Tranzacțiile valutare pe piețele valutare în numerar implică livrarea imediată a monedei - piața valutară spot și pe piețe tranzacții forward- piata urgenta, sau forward, market (forward market).

Piața spot, sau piața de numerar, folosită pentru a face imediat tranzactii valutare, care se ridică de fapt la două zile de la încheierea tranzacției, care sunt necesare pentru ca plata să se facă internațional sistem bancar. Piața spot include astfel de operațiuni de livrare imediată a monedei în tranzacții „la ghișeu” ( Peste masa), la care, de regulă, participă clienții nebancari.

Operațiune de schimb (tranzacție swap) - Aceasta este o operațiune în care cumpărarea și vânzarea aceleiași monede au loc simultan. Cursul de schimb curent este anunțat de către bancă, și nu de partea cumpărătoare sau vânzătoare. Diferența dintre ratele de vânzare și de cumpărare este marja sau profitul băncii. Tranzacțiile swap (tranzacții cu numerar) reprezintă aproximativ 40% din toate tranzacțiile în valută.

piata forward - Aceasta este o piață în care se efectuează tranzacții valutare (cumpărare și vânzare de valută) pentru o anumită perioadă în viitor (după 30, 90 și 180 de zile) la un preț stabilit de bănci.

Rata de avans constă din rata spot la momentul tranzacției și o primă (record) sau discount (decor, adică primă sau reducere în funcție de diferența dintre ratele dobânzii pentru o anumită perioadă pentru monedele care sunt specificate în contract). Dacă rata pentru o tranzacție futures este mai mică decât pentru o tranzacție în numerar, atunci o reducere este dedusă din rata spot; dacă este mai mare, atunci se adaugă o primă la rata spot.

Pe piata valutaraîncă două mecanisme sunt folosite pentru a obține valută străină în viitor. Aceasta este o monedă futures ( contracte futures pe valută)și opțiunea valutară ( opțiunea valutară).

Futuri valutare diferă de un contract forward prin faptul că este calculat pentru o sumă standard de valută și are un standard

secțiunea II 127

data fixă ​​de livrare (de exemplu, a treia zi de miercuri a fiecărei luni în timpul perioadei tranzacției). O companie care încheie un contract futures valutar, ca în cazul unui contract forward, trebuie să finalizeze tranzacția prin cumpărarea și vânzarea unei anumite sume de valută străină la un preț prestabilit și într-un interval de timp specificat. Cu toate acestea, societatea poate să nu respecte neapărat contractul, ci să intre într-o contra-tranzacție, eliberându-se de îndeplinirea acestuia. „Decontarea” contractelor futures are loc în 98 de cazuri din 100. Contractele futures pe valută nu sunt utilizate pe scară largă pe piețele valutare. Ele reprezintă doar 1% din total tranzactii valutare, sau 12 miliarde USD, pe zi (începutul anului 2000).

opțiune valutară, sau o opțiune de valută, este un contract care dă cumpărătorului dreptul de a cumpăra sau de a vinde o anumită sumă de valută la un curs de schimb fix la o anumită perioadă sau dată în viitor.

Opțiunile, cum ar fi contractele futures, permit persoanelor fizice și juridice să acopere activele și pasivele valutare viitoare și să se asigure împotriva riscurilor fluctuațiilor semnificative ale prețurilor sau a circumstanțelor neprevăzute.

Pentru dreptul dobândit de a cumpăra sau vinde valută, cumpărătorul plătește vânzătorului o primă ( opțiune premium) în limita a 1-5% din valoarea contractului de opțiune, în funcție de prețul valutar curent, timpul până la expirarea opțiunii, rata dobânzii etc.

Există diferite tipuri de opțiuni call și put, opțiuni americane și europene.

Optiune (optiune) - un contract care dă proprietarului său dreptul de a cumpăra un activ la un preț specificat în acesta într-o perioadă de timp specificată. Jucătorii care doresc să reducă cursul de schimb recurg la vânzarea unei opțiuni de apel, iar jucătorii care doresc să mărească cursul de schimb recurg la cumpărarea acesteia. Dacă rata activului pe care este înscrisă opțiunea call se dovedește a fi mai mare decât prețul contractului, proprietarul opțiunii își va exercita dreptul de cumpărare; în caz contrar, iar prețul de piață este inacceptabil pentru proprietarul opțiunii. , pierderea sa va fi limitată la prima plătită.

Opțiunea Put - un contract care dă proprietarului său dreptul de a vinde un activ la un preț specificat în acesta într-o perioadă specificată. Jucătorii care doresc să mărească rata recurg la vânzarea acestuia, iar jucătorii care doresc să o vândă recurg la cumpărarea acestuia. Dacă prețul pieței este mai mic decât prețul specificat în opțiune, proprietarul opțiunii își exercită dreptul de a o vinde. În caz contrar, va pierde prima plătită.

Opțiunile americane și europene diferă în momentul în care pot fi exercitate. O opțiune americană implică posibilitatea utilizării acesteia pe toată durata opțiunii, iar o opțiune europeană - doar la momentul expirării.

Opțiunile valutare reprezintă 5% din toate tranzacțiile efectuate pe piețele valutare.

Tranzacțiile valutare sunt activitatea cea mai profitabilă și, prin urmare, riscantă. În funcție de natura economică, tranzacțiile valutare pot fi împărțite în următoarele tipuri: tranzacții valutare, operațiuni de depozit și credit, operațiuni de schimb valutar de comerț exterior, alte operațiuni de schimb valutar.

Tranzacțiile cu valută străină, de regulă, presupun cumpărarea și vânzarea sau conversia valutelor la burse sau în băncile comerciale. Astfel de tranzacții sunt de obicei numite tranzacționare cu valută. Operațiuni de schimb valutar de biciclete comerciale pentru a atrage și plasa fonduri valutare sunt numite depozit si credit. Acestea sunt tranzacții interbancare de creditare reciprocă, plasare de atrase sau fonduri proprii. Tranzacții de schimb valutar de comerț exterior implică deschiderea și deservirea conturilor în valută ale exportatorilor și importatorilor și efectuarea plăților internaționale. Pe lângă comerțul exterior, există și alte tranzacții valutare serviciu de proprietar carduri bancareși alte tranzacții non-comerciale legate de turism, transfer de fonduri etc.

Piața valutară modernă este un sistem extrem de complex și dinamic, care este influențat de mulți factori economici, politici și psihologici și răspunde imediat la schimbările acestora. În comparație cu sfera materială, piața valutară este mai stocastică, nivelul său de incertitudine și imprevizibilitate este mult mai ridicat. Efectuarea tranzacțiilor valutare este întotdeauna asociată obiectiv cu riscul. Posibilitatea de a suferi pierderi din cauza modificărilor nefavorabile ale cursurilor de schimb este desemnată prin termenul „risc valutar” (risc valutar, risc valutar).

Piața valutară nu este doar un generator riscurile valutare, dar și un sistem de avertizare. El joacă rolul unui asigurător, iar operațiunea de asigurare se numește hedging. Hedging (din engleză. gard viu – gard, protecție) se realizează printr-un sistem extins de tranzacții și tehnici speciale valutare, a căror utilizare necesită însă o pregătire specială. Operațiunile de hedging se desfășoară, de regulă, pe segmentul de instrumente derivate din piața europeană. Astfel, o funcție importantă a pieței euro este de a minimiza riscul asociat fluctuațiilor cursului de schimb prin achiziționarea de instrumente derivate valutare (derivate). În raport cu gradul de risc pe piața europeană, există patru grupuri principale de participanți.

• Antreprenori – investesc lor capitaluri proprii cu un anumit risc acceptabil pentru sine (acestea includ firme comerciale, bănci comerciale). În același timp, aceștia cumpără instrumente derivate valutare pentru a limita consecințele modificărilor nefavorabile ale cursului de schimb.
• Investitori instituționali - cei cărora, atunci când investesc capital, în principal al altcuiva, le pasă să minimizeze riscul (aceștia includ intermediarii financiari-brokerii care primesc venituri sub formă de comisioane, adică un anumit procent din valoarea tranzacției).
• speculatorii - cei care sunt gata să-și asume un anumit risc precalculat în limita capacităților lor (aceștia includ dealerii care primesc venituri sub formă de diferențe de curs valutar). Motivul principal al operațiunilor pe piața valutară modernă este speculativ. Un speculator, de exemplu, cumpără o anumită sumă de euro dimineața și o vinde în dolari seara. În cazul unei modificări favorabile a cursului de schimb, speculatorul valutar primește unul sau altul profit din tranzacție (marja valutară).
• Jucători – cei care sunt gata să-și asume orice risc. Acțiunile jucătorilor sunt imprevizibile.

Pe baza locației în care se efectuează tranzacționarea valutară, se face o distincție între schimb ( excliange ) și fără prescripție medicală ( în afara schimbului ) segmente ale pieţei valutare. Piața valutară este tranzacționarea valutară pe platforme de schimb oficiale, special organizate. Spre deosebire de el pe piata over-the-counter se efectuează tranzacționarea valutară banci comerciale bazate pe sisteme globale informatice. În funcție de termenul limită pentru îndeplinirea creanțelor și obligațiilor valutare, se face distincție între segmentele curente și futures ale pieței valutare. Pe actual pe piața valutară, tranzacțiile sunt efectuate într-un timp scurt - nu mai mult de două zile bancare(operații la fața locului). Urgent Piața valutară combină tranzacții care sunt executate pe o perioadă mai lungă de timp – de obicei 1–3, 6, 9 și chiar 12 luni.

Formarea pieței valutare naționale în Rusia a început în 1991 odată cu crearea unei piețe valutare, care a inclus opt schimburi valutare. Băncile comerciale și Banca Centrală a Federației Ruse acționează ca vânzători și cumpărători de valută străină pe platformele de schimb valutar. În Rusia a fost introdus un regim de curs de schimb flotant gestionat, care depinde de relația dintre cerere și ofertă pe schimburile valutare ale țării, în primul rând pe Bursa Interbancară din Moscova. schimb valutar. Se aplică cotația directă a rublei în valută străină, adică o unitate de valută este exprimată într-un anumit număr de ruble. Cursul de schimb oficial al dolarului american la rublă este stabilit de Banca Centrală a Federației Ruse, ținând cont de rezultatele tranzacționării la MICEX. Această operație se numește fixare Banca Centrală a Federației Ruse fixează cursul de schimb zilnic și pentru a se menține rata oficială rubla a introdus un regim de curs de schimb „flotant murdar”, adică intervine periodic în formarea cererii și ofertei de monedă pe MICEX, în primul rând dolarul american, cu ajutorul unor interventii valutare. Cursul de schimb al altor valute este determinat pe baza cursului încrucișat. În acest caz, cursurile de schimb ale acestor valute față de dolarul american sunt utilizate ca monedă intermediară (a treia).

Din septembrie 2003, a fost introdusă o nouă procedură de fixare: cursul de schimb oficial al rublei față de dolar este determinat pe baza rezultatelor tranzacționării la MICEX cu data de decontare „mâine”. Anterior, într-un singur sesiune de tranzacționare(UTS) au existat doar două instrumente - decontări „dolar/rulă” și „euro/rublu” cu termenul „azi”. Mai mult, intervalul de timp pentru aceste tranzacții a fost foarte limitat - de la 10:00 la 11:00 pentru tranzacțiile cu dolari și de la 10:00 la 11:30 pentru tranzacțiile euro/ruble. Acum a apărut un al treilea instrument - „dolar/rublă” cu o perioadă de decontare „mâine”, care se tranzacționează între orele 10:00 și 16:45, ora Moscovei. Acest lucru extinde semnificativ capacitățile participanților regionali pe piața valutară. La urma urmei, la sesiunea obișnuită de zi a MICEX, tranzacționarea în dolari pentru „mâine” se desfășura de mult timp, dar oportunitatea de a participa la acestea a fost în principal disponibilă dealerilor din Moscova, iar Sesiunea de tranzacționare unificată are loc simultan după aceleași reguli pe toate cele opt schimburi ale țării - de la Vladivostok la Sankt-Petersburg.

Modificarea sistemului de determinare a cursului de schimb al rublei înseamnă, de asemenea, că Banca Centrală și-a transferat activitatea de pe piața de decontare „azi” în „mâine”. Participanții la piață cred că acest lucru a afectat calitativ cursul de schimb al monedei naționale; acum este determinat numai pe baza cererii și ofertei și a devenit mai orientat spre piață, iar acest lucru, la rândul său, a condus la o nouă rundă de ruble. întărirea. Pentru dealerii de valută, acest nou sistem de determinare a cursului oficial de schimb va permite să se judece cu mai multă certitudine obiectivele și așteptările Băncii Centrale, bazate nu pe zvonuri și speculații, ci pe comportamentul acesteia în timpul tranzacționării „de mâine”.

În 2005, Banca Centrală a Federației Ruse a trecut la un nou regim de reglementare a cursului de schimb bazat pe coșul valutar dolar/euro, care contribuie și la consolidarea stabilității cursului de schimb al rublei.

Al doilea segment al pieței valutare naționale este piața valutară interbancară. Este organizat de băncile comerciale care tranzacționează valută străină între ele și o furnizează clienților lor. Piața valutară interbancară este mai liberală decât piața valutară și este mai puțin dependentă de acțiunile Băncii Centrale. Piața reacționează mai rapid la modificările cererii și ofertei de valută de către participanții pe piața valutară. Flexibilitatea relativ mai mare a pieței valutare interbancare determină per total tendință globală la dominaţia acestui segment în ceea ce priveşte numărul de tranzacţii valutare efectuate. Deci, în anul trecut ponderea tranzacțiilor directe între bănci în cifra totală de afaceri valutară a Rusiei a crescut de la 85 la 94%.

Aproximativ 10% din tranzacțiile de pe piața valutară au loc la schimburile valutare, unde se efectuează principalele cotații ale cursului de schimb. Cu toate acestea, recent cele mai mari bănci transnaționale realizează și propriile cotații ale cursului de schimb. Creatori de piață - acestea sunt banci mari si companiile financiare, care determină nivelul actual al cursului de schimb datorită unei ponderi semnificative a operațiunilor lor în volumul total al pieței globale. Aceștia sunt participanți la piață care s-au angajat să furnizeze lichiditate pentru un anumit instrument prin plasarea ordinelor de cumpărare și vânzare în timpul sesiunii de tranzacționare. Principalii producători de piață la nivel mondial includ: Banca germana, Mizuho Bank, Barclays Bank, PBS, Citi Bank, Chase Manhattan Bank, Union Bank of Switzerland. Pentru a determina dacă această organizație market maker sau nu, ceea ce trebuie luat în considerare nu este dimensiunea băncii în sine, ci cota acesteia în operațiunile pieței generale, capacitatea sa de a influența piața prin stabilirea prețului. Folosiți serviciile creatorilor de piață utilizatorii pieței – instituții financiare care solicită valoarea valutelor de pe piață. De obicei, acestea sunt bănci mici și companii financiare care utilizează pentru operațiunile lor rata pe care le stabilesc formatorii de piață. Utilizatorii pieței nu sunt jucători activi pe piețe și, deși volumul total al tranzacțiilor lor pe piață poate fi destul de mare, ponderea fiecăruia dintre aceștia este nesemnificativă. Creatorii de piață determină cotațiile valutare pentru băncile mici, iar utilizatorii pieței acceptă sau resping aceste cotații. Astfel, creatorii de piață citează prețul (prețul de a face), iar utilizatorii de piață iau prețul (prețul de a lua).

Efectuarea decontărilor pentru tranzacții economice externe, investirea capitalului în proiecte internaționale, operațiuni speculative, asigurare de la posibile pierderi- toate acestea implică tranzacții de cumpărare și vânzare de valută, care se numesc tranzacții de conversie. Operațiunile de conversie sunt schimbul de monedă națională cu alte active financiare (pentru alte valute sau obligații de creanță).

Operațiile de conversie sunt împărțite în:

• pentru tranzacții de conversie curente (în numerar) (tranzacții cu livrare imediată, numerar) sau tranzacții de tip spot;
• operațiuni urgente de conversie.

