Metodi di politica monetaria. Metodi, strumenti di politica monetaria e caratteristiche della loro applicazione Restrizioni quantitative dirette

Regolazione diretta e indiretta della sfera monetaria.

Nell'ambito della politica monetaria si applica la regolamentazione diretta e indiretta della sfera monetaria. La regolamentazione diretta viene attuata attraverso misure amministrative sotto forma di varie direttive della banca centrale in merito al volume dell'offerta di moneta e ai prezzi nel mercato finanziario. L'attuazione di queste misure produce l'effetto più rapido in termini di controllo della banca centrale sul prezzo o sul volume massimo di depositi e prestiti, soprattutto in condizioni crisi economica. Tuttavia, nel tempo, le modalità di influenza diretta in caso di impatto “sfavorevole” sulla propria attività dal punto di vista delle entità economiche possono causare un overflow, un deflusso di risorse finanziarie in “ economia sommersa o all'estero.

La regolazione indiretta della sfera monetaria -- l'impatto sulla motivazione del comportamento delle entità economiche attraverso i meccanismi di mercato. La sua efficacia è strettamente correlata al grado di sviluppo del mercato monetario. Nelle economie di transizione, soprattutto nelle prime fasi di trasformazione, vengono utilizzati strumenti sia diretti che indiretti, sostituendo progressivamente i primi con i secondi.

Metodi generali e selettivi di regolazione monetaria. Oltre a dividere i metodi di regolamentazione monetaria in diretti e indiretti, esistono anche metodi generali e selettivi per l'attuazione della politica monetaria delle banche centrali.

I metodi generali sono prevalentemente indiretti e interessano il mercato monetario nel suo complesso.

I metodi selettivi regolano specifiche tipologie di credito e sono prevalentemente prescrittivi. La loro nomina è connessa alla soluzione di problemi particolari, quali, ad esempio, la limitazione dell'emissione di prestiti da parte di alcune banche o la limitazione dell'emissione di determinate tipologie di prestiti, il rifinanziamento a condizioni agevolate di alcune banche commerciali, ecc. Attraverso metodi selettivi, la banca centrale mantiene le funzioni di ridistribuzione centralizzata delle risorse creditizie. Tali funzioni sono insolite per le banche centrali dei paesi ad economia di mercato. Tipico è l'uso di metodi selettivi per influenzare le attività delle banche commerciali nella pratica delle banche centrali politica economica effettuato nella fase del declino ciclico, in condizioni di forte violazione delle proporzioni riproduttive.

Strumenti di regolazione monetaria.

Nel mondo pratica economica le banche centrali utilizzano i seguenti strumenti di gestione monetaria come parte dei loro politica monetaria: modifica, la norma delle riserve obbligatorie, ovvero le cd riserve obbligatorie; politica dei tassi di interesse della banca centrale, vale a dire modificare il meccanismo per prendere in prestito fondi dalle banche commerciali dalla banca centrale o depositare fondi delle banche commerciali presso la banca centrale; operazioni di mercato aperto con titoli di Stato.

Riserve obbligatorie.

Le riserve obbligatorie rappresentano una percentuale delle passività di una banca commerciale. Le banche commerciali sono tenute a mantenere queste riserve presso la banca centrale. Storicamente sono state considerate le riserve obbligatorie banche centrali come strumento economico progettato per fornire banche commerciali liquidità sufficiente e, in caso di prelievo massiccio di depositi, per prevenire l'insolvenza delle banche commerciali e quindi tutelare gli interessi dei suoi clienti, depositanti e corrispondenti. Tuttavia, attualmente, la modifica dell'obbligo di riserva delle banche commerciali o degli obblighi di riserva viene utilizzato come uno strumento abbastanza semplice utilizzato per correggere più rapidamente la sfera monetaria. Il meccanismo d'azione di questo strumento di politica monetaria è il seguente:

• - se la banca centrale aumenta il coefficiente di riserva obbligatoria, ciò comporta una riduzione delle riserve libere delle banche, che possono utilizzare per operazioni di prestito. Di conseguenza, ciò provoca una diminuzione del moltiplicatore nell'offerta di moneta;
• - con una diminuzione del coefficiente di riserva richiesta, si verifica un'espansione moltiplicatrice dell'offerta di moneta.

Questo strumento di politica monetaria è, secondo gli esperti che si occupano di questo problema, il più potente, ma piuttosto grezzo, poiché tocca le fondamenta dell'intera sistema bancario. Anche una lieve variazione del coefficiente di riserva obbligatoria può causare variazioni significative nel volume delle riserve bancarie e portare a cambiamenti nella politica creditizia delle banche commerciali.

Politica dei tassi di interesse della Banca Centrale.

La politica dei tassi di interesse della banca centrale può essere rappresentata in due direzioni: come la regolamentazione dei prestiti alle banche commerciali e come la sua politica dei depositi. In altre parole, è la politica del tasso di sconto o del tasso di rifinanziamento. Il tasso di rifinanziamento si riferisce alla percentuale alla quale la banca centrale concede prestiti a banche commerciali finanziariamente sane, fungendo da prestatore di ultima istanza. Il tasso di sconto è la percentuale (sconto) alla quale la banca centrale tiene conto delle cambiali delle banche commerciali, che è un tipo di prestito garantito da titoli.

Il tasso di sconto (tasso di rifinanziamento) è fissato dalla banca centrale. La riduzione rende i prestiti economici per le banche commerciali. Quando le banche commerciali ricevono credito, le riserve delle banche commerciali aumentano, provocando un aumento moltiplicatore della quantità di denaro in circolazione. Al contrario, un aumento del tasso di sconto (tasso di rifinanziamento) rende i prestiti non redditizi. Inoltre, alcune banche commerciali con fondi presi in prestito prova a restituirli perché stanno diventando molto costosi. La riduzione delle riserve bancarie porta a una riduzione del moltiplicatore dell'offerta di moneta.

La determinazione dell'entità del tasso di sconto è uno degli aspetti più importanti della politica monetaria e una variazione del tasso di sconto rispetto al dado è un indicatore dei cambiamenti nel campo della regolamentazione monetaria. L'entità del tasso di sconto di solito dipende dal livello di inflazione attesa e allo stesso tempo ha una grande influenza sull'inflazione. Quando una banca centrale intende allentare o inasprire la politica monetaria, abbassa o aumenta il tasso di sconto (interesse). La Banca può fissare uno o più tassi di interesse per vari tipi di operazioni o perseguire una politica dei tassi di interesse senza fissare il tasso di interesse. I tassi di interesse della banca centrale sono facoltativi per le banche commerciali nei loro rapporti di prestito con i propri clienti e con altre banche. Tuttavia, il livello del tasso di sconto ufficiale è un parametro di riferimento per le banche commerciali quando effettuano operazioni di prestito.

Operazioni sul mercato aperto.

Le operazioni della banca centrale nel mercato aperto sono attualmente il principale strumento di politica monetaria nella pratica economica mondiale. La banca centrale vende o acquista titoli a un tasso predeterminato, compresi i titoli di Stato che costituiscono il debito interno del paese. Questo strumento è considerato il più flessibile nella regolamentazione degli investimenti creditizi e della liquidità delle banche commerciali.

Le operazioni della banca centrale nel mercato aperto hanno un impatto diretto sulla quantità di risorse libere a disposizione delle banche commerciali, il che stimola la riduzione o l'espansione degli investimenti di credito nell'economia, mentre contemporaneamente incide sulla liquidità delle banche, rispettivamente, riducendo o aumentandolo. Tale influenza viene esercitata modificando il prezzo di acquisto dalle banche commerciali o la vendita di titoli da parte della banca centrale. Con una rigorosa politica restrittiva volta al deflusso di risorse creditizie dal mercato dei prestiti, la banca centrale riduce il prezzo di vendita o aumenta il prezzo di acquisto, aumentando o diminuendo di conseguenza la sua deviazione dal tasso di mercato.

Se la banca centrale acquista titoli dalle banche commerciali, trasferisce denaro sui loro conti di corrispondenza, e quindi le risorse di credito delle banche aumentano. Iniziano a emettere prestiti sotto forma di non contanti soldi veri rientrano nel regno della circolazione del denaro. Se la banca centrale vende titoli, le banche commerciali pagano tale acquisto dai loro conti di corrispondenza, riducendo così le loro risorse di credito.

Le operazioni di mercato aperto sono condotte dalla banca centrale, di solito in collaborazione con un gruppo di grandi banche e altre istituzioni finanziarie. istituti di credito.

Lo schema per lo svolgimento di tali operazioni è il seguente:

supponiamo che ci sia un eccesso di offerta di moneta in circolazione nel mercato monetario e che la banca centrale si imponga il compito di limitare o eliminare tale eccesso. In questo caso, la banca centrale inizia ad offrire attivamente titoli di Stato sul mercato aperto alle banche o al pubblico, che acquistano titoli di Stato tramite operatori speciali. All'aumentare dell'offerta di titoli di Stato, il loro prezzo di mercato diminuisce e tassi di interesse su di loro crescono e, di conseguenza, aumenta la loro "attrattiva" per gli acquirenti. La popolazione (attraverso i dealer) e le banche stanno iniziando ad acquistare attivamente titoli di Stato, il che alla fine porta a una riduzione delle riserve bancarie. La riduzione delle riserve bancarie, a sua volta, riduce l'offerta di moneta in una proporzione pari al moltiplicatore bancario. Allo stesso tempo, il tasso di interesse aumenta;

Supponiamo ora che nel mercato monetario vi sia carenza di moneta in circolazione. In questo caso, la banca centrale persegue una politica volta ad espandere l'offerta di moneta, ovvero: la banca centrale inizia ad acquistare titoli di Stato dalle banche e dal pubblico a un tasso per loro favorevole. Pertanto, la banca centrale aumenta la domanda di titoli di Stato. Di conseguenza, il loro prezzo di mercato aumenta e il loro tasso di interesse scende, rendendo i titoli del Tesoro "poco attraenti" per i loro detentori. La popolazione e le banche iniziano a vendere attivamente titoli di Stato, il che porta alla fine ad un aumento delle riserve bancarie e (tenendo conto dell'effetto moltiplicatore) ad un aumento dell'offerta di moneta. Allo stesso tempo, il tasso di interesse scende.

La gestione dell'offerta di contante è la regolamentazione della circolazione del contante: emissione, organizzazione della loro circolazione e ritiro dalla circolazione, effettuata dalla banca centrale.

Regolazione valutaria.

La regolamentazione valutaria come strumento di politica monetaria è stata utilizzata dalle banche centrali dagli anni '30 del XX secolo. In reazione alla "fuga di capitali" dal Paese durante la crisi economica e la Grande Depressione. La regolamentazione valutaria si riferisce alla gestione dei flussi di cambio e dei pagamenti esterni, alla formazione del tasso di cambio della valuta nazionale.

Il tasso di cambio è influenzato da molti fattori: lo stato della bilancia dei pagamenti; esportazione e importazione; quota del commercio estero nel prodotto interno lordo; deficit di bilancio e fonti della sua copertura; situazione economica e politica, ecc. Reale in determinate condizioni tasso di cambio può essere determinato a seguito di offerte gratuite per l'acquisto e la vendita di valuta su cambi di valuta. Sistema efficiente la regolamentazione valutaria è intervento in valuta estera. Sta nel fatto che la banca centrale interviene nelle operazioni sul mercato dei cambi al fine di influenzare il tasso di cambio della valuta nazionale acquistando o vendendo valuta estera. Per aumentare il tasso di cambio della valuta nazionale, la banca centrale vende valuta estera, per ridurla acquista valuta estera in cambio di quella nazionale. La Banca Centrale effettua interventi sui cambi al fine di avvicinare il più possibile il tasso di cambio della moneta nazionale al suo potere d'acquisto e allo stesso tempo trovare un compromesso tra gli interessi degli esportatori e degli importatori. Le imprese esportatrici sono interessate a una qualche sottovalutazione della valuta nazionale, poiché forniscono la maggior parte dei guadagni in entrata in valuta estera. Le imprese che ricevono materie prime, materiali, componenti dall'estero, così come le industrie che producono prodotti non competitivi rispetto ai prodotti esteri, sono interessate a una sopravvalutazione della valuta nazionale.

