Cota de trezorerie. Ce companii au acțiuni de trezorerie?

06.05.2014 11:47

Noul material al Codului Membrilor Profesionişti ai Consiliului de Administraţie (PCSD) discută cazuri de acţiuni proprii în bilanţul unei companii (filiale sau companii afiliate).

Acțiuni de trezorerie

Acțiunile de trezorerie se referă la acțiunile în circulație deținute de emitentul lor. Acțiunile, a căror proprietate a fost transferată companiei, nu oferă drepturi de vot, nu sunt luate în considerare la numărarea voturilor și nu se acumulează dividende asupra acestora. Legislația actuală prevede o singură modalitate prin care o companie poate dispune de aceste acțiuni - vânzarea acestora la un preț nu mai mic decât valoarea de piață în cel mult un an de la achiziție. În caz contrar, societatea este obligată să ia o decizie de reducere capitalul autorizat cu rascumpararea actiunilor corespunzatoare. Societatea nu are dreptul de a gaja propriile acțiuni sau de a le înstrăina gratuit sau sub valoarea de piață.

Legislația nu introduce norme imperative directe care să trimită cedarea acțiunilor de tezaur la competența consiliului de administrație sau a adunării acționarilor societății însăși. Prin analogie, această cerință rezultă din articolul 34 din Legea „Cu privire la SA” - decizia de vânzare este luată de consiliul de administrație al companiei, prin urmare, datorită importanței unei astfel de probleme precum vânzarea propriilor acțiuni, este necesar să se continue consolida acest punct în statutul companiei. În opinia noastră, același principiu presupune că dacă valoarea de piata este sub normal, atunci vânzarea acțiunilor din bilanțul companiei la un preț sub egal este, de asemenea, imposibilă.

Apariția acțiunilor de trezorerie în bilanțul companiei duce la faptul că mărimea echitate este redusă cu suma de fonduri cheltuite pentru achiziționarea acestor acțiuni. Acest lucru se reflectă în mod corespunzător în calculul capitalului propriu al companiei.

Acțiunile de trezorerie pot apărea într-o companie ca urmare a următoarelor acțiuni:

Necesar. În cazurile în care legea prevede posibilitatea acționarilor de a-și prezenta acțiunile către societate pentru răscumpărare, iar societatea este obligată să le răscumpere. În plus, acțiunile proprii pot ajunge în bilanțul societății în cazul plasării incomplete a acțiunilor la constituire, precum și ca urmare a unor acțiuni corporative (fuziuni, achiziții etc.).
Voluntar. În cazurile în care răscumpărarea acțiunilor se efectuează prin decizie a organelor de conducere ale companiei în cadrul modelului de gestionare a capitalului social (pentru mai multe detalii, vezi secțiunea MUAC).

Acțiunile achiziționate de companie sunt plasate în bilanțul său și sunt supuse vânzării în termen de un an sau răscumpărării. Poziția corectă a PCSD este că problemele vânzării acțiunilor de trezorerie, indiferent de modalitatea de intrare a acestora în bilanțul companiei, trebuie abordate în strictă conformitate cu MUAC acceptat în companie. Aceasta înseamnă că în majoritatea cazurilor cel mai mult solutie eficienta Problema acțiunilor de trezorerie va fi răscumpărarea acțiunilor răscumpărate de companie. Revânzarea acțiunilor proprii din bilanț poate fi considerată doar ca o alternativă la o emisiune suplimentară (o opțiune mai economică pe termen scurt). În caz contrar, natura tranzacției va fi de natură speculativă și speculativă propriile actiuni nu poate fi scopul activităților companiei. În orice caz, consiliul de administrație al companiei are la dispoziție un an pentru a stabili soarta acțiunilor de tezaur.