Diferențele dintre cele două grupuri de tranzacții de conversie constă în data valorii. La încheierea oricărei tranzacții se disting două date:

• încheierea unei tranzacții (prin telefon, telex, în scris etc.);
• executarea tranzacției, adică mișcarea fizică a fondurilor, care se numește data valorii. Aceasta este data calendaristică la care schimbul efectiv de fonduri va avea loc sub forma primirii valutei cumpărate și livrării valutei vândute și la care tranzacțiile de conversie se reflectă în elementele bilanțului. Pentru tranzacțiile valutare curente, data valorii nu depășește a doua zi lucrătoare de la data tranzacției, adică tranzacția se execută cel târziu în a doua zi lucrătoare de la data tranzacției.

Date valori standard operațiuni curente poate varia:

• spot – termene de decontare cu o dată de valoare în a doua zi lucrătoare;
• „azi”, sau tod (azi, sau tod) – termenii decontărilor cu o dată de valoare în aceeași zi;
• „mâine”, sau tom (mâine, sau tom) – termenii decontărilor cu o dată de valoare în următoarea zi lucrătoare.

Prin acord, livrarea valutei pentru tranzacțiile spot este amânată până la două zile lucrătoare de la încheierea contractului, astfel încât părțile implicate în tranzacție să o poată documenta și să efectueze decontări ținând cont de diferitele fusuri orare ale piețelor valutare. Astfel, esența unei tranzacții valutare spot este cumpărarea și vânzarea de valută în condițiile livrării acesteia de către băncile contrapartide în a doua zi lucrătoare de la data semnării contractului valutar la cursul fixat la momentul încheierii acestuia. Data de livrare a monedei se numește „data valorii”, adică. aceasta este data la care fondurile valutare relevante devin efectiv disponibile părților la tranzacție. La stabilirea datei valorice, sunt luate în considerare doar zilele lucrătoare pentru fiecare dintre valutele implicate în tranzacție, adică. dacă a doua zi după data tranzacției este o zi nelucrătoare pentru o monedă, atunci timpul de livrare pentru valute este majorat cu o zi. Dacă ziua următoare este zi nelucrătoare pentru o altă monedă, timpul de livrare se prelungește automat cu încă o zi.

Atunci când efectuați tranzacții de conversie, ar trebui să acordați atenție cotațiilor valutare. Determinarea cursului de schimb se numește cotația lor. Cotația valutară directă este expresia prețului unei valute străine în unități ale monedei naționale. Cotația indirectă este o expresie a prețului monedei naționale în unități de valută. Cotația indirectă a fost și este folosită în principal în acele țări ale căror monede sunt de rezervă, ceea ce facilitează efectuarea de către bănci a operațiunilor necesare. înregistrări contabile. Rata încrucișată este relația dintre două valute, care este derivată din ratele lor în raport cu o a treia monedă. O cotație valutară completă include determinarea ratei de cumpărare (licitare – curs de cumpărare) și a ratei vânzătorului (cerere, ofertă – curs de cumpărare), în funcție de care băncile cumpără și vând moneda cotată.

Exemplul 1

1 USD = 27,30-27,70 RUB.

ÎN în acest caz, USD este moneda cotației, iar RUB este moneda cotației.

Prima cifră indică rata licitată (preț bicl) - 27,30, la acest preț banca cumpără dolari de la clienții săi. Al doilea număr este rata de cerere (preț de cerere), la care banca va vinde dolari. Diferența dintre ratele de cumpărare și de vânzare se numește spread bid/ofer, pe baza căruia banca, în funcție de volumul tranzacției, primește venituri, care la rândul lor se numesc marjă bancară din operațiuni de conversie.

Pe baza datelor afișate pe monitorul Reuter, dealer-ul valutar compară condițiile pieței globale cu datele specifice contractelor în curs de încheiere. Amintiți-vă că cursul valutar nominal (de schimb) este prețul relativ al monedelor a două țări - moneda unei țări exprimată în unitățile monetare ale altei țări. Când prețul unei unități de valută străină în unități monetare naționale crește, vorbim de deprecierea (mai ieftină) a monedei naționale. În schimb, atunci când prețul unei unități de valută străină în unități monetare naționale scade, se vorbește despre o apreciere a monedei naționale (Tabelul 6.1).

Tabelul 6.1

Cotația cursurilor de schimb ale principalelor monede naționale

De regulă, foile de calcul Reuter, Teleright, Diling oferă cotații valutare în raport cu dolarul american. Pe baza acestui lucru, puteți obține rate încrucișate ale oricărei monede față de alta.

Exemplul 2

1 USD = 0,9220-40 EUR; 1 USD = 0,6270-77 GBP.

Trebuie să determinăm rata de cumpărare pentru GBP la EUR din cotațiile propuse. În realitate, clientul nostru ar dori să convertească veniturile din GBP în EUR. Din punct de vedere tehnic, această operațiune într-o bancă comercială poate fi reprezentată astfel:

• a) banca cumpără mai întâi USD pentru EUR la cursul de 1 USD = 0,9240 EUR;
• b) apoi banca vinde USD în GBP la cursul de 1 USD = 0,6270 GBP;
• c) Astfel, putem face următoarea proporție:
  • 0,9240 EUR = 0,6270 SVR.

Ca urmare, obținem următoarea relație:

1 SVR = 0,9240 EUR: 0,6270 = 1,4737 EUR.

Astfel, achiziția de către client de lire sterline pentru euro (și pentru bancă – vânzarea de lire sterline pentru euro) va fi egală cu:

1 GBP= 1,4737 EUR.

În mod similar, puteți calcula rata de vânzare GBP pentru client (rata de cumpărare pentru bancă):

1 GBP = 0,9220: 0,6277 = 1,4688 EUR.

Această afacere poate fi rezumată după cum urmează:

Exemplul 3

Să rezolvăm o problemă similară pentru cazul în care una dintre valute are o cotație indirectă. Să presupunem că un exportator britanic dorește să convertească veniturile din export primite în mărci germane în lire sterline, iar următoarele valute sunt cotate în raport cu dolarul american.

• 1 SVR = 1,5930-40 USD.
• 1 USD = 1,4964-74 CHF.

Sarcina noastră este de a determina cursul SVR la CHF.

În acest caz, banca vinde mai întâi franci elvețieni pentru dolari SUA la cursul de ofertă: 1 USD = 1,4974 CHF. Apoi banca va cumpăra lire sterline pentru dolari la cursul ofertei: 1 SVR = 1,5940 USD.

Schematic, această tranzacție poate fi reprezentată după cum urmează:

1 GBP/CHF = 2,3838 – 2,3868

Acum să găsim rata de cumpărare pentru lire sterline pentru franci elvețieni folosind o ecuație în lanț:

X CHF = 1 SVR

• 1 SVR = 1,5930 USD
• 1 USD = 1,4964 CHF
• 1,5930 1,4964 = 2,3838

Piața spot (tranzacții la vedere) este cel mai mare segment al pieței valutare. În ceea ce privește tranzacțiile de conversie în Limba engleză A fost adoptat termenul stabil Operațiuni valutare. Cota sa în volumul total al tranzacțiilor pe piața valutară globală este de 90%.

Atunci când firmele sunt implicate în tranzacții, tranzacția spot se efectuează după cum urmează. Clientul face o cerere la bancă pentru a cumpăra sau vinde o anumită sumă de valută în schimbul unei alte. Indiferent de volumul de achiziție, banca oferă o cotație valutară, care conține două părți: ofertă și ofertă. Diferența dintre ele se numește spread și este folosită pentru a calcula comisionul băncii pentru o tranzacție valutară. Astfel, prețul unei monede este determinat în mare măsură de spread institutie bancara. Banca stabilește un spread mai mare pentru tranzacțiile mici, deoarece rata prevede compensarea costurilor fixe care apar în timpul implementării tranzacțiilor. Pentru firmele mari cu rating ridicat, băncile oferă tranzacții cu un spread mai restrâns, ceea ce corespunde unei cote mai mici din profit în schimbul unui volum mai mare de tranzacții. Toate acestea permit băncilor să obțină profituri satisfăcătoare din tranzacțiile valutare ale clienților lor. În plus, spread-ul poate fi mare pentru valutele cu circulație limitată, ceea ce este asociat cu riscuri și costuri de acoperire mai mari.

La determinarea rezultatului unei tranzacții, suma monedei cotate cheltuită pentru schimbul valutei cotate este egală cu:

P h = P A R.

În schimb, suma de valută la schimbul valutei de cotare este egală cu:

P h = P b /R.

Unde R A – moneda cotata; R b – moneda de cotație; R – rată A în valută ÎN.

În funcție de tipul tranzacției, se selectează fie rata de cumpărare, fie rata de vânzare.

Exemplul 4

1 EUR = 1,0702–07 USD.

Când un client cumpără 10.000 EUR de la o bancă, trebuie să plătească: 10.000 1,0707 = 10.707 USD.

Când un client vinde 10.000 EUR unei bănci, clientul va primi:

10.000 1,0702 = 10.702 USD.

Diferența de 10.707–10.702 = 5 USD este marja băncii.

Astfel, banca aderă la principiul cumpărării unei monede cotate la un curs mai mic și vânzării unei monede cotate la un curs mai mare.

Problema 1

Banca din Basel a stabilit următoarea cotație:

1 USD = 1,4944–64 CHF.

Defini:

• a) câți franci elvețieni vor fi primiți la schimbul a 100 USD;
• b) cât de mult USD va fi primit la schimbul a 1.000.000 CHF.

Soluţie

• a) 100 1,4944 = 149,44 CHF;
• b) 1.000.000: 1,4964 = 668.270,5 CHF.

Problema 2

Banca din Sankt Petersburg a stabilit următoarele rate pentru vânzarea și cumpărarea euro pe baza cotațiilor de la Banca Centrală a Federației Ruse:

1 EUR = 33,40–33,60 RUB.

Defini:

• a) câte ruble se vor primi la schimbul a 10.000 EUR;
• b) câți EUR se vor primi la schimbul a 1.000.000 RUB.

Soluţie

• a) 10.000 33,40 = 334.000 RUB;
• b) 1.000.000: 33,60 = 29.761,9 EUR.

Problema 3

Banca londoneze a stabilit o cotație de 1 GBP = 1,6124–34 USD. Defini:

• a) cât de mult vor fi primite GBP la schimbul de 1000 USD;
• b) cât de mult USD va fi obținut la schimbul de 1000 GBP.

Soluţie

• a) 1000: 1,6134 = 619,8 SVR;
• b) 1000 1,6124 = 1612,4 USD.

Un loc aparte în tranzacțiile valutare spot îl ocupă acorduri de arbitraj, acestea. operațiuni întreprinse cu scopul de a profita de modificările probabile ale cursului de schimb. Tranzacțiile de arbitraj sunt principala sursă de venit pentru mulți entitati financiare. Există arbitraj egalizator, diferențiat (spațial) și temporal. Nivelare Arbitrajul este utilizarea diferențelor de curs valutar pentru a obține profit prin utilizarea unei tranzacții de schimb cu o a treia monedă. Diferențiat (spațială ) arbitraj – utilizarea diferențierii prețurilor pe diferite platforme de tranzacționare valutară. Temporal arbitraj – utilizarea diferențierii cursurilor de schimb la diferite intervale de timp.

Dacă un participant pe piața valutară trebuie să primească valută străină după o anumită perioadă de timp, el poate intra într-un așa-numit contract pe termen fix pentru a cumpăra această monedă astăzi, cu livrare în viitor. Contractele forward pe valută includ contracte forward directe, swap-uri, contracte futures și opțiuni valutare. Atât contractele directe forward (contract forward) cât și futures (contract futures) sunt un acord între două părți pentru a schimba o sumă fixă ​​de valută la o anumită dată în viitor, pe o bază (pe termen) pre-acordată. Rata de schimb. Ambele contracte sunt obligatorii. Diferența dintre ele este că Trimite mai departe contractul se negociază în afara bursei, iar contractul futures este achiziționat și vândut numai la schimb valutar, sub rezerva anumitor reguli, printr-o ofertă deschisă pentru prețul valutei.

Opțiune valutară O opțiune de schimb este un contract care dă dreptul (dar nu și obligația) uneia dintre părțile la tranzacție de a cumpăra sau vinde o anumită sumă de valută străină la un preț fix într-o anumită perioadă de timp. Cumpărătorul opțiunii plătește o primă vânzătorului în schimbul obligației sale de a exercita dreptul de mai sus.

Schimbați(din engleza schimb - schimb) - aceasta este în vedere generala schimb valutar active valutare cu diferite caracteristici financiareîntre instituţiile monetare pentru o perioadă scurtă de timp. Efectuat cel mai adesea între băncile centrale, un swap permite rezervelor valutare ale unei țări să crească pentru o perioadă scurtă de timp, fără a transfera riscul acelui schimb către persoana care vine în ajutor. Banca centrală care face cererea de schimb primește la dispoziție pentru o perioadă limitată sau mai puțin procent mic o anumită sumă de valută, pentru care transferă aceeași sumă partenerului său, dar în moneda sa națională. Tranzacția se finalizează prin anularea tranzacției, adică. restituirea depozitelor primite. Băncile centrale tarile vestice legate între ele printr-o rețea de acorduri permanente de swap care le permit să se ofere rapid reciproc sprijinul necesar, fără a pierde timpul cu negocierile preliminare.

Adesea, în cazurile în care un contract forward nu are ca rezultat livrarea efectivă a unui activ, aceste instrumente derivate instrumente financiare se numesc derivate. Instrumentele derivate valutare (derivate) sunt utilizate, pe de o parte, pentru tranzacții speculative, iar pe de altă parte, pentru acoperirea tranzacțiilor valutare, i.e. pentru asigurarea riscurilor valutare. La acoperire, agenții economici, dorind să reducă riscul asociat fluctuațiilor cursului de schimb care pot avea un efect negativ asupra capitalului lor, urmăresc să scape de pasivele nete în valută, i.e. realizarea unui echilibru între active și pasive într-o anumită monedă.

Dacă, de exemplu, un exportator din Germania primește câștiguri valutare de 100.000 USD și dorește să elimine incertitudinea de a estima valoarea lor viitoare, el poate schimba imediat dolarii primiți cu euro la cursul curent și îi poate investi la dobândă în Germania, indiferent de termenul până la care această sumă va fi necesară. Dar, pe de altă parte, exportatorul poate cumpăra instrumente derivate în valută și poate acoperi tranzacția prin achiziționarea unui contract futures.

În cele din urmă, piața valutară permite speculația valutară, adică. jucați pe prețul viitor al unei monede. Comportamentul participanților pe piața valutară care doresc să obțină maximum de beneficii dintr-o tranzacție valutară depinde de diferența dintre ratele dobânzilor, precum și de veniturile așteptate. Deci, dacă un exportator din Germania, care a primit câștiguri valutare în valoare de 100 mii USD, de care va avea nevoie în șase luni, nu se așteaptă la nicio modificare a nivelului cursului de schimb, atunci va investi suma primită în banca americană, dacă rata dobânzii în SUA este mai mare decât în ​​Germania și schimbă dolari pe euro după o perioadă de șase luni. Dacă rata dobânzii este mai mare în Germania, exportatorul va schimba imediat suma primită în euro și le va investi în băncile germane. Dacă presupunem că nivelul ratelor dobânzilor în SUA și Germania este același (de exemplu, 4% la un depozit pe șase luni), dar se așteaptă ca euro să se deprecieze de la 0,9 euro pe dolar la 1,0 euro pe dolar, atunci este mai profitabil pentru exportator să bage bani într-o bancă americană și să îi schimbe în euro în șase luni, ceea ce îi va permite să primească o mare cantitate– 104,0 mii euro (1,0 1,04 100 mii = 104,0 mii euro) în loc de 93,6 mii euro (0,9 1,04 100 mii = 93,6 mii euro) Astăzi.

Prin urmare, regula generala pentru tranzacțiile speculative în valută străină este că profitabilitatea lor depinde de cât de mult scade prețul valutei dincolo de diferența de ratele dobânzilor asupra depozitelor în valută naţională şi străină. Cu toate acestea, operațiunile speculative sunt profitabile numai dacă participanții de pe piață sunt capabili să prezică corect schimbările așteptate ale cursului de schimb.

În ultimele decenii, natura tranzacționării s-a schimbat pe piața valutară: s-a înregistrat o creștere semnificativă a tranzacțiilor care se execută în viitor (Tabelul 6.2). Acest lucru s-a datorat în mare parte:

• accelerarea transmisiei în sine informații la zi utilizarea mijloacelor moderne de comunicare;
• globalizare și interconectare piețele naționale, în urma cărora schimbările într-unul dintre centrele comerțului mondial afectează starea pieței valutare mondiale în ansamblu;
• liberalizarea condiţiilor legale şi slăbirea reglementare guvernamentalăîn domeniul comerțului valutar.