Metodi di politica monetaria- si tratta di un insieme di tecniche e operazioni attraverso le quali i soggetti della politica monetaria - la banca centrale come organismo statale di regolamentazione monetaria e le banche commerciali come "conduttori" della politica monetaria - influenzano gli obiettivi (domanda e offerta di moneta) da raggiungere gli obiettivi prefissati. I metodi di conduzione della politica monetaria quotidiana sono anche chiamati obiettivi tattici della politica monetaria.

Il moderno sistema dei metodi di politica monetaria è tanto vario quanto la politica monetaria stessa. La classificazione dei metodi di politica monetaria può essere effettuata secondo diversi criteri.

A seconda della connessione del metodo di politica monetaria con l'obiettivo, si distinguono metodi diretti e indiretti.

Metodi diretti- Si tratta di misure amministrative sotto forma di varie direttive della banca centrale in merito al volume dell'offerta di moneta e al prezzo nel mercato finanziario. I limiti alla crescita dei prestiti o all'attrazione di depositi sono esempi di controllo quantitativo. I massimali dei tassi di interesse su prestiti o depositi sono esempi di controlli sui tassi di interesse.

L'implementazione di questi metodi produce l'effetto più rapido in termini di controllo della banca centrale sul volume o prezzo massimo di depositi e prestiti, sulle variabili quantitative (offerta di moneta) e qualitative (domanda di moneta) della politica monetaria. Quando si utilizzano metodi diretti, gli sfasamenti temporali della politica monetaria sono ridotti.

Ritardi di tempo- si tratta di un certo lasso di tempo tra il momento in cui si manifesta la necessità dell'applicazione di una determinata misura nel campo della politica monetaria e la consapevolezza di tale esigenza, nonché tra la consapevolezza della necessità, l'elaborazione di un parere e l'inizio dell'attuazione.

Gli sfasamenti temporali complicano notevolmente l'attuazione di una politica monetaria efficace. Ad esempio, l'obiettivo della politica monetaria è stabilizzare i prezzi. In condizioni in cui i prezzi salgono a passi da gigante e il tasso di inflazione cambia "come una valanga", diventando galoppante, la banca centrale potrebbe non avere informazioni sufficienti sui fattori che influenzano i prezzi. Inoltre, i fattori di inflazione possono essere di natura non monetaria (ad esempio, fattori strutturali e amministrativi, aumenti dei prezzi amministrativi per servizi a pagamento fissati dal governo). Vi è la consapevolezza della necessità di adottare misure per stabilizzare il livello dei prezzi, la formulazione di tali misure e l'inizio della loro attuazione. Tutto ciò richiede tempo e la situazione dell'economia potrebbe cambiare.

L'uso di metodi diretti di politica monetaria consente di influenzare direttamente gli aggregati monetari, la distribuzione dei prestiti e gli oneri finanziari. Sono i più appetibili per gli enti statali come modalità di regolazione e ridistribuzione delle risorse monetarie, soprattutto nel contesto della crisi economica. I metodi diretti sono più facili da applicare, richiedono meno costi, le conseguenze della loro applicazione sono più prevedibili.

Allo stesso tempo, i metodi diretti di politica monetaria sono metodi approssimativi di influenza esterna sul funzionamento delle entità del mercato monetario, influenzano le basi della loro attività economica. Possono contraddire gli interessi microeconomici degli istituti di credito, portare a un'allocazione inefficiente delle risorse creditizie, a restrizioni alla concorrenza interbancaria e difficoltà nell'emergere di nuove istituzioni finanziariamente stabili nel mercato bancario. In definitiva, possono contribuire alla disintermediazione delle banche, riducendone i vantaggi competitivi rispetto ad altre istituzioni finanziarie che non sono sotto lo stretto controllo diretto della banca centrale.

Inoltre, va tenuto conto del fatto che la politica monetaria fa parte della politica economica generale dello Stato e influisce sul processo di riproduzione nell'economia nazionale nel suo insieme. L'utilizzo di modalità dirette di politica monetaria, volte, in particolare, a contenere l'inflazione, può determinare una serie di conseguenze negative di natura economica generale. Ad esempio, se l'obiettivo dell'inflazione viene raggiunto attraverso la regolamentazione (riduzione) diretta dell'offerta di moneta da parte della banca centrale nell'ambito di una politica monetaria restrittiva rigorosa, ciò porta a una forte diminuzione del livello di monetizzazione del reddito lordo prodotto domestico(PIL), alle deformazioni nello svolgimento da parte del denaro della funzione di mezzo di circolazione e di pagamento, “naturalizzazione” relazioni economiche, dall'emergere di surrogati monetari, all'espansione dell'"economia sommersa".

A sua volta, l'espansione dell'"economia sommersa" significa un aumento degli arretrati nei pagamenti al bilancio e, di conseguenza, un aumento dei debito pubblico sui salari organizzazioni di bilancio e benefici sociali. Nell'ambito della macroeconomia si registra un calo della domanda aggregata, che in genere ostacola lo sviluppo dell'economia nazionale. Il ricorso all'austerità monetaria diretta da parte della banca centrale può causare un rallentamento della crescita economica e una recessione più o meno prolungata. In questo caso, l'economia può cadere nella cosiddetta trappola inflazionistica o della liquidità, ovvero: una forte riduzione della moneta in circolazione comporta un altrettanto forte calo della domanda e della quota di capitale circolante nella struttura complessiva dei fondi d'impresa. La conseguenza di quest'ultimo è la riduzione della produzione e dei mancati pagamenti, e quindi l'emergere di una nuova ondata inflazionistica a un livello di produzione inferiore. Pertanto, la stabilizzazione finanziaria temporanea può essere raggiunta attraverso un'ulteriore "morte" della produzione.

Inoltre, è necessaria la conoscenza dei fattori di inflazione. Se nello "svolgimento" dell'inflazione predominano fattori non monetari (ad esempio, gli aumenti dei prezzi amministrativi, i risultati della politica fiscale, le aspettative di inflazione, la dinamica dei redditi delle famiglie, lo stato della bilancia dei pagamenti e dei mercati dei capitali), allora l'inflazione attraverso una riduzione diretta dell'offerta di moneta è chiaramente una misura inefficace per combattere l'inflazione.

Va inoltre tenuto conto del fatto che, nel tempo, le modalità dirette di influenzare i partecipanti al mercato monetario in caso di impatto microeconomico “sfavorevole” attività economica può causare un overflow, un deflusso di risorse finanziarie nell'"economia sommersa" o all'estero.

I metodi diretti di politica monetaria possono anche causare un aumento dei fattori burocratici e della corruzione monetaria.

Pertanto, le conseguenze negative dei metodi diretti di politica monetaria prevalgono spesso sul vantaggio della loro applicazione in condizioni di mercato, poiché distorcono il meccanismo di mercato.

Pertanto, a partire dagli anni '80, le banche centrali dei paesi ad economia di mercato sviluppata hanno praticamente abbandonato i metodi diretti di politica monetaria e vi ricorrono in casi eccezionali quando è necessario adottare "misure di risposta rapida", ad esempio in condizioni di forte sviluppo della crisi economica.

La stessa tendenza si osserva in paesi in via di sviluppo e nei paesi con economie in via di riforma. In particolare, nei maggiori paesi iberoamericani (Argentina, Brasile, Messico, Cile) negli anni '90 è stata abolita la pratica dei prestiti agevolati da banche private, anche se sono proseguite le agevolazioni sui tassi sui prestiti delle banche statali, sono stati eliminati i limiti agli importi dei prestiti , e sono stati cancellati gli investimenti precedentemente obbligatori, le banche commerciali in settori prioritari dell'economia per lo Stato e l'acquisizione di titoli di Stato a tassi inferiori a quelli di mercato.

Nei paesi della CEE (Europa centrale e orientale), in condizioni di riforma delle economie, all'inizio delle riforme economiche è stato utilizzato il rifinanziamento bancario diretto e relativamente a buon mercato. Tuttavia, non era correlato al volume fondi propri e patrimonio degli istituti di credito, non li ha stimolati a ristrutturare le loro attività e ha portato alla formazione di istituti del mercato monetario finanziariamente instabili. Con lo sviluppo delle riforme, le banche centrali dei paesi CEE dalla metà degli anni '90 hanno abbandonato i metodi diretti di politica monetaria.

Una caratteristica della prima fase dello sviluppo dei sistemi bancari dei paesi della CSI è stata la predominanza di metodi diretti di conduzione della politica monetaria a causa di restrizioni istituzionali. Nei primi anni delle riforme si assiste ad una forte crescita dei sistemi bancari, alla quale però non si accompagna un miglioramento degli indicatori di qualità delle loro attività. L'ulteriore riforma dei sistemi bancari dei paesi della CSI, l'introduzione di principi di mercato nelle loro attività hanno portato al fatto che ora le banche commerciali di questi paesi, in quanto soggetti (conduttori) della politica monetaria, sono sufficientemente libere da ingerenze amministrative (con ad eccezione della Bielorussia e del Turkmenistan, dove le attività bancarie sono poste sotto stretto controllo amministrativo).

In Russia vi è stato anche un graduale abbandono dei metodi diretti di conduzione della politica monetaria (dal 1995 la Banca di Russia ha smesso di utilizzare prestiti diretti per finanziare il disavanzo Bilancio federale e ha cessato di fornire prestiti centralizzati mirati a settori dell'economia, le restrizioni sul volume dei depositi delle famiglie sono state revocate, la "politicizzazione" delle banche russe è diminuita, la banca centrale ha rifiutato di reprimere l'inflazione in un solo modo: comprimendo l'offerta di moneta in circolazione). Ma nelle condizioni della crisi del 1998, la Banca di Russia è passata nuovamente ai metodi amministrativi. Così, le operazioni di rifinanziamento del sistema bancario hanno cominciato a svolgersi in due modi.

Il primo metodo è stato quello di erogare prestiti lombardi solo in asta utilizzando il metodo americano (metodo di mercato). Allo stesso tempo, il termine per la concessione dei prestiti sui pegni era limitato a 7 giorni. Nel periodo dal 17 agosto al 21 settembre 1998, la Banca di Russia ha fornito alle banche commerciali prestiti su pegno e overnight per un totale di 56 miliardi di rubli. (per confronto: nei primi 7 mesi del 1998 sono stati concessi 47 miliardi di rubli in prestiti sui pegni).

Il secondo metodo consisteva nell'erogazione amministrativa di prestiti per mantenere la liquidità alle banche commerciali secondo il programma adottato per la ristrutturazione del sistema bancario.

Secondo questo programma, tutte le banche commerciali sono state divise in 4 gruppi:

1. banche operative stabilmente che non incontrano grandi difficoltà nella gestione della liquidità corrente, in grado di lavorare senza ulteriori sostegno statale e risolvere autonomamente i loro problemi attuali;
2. le banche regionali, che sarebbero diventate “di supporto” nel futuro sistema bancario regionale del Paese;
3. singole banche di grandi dimensioni che non hanno potuto proseguire autonomamente l'attività bancaria, che, però, non hanno ritenuto opportuno chiudere a causa di oneri sociali ed economici troppo elevati;
4. banche che hanno subito una significativa carenza di liquidità o di capitale proprio (capitale).