Menționăm în special că revânzarea acțiunilor către un așa-numit „investitor strategic”, în special la un preț preferențial, nu poate primi aprobare. Societatea nu poate înțelege cu o garanție de 100% mărimea beneficiilor viitoare de la venirea ei. Consiliul de administrație trebuie să plece de la faptul că ceea ce este important pentru companie, în primul rând, este cantitatea de fonduri care va ajunge la dispoziția acesteia, și nu sursa acestor fonduri; astfel, acțiunile ar trebui vândute cât mai public posibil și între un număr nelimitat de persoane. Singurul avantaj din partea unui investitor strategic în scopul achiziției garantate a unui bloc de acțiuni nu poate fi decât un preț mai mare. Doar investitorul strategic însuși are informații maxime despre capacitățile și planurile sale reale, prin urmare numai el poate evalua cel mai exact beneficiul pe care societatea îl va primi de la sosirea sa și, ca urmare, numai el poate determina prețul maxim la care este pregătit. pentru a cumpăra acțiuni mari Rezultă logic că prețul de plasare pentru un investitor strategic poate fi fie de piață, fie mai mare decât de piață, adică prețul poate avea o primă, dar nu poate exista o reducere.

Acțiuni de cvasi trezorerie

Acțiunile de cvasi-trezorerie pot fi, de asemenea, formate într-o companie în două moduri principale.

În primul rând, prin vânzarea acțiunilor proprii ale companiei prin contribuția la capitalul autorizat al acesteia societate subsidiara, formând astfel o structură de proprietate încrucișată. De menționat că organele de conducere ale unei astfel de filiale vor fi formate din conducerea societății principale. Drept urmare, societatea dependentă reprezentată de conducerea acesteia, fiind acționar al societății principale, va apăra interesele conducerii societății principale, în caz contrar conducerea societății principale o va înlocui pur și simplu. Aceasta înseamnă că, folosind fondurile companiei principale, managementul se transformă într-un centru independent de putere, capabil să preia controlul asupra conducerii companiei de la principalii acționari.

Legislația rusă nu prevede restricții privind drepturile atunci când acțiunile plasate sunt în bilanțul filialelor și afiliaților emitentului, ceea ce, în opinia noastră, este un decalaj semnificativ. De asemenea, nu există nicio regulă privind dezvăluirea obligatorie a informațiilor cu privire la numărul de acțiuni ale unei companii deținute de filialele și afiliații acesteia.

Al doilea caz de aparitie a unor actiuni cvasi-trezorerie intervine atunci cand rascumpararea actiunilor de catre societate se realizeaza prin decizie a organelor de conducere, initial catre o societate afiliata societatii principale. Acestea pot fi oferte (tranzacții) obișnuite prezentate (încheiate) de astfel de companii în conformitate cu regulile generale de drept civil (și nu în conformitate cu cerințele Legii „Cu privire la societăţi pe acţiuni"). În astfel de cazuri, acțiunile pot fi răscumpărate fie de la o gamă largă de persoane, fie dintr-un cerc strict definit de acționari (adică nu toți acționarii își pot prezenta acțiunile companiei pentru răscumpărare).

Apariția unor cvasi-acțiuni de trezorerie este inacceptabilă, deoarece poate provoca abuzuri care încalcă drepturile acționarilor companiei (deplasarea acționarilor de la participarea la conducerea companiei de către conducere, posibilă vânzare de acțiuni la prețuri reduse). De fapt, apariția unor astfel de acțiuni duce la o schimbare a echilibrului corect al forțelor în cadrul societății și la pierderea feedback asupra eficienței activității companiei din partea acționarilor.

Programul de opțiuni nu poate servi drept excepție: compania poate emite opțiuni fantomă sau poate cumpăra acțiuni la momentul expirării opțiunii în condițiile pieței. În acest caz, societatea trebuie să achiziționeze acțiuni prin ofertă publică, și nu prin cumpărare nepublică de pe piață; în caz contrar, societatea va fi tentată să provoace o scădere deliberată a cotațiilor pentru a răscumpăra volumul necesar, ceea ce va cauza prejudicii acționarilor companiei.