Tabelul 6.2

Volumul pieței valutare globale (miliard de dolari pe zi)

Sursă: Statistica financiară internațională. Anuar. Wash., 2005; Banca Reglementărilor Internaționale, 2011.

În anul de criză din 2009, cifra de afaceri a pieței valutare FOREX a scăzut cu aproape 25%. În 2010, cifra de afaceri a depășit nivelurile de dinainte de criză, ajungând la 4 trilioane de dolari pe zi. Dezvoltarea tranzacționării cu contracte futures a fost facilitată de specializarea burselor, când, alături de schimburile valutare tradiționale, bursele specializate în tranzacționarea forward cu valute și Bunuri financiare. Exemple de astfel de schimburi în centrele de tranzacționare a valutei globale cu vechime înființată includ Bursa Internațională din Londra futures financiare(London International Financial Futures Exchange, LIFFE) sau European Options Exchange din Amsterdam (European Options Exchange, EOE), German Derivatives Exchange din Frankfurt (Deutsche Terminboerse, DTB). Bursa Monetară Internațională din Singapore (S1MEX), Bursa Futures din Sydney (SFE) și Bursa Austriacă de Opțiuni Futures din Viena (Oesterreichische Termin Optionsboerse, OSTOV) au început să opereze pe piețele valutare globale relativ noi. Creșterea tranzacționării cu contracte futures a condus, pe de o parte, la o sensibilitate crescută a pieței valutare la schimbările pieței și la o creștere semnificativă a fluctuațiilor valutare și, pe de altă parte, la o creștere a oportunităților de înaltă eficacitate. investitie.

Trimite mai departe contractul (contract forward) este o afacere fermă, adică obligatoriu, dar cu livrarea de monedă nu astăzi, ci în viitor. Subiectul unui contract forward poate fi nu numai valuta, ci și alte active financiare, cum ar fi acțiuni, obligațiuni etc.

O tranzacție valutară la termen are trei caracteristici:

• 1) cumpărarea sau vânzarea de monedă la o dată prestabilită (data valorii) la un preț prestabilit (rata forward);
• 2) executarea tranzacției este separată de mai mult de două zile lucrătoare, i.e. Transferul de valută se efectuează după o anumită perioadă. Termenii cei mai des întâlniți pentru acest tip de tranzacție sunt 1, 2, 3, 6 luni și uneori 1 an;
• 3) la momentul încheierii tranzacției, de obicei nu se transferă depozite sau alte sume. Motivul tranzacțiilor la termen este acela de a elimina riscurile de curs valutar care apar la cumpărarea valutei la data scadenței.

În tranzacțiile forward sunt importanți doi indicatori: cursul de schimb și rata dobânzii la depozite. Se numește diferența dintre ratele spot și forward marjă înainte și este prezent sub următoarea formă:

C f = C s ± FM

Când rata forward este mai mare decât rata spot, este o primă, în caz contrar este o reducere. Mărimea marjei forward depinde de durata perioadei luate în considerare și de așa-numita diferență a ratelor dobânzilor celor două valute. Marja forward este calculată folosind formula

Unde C s – rata spot; t – numărul de zile din contractul forward; D – lungimea anului în perioada de dobândă (față de dolarul american, durata anului este de 360 ​​de zile; în calculele cu lira sterlină se folosesc 365 de zile (vezi Anexa 2)); eu f – rata dobânzii la moneda tranzacționată (străină); eu d – rata dobânzii la moneda de cotație (moneda națională).

Pentru calcul se iau dobânzile pieței europene, nu piața internă.

Exemplul 5

Rata la împrumuturile în dolari este de 5%, la depozitele în euro – 7%. Cursul de schimb euro-dolar este de 1,3 USD/EUR. Este necesar să se calculeze prima sau reducerea la achiziționarea de euro într-o lună.

Reducerea va fi: (1,3 30 (5–7)) / ((7 30) + (100 360) = –0,00215, iar rata forward: 1,3–0,00215 = 1,29785 USD/EUR.

Rata forward este de asemenea numită direct în cazul în care se realizează o tranzacție forward clasică, eliberată de obligații sau clauze suplimentare.

Să formulăm o regulă generală pentru a determina dacă avem o reducere sau o primă. Moneda cu rata dobânzii mai mare va tranzacționa pe piața forward cu o reducere față de moneda cu rata dobânzii mai mică. În schimb, o monedă cu o rată a dobânzii mai mică se va vinde cu primă unei monede cu o rată a dobânzii mai mare pe piața forward. La stabilirea ratei forward se ține cont de faptul că în perioada anterioară executării tranzacției, proprietarul valutei poate primi mai mult sub formă de dobândă la depozit. Prin urmare, pentru a egaliza poziția participanților la tranzacție, condițiile de conversie ar trebui ajustate: în exemplul nostru, „euro – dolar”, i.e. in acest caz avem de-a face cu o reducere. Cursurile de schimb forward nu sunt determinate ca urmare a tranzacționării pe piața valutară, ci sunt stabilite de băncile cu care clienții încheie contracte forward de vânzare sau cumpărare de valută.

Mărimea reducerii (premiei) pe piața valutară este determinată de un tabel special de cotații de cursuri directe forward (Tabelul 6.3).

Tabelul 63

Calculul reducerii pe piața valutară

Pentru cursul de schimb dolarul american la rublă, marja forward pentru cursul de cumpărare este mai mică decât pentru cursul de vânzare, prin urmare, valorile sale trebuie adăugate la cursul spot, care oferă următoarele valori ale cursului forward:

• 1 lună – 29.88–30.01;
• 2 luni – 29,93–30,03;
• 3 luni – 29.98–30.05.

Pentru rata dolarului american/euro, marja forward pentru rata de cumpărare este mai mare decât rata de vânzare, astfel încât valorile acesteia trebuie scăzute din cursul spot, dând următoarele valori ale ratei forward:

• 1 lună – 1.1505–1.1517;
• 2 luni – 1.1500–1.1512;
• 3 luni – 1.1494–1.1507.

Întrucât tranzacțiile la termen se încheie de obicei pentru un anumit număr de luni, în presa financiară, împreună cu ratele de cumpărare și vânzare la termen, raportul dintre marja forward (primă sau discount) și rata la vedere în termeni de rata anuală a dobânzii este adesea dat:

Unde C f – rata forward; C s – rata spot; m – numărul de luni.

Apoi tabelul Outright va dobândi următoarea vedere(Tabelul 6.4).

Tabelul 6.4

Cotația ratelor forward direct

			Licitare/ofertă, răspândire

Datele arată că la închiderea tranzacționării (Închidere), cursul spot al dolarului american față de euro este de 1,1515, iar cursul lirei sterline față de dolarul american este de 1,6235. Modificarea cursului de schimb (Change – Chg) al dolarului față de euro față de cursul de închidere din ziua precedentă a fost de +0,0108 euro pe dolar. Diferența dintre ratele de cumpărare și de vânzare (Bid/Offer spread) ale dolarului față de euro a fost de 1,1510–1,1520 euro pe dolar. Transmite cursul de schimb dolar la euro timp de 1 lună. (Rata de o lună) a fost 1,1495. Astfel, dolarul pentru euro este cotat cu reducere sau, ceea ce este la fel, euro pentru dolar este cotat cu o primă, care în termeni de dobândă anuală va fi egală cu:

ÎN practica internationala Alături de diferența de dobânzi se utilizează dobânda la depozitele de pe piața interbancară din Londra, adică. Rata Libor. În acest caz, rata forward este calculată folosind formula

Unde C f – cursul de schimb forward; C s – rata spot; A – rata dobânzii pe piața interbancară interbancară; L – rata Libor.

Exemplul 6

Rata curentă este 1 USD = 29,85 RUB. Plasarea dolarilor americani pe piața valutară interbancară rusă timp de o lună la 12%, iar rata dobânzii Libor pe piața interbancară internațională este de 5,6%. Apoi rata forward după 24 de zile va fi:

Vă rugăm să rețineți că rata directă se aplică numai contractelor forward și este diferită de rata forward care este utilizată pentru tranzacțiile swap. O tranzacție forward poate fi încheiată la cursul de schimb sau la cursul oricărei zile lucrătoare. Datele care nu corespund cu datele lunare calendaristice se numesc non-rotunde sau non-standard. Prețurile sau tarifele pentru aceste date sunt de obicei calculate pe baza interpolării liniare sau extrapolării.

Formula pentru interpolarea liniară sau extrapolarea:

Exemplul 7

Banca încheie un contract forward pe 1 martie pentru livrarea a 2 milioane de euro pentru dolari pe 20 aprilie. Prima lunară va fi de 55 de puncte (sau 0,0055), prima de două luni va fi de 75 de puncte.

Astfel, prima pentru 51 de zile (de la 01.03 la 20.04) va fi:

Piața valutară internațională interbancară este considerată cea mai mare piață a tranzacțiilor forward, deși nu există statistici oficiale privind cifra de afaceri. Contractele de schimb valutar forward au de obicei termene de 1, 2, 3, 6 și 12 luni, deși pot avea și alți termeni. Deoarece aceasta fixează mai degrabă durata contractului decât data livrării, noi contracte sunt introduse pe piață în fiecare zi. De exemplu, un cumpărător care a achiziționat un contract de 1 lună pe 2 iunie pentru livrare pe 1 iulie nu îl poate vinde pe 6 iunie, deoarece contractele de 1 lună încheiate în acea zi au data de livrare 5 iulie.

Combinațiile de tranzacții la vedere și la termen (cumpărare printr-o tranzacție spot și vânzare printr-o tranzacție forward și invers - vânzare printr-o tranzacție spot și cumpărare printr-o tranzacție forward) sunt numite tranzacții swap. Swap-urile standard se incheie pe o perioada de o saptamana, iar cumpararea se realizeaza la cursul OFERTA spot, iar vanzarea se realizeaza la cursul direct BID . Se numește diferența dintre ratele spot și forward rata de swap.

Exemplul 8

Comerciantul efectuează lunar un swap pentru cumpărarea/vânzarea a 10 mii euro pentru dolari la cursul spot de 1,35 USD/EUR și cursul forward de 1,36 USD/EUR. Cumpărarea spot și vânzarea forward oferă comerciantului un contract de swap cu o rată de 0,01 cu un volum de 0,01 10.000 = 100 USD.

Motivele unei tranzacții swap pot fi: asigurarea cursului de schimb atunci când investiți fonduri lichide sau primiți un împrumut în valută; prelungire; acoperirea nevoii de lichiditate în scopuri de plată sau în caz de întârziere a plății în valută; egalizarea unei poziții deschise, în special în tranzacțiile interbancare.

Participanții tradiționali la tranzacțiile swap sunt băncile centrale, care cumpără valută străină una de la cealaltă, cu o livrare de returnare în viitor la o rată stabilită. Cererea pentru o astfel de afacere pentru Banca centrala din cauza necesității de a efectua intervenții valutare pe piața valutară internă pentru a compensa eventualele fluctuații ale cursului de schimb al monedei naționale.

Swap-urile valutare trebuie să fie diferențiate de swapurile pe rata dobânzii atunci când are loc un schimb obligații de credit rata variabilă pentru obligațiile cu rată fixă. Swap-uri valutare și rate ale dobânzilor combinate schimburi valutare, spre deosebire de swapurile pure pe rata dobânzii, sunt însoțite de mișcare reală capital.

Tranzacție de schimb valutar (schimb valutar) este o operațiune în care se efectuează o achiziție (vânzare) de valută în numerar (la fața locului) A în schimbul valutei B cu vânzarea (cumpărarea) simultană a aceleiași sume de valută A în schimbul valutei ÎN pentru o perioadă (în termeni forward). Să descriem această tranzacție într-o diagramă:

I. Vânzarea de valută A.

• 1. Încheierea unui forward pentru vânzarea de valută A.
• A , conversia sa în valută ÎN
• 3. Oferta valutară A pentru decontare în valută ÎN.
• A.

II. Cumpărarea valutei A.

• 1. Încheierea unui forward pentru cumpărarea de valută A.
• 2. Obținerea unui împrumut în valută ÎN, conversia acestuia în valută A și depozitare până la expirarea contractului forward.
• 3. Oferta valutară A în cadrul unui contract forward pentru decontare în valută ÎN.
• 4. Decontarea creditului în valută ÎN.

Pentru client, a doua operațiune este o simplă tranzacție forward (tranzacție definitivă). Banca efectuează simultan două operațiuni de schimb: la cursul de schimb, cumpără valută și în același timp o vinde la cursul forward. Această operațiune se numește swap valutar pe termen scurt.

În acest caz, pentru o achiziție viitoare de la un client a sumei P în valută, banca împrumută această sumă și o schimbă cu o sumă în valută națională:

Unde R s este cursul spot pentru achiziționarea de valută pe piața interbancară.

Când plasați această sumă în depozit pentru o perioadă t zile se va primi suma:

Unde i B – rata anuală a dobânzii la valută ÎN în unități relative; T – numărul estimat de zile într-un an.

Suma în valută care va trebui rambursată pe împrumut cu dobândă la rata anuală i A , va fi:

Dacă rata de cumpărare a valutei la termen de la client este egală cu:

apoi la schimbul dobânzii la un depozit în valută națională la aceeași cursă pentru o sumă suplimentară în valută, utilizată împreună cu suma primită de la client R Pentru a rambursa împrumutul, banca îl va rambursa integral cu dobândă fără a primi niciun venit.

Astfel, acest curs forward pentru achiziționarea de monedă de la un client este o rată neprofitabilă (de prag de rentabilitate) pentru bancă, numită și rata forward teoretică. Pentru a primi venituri din operațiune, banca trebuie să cumpere valută de la client la un preț ceva mai ieftin. Reducerea ratei de achiziție ar trebui să compenseze și posibila diferență dintre cursul forward teoretic și cursul real curent la care banca va schimba dobânda la un depozit în moneda națională. ÎN.

Atunci când faceți astfel de calcule, trebuie luat în considerare faptul că în lume practica financiara se poate determina numărul estimat de zile din fiecare lună și an în care se calculează venitul în următoarele moduri:

• fiecare lună este egală cu 30 de zile cu 360 de zile pe an (30/360) (practică germană);
• durata fiecarei luni se ia conform calendarului cu 360 de zile pe an (fapt/360) (practica franceza);
• Durata fiecărei luni se ia conform calendarului cu 365 de zile pe an (fapt/365) (practică engleză).

Exemplul 9

Un investitor rus vrea să vândă banca primită de la investitii straine dolari SUA după 3 luni. în schimbul rublelor. Cursul de schimb dolar la rublă pe piața valutară este 25,65–26,02; pariază pe piata monetara timp de trei luni sunt egale (% pe an): pentru ruble 45-55; în dolari SUA 10–18. Rata de achiziție la termen de dolari SUA ar trebui să ofere băncii un profit de 1% din suma tranzacției în dolari.

Pentru a elimina riscul valutar, banca va efectua o operațiune de swap cu rubla prin împrumutul de dolari americani, conversia acestora în ruble și plasarea rublelor primite în depozit, încheind simultan o tranzacție forward pentru achiziționarea de dolari.

Rata teoretică de achiziție la termen pentru metoda de calcul 30/360 ar fi:

Rata profitului de 1% timp de 3 luni. în ceea ce privește rata anuală a dobânzii va fi: i A = 1.360/90 = 4% pe an, ceea ce va fi echivalent cu marja forward suplimentară:

FM A = 0,04 31,51 90/360 = 0,31 rub. pe dolar

Deoarece banca trebuie să cumpere dolari mai ieftin decât pragul de rentabilitate teoretic pentru a obține un profit, rata de achiziție forward în dolari pe care o stabilește va fi egală cu:

R f = R s – FM A = 31,51 – 0,31 = 31,20 rub. pe dolar

Cursul de schimb forward pentru vânzarea de valută de către o bancă către un client poate fi calculat într-un mod similar. În același timp, rata forward teoretică ar trebui să fie ușor crescută pentru a asigura veniturile băncii.

