Metodi per valutare l'attrattiva degli investimenti di un'impresa. Vasiltsova AM Analisi comparativa delle interpretazioni e dei metodi per valutare l'attrattiva degli investimenti di un'impresa La valutazione dell'attrattiva degli investimenti di un'impresa comprende

Metodi per valutare il livello di attrattiva degli investimenti e gli aspetti pratici della loro applicazione

Conclusione

Bibliografia:

Affari di investimento diverso dal modello standard attività imprenditoriale contiene al suo interno il concetto di lavoro del capitale, senza la partecipazione diretta dell'investitore alle attività operative dell'impresa investita. Questo approccio pone all'investitore il compito di elaborare con attenzione una decisione di investimento, tenendo conto delle informazioni a sua disposizione e delle sue capacità analitiche di esperto.

In generale, la metodologia per la ricerca di un'impresa in cui si intende investire capitale si basa su un modello di analisi multifattoriale e prevede attività nei seguenti ambiti:

Studiare le condizioni fondamentali dell'operatività aziendale— fattori macroeconomici e politici
Studiare le condizioni di mercato per fare affari
Aspetti tecnici dell'impresa— livello tecnologico e alimentazione, logistica, disponibilità delle risorse

Rendimento finanziario, la capacità dell'impresa di generare positività flusso finanziario per un determinato periodo di investimento
Analisi delle capacità organizzative del business investito, qualità capitale umano e la capacità del management di prendere decisioni adeguate e tempestive
Componente informativa del business, che implica la presenza della proprietà intellettuale, l'integrazione nello spazio globale dell'informazione
Sicurezza delle risorse, la capacità dell'azienda di resistere a fattori economici, finanziari e sociali avversi.

I metodi che utilizzano questi input sono generalmente specifici per ogni singolo caso e, per condurre una condotta efficace, l'investitore dovrà utilizzare diverse tecniche, che verranno discusse di seguito.

Tra i tanti modi analisi degli investimenti ci sono molti semplici metodi pratici.

Ai fini pratici, metodi di valutazione attrattiva degli investimenti può essere presentato come:

esperto, cioè. con l'aiuto di esperti esperti condizioni specifiche attività della società, situazione del mercato, ecc.
metodi comparativi di analisi– ad esempio, il noto benchmarking quando vengono confrontati modelli di business identici
finanziaria e analitica- utilizzo indici finanziari e caratteristiche comparative per determinare la capacità di un'impresa di generare un flusso costante di profitto per l'intero periodo di investimento nell'impresa
tecniche che utilizzano scenari di sviluppo e modellazione dei processi aziendali
informativo e analitico quando per l'analisi vengono utilizzati prodotti software e algoritmi speciali

Per capire come funzionano in pratica queste tecniche, diamo un'occhiata ad alcune delle metriche più critiche che gli investitori utilizzano per prendere le loro decisioni. Analisi dei fattori fondamentali dell'attrattività del contesto imprenditoriale.

I fattori studiati e analizzati includono categorie quali:

Tutela giuridica del capitale privato nel Paese
Disponibilità di arbitrato economico indipendente per la risoluzione imparziale delle controversie commerciali
Il regime fiscale e la sua prevedibilità
Il livello di corruzione e criminalità nel campo delle relazioni economiche
Indicatori macroeconomici come inflazione, disoccupazione, tassi di interesse,
Disponibilità di moderne infrastrutture aziendali: uffici, comunicazioni, sistema bancario, mercati azionari, transazioni finanziarie, ecc.

Tutti questi indicatori possono essere sia sotto forma di dati analitici che non espliciti. Pertanto, per l'analisi fondamentale, ad esempio, dell'ambiente esterno, la metodologia per valutare l'attrattiva degli investimenti di un paese o di una regione può essere costruita sia a livello di esperti sia utilizzando rating speciali pubblicati da apposite agenzie di analisi indipendenti (ad esempio, S&P, Fitch).

La suddetta tabella di perizie sull'attrattività degli investimenti della regione mostra che, oltre a dati specifici, vengono utilizzati giudizi di valore approssimativo sulla significatività di un determinato fattore.

Un altro elemento altrettanto importante nell'analisi dell'attrattiva di un business per un investitore è la sua capacità di portare il reddito atteso in un determinato periodo di tempo. Per la maggior parte, vengono utilizzati diversi metodi di analisi finanziaria, che vanno da semplici metodi statistici a complessi modelli di analisi di regressione basati sullo studio di un thesaurus di dati storici.

Nella sua stessa espressione funzionale, questo blocco di metodi può essere rappresentato dal seguente schema (per chiarezza):

Come si evince da questo diagramma, gli sforzi analitici dell'investitore e del suo team si basano sullo studio della capacità dinamica del business investito di generare valore aggiunto, non solo in termini di ottenimento di profitto di mercato dai prodotti venduti, ma anche in termini di aumentare il valore del business come asset integrale nel mercato. Ad esempio, il livello di capitalizzazione del capitale proprio, stimato attraverso il valore di mercato delle azioni in borsa.

Un altro approccio metodologico per determinare quanto vale la pena investire un'impresa è uno studio più approfondito della sua performance finanziaria, sulla base delle informazioni relative al suo lavoro operativo. In generale, lo schema funzionale di tale analisi può essere rappresentato dal seguente schema:

L'indicatore generale dell'attrattiva degli investimenti per questo modello è determinato tenendo conto dei coefficienti di peso degli immobili di primo e secondo livello.

Ciascun fattore è caratterizzato da due parametri: peso (significato) e valutazione del suo valore in punti su una scala a dieci punti. Il punteggio complessivo per ciascun fattore è il prodotto del suo peso e valore normalizzati. In tavola. 1 presenta come esempio i risultati della valutazione della condizione finanziaria di un'impresa reale secondo la metodologia proposta.

Nella continuazione di questo schema, viene effettuata, ad esempio, un'analisi e una valutazione della posizione di mercato dell'azienda e del suo contesto imprenditoriale, come illustrato nella tabella 2.

Come si può vedere da questa tabella, il contributo maggiore fattori come il clima economico generale della regione e il modello di business competitivo dell'azienda contribuiscono all'attrattiva del business. L'unico indicatore basso è la lontananza del mercato di vendita, e per un investitore che investe il suo capitale in questa società, ci dovrebbe essere una domanda per il management sull'organizzazione di uno schema logistico in grado di livellare questo anello debole in sistema comune valore aggiunto.

Allo stesso modo è possibile individuare e valutare gli indicatori assoluti dell'efficienza economica dell'impresa.

Lo scoring degli indicatori di performance assoluta (esempio) dell'impresa viene effettuato tenendo conto della loro dinamica per 3 anni di rendicontazione ed è presentato nella tabella. 3. L'indicatore dell'utile netto e dei dividendi pagati è della massima importanza. I ricavi delle vendite sono meno importanti, poiché non sempre portano ad un aumento dei profitti.

In conclusione di questo articolo, va notato che i metodi presentati nel materiale per valutare l'attrattiva degli investimenti delle imprese non si limitano in alcun modo agli esempi illustrati. E, soprattutto, la ricerca di metodi non dovrebbe essere fine a se stessa, perché la domanda principale a cui un investitore deve trovare una risposta è se investire o meno in un'impresa.

L'attrattiva dell'investimento di un'impresa è un insieme di indicatori economici e psicologici di un'impresa che determinano per un investitore la possibilità di ottenere il massimo profitto con un rischio minimo di investimento di fondi.

Nel valutare l'attrattiva degli investimenti di un'impresa, vengono presi in considerazione i seguenti aspetti: l'attrattiva dei prodotti dell'impresa, il personale, l'attrattiva innovativa, finanziaria, territoriale, ambientale e sociale, il rischio di investimento.

Analizzeremo l'attrattiva dei prodotti per il consumatore.

L'attrattiva dei prodotti dell'azienda per qualsiasi investitore è la sua competitività sui mercati nazionali ed esteri. La competitività dei prodotti è un indicatore multidimensionale, composto dai seguenti fattori:

Il livello di qualità del prodotto - la sua conformità agli standard nazionali e internazionali, la disponibilità certificati internazionali qualità del prodotto, affidabilità, durata, moda, ecc.

Il livello dei prezzi dei prodotti;

Il livello di diversificazione, ovvero la diversificazione dell'azienda, la sua capacità di sopravvivere in condizioni di diversa redditività dei prodotti fabbricati.

Produzione di JSC "KAMAZ" - camion e pezzi di ricambio per loro. JSC "KAMAZ" è presentato in due classi camion: veicoli con peso lordo di 14-40 tonnellate e veicoli con peso lordo di 8-14 tonnellate. Il mercato russo degli autocarri di classe KAMAZ ha mostrato tassi di crescita molto elevati negli ultimi tre anni.

Tabella 2.14 - Dinamica delle vendite di OJSC "KAMAZ" e concorrenti su mercato russo camion con un peso lordo di 14-40 tonnellate

Produttore

JSC "KAMAZ"



Auto straniere

Sono causati tassi elevati rapidamente sviluppo dell'edilizia, realizzazione di progetti nazionali, crescita di tutta la produzione industriale e agricola. Nel corso di questi processi, la flotta di camion KAMAZ viene attivamente aggiornata. I produttori dello spazio post-sovietico stanno gradualmente perdendo quote di mercato, cedendo a marchi stranieri. In questo contesto, va notato che OJSC KAMAZ riesce a mantenere la sua posizione di leader nel mercato. Allo stesso tempo, la sua quota nel 2007 è scesa al 29,9%. Una riduzione del 3,4% della quota di OJSC KAMAZ rispetto al 2006 era dovuta a restrizioni alla produzione. Nonostante la crescente concorrenza, KAMAZ OJSC rimane il leader in tutti i segmenti del mercato russo per i camion con un peso lordo di 14-40 tonnellate, grazie all'attuazione di una serie di misure per aumentare la sua competitività.

La presenza di una rete di rivenditori e assistenza sviluppata di KAMAZ OJSC (il servizio copre l'intero territorio della Russia) è il vantaggio competitivo più importante di KAMAZ OJSC per la cooperazione con i principali produttori di componenti automobilistici.

La seconda direzione è lo sviluppo del programma "Trade in". OJSC "KAMAZ" implementa un servizio unico che è molto vantaggioso per i proprietari di una flotta obsoleta di veicoli KAMAZ - revisione(ammodernamento) di vecchi modelli con sostituzione (ammodernamento) e aggiornamento dei componenti principali: telaio, cabina, propulsore secondo lo schema "Permuta".