Conformemente al programma di cui sopra, il maggior volume di prestiti della Banca di Russia è stato concesso alle banche del terzo gruppo. Così, per decisione del Consiglio di Amministrazione della Banca Centrale Federazione Russa a sostegno delle misure di rimborso e di incremento delle obbligazioni verso i depositanti stabilità finanziaria Nel periodo dal 17 agosto al 21 settembre 1998, la Banca di Russia ha fornito a sei banche - Inkombank, SBS-Agro, Bank of Moscow, Sberbank of the Russian Federation, Uralvneshtorgbank e Ak-Bars Bank - prestiti per un totale di 10,6 miliardi di rubli. scadenza da 7 a 180 giorni. Per quanto riguarda l'efficacia delle azioni della Banca di Russia, questo problema può essere considerato da diversi punti di vista. Alla vigilia della crisi, la situazione sui mercati finanziari russi è stata caratterizzata come instabile. C'era un aumento della domanda di denaro, superando notevolmente la loro offerta. Tratto caratteristico del mercato dei titoli di Stato è stato il consistente calo delle quotazioni. Il rendimento del portafoglio GKO è aumentato dal 33% di gennaio al 71% di luglio, raggiungendo in alcuni giorni il 110-120%. Contestualmente si sono svolte sessioni di negoziazione sui titoli di Stato quasi senza domanda a nessun prezzo, il mercato stava perdendo liquidità. Pertanto, la domanda di titoli di Stato è rimasta notevolmente indietro rispetto all'offerta. Con un tasso così sopravvalutato, lo stato non è stato in grado di servire i GKO ed è stato costretto a fallire. Di conseguenza, la domanda di denaro è aumentata ancora di più. C'era la necessità di stabilire un equilibrio nel mercato monetario aumentando l'offerta di moneta.

La Banca di Russia ha effettuato queste misure fornendo prestiti ad alcune banche commerciali di importanza sistemica per mantenere la liquidità e abbassando i coefficienti di riserva obbligatori al 10% sui depositi in rubli (28 agosto 1998), e poi al 5% (1 dicembre) . Ovviamente, queste misure hanno aumentato l'offerta di moneta, ma allo stesso tempo hanno dato impulso allo sviluppo dell'inflazione. Con l'aumento dell'inflazione, la domanda aggregata è diminuita e, di conseguenza, il volume del PIL è diminuito e il tasso di disoccupazione è aumentato. Così, nel settembre 1998, il numero dei disoccupati è aumentato del 5% e si è attestato a 8,4 milioni di persone.

Pertanto, il metodo di politica monetaria considerato non ha soddisfatto il suo scopo stimolante. I principali fattori che hanno ridotto l'efficacia di questo metodo sono stati tassi elevati inflazione e elevate aspettative inflazionistiche nella società. Questa è stata probabilmente la via d'uscita migliore dall'attuale situazione, ma la domanda era pressoché impossibile da soddisfare utilizzando gli strumenti di politica monetaria e, al riguardo, le misure adottate dalla Banca di Russia non hanno portato i giusti risultati economici.

La pratica di formare un'economia di mercato e il suo sviluppo hanno dimostrato la scarsa efficienza dei metodi diretti di politica monetaria. Di conseguenza, vi è un diffuso spostamento dei metodi diretti di politica monetaria da quelli indiretti.

I metodi indiretti di regolazione della sfera monetaria influenzano la motivazione del comportamento delle entità economiche con l'aiuto dei meccanismi di mercato, hanno un intervallo di tempo più lungo, le conseguenze della loro applicazione sono meno prevedibili rispetto all'utilizzo di metodi diretti. Tuttavia, il loro utilizzo non comporta distorsioni del mercato. Naturalmente, l'efficacia dell'utilizzo di metodi indiretti di regolamentazione è strettamente correlata al grado di sviluppo del mercato monetario.

Il passaggio a metodi prevalentemente indiretti di politica monetaria è oggettivamente associato al processo globale di liberalizzazione finanziaria, all'aumento del grado di indipendenza della banca centrale e alle sue funzioni nell'economia. Negli anni '80, questa transizione è avvenuta nella maggior parte dei paesi con economie di mercato sviluppate senza problemi e tendenze inverse. Ciò è stato facilitato da una situazione macroeconomica favorevole. Nei paesi in via di sviluppo e nei paesi con economia di transizione la sostituzione delle modalità di politica monetaria diretta con quelle indirette è stata determinata dalle riforme dei sistemi bancari volte a liberalizzarne il funzionamento.

Oltre a dividere i metodi di politica monetaria in diretti e indiretti, si distinguono anche i metodi generali e selettivi.

I metodi generali sono prevalentemente indiretti e interessano il mercato monetario nel suo complesso.

I metodi selettivi regolano specifiche tipologie di credito e sono prevalentemente prescrittivi. Con questi metodi si risolvono problemi particolari, come la limitazione dell'emissione di prestiti da parte di alcune banche o determinate tipologie di prestiti, il rifinanziamento a condizioni agevolate di alcune banche commerciali, ecc. Attraverso metodi selettivi, la banca centrale mantiene le funzioni di ridistribuzione centralizzata delle risorse creditizie, che non sono caratteristiche delle banche centrali dei paesi ad economia di mercato, in quanto distorcono i prezzi di mercato e l'allocazione delle risorse.

I controlli individuali applicati a una singola banca ostacolano la concorrenza sui mercati finanziari. Ad esempio, la concorrenza consentirebbe di più banche efficienti attrarre più depositi e aumentare i prestiti offrendo tassi di interesse più elevati sui depositi e tassi di interesse più bassi sui prestiti.

Il controllo del credito di un certo numero di banche (ad esempio, banche che prestano prestiti a determinati settori o regioni) ha un effetto distorsivo sui mercati.

L'utilizzo nella prassi delle banche centrali di modalità selettive di influenza sull'attività delle banche commerciali è tipico di una politica economica perseguita in una fase di recessione ciclica, in condizioni di forte violazione delle proporzioni riproduttive.

La classificazione dei metodi di politica monetaria può essere effettuata anche a seconda dell'oggetto dell'influenza. Questi sono metodi di politica monetaria che influenzano direttamente l'offerta di moneta e metodi che regolano la domanda nel mercato monetario.

Sotto fornitura di denaro si riferisce all'offerta di moneta in circolazione e costituita dai corrispondenti aggregati monetari. I metodi per regolare l'offerta di moneta dipendono dagli obiettivi fissati nel quadro della politica monetaria di un determinato paese.

Se l'obiettivo della politica monetaria è mantenere costante la quantità di moneta in circolazione, allora viene attuata una rigorosa politica restrittiva, principalmente con metodi di restrizioni quantitative.

L'obiettivo della politica monetaria dello stato può anche essere quello di mantenere un tasso di interesse fisso per stimolare o, al contrario, scoraggiare gli investimenti. Tale politica monetaria è chiamata flessibile. Se viene scelta una politica monetaria flessibile, la regolamentazione dell'offerta di moneta consentirà fluttuazioni dell'offerta di moneta a seconda delle variazioni del tasso di interesse.

La domanda di moneta come oggetto di politica monetariaè formata dalla domanda di denaro come mezzo di scambio (altrimenti - domanda di denaro come attività commerciale, operativa, transazionale o per transazioni) e dalla domanda di denaro come riserva di valore (altrimenti, la domanda di denaro come bene, domanda di valore di riserva o domanda speculativa).

Domanda di denaro come mezzo di scambio determinato dal livello del PIL nominale (direttamente proporzionale). Maggiore è il reddito nella società, più transazioni vengono effettuate, maggiore è il livello dei prezzi, più denaro sarà necessario per effettuare transazioni economiche all'interno dell'economia nazionale. Con una certa semplificazione, possiamo dire che la domanda operativa di moneta non dipende dal tasso di interesse.

Domanda di denaro come riserva di valore dipende dal valore del tasso di interesse nominale (inversamente proporzionale), poiché quando si detiene denaro sotto forma di contanti e depositi controllabili che non portano interessi al proprietario, ci sono determinati costi di opportunità (opportunità) rispetto all'utilizzo del risparmio nella forma di titoli. Distribuzione attività finanziarie, ad esempio, per contanti e obbligazioni dipende dal valore del tasso di interesse: più è alto, minore è il tasso dei titoli e maggiore è la domanda degli stessi, minore è la domanda di contante (minore domanda speculativa) e viceversa .

Quindi, la domanda totale di moneta dipende tasso di interesse nominale e volume del prodotto nazionale lordo nominale (PNL).

A seconda delle ragioni che hanno determinato il cambiamento della domanda di moneta e dell'offerta di moneta, i metodi di politica monetaria possono cambiare (rigidi o flessibili, oppure la scelta di una variante di tale politica monetaria che consenta la libera fluttuazione dell'offerta di moneta in circolazione e il tasso di interesse).

Se lo spostamento della domanda di moneta è causato da cambiamenti ciclici ed è indesiderabile, la politica monetaria può "appianare" questi cambiamenti. In caso di "surriscaldamento" ciclico dell'economia, è consentito un aumento dei tassi di interesse. Un aumento del tasso di interesse comporterà un calo dell'attività commerciale. Viceversa, in caso di flessione ciclica, si dovrebbe ottenere una riduzione del tasso di interesse e quindi rilanciare l'attività imprenditoriale aumentando la domanda di investimenti.

Se lo spostamento della domanda di moneta è causato esclusivamente dall'aumento dei prezzi, qualsiasi aumento dell'offerta di moneta "rilasserà" una spirale inflazionistica. L'obiettivo della politica monetaria in questo caso sarà quello di mantenere l'offerta di moneta in circolazione a un certo livello fisso.

La scelta dei metodi di politica monetaria dipende da quale sia il suo oggetto prioritario: la domanda o offerta di moneta, il tasso di interesse o la quantità di moneta. A sua volta, la scelta delle priorità per gli obiettivi della politica monetaria dipende da ciò che "più forte" influenza l'economia - la domanda di moneta o la sua offerta, e in effetti - il tasso di interesse o la quantità di denaro.

Nella maggior parte delle economie di mercato e dei mercati finanziari sviluppati, le banche centrali, almeno a breve termine, fissano obiettivi di tasso di interesse piuttosto che di offerta di moneta.

Dal 2004 la Banca di Russia ha rilevato che, per migliorare l'efficacia della politica monetaria, si sta muovendo per influenzare il livello di liquidità del sistema bancario, determinato dall'ammontare delle riserve bancarie libere. Per influenzare la liquidità del sistema bancario, la Banca Centrale della Federazione Russa tiene conto dei cambiamenti nella domanda di riserve del sistema bancario e utilizza i tassi di interesse, il cui ruolo nella politica monetaria è in crescita. Tali disposizioni riflettono la transizione verso l'uso attivo dei metodi di mercato per condurre la politica monetaria in Russia. Ma in pratica questi metodi non funzionano bene a causa dell'indisponibilità del livello dei tassi di interesse sui prestiti e del tasso di rifinanziamento.

Politica del credito monetario(MP) è parte integrante della politica economica dello Stato, i cui principali obiettivi strategici sono garantire la crescita economica e migliorare il benessere della popolazione. Gli oggetti della regolamentazione sono l'offerta e la domanda nel mercato monetario, che cambiano a seguito dell'azione delle autorità monetarie, delle banche private e delle organizzazioni non bancarie. I soggetti della regolamentazione sono le riserve bancarie, il tasso di interesse e il tasso di cambio. L'obiettivo finale della politica monetaria è mantenere la stabilità dei prezzi, la stabilità della valuta nazionale e la crescita economica a lungo termine.