Contracte futures (contracte futures). Contractele futures pe valută ca instrument derivat sunt cele mai apropiate de un forward și sunt un contract de schimb pentru a schimba o monedă cu alta la un preț predeterminat la o anumită perioadă în viitor. Primele contracte futures pe valută au apărut în 1972 la Chicago (Chicago Mercantile Exchange) pe o piață monetară internațională special creată, iar mai târziu și la bursele din Philadelphia (Philadelphia Board of Trade) și New York (New York Cotton Exchange). În prezent, multe schimburi valutare din întreaga lume comercializează contracte futures pe valută.

Contractele futures se încheie între cumpărător (vânzător) și schimb. Cu alte cuvinte, pentru fiecare tranzacție sunt scrise în esență două contracte: unul pentru cumpărarea de valută în viitor, al doilea pentru vânzare. Pentru a se asigura că proprietarii de contracte își îndeplinesc obligațiile, aceștia trebuie să aducă o contribuție corespunzătoare la casa de compensare a bursei - marja de garanție inițială. De obicei, marja inițială variază de la 1 la 10% din prețul contractului, în funcție de tipul de activ în cauză și de locația schimbului. În plus, schimburile stabilesc o marjă de sprijin - nivel minim, sub care nu trebuie să scadă suma din contul în marjă al titularului contractului, ținând cont de eventualele pierderi ale acestuia. Marja de întreținere pe diferite schimburi este de obicei de 70-80% din marja inițială, deși poate fi egală cu marja inițială.

Un contract futures diferă puțin ca formă de un contract forward, dar în esență există diferențe serioase între ele (Tabelul 6.5).

Tabelul 6.5

Diferențele cheie între contractele futures și forward

	Contracte futures	Contracte forward
	Contracte standardizate pe dimensiune și data livrării	Contracte cu dimensiunea si data de livrare negociabile
	Incheiat intre client si schimb	Încheiat între două părți
	Se tranzacționează ușor pe piață	Nu se poate vinde înainte de sfârșitul termenului
	Toate contractele sunt resetate zilnic la noul preț de piață cu realizarea imediată a profiturilor și pierderilor.	Profitul sau pierderea se realizează la expirarea termenului contractului

După cum arată practica, contractele futures sunt rareori utilizate pentru livrarea fizică a activului (moneda) corespunzător. Majoritatea deținătorilor lor își închid pozițiile înainte de data expirării pentru a se acoperi sau a beneficia de mișcările cursurilor de schimb.

Prețul futures este cotat pe unitatea de activ, adică pe unitatea de valută. De exemplu, pe 18 septembrie 2006, pe MICEX a fost posibil să se încheie contracte futures pentru 1000 de dolari SUA pentru septembrie 2007 (data de expirare 17 septembrie 2007) la un preț de 26,2975 ruble. pentru 1 dolar. Aceasta înseamnă că cumpărătorul contractului se obligă să cumpere, iar vânzătorul contractului - să vândă 1000 de dolari SUA la un preț de 26,2975 ruble. pentru 1 dolar 17 septembrie 2007

Contractele futures pe valută, spre deosebire de contractele forward pe valută, sunt contracte standardizate tranzacționate la bursă. Pe cea mai mare platformă futures - Chicago bursa de mărfuri(Chicago Merchantile Exchange, CME) - se tranzacționează contracte futures pentru euro, lire sterline, yeni japonezi și franci elvețieni. Cotațiile futures pe valută pe CME sunt de obicei publicate în următoarea formă (Tabelul 6.6).

Tabelul 6.6

Cotații de contracte futures

Futuri valutare

Din aceste date reiese clar că pe CME a fost posibil să achiziționați un contract standard de cumpărare sau vânzare de 62.500 GBP (un multiplu de aproximativ 100.000 USD) în septembrie. Prețul la deschiderea tranzacționării a fost de 1,6635, iar la închidere – 1,6665 USD per SVR. Cea mai înaltă și cea mai mare preturi mici zilele s-au ridicat la 1,6720 și, respectiv, 1,6575 USD per GBP. Modificarea prețului de închidere față de ziua anterioară de tranzacționare a fost de 0,0125 USD per GBP. Numărul de contracte deschise la sfârșitul zilei a fost de 38.223 futures.

Prețurile futures se modifică pe parcursul zilei de tranzacționare și de la o zi la alta. Ca urmare, toate pozițiile în contracte futures deschise sunt resetate pentru a reflecta noul preț de piață la sfârșitul fiecărei zile de tranzacționare. În cazul în care prețul activului crește, cumpărătorul contractului primește imediat numerar în contul său în valoare de câștiguri. În caz de pierdere, suma acesteia este debitată din contul titularului contractului. Calculele pentru contractul futures valutar pentru 62.500 GBP (decontare în dolari SUA) sunt date în tabel. 6.7.

Tabelul 6.7

Cont în marjă contractului futures

Indicatori	Deschiderea unei poziții	Zile de tranzacționare
Prețul futures pentru 1 GBP
Nivel de marjă mai scăzut
Poziția cumpărătorului:
– cont în marjă
- variabil
Poziția vânzătorului:
– cont în marjă
– marja variabila
– câștiguri (pierderi) acumulate

Dacă pozițiile ar fi fost închise în a cincea zi de tranzacționare, soldul contului vânzătorului fiind de 9.376 USD, venitul înainte de impozitare al cumpărătorului contractului și pierderea vânzătorului ar fi fost de 624 USD (10.000 USD – 9.376 USD) per contract. Rata de rentabilitate a cumpărătorului contractual pentru 5 zile pe baza capitalului mediu investit a fost:

Exemplul 10

Conform rezultatelor tranzacționării pe MICEX din 13 noiembrie 2006, prețul unui contract futures pentru 1000 de dolari SUA pentru livrare în februarie 2007 a fost de 26,6644 ruble. pentru un dolar. Conform rezultatelor tranzacționării pe 23 noiembrie, prețul futures a fost de 26,6732 ruble. pentru un dolar. Cumpărătorul contractului a primit un profit: 26,6732–26,6644 = 0,0088 ruble. pe dolar, sau 0,0088 1000 = 8,8 ruble. pe contract. Vânzătorul valutei conform contractului futures a primit o pierdere de 8,8 ruble la sfârșitul zilei. pe contract.

Dacă marja de garanție a fost de 0,50 ruble. pe dolar, rentabilitatea actuală a investiției în contractele futures în cauză din 13 noiembrie până în 14 noiembrie 2006 a fost:

Dacă suma din contul titularului contractului futures scade sub marja de întreținere, acesta trebuie să depună plata aditionala. Dacă acest lucru nu se face, brokerul închide poziția titularului de contract. Acest lucru este posibil datorită faptului că piața futures valutare este foarte lichidă, iar o poziție existentă poate fi închisă în orice moment cu o tranzacție inversă. Cu toate acestea, ca și în cazul futures pe mărfuri, foarte puține contracte sunt executate cu livrare efectivă a monedei la data expirării acestora.

Sistemul internațional de tranzacționare computerizat existent GLOBEX oferă tranzacționare non-stop și vă permite să deschideți o poziție pe o bursă și să o închideți pe o altă bursă.

Contractele futures sunt utilizate pe scară largă pentru acoperire.

Exemplul 11

Pe 8 martie, antreprenorul achiziționează șase contracte futures din iunie pentru achiziționarea de euro la cursul de 1,3520 USD/EUR, în valoare de 100 mii EUR. Poziția lungă netă în iunie va fi de 6.100.000 ( S – 1.3520), unde S – rata spot în iunie. Comerciantul va face profit doar dacă cursul de schimb depășește 1,3520, de exemplu 1,3620.

Pentru a acoperi profituri, antreprenorul cumpără aceeași sumă de futures pentru vânzarea de euro la cursul de 1,4020 USD/EUR. Poziția scurtă netă va fi de 6.100.000 (1,4020 – S ), Unde S – rata spot în iunie.

Astfel, antreprenorul a cumpărat futures pentru cumpărarea și vânzarea de euro. Până la executarea contractelor, poziția sa netă va fi:

6 100 000 (5 – 1,3520) + 6 100 000 (1,4020 – S ) = 6.100.000 (1,4020–1,3520) = 30.000 USD

Opțiuni valutare (Opțiunea Sirrepsu ). Opțiunile valutare nu sunt un tip complet nou de tranzacție valutară. Încercările de a crea o piață de opțiuni over-the-counter pentru valute au fost făcute în anii 1920 și 1940. Cu toate acestea, piața de opțiuni valutare a devenit cea mai populară în 1982, când a fost creată Piața Europeană de Opțiuni la Amsterdam și Montreal (Montreal Exchange). Astăzi, principalele centre pentru tranzacționarea opțiunilor valutare sunt Chicago (Chicago Mercantile Exchange - CME) și Philadelphia (Philadelphia Stock Exchange). În plus, opțiunile valutare sunt disponibile în Londra, Singapore, Bangkok, Sydney și Vancouver.

În cadrul unui acord de opțiune, un broker (dealer) scrie și transferă o opțiune, iar altul o cumpără și primește dreptul, în perioada specificată în termenii opțiunii, sau de a cumpăra la o rată stabilită (preț de exercițiu) o anumită sumă. de valută de la persoana care a scris opțiunea (opțiune de cumpărare) sau vinde-i această monedă (opțiune de vânzare). Astfel, vânzătorul opțiunii este obligat să vândă (sau să cumpere) moneda, dar cumpărătorul opțiunii nu este obligat să facă acest lucru, i.e. el poate sau nu să cumpere (să vândă sau să nu vândă) valută.

Astfel, o opțiune este o formă de asigurare a riscului valutar care protejează cumpărătorul de riscul unei modificări nefavorabile a cursului de schimb peste prețul de exercițiu convenit și îi oferă acestuia posibilitatea de a profita dacă cursul de schimb se mișcă într-o direcție favorabilă pentru el peste prețul de exercițiu.

Creșterea cursului de schimb (adică curent) în comparație cu prețul de exercițiu se numește upside (din engleză. pe sus - partea superioară). O reducere a cursului de schimb comparativ cu prețul de exercițiu se numește un dezavantaj. dezavantaj - partea de jos).

Există trei tipuri de opțiuni:

• 1) opțiune de cumpărare sau opțiune de cumpărare. Această opțiune înseamnă că cumpărătorul de opțiune are dreptul (dar nu și obligația) de a cumpăra o monedă pentru a se proteja împotriva (sau în așteptarea) unei potențiale creșteri a cursului său de schimb;
• 2) opțiune de vânzare sau opțiune de vânzare. Acest tip de opțiune înseamnă că cumpărătorul de opțiune are dreptul (dar nu și obligația) de a vinde moneda pentru a se proteja împotriva (în așteptarea) deprecierii sale potențiale;
• 3) opțiune dublă opțiune put-call ), sau suport optional rack ). Acest tip de opțiune înseamnă că cumpărătorul opțiunii are dreptul fie să cumpere, fie să vândă moneda (dar nu să cumpere și să vândă în același timp) la prețul de bază.

Opțiunea indică data de expirare. Data de expirare a unei opțiuni este data (sau perioada de timp) după care opțiunea nu poate fi exercitată.

Există două stiluri de opțiuni: european și american. Stilul european înseamnă că opțiunea poate fi exercitată doar la o dată fixă. Stilul american înseamnă că opțiunea poate fi exercitată în orice moment în perioada opțiunii.

Opțiunea are propriul tarif. Rata de optiuni ( prețul opțiunii ) este prețul de exercitare (din engleză. pretul de exercitare - Preț). Rata opțiunii este prețul la care puteți cumpăra (call) sau vinde (put) o monedă, de ex. activ de opțiune.

Cumpărătorul opțiunii plătește vânzătorului opțiunii sau persoanei care a emis opțiunea un comision numit primă. Premium este prețul unei opțiuni. Riscul cumpărătorului opțiunii este limitat de această primă, iar riscul vânzătorului opțiunii este redus cu valoarea primei primite.

Deținerea unei opțiuni permite proprietarului acesteia (adică, persoana care a achiziționat opțiunea) să reacționeze flexibil în cazul în care există incertitudine cu privire la obligațiile viitoare. Tranzacția cu opțiune nu este obligatorie pentru proprietarul opțiunii, așa că dacă opțiunea nu este exercitată, proprietarul poate fie să o revândă, fie să o lase neexercitata. Opțiunile de schimb valutar sunt tranzacționate pe piețele valutare din întreaga lume, inclusiv piețele din Statele Unite, Londra, Amsterdam, Hong Kong, Singapore, Sydney, Vancouver și Montreal. Există trei tipuri de opțiuni valutare tranzacționate pe toate aceste piețe.

• 1. Opțiuni europene în afara bursei. Astfel de opțiuni sunt scrise de bănci pentru clienții lor - exportatori și importatori în conformitate cu nevoile acestora în ceea ce privește dimensiunea contractului și data executării acestuia. Banca care a emis opțiunea încheie de obicei un contract forward cu o altă bancă sau un contract de opțiuni cu o bursă pentru a-și acoperi riscul.
• 2. Opțiuni de schimb valutar ( bursa de valori opțiuni valutare), care au început să fie tranzacționate la începutul anilor 1980. la Bursa de Valori din Philadelphia.
• 3. Contracte de opțiuni pentru contracte futures pe valută, tranzacționate, de exemplu, la Chicago Board of Trade.

În tabel 6.8 prezintă formele de date privind cotațiile opțiunilor valutare publicate în presă.

Tabelul 6.8

Cotația ratelor contractelor de opțiuni

Opțiuni de schimb Phiadephia
Opțiune și bază
		Preț de exercițiu 31.250 GBP per unitate

Simbol R înseamnă că tranzacționarea cu această opțiune nu a fost efectuată în această zi, simbolul S – că această opțiune nu există. Din datele de mai sus se poate observa că la cursul de schimb curent al lirei sterline de 160,44 cenți pe liră, a fost posibil să cumpere opțiuni de cumpărare sau vânzare de 31.250 de lire sterline. cu un preț de exercițiu de 158 până la 164 de cenți pe liră. În același timp, nu toate opțiunile existente au fost tranzacționate în această zi și nu au existat opțiuni din iunie cu un preț de exercitare de 163 de cenți pe liră pe bursă.

Exemplul 11

Schimbul valutar oferă o opțiune de a cumpăra dolari americani cu următorii parametri:

Volumul tranzacției: 10.000 USD

Durata 3 luni

Rata opțiunii (preț de exercițiu) 27 RUR/USD. STATELE UNITE ALE AMERICII

Premium 0,5 rub./dolar. STATELE UNITE ALE AMERICII

stil european

Achiziționarea acestei opțiuni permite proprietarului său să cumpere 10.000 de dolari SUA în 3 luni la rata de 27 de ruble. pentru 1 dolar, adică costul de cumpărare a monedei va fi de 270.000 de ruble. (10.000 USD 27 ruble).

La încheierea unui contract de opțiune, cumpărătorul opțiunii plătește vânzătorului opțiunii o primă de 5.000 de ruble. (10.000 USD 0,5 rub.). Costul total al achiziției opțiunii și moneda pentru aceasta este de 275.000 de ruble. (270.000 + 5).

Prin achiziționarea unei opțiuni, cumpărătorul își asigură o protecție completă împotriva creșterii cursului de schimb. În exemplul nostru, cumpărătorul are o rată de cumpărare a monedei garantată de 27 de ruble. pentru 1 dolar american. Dacă în ziua exercitării opțiunii cursul spot este mai mare decât cursul opțiunii, cumpărătorul va cumpăra totuși moneda la cursul de 27 ruble/dolar. SUA și vor beneficia de aprecierea monedei pe piață. Dacă în ziua exercitării opțiunii rata spot este mai mică decât rata opțiunii, atunci cumpărătorul poate abandona opțiunea și poate cumpăra dolari pe piața de numerar la o rată mai mică decât rata opțiunii. Astfel, el beneficiaza de deprecierea cursului de schimb.