La terza direzione è lo sviluppo del leasing da parte del produttore. Un prodotto di leasing completo comprende tutti i servizi necessari per il consumatore: consulenze, un sistema di finanziamento del cliente, supporto del servizio, ammodernamento, sostituzione e smaltimento di un'auto.

Nel 2007, KAMAZ OJSC ha partecipato alla ricertificazione del sistema di gestione della qualità da parte dell'Associazione russa di certificazione del registro per la conformità ai seguenti requisiti:

ISO 9001:2000 - certificato di conformità n. 07.185.026, valido dal 23.03.2007. fino al 23/03/2010;

GOST R ISO 9001:2001 - certificato di conformità n. ROSS RU.IS08.K00372, valido dal 03.04.2007. fino al 03.04.2010;

Nel 2006 OJSC "KAMAZ" è stato certificato nel sistema di certificazione "Registro militare" per la conformità ai requisiti di GOST RV 15.002-2003 - certificato di conformità n. BP 14.112.1101-2006., valido dal 29.05.2006. fino al 29.05.2009

KAMAZ OJSC sviluppa annualmente obiettivi di qualità, che sono coordinati con la politica e gli obiettivi dell'impresa.

In accordo con le esigenze dell'economia, il parco autocarri è in fase di ristrutturazione. Lo sviluppo delle piccole imprese porta a uno spostamento della domanda verso autocarri più leggeri (meno di 14 tonnellate). A seguito della sostituzione degli obsoleti autocarri pesanti con autocarri leggeri e medi, si verifica uno spostamento nella struttura della flotta veicoli commerciali verso modelli più leggeri. Se consideriamo il segmento degli autocarri medi (8-14 ton) nel 2007, possiamo notare l'andamento della ripresa della domanda. La tabella 2.16 seguente mostra che il volume di mercato nel segmento delle auto da 8 a 14 tonnellate è aumentato nel 2007 di 7,4 mila auto, ovvero il 73,9% e ha raggiunto il volume di 17,4 mila auto all'anno, ben al di sopra della crescita del 34% nel settore dei veicoli pesanti segmento delle apparecchiature.

La crescita è stata fornita principalmente dalle vendite di ISUZU, assemblata a Ulyanovsk presso il sito di produzione di OAO Severstal-auto, nonché dalla crescita delle vendite di auto straniere, sia usate che nuove.

Tabella 2.15 - Dinamica delle vendite di OJSC "KAMAZ" e concorrenti nel mercato russo dei camion con un peso lordo di 8-14 tonnellate

Nel 2007 in Russia sono stati venduti 1.024 veicoli di media cilindrata KAMAZ-4308 con una capacità di carico di 5 tonnellate, ovvero 278 veicoli in più rispetto al 2006. Ma la quota di mercato occupata dall'impresa è diminuita e si è attestata solo al 6%.

Possiamo quindi concludere:

Il livello di qualità del prodotto è elevato: la qualità è conforme agli standard nazionali e internazionali, esistono certificati internazionali di qualità del prodotto;

La quota di mercato rimane molto elevata (30%), ma sta progressivamente diminuendo a causa di uno spostamento della domanda verso le auto straniere;

I prodotti dell'azienda sono diversificati: allestimenti speciali, mezzi di bordo, trattori tecnologici e autocarri con cassone ribaltabile, autobus.

Sulla base di queste conclusioni, l'attrattiva dei prodotti per il consumatore è nella media, ovvero viene assegnato il livello di valutazione B.

Possiamo dire che l'azienda ha la capacità di migliorare l'efficienza del proprio lavoro al fine di aumentare l'attrattiva degli investimenti

L'attrattiva del personale di un'impresa è caratterizzata da tre componenti:

Qualità commerciali del leader e della sua "squadra";

La qualità del “nucleo del personale” (personale altamente qualificato);

La qualità del personale in generale.

La direzione di OJSC KAMAZ è composta da manager con una vasta esperienza nel settore della costruzione di macchine, che hanno un'istruzione superiore specializzata, la maggior parte dei quali ha conseguito un MBA. La squadra è guidata da Sergey Anatolyevich Kogogin.

Il successo incondizionato e il fattore più importante nell'attuazione del programma di sviluppo dell'impresa è l'inclusione di tutto il personale nel processo di razionalizzazione e cambiamento dell'azienda. L'introduzione della motivazione del sistema salariale, l'attrattività del pacchetto sociale e la stabilità dell'occupazione hanno assicurato un aumento della produttività del lavoro rispetto al 2006.

Al fine di garantire l'attuazione della strategia aziendale di concentrazione dei "key business", la massima esenzione dai "non core business", si è operato per esternalizzare addetti alle pulizie, dipendenti dei centri sanitari, addetti al trasporto di camion di LLC "TEF" KTS "). A seguito delle misure adottate, il numero di lavoratori ausiliari è diminuito di 1616 persone, il numero del personale non industriale è diminuito di 45. In termini di composizione qualitativa, sono stati rilevati cambiamenti positivi nell'aumento nel livello di istruzione: formazione professionale primaria - dello 0,8%, più in alto - dello 0,2% La percentuale di uomini è del 52,3% sul totale dei dipendenti La quota più alta è tra i dipendenti con istruzione secondaria Poco più di un terzo sono dipendenti con istruzione secondaria istruzione specializzata 10% sono dipendenti con istruzione superiore Tenendo conto che tutto il personale dirigente con istruzione superiore la situazione con il personale e favorevole.

L'età media del personale a fine anno era di 40 anni. Si stanno adottando misure per ringiovanire e consolidare il personale. Il sistema di formazione, riqualificazione del personale e formazione avanzata del personale in anno di rendicontazione coperto dal 10,0% in più di addetti rispetto al precedente.

La composizione della forza lavoro per età non è stabile come per livello di istruzione. Ci sono pochi giovani lavoratori nell'impresa e tutti sono per lo più anziani e la loro quota è in aumento.

Tabella 2.16 - Dinamica degli indicatori di movimento del personale

Indice		Modificare,
all'anno base	all'anno precedente
Numero di PPP all'inizio dell'anno
Assunti
Abbandonato, anche volontariamente
Per violazione della disciplina del lavoro
Numero di PPP a fine anno
Il numero medio di PPP
Rapporto di turnover di accettazione
Tasso di turnover pensionistico
Portata
Fattore di persistenza

Come si può vedere dai dati presentati, la fluidità è del 3-4%. Il licenziamento riguarda principalmente il pensionamento. Il numero del personale è in crescita.

Pertanto, possiamo riconoscere che l'attrattiva del personale dell'impresa è alta, il livello di valutazione è A.

L'attrattiva territoriale di un'impresa per gli investitori è determinata dai seguenti fattori:

La lontananza dell'impresa dalle principali vie di trasporto, il collegamento della città con le altre regioni, la disponibilità di strade di accesso per il trasporto delle merci;

La lontananza dell'impresa dal centro cittadino, dove sono concentrati gli enti locali, le principali organizzazioni di infrastrutture di mercato, ecc.;

Il prezzo del terreno, che è ampiamente differenziato a seconda dei criteri sopra citati.

JSC "KAMAZ" si trova nella regione economicamente sviluppata e culturale del Tatarstan - Kama regione economica, la città di Naberezhnye Chelny. La distanza da Kazan è di circa 230 km, Ufa - 350 km, da Mosca - 1000 km. L'impresa si trova nelle immediate vicinanze dell'autostrada federale M-7 e dispone di comode strade di accesso. Allo stesso tempo, l'impresa si trova a soli 3-5 km dalle autorità locali. Nella zona industriale, dove si trova la produzione principale, sono presenti anche subappaltatori e fornitori che producono una vasta gamma di componenti e ricambi. Anche entro 10-20 km ci sono acquirenti all'ingrosso di prodotti fabbricati - rivenditori che effettuano autonomamente l'esportazione di prodotti. A causa della vicinanza al centro città e alle autostrade, il prezzo dei terreni è elevato.

L'attrattività territoriale dell'impresa è valutata elevata, il livello di valutazione è A.

Sulla base dei calcoli dei principali indicatori finanziari ed economici di KAMAZ OJSC, valuteremo la classe di merito creditizio del mutuatario. Il rating creditizio del mutuatario funge da indicatore della probabilità che il mutuatario non adempia ai propri obblighi ai sensi del contratto di prestito.

Poiché il numero di coefficienti è enorme e molti di essi sono interdipendenti, si raccomanda di ridurre il numero di coefficienti analizzati, evidenziando quelli più significativi. L'analisi quantitativa della condizione finanziaria del Debitore prevede la valutazione dei seguenti gruppi di indicatori di performance:

coefficienti di liquidità;

Coefficienti del rapporto tra proprio e denaro preso in prestito;

Indicatori di fatturato e redditività.

Dopo aver calcolato i principali indicatori stimati in ciascuno dei gruppi, sulla base di un confronto dei valori calcolati con quelli normativi, a ciascun indicatore viene assegnata una classe e un fattore di ponderazione. Quindi, in base al punteggio di sintesi calcolato, al mutuatario viene assegnato un rating creditizio.

I valori normativi degli indicatori selezionati e i relativi rating creditizi sono presentati nella Tabella 2.17:

Tabella 2.17 - Graduatoria degli indicatori stimati per classi di merito creditizio

Indicatore della condizione finanziaria	Classe di credito del mutuatario
"molto buono" (eccellente)	"bene bene)	"medio" (soddisfacente)	"debole" (senza successo)
Cof. liquidità attuale		da 2,0 a 2,5	da 1,5 a 2,0	Da 1,0 a 1,5
Cof. liquidità rapida

Cof. fornitura di azioni con proprio capitale circolante
Cof. Solvibilità commerciale
Cof. Autofinanziato
Redditività delle vendite

Tab. 2.18 - Determinazione della classe di merito creditizio di KAMAZ OJSC

Indici finanziari	Valore 2007 fatto	Classe di credito	Grado di peso	Punteggio riassuntivo (3x4)
Cof. liquidità attuale
Cof. liquidità rapida
Livello di capitale permanente
Cof. dotazione
Cof. solvibilità commerciale
Cof. autofinanziamento
Redditività delle vendite
Media ponderata totale

Pertanto, sulla base della somma dei punti calcolata, la classe di merito creditizia calcolata di KAMAZ OJSC è 3, che corrisponde a una categoria media soddisfacente.Gli indicatori di liquidità dell'impresa, che non sono insoddisfacenti, hanno avuto il maggiore impatto sul bilancio finale valutazione.

