Prodotti strutturali per privati. E risate e Gref. I primi legami strutturali di Sberbank. Prodotti strutturali del broker "Apertura"

Interessato alle obbligazioni strutturate BCS SP. Il prodotto è relativamente nuovo e poco discusso.
Proviamo a capire come funziona, usando l'esempio di XS1604405545.
La società acquista un portafoglio di Eurobond con leva 5, ovvero è simile a un ETF con cedola fissa.

Supponiamo di avere circa 100k e di poter acquistare 1 lotto di Eurobond Gazprom con un rendimento di circa il 6%. Hai bisogno di più entrate? Prendiamo in prestito altri 400.000 e acquistiamo 5 lotti. A condizione che il debito non sia più costoso della cedola, ciò aumenta il rendimento. Come stima approssimativa, per realizzare un profitto pagando una cedola del 12,5%, è necessario che il margine non costi più del 3% - questo è approssimativamente a livello di tesori (cool, dove posso trovarlo?) .
Successivamente, diversifichiamo il portafoglio obbligazionario aggiungendo Eurobond di un paio di banche e qualcos'altro con una cedola simile.
Lo schema sembra abbastanza affidabile. I rischi sono generalmente chiari:
- rischi dell'emittente BCS SP (Cipro) e del gruppo di società BCS
- il rischio di insolvenza per una delle società i cui titoli vengono acquistati in portafoglio (difficile da immaginare)

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• 14 febbraio 2019, 18:14
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Al forum, sono stati recentemente interessati a un prodotto strutturato di Sberbank, un'obbligazione quotata BSO-OGZD_DIGIPRT-24m-001Р-02R,

I termini di rilascio possono essere visualizzati qui: https://www.sberbank.com/common/img/uploaded/securities/emission/pbo/ogzd_digiprt-24m.pdf

Il prodotto attualmente non è negoziato molto attivamente, il numero di transazioni su di esso è calcolato solo di poche unità al giorno. Il prodotto stesso è piuttosto esotico ed è una combinazione di un'obbligazione zero coupon regolare e un'opzione binaria con uno spread rialzista incorporato. L'ottenimento di una redditività aggiuntiva sul prodotto dipende dal comportamento delle quotazioni delle ricevute di deposito ADR.GAZP di Gazprom e dal tasso di cambio del rublo rispetto al dollaro:

Almeno puoi ottenere un valore nominale, 1000 rubli, al massimo - 1253 α, dove α è il rapporto tra le tariffe USDRUB per le date finali e iniziali (ora è circa 1,18) $. Tuttavia, l'obbligazione è scambiata leggermente al di sopra della pari. Qual è il trucco?

Ciò è in gran parte dovuto alle proprietà opzioni binarie. La ricezione di almeno un certo rendimento sull'obbligazione è strettamente vincolata alla condizione che le ricevute di deposito alla data finale debbano valere più di quanto valessero al momento del collocamento delle obbligazioni,

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Dopo aver passato 2 ore, ho fumato (più o meno), io stesso non consiglio a nessuno di comprare e penso che lo scambio non avrebbe dovuto permettere che tali titoli venissero scambiati.

Cos'è questo animale

Buono Snowball - significa che i coupon successivi dipendono da quelli precedenti. Ad esempio, potrebbe esserci una formula "cedola precedente + 3% - LIBOR" e, di conseguenza, se la prima cedola è 5% e Libor 4%, la cedola successiva è 4%. E così via e così via. Ma per noi è ancora più difficile

Di recente, sempre più investitori si sono interessati ai prodotti strutturati, che rappresentano una buona alternativa deposito bancario e sono altamente redditizi. Oggi nell'articolo spiegheremo cosa sono i prodotti strutturali e considereremo i loro principali vantaggi e svantaggi.