Într-un contract de opțiuni, prima plătită de cumpărător joacă un rol important. Conform formulei Black–Scholes, prețul opțiunii (prima) depinde de următorii factori:

• preturile de executie (strike): cu cât prețul de exercitare este mai rentabil pentru cumpărător în momentul stabilirii prețului, cu atât este mai mare probabilitatea ca opțiunea să fie exercitată în pierdere pentru vânzător, prin urmare, cu atât este mai mare prima de opțiune;
• volatilitate (instabilitate, variabilitate a prețurilor ), care este o măsură a volatilității prețului unui activ. Cu cât volatilitatea prețului este mai mare, cu atât este mai probabil ca opțiunea să aibă valoare pentru cumpărător la un moment dat;
• Perioada de valabilitate: cu cât durata de viață a opțiunii este mai lungă, cu atât este mai probabil ca aceasta să fie valoroasă pentru cumpărător, pe măsură ce perioada în care pot apărea modificări de preț crește;
• ratele dobânzilor : Prima se plătește în avans. Prin urmare, valoarea opțiunii va depinde de Valoarea curentă prețul de execuție, și deci rata dobânzii;
• tip de opțiune : O opțiune americană este mai scumpă deoarece oferă un grad mai mare de alegere pentru cumpărător.

Termeni și concepte de bază

Active(active) – în standarde internaționale situațiile financiare activele sunt interpretate ca resurse controlate de o entitate economică ca urmare a evenimentelor din perioadele trecute, de la care se așteaptă beneficii economice în viitor. Beneficiul economic continut de active reprezinta potentialul care va intra direct sau indirect in fluxul de numerar al unei entitati economice.

Arbitraji- executa operațiuni financiareîn timp ce efectuează simultan operațiuni opuse pe o altă piață pentru a obține profit din diferența de tarife pe diferite piețe din diferite regiuni.

Volatilitate(instabilitatea, variabilitatea) este un criteriu utilizat pe scară largă pentru gradul de risc al activelor, asociat cu intervalul ratelor de rentabilitate așteptate și probabilitatea acestora.

Speculatorii– intră în tranzacții cu scopul de a câștiga bani din mișcări favorabile ale cursului de schimb; nu au intenția de a-și asigura tranzacțiile.

Hedgers– efectuarea de operațiuni de acoperire împotriva riscurilor menite să protejeze veniturile valutare de efectele riscului de curs valutar. Utilizarea instrumentelor de piață a instrumentelor derivate, achiziționarea de contracte forward, futures, opțiuni sau efectuarea de tranzacții swap.

Piața valutară este totalitatea tuturor relațiilor care apar cu privire la o tranzacție valutară. Acesta este un centru înființat oficial, unde are loc cumpărarea și vânzarea de valută străină. Există multe organizații și intermediari individuali care operează pe piața valutară. În primul rând, pe piața valutară intră băncile centrale, băncile comerciale mari, dealerii nebancari și brokerii. Cea mai mare parte a monedei care circulă pe piață este cumpărată și vândută formă fără numerar, și doar o mică parte reprezintă cifra de afaceri în numerar.

Piața valutară - un sistem de relații economice și juridice între consumatori, vânzători de valută și stat cu privire la cumpărarea și vânzarea de valută străină, metale bancare, documente de plată și titluri de valoare în valută, precum și realizarea de credit, depozit și alte tranzacții cu valută;

Piața valutară are toate atributele unei piețe obișnuite: obiecte și subiecte, cerere și ofertă, preț, infrastructură specială și comunicații care asigură o comunicare operațională între toate entitățile pieței nu numai în interiorul granițelor statelor individuale, ci la scară globală.

Orez. 11.3. Obiect și subiecte piata valutara

Obiect achizițiile și vânzările pe această piață sunt valori valutare. Deoarece tranzacțiile se desfășoară simultan pe piață atât pentru cumpărarea de valută străină pentru valută națională, cât și invers, atunci obiectul achiziției și vânzării în același timp îl constituie atât valorile naționale, cât și valorile valutare.

Subiecte pe piața valutară pot exista agenți economici și intermediari, în primul rând bănci, companii de brokeraj și schimburi valutare, care asigură organizațional tranzacții pentru cumpărarea și vânzarea activelor în valută.

La un pret cursul de schimb acţionează pe piaţa valutară

Piața valutară are o anumită structură. Există piețe valutare mondiale, regionale și naționale. Ele diferă prin numărul de valute utilizate, volumul vânzărilor și natura tranzacțiilor valutare. În literatura economică, piața valutară este clasificată după alte criterii.

Orez. 11.4. Clasificarea pietei valutare

O parte a pieței valutare globale este piața globală a aurului. Pe lângă centrele speciale de tranzacționare cu aur (Londra, Zurich sunt principalele), subiecții acestei piețe sunt și băncile autorizate să facă tranzacții cu aur. Aceste bănci desfășoară operațiuni de intermediar, concentrează volumele cererii și ofertei și stabilesc obiective de piață specificate.

Piața globală a aurului îndeplinește următoarele funcții:

S crearea condițiilor pentru participarea aurului la relațiile monetare internaționale;

S menținerea rezervelor oficiale de aur ale țărilor deținute de băncile centrale;

S menținerea rezervelor oficiale de valute care sunt achiziționate în schimbul aurului.

Pe piețele regionale efectua tranzacții cu moneda care este cea mai comună pe un anumit teritoriu.

Piața valutară națională există aproape în toate țările. Sistemul monetar național face parte din sistemul monetar al țării, în cadrul căruia se formează și se utilizează resursele valutare și se realizează rulajul de plăți internaționale. Sistemele monetare naționale se formează pe baza legislației naționale, ținând cont de normele dreptului internațional. Caracteristicile lor sunt determinate de condițiile și nivelul de dezvoltare al economiei țării, relațiile sale economice externe și sarcinile dezvoltării sociale.

Piețele valutare asigură implementarea promptă a plăților internaționale, interconectarea piețelor valutare mondiale cu piețele de credit și financiare. Cu ajutorul piețelor valutare, rezervele valutare ale băncilor, întreprinderilor și statului sunt completate. Mecanismul piețelor valutare este utilizat pentru reglementarea guvernamentală a economiei, inclusiv la nivel macro. Piețele valutare moderne au unele particularități.

Caracteristicile pieței valutare

1. Predominanța tranzacțiilor transfrontaliere în masa totală

2. Volume mari de tranzacții

3. Acoperirea globală a participanților

4. Concentrarea ridicată a tranzacțiilor valutare

Orice plăți asociate cu mișcarea valorilor valutare pe piața valutară sunt numite schimb valutar

operațiuni

Tranzacțiile valutare pot fi, de asemenea, clasificate după diverse criterii.

Bani gheata operațiunile reprezintă cumpărarea și vânzarea de valută în condițiile livrării acesteia cel târziu în următoarea zi lucrătoare de la data încheierii acordului la cursul convenit la momentul semnării acestuia. Acest acord se numește „la vedere”, iar tranzacțiile cu numerar în astfel de condiții se numesc „operațiuni la vedere”. Acestea permit participanților să-și satisfacă rapid nevoile în valută în condiții favorabile.

Tranzacțiile valutare urgente sunt achiziționarea și vânzarea de active în valută cu întârziere în livrarea acestora pentru o perioadă care depășește două zile lucrătoare. În funcție de mecanismul de implementare, acestea sunt împărțite în forward, futures, opțiuni

Tranzacțiile urgente oferă o oportunitate, pe de o parte, de a se asigura împotriva riscurilor valutare și, pe de altă parte, de a primi venituri suplimentare din cauza fluctuațiilor cursului de schimb.

Esență tranzacții forward constă în cumpărarea și vânzarea de valută între două entități cu transferul acesteia ulterior la un moment convenit și la cursul indicat la momentul întocmirii contractului. Rata forward constă din rata spot și prime sau

reduceri asociate diferențelor de rate ale dobânzilor bancare din țările în ale căror monede se efectuează tranzacția.

La tranzacții futures două contrapărți se angajează să cumpere sau să vândă o anumită sumă de valută la un moment dat la cursul stabilit la momentul întocmirii contractului. Diferența dintre aceste operațiuni și operațiunile forward se rezumă la faptul că acestea se desfășoară numai pe burse și sub controlul acestora. Forma și termenii contractelor sunt strict unificate. Prețul unui contract futures pe valută este determinat în același mod ca și prețul unui contract forward, adică ținând cont de diferența dintre ratele dobânzilor celor două valute schimbate.

Operații cu opțiuni- acesta este un tip de tranzacții forward atunci când între participanți se încheie un acord special (opțiune), în care unuia dintre participanți i se acordă dreptul de a cumpăra sau de a vinde altui participant o anumită sumă de valută într-o anumită perioadă și la rata convenită de părți. La achiziționarea unei opțiuni, cumpărătorul plătește vânzătorului o primă, care este determinată de acordul părților ca procent din valoarea contractului sau în valoare absolută.

După cum arată experiența internațională și internă, starea și dinamica cererii și ofertei pe piața valutară sunt influențate de mulți factori diferiți, care pot fi grupați în trei grupuri.

Orez. 11.6. Clasificarea factorilor care influenţează piaţa valutară

Pe măsură ce tranzacțiile valutare s-au extins pe piețele valutare, necesitatea de a asigura riscurile asociate cu fluctuațiile cursului de schimb a devenit urgentă. Sistemul de măsuri pentru reducerea pierderilor valutare se numește „ acoperire" Forwards, opțiuni, futures - servesc ca metode naturale de acoperire pe termen scurt. Acest lucru este inerent rolului foarte dublu al tranzacțiilor valutare - realizarea de profit și asigurarea împotriva pierderilor. Băncile se străduiesc să efectueze tranzacții înainte de modificări nedorite ale cursului de schimb și să caute compensații prin acțiuni valutare paralele sau proactive. Există și alte forme private de hedging: formarea unui fond de asigurare de către bancă și clienții săi; includerea într-o tranzacție comercială sau de credit a unei așa-numite „clauze multivalute”, care implică posibilitatea revizuirii monedei de plată; servicii de consultanta privind hedging pe care banca le ofera clientilor sai.

Piața valutară globală modernă este o piață complexă, în curs de dezvoltare dinamică sistem economic, care operează în cadrul economiei mondiale și al pieței financiare globale. Piața valutară a evoluat de la centrele locale de tranzacționare a cambiilor emise în valută străină la o piață internațională și globală, a cărei putere economică cu greu poate fi supraestimată. Este important produs - moneda în sens larg, și principal forma de functionare - operațiuni valutare. Odată cu dezvoltarea și îmbunătățirea pieței valutare, tranzacțiile valutare s-au dezvoltat și s-au îmbunătățit. Tranzacțiile valutare sunt cel mai profitabil și, prin urmare, riscant tip de activitate de pe piața financiară globală. Într-un sens larg, tranzacțiile valutare se referă la tranzacții cu valori în valută și valută străină.

După natura economică, toate tranzacțiile efectuate pe piața valutară globală pot fi clasificate după cum urmează:

• - operațiuni legate de transferul de valută;
• - operațiuni legate de mișcarea capitalului în valută în scopul creșterii acestuia;
• - operațiuni care vizează capacitatea capitalului de a genera venituri;
• - tranzactii valutare speculative;
• - alte tranzactii valutare.

Primul grup de operațiuni către Ministerul Afacerilor Externe – operațiuni legate de transferul de fonduri în valută. Toate se referă la decontare și plată tranzactii bancare efectuate în valută. Aceste tranzacții sunt efectuate folosind credit și debit carduri de plastic, transferuri bancare, încasări documentare, acreditive documentare, decontări prin cont deschis, decontari prin cecuri (cecuri, cecuri de calatorie, cecuri euro), transferuri etc. Acest grup de tranzactii valutare se numeste plata si decontare, ele insotesc comertul exterior si orice tranzactii necomerciale si presupun deschiderea si intretinerea prin deservire si garantare. băncile de conturi în valută ale participanților la tranzacții economice străine.

Scopul unor astfel de operațiuni nu este atât de a obține profit, ci de a servi băncilor și alți participanți implicați pe piața valutară globală cu toate tipurile de tranzacții economice externe, de la comerț exterior la organizații de caritate internaționale, plăți și transferuri non-comerciale, etc. Acest tip de tranzacții valutare (decontare și plată) implică deschiderea de conturi corespondente (loro și nostro) de către băncile comerciale și prezența sistemelor internaționale de plată.

Al doilea grup de operațiuni la Bursa Internațională de schimb - operațiuni legate de mișcarea capitalului în valută în scopul creșterii acestuia. Toate aceste operațiuni se referă la depozit-credit banking și la alte operațiuni financiare și de credit. Acestea sunt depozite în valută, depozite, împrumut comercial, împrumut cont deschis, împrumut cambie, împrumut financiar, descoperit de cont, împrumut de acceptare, forfeiting, factoring etc. Toate aceste operațiuni se desfășoară în valută străină pe piața interbancară și impun băncilor să deschidă conturi corespondente loro și nostro între ele .

Al treilea grup de tranzacții valutare - operațiuni care vizează păstrarea capacității capitalului de pe piața valutară globală de a genera venituri. Dacă primul grup de tranzacții valutare pe MVR poate fi numit în principal operațiuni de plată și decontare valutară, al doilea - credit, atunci al treilea grup de operațiuni valutare poate fi clasificat ca operațiuni de asigurare împotriva riscurilor de pierderi valutare. Astfel de riscuri apar în orice tranzacție economică de pe piața mondială din cauza schimbărilor bruște și imprevizibile ale cursurilor de schimb. Efectuarea de operațiuni care vizează păstrarea capacității capitalului din depozitele internaționale și externe de a genera venituri se numește asigurarea riscurilor valutare (acoperire), care se referă la probabilitatea unor pierderi din modificările nefavorabile ale cursurilor de schimb.

Al patrulea grup de operațiuni la MVR - tranzacții valutare speculative. Acestea includ toate tranzacțiile legate de tranzacționare cu valută. Tranzacțiile valutare sau cumpărarea și vânzarea de valute pe piața valutară globală (organizată sau neorganizată), cu excepția tranzacțiilor la vedere, sunt tranzacții valutare care generează venituri din modificările cursurilor de schimb în timp și (sau) spațiu (forward, swap, raportarea tranzacțiilor valutare, deport, arbitraj, opțiune, futures etc.).

Clasificarea operațiunilor pe MVR este dată în tabel. 6.3.

Tabelul 6.3

Clasificarea operațiunilor pe piața valutară internațională

Clasificare	Tipuri de tranzacții valutare
Transferuri de valută (tranzacții valutare de plată și decontare)	Tranzacții valutare de transferuri bancare, acreditive, încasări, decontări în cont deschis, cecuri, transferuri, cărți de credit și carduri de debit etc.
Mișcarea capitalului în valută în scopul creșterii acestuia (operațiuni de credit)	Depozite în valută, depozite, împrumuturi, descoperiri de cont, forfaiting, factoring, credite sindicalizate, leasing, bilateral împrumuturi guvernamentale, împrumuturi guvernamentale multilaterale etc.
Păstrarea capacității capitalului de a genera venituri (operațiuni de asigurare valutară)	Asigurarea riscurilor valutare în comerțul exterior și tranzacțiile internaționale de credit; acoperire valutară
Tranzacții valutare (tranzacții de cumpărare și vânzare de valute la valuta internațională sau tranzacții de conversie, asigurare și tranzacții speculative)	Spot, forward, swap, raportare, deportare, arbitraj, opțiune, futures etc.

În funcționarea pieței valutare globale, operațiunile de tranzacționare valutară sunt cele mai frecvente, adică. cumpărarea și vânzarea de valute la prețul în vigoare (cursul de schimb). Aceste operațiuni sunt de obicei împărțite în tranzacții de cumpărare și vânzare de valută cu decontare imediată (tranzacții la vedere) și tranzacții cu decontare într-o perioadă specificată (tranzacții valutare forward). Acestea din urmă sunt cel mai adesea speculative. În consecință, piața valutară mondială, în funcție de tipurile de operațiuni de tranzacționare valutară, este împărțită în piața ratonilor și piața valutară forward.

Piața spot - Aceasta este o piață pentru livrarea imediată a monedei. Tranzacțiile la vedere sunt tranzacții valutare pentru care plățile sunt efectuate cel târziu în a doua zi lucrătoare de la încheiere. Esența unei tranzacții valutare spot este cumpărarea și vânzarea de monedă în condițiile livrării acesteia de către băncile contrapartide la cursul fixat la momentul tranzacției.

Piața spot servește nevoilor de cumpărare de valute pentru „portofoliul tău”, atât juridice, cât și indivizii, precum și tranzacțiile valutare speculative ale companiilor, băncilor, intermediarilor și altor participanți la piața valutară.