Nelle condizioni moderne, la politica monetaria della maggior parte dei paesi si basa sul principio della "regolazione compensativa", basata su una combinazione di due serie opposte di misure che vengono applicate in diverse fasi del ciclo economico:

• politica di restrizione monetaria (politica " soldi costosi») - limitare le operazioni di credito, innalzare il livello dei tassi di interesse, rallentare il tasso di crescita dell'offerta di moneta. Viene utilizzato nel contesto di un rilancio della situazione economica al fine di limitare i prestiti all'economia per evitare la sovrapproduzione di beni;
• politica di espansione monetaria (politica del "denaro a buon mercato") - stimolo delle operazioni di credito, riduzione del tasso di interesse, immissione di fondi aggiuntivi nel turnover dei pagamenti. Viene utilizzato nella fase di crisi del ciclo in condizioni di calo della produzione e aumento della disoccupazione. Consiste nello stimolare le operazioni di prestito bancario, introducendo condizioni preferenziali di prestito al fine di aumentare la domanda di beni e servizi e rilanciare la situazione economica.

I metodi di regolazione monetaria sono generalmente suddivisi in generali e selettivi.

Metodi generali (indiretti). consentire di influenzare il mercato dei capitali di prestito nel suo insieme. Tra questi: la regolazione del tasso ufficiale di interesse (tasso di rifinanziamento), la gestione delle riserve obbligatorie, le operazioni di mercato aperto con titoli.

Metodi selettivi (diretti). implicano la regolamentazione diretta di specifici tipi di operazioni bancarie e di prestito a determinati settori dell'economia. Fino agli anni '70 del XX secolo. la stragrande maggioranza delle banche centrali nei paesi industrializzati ha aderito all'uso di strumenti diretti e dagli anni '80 gli strumenti indiretti hanno dominato la politica monetaria.

Lo sviluppo della politica monetaria come parte integrante della politica macroeconomica nazionale è svolto dalla Banca di Russia. Questo processo è organizzato come segue:

• La Banca di Russia elabora un progetto di MP e lo sottopone all'esame del Consiglio bancario nazionale;
• Il Consiglio nazionale delle banche esprime un parere sul progetto;
• La Banca di Russia perfeziona il progetto sulle raccomandazioni del Consiglio bancario nazionale e lo sottopone al Presidente della Federazione Russa e al Governo della Federazione Russa;
• Entro il 1° ottobre, la Banca di Russia presenterà alla Duma di Stato il progetto di Linee guida per la politica monetaria unitaria dello Stato per il prossimo esercizio finanziario, che dovrà essere approvato entro il 1° dicembre.

Le direzioni principali della politica monetaria statale unificata per il prossimo anno finanziario contengono un'analisi dello stato e una previsione dello sviluppo dell'economia russa. le principali linee guida, parametri e strumenti di una politica monetaria unificata. L'attuazione della politica monetaria approvata è affidata alla Banca di Russia.

Una caratteristica della pratica bancaria sovietica era una rigida distinzione tra circolazione di denaro contante e non contante. Il concetto di “emissione di moneta” è stato applicato principalmente all'emissione di contante in circolazione. Fino al 1988, il processo di emissione si è concentrato nella Banca di Stato dell'URSS, da allora

Stroybank ha investito in prestiti a spese di fonti di bilancio, mentre la questione di Vnesheconombank era insignificante. La creazione di un sistema di banche specializzate le pone nella posizione dei principali emittenti di moneta, ovverosia. il processo di emissione di denaro è stato decentralizzato. L'ulteriore riforma del sistema creditizio, la creazione di una rete di banche commerciali e di un'unica Banca Centrale emittente della Federazione Russa hanno portato a cambiamenti nei metodi di regolamentazione monetaria.

Fino all'inizio degli anni '90, l'offerta di moneta non era considerata un oggetto integrante della regolamentazione. L'oggetto principale della regolamentazione è il contante in circolazione. Un altro oggetto era il valore degli investimenti creditizi (moneta non contante emessa in circolazione dal sistema bancario). I processi di gestione di questi indicatori sono stati separati. L'importo previsto di contanti è stato fissato nel piano di cassa della Banca di Stato dell'URSS, l'importo degli investimenti di credito è stato determinato nel piano di credito consolidato.

Con la creazione nel 1988 del sistema delle banche specializzate, si è iniziato a redigere il piano creditizio consolidato sulla base dei calcoli dei piani creditizi delle banche specializzate. Allo stesso tempo, sono state pianificate le risorse di prestito per singole fonti e sono stati pianificati prestiti in importi complessivi per obiettivi a breve e lungo termine. La politica del credito è cambiata. Mentre prima del 1988 l'espansione del credito all'economia era vista come un trend positivo, nel 1988 la pianificazione del credito è stata orientata al risparmio delle risorse. Pertanto, la tradizione per la pratica bancaria era quella di essere eccessiva sistema centralizzato gestione delle risorse creditizie, la violazione dell'unità qualitativa della massa monetaria come oggetto di gestione, divenuta poi uno dei fattori di inflazione.

La creazione di un sistema di banche commerciali indipendenti ha portato a un ulteriore decentramento delle risorse creditizie. Fondamentalmente cambiate e le modalità di regolazione monetaria. Gli orientamenti della politica monetaria si basano su questo indicatori macroeconomici, come la crescita complessiva della produzione, degli indici dei prezzi e dell'inflazione, il tasso di occupazione, lo stato della bilancia dei pagamenti del paese. L'uso degli strumenti tradizionali di regolazione monetaria dovrebbe consentire allo Stato di influenzare il volume e la struttura degli investimenti creditizi nell'economia, di influenzare tutti i più importanti indicatori di crescita economica.

Strumenti e metodi di politica monetaria

I principali strumenti e metodi che la Banca di Russia può utilizzare sono definiti dalla legge della Federazione Russa "Sulla banca centrale della Federazione russa (Banca di Russia)".

I metodi per controllare e regolare l'offerta di moneta includono:

• determinazione dei tassi di interesse sulle operazioni della Banca Centrale della Federazione Russa;
• determinazione dei coefficienti di riserva richiesti depositati dalle banche commerciali presso la Banca centrale della Federazione Russa (requisiti di riserva);
• operazioni di mercato aperto;
• rifinanziamento bancario e prestiti governativi;
• interventi in valuta estera;
• operazioni con titoli di Stato nell'ambito del servizio del debito pubblico;
• fissare obiettivi per la crescita dell'offerta di moneta;
• restrizioni quantitative del credito;
• emissione di obbligazioni per proprio conto (per conto della Banca di Russia).

Tasso di interesse ufficiale comporta la regolamentazione del mercato dei capitali di prestito stabilendo e rivedendo il tasso di interesse ufficiale (di base). Nella pratica bancaria estera, esiste in due forme:

• tasso di sconto - le condizioni alle quali la Banca Centrale della Federazione Russa acquista (sconta) le cambiali commerciali dalle banche commerciali. Il riscontato delle cambiali ha natura di prestito per le banche commerciali, poiché le cambiali vengono acquistate prima della scadenza. Poiché le cambiali vengono riscattate con uno sconto sull'importo della fattura, questi prestiti sono chiamati prestiti scontati e l'operazione di riscontamento è chiamata risconto;
• tasso di interesse sulle operazioni di banco dei pegni - prestiti garantiti da titoli. Tale prestito è solitamente a breve termine (3-6 mesi); oggetto di regolamentazione in questo caso non è solo il livello degli interessi, ma anche l'elenco dei titoli che possono diventare oggetto di garanzia, nonché l'importo minimo di copertura per il prestito concesso (in percentuale del valore del titoli).

Il significato di questo strumento è il seguente:

• regolando il livello dei tassi di interesse sulle sue operazioni, la Banca Centrale della Federazione Russa influisce sull'ammontare della massa monetaria attraverso la gestione della base dei depositi delle banche commerciali, la loro domanda di credito;
• il tasso di interesse ufficiale ha un impatto indiretto sui tassi di interesse di mercato fissati dalle banche commerciali indipendentemente dal mercato delle risorse creditizie. Allo stesso tempo, il tasso di interesse ufficiale può deviare dal mercato in una direzione o nell'altra.

Nella pratica interna, il tasso ufficiale della Banca centrale della Federazione Russa come metodo di regolamentazione monetaria ha iniziato ad essere utilizzato nel 1988, contemporaneamente all'inizio del decentramento del sistema bancario. Ma poiché non esisteva un meccanismo per il prestito commerciale e, di conseguenza, la circolazione di cambiali commerciali, il mercato dei titoli non era sviluppato, il tasso di interesse sui prestiti diretti alle banche commerciali divenne quello di base.

Tasso di rifinanziamento- Si tratta di uno strumento di regolamentazione monetaria utilizzato dalla Banca Centrale della Federazione Russa per fissare il limite superiore dei tassi di interesse nel mercato monetario. La riforma del sistema bancario, lo sviluppo del mercato del credito interbancario, l'indipendenza delle banche nel perseguimento della politica creditizia hanno portato all'abbandono delle modalità amministrative di regolazione dei tassi di interesse. Lo sviluppo del mercato dei titoli in circolazione ha consentito di ampliare il concetto di tasso ufficiale di interesse in pratica russa regolamento monetario. In particolare, la nuova normativa sulla Banca di Russia prevede che il rifinanziamento delle banche commerciali comprenda sia i prestiti diretti, sia la contabilizzazione e il risconto delle cambiali. Gli strumenti di regolamentazione monetaria comprendono anche i tassi di interesse sulle operazioni della Banca di Russia, compresi i prestiti a breve termine garantiti da titoli. Gli elenchi dei titoli idonei a garantire prestiti sono determinati dal Consiglio di amministrazione della Banca di Russia.

La Banca centrale della Federazione Russa ha sviluppato una procedura per la presentazione di riscontati e prestiti su pegno. Riscontare il credito - si tratta della concessione da parte della Banca di Russia di un prestito a una banca commerciale acquistando cambiali da imprese fornitrici al tasso stabilito del prestito di riscontamento. Il prestito è erogato sulla base di un contratto di prestito cambializzato stipulato con una banca commerciale. I requisiti per le cambiali presentate per il risconto sono i seguenti:

• dovrebbe essere cambiali imprese fornitrici, redatte in un'unica forma;
• l'importo della fattura (valore nominale della fattura) deve essere di almeno 100 milioni di rubli;
• le cambiali devono essere imprese solvibili che hanno un conto corrente in questa banca commerciale;
• la cambiale deve essere emessa a fronte dell'effettiva spedizione di beni o della prestazione di servizi, ovverosia deve essere commerciale. Su richiesta della Banca di Russia, una banca commerciale deve fornire informazioni sulla base della merce della fattura: un contratto per la fornitura di prodotti, servizi, documenti di spedizione. Lo scopo di questa condizione è limitare la possibilità di emettere denaro a fronte di obbligazioni di debito finanziario, nel rapporto di emissione denaro di credito ed esigenze commerciali.

I prestiti sono forniti alle condizioni di riacquisto di cambiali. Il periodo per il quale la Banca di Russia acquista cambiali dalle banche commerciali varia da 10 a 90 giorni. L'operazione di riacquisto di cambiali da parte di una banca commerciale viene effettuata entro e non oltre due giorni lavorativi prima della data di scadenza del pagamento della cambiale.

Dal 1996, la Banca di Russia fornisce alle banche commerciali prestiti su pegno per regolare la loro liquidità. prestito lombardo Viene fornito sui titoli di Stato in due versioni:

• soddisfacendo le richieste delle banche a tasso fisso lombardo;
• attraverso un'asta di offerte bancarie al tasso di cut-off corrente all'asta.