Qual è il punto

Un prodotto strutturato o strutturato (SP) è uno strumento finanziario complesso con caratteristiche non standard per soddisfare le esigenze specifiche di un investitore. Può assumere la forma frase classica, ad esempio, un deposito, un'obbligazione, una cambiale o un insieme di servizi correlati.

La linea di fondo è che la maggior parte degli investimenti sono investiti in obbligazioni o depositi bancari con indicatori di alta affidabilità, e la minima parte, circa il 10-20 per cento dei fondi, è investita in strumenti finanziari derivati ​​(futures, valute, materie prime). Nonostante di più alto livello rischio che sui depositi, può portare il reddito massimo. Oggi, l'investitore stesso ha il diritto di scegliere in quale mercato funzioneranno i suoi fondi.

Nota!

Un prodotto strutturato è uno strumento finanziario complesso con caratteristiche non standard per soddisfare le esigenze specifiche di un investitore.

Principio operativo

Il principale vantaggio del servizio è che ti consente di salvare in modo sicuro i fondi dell'investitore e di ricevere entrate. Ciò si ottiene grazie al fatto che il denaro depositato sul deposito è l'attività sottostante, che garantisce la conservazione del denaro e una parte arbitraria porta reddito. Sul questo momento ci sono molte proposte, ma lo schema del loro lavoro è lo stesso: una combinazione a basso rischio bene sottostante con strumenti finanziari derivati.

Il denaro, idealmente, dovrebbe essere distribuito in modo tale che l'eventuale perdita di una parte arbitraria sia compensata dal reddito del deposito (dalla parte di base). Un approccio correttamente scelto consente, nella peggiore delle ipotesi, di restituire i fondi investiti senza perdite e, nella migliore delle ipotesi, di portare entrate molte volte con un livello di rischio abbastanza basso.

I prodotti strutturati sono adatti non solo agli investitori esperti, ma anche ai principianti, perché le transazioni di borsa sono eseguite da professionisti. L'investitore non ha bisogno di analizzare autonomamente la situazione e gestire il denaro, lo specialista ti aiuterà a fare la scelta giusta.

Vantaggi

Elevato potenziale di profitto. La loro redditività è maggiore rispetto ai depositi e il rischio è inferiore rispetto alle azioni.

Controllo della protezione degli investimenti. Il cliente decide autonomamente con quale livello di protezione (e, di conseguenza, reddito) scegliere un programma. Le JV con protezione totale garantiscono profitti, mentre i prodotti con protezione parziale hanno un grande potenziale di profitto.

Scelta delle caratteristiche principali. Su richiesta dell'investitore, la durata, le attività sottostanti, soglie. Ciò distingue favorevolmente questo servizio dal deposito, che pone il cliente in un quadro rigoroso. Il periodo di investimento ottimale per Compagnie russeè di 3-5 anni.

Disponibile anche per investitori inesperti. Il portafoglio di investimento viene selezionato insieme al consulente e non sono richieste ulteriori azioni e decisioni da parte del cliente.

Opportunità di reddito flessibili. Un investitore realizza un profitto non solo in un mercato in crescita, ma anche in un mercato instabile e in calo.

Vari mezzi di investimento. Se il cliente ha già partecipazioni o note strutturate e vuole ricevere reddito aggiuntivo senza venderli, senza perdere tempo nella gestione degli investimenti, si applicano JV in azioni e note. Allo stesso tempo, il cliente riceve i dividendi.

Gli svantaggi di questo tipo di investimento sono una soglia di ingresso relativamente alta e una durata fissa. Media quantità minima l'investimento varia da 100.000 rubli, ma più spesso sono 1.000.000 di rubli. possibile perdita della parte principale dell'utile. Inoltre, se il cliente investe in modo indipendente in azioni o obbligazioni, ne diventa il proprietario. In caso di investimento in questo programma, tutti i beni acquisiti sono registrati presso la società di gestione e, in caso di fallimento, la restituzione di tutti i fondi non è garantita.