Tranzacțiile la vedere (livrarea valutei în a doua zi lucrătoare după încheierea tranzacției) reprezintă cea mai mare parte a tranzacțiilor valutare în numerar. Dar, pe lângă tranzacțiile spot, tranzacțiile în numerar pe BMD includ și tranzacții overnight (peste noapte) tumorrow-next (mâine-următorul)și schimbul de zi cu zi (schimb de zi cu zi), utilizate de bănci pentru a crea și gestiona pozițiile valutare curente.

Operațiunile pe piața valutară la vedere sunt reglementate în conformitate cu următoarele principii:

• - efectuarea tranzactiilor in principal pe baza de tranzactionare computerizata cu confirmare prin notificari electronice in urmatoarea zi lucratoare;
• - existența cursuri obligatorii valute

Operațiunile spot sunt în principal operațiuni de conversie, adică. tranzacții între participanții la BMD, dar schimbul sumelor convenite ale unității monetare a unei țări cu moneda altei țări, dar cursul convenit la o anumită dată. În acest caz, ratonul de schimb este cursul de schimb curent. Bănci mari cei care cotează (setează cursuri) valute sunt chemați creatori de piață (market-make?). Băncile care efectuează tranzacții spot pe baza acestor cotații cuceritori de piata.

Internaţional regulile bancare Ratele de schimb sunt de obicei notate după cum urmează: euro în dolar american: EUR/USD - 1/1,1104. Baza de cotație este indicată în stânga (moneda de bază),în dreapta sunt cotațiile valutare (moneda cotată, acestea. suma monedei cotate pe unitatea de monedă de bază). Se numesc ultimele numere în scris cursul de schimb puncte procentuale. O sută de puncte alcătuiesc numărul de bază - „cifra”.

Multe piețe valutare naționale utilizează o procedură citate la fel de fixare. Constă în determinarea și înregistrarea ratei interbancare pentru fiecare cotat Pereche valutară. Apoi sunt publicate ratele stabilite pentru cumpărător și vânzător pentru fiecare pereche valutară. Cotația completă trebuie să includă tariful cumpărătoruluiȘi tariful vânzătorului(tarifa vânzătorului - oferi, tariful cumparatorului - licitare). Diferența de schimbîntre cursuri licitareȘi oferi numit răspândire, sau marja,și servește drept bază pentru ca banca cotatoare să realizeze profit din tranzacții opuse cu clienți sau alte bănci. Mărimea marjei (spread) variază în funcție de următorii factori:

• - statutul contrapartidei. Mărimea marjei este mai mare pentru un client bancar decât pentru alți participanți la piața interbancară;
• - conditiile magazinului. În condițiile unor rate de schimb instabile, care se schimbă rapid, mărimea marjei este de obicei mai mare;
• - valuta cotata si lichiditatea pietei. Marja este mai mare atunci când cotați o monedă rar utilizată sau pentru tranzacții pe o piață mai puțin lichidă;
• - suma tranzacției. Pe BMD, băncile cotează spread-uri standard de 5 puncte pentru tranzacții pentru sume medii ale pieței de la 1 la 10 milioane de dolari, față de principalele valute. Tranzacțiile de volum mai mare sau mai mic sunt efectuate cu un spread mai mare;
• - natura relației dintre contrapărți. Dacă relația este pe termen lung și stabilă, atunci marja va fi mai îngustă.

Atunci când tranzacționează valute, participanții pe piața valutară, în special băncile, au creanțe reconvenționale și obligații în diferite valute. Raportul dintre creanțe și obligații pentru o anumită monedă a unei bănci participante la MVR formează acesta pozitia valutara într-o anumită monedă, care poate fi deschisă sau închisă. Poziția valutară închisă banca își asumă coincidența creanțelor și obligațiilor în fiecare monedă specifică.

De exemplu, dacă se spune că o bancă are o poziție închisă în yeni japonezi, aceasta înseamnă că cerințele și obligațiile în yeni pentru această bancă sunt aceleași. Poziția valutară deschisă Banca poate fi „lungă” sau „scurtă”. Disponibilitatea bancii poziție valutară lungă indică faptul că cerințele sale într-o monedă depășesc obligațiile sale în aceeași monedă. Poziție scurtă în valută arată că pasivele depășesc cerințele valutare.

Poziția valutară deschisă (lungă sau scurtă) a unei bănci (OVI) pe piața spot constă într-o poziție deschisă pentru fiecare pereche valutară și este controlată de banca centrală a țării. De exemplu, pentru o bancă care este membră a Băncii Internaționale pentru Afaceri Externe, tranzacționând pe piața spot în dolar american, ORP pentru această monedă va consta din ORP dolar american - euro; Dolarul american - lira sterlină, dolarul american - yenul japonez etc. Limita OCP pentru o anumită monedă este de 15% din fondurile proprii ale unei bănci comerciale; limita ORP totală este de 30%. Limita OCP pentru băncile comerciale în vederea reducerii riscului valutar este determinată de autoritatea națională de reglementare - Banca centrala. De obicei, OCP este luat în considerare în moneda de bază, cel mai adesea în dolari americani.

Principalele obiective la efectuarea tranzacțiilor valutare la termene la vedere sunt următoarele: satisfacerea nevoilor clienților în valută; transferul de capital dintr-o valută în alta; efectuarea de tranzacții de arbitraj și operațiuni speculative.

Băncile folosesc tranzacții valutare la vedere pentru a menține soldurile minime de lucru necesare cu băncile străine în conturile loro și nostro pentru a reduce excedentele într-o monedă și pentru a acoperi nevoia pentru alta. Cu ajutorul acestuia, băncile își reglează poziția în moneda de lucru pentru a evita descoperit de cont (solde conturi neacoperite). Pentru a vinde sau cumpăra rapid valută pe BMD, băncile efectuează tranzacții valutare la vedere. În ciuda termenului scurt de livrare a valutei (până la două zile lucrătoare bancare), în condițiile cursului de schimb flotant, contrapărțile suportă riscul valutar al acestei tranzacții.

Atunci când clienții băncii (firme, persoane fizice etc.) participă la operațiuni spot, clientul face o cerere de cumpărare (vânzare) a unei anumite sume de valută în schimbul unei alte. Prețul unui vanot este determinat în mare măsură de spread-ul bancar. De regulă, pentru tranzacțiile mici banca stabilește un spread mic, iar pentru clienții mari cu un rating mare banca stabilește un spread îngust. Această politică bancară privind tranzacțiile la vedere pentru clienți permite băncilor - participanții la BMD să profite din tranzacțiile valutare la vedere pentru clienți.

Un curs încrucișat este utilizat pentru a servi clienții bancar la BMD. Curs transversal este cursul de schimb între două valute printr-o a treia. Cele mai active piețe pentru tranzacțiile de conversie la rate încrucișate includ: lira sterlină față de yenul japonez și față de euro; euro în yen japonez. Baza de cotație este de obicei dolarul american. Una dintre caracteristicile ratelor încrucișate este că ratele dintre valute pot fi cotate diferit în funcție de banca care furnizează cotația. Există două metode pentru calcularea ratelor încrucișate:

• dacă dolarul american servește drept bază de cotație pentru ambele valute, atunci pentru a găsi cursul lor încrucișat, ratele dolarului acestor valute ar trebui împărțite. De exemplu, rata încrucișată a yenului japonez (JPY)și franc elvețian ( SFR) este egal cu: JPY/SFR = (USD/SFR)/( USD/JPY);
• dacă dolarul american este baza de cotație pentru doar una dintre valute, este necesar să se înmulțească cursurile dolarului acestor valute. De exemplu, calculul ratei încrucișate dintre lira sterlină (cotație indirectă) cu yenul japonez (cotație directă) este după cum urmează: QBP/JPY = QBP/USD x x USD/JPY.

Atunci când se efectuează tranzacții valutare la vedere pe BMD, se tranzacționează valută sau bancnote fără numerar. Activele fără numerar gestionate de departamentul valutar al băncii sunt solduri în conturi în valută, iar plățile necesare sunt transferate dintr-un cont în altul prin intrare contabila. La tranzacționarea bancnotelor, moneda se mișcă fizic în spațiu, ceea ce crește costurile de transport, depozitare și asigurare a monedei, ceea ce crește spread-ul cotației sale de către bancă.

Principalul mijloc de plată pe piața spot este transferul electronic prin canalele sistemului SWIFT, care oferă tuturor participanților acces la o rețea de 24 de ore pe zi pentru transmiterea informațiilor bancare într-o formă standard, cu un grad ridicat de control și protecție împotriva persoanelor neautorizate. acces.

Piața valutară sunt tranzacții valutare pentru care decontarea se face la mai mult de două zile lucrătoare de la încheierea lor. Termenii standard pentru executarea tranzacțiilor în valută la termen sunt de 1, 3, 6, 9 și 12 luni. În mod obișnuit, tranzacțiile forward sunt folosite pentru a se asigura împotriva modificărilor cursurilor de schimb (acoperire) sau pentru a extrage profituri speculative.

În acest sens, participanții pe piața valutară a instrumentelor derivate acționează ca garduri viiși speculatorii, sau comercianti.

Sarcina principală a hedgers este de a proteja veniturile valutare și riscul de curs valutar. În acest scop, efectuează tranzacții de conversie valutară (cum ar fi forward), încercând să închidă pozițiile valutare deschise. Speculatorii, în procesul de efectuare a tranzacțiilor valutare urgente, își asumă în mod conștient riscul valutar, menținând o poziție valutară deschisă. Spre deosebire de hedgeri, speculatorii realizează profit dintr-o poziție valutară dacă au evaluat corect tendințele cursurilor de schimb sau, dimpotrivă, pot suferi pierderi dacă există o modificare nefavorabilă a cursului de schimb. Comercianții cumpără (vând) valută în numele și pe cheltuiala clienților la bursă, de ex. efectuează operațiuni de intermediar, primind un comision de la client pentru aceasta.

De bază participanți pe piața valutară a instrumentelor derivate - bănci comerciale, companii de comerț exterior, schimb valutar și bursele de valori, firme intermediare. Tipuri de tranzacții la termen în valută: forward, proprii, opțiuni, futures etc. Tranzacțiile forward și swap sunt efectuate în principal de băncile comerciale, iar tranzacționarea opțiunilor și futures are loc în principal pe segmentul de schimb al BID.

Tranzacțiile urgente valutare au o serie de caracteristici, în special:

• - exista un interval de timp intre momentul incheierii si executarea tranzactiei;
• - in momentul incheierii unei tranzactii, termenul, rata si suma sunt fixate, dar nu se inregistreaza sume in conturi inainte de termen;
• - cursul de schimb pentru tranzacțiile futures diferă de cursul acestora pentru tranzacțiile spot.

Cursul de schimb pentru tranzacțiile spot este publicat în buletinele de cotații valutare. O rată forward care ia în considerare o primă sau o reducere la rata spot se numește rată direct. La premii moneda este mai scumpă decât rata de numerar(la loc), la reducere - mai ieftin.

Tranzacții de schimb valutar forward- sunt tranzacții de schimb valutar la un curs prestabilit, care se încheie astăzi cu executare după o anumită perioadă la cursul fixat la momentul tranzacției (din engleză, redirecţiona). Caracteristicile contractelor de schimb valutar forward sunt următoarele:

• - încheiat pe BID, dar în afara bursei, în principal pe piaţa interbancară;
• - sunt nestandardizate, dar obligatorii;
• - suma, cursul valutar, data platii sunt fixate la momentul incheierii contractului;
• - termenele sunt standardizate;
• - principalul motiv al reducerii sau primei ratei forward în raport cu rata spot este diferența dintre ratele dobânzilor la depozitele pe termen scurt;
• - mărimea primei sau a reducerii corespunde diferenței dintre ratele dobânzii la depozitele la termen în valutele relevante pentru o perioadă egală cu termenul tranzacției forward.

În tranzacțiile forward, doi indicatori sunt de importanță fundamentală: cursul de schimb și rata dobânzii la depozite. Când rata forward este mai mare decât rata spot, este o primă (agio), altfel - reducere (disaggio). Mărimea primei sau a reducerii depinde de durata perioadei luate în considerare și de diferența dintre ratele dobânzilor de bază ale celor două valute. Influența dobânzilor asupra cursului de schimb se explică prin faptul că, pentru a cumpăra valută, trebuie să retrageți suma din depozit plătind dobânda la credit sau pierzând dobânda la depozit. Valoarea primei sau a reducerii pentru rata forward (/-’„) se calculează folosind formula

unde 5 este rata spot; eu)- numărul de zile ale contractului forward; P - numărul de zile dintr-un an (dar pentru dolarul american numărul de zile este considerat a fi 360, pentru alte valute - 365); /у - rata dobânzii la moneda străină tranzacționată; 1 (1 - rata dobânzii la moneda cotată (națională).

Calcularea cursului de schimb forward prin adăugarea (scăderea) unei prime (reducere) la cursul spot se numește curs de schimb direct.

Pentru determinarea cursului de schimb forward în practica internațională, împreună cu diferența de dobândă, se utilizează dobânda la depozitele de pe piața interbancară din Londra (LIBOR).

Contractele forward sunt de obicei scrise pentru termeni standard, dar destul de des data valorii nu coincide cu termenul standard. În acest caz, se numește contractul forward atipic cu o dată ruptă. Se calculează bonusurile forward atipice diverse metode, inclusiv utilizarea interpolării cursului, precum și utilizarea formulei

unde PLD este prima dată ruptă; LDP - bonus pe o perioadă lungă; PKP - bonus pentru o perioadă scurtă; DDP - numărul de zile pe o perioadă lungă; DCP - numărul de zile într-o perioadă scurtă.

Cererea de valută pentru o perioadă de timp este creată de: importatorii care au cumpărat mărfuri cu plata în viitor în valută; speculatorii care pariază pe aprecierea monedei; participanții de pe piață care au obligații în valută, de ex. datorii externe; bănci străine care au introdus temporar fonduri pe piață și doresc să se asigure împotriva pierderilor valutare prin achiziționarea de monedă națională pentru un termen etc.

Furnizarea de valută pentru o perioadă este asigurată de:

• - exportatori care au vândut mărfuri cu plata ulterioară în valută;
• - speculatorii de piata care joaca sa reduca cursul valutar;

• - participanții la piață cu obligații pe termen determinat în valută;
• - băncile care au plasat temporar fonduri pe BMD.

O tranzacție forward pentru achiziționarea unei monede cotată la o primă vă permite să vă asigurați împotriva unei creșteri a cursului de schimb al acesteia peste cea fixată în contract. În cazul în care cursul de piață predominant la momentul executării tranzacției este mai mic decât cel stabilit în contract, diferența dintre acestea va caracteriza costurile suplimentare de cumpărare a monedei. O tranzacție forward pentru achiziționarea unei monede cotată la reducere vă permite să vă asigurați împotriva unei deprecieri insuficiente a cursului de schimb al acesteia față de cursul fixat în contract. Daca cursul valutar la momentul executarii tranzactiei este mai mic decat cel stabilit in contractul forward, atunci diferenta reprezinta costuri suplimentare pentru achizitionarea valutei.

Tranzacțiile la termen sunt utilizate pentru asigurarea riscului valutar la încheierea contractelor de comerț exterior; la achiziționarea de valută străină pentru a plăti cheltuieli viitoare; pentru achiziționarea de capital de lucru de către companie. Piața contractelor de schimb valutar forward este predominant interbancară. Companii mari De asemenea, pot tranzacționa forward pe BID, dar folosesc în mod tradițional și serviciile băncilor.

Combinația de tranzacții la vedere și tranzacții la termen (cumpărare la termen și vânzare la termen (deport) și, dimpotrivă, vânzare la termen și cumpărare la termen (raport)) se numește schimb valutar. Swap-urile standard se încheie pe o perioadă de o săptămână, iar cumpărarea se face la cursul de schimb oferi,și vânzare - dar în mod direct - licitare. Se numește diferența dintre ratele spot și forward rata de swap(Fig. 6.2).

Orez. 6.2.