Il prestito è fornito dalla banca per un massimo di 30 giorni di calendario. La Banca di Russia garantisce che i titoli accettati come garanzia a garanzia di un prestito del banco dei pegni siano contabilizzati in un depositario speciale (un depositario è un'organizzazione speciale che garantisce la custodia dei titoli e la registrazione dei diritti di proprietà su di essi). I titoli posti in pegno devono soddisfare i seguenti requisiti:

• devono essere titoli di Stato inclusi nel Lombard List della Banca di Russia;
• deve essere di proprietà della banca richiedente il prestito e non può gravare su altri obblighi della banca;
• deve avere una scadenza non anteriore a 10 giorni dalla data di scadenza del prestito del banco dei pegni.

L'importo del prestito su pegno richiesto dalla banca (comprensivo degli interessi per l'intera durata del prestito) non deve superare il prezzo di mercato dei titoli posti in pegno al momento della concessione del prestito. Ciò tiene conto del rischio di variazione dei prezzi di mercato. Per questo viene utilizzato un fattore di correzione speciale, stabilito dalla Banca di Russia. La verifica della sufficienza delle garanzie per i prestiti sui pegni viene effettuata quando si considera la domanda di prestito di una banca.

Il valore di mercato dei titoli è determinato sulla base delle informazioni di scambio alla data di riferimento. Se la banca non adempie ai propri obblighi di rimborso del prestito, i titoli costituiti in pegno vengono venduti ai prezzi di mercato prevalenti. Se i proventi della vendita sono insufficienti, la differenza viene recuperata dalla banca mutuante poiché i fondi vengono ricevuti sul suo conto corrispondente nel centro di regolamento e cassa della Banca di Russia.

Una caratteristica importante del processo di regolazione dei tassi di interesse nell'economia è l'uso di metodi indiretti di influenza. L'influenza della Banca di Russia sul livello dei tassi di interesse viene esercitata regolando l'offerta di moneta. Il tasso di rifinanziamento (in qualsiasi sua variante) è solo una linea guida per la determinazione dei tassi sulle operazioni delle banche commerciali.

Requisiti di riserva. Le riserve obbligatorie sono detrazioni degli enti creditizi dall'importo delle risorse attratte secondo le regole accettate. Le riserve obbligatorie sono un meccanismo di regolazione della liquidità complessiva del sistema bancario, utilizzato per controllare gli aggregati monetari riducendo il moltiplicatore monetario. I requisiti di riserva sono stabiliti al fine di limitare le possibilità di credito degli istituti di credito e mantenere l'offerta di moneta a un certo livello in circolazione.

Storicamente, le detrazioni al fondo centralizzato sono nate come contributi volontari e sono servite come riserva assicurativa per il sistema bancario. Per la prima volta, le riserve come depositi obbligatori delle banche furono utilizzate negli Stati Uniti nel 1863, molto prima della creazione del Federal Reserve System. In conformità con il diritto bancario, il coefficiente di riserva per le banche a New York era del 25% dei depositi. Le riserve sono state depositate sui conti delle banche stesse. Per istituti di credito in altre 16 grandi città

Gli Stati Uniti avevano lo stesso requisito di riserva. La metà di loro banche regionali hanno dovuto tenere conti in banche di New York. Per le altre banche, il coefficiente di riserva era del 15%. I requisiti di riserva furono estesi a tutte le banche statunitensi nel 1913 con la creazione del Federal Reserve System. Prima della prima guerra mondiale, le funzioni delle riserve obbligatorie consistevano nell'assicurare la liquidità delle banche e la sicurezza dei depositi. Successivamente divenne decisiva l'importanza delle riserve obbligatorie come strumento di regolazione monetaria.

I requisiti di riserva svolgono diverse funzioni, tra le quali le principali sono le seguenti:

riserva di cassa - in caso di forte carenza di liquidità nel mercato interbancario, il tasso di interesse a breve termine si impenna. Al fine di stabilizzare o attenuare le sue fluttuazioni, la banca centrale abbassa il coefficiente di riserva e fornisce così alle banche un ulteriore afflusso di fondi. Inoltre, la media delle riserve consente alle banche di accedere alle risorse in caso di carenza di emergenza. La manipolazione del coefficiente di riserva consente di fornire una sorta di cuscinetto che ammorbidisce la situazione del mercato monetario. La funzione tampone è maggiormente utilizzata nei paesi industrializzati;

gestione della liquidità - le riserve passive sono una delle principali determinanti della posizione monetaria delle banche commerciali e della domanda di riserve di debito delle banche centrali. La modifica del coefficiente di riserva consente di regolare la liquidità del sistema bancario nel breve termine;

regolamentazione dell'offerta di moneta - le riserve obbligatorie svolgono il ruolo di limitare l'emissione di credito delle banche. Una diminuzione del coefficiente di riserva espande l'attività di prestito delle banche e una riduzione del coefficiente di riserva, rispettivamente, la riduce. Pertanto, attraverso i requisiti di riserva, la banca centrale può regolare l'offerta di moneta nell'economia. Attualmente i paesi industrializzati non utilizzano questa funzione di riserva obbligatoria, ma i paesi in via di sviluppo continuano a sfruttarla attivamente;

tassazione - gli obblighi di riserva sono una specie di imposta sulle banche. L'attrazione forzata di risorse a basso costo da parte della banca centrale le consente di estrarre entrate di natura monopolistica. In altre parole, le passività di riserva sono la fonte del signoraggio dello stato;

funzioni regolatorie minori - in alcuni casi, gli obblighi di riserva svolgono funzioni insolite per la maggior parte delle banche centrali. Ad esempio, possono svolgere un ruolo prudenziale, come mezzo per assicurare i depositi e regolare il flusso internazionale di capitali.

Attualmente, le riserve obbligatorie nei paesi industrializzati vengono utilizzate per la gestione della liquidità a breve termine. settore finanziario. I requisiti di riserva, determinati calcolando la media dell'importo dei depositi bancari in un determinato periodo di tempo, possono modificare la stabilità giornaliera dei tassi di interesse. La media delle riserve consente alle banche di avere accesso automatico al contante della banca centrale su base giornaliera purché il livello medio delle riserve per il periodo di riferimento sia uguale ai requisiti di riserva.

L'applicazione di questo strumento di regolazione monetaria si basa su diverse regole:

• il requisito di riserva è a livello minimo necessari per l'efficace attuazione della politica monetaria;
• gli obblighi di riserva non sono applicati ai depositi interbancari per evitarli doppia tassazione e ostacoli allo sviluppo del mercato monetario interbancario;
• le riserve obbligatorie sono distribuite uniformemente a tutti i tipi di istituti di credito e passività al fine di escludere la possibilità di operazioni di arbitraggio;
• i titoli di Stato non sono trattati come parte delle riserve per evitare un uso inefficiente delle operazioni di mercato aperto.

Le banche centrali di molti paesi negli anni '90 del XX secolo. requisiti di riserva ridotti o completamente eliminati. Tuttavia, molte banche centrali mantengono i requisiti di riserva perché la riserva fornisce un controllo diretto e qualitativo sull'offerta di moneta.

In Russia, per la prima volta, gli obblighi di riserva vengono utilizzati come strumento normativo con l'avvento del sistema creditizio strutture commerciali. Le riserve minime delle nuove banche per azioni (di azioni, cooperative) dovevano essere accreditate al fondo di regolazione delle risorse creditizie. L'importo dei saldi dei fondi soggetti a riserva è stato determinato secondo gli standard della Banca centrale della Federazione Russa, stabiliti come percentuale del volume dei fondi attratti dalle banche.

Durante il periodo di validità di questo strumento nel sistema bancario, i requisiti per le riserve minime sono cambiati più volte. fondo di riserva Il sistema bancario della Federazione Russa è stato creato nell'aprile 1991, il coefficiente di riserva è stato fissato al 2%, non vi era alcuna differenziazione delle norme a seconda della natura delle risorse attratte dalle banche. Dal gennaio 1992 l'importo delle riserve obbligatorie è stato portato al 10% e in aprile sono stati introdotti per la prima volta tassi di riserva differenziati: 20% per i depositi a vista e 15% per i depositi a termine.

Dal marzo 1996, per la prima volta nella pratica bancaria domestica, sono stati introdotti tassi di riserva differenziati:

• conti a vista e depositi vincolati fino a 30 giorni - 18%;
• per depositi vincolati da 31 a 90 giorni - 14%;
• per depositi a termine oltre 90 giorni — 10%;
• sui conti in valuta estera - 1,25%.

La legge sulla Banca centrale della Federazione Russa definisce il limite massimo dei requisiti di riserva (20%), prevede la possibilità di differenziare i requisiti di riserva per vari istituti di credito.

L'importo delle riserve richieste, nonché la procedura per il loro deposito, sono stabiliti dal Consiglio di amministrazione della Banca di Russia. Dal gennaio 2000 sono in vigore le seguenti norme sulle riserve obbligatorie:

• per aver attratto fondi di persone giuridiche nella valuta della Federazione Russa e attratto fondi di persone giuridiche e persone fisiche in valuta estera - 10%;
• su fondi di individui attratti da depositi (depositi), nella valuta della Federazione Russa - 7%.

La modifica del livello delle riserve obbligatorie è lo strumento più efficace di regolamentazione monetaria, poiché incide direttamente sulla base dei depositi delle banche.

Operazioni sul mercato mobiliare aperto

Operazioni sul mercato mobiliare aperto consiste nell'acquisto o vendita di titoli da parte della Banca Centrale della Federazione Russa. Il metodo viene utilizzato per ridurre o aumentare la base dei depositi delle banche commerciali, influenzare il livello dei tassi di interesse di mercato, regolare il tasso dei titoli di Stato. Il volume principale di tali operazioni viene effettuato sul mercato mobiliare secondario. Oggetto delle operazioni sono i titoli di mercato: obbligazioni del debito pubblico, titoli delle maggiori società nazionali e banche. Secondo le modalità tecniche di conduzione è possibile compilare una classificazione delle operazioni di mercato aperto (Fig. 13.1).

Riso. 13.1. Tipologia di operazioni sul mercato mobiliare aperto

Nei paesi industrializzati, le operazioni di mercato aperto sono il principale strumento di politica monetaria. Se i titoli vengono venduti dalla Banca centrale della Federazione Russa a un tasso predeterminato, questo tasso, di regola, è leggermente inferiore a quello di mercato. L'obiettivo è attirare le banche come acquirenti e un corrispondente deflusso di risorse creditizie dal mercato dei prestiti. La differenza tra il tasso di vendita e il tasso di mercato dipende dall'obiettivo perseguito dalla Banca Centrale della Federazione Russa. Acquista titoli se è necessario per mantenere la liquidità delle banche commerciali, per aumentare le riserve libere di prestito.

Per la pratica di condurre operazioni di mercato aperto da parte della Banca di Russia, è importante determinare l'elenco dei titoli, le operazioni con le quali consentiranno di raggiungere gli obiettivi prefissati. Questi documenti devono soddisfare tre criteri principali:

• basso rischio di credito;
• elevata liquidità;
• circolazione nel mercato organizzato.