Varietà

Con protezione totale. Sono un'alternativa al deposito bancario, garantiscono la restituzione del capitale iniziale e un piccolo guadagno.

Con protezione parziale. Tali prodotti possono fungere da alternativa alla gestione fiduciaria.

Con protezione condizionale. Un'opzione alternativa per chi vuole cimentarsi in borsa.

Per azionista. Tali prodotti strutturati sono anche chiamati depositi di capitale.

I prodotti strutturati si dividono in due tipi principali. Il primo è privo di rischi, garantendo il ritorno di tutti i fondi. Il secondo tipo sono le opzioni con rischi fissi. Nella fase di conclusione del contratto, il cliente sceglie il livello massimo di perdita possibile. Se le perdite finanziarie superano questo indicatore, vengono compensate Societa 'di gestione. Tuttavia, in ogni caso, l'investitore paga una commissione per i servizi forniti. In media, la commissione è del 2% dell'importo dell'investimento.

Quali programmi sono offerti in Russia

Depositi indicizzati

La redditività di una tale joint venture non è fissa, ma è legata a un indice specifico. La legislazione della Federazione Russa prevede la ricezione obbligatoria del reddito da parte del depositante sui depositi, quindi un minimo tasso d'interesse– 0,1% annuo, a cui si aggiunge il tasso variabile.

Obbligazioni

È una sicurezza con la possibilità rimborso anticipato, costi aggiuntivi per l'emissione e la prospettiva di libera circolazione in borsa (non ci sono tali scambi in Russia). Questa obbligazione a cedola variabile è ancorata all'indice RTS.

Nota

Un titolo di debito a tasso variabile è anche chiamato certificato. È attivamente utilizzato in Europa e negli Stati Uniti. Sul mercato russo puoi acquistare solo spartiti emessi da Banche occidentali. Sono disponibili per gli studi legali e sono molto benestanti che li acquistano tramite società offshore.

Gestione della fiducia

La società di investimento riceve dal cliente Contanti, parte della quale è investita in attività con reddito fisso, e il resto dentro opzioni su azioni. Nel contratto gestione della fiducia Inizialmente viene indicato in quali asset verranno investiti i fondi del cliente. La remunerazione della società è costituita da un determinato interesse monetario dal valore delle attività al momento della chiusura del prodotto.

Tassazione

Tutte le varietà sono soggette a tassazione secondo codice fiscale RF è simile alle operazioni con titoli. Ciò significa che l'investitore deve pagare un'imposta del 13%, che viene addebitata sul reddito derivante dalla vendita e dall'acquisto di prodotti strutturati, sugli interessi ricevuti su di essi e sul reddito derivante dal loro rimborso. L'importo del pagamento viene detratto da un intermediario che è un agente fiscale.

L'investitore dovrebbe inoltre tenere conto del fatto che le JV emesse da un emittente straniero possono essere tassate secondo le leggi del suo paese.

Se il prodotto viene fornito sotto forma di deposito a termine, allora Banca centrale RF, aumentata del 5%.

Parte dei fondi depositati è assicurata dall'Agenzia di assicurazione dei depositi. L'importo da rimborsare è nell'ambito di 700.000 rubli. In caso contrario, i programmi strutturati non vengono rimborsati dal governo.

Impatto sul mercato russo

Lo sviluppo di proposte che garantiscano la restituzione dei fondi, contribuiscono ad attrarre ulteriori investimenti nell'economia del Paese da parte di individui che vogliono ricevere aumento del reddito, ma non pronto a correre rischi seri e quindi non investire in borsa. Questo servizio può ridistribuire con successo i rischi tra i partecipanti mercato finanziario aumentando così la stabilità dell'economia del paese.

Prodotto strutturale (a volte vengono utilizzati i termini "strutturato" e "complesso"). – portafoglio di investimenti, formato società di investimento nell'interesse dell'investitore secondo regole predeterminate e venduto come un unico prodotto. Può includere entrambi gli strumenti mercato azionario e depositi bancari.