Pertanto, nel corso dell'analisi della condizione finanziaria dell'impresa, i principali colli di bottiglia nella sua e attività economica, viene determinata la classe di merito creditizio, in base alla quale si può concludere che l'attrattività finanziaria dell'impresa è media, ovvero il livello di valutazione è “B”.

L'attrattiva innovativa di un'impresa è l'effetto di medio termine e investimento a lungo termine nell'innovazione nell'impresa. Nella valutazione dell'attrattività innovativa di un'impresa, la presenza di:

Strategie per lo sviluppo tecnico della produzione, come base di tutte le altre innovazioni;

Programmi di investimento nella produzione da varie fonti.

Alla fine del 2007, OJSC KAMAZ aveva a sua disposizione 263 invenzioni protette da certificati di copyright e 321 invenzioni protette da brevetti RF. OJSC KAMAZ detiene 313 documenti di diritto esclusivo, inclusi 59 brevetti per invenzioni, 172 brevetti (certificati) per modelli di utilità, 18 brevetti per disegni industriali, 64 certificati di marchio, tre dei quali sono riconosciuti come marchi noti nella Federazione Russa.

259 oggetti di proprietà intellettuale con costo originale 4.793 milioni di rubli

Nel 2007, KAMAZ OJSC ha inoltre concluso 8 accordi di licenza e 11 accordi con accordi precedentemente conclusi con aziende straniere. L'importo totale dei pagamenti previsti dai contratti conclusi nel 2007 per l'intero periodo della loro validità è di 53 milioni di rubli, nel 2007 sono state ricevute entrate da contratti conclusi per un importo di 17,5 milioni di rubli.

Durante i 12 mesi del 2007, dall'attuazione di progetti e proposte di miglioramento è stato ottenuto un effetto economico per un importo di 853 milioni di rubli. Area liberata - 15.439 mq, attrezzatura liberata - 241 unità. Nel 2007 è stato attivamente svolto un lavoro per introdurre metodi di produzione snella.

Nel 2007 è stata completata una serie di attività di sviluppo per passare alla produzione di veicoli di serie con motori conformi ai requisiti ambientali Euro 3, per un valore di 45.000 unità all'anno. È stato sviluppato il programma "Aumento del tasso di produzione fino a 350 set di auto al giorno". L'attuazione del progetto consentirà di produrre 85.000 vetture nel 2010. Creato joint venture per la produzione di meccanismi di freno "KNORR Bremse KAMA". È stata costituita una joint venture per la produzione di parti per il gruppo cilindro-pistone LLC "Federal Mogul Powertrain Production". È prevista la produzione delle seguenti parti presso la JV "Federal Mogul Powertrain Production" LLC: pistone Euro-3, pistone Euro-4, camicia del cilindro, fasce elastiche. È stato firmato un ulteriore accordo per aumentare la produzione di riduttori di TsF KAMA LLC fino a 86.000 pezzi all'anno. Si prevede che padroneggerà un'ampia gamma di modelli di trasmissioni meccaniche e automatiche di ZF. Sono stati introdotti sul mercato veicoli pesanti a trazione integrale con pneumatici singoli. Le capacità per la produzione del veicolo KAMAZ-6520 sono state create per un importo di 8.000 unità all'anno; nel 2007 sono stati prodotti 7.692 veicoli della famiglia KAMAZ-6520.

Il complesso del lavoro di progettazione sperimentale per la creazione di veicoli a trazione integrale con maggiore capacità di carico utile KAMAZ-65221 (autocarro con cassone ribaltabile 6x6) e KAMAZ-65222 (trattore per autocarro 6x6) è stato completato. Un complesso di lavori di progettazione sperimentale è stato completato per ampliare ulteriormente la famiglia Mustang. Completata una serie di lavori di sviluppo sulla creazione di un telaio per autobus KAMAZ-5297-15 con motori Euro-3 e un telaio per autobus a pianale intermedio KAMAZ-5297-17 con motore a gas

Con decisione dell'annuale incontro generale Azionisti il 24 giugno 2008, l'utile di KAMAZ OJSC per un importo di 4.819.915.177 rubli, ricevuto dai risultati delle operazioni per il 2007, è distribuito come segue:

In formazione fondo di riserva OJSC "KAMAZ" il cinque percento del profitto per un importo di 240.995.759 rubli;

Per ripagare le perdite degli anni precedenti, il ventinove percento dell'utile per un importo di 1.396.813.818 rubli;

Per finanziare il programma di investimento della società, la restante parte dell'utile per un importo di 3.182.105.600 rubli.

Pertanto, KAMAZ OJSC implementa attivamente la strategia di sviluppo tecnico, finanzia attivamente programma di investimento(nel 2007 il 66% dell'utile), sulla base del quale l'azienda ha un'elevata attrattività innovativa - il livello di rating è "A".

L'attrattiva sociale di un'impresa è determinata dalla sicurezza sociale dei dipendenti di questa impresa.

Un indicatore dell'attrattività sociale di un'impresa può essere considerato il coefficiente di attrattività sociale, calcolato come rapporto della media salari un lavoratore al costo di un paniere di consumatori razionale.

Nell'anno di riferimento 2007, OJSC KAMAZ ha attuato un nuovo Accordo tariffario, che consente di avvicinare la parte garantita della retribuzione del personale al livello del minimo di sussistenza. È stato inoltre messo in atto un meccanismo per la formazione e l'utilizzo delle buste paga risparmiate attraverso l'ottimizzazione delle funzioni di supporto. Sulla base della metodologia di calcolo del numero standard per il programma di produzione, è stato effettuato il controllo per rispettare il numero standard. Lo stipendio medio è aumentato del 37% per l'introduzione del salario minimo di 1a categoria, aumentato del 74% secondo la nuova accordo tariffario. Il resto della crescita salariale è associato a un aumento del 21,4% della produzione commerciabile nel 2007 rispetto al 2006.

Secondo il Center for Economic and Scienze Sociali sotto il Gabinetto dei Ministri della Repubblica del Tatarstan, salario nella Repubblica del Tatarstan è di 3597 rubli. Lo stipendio medio di un lavoratore PPP presso OJSC KAMAZ è di 13.399 rubli. Da qui

L'indicatore pianificato dell'attrattiva sociale è pari a 1. Pertanto, l'attrattiva sociale di OJSC KAMAZ è di alto livello, il livello di valutazione è "A".

A seguito dell'analisi, l'attrattività dei prodotti per il consumatore, il personale, l'attrattiva territoriale, finanziaria, ecc., è stata valutata utilizzando il livello di attrattività (A - alto, B - medio, C - basso). Ad ogni valore dell'indicatore viene assegnato un punteggio specifico. Il punteggio più alto corrisponde al valore più favorevole, il punteggio più basso al più critico. La scala dei valori si presenta così:

Coefficienti di livello A - 10 punti;

Coefficienti di livello B - 6 punti;

Coefficienti di livello C - 2 punti.

Valori soglia della valutazione finale dell'attrattività dell'investimento:

Elevata attrattiva di investimento: 49 - 60 punti;

Attrattività media dell'investimento: 28 - 49 punti;

Bassa attrattiva di investimento: 12 - 28 punti.

Una valutazione quantitativa dell'attrattiva degli investimenti dell'impresa è riportata nella tabella 2.19:

Tabella 2.19 - Parametri dell'attrattività degli investimenti dell'impresa

Come si può vedere dalla tabella sopra, l'azienda ha un'attrattiva di investimento media, poiché in base al numero totale di punti rientra nella fascia di 29-49 punti. Si segnala, inoltre, che il valore finale della valutazione si colloca al confine tra media ed elevata attrattività degli investimenti. L'azienda deve adoperarsi per aumentare l'attrattiva finanziaria e l'attrattiva dei prodotti per il consumatore.

SÌ. Endovitsky D. e. Dottore di ricerca, professore, Università statale di Voronezh
V.E. Sobolev Specialista leader di LLC "Centro scientifico "Audit-Science", autori del libro " Analisi economica fusioni / acquisizioni di aziende, Casa editrice "Knorus"

Durata del mercato

Oltre due anni

Presenza di concorrenza

Assenza di grandi concorrenti (la cui quota rispetto al volume delle vendite è superiore al 30%)

Diversificazione del prodotto

Una vasta gamma di prodotti, varie direzioni di vendita (nel mercato nazionale ed estero) unicità dei prodotti

Quota di mercato

Dinamica positiva secondo analisi retrospettiva

stagionalità

L'assenza dell'influenza di questo fattore

Somma dei punti ∑ А ij

Punteggio MASSIMO

Blocco 2 in fig. 6 - "Valutazione reputazione aziendale» (Tabella 4).

Tabella 4. Valutazione della reputazione aziendale

		Criteri per una valutazione positiva
	Recensioni sui media	Positivo
	Recensioni di partner commerciali	Positivo
	Presenza di arretrati salariali	Mancante
	Reputazione per la qualità del prodotto	Positivo (disponibilità di certificati di qualità, GOST)
	Somma di punti

Blocco 3 in fig. 6 - “Valutazione della dipendenza dell'azienda da grandi fornitori e acquirenti” (Tabella 5).

Tabella 5. Valutazione della dipendenza dell'azienda da grandi fornitori e acquirenti

		Criteri per una valutazione positiva
	Dipendenza da grandi acquirenti e fornitori	Mancante
	Quota di insediamenti in contanti con gli acquirenti	prevale forma monetaria insediamenti
	Durata delle relazioni economiche	La maggior parte dei legami economici sono mantenuti con controparti permanenti (più di due anni)
Somma di punti
Massimo punteggio possibile

Blocco 4 in fig. 6 - “Valutazione degli azionisti della società” (Tabella 6).

Tabella 6. Valutazione degli azionisti della società

		Criteri valutazione positiva
	Informazioni sulla composizione degli azionisti	L'elenco degli azionisti è trasparente
	Informazioni sugli azionisti	Azionisti e proprietari sono dipendenti dell'impresa, non sono persone fittizie, non agiscono a favore di altre persone
	La natura della partecipazione degli azionisti alla gestione	Partecipare alla gestione delle attività dell'azienda, mostrare interesse per le attività dell'azienda
	Conflitti tra azionisti e/o management	Non ci sono informazioni sulla presenza di conflitti
	Distribuzione di blocchi di azioni	non formato partecipazione di controllo azioni; la quota del blocco massimo di azioni possedute da un socio non supera il 20%; "dispersione" del capitale autorizzato
Somma dei punti (∑ D ij)
Massimo punteggio possibile

Blocco 5 in fig. 6 - “Valutazione del livello di leadership” (Tabella 7).