Ținând cont de toate cele de mai sus, pentru a evita abuzurile, CPSD trebuie să voteze împotriva tranzacțiilor care conduc la apariția unor acțiuni cvasi-trezorerie în societate, precum și să facă lobby pentru adoptarea modificărilor la statut care să aducă înstrăinarea acțiuni de tezaur de competența consiliului de administrație al societății, inclusiv introducerea unui mecanism care prevede un cvorum mai mare față de cel obișnuit pentru luarea deciziilor această problemă. Orice cedare a acțiunilor proprii ale companiei trebuie să aibă loc în cadrul modelului acceptat de gestionare a capitalului social. Acţionarii nu ar trebui să suporte riscurile asociate eventualelor abuzuri cauzate de existenţa acţiunilor de trezorerie şi cvasi-trezorerie. Avantajele tehnice asociate cu comoditatea vânzării unor astfel de acțiuni în comparație cu o emisiune suplimentară nu ar trebui plasate mai sus sens economic procedurile de răscumpărare de acțiuni și drepturi ale acționarilor companiei.

În cazul în care apariția unor acțiuni de cvasi-trezorerie ale PCSD nu a putut fi împiedicată sau dacă la momentul alegerii în consiliul de administrație societatea deține deja acțiuni de cvasi-trezorerie, CPSD trebuie să ridice problema refuzului voluntar de a vota cu acest pachet.

Astăzi ne vom uita la un concept foarte interesant precum acțiunile de trezorerie. Se pare că puțini oameni știu despre această categorie de acțiuni.

Din articolele de pe site-ul meu știți deja că există acțiuni ordinare și acțiuni preferate. De obicei, primii dau dreptul de vot la o adunare a actionarilor, iar cei din urma dau un privilegiu in distribuirea profitului.

Ce sunt acțiunile de trezorerie?

Judecând după nume, ați putea crede că acestea sunt acțiuni ale trezoreriei - o organizație care servește trezoreriei și au o legătură directă cu guvernul. valori mobiliare. Dar în realitate nu este cazul.

Da, se numesc vistierie din cuvântul vistierie. Dar nu în conceptul de trezorerie a statului, ci în conceptul de trezorerie a companiei (organizației). Adică, acțiunile de trezorerie sunt titluri de valoare deținute de trezoreria unei organizații. Sau pur și simplu aparținând organizației în sine.

Puteți obiecta - „așa și așa toate acțiunile sunt acțiuni ale companiei și aparțin aceleiași companii!” Nu, nu este adevărat! Toate acțiunile aparțin companiei doar până la IPO. De îndată ce o companie vinde acțiuni la bursă, acțiunile în sine, ca și valorile mobiliare, încetează să-i aparțină. Acum aparțin cumpărătorului și sunt înscrise în registru ca noul proprietar.

Acum compania nu are mai mult de-a face cu acele acțiuni decât are de-a face guvernul cu banii din portofel. Da, acești bani au fost emiși de stat, dar vă aparțin și aveți fiecare drept eliminați-le.

Dar să revenim la acțiunile de trezorerie. Deci, ce fel de acțiuni sunt acestea?

Acțiunile de trezorerie sunt acțiuni care sunt deținute de societatea care le-a emis. Mai simplu spus, acestea sunt acțiuni pe care compania le-a răscumpărat. Asemenea acțiuni se află în bilanțul societății, dar nu au drept de vot (cum este cazul acțiunilor ordinare) și nici nu au drept de preferință (cum este cazul acțiunilor preferentiale). Acțiunile din această categorie nu fac obiectul distribuirii de profituri și dividende.

La cererea societății, acțiunile proprii pot fi vândute din nou sau răscumpărate (anulate).

Scopul răscumpărării acțiunilor proprii.

Acum să ne dăm seama de ce emitentul ar trebui să-și răscumpere propriile acțiuni.