La Banca di Russia attualmente utilizza esclusivamente GKO-OFZ per operazioni sul mercato aperto, nonché le proprie obbligazioni. Di maggiore interesse è la classificazione delle operazioni in base ai termini delle operazioni. Nella loro composizione, viene considerato lo strumento più flessibile transazione REPO(REPO, RP - patto di riacquisto) - contratto di acquisto di titoli con successivo rimborso a prezzo pattuito. Tali operazioni sono originate sulla base del mercato dei titoli di Stato. In base a questi accordi, la Banca Centrale della Federazione Russa assume la posizione di acquirente di titoli di banche commerciali. Le banche commerciali si impegnano a effettuare una transazione inversa dopo un certo tempo. Le seguenti caratteristiche sono determinanti nelle operazioni REPO:

• prezzo d'acquisto;
• prezzo di rivendita;
• intervallo di tempo (intervallo di tempo) tra operazioni a termine e inverse.

Al fine di rendere l'operazione attraente per le banche commerciali, la Banca Centrale della Federazione Russa acquista titoli a prezzi superiori al prezzo di rivendita, ad es. con sconto. Questo sconto può essere fisso o variabile. Gli accordi REPO sono conclusi per un breve periodo, i termini delle transazioni sono standardizzati (1-3 settimane, 2-6 mesi). Nella pratica mondiale, le operazioni REPO sono lo strumento più efficace per il raggiungimento degli obiettivi operativi della politica monetaria.

Rifinanziamento delle organizzazioni di credito

Rifinanziamento delle banche commerciali - questo è il prestito della Banca di Russia agli istituti di credito per ricostituire la loro liquidità. Come accennato in precedenza, tali prestiti includono prestiti diretti, risconto e prestiti su pegno. Le tipologie di prestiti utilizzati per rifinanziare le banche commerciali sono presentate nella tabella. 13.1.

Tabella 13.1. Tipologie di credito per il rifinanziamento delle banche commerciali

Prestito della Banca di Russia		Termine di Credito
Credito Intraday Overday Credit..overnight*		Durante il giorno lavorativo
		1 giorno lavorativo
prestito lombardo	Regolamento della Banca di Russia "Sulla procedura per la concessione di prestiti da parte della Banca di Russia a banche garantite da pegno su titoli di Stato"	Da 1 a 30 giorni

La fine del tavolo. 13. /

Prestito della Banca di Russia	Base per la concessione di un prestito	Termine di Credito
	Regolamento della Banca di Russia “Sulla procedura per la concessione di un prestito lombardo alle banche da parte della Banca di Russia”
Riscontare il credito	Regolamento della Banca di Russia "0 per l'esecuzione di operazioni di ribasso da parte della Banca di Russia"	Da 10 a 90 giorni
Prestito a una banca sanatorio che esegue misure per riabilitare un istituto di credito in difficoltà	Regolamento della Banca di Russia "0 sulla procedura per la concessione di prestiti da parte della Banca centrale della Federazione Russa a un istituto di credito che attua misure per riorganizzare un istituto di credito in difficoltà-
Credito a sostegno delle misure di rimborso delle obbligazioni ai depositanti	Condizioni per la concessione e il rimborso di un prestito della Banca di Russia a sostegno delle misure di rimborso degli obblighi ai depositanti, approvate con decisione del Consiglio di amministrazione della Banca di Russia
Prestito di liquidità	Condizioni per la concessione e il rimborso di un prestito della Banca di Russia per mantenere la liquidità, approvate con decisione del Consiglio di amministrazione della Banca di Russia	Da 1,2 mesi fino a 1 anno
Prestito per sostenere misure volte a migliorare la stabilità finanziaria della banca	Condizioni per la concessione e il rimborso di un prestito della Banca di Russia a sostegno delle misure per migliorare la stabilità finanziaria della banca, approvate con decisione del Consiglio di amministrazione della Banca di Russia
Prestito di stabilizzazione	Condizioni per la concessione e il rimborso di un prestito di stabilizzazione dalla Banca di Russia, approvato con decisione del Consiglio di amministrazione della Banca di Russia

Il sistema di rifinanziamento delle banche commerciali in termini di compiti funzionali va oltre gli obiettivi puramente pragmatici della politica monetaria e agisce come uno dei fattori che stimolano la crescita del potenziale di credito del sistema bancario russo. Nonostante il progressivo sviluppo del settore bancario, il suo ruolo nello sviluppo del settore reale dell'economia rimane insufficiente. Le attività del settore bancario in relazione al PIL sono solo il 45%, mentre nel Regno Unito, ad esempio, circa il 400%, in Germania - 317%.

Per stimolare l'espansione del potenziale di credito, è possibile aumentare l'erogazione di prestiti su pegno ampliando l'elenco dei pegni di titoli, riducendo i tassi di interesse su tali prestiti, sviluppando un sistema di prestito a lungo termine alle banche commerciali al fine di espandere il prestito di progetto alle imprese e rafforzare il ruolo delle banche nella modernizzazione dell'economia.

Parte integrante della politica perseguita dalla Banca di Russia per regolare la liquidità degli istituti di credito - operazioni di deposito presso istituti di credito. Lo scopo di tali operazioni è ritirare la liquidità in eccesso dal sistema bancario attirando denaro contante gratuito dagli istituti di credito per depositare conti presso la Banca di Russia. Per eseguire queste operazioni vengono utilizzati i seguenti meccanismi:

• tenere aste di deposito;
• condurre operazioni di deposito a tasso di interesse fisso;
• accettazione per deposito di fondi di banche che hanno concluso con la Banca Centrale della Federazione Russa l'Accordo Generale per lo svolgimento di operazioni di deposito mediante il sistema di Reuters Dealing (effettuato su condizioni standard offerto dalla Banca Centrale della Federazione Russa);
• accettazione di fondi bancari per il deposito sulla base di un accordo separato che determina i termini del deposito.

Interventi valutari

Interventi valutari- queste sono le operazioni della Banca di Russia per l'acquisto o la vendita di valuta estera sui mercati valutari e interbancari per influenzare il tasso di cambio del rublo, la domanda e l'offerta totali di moneta e ridurre la volatilità del mercato dei cambi.

Stabilire parametri di riferimento per la crescita dell'offerta di moneta

Targeting in senso lato, è l'applicazione dello spettro disponibile di politica economica per il raggiungimento responsabile degli obiettivi quantitativi della variabile target. L'oggetto del targeting può essere tassi di cambio, tassi di inflazione, aggregati monetari. Il targeting dell'offerta di moneta è attualmente basato sulla determinazione dei parametri target dell'aggregato M2. Questo indicatore funge da indicatore monetario, che ha un impatto sull'inflazione con un certo ritardo a breve termine.

Restrizioni quantitative dirette

Diretto restrizioni quantitative può essere applicato dalla Banca centrale della Federazione Russa in casi eccezionali. Questi includono metodi amministrativi come:

• fissare limiti alla concessione di prestiti e alla raccolta di fondi;
• determinazione delle tipologie di supporto alle operazioni attive;
• introduzione di tassi massimi di interesse sui prestiti erogati dalle banche;
• limitazione diretta del margine di credito.

Attualmente non vengono applicate restrizioni quantitative dirette della Banca centrale della Federazione Russa.

(MP) del Paese è un insieme di misure nel campo del credito e della circolazione monetaria, finalizzate al raggiungimento del benessere economico del Paese. La scelta della PrEP è determinata principalmente dagli obiettivi da raggiungere. Tra i possibili obiettivi della PrEP, gli esperti includono:

• Rafforzamento della moneta nazionale.
• Aumentare il livello di occupazione della popolazione.
• Aumentare il tasso di crescita economica.
• Stabilizzazione dell'economia nazionale.

Principi di regolazione economica

A vista generale La PrEP può essere restrittiva o espansiva. Il primo tipo prevede l'introduzione di restrizioni sulle operazioni bancarie, il secondo, al contrario, il loro stimolo.

Si può notare che la Banca Centrale può utilizzare una varietà di strumenti per attuare la politica monetaria. Tra loro:

• Regolamento della tariffa di prenotazione. Ognuno deve tenere parte del proprio patrimonio in un conto presso la Banca Centrale. La quota di tali attività è chiamata coefficiente di riserva. Le banche possono fornire servizi di prestito solo quando hanno denaro sufficiente in eccesso rispetto all'importo riservato. Aumentando il coefficiente di riserva, la Banca Centrale spinge le banche commerciali ad aumentare i tassi di interesse, riducendo così l'attrattiva delle offerte bancarie per i consumatori. Al momento, il tasso di riserva è del 3,5% per i conti di persone giuridiche, persone fisiche, nonché per i conti in valuta estera. La violazione della norma minaccia una banca senza scrupoli di una sanzione il cui importo non può superare due tassi di rifinanziamento (il tasso al quale viene concesso un prestito alla BC).

• Azioni tramite . La Banca Centrale può anche regolamentare la politica monetaria attraverso acquisti e vendite di titoli di banche commerciali sul mercato aperto. Lo schema è il seguente: l'acquisto di titoli bancari porta ad un aumento delle sue riserve e, di conseguenza, ad un aumento della massa monetaria. La vendita si ritorce contro.

• . La Banca centrale emette regolarmente prestiti alle banche commerciali. Modificando il tasso di interesse, la Banca Centrale può influenzare le riserve delle banche.

• . Viene eseguito dalla Banca centrale sotto forma di interventi: la Banca centrale entra nel mercato valutario e acquista o vende valuta estera, influenzando così il tasso di cambio.

Classificazione dei metodi DCT

La classificazione più comune dei metodi DCT suggerisce di dividerli in dritto(amministrativo) e indiretto(economico). Ogni tipo di metodo ha i suoi vantaggi e svantaggi.

I metodi diretti influiscono sistema economico in genere. Un esempio illustrativo del metodo diretto di politica monetaria è una modifica del coefficiente di riserva. L'attrattiva di questi metodi risiede nel fatto che le conseguenze della loro attuazione sono molto più facili da prevedere e lo sviluppo non richiede molto tempo e denaro. Tuttavia, i metodi diretti sono considerati maleducati, in quanto possono indurre le banche a allocare in modo errato le risorse e spingere il mercato bancario verso il monopolio. ha utilizzato i metodi diretti fino al 1995, dopodiché li ha abbandonati, tuttavia è stato costretto a tornarvi nel 1998, in un periodo di crisi.

I metodi indiretti consentono, al contrario, di evitare deformazioni e patologie di sviluppo del mercato, tuttavia le conseguenze della loro attuazione sono abbastanza difficili da prevedere. Tuttavia, ora in documenti normativi il passaggio dalle modalità amministrative a quelle economiche è ufficialmente fissato.

Tipi di PrEP

Esistono due tipi principali di DCT: rigido e flessibile.

Come si può vedere dal diagramma, una politica rigorosa è volta a mantenere l'offerta di moneta allo stesso livello ( Δ M è un aumento dell'offerta di moneta. di soldi Sm verticale, in quanto il tasso di interesse è soggetto a modifiche Δ r.

Con una politica monetaria flessibile, la curva Smè orizzontale, poiché, al contrario, la Banca Centrale influenza l'offerta di moneta, preferendo mantenere il tasso di interesse a livello. La Banca Centrale ricorre a una politica monetaria flessibile quando il compito è di livellare l'influenza della velocità di rotazione del denaro sull'economia nazionale.

Il tipo di politica monetaria influisce sulla domanda di investimenti, che a sua volta influenza il grado in cui la produzione e l'occupazione dipendono dall'offerta di moneta. Di seguito è riportato un grafico della dipendenza della domanda di investimenti dalla politica monetaria:

Si può vedere dal grafico che rigido , consente di influenzare in modo significativo l'entità dell'investimento I (a causa della variazione di ampiezza del tasso di interesse), mentre flessibile - solo leggermente.

Questione attuale: l'impatto della moneta elettronica sulla politica monetaria

Il problema è il seguente: l'emissione incontrollata di moneta elettronica può portare a un aumento significativo dell'offerta di moneta e, di conseguenza, a un rapido aumento dell'inflazione. può crescere anche se non c'è crescita nell'offerta di moneta - ciò è facilitato da un aumento della velocità di circolazione del denaro.