Tabella 7. Criteri per il livello di gestione aziendale

		Criteri per una valutazione positiva
	Capo esecutivo dell'azienda	Trasparenza dell'appuntamento, disponibilità di uno speciale educazione economica, lunga esperienza lavorativa in posizioni manageriali, può influenzare l'adozione di decisioni strategiche
	Sostenibilità del team di gestione	Stabilità, personale altamente qualificato, buone raccomandazioni negli ambienti professionali
	Base normativa della società	Disponibilità di un quadro normativo interno, caratterizzato da un elevato grado di dettaglio, che regola la procedura di adozione decisioni di gestione, struttura organizzativa organizzazioni
4	Organizzazione della pianificazione	Disponibilità di business plan operativi e strategici elaborati periodicamente
	Conflitti con tasse e altro organi di governo e forza lavoro	Mancanza di conflitti e informazioni su tali conflitti, rispetto delle norme stabilite, regole di attività, mancanza di informazioni sui conflitti con il personale del lavoro
Somma dei punti ∑ E ij
Massimo punteggio possibile

Sulla base dei blocchi di informazioni 1-6 sezione generale metodi, è possibile fornire una valutazione intermedia del livello di attrattività degli investimenti dell'impresa target (Tabella 8).

Tabella 8. Valutazione intermedia dell'attrattività di investimento della società target sulla base dell'analisi delle sue caratteristiche qualitative

	Nome del gruppo	Somma di punti	Punti totali (2*3)

	Valutazione della posizione di mercato ∑ A ij
	Valutazione della reputazione aziendale ∑ В ij
	Valutazione della dipendenza da grandi fornitori e acquirenti ∑ С ij
	Valutazione degli azionisti della società ∑ D ij
	Valutazione del livello di gestione aziendale ∑ E ij
	Il punteggio finale è ∑А ij +∑В ij. +∑С ij + ∑ D ij +∑ E ij
Punteggio massimo
Punteggio benchmark finale (soggetto a ∑ A ij, ∑ B ij. ∑ C ij, ∑ D ij , ∑ E ij - max; Х ij = 0,2)

I dati presentati in tabella. 8 richiedono il seguente commento. Il valore del fattore di ponderazione per ciascun gruppo è determinato in base al giudizio professionale dell'analista. Nel nostro caso, abbiamo considerato tutti i gruppi di fattori ugualmente significativi, e quindi a tutti è stato assegnato lo stesso peso (Х ij = 0,2).

Analisi delle informazioni contenute nella tabella. 8, consente di concludere che la valutazione intermedia dell'attrattiva degli investimenti della società A non è il massimo, il che è dovuto alla perdita di punti per posizioni valutate come "Valutazione degli azionisti della società", "Valutazione della dipendenza dai grandi fornitori e acquirenti", "Valutazione della posizione di mercato" .

La fase successiva dell'analisi, secondo lo schema presentato in Fig. 6 è analisi dell'efficacia strategica della società target. Per fare ciò, proponiamo di utilizzare un approccio basato sull'applicazione del coefficiente di Spearman.

L'attuazione della strategia è accompagnata da cambiamenti nella dinamica comparativa degli indicatori economici, quindi il compito della sua valutazione è misurare il grado di conformità dell'attuale struttura degli indicatori a quella normativa. La base per valutare l'attività commerciale di un'organizzazione, tenendo conto delle condizioni di un tipo intensivo di sviluppo, è profitto netto, profitto dalle vendite, proventi delle vendite, costo dei beni venduti, lavori, servizi, nonché indicatori che caratterizzano l'efficienza dell'uso di materiale, manodopera e risorse finanziarie. Sistema normativo indicatori (range normativo) il tasso di crescita degli indicatori di sviluppo dell'organizzazione è il seguente:

dove T— tasso di crescita dell'indicatore (%); stato di emergenza- profitto netto, PP- ricavi delle vendite; BP- ricavi di vendita; DZ — crediti; SS- costo totale del venduto; RFP- cassa salari.

La serie normativa dei tassi di crescita degli indicatori di sviluppo dell'organizzazione è la base per il confronto con la serie effettiva, che è determinata in più fasi:

Nella prima fase vengono riassunti gli indicatori assoluti delle attività finanziarie ed economiche dell'organizzazione (Tabella 9):

Tabella 9. Andamento finanziario ed economico della società A nel 2001-2005 (mille rubli.)

Indicatori	Puro profitto	Profitto dalle vendite	Reddito dalle vendite	Crediti debito	Prezzo di costo
	Puro profitto	Profitto dalle vendite	Reddito dalle vendite	Crediti debito	Prezzo di costo

I dati presentati in tabella. 9 non consentono di valutare l'attività dell'impresa analizzata, in quanto difficilmente comparabili. Pertanto, il passo successivo è identificare le loro dinamiche, sulla base della determinazione dei tassi di crescita (Tabella 10) utilizzando la formula (2):

Tabella 10. Tassi di crescita degli indicatori finanziari ed economici dell'impresa A nel 2001-2005 (%)

Sulla base dei dati ottenuti sulle variazioni degli indicatori finanziari ed economici, si formano le loro serie temporali, che vengono confrontate con le serie normative (formula (1)) al fine di determinare il coefficiente di correlazione del rango (Tabella 11). Per calcolare questo coefficiente si usa la formula (3):

, (3)

dove d— la differenza tra il rating effettivo dell'indicatore e quello normativo;

n— il numero di indicatori (classifiche) nella serie dinamica.

In base alla formula di calcolo, il coefficiente può assumere valori nell'intervallo [-1;1].

Tabella 11. Serie storica effettiva degli indicatori dell'attività finanziaria ed economica dell'impresa A

Indicatori							Coefficiente correlazioni di lancia
							Coefficiente correlazioni di lancia
Gamma normativa di indicatori

Sulla base della logica di calcolo, si può trarre una conclusione univoca sull'efficacia dello sviluppo strategico della società target M&A se il coefficiente di correlazione di Spearman è uguale a uno (le serie storiche effettive degli indicatori di attività finanziaria ed economica coincidono con quelle normative) .

Tuttavia, in pratica, questa situazione è rara, pertanto, nell'ambito dell'analisi dell'attrattività dell'investimento, proponiamo il seguente sistema di valutazione del livello di efficienza strategica della società target, determinato sulla base del calcolo del coefficiente di Spearman (Tabella 12 ):

Tabella 12. Valutazione finale del livello di efficienza strategica dell'impresa-oggetto di analisi

	Criteri di valutazione

	Coefficiente di Spearman = 1 e, come mostra l'analisi delle tendenze, questa è una tendenza stabile
	Il coefficiente di Spearman è compreso nell'intervallo (+0,5; +1) per tutto il periodo di studio, gli indicatori "Utile netto", "Utile delle vendite" non scendono al di sotto della terza posizione nella serie dinamica effettiva

	Il coefficiente di Spearman è nel range , non c'è una chiara dinamica degli indicatori della serie attuale
	Il coefficiente di Spearman è compreso nell'intervallo (-0,5; 0). C'è una significativa dispersione di indicatori nelle serie dinamiche effettive. Non vi è una chiara tendenza al loro cambiamento durante il periodo di studio
	Il coefficiente di Spearman è compreso nell'intervallo [-1; -0,5]; una chiara tendenza durante l'intero periodo di studio. Gli indicatori "Utile netto", "Utile delle vendite", "Ricavi delle vendite" chiudono la serie dinamica (formula (1))

Sulla base dei dati in Tabella. 11, si ritiene di poter concludere che l'efficacia strategica dell'impresa A non è efficace, inoltre si registra un deterioramento della dinamica nel 2004, 2005. Il divario maggiore è tra i ranghi effettivi e standard dell'indicatore "Utile netto", mentre non vi è praticamente alcun divario nei ranghi per un indicatore come "Profitto dalle vendite", pertanto si può presumere che un significativo peso specifico nella struttura delle spese occupare: altre spese. Valutazione dell'efficacia strategica della società A, data sulla base della nostra proposta in tabella. 12 criteri, 2 punti.

Sezione speciale di metodologia

Analisi dell'attrattività di investimento della società target (il motivo dell'integrazione è la diversificazione)

Proponiamo la seguente struttura questa sezione(Fig. 7)

Riso. 7. La struttura di una sezione speciale della metodologia per l'attrattività degli investimenti della società target M&A (per il caso di diversificazione e restrizione dell'accesso alle informazioni interne della società target)

Ciascuno di quelli mostrati in Fig. 7 blocchi comportano un certo insieme di procedure analitiche, la cui attuazione consente di valutare il livello di attrattività degli investimenti dell'impresa target dal punto di vista del criterio prescelto.

Blocco 1 "Valutazione della performance complessiva"

Riteniamo opportuno utilizzare il metodo di analisi diagnostica matriciale descritto da A.A. Bachurin. L'essenza è la costruzione di un modello a matrice dinamica, i cui elementi sono indici dei principali indicatori delle attività dell'organizzazione, uniti in tre gruppi: finale, che caratterizza il risultato dell'attività (utile di vendita, ricavi di vendita); intermedio, che caratterizza il processo produttivo e il suo risultato (costo del venduto); iniziale, che caratterizza la quantità di risorse utilizzate ( attività correnti, immobilizzazioni, organico medio lavoratori) (Tabella 13):

Tabella 13. Elementi locali della matrice dell'indice della performance dell'impresa target A

	Profitto dalle vendite (P)	Ricavi di vendita (B)	Attività correnti (OA)	Immobilizzazioni (SO)
	Profitto dalle vendite (P)	Ricavi di vendita (B)	Attività correnti (OA)	Immobilizzazioni (SO)
Profitto dalle vendite (P)
Ricavi di vendita (B)	Tasso di crescita P/B =
Attività correnti (OA)	Tasso di crescita	Tasso di crescita
Immobilizzazioni (SO)	Tasso di crescita	Tasso di crescita	Tasso di crescita
Numero medio dei dipendenti (H)	Tasso di crescita	Tasso di crescita	Tasso di crescita	Tasso di crescita

Dati tabellari. 13 richiedono un commento. Il tasso di crescita degli indicatori è calcolato dalla formula (4):

dov'è il periodo n — periodo di rendicontazione;

periodo ( n-1) - il periodo precedente il periodo di rendicontazione.