De obicei, emitentul își cumpără propriile acțiuni (produce răscumpărare) pentru următoarele scopuri principale:

• Efectuați plăți către acționari fără a acumula dividende (pentru a reduce costurile generale și ca planificare fiscală).
• Creșteți câștigul pe acțiune prin reducerea numărului total de acțiuni în circulație (mai puține acțiuni = mai multe câștiguri pe acțiune).
• Revindeți acțiunile de trezorerie cu profit (dacă conducerea are încredere în subevaluarea actuală a acțiunilor pe piața liberă).
• Sprijină lichiditatea sau nivelurile prețurilor propriile actiuni pe piata secundara.
• Implementați un program de stimulare a opțiunilor pentru angajați (emiteți acțiuni răscumpărate angajaților pentru motivare).
• Faceți calcule pentru fuziuni și achiziții.
• Protejați-vă împotriva fuziunilor și achizițiilor ostile (nimeni nu va putea cumpăra >50% dacă această sumă este deja deținută de compania însăși).
• Ajutați acționarii importanți sau conducerea să cumpere emitentul pentru ei înșiși.

Desigur, obiectivele pot fi mai complexe și mai confuze. Pot avea fundul dublu sau triplu. Totul aici va depinde de beneficiarii finali. Și dacă acționarul majoritar are un număr copleșitor de acțiuni, atunci este clar că va acționa în interesul său personal. Rețineți, în interesul lor personal, nu al dvs.

Riscuri ale acționarilor la răscumpărarea acțiunilor de trezorerie.

În primul rând, să ne uităm la toate dezavantajele pentru noi, ca investitori:

• speculații de către conducerea companiei cu privire la răscumpărări/vânzări frecvente (nu neapărat cu profit)
• reducerea numărului de acțiuni cu drept de vot pentru a le crește acțiunile (convenient atunci când se promovează decizii în favoarea unui mare acționar minoritar).
• scăderea lichidității acțiunilor pe piață (mai dificil de cumpărat sau de vinde volume mari de acțiuni)

Beneficiul acționarului în acțiunile de trezorerie ale companiei.

Ei bine, acum despre avantajele pentru investitori atunci când o companie își răscumpără propriile acțiuni:

• creșterea câștigului pe acțiune
• creșterea prețului acțiunilor (dacă câștigurile pe acțiune devin mai mari, prin urmare, vor exista oameni dispuși să cumpere la un preț mai mare)
• fără risc de diluare a acțiunilor (emitentul nu va efectua o emisiune suplimentară de acțiuni dacă are acțiuni de trezorerie în circulație în contul său)

În general, în marea majoritate a cazurilor, răscumpărarea propriilor acțiuni de către o companie este considerată o evoluție pozitivă, care are un efect pozitiv atât asupra prețului acțiunilor în sine, cât și asupra profitului obținut de pe urma acesteia. Pentru emitenții care tratează bine acționarii, acesta este un alt motiv pentru a menține interesul pentru acțiunile lor.

Cel mai adesea, o companie începe să-și răscumpere propriile acțiuni de pe piață în acele momente în care P/B-ul lor este mai mic de 1. Adică, compania își cumpără acțiunile de la acționari mai ieftin decât cota din capitalul companiei atribuibilă acestor acțiuni. . Desigur, acest lucru este benefic atât pentru companie în sine, cât și pentru acționarii săi.

Ei bine, acum ești familiarizat cu conceptul de acțiuni de trezorerie. Am analizat și pozitivul și aspecte negative acţiuni de trezorerie pentru investitori. Cred că acum veți acorda mai multă atenție acestei categorii de acțiuni.

, engleză acțiuni de trezorerie în Regatul Unit) sunt acțiuni deținute de emitentul lor. Acțiunile de trezorerie nu au drept de vot, nu sunt dotate cu drepturi de preempțiune și nu participă la distribuirea dividendelor și împărțirea proprietății în cazul lichidării emitentului. Acțiunile de trezorerie sunt în circulație - emise, dar nu răscumpărate. Cu toate acestea, ele pot fi anulate în modul prevăzut de statut și legislație cu o reducere corespunzătoare a capitalului autorizat.

Acțiunile de trezorerie nu trebuie confundate cu titlurile de stat sau cu titlurile de trezorerie ale SUA.