Piața de schimb valutar a apărut la BMD la începutul anilor 1980. ca o consecinţă a internaţionalizării relaţiilor economice mondiale. Documentația pentru aceste operațiuni este în mare parte standardizată. Operațiunile de swap sunt convenabile pentru bănci, deoarece nu creează o poziție valutară deschisă (cumpărarea unei monede este acoperită de vânzarea acesteia) și oferă temporar moneda necesară fără riscul de pierderi valutare din cauza modificărilor cursului de schimb. Se folosesc operațiuni de swap valutar:

• - pentru suport bancar al tranzacţiilor comerciale, atunci când banca vinde valută străină către BID în condiţiile livrării imediate a acesteia şi, în acelaşi timp, o cumpără pe un termen;
• - achiziționarea de către bancă a valutei necesare la BID fără risc valutar (datorită acoperirii acesteia printr-o contra-tranzacție) pentru asigurarea decontărilor și plăților internaționale, precum și diversificarea rezervelor bancare;
• - împrumuturi în moneda clientului băncii;
• - exportul de capital pe termen scurt, dacă exportatorul intenționează să treacă la o altă monedă și dacă aceasta trebuie făcută cu acoperirea pierderilor datorate diferențelor de curs valutar.

Participanții tradiționali la tranzacțiile swap sunt bănci centrale care cumpără valută străină una de la cealaltă, cu returnarea acesteia în viitor la o rată stabilită. Cererea pentru o astfel de tranzacție pentru banca centrală se datorează necesității ca aceasta să efectueze intervenții valutare în vederea reglementării cursului de schimb al monedei naționale pe piața valutară internă. Swap-urile sunt o practică obișnuită pentru toate băncile centrale. Din 1969, prin Banca Reglementărilor Internaționale de la Basel (BRI) funcționează un sistem multilateral de schimb reciproc de valute bazat pe utilizarea tranzacțiilor swap.

Swap-urile valutare trebuie să fie diferențiate de tranzacțiile swap în general. Există și swap-uri pe rata dobânzii, swap-uri pe activ de bază- titluri de valoare, etc. Tranzacțiile swap cu valută pot fi tranzacții swap scurte, care se încheie pe o perioadă de o zi ( peste noapte) și servesc la prelungirea unei poziții dacă, de exemplu, cursul de schimb nu s-a modificat în timpul unei zile de tranzacționare, dar se poate modifica în ziua următoare.

Un swap valutar poate fi efectuat cu o monedă de bază și de cotație. De exemplu, având în vedere cursul de schimb actual A la valută ÎN se efectuează schimbul valutar A, adică cumpărarea acesteia în condiții spot și vânzare simultană în termeni forward. Apoi conversia valutară va arăta astfel: ÎN - A - B. Dacă moneda A este cotat cu o primă, swap-ul va fi profitabil. Randamentul swap ca procent se calculează după cum urmează:

Unde R - randament swap, % pe an; T 7/? - curs de schimb forward A; 57? - cursul de schimb spot al valutei L; T- termenul tranzacției.

Al tău cu moneda de bază Aîn condițiile achiziției sale „la loc” cu vânzare imediată „forward” se numește swap „kugsht-sell”. Un astfel de comerț cu o monedă puternică, cotată cu primă, este profitabilă, iar cu o monedă slabă, cotată cu reducere, este neprofitabilă. La cursul de schimb actual A la valută ÎN efectuate cu moneda cotată ÎN, acestea. conversia se realizează după următoarea schemă: A - ÎN - A. Acest tip de swap se numește „vânzare-cumparare”. În acest caz, operațiunea de swap este profitabilă dacă moneda A convertit cu reducere.

Un tip special de tranzacții valutare urgente - opțiunea valutară. Acesta este un contract (tranzacție) care dă deținătorului său (cumpărător) dreptul de a cumpăra sau de a vinde o anumită sumă de valută străină în schimbul unei alte la un curs fixat în contract la o anumită dată în viitor (opțiune europeană) sau în timpul o anumită perioadă (opțiune americană). O opțiune valutară poate fi considerată un tip de schimb valutar forward care este opțional.

Primele opțiuni valutare au fost realizate în anii 1920 și 1940. în SUA. Dar opțiunile cu monede au devenit cele mai populare din 1982, când a fost creată piața europeană de opțiuni ( Piața europeană de opțiuni) în Amsterdam și Montreal ( Montreal Exchange). În prezent, principalele centre de tranzacționare a opțiunilor valutare sunt Chicago (CME, Chicago Mercantile Exchange) și Philadelphia (Bursa de Valori Philadelphia). În plus, opțiunile valutare sunt efectuate în Londra, Singapore, Bangkok, Sydney și Vancouver. Piața opțiunilor valutare vă permite să minimizați riscurile valutare.

Sub termen de opțiune se referă la perioada de timp după care cumpărătorul opțiunii își pierde dreptul de a cumpăra (vând) valută, iar vânzătorul opțiunii este eliberat de obligațiile sale conform termenilor contractului. Baza de optiuni (prețul de exercițiu) este prețul la care cumpărătorul opțiunii are dreptul de a cumpăra (vând) moneda dacă contractul este implementat. Se determină în momentul încheierii contractului și rămâne constantă până la expirarea tranzacției. Pentru a dobândi acest drept, cumpărătorul plătește vânzătorului o primă în momentul semnării contractului. Există două tipuri de opțiuni: opțiune de cumpărare a valutei - opțiune call (apel) și o opțiune de a vinde valută - o opțiune de vânzare (a pune).

Cumpărătorul unei opțiuni call dobândește dreptul, dar nu și obligația, de a cumpăra o anumită sumă de valută la un preț convenit și într-o anumită perioadă de timp (tip american de opțiune) sau la o dată specificată (tip european de opțiune) . Vânzătorul unei opțiuni call este de acord să vândă o anumită sumă de monedă la un preț convenit, dacă este solicitat de cumpărător într-o perioadă specificată sau la o dată specificată.

Cumpărătorul unei opțiuni de vânzare dobândește dreptul de a vinde o anumită cantitate de monedă la un preț specificat pentru o perioadă sau dată. Vânzătorul unei opțiuni de năut promite să cumpere o anumită sumă de valută (dacă cumpărătorul o solicită) pentru o perioadă sau dată. Inițiativa vine de la cumpărătorul opțiunii, care în orice caz trebuie să decidă dacă ia (cumpără) sau livrează (vând) valuta specificată în contract. Opțiunile put și call permit deținătorilor să profite de o scădere a cursurilor de schimb într-o anumită perioadă, investind o sumă relativ mică (primă), cu riscul definit în contract sub forma unei sume prime.

Opțiune premium(prețul) este suma de valută pe care cumpărătorul opțiunii o plătește pentru a o achiziționa. Prețul opțiunii (prima) depinde de următorii factori:

• - vulnerabilitățile pieței, deoarece fluctuațiile zilnice ale cursurilor valutare ale opțiunilor afectează direct mărimea primei;
• - valoarea intrinsecă, sau relația dintre cotația valutară și prețul opțiunii;
• - factorul timp, care este definit ca diferența dintre primă și valoarea proprie;
• - cererea și oferta (afectează prețurile opțiunilor în același mod ca pe orice altă piață).

Factorul de valoare intrinsecă funcționează după cum urmează. Dacă prețul tranzacției este egal cu cursul spot al pieței la momentul tranzacției, atunci opțiunea este la paritate. Dacă prețul de exercițiu este mai bun decât prețul spot pentru cumpărătorul de opțiuni, de ex. cu o opțiune put, el dobândește dreptul de a vinde la un preț mai mare decât într-o tranzacție spot, iar cu o opțiune call, dreptul de a cumpăra mai ieftin decât într-o tranzacție spot, atunci o astfel de opțiune se numește „in-the- opțiunea banilor.”

Pentru o opțiune de cumpărare a unei monede (opțiune call), la momentul exercitării acesteia, cursul de schimb efectiv va fi:

Unde L e - cursul de schimb efectiv al tranzacției; /? 0 - cursul la care a fost cumpărată moneda (prețul de exercitare a opțiunii); R- primă plătită.

Dacă opțiunea nu este exercitată, cursul de schimb efectiv (real) va fi:

Unde K 5 - cursul dominant al pieței pentru vânzarea monedei pe piața spot.

O opțiune de cumpărare a unei monede, cotată cu o primă, vă permite să vă asigurați împotriva unei creșteri a cursului de schimb al acesteia peste cea fixată în opțiune. O opțiune de cumpărare a unei monede, cotată cu reducere, vă permite să vă asigurați împotriva unei deprecieri insuficiente a cursului de schimb al acesteia față de cursul indicat în opțiune. Condiția în care exercitarea unei opțiuni de cumpărare a unei monede va fi mai profitabilă: R e O astfel de opțiune este o „opțiune în bani”.

Pentru o opțiune de vânzare (livrare) a unei monede (iut-oition), plata unei prime înseamnă că suma primită pe unitatea de valută livrată va fi mai mică cu valoarea primei. Atunci când o astfel de opțiune este exercitată, cursul de schimb efectiv (real) este: K e = - R.

Exercitarea unei opțiuni de vânzare a unei monede va fi profitabilă dacă eu e > O opțiune de a vinde o monedă cotată cu o primă vă permite să vă acoperiți împotriva creșterii insuficiente a cursului de schimb al acesteia în comparație cu cursul fixat în opțiune.

În general, trei categorii de tranzacții cu opțiuni valutare pot fi distinse în funcție de rezultatele acestora:

• - cu câștiguri („în bani”), care, dacă sunt executate imediat, aduce profit investitorului;
• - fără câștig („în bani”), care, dacă va fi executat imediat, nu va avea nici pozitiv, nici impact negativ pe starea financiara investitor;
• - cu o pierdere („fără bani”), care, dacă este executată imediat, va duce la pierderi financiare pentru investitor.

Pe multe piețe valutare naționale, tranzacțiile cu opțiuni valutare sunt efectuate pe baza monedei naționale plus principalele valute străine. În comparație cu tranzacțiile valutare la termen, domeniul de aplicare al opțiunilor valutare este mai larg:

• - cu un forward clasic sunt posibile doar două variante de executare a unei tranzacții (cumpărare sau vinde valuta). Opțiunile prezintă patru posibilități: cumpără sau vinde o opțiune put și cumpără sau vinde o opțiune call;
• - cumpărătorul (deținătorul) opțiunii are dreptul de a alege: să exercite sau să nu exercite opțiunea, iar vânzătorul este obligat să exercite opțiunea la cerere (împrejurare neprevăzută);
• - riscul cumpărătorului de opțiuni este limitat doar de suma primei.

Opțiunile, așadar, reprezintă o tranzacție valutară cu mai multe

termeni flexibili decât contractele forward și swap-urile valutare. Prin urmare, acestea sunt adesea folosite pentru a acoperi diferite riscuri valutare în combinație cu alte tranzacții valutare la termen.

În primul rând, opțiunile valutare sunt utilizate pentru a acoperi riscurile valutare la tranzacțiile de export-import. Pentru a se proteja împotriva riscului de pierderi valutare într-o tranzacție de comerț exterior, un exportator poate cumpăra mai multe opțiuni de vânzare și poate dobândi dreptul de a vinde moneda la un preț convenit la expirarea opțiunii. În cazul în care cursul de schimb se modifică în favoarea exportatorului, acesta nu va intra într-o tranzacție cu opțiune și va vinde valutele pe piața spot, primind profit suplimentar din tranzacția valutară. Importatorul poate acoperi riscul unei aprecieri în moneda în care este interesat prin vânzarea mai multor opțiuni call, care îi vor asigura un preț fix maxim. În cazul în care cursul valutar se depreciază, importatorul va cumpăra moneda de pe piața spot la expirare și nu va exercita opțiunea.

În al doilea rând, opțiunile pot fi utilizate pentru a acoperi riscul valutar care apare în anumite etape ale unui proiect de comerț exterior. Întrucât poate fi dificil pentru un exportator să ia o decizie cu privire la o achiziție urgentă de monedă de la o BID pentru a asigura riscul pierderilor valutare din modificarea cursului de schimb al monedei de plată la moneda de preț, o opțiune este opțiunea străină urgentă. tranzacție de schimb care este cea mai acceptabilă în acest caz. La achiziționarea unei opțiuni de vânzare, exportatorul nu se obligă să livreze moneda și poate lăsa opțiunea fără executare. Riscul lui este limitat de mărimea primei.

Futuri valutare este un contract de schimb pentru cumpărarea sau vânzarea unei monede în scopul speculării cu privire la creșterea sau scăderea cursului de schimb al acelei monede. Contractele futures pe valută au fost introduse în operațiunile valutare ale Ministerului Afacerilor Externe în anii 1970. Ele sunt adesea numite unul dintre cele mai de succes și în același timp controversate proiecte ale Ministerului Afacerilor Interne. Primul schimb de contracte futures financiare Piața Monetară Internațională(IMM) a început să tranzacționeze contracte futures pe valută în 1972.

Tranzacție valutară futures De esenta economica similar cu o tranzacție valutară la termen. De asemenea, se realizează cu livrarea valutei pe o perioadă mai mare de trei zile de la data încheierii tranzacției, în timp ce prețul de executare a contractului în viitor este fixat în ziua încheierii tranzacției. Cu toate acestea, contractele futures pe valută au o serie de diferențe față de tranzacțiile la termen pe valută, și anume:

• - contractele futures se efectuează în principal pe bursele valutare, iar forward pe piaţa interbancară;
• - calendarul futures valutar este întotdeauna legat de o anumită dată în viitor (de exemplu, a treia miercuri din fiecare a treia lună a anului);
• - contractele futures valutare sunt standardizate din punct de vedere al termenilor, volumelor și termenilor tranzacției;
• - contractele futures sunt efectuate cu o gamă limitată de valute (dolar american, euro, liră sterlină, yen japonez), iar gama de valute în tranzacțiile forward este mai largă;
• - piața futures este accesibilă atât pentru participanții mari, cât și pentru investitorii instituționali privați și mici;
• - 95% dintre tranzacțiile futures în valută se încheie cu încheierea unei tranzacții compensate (reverse), în timp ce livrarea efectivă a valutei nu este efectuată. Participanții primesc doar diferența dintre prețul inițial al contractului futures și prețul existent în ziua tranzacției de compensare;
• - standardizarea tranzacțiilor futures înseamnă că acestea sunt mai ieftine decât tranzacțiile forward.

Într-o tranzacție futures, partenerul participantului este casa de compensare a schimbului valutar. Toate decontările pe futures se efectuează numai prin intermediul casei de compensare. Participantul trebuie să depună o marjă inițială la cameră, a cărei valoare este stabilită în funcție de abaterile zilnice ale activului (monedei). Casa de compensare stabilește și un nivel minim al marjei (adesea 75% din suma inițială a contului). În fiecare zi, casa de compensare reevaluează contractele în conformitate cu ratele MVR actuale. Dacă există o pierdere în temeiul contractului, atunci camera stabilește cerințe pentru securitate suplimentară. Dacă contul în marjă al unui participant acumulează o sumă care depășește nivelul inferior al marjei, participantul poate retrage excedentul din cont.

Pentru fiecare tip de contract futures, bursa stabilește o limită a abaterii prețului futures din ziua curentă de la prețul de cotație din ziua de schimb precedentă. Dacă prețul futures depășește limita, bursa încetează tranzacționarea în contract. Principalele burse pe care se tranzacționează în prezent contractele futures pe valută sunt Chicago bursa comercială, Bursa Mercantilă din Philadelphia, Bursa Financiară Internațională din Singapore, Bursa Europeană de Tranzacții din Amsterdam, Bursa Financiară din Londra, Bursa Elvețiană pentru Futuri și Opțiuni.

Arbitraj valutar- aceasta este o operatiune cu valute, constand in deschiderea simultana a unor pozitii identice (sau diferite) opuse pe una sau mai multe piete valutare interconectate in vederea obtinerii unui profit garantat datorita diferentei de cotatie. Există arbitraj valutar temporal și spațial. La rândul lor, fiecare dintre ele este împărțit în simple și complexe. Arbitrajul simplu se efectuează cu două valute, iar arbitrajul complex (încrucișat) se efectuează cu trei sau mai multe valute.

Arbitraj temporar valutar este o operațiune care are ca scop obținerea de profit din diferențele de curs valutar în timp. Pentru a efectua acest tip de arbitraj valutar, pot fi încheiate tranzacții cu opțiuni.

spațial, sau monedă locală Arbitrajul presupune generarea de venituri din diferența de cursuri de schimb pe două piețe valutare naționale (regionale) diferite. Posibilitatea unor astfel de operațiuni apare atunci când rata de cumpărare a monedei pe o piață (bancă) depășește cursul de vânzare pe alta. Spre deosebire de speculația valutară și de acoperire împotriva riscurilor, arbitrajul valutar contribuie la netezirea pe termen scurt a cursurilor de schimb pe diferite piețe și la fluctuațiile bruște ale pieței, ceea ce crește stabilitatea pieței valutare.