Una valutazione completa dell'efficacia delle attività produttive ed economiche dell'azienda target viene effettuata sulla base di un indicatore generalizzante del livello di efficienza (5) secondo la formula degli indici medi aritmetici degli elementi target della matrice presentato in Tabella. 13:

dove K.efficienza- un indicatore di una valutazione complessiva dell'efficacia delle attività produttive ed economiche dell'impresa target;

- raddoppiare la somma di tutti gli indicatori “Tasso di crescita dell'Indicatore ij”, presentati nella matrice (Tabella 11) (sotto la diagonale);

nè il numero di parametri iniziali della matrice (in questo caso, cinque parametri).

Il rapporto di efficienza della società A calcolato utilizzando la formula (5) è 1,1409.

Tabella 14. Valutazione della performance dell'azienda target

Intervallo di valori di efficienza K

Presentato in tabella. In base al nostro giudizio soggettivo, vengono selezionati 14 intervalli di valori dell'indice di efficienza e la relativa valutazione dell'azienda target. Tuttavia, va notato che quanto più vicino (o più) all'unità il valore dell'indice di efficienza, tanto più attraente è l'investimento dell'impresa, in quanto vi è una dinamica positiva degli indicatori chiave che caratterizzano l'efficienza delle sue attività. Quando si esegue un'analisi costruendo una matrice dinamica, è necessario prestare attenzione alla dinamica dei cambiamenti in ciascun indicatore al fine di identificare le tendenze negative.

La seconda fase è la valutazione della proporzionalità crescita economica basato:

la “regola d'oro” dell'economia: tasso di crescita dell'utile di vendita > tasso di crescita del fatturato > tasso di crescita del patrimonio > 100%;
rapporto esteso (proposto da V.V. Kovalev e O.N. Volkova): Tasso di crescita dell'utile netto > Tasso di crescita dell'utile di vendita > Tasso di crescita dei ricavi di vendita > Tasso di crescita delle attività > Tasso di crescita medio annuo dei debiti > Tasso di crescita medio annuo dei debiti a breve termine debito > Tasso di crescita dei crediti medi annui > Tasso di crescita dei crediti medi annui a lungo termine.

I dati per la valutazione della proporzionalità della crescita economica dell'impresa A sono presentati nella tabella. quindici.

Tabella 15. Tassi di crescita degli indicatori finanziari ed economici dell'impresa A

Indice	Tassi di crescita degli indicatori
Indice
Profitto netto
Ricavi dalle vendite
Entrate di vendita
Patrimonio (media annua)
Importo medio annuo del capitale preso in prestito
Debiti annui medi a breve termine
Tasso di crescita del credito medio annuo

Criteri per la valutazione dei dati in Tab. 15 sono presentati in tabella. 16.

Tabella 16. Analisi della situazione della proporzionalità della crescita economica

Punteggio rapporto "Regola d'oro"	Punteggio per esteso rapporti
eseguita	eseguita
eseguita	non soddisfatto
non è soddisfatto, ma il tasso di crescita è superiore al 100%.	non raggiunto, ma tasso di crescita superiore al 100% / inferiore al 100% non soddisfatto	2 - nel caso sia un trend stabile
non raggiunto, tassi di crescita inferiori al 100%	non soddisfatto

Sulla base dei dati in Tabella. 15, 16 stimiamo la proporzionalità della crescita economica dell'impresa A in 3,5 punti.

Individuati gli andamenti generali di sviluppo, calcolato l'indice di efficienza, a nostro avviso, nella logica dell'attrattività degli investimenti della società target, è opportuno valutare gli indicatori dell'attività d'impresa e risultati finanziari attività.

Si propone di effettuare un'analisi dell'attività d'impresa secondo la metodologia proposta da D.A. Endovitsky, VA Lubkov, Yu.E. Sasin, che si basa sulla classificazione dell'attività di impresa in operativa, finanziaria e di investimento-innovativa (Tabella 17):

Tabella 17. Valutazione globale dell'attività commerciale della società target A

Indicatori	Formula di calcolo
1. Indicatori di attività operativa
La quota delle azioni nelle attività correnti (OA)	Nota: in questo caso vengono utilizzati nel calcolo i valori medi annui
Fatturato impostato OA
Kt di attività commerciale operativa
2. Indicatori di attività finanziaria
La quota di prestiti e prestiti nell'importo delle passività a breve termine (TO)	nota: nel calcolo in questo caso si utilizzano valori medi annui
Rapporto Kt tra interessi attivi e pagamenti
Kt di attività finanziaria
3. Indicatori di attività di investimento e innovazione
Quota delle immobilizzazioni (PP) sul totale delle attività (А)
Kit di aggiornamento cespiti (OS)
Kt di attività di investimento
Indicatore integrale (R j)

X ij - standardizzato rispetto all'indicatore di riferimento, calcolato con la formula (6):

, (6)

dove E ij— considerato i-esimo indicatore, situato nella j-esima colonna;

E ij piano.- l'indicatore ad esso corrispondente, preso come standard.

Tabella 18. Valutazione finale dell'attività imprenditoriale per giustificare l'attrattiva degli investimenti della società target

Gamma e dinamica Ri ij
Intervallo (0; 0,5), trend costante
Intervallo (0; 0,5), andamento sfocato
Intervallo (0,5; 0,8), trend chiaro
Intervallo (0,5; 0,8), andamento sfocato
Intervallo (0,8; 1), trend chiaro
Intervallo (0,8; 1), andamento sfocato
Intervallo >1, trend chiaro
Intervallo >1, tendenza sfocata

In base ai criteri riportati in Tabella. 20, stimiamo l'attrattività all'investimento della società A nel blocco "Attività commerciale" in 3,5 punti.

Nell'analisi dell'attrattività degli investimenti della società target (il motivo dell'integrazione è la diversificazione), occorre prestare particolare attenzione alla valutazione della performance finanziaria (Tabella 19):

Tabella 19. Misure di qualità dell'utile calcolate dalla società A

Indicatori di segnale	Formula di calcolo	Significato	Controllo di qualità
Indicatori di segnale	Formula di calcolo		Controllo di qualità

Redditività delle vendite	Profitto di vendita/ricavi di vendita		In peggioramento, nonostante la crescita dell'indicatore “Ricavi delle vendite”.
Dinamica margine di vendita netto	Utile netto / Ricavi delle vendite (lavori, servizi)		Deciso trend al ribasso della qualità degli utili
Rapporto di solvibilità	(Saldo di cassa al n.p. + reddito del periodo di rendicontazione) / Deflusso di cassa del periodo		Un valore basso indica una bassa qualità del profitto. Il trend è negativo
Rapporto di rafforzamento della solvibilità	Flusso di cassa / utile netto		La crescita dell'indicatore è valutata positivamente, tuttavia, indica l'aumento dell'indicatore precedente
			aumento significativo del flusso di cassa
Leva di produzione	Tasso di crescita dell'utile di vendita/Tasso di crescita delle vendite		Il rischio è trascurabile
Leva finanziaria	Tasso di crescita dell'utile netto / Tasso di crescita dell'utile di vendita		Un aumento significativo dell'indicatore indica un deterioramento della qualità del profitto, un aumento del rischio finanziario
Rapporto tra capitale proprio e debito			La diminuzione dell'indicatore è dovuta alla crescita del valore del SC, il cui tasso ha superato il tasso di crescita del SC
Rapporto di adeguatezza del profitto	Utile netto/(Tasso di rendimento settoriale ÍValuta di bilancio)		Una diminuzione dell'indicatore indica un deterioramento della qualità del profitto

Criteri per la valutazione dei dati in Tab. 19 sono presentati in tabella. venti:

Tabella 20. Criteri per la valutazione degli indicatori di qualità del profitto

Opzioni per la combinazione di indicatori
Crescita degli indicatori: redditività del fatturato, coefficiente di solvibilità, coefficiente di rafforzamento della solvibilità con dinamica irrilevante degli indicatori di rischio finanziario e operativo. Crescita dell'indicatore “Attivo Netto”.
Crescita degli indicatori: redditività del fatturato, coefficiente di solvibilità, coefficiente di rafforzamento della solvibilità con una dinamica apprezzabile positiva degli indicatori di rischio finanziario e operativo. Crescita dell'indicatore “Attivo Netto”.
Il tasso di crescita del rischio finanziario supera il tasso di crescita degli indicatori: ritorno sulle vendite, coefficiente di solvibilità, coefficiente di rafforzamento della solvibilità. Dinamica insignificante dell'indicatore "patrimonio netto".
Dinamica negativa degli indicatori: redditività delle vendite, coefficiente di solvibilità, coefficiente di rafforzamento della solvibilità con dinamica positiva degli indicatori di rischio. Riduzione dell'indicatore “Net Assets”, redditività patrimonio netto
Il coefficiente di solvibilità è in calo, non vi è alcun utile netto (perdita netta), la redditività delle vendite è notevolmente ridotta, l'indicatore del patrimonio netto è in crescita, il rischio finanziario è in crescita

Basato sul tavolo. 20 criteri, valutiamo l'attrattiva dell'investimento dell'azienda A nel blocco "Indicatori della qualità del profitto" in 2 punti.

Per ottenere una valutazione finale per una sezione speciale della metodologia, suggeriamo di compilare la tabella. 21.

Tabella 21. Tabella riepilogativa dei criteri di valutazione per il caso di diversificazione

Gruppo di indicatori	Segna in punti	Coefficiente di peso	Voto finale (1*2)
1. Prestazioni complessive
2. Crescita proporzionale
3. Attività operativa, finanziaria, di investimento e di innovazione
4. Qualità degli utili e dinamica del patrimonio netto
5. Punti totali
6. Importo massimo
7. Punteggio medio

Analisi dei dati della tabella. 21 permette di concludere che sulla base dei criteri da noi proposti come criteri di valutazione per una situazione di fusione/acquisizione di una società al fine di diversificare le attività, l'attrattività di investimento della società A è stimata in 3,65 punti, che corrisponde al livello medio . Il fattore di bassa valutazione della qualità del profitto ha avuto il maggiore impatto sull'indicatore finale (per la sezione speciale della metodologia), che a sua volta è associato alla dinamica negativa dell'indicatore "utile netto" e alla dinamica positiva del valore dell'indicatore di rischio finanziario della società. Riteniamo che debba essere fornita un'ulteriore spiegazione alla tabella. 21: abbiamo assegnato i valori dei coefficienti di peso sulla base di una valutazione soggettiva della significatività di ciascun gruppo di indicatori per determinare il livello complessivo di attrattività degli investimenti della società target A. Per maggiore chiarezza, proponiamo di sintetizzare i risultati ottenuti durante l'analisi sotto forma di tavolo finale (Tabella 22).