Scopul răscumpărării acțiunilor proprii

Restricții legale

În prezent, aproape toate țările permit răscumpărarea de acțiuni, dar problema reglementării este rezolvată în moduri diferite. În Rusia, răscumpărarea și cifra de afaceri a acțiunilor de trezorerie este reglementată de Capitolul IX Legea federală„Cu privire la societățile pe acțiuni” (On JSC) din 26 decembrie 1995 N 208-FZ.

Pentru a proteja acționarii și piețele de manipulare, în unele țări, emitenții sunt limitati din punct de vedere legal în acțiunile legate de achiziționarea, deținerea și distribuirea ulterioară a acțiunilor de trezorerie. Restricțiile, în special, se referă la însăși posibilitatea emitentului de a deține propriile acțiuni (de exemplu, în Regatul Unit a existat o interdicție în acest sens din 1955 până în 1993), procedura de răscumpărare (de exemplu, în SUA, răscumpărarea este permis prin cel mult un broker pe zi cu restricții privind perioadele de achiziție, volume maxime zilnice și prețuri de răscumpărare), volumul maxim admisibil de acțiuni de tezaur raportat la capitalul autorizat, perioada maximă pentru ca astfel de acțiuni să fie în bilanţ (pentru de exemplu, în Rusia, nu mai mult de un an de la data achiziției), specificul contabil, informarea acționarilor etc.

Legislația rusă nu prevede restricții privind drepturile de a deține acțiuni plasate în proprietatea filialelor sale (nepoți etc.) și a organizațiilor dependente. În același timp, legislatia corporativa multe ţările occidentale extinde la astfel de acțiuni un regim similar cu cel al acțiunilor de tezaur. Acționarii de control și conducerea emitenților ruși profită de acest decalaj legislativ în avantajul lor în detrimentul intereselor micilor acționari. Priviți, de exemplu, situația din Surgutneftegaz de până acum sau din Gazprom înainte ca statul să primească pachetul de control.

Contabilitate

De obicei, acțiunile de trezorerie nu sunt un activ și sunt raportate ca o deducere din capitalul social(metoda costului) sau ca o reducere a numărului de acțiuni de un anumit tip (metoda par a contabilității). Totuși, legislația diferite țări Recomandă ca unele tranzacții cu acțiuni de trezorerie să fie reflectate diferit (de exemplu, răscumpărarea direcționată a acțiunilor proprii).

Cea mai mare companie petrolieră privată din Rusia, LUKOIL, a anunțat planuri de a răscumpăra 10% din acțiunile de trezorerie și de a cheltui până la 3 miliarde de dolari pentru răscumpărare. Acest lucru va crește valoarea pentru acționari a companiei, a declarat președintele acesteia, Vagit Alekperov

Vagit Alekperov (Foto: Alexey Druzhinin / RIA Novosti)

La o ședință de vineri, 12 ianuarie, Consiliul de Administrație al LUKOIL a susținut propunerea conducerii de a răscumpăra cea mai mare parte a acțiunilor de trezorerie din bilanțul grupului și de a utiliza acțiunile rămase într-un nou program de stimulare pe termen lung pentru angajații cheie ai companiei, a raportat serviciul de presă. Consiliul a susținut și programul de răscumpărare de acțiuni (buy-back).

„Cred că aceste schimbări vor contribui la o creștere suplimentară a valorii pentru acționari a companiei”, a declarat Vagit Alekperov, președinte și cel mai mare acționar al LUKOIL. La această știre, acțiunile LUKOIL la Bursa din Moscova au atins cel mai înalt nivel din întreaga istorie a tranzacționării: începând cu ora 14:14, ora Moscovei, cotațiile au crescut cu 6,9%, la 3.942 de ruble. pentru hârtie. Ca urmare a tranzacționării, creșterea ușor ajustată (+5,98%), capitalizarea sa ridicat la 3,32 trilioane de ruble.