La struttura del portafoglio è costruita in modo tale da garantire all'investitore un rendimento non inferiore a quello specificato (di solito è garantito il break-even o il profitto microscopico), mentre non è noto in anticipo il pieno rendimento del prodotto. Oltre al minimo, anche il rendimento massimo per l'investitore può essere limitato, ovvero se il portafoglio realizza un profitto superiore a un livello predeterminato, l'investitore riceve un rendimento limitato e la società di investimento riceve tutto il rendimento che supera il valore specificato livello.

Un caso privato e più semplice di un prodotto strutturale è un deposito indicizzato. Una società o banca che offre un deposito indicizzato garantisce il ritorno dei fondi dell'investitore in caso di diminuzione del prezzo dell'attività sottostante e paga all'investitore un reddito pari all'aumento del prezzo dell'attività sottostante (se è aumentato ), moltiplicato per un certo coefficiente chiamato “fattore di partecipazione”. Di solito il rapporto è inferiore a uno (ovvero, la società e l'investitore condividono il reddito), ma in alcuni casi può esserlo più di una– se, oltre ai fondi dell'investitore, la società utilizza la leva finanziaria.

Un tale prodotto strutturale è costruito da due parti. Il primo è un deposito bancario con un rendimento predeterminato, il secondo è uno strumento che riflette il rendimento dell'attività scelta dall'investitore, ad esempio azioni di una determinata società, un'opzione su azioni, azioni di un fondo comune di investimento, un futures Su indice azionario o una merce, ecc. In questo caso, la dimensione delle parti (struttura) del prodotto è selezionata in modo tale che la redditività precedentemente nota su un deposito bancario copra parte della possibile perdita sull'attività selezionata o l'intero possibile perdita. Di conseguenza, l'investitore ha la garanzia di restituire i suoi soldi e, con un tasso di successo, riceverà un rendimento, a volte superiore agli interessi bancari.

I prodotti strutturati più complessi possono essere emessi sotto forma di obbligazioni, banconote, cambiali, quote di investimento, accordi di gestione fiduciaria, ecc. Sono costruiti sulla base di una combinazione di vari strumenti. Nell'ambito del reddito fisso possono essere utilizzati non solo depositi bancari, ma anche obbligazioni, cambiali, buoni di risparmio e nella parte a reddito variabile (attività di rischio) - valute, swap, future fruttiferi, azioni di borsa fondi, prodotti sintetici (derivati ​​per volatilità, correlazione), nonché strumenti su attività non finanziarie(scommesse su tempo, eventi politici, fenomeni naturali).

Nella linea degli oggetti di investimento, i prodotti strutturati occupano un posto tra gli strumenti a reddito fisso e gli strumenti con un reddito in anticipo sconosciuto, quindi combinano le qualità positive e negative di entrambe le tipologie. strumenti di investimento. Da un lato, l'investitore può essere sicuro che riceverà un predeterminato livello minimo redditività (o una perdita non superiore a quella predeterminata), ma d'altra parte, non riceve pieno reddito da un aumento del prezzo di un'attività rischiosa e alta probabilità può guadagnare di meno interesse bancario. Inoltre, le commissioni aggiuntive addebitate dalla società di investimento e le tasse possono ridurre notevolmente il reddito dell'investitore.

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Il discorso del rappresentante di Sberbank CIB (Sberbank CIB) alla Financial Solutions Fair (FinFair 2018) sui prodotti strutturati con protezione del capitale non mi ha lasciato indifferente. Sì, non posso tacere su questo)