Tabella 22. Interpretazione dei risultati

	Segna in punti	Fonte informazione

Sezione generale
Valutazione della posizione di mercato		Tabella 1
Valutazione della reputazione aziendale		Tavolo 2
Valutazione della dipendenza da grandi fornitori e acquirenti		Tabella 3
Valutazione degli azionisti della società		Tabella 4
Valutazione del livello di gestione aziendale		Tabella 5
Punteggio totale per le pagine 2-6 (basato su fattori di ponderazione)		Tabella 6
Valutazione dell'efficacia strategica		Tabella 10
Somma dei punti per la parte generale
Il motivo è la diversificazione
Valutazione delle prestazioni		Tabella 12
Proporzionalità della crescita economica		Tabella 14
Attività operativa, finanziaria, di investimento e di innovazione		Tabella 16
Qualità del profitto, dinamica del patrimonio netto		Tabella 18
Punteggio totale (basato su fattori di ponderazione)		Tabella 19
Valutazione finale dell'attrattività dell'investimento (p. 9 + p. 15)

Sezione di controllo della metodologia

Al fine di dare una valutazione finale del livello di attrattività dell'investimento della società target, proponiamo il seguente algoritmo per il calcolo del coefficiente di attrattività dell'investimento:

1. Il coefficiente finale si calcola con la formula della media aritmetica pesata (7):

, (7)

dove aij— coefficiente di ponderazione del criterio di valutazione Х ij, e ∑ a ij =1;

Х ijè un indicatore standardizzato dell'attrattiva degli investimenti della j-esima società (società target M&A). Calcolato dalla formula (8):

, (8)

dove bij- valutazione in punti di un indicatore privato dell'attrattività di investimento dell'impresa target (Tabella 20, terza colonna);

b imax- il punteggio massimo di un indicatore privato di attrattiva dell'investimento (secondo il sistema di valutazione di questa metodologia; tabella 20, quarta colonna).

In base al valore ricevuto A inv.inc. si giunge ad una conclusione finale sul livello di attrattiva degli investimenti della società target (il sistema di criteri è riportato nella Tabella 23):

Tabella 23. Valutazione dell'attrattività di investimento della società target

Campo di valori K inv.	Caratteristica
A inv.inc. = 1	La società è interessante per gli investimenti in tutti i parametri analitici
	Buon livello di attrattiva degli investimenti. È necessario scoprire per quali indicatori di valutazione non è stato ottenuto il punteggio massimo, per determinarne il grado di significatività.
(0,4 — 0,7) 0,67 - valore del coefficiente per l'azienda A	Livello soddisfacente di attrattiva degli investimenti. È necessario analizzare in dettaglio gli indicatori per i quali non è stato ottenuto il punteggio massimo. Questo livello indica la presenza rischio aumentato M&A, cosa considerare quando si sceglie un tasso di sconto
	Basso livello di attrattiva per gli investimenti della società target, alti rischi di M&A
	La società non è attraente per gli investimenti

Per calcolare il coefficiente di attrattività dell'investimento secondo la formula (7) sono stati utilizzati coefficienti di ponderazione: 0,2 - per l'indicatore "Punteggio totale per le pagine 2-6" (o la valutazione dell'azienda A basata sull'analisi di informazioni qualitative); 0.3 - per l'indicatore “Valutazione dell'efficienza strategica”; 0,5 - per la valutazione finale dell'attrattività dell'investimento, determinata nell'ambito di un'apposita sezione della metodologia. Di conseguenza, per la società A, l'indice di attrattività dell'investimento è 0,67, che, sulla base dei criteri da noi proposti nella tabella. 23 corrisponde a un livello soddisfacente di attrattività degli investimenti.

La valutazione del livello di attrattività dell'investimento, ottenuta dall'algoritmo di calcolo proposto, è di base, ma non esaustiva.

Gli aspetti positivi della tecnica sono:

Natura globale: consente di valutare l'attrattività di investimento della società target a livello generale (analisi delle caratteristiche qualitative (posizione dell'azienda nel mercato, reputazione aziendale, caratteristiche del management e degli azionisti, performance strategica) e di sistema (basato sulla premessa: l'azienda è un sistema complesso contenente un complesso di sottosistemi multilivello caratterizzati da integrità, certezza qualitativa, isolamento, autonomia, presenza di collegamenti esterni e interni tra loro);
La metodologia si basa su un approccio differenziato per sostanziare il livello di attrattiva degli investimenti della società target, in funzione del motivo dell'operazione di fusione/acquisizione;
Semplicità e chiarezza;
La capacità di determinare i “punti di controllo” dell'attrattività dell'investimento della società target, di stabilire in quali parametri la società non soddisfa il livello di riferimento.

Allo stesso tempo, vanno notate le seguenti carenze del metodo proposto:

È essenziale ma non esaustivo. Esso, infatti, rappresenta la prima fase di una valutazione generale dell'attrattività di investimento della società target: in primo luogo, perché si basa solo su indicatori retrospettivi; in secondo luogo, non ne tiene conto punto importante, come valutazione dei costi di integrazione (secondo l'approccio proposto per l'analisi, un'azienda può essere interessante per gli investimenti, ma i costi che deriveranno dall'integrazione copriranno l'effetto sinergico previsto e, di conseguenza, l'operazione risulterà inefficiente, pertanto, dal nostro punto di vista, questa metodologia dovrebbe essere integrata dalla seconda fase: un'analisi prospettica dell'effetto sinergico (nella fase di pre-integrazione dell'analisi economica di M&A), un'analisi del costi di integrazione e una valutazione finale del livello di attrattività degli investimenti dell'impresa target.

Se il costo supera i previsti benefici dall'integrazione, la fusione/acquisizione è persa, pertanto, riteniamo opportuno isolare l'analisi dei costi di integrazione, poiché tale indicatore caratterizza in larga misura l'attrattiva degli investimenti della società target di M&A.

Proponiamo la seguente classificazione dei costi di integrazione (Tabella 24):

Tabella 24. Classificazione dei costi di integrazione

Segno di classificazione	Classificazione
Per fasi del processo di integrazione	Costi della fase di pre-integrazione; Spese per la fase di integrazione; Costi della fase di post-integrazione
Secondo la frequenza di occorrenza	Una volta; ricorrente
In relazione al processo di integrazione	dritto; Indiretto
Per fonte di finanziamento	fondato da fondi propri; Debito finanziato
In base alle caratteristiche del bersaglio	natura strategica; Operativo
Secondo il grado di previsione	previsto; emergenza
Per direzione (fattori di costo)	Marketing; Produzione; Controllo; Direzione analitica
In relazione al processo di integrazione	Accompagnare (come processo); Finale (di conseguenza)

In tavola. 24 riporta la classificazione dell'autore dei costi per l'integrazione. Si precisa che, dal nostro punto di vista, il significato della proposta classificazione delle spese risiede nel fatto che essa consente analisi del sistema costi di transazione di M&A, valutare il grado di rischio di integrazione e fornire una valutazione più accurata del livello di attrattiva degli investimenti della società target di M&A.

Dal nostro punto di vista, nell'analisi dell'attrattività degli investimenti della società target M&A, si dovrebbe utilizzare l'indicatore di “intensità di costo” dell'associazione, che ci proponiamo di calcolare in fase di pre-integrazione dell'operazione utilizzando il formula:

dove è il valore attuale dei costi di integrazione previsti;

— benefici previsti dall'operazione di fusione e acquisizione.

Definizione di sinergia (9):

dove PV A+B— il valore attuale della società combinata;

PV A (B)- il valore attuale della società A (B).

Per calcolare l'indicatore dell'intensità di costo dell'associazione, utilizziamo i dati in Tabella. 25.

Tabella 25. Performance di M&A per l'acquirente A

Indicatori (migliaia di rubli)	opzione 1	opzione 2
Effetto sinergico
Prezzo di acquisto della società A
Costo integrazione fotovoltaico
Costi di integrazione totali
attuale prezzo di mercato azienda A

I dati presentati in tabella. 25 richiedono il seguente commento. L'opzione 1 differisce dall'opzione 2 in termini di calcolo valore attuale società A. Pertanto, nel calcolo del valore attuale della società A nell'opzione 1, il WACC (costo medio ponderato del capitale (o tasso di rendimento barriera)) della società A è stato preso come tasso di sconto per i flussi di cassa e nell'opzione 2 , il WACC della società acquirente (società B).

Sulla base dei dati in Tabella. 25, calcolato l'indicatore “intensità dei costi associativi”, abbiamo ottenuto i seguenti risultati:

1) secondo l'opzione 1:

2) secondo l'opzione 2:

La seconda opzione è più preferibile, poiché il rapporto costo-intensivo della combinazione è inferiore. Va notato che la differenza negli indicatori è significativa e, pertanto, anche le stime del livello di attrattiva degli investimenti della società A differiscono in modo significativo.

Quindi, data la valutazione relativamente bassa del livello di attrattività degli investimenti dell'impresa A, da noi data sulla base del calcolo del coefficiente di attrattività degli investimenti (formula (7)), se assumessimo come criterio aggiuntivo indicatore di attrattività dell'investimento dell'intensità di costo dell'associazione, calcolato sulla base dei dati dell'Opzione 1, il livello di attrattività dell'investimento dell'impresa A dovrebbe essere adeguato al ribasso e viceversa.

Pertanto, riteniamo opportuno utilizzare l'indicatore del costo di fusione come parte dell'analisi dell'attrattiva degli investimenti della società target di M&A.

La metodologia proposta in questo articolo non prevede un'analisi dei rischi di M&A, che, senza dubbio, è il suo inconveniente. Tuttavia questa direzione, dal nostro punto di vista, è oggetto di uno studio separato.

Indicatori

Puro
profitto

Profitto
dalle vendite

Crediti
debito

Prezzo di costo

Puro
profitto

Profitto
dalle vendite

Crediti
debito

Prezzo di costo

1. Tryastsina N.Yu. "Valutazione completa dell'attrattiva degli investimenti delle imprese" / N.Yu. Scuotere. "Analisi economica: teoria e pratica". - 2006. - N. 18 (75). — P. 5-7.