În total, este planificată răscumpărarea a până la 10% din acțiuni în cursul anului 2018, a spus Alekperov, vorbind la o conferință de presă. Alte 40 de milioane de acţiuni (5,5%) vor fi depuse pentru a motiva conducerea companiei, a adăugat el. ÎN program nou motivația, concepută pentru cinci ani, va implica câteva sute de manageri. Cea mai mare parte a pachetului de trezorerie al LUKOIL aparține filiala sa cipriotă 100% LUKOIL Investments Cyprus, care deține 16,18% din acțiunile companiei petroliere.

Potrivit lui Alekperov, după răscumpărarea acțiunilor de trezorerie, cota sa la LUKOIL nu va depăși 30%, iar cea a vicepreședintelui LUKOIL Leonid Fedun va fi puțin mai mare de 10%. Șeful LUKOIL în iunie 2017 a declarat că deține 24,8% din compania petrolieră. Iar Fedun are 9,78%.

În plus, LUKOIL poate folosi 2-3 miliarde de dolari în cinci ani pentru a-și cumpăra propriile acțiuni, dacă este necesar, a spus Alekperov. Ulterior, aceste acțiuni vor fi, de asemenea, răscumpărate „nu are niciun scop în deținerea lor”, a declarat prim-vicepreședintele companiei, Alexander Matytsyn, pentru Interfax.

Companie petrolierăși-a cumpărat propriile acțiuni de la începutul anilor 2000, inclusiv în 2010-2011 a cumpărat 12,6% din acțiuni de la unul dintre acționarii săi - americanul ConocoPhillips (anterior deținea 20% din companie, iar apoi a decis să scape a acestor titluri).

LUKOIL plănuia să folosească acțiuni de trezorerie în tranzacțiile de fuziuni și achiziții, de exemplu, pentru a cumpăra acțiunile Bashkortostan din Bashneft, dacă ar cumpăra interes de control companii de la Agenția Federală de Administrare a Proprietății, Alekperov. Dar, ca urmare, 50,08% din Bashneft a fost cumpărat de Rosneft.

Investitorii au întrebat de mult compania de ce deține un bloc atât de mare de acțiuni de trezorerie și au așteptat rambursarea, spune analistul Raiffeisenbank Andrey Polishchuk. Pentru tranzacții, folosirea acțiunilor de trezorerie este mai puțin profitabilă decât atragerea noua datorie, iar LUKOIL nu are probleme cu împrumuturile, precum și cu fluxul de numerar, explică el. În mai 2017, LUKOIL și-a cumpărat afacerea cu diamante către structura Otkritie pentru 1,45 miliarde de dolari, fluxul de numerar al companiei a crescut semnificativ, își amintește analistul. Acum, după ce vor fi răscumpărate acțiunile de trezorerie, câștigul companiei pe acțiune rămasă va crește, iar dividendele este probabil să crească, notează el.

Probabil, LUKOIL a decis să folosească fondurile pentru următoarea răscumpărare a propriilor acțiuni, deoarece compania se descurcă acum bine. starea financiara, s-au acumulat mulți bani în bilanț, iar compania nu vede încă o utilizare mai profitabilă a acestuia, sugerează analistul S&P Alexander Gryaznov.

Consiliul de Administrație LUKOIL a rezumat și rezultatele preliminare ale activităților din 2017 și a stabilit obiective pentru 2018 pentru implementarea programului de dezvoltare strategică pentru 2018-2027. LUKOIL se simte confortabil: nivelul datoriei este scăzut (la sfârșitul celui de-al treilea trimestru din 2017, raportul datorie netă/EBITDA era de 0,42), compania nu intenționează încă să se împrumute în 2018, s-au acumulat aproximativ 4 miliarde de dolari în conturile sale, pe care LUKOIL o poate cheltui pe achiziții dacă va ajunge oferte grozave, a spus Alekperov. De asemenea, a anunțat trei priorități pentru companie: creșterea eficienței, crearea unui pozitiv fluxul de numerarși plata dividendelor din fonduri proprii.

În 2018, LUKOIL intenționează să investească, ca și anul trecut, 550 de miliarde de ruble, din care 80% din fonduri sunt în Rusia. Cea mai mare parte din această sumă (aproximativ 85%) va fi investită în proiecte miniere, a spus Alekperov. Compania intenționează să mențină producția la nivelul din 2017 - 85,9 milioane de tone.