In generale, quando vedo la frase prodotti strutturali o prodotti strutturati, ho subito la sensazione che verrai ingannato. E non importa se sono offerti da una banca, un broker o anche una cucina Forex. È ora di introdurre le lezioni a scuola alfabetizzazione finanziaria, a cominciare dalle parole: “Ricordate figli, l'obiettivo principale della banca è fare profitto. Se la banca offre prodotto di investimento, allora sa esattamente come fare soldi con te. E se ottieni una redditività decente o meno, non importa. Questo non era il caso ai nostri tempi. consulenti per gli investimenti e i responsabili delle vendite di prodotti di investimento sono stati generalmente bruciati sul rogo. »

3/4 dei clienti che hanno ricevuto pagamenti nell'ambito di contratti di assicurazione sulla vita di investimento (IZHS) non volevano rinnovare questi contratti. Ciò ha interessato anche Sberbank Life Insurance e Assicurazione VTB vita." Ricordo che più di 10 anni fa in City Bank mi fu offerto un prodotto simile. Anche se ho cercato di spiegare che è più redditizio acquistare un prodotto di investimento separatamente ed è più redditizio acquistare un'assicurazione separatamente, l'impiegata di banca ha detto che le piace l'opzione bancaria e che la usa regolarmente lei stessa. Di assicurazione sugli investimenti ci sono già abbastanza recensioni nella vita per chiarire che deve essere evitato. A meno che tu non sia disposto a pagare commissioni elevate senza ottenere un ritorno decente in cambio. Inutile dire che i gestori hanno promesso un ritorno molto più alto di quanto effettivamente si sia rivelato.

Ma IZHS è, sfortunatamente, lungi dall'essere l'unica variante di prodotti strutturali (strutturati). Alla Financial Solutions Fair, un rappresentante di Sberbank CIB (Sberbank CIB) ha tenuto, Dio mi perdoni, una "master class" chiamata "Guarding Capital. Come funzionano i prodotti strutturati e quale protezione offrono.

https://youtu.be/Vm6QIpyQV-M?t=7h9m20s

L'oratore ha disegnato un grafico rischio/rendimento e classificato depositi, obbligazioni, prodotti strutturati, azioni, future e opzioni in ordine crescente.

Non importa che il cliente possa scegliere un deposito in un bidone della spazzatura di importo superiore a quello coperto dalla Deposit Insurance Agency (DIA) e/o una banca in partita doppia (quindi potrebbe risultare che l'esistenza del deposito dovrà ancora essere provato in tribunale). Non importa che le obbligazioni possano essere spazzatura (cioè ad alto rischio). Non importa che con l'aiuto delle opzioni puoi limitare le perdite sulle azioni.

La seconda idea dello speaker CIB di Sberbank che ha attirato la mia attenzione è stata che per proteggersi dai rischi bisogna investire il più possibile più quantità varietà di prodotti. Quelli. puoi dimenticare l'asset allocation semplicemente investendo casualmente in uno zoo di decisioni? E non importa quale sia il tuo orizzonte di investimento, che tipo di caduta sei pronto a sopportare, quale rendimento atteso e quali commissioni pagherai per tutti i tipi di prodotti "unici", anche presumibilmente con protezione del capitale?

Il terzo punto era che l'oratore evitava di rispondere sull'entità della commissione. Ha ripetuto due volte che Sberbank guadagna sui prodotti strutturali molte volte meno dei suoi concorrenti. Presumibilmente, ciò è stato fatto perché Sberbank ha una grande scala. Ma allo stesso tempo, per qualche ragione, la posizione quasi monopolistica di Sberbank porta al fatto che i tassi di deposito sono follemente bassi e le commissioni di Sberbank Asset Management, al contrario, sono alte. E non importa nemmeno che le obbligazioni Sberbank porteranno un rendimento maggiore rispetto ai depositi (per non parlare dell'acquisto di queste obbligazioni su un conto di investimento individuale, che ti consente di restituire fino a 52 mila rubli tassa sul reddito nell'anno). In generale, non riesco a immaginare commissioni basse per nessuna delle strutture di Sberbank.