2. " Gestione degli investimenti» // Elettronico tutorial http://www.rus-lib.ru/book/38/id/5/128-146.html

3. Enciclopedia "Top manager"

4. Damodaran A. "Valutazione degli investimenti: strumenti e metodi per valutare eventuali attività" / A. Damodaran. - M.: "Alpina Business Books", 2006. - 1341 p.

5. Endovitsky D.A. "L'essenza e il contenuto del sistema di analisi di integrazione (economica) delle entità economiche" / D.A. Endovitsky, V.E. Sobolev. "Audit e l'analisi finanziaria". - 2006 - N. 4. - S. 30-43.

6. Ushvitsky LI “Miglioramento della metodologia per l'analisi della solvibilità e liquidità delle organizzazioni” / L.I. Ushvitsky, AV Savtsova, AV Maleev. "Analisi economica: teoria e pratica". - 2006. - N. 17(74). — P.21-28. — n. 18(75). - S. 14-19.

Nel valutare l'attrattiva degli investimenti di un'impresa, vengono presi in considerazione i seguenti aspetti: l'attrattiva dei prodotti dell'impresa, del personale, l'attrattiva innovativa, finanziaria, territoriale e sociale.

L'analisi dell'attrattiva dei prodotti dell'azienda per qualsiasi investitore è la sua competitività nei mercati nazionali ed esteri. La competitività dei prodotti è un indicatore multidimensionale, composto dai seguenti fattori:

Analisi del livello di qualità del prodotto: conformità agli standard nazionali e internazionali, disponibilità di certificati internazionali di qualità del prodotto, affidabilità, durata, moda, ecc.;

Analisi del livello dei prezzi dei prodotti, della sua correlazione con i prezzi dei concorrenti e dei prezzi dei beni sostitutivi;

Analisi del livello di diversificazione, ovvero il multiprofilo dell'azienda, la sua capacità di sopravvivere in condizioni di diversa redditività dei prodotti fabbricati.

L'indicatore generale dell'analisi della competitività dei prodotti e della loro attrattività agli investimenti è il prezzo. Si forma sotto l'influenza della domanda e dell'offerta e può esprimere indirettamente competitività confrontandole.

L'analisi dell'attrattività del personale di un'impresa è caratterizzata da tre componenti:

Qualità commerciali del leader e della sua "squadra";

La qualità del “nucleo del personale” (personale altamente qualificato);

La qualità del personale in generale.

Un'analisi dell'attrattiva innovativa di un'impresa è l'effetto degli investimenti a medio e lungo termine nelle innovazioni nell'impresa. Nell'analizzare l'attrattività innovativa di un'impresa, la presenza di:

Strategie per lo sviluppo tecnico della produzione, come base di tutte le altre innovazioni;

Programmi di investimento nella produzione da varie fonti.

Di solito vengono utilizzati i seguenti indicatori: la struttura delle immobilizzazioni e l'efficienza del loro utilizzo, le fonti del rinnovamento tecnico della produzione, la quota degli utili per il riequipaggiamento tecnico dell'impresa.

L'analisi dell'attrattiva territoriale di un'impresa per gli investitori è determinata dai seguenti fattori:

La lontananza dell'impresa dalle principali vie di trasporto, il collegamento della città con le altre regioni, la disponibilità di strade di accesso per il trasporto delle merci;

La lontananza dell'impresa dal centro cittadino, dove sono concentrati gli enti locali, le principali organizzazioni di infrastrutture di mercato, ecc.;

Il prezzo del terreno, che è ampiamente differenziato a seconda dei criteri sopra citati.

L'attrattiva sociale di un'impresa è determinata dalla sicurezza sociale dei dipendenti di questa impresa. Un indicatore dell'attrattiva sociale di un'impresa può essere considerato il coefficiente di attrattività sociale, calcolato come rapporto tra la retribuzione media di un dipendente e il costo di un paniere razionale di consumatori nella regione.

L'analisi dell'attrattiva finanziaria dell'impresa consiste nel ridurre al minimo i costi e massimizzare i profitti. Si tratta di un concetto multicomponente, costituito da una varietà di indicatori calcolati sulla base dei documenti di rendicontazione dell'azienda.

Indicatori posizione finanziaria le imprese sono le più significative per gli investitori.

Ci sono le seguenti fasi di valutazione dell'attrattiva finanziaria dell'impresa:

La prima fase prevede il lavoro con tali documenti di segnalazione come bilancio e una dichiarazione dei risultati finanziari. Sulla loro base si effettua il calcolo degli indicatori che caratterizzano i vari aspetti dell'attrattività finanziaria;

La seconda fase è metodologica. Consiste nel raggruppare gli indicatori secondo criteri generali. Vengono proposte cinque direzioni principali per analizzare la posizione finanziaria di un'impresa:

1) struttura immobiliare;

2) indicatori di liquidità;

3) indicatori di lungo termine stabilità finanziaria;

4) indicatori dell'attività d'impresa;

5) indicatori di redditività;

La terza fase della valutazione si compone di due parti:

1) calcolo coefficienti totali deviazioni dei valori di ciascun indicatore confrontato dal valore di riferimento;

2) determinazione della classe di merito creditizio del debitore.

Pertanto, quando si valuta l'attrattiva finanziaria di un'impresa, vengono utilizzati indicatori come la redditività dell'impresa, la liquidità delle attività e la stabilità finanziaria.

La valutazione dello stato attuale deve iniziare con un'analisi dello stato patrimoniale dell'impresa, che si caratterizza per la composizione e lo stato del patrimonio. Parlando dell'analisi dello stato immobiliare, occorre tenere presente non solo la caratteristica soggetto-materiale, ma anche il valore monetario, che consente di giudicare l'ottimalità, la possibilità e l'opportunità di investire i risultati finanziari nel patrimonio dell'impresa . La posizione patrimoniale e finanziaria dell'impresa sono due facce del potenziale economico, strettamente interconnesse.

La struttura dell'immobile è analizzata sulla base di un bilancio analitico comparativo, che comprende sia l'analisi verticale che quella orizzontale. La struttura del valore della proprietà dà un'idea generale di condizione finanziaria imprese. Mostra la quota di ciascun elemento nelle attività e il rapporto tra i fondi presi in prestito e i fondi propri che li coprono nelle passività. Confrontando cambiamenti strutturali nelle attività e passività si può concludere attraverso quali fonti sono stati principalmente ricevuti nuovi fondi e in quali attività sono stati investiti questi nuovi fondi.

Analisi della liquidità del saldo. L'indicatore più importante della posizione finanziaria dell'impresa è la valutazione della sua solvibilità, intesa come la capacità dell'impresa di effettuare tempestivamente e integralmente accordi su obbligazioni a breve termine verso le controparti.

Si chiama liquidità la capacità di un'impresa di liberare rapidamente dalla circolazione economica i fondi necessari per le normali attività finanziarie ed economiche e di rimborsare le proprie obbligazioni attuali (a breve termine). Inoltre, la liquidità può essere considerata sia attuale che futura.

La liquidità di un'attività è intesa come la sua capacità di trasformarsi in denaro e il grado di liquidità è determinato dalla durata del periodo di tempo durante il quale tale trasformazione può essere effettuata. Più breve è il periodo, maggiore è la liquidità di questo tipo di attività.

Parlando della liquidità di un'impresa, significano che ce l'ha capitale circolante, per un importo teoricamente sufficiente a rimborsare le proprie obbligazioni.

Il principale segno di liquidità è l'eccesso formale (in valutazione) delle attività correnti rispetto alle passività a breve termine. Quanto maggiore è questo eccesso, tanto più favorevole è la condizione finanziaria dell'impresa dalla posizione di liquidità. Se l'importo delle attività correnti non è sufficientemente elevato rispetto alle passività a breve termine, la posizione attuale dell'impresa è instabile e potrebbe verificarsi una situazione in cui non dispone di liquidità sufficiente per pagare le proprie obbligazioni.

La liquidità di un'impresa è caratterizzata in modo più completo dal confronto tra le attività dell'uno o dell'altro livello di liquidità con le obbligazioni dell'uno o dell'altro grado di liquidità.

Tutte le attività dell'impresa sono raggruppate in base al grado di liquidità, cioè la velocità di conversione in contanti, e sono disposte in ordine decrescente di liquidità e passività - in base al grado di urgenza del loro rimborso e sono disposte in ordine crescente ordine dei termini.

A 1 . Le attività più liquide: includono tutte le voci della liquidità dell'impresa e gli investimenti finanziari a breve termine (titoli).

A 1 \u003d pagina 250 + pagina 260.

A 2 . Attività negoziabili - crediti i cui pagamenti sono previsti entro 12 mesi dalla data di riferimento: A 2 \u003d riga 240.

A3. Attività a lenta realizzo - voci della sezione 2 dell'attivo patrimoniale, comprensive di rimanenze, IVA, crediti (... oltre 12 mesi) e altre attività correnti. A3 = pagina 210 + pagina 220 + pagina 230 + pagina 270. Attività difficili da vendere - articoli della sezione 1 del bilancio dell'attivo - attività non correnti.

A 4. Attività non correnti = p.190.

Le passività del saldo sono raggruppate in base al grado di urgenza del loro pagamento.

P1. Le passività più urgenti: includono debiti: P 1 \u003d p. 620.

P2. Le passività a breve termine sono fondi presi in prestito a breve termine, debiti verso partecipanti per il pagamento di entrate, altro passività a breve termine: P 2 = P. 610 + P. 630 + P. 660.

P3. Le passività a lungo termine sono voci di bilancio relative alle sezioni 4 e 5, ovvero prestiti e prestiti a lungo termine, nonché risconti passivi, riserve per spese e pagamenti futuri: P3 = rigo 590 + rigo 640 + rigo 650.

P4. Le passività permanenti o stabili sono gli articoli della sezione 3 del bilancio Capitali e riserve. Se l'organizzazione ha perdite, vengono detratte: P4 \u003d p.490.

Il bilancio è assolutamente liquido se per ogni gruppo di obbligazioni esiste un'adeguata copertura patrimoniale, ovvero l'impresa è in grado di estinguere le proprie obbligazioni senza significative difficoltà. La mancanza di attività di vario grado di liquidità indica possibili complicazioni nell'adempimento delle proprie obbligazioni. Le condizioni di liquidità possono essere rappresentate in seguente modulo: A1P1, A2P2, A3P3, A4P4.