ÎN conditii moderne Arbitrajul valutar cedează locul arbitrajului ratei dobânzii și valută-dobândă, deoarece în ultimele decenii termenii de schimb pe piața valutară forward s-au schimbat: ratele de pe diferite piețe valutare naționale au devenit relativ egale și există o creștere semnificativă. în volumul tranzacţiilor futures. Următorii factori au contribuit la aceasta:

• - accelerarea transferului de informații folosind mijloace moderne de comunicare;
• - globalizarea și întrepătrunderea piețelor valutare naționale;
• - liberalizarea condiţiilor legale şi slăbirea reglementării guvernamentale în domeniul tranzacţionării valutare pe piaţa valutară globală;
• - concurență ridicată pe piața valutară internațională între dolarul american și euro.

În cadrul tendinței de extindere a sectorului tranzacțiilor valutare la termen la Bursa Internațională, au început să funcționeze bursele specializate în tranzacționare la termen cu valute și alte active financiare: Bursa Germană de Derivate din Frankfurt, Bursa Derivate din Sydney, Bursa Austriacă de Derivate. Schimb de opțiuni în Viena. Pe multe burse, alături de tranzacțiile de cumpărare și vânzare de valute, tranzacțiile cu derivate valutare, sau derivate valutare, s-au răspândit în ultimii douăzeci de ani.

Întrebări de autotest

• 1. Ce este piața valutară globală și care este locul acesteia în structura pieței financiare globale?
• 2. Cum sunt celelalte sectoare ale sale - credit, acțiuni, asigurări, investiții - interconectate cu sectorul valutar al pieței financiare mondiale?

• 3. Care sunt specificul unui produs pe piața valutară mondială și cum se formează prețul acestuia?
• 4. Care sunt principalele funcții ale participanților pe piața valutară globală?
• 5. După ce criterii este structurată piața valutară globală și prin ce parametri se deosebește piața valutară de piața valutară over-the-counter?
• 6. Ce grupe principale de operațiuni pe piața valutară cunoașteți?
• 7. De ce sunt necesare operațiuni de acoperire valutară?
• 8. Care este poziția valutară a unei bănci, de ce este necesară și cum este reglementată?
• 9. În ce mod sunt diferite și similare contractele forward pe valută și futures pe valută?
• 10. Ce sunt swap-urile valutare și care este scopul lor?

Piața valutară este o sferă relaţiile economice manifestată în realizarea de tranzacții de cumpărare și vânzare de valută și titluri de valoare în valută, precum și de tranzacții de investire a capitalului valutar.

Din punct de vedere instituțional, piața valutară este formată din multe bănci comerciale mari și altele institutii financiare, conectate între ele printr-o rețea de mijloace de comunicare prin care se tranzacționează valute. Cotațiile curente sunt afișate pe ecranele computerului diferite valute, potrivit căreia diverse bănciÎn prezent tranzacționează valute. Orice bancă poate cumpăra sau vinde valută la cel mai bun tarif atât pe cheltuiala dumneavoastră cât și în numele clientului. Timpul pentru finalizarea unei tranzacții, de regulă, variază de la câteva zeci de secunde la 2-3 minute. Documentele care confirmă tranzacția sunt trimise ulterior, iar tranzacțiile sunt trimise conturi bancare efectuat în termen de 2 zile lucrătoare bancare. Această formă de organizare a tranzacționării valutare se numește piață valutară interbancară.

Majoritatea covârșitoare a tranzacțiilor valutare se desfășoară sub formă fără numerar, adică pe conturile bancare curente și pe timp și doar o mică parte a pieței este contabilizată prin tranzacționarea cu monede și schimbul de numerar.

Un număr tot mai mare de fizice și entitati legaleîn Rusia, țările CSI și în întreaga lume se străduiește să obțină venituri semnificativ mai mari decât cele oferite de instrumentele financiare existente. Tranzacționarea valutară pe piața valutară internațională oferă o astfel de șansă datorită fluctuațiilor minut cu minut ale cursurilor de schimb.

Oferirea băncilor și caselor de brokeraj cu oportunitatea de a efectua tranzacții valutare în volume de multe ori mai mari decât fondurile reale investite permite unui investitor cu o sumă de numai 2.000 USD să devină un participant deplin pe piață.

Operațiunea clasică a lui George Soros din 1992 de a vinde lira sterlină britanică (GBP) în raport cu marca germană (DM) și dolarul american (USD) i-a adus un miliard de dolari în două săptămâni. profit net, făcându-l celebru pe Soros și marcând începutul activităților sale caritabile.

În prezent, o bancă nu poate fi competitivă și nu poate exista fără capacitatea de a tranzacționa valută. Tranzacțiile valutare permit băncii să fie independentă de modificările cursului de schimb al dolarului dacă fondurile băncii sunt în dolari sau în orice altă monedă. Modele de dezvoltare economie de piata va forța băncile rusești include tranzacțiile cu valută în arsenalul de instrumente necesare supraviețuirii în condițiile concurenței din ce în ce mai intense în zonele bancare. Într-un număr de țări, o parte a pieței interbancare este organizată organizațional sub forma unui schimb valutar.

Studiul pieței valutare se bazează pe teoria cererii și ofertei pieței. Cu toate acestea, în raport cu piața valutară, teoria cererii și ofertei este utilizată cu schimbări semnificative, deoarece moneda este o marfă specială. Pe arena internațională ia aceleași forme ca unități monetare in interiorul tarii.

Piața valutară va respecta legile concurenței. Comportamentul participanților săi este determinat de dorința de a-și maximiza profiturile jucând pe diferența de cursuri de schimb. Mărimea acestor profituri depinde de o combinație a unei game largi de riscuri politice și economice. În anumite condiții, comportamentul participanților la piața valutară duce la fluctuații semnificative ale cursului de schimb și la destabilizarea pieței valutare. Instabilitatea pieței valutare poate duce la costuri sociale și probleme economice grave.

Într-o asemenea situație, sarcina organelor oficiale responsabile cu desfășurarea politicii valutare este de a aduce piața valutară în echilibru și de a crea condițiile necesare pentru funcționarea ei stabilă.

În ceea ce privește operațiunile de cumpărare de valute, limba engleză a adoptat termenul stabil Foreign Exchange Operations, din care versiunea prescurtată dă denumirea pieței - FOREX sau chiar mai scurt - FX.

Piața valutară globală reprezintă întregul ansamblu de tranzacții de cumpărare și vânzare, decontări și împrumuturi de valută efectuate între participanții la piața valutară. Principala și cea mai mare parte din punct de vedere al volumului pieței valutare globale o reprezintă operațiunile curente de conversie a schimbului unei valute cu alta, care constituie piața Forex.

Dezvoltandu-se treptat, intr-o perioada destul de scurta piata Forex a capatat semnificatie globala pentru intreaga economie mondiala. Cifra de afaceri pe piața Forex este de aproximativ 1,5 trilioane. dolari pe zi, ceea ce depășește semnificativ volumul oricărei piețe financiare.

Pe acest 24/7 de lucru și de a fi cea mai lichidă piață din lumeÎn fiecare zi se cumpără și se vând peste un trilion de dolari SUA, iar contractele de cumpărare și vânzare de valute sunt încheiate pe perioade de la o zi la 12 luni. Principalele monede de pe această piață sunt dolarul american, euro, yenul japonez, francul elvețian și lira sterlină britanică, iar participanții la piață sunt bănci și case de brokeraj, corporații și firme de export-import, diverse fonduri și investitori individuali.

Tranzacțiile de pe piața valutară reprezintă astăzi una dintre principalele surse de venit pentru băncile din întreaga lume. De exemplu, 80% din toate profiturile celor mai mari banca elvețiană Union Bank of Switzerland (UBS) în 1994 a contabilizat operațiuni de conversie cu valute și doar 20% din profitul total a provenit din venituri din împrumuturi, tranzacționare cu valori mobiliare etc. (A se vedea raportul financiar „Raportul anual UBS din 1994”).

O diferență semnificativă între piața Forex și toate celelalte piețe este că nu are un loc de tranzacționare specific. Forex este o rețea uriașă de dealeri de valută interconectați prin telecomunicații, dispersați în toate centrele financiare de top din lume și care lucrează non-stop ca un mecanism unic. Dealerii de schimb valutar lucrează în diverse instituții financiare, care, în funcție de rolurile lor, sunt împărțite în participanți activi și pasivi, adică cei care participă activ la formarea ratelor, achiziționarea de valute și speculații și cei care folosesc această piață pentru producție și scopuri comerciale.

Funcționarea pieței valutare nu se oprește nici măcar un minut. Ei își încep munca într-o zi calendaristică la Orientul îndepărtat, în Noua Zeelandă, trecând prin fusuri orare succesive - în Sydney, Tokyo, Hong Kong, Singapore, Moscova, Frankfurt pe Main, Zurich, Londra și terminând ziua la New York și Los Angeles.

Sâmbătă și duminică, întreaga lume financiară se odihnește, așa că practic nu există tranzacții pe Forex, totuși, unele tranzacții sunt efectuate în aceste zile.

Desigur, principalele valute, care reprezintă cel mai mare volum al tuturor tranzacțiilor de pe piața FOREX, sunt monedele țărilor cu economie dezvoltată, comerț și finanțe: dolar american, euro, yen japonez, franc elvețian și liră sterlină.

Piața valutară format în forma sa modernă în anii 70, când comerț internațional a trecut de la un sistem de rate fixe la un sistem de rate variabile rate de schimb valute În acest caz, cursul de schimb al unei monede în raport cu alta este determinat de condițiile pieței, adică relația dintre cerere și ofertă pentru moneda unei anumite țări.

Capacitatea de a obține venituri pe piața valutară se bazează pe simplul fapt că fiecare monedă națională este o marfă, precum grâul sau zahărul, un mijloc de schimb precum aurul și argintul.

Dacă ați cumpărat un produs (valută) la un preț, apoi l-ați vândut la altul, atunci profitul sau pierderea va fi diferența dintre prețul de vânzare și prețul de cumpărare înmulțit cu suma tranzacției. Condițiile economice ale fiecărei țări în parte (productivitatea muncii, inflația, șomajul etc.) afectează valoarea monedei sale în raport cu monedele altor țări și reprezintă principalul motiv al modificărilor cursurilor de schimb.

Ratele valutare se schimbă constant unul față de celălalt, iar principiul principal pentru a obține un profit pe această piață este să cumpărați o monedă în creștere și să o vindeți atunci când creșterea s-a oprit.

Tipuri de piețe valutare

Există mai multe tipuri de piețe valutare.

Piața valutară valutară. Această piață funcționează conform regulilor stabilite. Schimburile valutare îndeplinesc funcții de intermediar ca platforme de tranzacționare. Cu toate acestea, bursa în sine nu poate acționa ca partener în tranzacții.

Piața valutară interbancară. Tranzacțiile valutare ale băncilor comerciale autorizate în tranzacții în afara bursei se efectuează fără intermediari între bănci pe baza cursurilor de schimb negociate. Comportamentul participanților în acest sector al pieței valutare este determinat de acordul lor reciproc, iar termenii tranzacțiilor sunt un secret comercial.

Piața tranzacțiilor valutare în numerar. Există mai multe motive pentru popularitatea pieței valutare în numerar. Profiturile (sau pierderile) pe această piață sunt realizate rapid datorită volatilității acesteia (aceasta este o măsură a înclinației unei monede de a realiza o anumită frecvență a fluctuațiilor prețului pe unitatea de timp. Reprezintă componenta aleatorie a modificărilor prețului). Cifra de afaceri pe piața valutară în numerar crește rapid datorită unei combinații a profitabilității sale inerente și a reducerii risc de credit. Piața valutară în numerar este caracterizată de lichiditate ridicată (capacitatea de a cumpăra sau vinde cu ușurință un anumit Securitate sau activ) și volatilitate ridicată. În timpul unei zile de tranzacționare globală (24 de ore), cursul de schimb euro/dolar se poate schimba de 18 mii de ori. Rata poate „decolare” cu 200 de puncte în câteva secunde dacă piața este sub influența știrilor senzaționale. În același timp, cursul poate rămâne practic neschimbat pentru o lungă perioadă de timp, chiar și pentru o oră, dacă tranzacționarea pe o piață aproape s-a încheiat și este de așteptat să înceapă pe alta.

Diagrama 1. Distribuția în timp a activității de tranzacționare pe Piața Națională Rusă

1 – volumul tranzacțiilor de la ora 12 la ora 16;

2 – de la ora 4 la ora 8 seara;

3 – de la 8:00 la 12:00

Principalii participanți pe piața valutară în numerar sunt comerciali și bănci de investiții urmată de Firme de asigurariși clienți corporativi. Piața interbancară, în care majoritatea tranzacțiilor sunt internaționale, reflectă natura globală a concurenței valutare și perfecțiunea sistemelor de telecomunicații. În același timp, clienții corporativi preferă să efectueze tranzacții valutare în interiorul țării sau să tranzacționeze prin bănci străine care operează în același fus orar. În ciuda activității sporite a companiilor de asigurări și a clienților corporativi, băncile rămân principala forță de tranzacționare pe piața valutară. Tranzacționarea pe piața valutară în numerar pare întotdeauna mai profitabilă, deoarece cererea de monedă în numerar există în întreaga lume.

Piața pentru tranzacții urgente. Una dintre cele mai mari piețe valutare este piața spot, sau piața pentru livrarea imediată a monedei (în termen de 2 zile lucrătoare).

Agenții economici pot utiliza și serviciile pieței valutare (forward) a instrumentelor financiare derivate. Dacă un participant pe piața valutară trebuie să cumpere valută străină după o anumită perioadă de timp, el poate încheia un așa-numit contract forward pentru a cumpăra această monedă. Contractele valutare includ contracte forward, futures (contracte standardizate de vânzare sau schimb care necesită livrarea de produse, obligațiuni, valute, la un anumit preț, la o anumită dată viitoare) și opțiuni valutare (un contract care oferă proprietarului său un drept, fără a crea o obligație, cumpără sau vinde un activ sau o valoare mobiliară la un anumit preț într-o perioadă fixă ​​de timp).

Atât un contract forward, cât și un contract futures sunt un acord între două părți pentru a schimba o sumă fixă ​​de valută la o dată specificată în viitor la un curs de schimb (pe termen) prestabilit. Ambele contracte sunt obligatorii. Diferența dintre cele două este că un contract forward este negociat în afara unei burse, în timp ce un contract futures este achiziționat și vândut numai la o schimb valutar, sub rezerva anumitor reguli, prin licitarea publică a prețului monedei prin voce.

O opțiune de schimb valutar este un contract care dă dreptul (dar nu și obligația) uneia dintre părțile la tranzacție de a cumpăra sau de a vinde o anumită sumă de valută la un preț fix pe o anumită perioadă de timp. Cumpărătorul opțiunii plătește o primă vânzătorului în schimbul obligației sale de a exercita dreptul de mai sus.

Rata forward este compusă din cursul spot la momentul tranzacției și din prima sau reducerea, adică prime sau reduceri, în funcție de ratele dobânzii în acest moment. Moneda cu rata dobânzii mai mare va tranzacționa pe piața forward cu o reducere față de moneda cu rata dobânzii mai mică. În schimb, o monedă cu o rată a dobânzii mai mică se va vinde cu primă unei monede cu o rată a dobânzii mai mare pe piața forward. În practica internațională, alături de diferența de dobândă, se utilizează și dobânda la depozitele de pe piața interbancară din Londra, i.e. rata LIBOR.

Motivul principal al apariției acestui segment al pieței valutare a fost dorința băncilor și a clienților acestora de a utiliza posibilitățile de asigurare a tranzacțiilor valutare și de a efectua tranzacții speculative profitabile. Serviciile pieței forward sunt utilizate în principal fie de către exportatorii care se așteaptă să primească venituri în valută, fie de către importatorii care intenționează să efectueze plăți pentru importuri. Participanții la piața futures sunt băncile și organizațiile nebancare care doresc să obțină venituri ca urmare a modificărilor ratelor de schimb.