Ma vorrei sottolineare alcuni vantaggi. Ad esempio, un oratore ha condiviso una citazione secondo cui i mercati possono rimanere irrazionali molto più a lungo di quanto tu possa pagare. Ha anche parlato della scommessa vinta di Warren Buffett secondo cui 5 hedge fund non sarebbero stati in grado di mostrare un rendimento superiore al fondo dell'indice S&P500 entro 10 anni. Ha citato l'esperimento della rivista Finance con la scimmia Luerya, che ha scelto 8 cubi su 30 con i nomi delle azioni e ha sconfitto i principali fondi comuni di investimento (fondi di Sberbank, Raiffeisenbank, Aton) con una disfatta.

Che cos'è un prodotto strutturato e perché crea l'illusione della protezione del capitale? Un prodotto strutturato può anche essere definito prodotto strutturato, contributo all'investimento, deposito di investimento con protezione del capitale, deposito indicizzato, note strutturali. In teoria, un prodotto del genere ti consente di proteggere completamente o quasi completamente i tuoi investimenti. Allo stesso tempo, la maggior parte degli investimenti del prodotto strutturato sono investiti in depositi o obbligazioni, che dovrebbero fornire protezione del capitale. La parte rischiosa dell'investimento è investita in opzioni, che dovrebbero fornire rendimenti maggiori. Per un investitore esperto, è ovvio che l'assicurazione del rischio (copertura) costa sempre denaro, ma non sempre porta a un risultato positivo. Quali sono gli svantaggi dei prodotti strutturati?

Svantaggi dei prodotti strutturati (strutturali).

1. Un deposito o obbligazioni in prodotti strutturati potrebbero non essere così sicuri come sembrano. In caso di problemi con la banca o l'intermediario, poiché il deposito non è a tuo nome, potrebbe risultare che non riceverai nulla da esso a causa della mancanza di assicurazione per tale deposito. Il fallimento dell'emittente obbligazionaria può anche portare a gravi perdite. Naturalmente, un prodotto strutturale può essere acquistato dalle banche statali, scegliendo prestiti obbligazionari federali, il cui rischio è attualmente minimo (a causa del piccolo debito statale della Federazione Russa).
2. Anche con la cosiddetta protezione totale del capitale, riavrai indietro i tuoi investimenti, ma l'inflazione durante questo periodo li deprezzerà comunque. E qui potrebbe rivelarsi importante in quale valuta si trova il prodotto strutturale.
3. I prodotti strutturali spesso offrono trame discutibili. E anche broker o banche decenti possono stipulare contratti per alcune filiali, comprese quelle al di fuori della giurisdizione russa, a cui i clienti potrebbero non pensare quando firmano i contratti. Ma supponiamo che tu voglia acquistare un prodotto strutturato da una banca governativa come Sberbank.
4. Il prodotto strutturato ha commissioni molto alte. Ovviamente ti verrà detto che le opzioni sono molto strumento complesso per autoinvestimento, che in questo caso l'investimento è gestito da manager professionisti. Ma in realtà, non c'è nulla di unico in un prodotto del genere, pagherai semplicemente troppo per tali consigli di investimento.
5. Le opzioni durante i periodi di volatilità (grandi fluttuazioni) sono molto costose, ma non è detto che ciò impedirà ai gestori di acquistare. E più è costosa l'opzione, minore è il potenziale profitto al momento dell'acquisto.
6. La parte attiva del prodotto strutturale può azzerarsi, anche se in essa sono coinvolti manager "professionisti".
7. Tra la varietà di prodotti strutturali, è difficile per un semplice profano scegliere quelli che batteranno il mercato.

Ripeto ancora una volta che è importante che qualsiasi investitore impari come allocare strategicamente gli asset. La pigrizia a questo proposito porterà al fatto che giocherai alla lotteria. Ed è improbabile che il rischio qui venga ridotto con l'aiuto di costosi prodotti strutturati.

E cosa ne pensate dei prodotti strutturali? Ha senso consigliarli ad investitori inesperti?