Cu participarea lui: Ivan Anoshin

Acțiunile de trezorerie nu au drept de vot, nu sunt dotate cu drepturi de preempțiune și nu participă la distribuirea dividendelor și împărțirea proprietății în cazul lichidării emitentului. Acțiunile de trezorerie sunt în circulație - emise, dar nu răscumpărate. Cu toate acestea, ele pot fi anulate în modul prevăzut de statut și legislație cu o reducere corespunzătoare a capitalului autorizat.

Acțiunile de trezorerie nu trebuie confundate cu titlurile de stat sau cu titlurile de trezorerie ale SUA.

Scopul răscumpărării acțiunilor proprii

De obicei, emitentul își cumpără propriile acțiuni (răcumpărări) în următoarele scopuri principale:

• Efectuați plăți către acționari fără a acumula dividende (pentru a reduce costurile generale și ca planificare fiscală).
• Creșteți câștigul pe acțiune prin reducerea numărului total de acțiuni în circulație.
• Revindeți acțiunile de trezorerie cu profit (dacă conducerea are încredere în subevaluarea actuală a acțiunilor pe piața liberă).
• Menține nivelul de lichiditate sau preț al acțiunilor proprii pe piața secundară.
• Implementați un program de stimulare a opțiunilor pentru angajați.
• Faceți calcule pentru fuziuni și achiziții.
• Protejați-vă de fuziuni și achiziții ostile.
• Ajutați acționarii importanți sau conducerea să cumpere emitentul pentru ei înșiși.

Restricții legale

În prezent, aproape toate țările permit răscumpărarea de acțiuni, dar problema reglementării este rezolvată în moduri diferite. În Rusia, răscumpărarea și cifra de afaceri a acțiunilor de trezorerie este reglementată de Capitolul IX al Legii federale „Cu privire la societățile pe acțiuni” (On JSC) din 26 decembrie 1995 N 208-FZ.

Pentru a proteja acționarii și piețele de manipulare, în unele țări, emitenții sunt limitati din punct de vedere legal în acțiunile legate de achiziționarea, deținerea și distribuirea ulterioară a acțiunilor de trezorerie. Restricțiile, în special, se referă la însăși posibilitatea emitentului de a deține propriile acțiuni (de exemplu, în Regatul Unit a existat o interdicție în acest sens din 1955 până în 1993), procedura de răscumpărare (de exemplu, în SUA, răscumpărarea este permis prin cel mult un broker pe zi cu restricții privind perioadele de achiziție, volume maxime zilnice și prețuri de răscumpărare), volumul maxim admisibil de acțiuni de tezaur raportat la capitalul autorizat, perioada maximă pentru ca astfel de acțiuni să fie în bilanţ (pentru de exemplu, în Rusia, nu mai mult de un an de la data achiziției), specificul contabil, informarea acționarilor etc.

Legislația rusă nu prevede restricții privind drepturile atunci când acțiunile plasate sunt deținute de filialele sale (nepoți etc.) și de organizațiile dependente. În același timp, legislația corporativă a multor țări occidentale extinde asupra acestor acțiuni un regim similar cu cel al acțiunilor de trezorerie. Acționarii de control și conducerea emitenților ruși profită de acest decalaj legislativ în avantajul lor în detrimentul intereselor micilor acționari. Priviți, de exemplu, situația din Surgutneftegaz de până acum sau din Gazprom înainte ca statul să primească pachetul de control.

Contabilitate

De obicei, acțiunile de trezorerie nu sunt un activ și sunt raportate ca o deducere din capitalurile proprii (metoda costului) sau ca o reducere a numărului de acțiuni dintr-o anumită clasă (metoda par). Cu toate acestea, legislația diferitelor țări recomandă înregistrarea diferită a anumitor tranzacții cu acțiuni de tezaur (de exemplu, răscumpărarea țintită a acțiunilor proprii).