Le seguenti misure possono essere adottate come misure preventive dalla Banca Centrale:

• Introduzione di un coefficiente di riserva obbligatoria per gli emittenti di moneta elettronica.

• Limitare il numero degli emittenti di moneta elettronica al fine di semplificare la procedura di monitoraggio degli stessi.

• Introduzione di un tasso di interesse sulle somme raccolte dall'emissione di fondi elettronici.

Oltre al fatto che l'emissione di moneta elettronica fa aumentare l'inflazione, essa "toglie" alla Banca Centrale anche parte del reddito di emissione, detto anche signoraggio. Nonostante il fatto che ci vorrà molto tempo prima che il sovrapprezzo scenda al punto da non poter coprire il sovrapprezzo, la Banca Centrale dovrebbe pensare a ridurre al minimo le perdite in anticipo. Gli esperti non escludono la possibilità di monopolizzazione dell'emissione di moneta elettronica.

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Politica del credito monetario- si tratta di un insieme di misure nel campo della circolazione del denaro e del credito volte a risolvere i seguenti compiti:

Regolazione della crescita economica;

Frenare l'inflazione;

Garantire l'occupazione della popolazione del paese;

Perequazione della bilancia dei pagamenti.

La politica monetaria, volta ad aumentare l'offerta di moneta nell'economia, è chiamata espansionista, per ridurre l'offerta di moneta - restrittiva.

In conformità con la strategia scelta, la Banca di Russia i seguenti tipi di polizza:

Monetario;

contabilità;

Depositare;

Moneta.

Ogni direzione della politica della Banca centrale di volta in volta (a seconda della situazione dell'economia) è una priorità.

politica monetaria- emissione (emissione) di denaro e regolamentazione della circolazione del denaro nel paese.

Politica contabile La Banca Centrale si basa su risconto o acquisto di effetti precedentemente scontati dalle banche commerciali. La banca centrale trattiene uno sconto, o tasso di sconto, dalla valuta della cambiale, la cui modifica influisce sul volume dei prestiti nel paese. Quando sale, viene perseguita una dura politica di "denaro costoso", quando cade, viene perseguita una politica di "denaro a buon mercato".

Supplemento politica contabile funge da pegno o pegno politica basata sulla concessione di prestiti da parte della Banca centrale a istituti di credito garantiti da cambiali, titoli e obbligazioni del debito pubblico.

Il significato della politica di sconto e garanzia è modificare le condizioni per il rifinanziamento degli istituti di credito per influenzare la situazione del mercato monetario e del mercato dei capitali.

La politica contabile e dei pegni della Banca Centrale è un meccanismo per il suo impatto diretto sulla liquidità degli enti creditizi e l'impatto indiretto sull'economia nel suo insieme.

Politica di deposito governa il movimento dei flussi di cassa tra le banche commerciali e la Banca Centrale, influenzando così lo stato delle riserve degli enti creditizi.

Quando si persegue una politica di deposito espansiva, i fondi del settore pubblico dell'economia collocati nella Banca centrale diminuiscono. Di conseguenza, le riserve delle banche commerciali aumentano di questo importo. Tuttavia, con un aumento delle riserve, il potenziale di credito delle banche commerciali aumenta, il che porta a tassi di interesse e inflazione più bassi. Quando si conduce una politica di deposito contrattuale, si ottiene il risultato opposto: una diminuzione delle riserve bancarie, una riduzione del potenziale di credito, un aumento dei tassi di interesse e una diminuzione dell'inflazione.

Politica monetaria - insieme di attività svolte nel campo delle relazioni economiche internazionali. L'indirizzo e le forme di politica monetaria perseguite dalla Banca Centrale dipendono dalla situazione economica interna di un determinato Paese.
In periodi diversi vengono applicate diverse forme e metodi di politica monetaria: restrizioni valutarie, variazioni delle parità (svalutazione e rivalutazione), regolazione del grado di convertibilità valutaria, regime di cambio, politiche di sconto e motto. Uno dei mezzi per attuare la politica monetaria è regolamentazione valutaria finalizzato alla regolazione insediamenti internazionali e la procedura per effettuare transazioni con valori in valuta.

Conduce anche la Banca Centrale politica del motto. esso metodo impatto sul tasso di cambio della valuta nazionale attraverso la vendita di valuta estera:

Al fine di aumentare il tasso di cambio della valuta nazionale, la Banca Centrale vende valuta estera;

E per ridurre - acquista valuta estera in cambio di nazionale.

La politica del motto è svolta principalmente modo sotto forma di intervento in valuta estera, ad es. f. intervento della Banca Centrale nelle operazioni sul mercato valutario al fine di influenzare il tasso di cambio della moneta nazionale. Una caratteristica degli interventi in valuta estera è relativamente grande scala e breve periodo di tempo.

I principali metodi di politica monetaria della Banca Centrale della Federazione Russa sono:

1. metodi amministrativi - questi includono restrizioni e limiti diretti, come ad esempio:

Citando alcuni tipi di operazioni attive e passive;

Introduzione di limiti all'emissione di prestiti di varie categorie;

Restrizioni all'apertura di varie filiali e filiali;

Limitazione di tassi di interesse, tariffe, ecc.;

2. metodi economici - a comprendono l'uso di misure che non implicano l'istituzione di divieti diretti, ad esempio:

misure fiscali;

Interventi regolamentari (detrazioni al fondo per la regolazione delle risorse creditizie, dei coefficienti di liquidità e di adeguatezza patrimoniale delle banche, nonché altre tipologie di deduzioni).

I principali strumenti di politica monetaria della Banca di Russia sono:

Tassi di interesse sulle operazioni della Banca di Russia;

Coefficienti di riserva obbligatori depositati presso la Banca di Russia (requisiti di riserva);

Operazioni di mercato aperto;

Rifinanziamento di istituti di credito;

Interventi valutari;

Definizione di benchmark per la crescita dell'offerta di moneta;

Restrizioni quantitative dirette;

Emissione di obbligazioni a proprio nome.

Tassi di interesse sulle transazioni. La Banca di Russia può fissare uno o più tassi di interesse per vari tipi di operazioni o perseguire una politica dei tassi di interesse senza fissare il tasso di interesse.

I tassi di interesse della Banca di Russia sono i tassi minimi ai quali la Banca di Russia svolge le sue operazioni.

La Banca di Russia utilizza la politica dei tassi di interesse per influenzare i tassi di interesse di mercato al fine di rafforzare il rublo.

Rapporti di riserva obbligatori. L'essenza di questa politica risiede nell'istituzione da parte della Banca centrale delle norme sulle riserve minime obbligatorie per gli istituti di credito sotto forma di una certa percentuale dell'importo dei loro depositi, che sono tenuti in un conto senza interessi presso la Banca centrale . In quanto strumento di politica monetaria, le riserve minime svolgono un duplice ruolo: servono a regolare la liquidità nel mercato monetario e allo stesso tempo fungono da freno all'emissione di moneta di credito alle banche commerciali.

I coefficienti di riserva obbligatoria non possono superare il 20% delle passività di un ente creditizio e possono essere differenziati per diversi enti creditizi. I coefficienti di riserva obbligatori non possono essere stabiliti contemporaneamente
modificato di oltre 5 punti.

Il meccanismo di riserva obbligatoria è utilizzato come strumento di politica creditizia in quasi tutti i paesi sviluppati. In caso di violazione dei coefficienti di riserva richiesti, la Banca di Russia ha il diritto di cancellare in modo indiscutibile dal conto corrispondente di un istituto di credito aperto con la Banca di Russia l'importo dei fondi non pagati, e anche di recuperare dal istituto di credito in tribunale una sanzione di importo stabilito dalla Banca Russia.

Operazioni di mercato aperto- acquisto e vendita di buoni del tesoro da parte della Banca di Russia, obbligazioni statali, altri titoli di Stato, obbligazioni della Banca di Russia, nonché transazioni a breve termine con questi titoli con un'operazione inversa successiva. L'impatto della Banca centrale sui mercati monetari e dei capitali è che, modificando i tassi di interesse sul mercato aperto, la Banca crea condizioni vantaggiose istituti di credito ad acquistare o vendere titoli di Stato per aumentare la propria liquidità. Le operazioni di mercato aperto sono il metodo più flessibile per regolare la liquidità e la capacità creditizia delle banche attraverso i collocamenti di debito pubblico.

Rifinanziamento delle organizzazioni di credito- prestito della Banca di Russia a istituti di credito. Nelle condizioni moderne, il rifinanziamento viene utilizzato come strumento per fornire assistenza finanziaria alle banche commerciali, cosa che consente loro di farlo
ridurre al minimo la liquidità.
Interventi valutari - acquisto e vendita da parte della Banca di Russia di valuta estera nel mercato dei cambi per influenzare il tasso di cambio del rublo e la domanda e l'offerta totali di moneta.
Restrizioni quantitative dirette - fissare limiti al rifinanziamento degli enti creditizi e condurre determinate operazioni bancarie da parte degli enti creditizi.
La Banca di Russia ha il diritto di applicare restrizioni quantitative ugualmente applicabili a tutti gli istituti di credito, in casi eccezionali al fine di perseguire una politica monetaria statale unificata, solo dopo aver consultato il governo della Federazione Russa.

Stabilire parametri di riferimento per la crescita dell'offerta di moneta- La Banca di Russia può fissare obiettivi di crescita per uno o più indicatori dell'offerta di moneta, sulla base delle principali direzioni della politica monetaria dello Stato unificato.

Emissione di obbligazioni a proprio nome- La Banca di Russia ha il diritto di emettere. Il limite al valore nominale totale delle obbligazioni della Banca di Russia di tutte le emissioni non rimborsate alla data della decisione del Consiglio di amministrazione sulla prossima emissione di obbligazioni è fissato come differenza tra l'importo massimo possibile delle riserve di credito richieste istituzioni e l'ammontare delle riserve obbligatorie degli enti creditizi, determinato sulla base dell'attuale coefficiente di riserva obbligatoria.

Banca Centrale della Federazione Russa

La Banca Centrale (Banca di Russia) è il principale conduttore della politica monetaria volta a stabilizzare la circolazione monetaria.

Il ruolo della Banca Centrale della Federazione Russa nell'economia è: nel proteggere e garantire la stabilità del rublo; regolazione dell'offerta di moneta totale nell'economia; sviluppo e rafforzamento del sistema bancario; impatto sull'attività delle banche commerciali; stabilendo regole uniformi bancario chiarimento di alcune questioni di prassi bancaria; contribuire al buon funzionamento del sistema di liquidazione.

Con lo sviluppo dell'economia, il ruolo della Banca Centrale si rafforza e aumenta, poiché è attraverso il meccanismo monetario che si forniscono le basi per lo sviluppo. sistema monetario Paesi,

La Banca di Russia è l'anello principale del moderno sistema bancario russo. I suoi tratti distintivi:

• capitale autorizzato e altre proprietà della Banca di Russia sono proprietà federale;
• La Banca di Russia effettua le sue spese a spese di proprio reddito;
• La banca non è registrata le autorità fiscali;
• La Banca di Russia è una persona giuridica;
• lo stato non è responsabile per gli obblighi della Banca di Russia e la Banca di Russia per gli obblighi dello stato, se non hanno assunto tali obblighi;
• non sono consentiti poteri di possedere, utilizzare e disporre della proprietà della Banca di Russia senza il suo consenso.

La Banca Centrale della Federazione Russa è caratterizzata principio di indipendenza- un elemento chiave dello status della Banca di Russia - si manifesta principalmente nel fatto che non è inclusa nella struttura organi federali potere statale e agisce come un istituto speciale con il diritto esclusivo di:

Questione di soldi;

Organizzazioni di circolazione del denaro.

La Banca di Russia risponde alla Duma di Stato dell'Assemblea Federale della Federazione Russa, chi nomina e revoca:

Presidente della Banca di Russia;

Membri del Consiglio di Amministrazione della Banca di Russia;

Revisore dei conti della Banca di Russia.

Anche La Duma di Stato approva la relazione annuale della Banca centrale della Federazione Russa e la relazione del revisore dei conti.

La Banca Centrale svolge le seguenti principali funzioni:

1. la funzione del centro di emissione - è che la Banca Centrale ha monopolio sull'emissione di banconote. I volumi di emissione di contante sono regolati dalla Banca con il calcolo dei costi complessivi della propria politica monetaria. L'emissione del contante stesso viene effettuata vendendo banconote e monete alle banche commerciali in cambio della loro riserva presso la Banca Centrale.

Il valore della funzione di centro di emissione è alquanto ridotto, poiché le banconote costituiscono una parte insignificante dell'offerta di moneta dei paesi industrializzati. Tuttavia, l'emissione di banconote è ancora richiesta per i pagamenti al dettaglio. Maggiore è la quota di circolazione nel Paese, maggiore è il valore dell'emissione bancaria;

2. la funzione "banca delle banche". Questo è anche il ruolo speciale della Banca Centrale nel sistema creditizio suoi principali clienti non sono le imprese commerciali e industriali e la popolazione, ma istituti di credito, principalmente banche commerciali. Le banche commerciali fungono da intermediari tra l'economia e la Banca centrale.

Il servizio alle banche commerciali per le operazioni passive risiede nel fatto che, per garantire la propria liquidità, le banche detengono parte della propria liquidità presso la Banca Centrale sotto forma di riserve di cassa. Nella maggior parte dei paesi, le banche commerciali sono tenute a mantenere una parte delle loro riserve di cassa presso la Banca centrale. Tali riserve sono chiamate riserve bancarie obbligatorie. La Banca Centrale è il prestatore di ultima istanza per le banche commerciali. Fornisce prestiti alle banche commerciali sotto forma di risconto di cambiali, oltre a rimborsare i loro titoli;

3. funzione di banca del governo. Indipendentemente dalla proprietà del capitale, la Banca Centrale è strettamente collegata allo Stato. La Banca centrale funge da principale banchiere dello stato e consulente del governo su questioni finanziarie e monetarie.

Il Tesoro mantiene i suoi fondi liberi in conti correnti presso la Banca Centrale, che utilizza per le proprie spese. Allo stesso tempo, il Tesoro paga i suoi fornitori con assegni alla Banca Centrale. Allo stesso tempo, la Banca Centrale, utilizzando i fondi a tasso zero del Tesoro, effettua gratuitamente per essa operazioni di esecuzione del bilancio. Pertanto, per conto del Tesoro, la Banca Centrale accetta i pagamenti delle tasse, che vengono accreditati sul suo conto corrente. In deficit budget statale si rafforza la funzione di prestito allo Stato e di gestione del debito pubblico. La gestione del debito pubblico viene effettuata con l'ausilio delle operazioni della Banca Centrale per il collocamento e il rimborso dei prestiti, l'organizzazione del pagamento delle entrate su di essi.

La Banca Centrale utilizza le seguenti modalità di gestione del debito pubblico:

• acquista o vende titoli di Stato al fine di influenzarne tassi e rendimenti;
• cambia le condizioni per la vendita di obbligazioni statali;
• aumenta l'attrattiva degli obblighi pubblici per gli investitori privati ​​in vari modi.

4. funzione del centro valutario. Storicamente; che per garantire l'emissione di banconote presso le banche centrali si sono concentrate riserve auree. Vengono salvati come fondi di garanzia e assicurazione per i pagamenti internazionali e per sostenere i tassi di cambio. valute nazionali. Per conto del governo, la Banca centrale regola i cambi e le riserve auree ed è il tradizionale custode dell'oro e delle riserve di valuta estera. Svolge la regolamentazione valutaria attraverso politiche e saldi contabili, partecipa alle operazioni del mercato mondiale dei capitali di prestito. Di norma, la Banca Centrale rappresenta il suo Paese nelle istituzioni monetarie e finanziarie internazionali e regionali.

5. la funzione di regolazione monetaria, che allo stato attuale è la funzione più importante della Banca Centrale. La Banca Centrale è il principale conduttore della regolamentazione monetaria dell'economia, che è parte integrante della politica economica del governo. Gli obiettivi principali della politica monetaria sono: raggiungere una crescita economica stabile, ridurre la disoccupazione e l'inflazione, pareggiare la bilancia dei pagamenti.

6. la funzione di emissione di titoli di Stato. La Banca Centrale determina le condizioni per il loro rilascio e collocamento.

Le operazioni con titoli di Stato consentono:

Fornire al mercato il finanziamento del disavanzo di bilancio;

Contribuire a una politica monetaria più efficiente;

Fornire le basi su cui si svilupperanno tutti gli altri elementi del mercato dei capitali.

Per svolgere le sue funzioni nel corso delle sue attività, la Banca centrale russa svolge i seguenti compiti:

Conduce una politica monetaria statale unificata.

Il monopolio emette denaro contante e organizza la circolazione del contante;

è prestatore di ultima istanza per gli istituti di credito, organizza un sistema di rifinanziamento;

Stabilisce la curva a destra per fare insediamenti nella Federazione Russa;

stabilisce regole uniformi per l'intero Paese per le operazioni bancarie ;

Fornisce servizi a conti di budget di tutti i livelli
del sistema di bilancio della Federazione Russa, salvo diversa disposizione delle leggi federali, effettuando accordi per conto di organismi autorizzati potere esecutivo e governo fondi fuori bilancio responsabile dell'organizzazione dell'esecuzione e dell'esecuzione dei budget; .

Svolge una gestione efficace delle riserve auree e valutarie della Banca di Russia;

Decide sulla registrazione statale del credito
enti, rilasciano licenze ad enti creditizi per svolgere operazioni bancarie, sospenderne la validità e revocarle;

Supervisiona l'attività degli istituti di credito e dei gruppi bancari;

Registra l'emissione di titoli da parte di istituti di credito in conformità con le leggi federali;

Svolge in modo indipendente o per conto del governo della Federazione Russa tutti i tipi di operazioni bancarie e altre transazioni necessarie per svolgere le funzioni della Banca di Russia;

Organizza ed esegue la regolamentazione valutaria e il controllo valutario in conformità con la legislazione della Federazione Russa;

- determina la procedura per concludere accordi con organizzazioni internazionali, Stati esteri, nonché con persone giuridiche e persone fisiche;

Stabilisce regole contabili e di rendicontazione per le banche
sistemi a radiofrequenza;

- stabilisce e pubblica i tassi di cambio ufficiali rispetto al rublo;

Partecipa allo sviluppo della previsione della bilancia dei pagamenti
la Federazione Russa e organizza la preparazione della bilancia dei pagamenti della Federazione Russa;

Svolge altre attività.

Operazioni della Banca Centrale

1. Operazioni passive della Banca La Russia è diversa in questo fonte di formazione delle proprie risorse servire principalmente non proprio capitale e attratto depositi, a. emissione di banconote.

Le principali operazioni passive della Banca Centrale comprendono:

Emissione di banconote;

Accettazione depositi da banche commerciali e dal Tesoro.

La principale fonte di risorse per le banche centrali nella maggior parte dei paesi è emissione di banconote (dal 54 all'85% di tutte le passività). Allo stato attuale, l'emissione di banconote non è supportata dall'oro. Il contenuto ufficiale in oro delle unità monetarie è stato abolito ovunque.

Il moderno meccanismo di emissione delle banconote si basa su:

Sui prestiti alle banche commerciali, lo Stato;

Un aumento delle riserve di oro e valuta estera.

L'emissione di banconote in caso di prestito da parte di una banca è garantita da cambiali e altre obbligazioni bancarie; quando si presta allo stato - con obblighi statali a lungo termine e quando si acquista oro e valute estere - con oro e valuta estera. Ne consegue che il patrimonio della Banca Centrale funge da garanzia per l'emissione di banconote. L'entità dell'emissione di banconote dipende dalle operazioni attive della Banca Centrale.

Tuttavia, non tutti i prestiti della Banca Centrale di credito, o dello Stato associati alla nuova emissione di banconote. I prestiti possono essere accreditati su conti bancari commerciali e di tesoreria aperti presso la Banca Centrale. In questo caso non c'è una banconota, ma un'emissione di deposito della Banca Centrale. Anche le banche centrali sono una fonte di risorse depositi del Tesoro e delle banche commerciali. Parte dei fondi che le banche commerciali devono mantenere sotto forma di riserve di cassa. Il conto di corrispondenza di una banca commerciale presso la Banca centrale è equivalente in termini di liquidità a contanti. Di norma, le banche commerciali hanno un certo saldo sul proprio conto di corrispondenza presso la Banca centrale, che diventa la concentrazione delle riserve di cassa delle banche commerciali. La Banca Centrale non paga interessi sui depositi, ma effettua operazioni di regolamento a titolo gratuito.

Insieme ai depositi bancari, i depositi statali occupano un posto importante nelle passività delle banche emittenti. La quota di capitale di solito rappresenta non più del 4% delle passività della Banca Centrale.

2. Operazioni attive chiamato operazioni di collocamento risorse bancarie. Le principali operazioni attive della banca comprendono:

1. operazioni contabili e di prestito

Le operazioni contabili e di prestito sono rappresentate da due tipologie di operazioni:

operazioni contabili;

Prestiti a breve termine allo Stato e alle banche.

I principali mutuatari della banca centrale sono la BC e lo Stato. Le banche commerciali ricorrono ai prestiti delle banche centrali per prestiti mirati ai propri clienti, nonché durante una situazione di tensione nel mercato monetario. Tali prestiti assumono le seguenti forme:

Riscontare e rinnovare cambiali;

Nuovo pegno di titoli;

Prestiti target della Banca Centrale a fini di investimento.

Riscontare e rinnovare cambialiè che la Banca Centrale risconta le cambiali fornite dalle banche commerciali. Si chiama l'acquisto di cambiali dalle banche commerciali riscontare, poiché in questo caso esiste una contabilità secondaria delle cambiali che le banche commerciali hanno acquistato dai loro clienti. La contabilità per i buoni del Tesoro serve nella maggior parte dei casi paesi industriali il principale strumento di prestito a breve termine allo Stato. Re-pegno di cambiali - questo è prestiti a breve termine contro cambiali, presentato alle banche commerciali.

Recupero di titoli- emissione di prestiti bancari a fronte di titoli di Stato, ma in alcuni paesi è consentita anche l'emissione di prestiti a fronte di altre tipologie di titoli. Il metodo di copertura delle riserve di cassa può essere prestiti bancari diretti al governo per un periodo non superiore ad un anno. Sono previsti prestiti a breve termine alle banche commerciali fornitura di cambiali e cambiali, titoli e altri beni.

2. gli investimenti in titoli di Stato sono effettuati dalla banca a vario titolo. L'acquisto di titoli di Stato da parte delle banche centrali costituisce la principale e persino l'unica forma di prestito al governo per coprire il disavanzo di bilancio. Il prestito pubblico diretto è praticamente inesistente o limitato dalla legge,

le misure di cui sopra.

3. le transazioni con oro e valuta estera sono praticate, di regola, in condizioni di estrema necessità per lo Stato e sono utilizzate meno frequentemente rispetto alle misure di cui sopra.