Il compimento della quarta disuguaglianza è obbligatorio quando le prime tre sono soddisfatte, poiché A1+A2+A3+A4=P1+P2+P3+P4.

In teoria, ciò significa che l'azienda rispetta livello minimo stabilità finanziaria - ci sono capitale circolante (P4-A4)>0.

Nel caso in cui una o più disuguaglianze del sistema abbiano segno opposto a quello fissato nella variante ottima, la liquidità del saldo in misura maggiore o minore differisce da quella assoluta. Di norma, la mancanza di fondi altamente liquidi è compensata da fondi meno liquidi.

Questa compensazione è solo di natura calcolata, poiché in una situazione di pagamento reale attività meno liquide non possono sostituire quelle più liquide.

Il saldo non è assolutamente liquido, l'azienda non è solvibile se c'è un rapporto opposto alla liquidità assoluta:

A1P1, A2P2, A3P3, A4P4.

Tale stato è caratterizzato dall'assenza di capitale circolante proprio della società e dall'impossibilità di estinguere le passività correnti senza vendere attività non correnti.

L'analisi della liquidità di bilancio effettuata secondo lo schema di cui sopra è approssimativa. Più dettagliata è l'analisi della solvibilità mediante indici finanziari.

L'indicatore più importante della posizione finanziaria dell'impresa è la valutazione della sua solvibilità, intesa come la capacità dell'impresa di effettuare tempestivamente e integralmente accordi sulle obbligazioni a breve termine verso le controparti.

Solvibilità significa che l'impresa dispone di disponibilità liquide e mezzi equivalenti sufficienti per pagare i debiti che richiedono un rimborso immediato. Pertanto, i principali segnali di solvibilità sono:

a) la presenza di sufficienti fondi sul conto corrente;

b) l'assenza di debiti scaduti.

Per una valutazione generalizzata della liquidità e della solvibilità dell'impresa vengono utilizzati coefficienti analitici speciali. Gli indici di liquidità riflettono la posizione di cassa dell'azienda e determinano la sua capacità di gestire il capitale circolante, ovvero, al momento giusto, trasformare rapidamente le attività in liquidità per estinguere le passività correnti. Nella letteratura estera e nazionale, vengono utilizzati tre coefficienti di passività chiave a seconda della velocità di vendita di alcune tipologie di attività: il rapporto di liquidità o il grado di copertura della liquidità assoluta corrente da parte del patrimonio immobiliare, il rapporto di liquidità rapida e il rapporto di liquidità corrente ( o rapporto di copertura). Tutti e tre gli indicatori misurano il rapporto tra le attività correnti di un'azienda e il suo debito a breve termine. Nel primo coefficiente vengono prese in considerazione le attività correnti più liquide: liquidità e investimenti finanziari a breve termine; nel secondo - vengono aggiunti i crediti e nel terzo - le scorte, ovvero il calcolo del rapporto di liquidità attuale è praticamente il calcolo dell'intero importo delle attività correnti per rublo di debito a breve termine. Questo indicatore è adottato come criterio ufficiale per l'insolvenza di un'impresa.

L'analisi permette di identificare la solvibilità dell'impresa, che è una delle misure quantitative dell'attrattiva degli investimenti. Per caratterizzare la solvibilità di un'impresa sono stati adottati numerosi coefficienti.

L'attuale indice di liquidità mostra se l'impresa dispone di fondi sufficienti che possono essere utilizzati da essa per estinguere le sue obbligazioni a breve termine durante l'anno. Questo è il principale indicatore della solvibilità dell'azienda. L'attuale rapporto di liquidità è determinato dalla formula:

Ktl \u003d (LA1 + LA2 + LA3) / (P1 + P2) (1.1)

Nella pratica mondiale, il valore di questo coefficiente dovrebbe essere compreso tra 1 e 2. Naturalmente, ci sono circostanze in cui il valore di questo indicatore può essere superiore, tuttavia, se l'attuale rapporto di liquidità è superiore a 2-3, ciò, di norma, indica un uso irrazionale dei fondi dell'impresa. Il valore dell'attuale rapporto di liquidità inferiore a uno indica l'insolvenza dell'impresa.

Il rapporto di liquidità rapida, o rapporto di "valutazione critica", mostra quanto le attività liquide dell'azienda coprono il suo debito a breve termine. Il rapporto di liquidità rapida è determinato dalla formula:

Kbl \u003d (LA1 + LA2) / (P1 + P2) (1.2)

Le disponibilità liquide dell'impresa comprendono tutte le attività correnti dell'impresa, ad eccezione delle rimanenze. Questo indicatore determina quale quota di debiti può essere rimborsata a spese delle attività più liquide, ovvero mostra quale parte delle passività a breve termine della società può essere immediatamente rimborsata a spese di fondi in vari conti, a breve- titoli a termine, nonché i proventi di regolamento. Il valore consigliato di questo indicatore è compreso tra 0,7-0,8 e 1,5.

Il rapporto di liquidità assoluta mostra quale parte dei debiti l'azienda può rimborsare immediatamente. Il rapporto di liquidità assoluto è calcolato dalla formula:

Kal \u003d A1 / (P1 + P2) (1,3)

Il valore di questo indicatore non deve scendere al di sotto di 0,2.

Pertanto, l'attrattiva degli investimenti di un'impresa dipende direttamente dalla liquidità del suo bilancio e, al fine di aumentare l'attrattiva degli investimenti, un'impresa dovrebbe puntare alla liquidità e alla solvibilità assolute.

La stabilità finanziaria dell'impresa determina la stabilità a lungo termine (al contrario della liquidità) dell'impresa. È associato alla dipendenza da creditori e investitori, cioè al rapporto tra "capitale proprio - fondi presi in prestito". La presenza di passività significative non interamente coperte dal proprio capitale liquido crea i presupposti per il fallimento se grandi creditori chiedono la restituzione dei loro fondi. Ma allo stesso tempo, investire fondi presi in prestito può aumentare significativamente il ritorno sul capitale proprio. Pertanto, quando si analizza la stabilità finanziaria, si dovrebbe considerare un sistema di indicatori che riflettano il rischio e la redditività di un'impresa in futuro.

Finanziariamente stabile è un'entità economica tale che, a proprie spese, copre gli investimenti in attività (immobilizzazioni, beni immateriali, capitale circolante), non ammette crediti e debiti ingiustificati e paga puntualmente le proprie obbligazioni.

Il compito dell'analisi della stabilità finanziaria è valutare la dimensione e la struttura delle attività e delle passività. Ciò è necessario per rispondere alle domande: quanto è indipendente l'impresa dal punto di vista finanziario, il livello di tale indipendenza è in crescita o in diminuzione, lo stato delle sue attività e passività soddisfa le condizioni dell'attività finanziaria ed economica? Gli indicatori che caratterizzano l'indipendenza per ogni elemento del patrimonio e per la proprietà nel suo insieme consentono di misurare se l'impresa analizzata è sufficientemente stabile.

Uno dei criteri per valutare la stabilità finanziaria di un'impresa è l'eccedenza o la mancanza di fonti di finanziamento per la formazione di riserve e costi, che è determinata come differenza tra il valore delle fonti di finanziamento e il valore delle riserve e dei costi.

Si tratta della sicurezza di alcuni tipi di fonti di formazione (proprie, creditizie e altre prese in prestito), poiché la sufficienza della somma di tutti i possibili tipi di fonti (inclusi i debiti a breve e le altre passività) è garantita dall'identità di i risultati dell'attivo e del passivo di bilancio. Per valutare lo stato delle riserve e dei costi si utilizzano i dati del gruppo di articoli “Riserve” della II sezione del saldo dell'attivo.

Oltre agli indicatori assoluti, la stabilità finanziaria è caratterizzata anche da indicatori relativi, che possono essere suddivisi in due gruppi. Il primo gruppo combina indicatori che determinano lo stato del capitale circolante, tra cui:

Indice di patrimonio netto;

Il coefficiente di sicurezza delle riserve materiali con proprio capitale circolante;

Il coefficiente di manovrabilità dei fondi propri, ecc.

Il secondo gruppo combina indicatori che determinano lo stato delle immobilizzazioni e il grado indipendenza finanziaria:

3) coefficiente di autonomia;

4) coefficiente dipendenza finanziaria;

5) coefficiente di beni immobili nella proprietà dell'impresa;

6) il rapporto tra fondi propri e presi in prestito, ecc.

Il coefficiente di autonomia (indipendenza finanziaria) mostra la quota di capitale proprio in bilancio. Maggiore è il valore di questo rapporto, più stabile dal punto di vista finanziario l'azienda. L'aggiunta a questo indicatore è il coefficiente di dipendenza finanziaria: la loro somma è pari a 1 o 100%.

Il rapporto tra capitale proprio dei fondi presi in prestito e propri (coefficiente di capitalizzazione) dà il massimo valutazione complessiva stabilità finanziaria dell'impresa. Mostra la quota dei fondi presi in prestito nella struttura del capitale totale.

In base al coefficiente di flessibilità del capitale proprio, si può giudicare quale parte del proprio capitale circolante viene utilizzata per il finanziamento attività correnti imprese, cioè quale parte viene investita in capitale circolante e quale parte viene capitalizzata.

Il coefficiente di accantonamento con capitale circolante proprio caratterizza il rapporto tra fondi propri e presi in prestito e determina il grado di accantonamento con capitale circolante proprio necessario per la stabilità finanziaria dell'impresa.

Il rapporto tra i beni immobili nella proprietà dell'impresa (il rapporto tra gli immobili a fini industriali) mostra la quota della proprietà dell'impresa occupata dall'immobile a fini industriali.

Il rapporto di stabilità finanziaria mostra quale percentuale di fondi possiamo utilizzare nell'attività per molto tempo. Il rapporto di finanziamento mostra se un'impresa è in grado di concedere prestiti e prestiti e se è in grado di estinguerli all'inizio del periodo. Il rapporto tra azioni con capitale circolante proprio mostra se la società può fornire finanziamenti per azioni con capitale circolante proprio. Il rapporto tra la struttura del capitale totale a lungo termine mostra quale parte delle immobilizzazioni e investimenti di capitale finanziato con debito a lungo termine.

Il rapporto di indebitamento a breve termine mostra quale proporzione del patrimonio dell'impresa è il debito a breve termine per pagare le obbligazioni. Durante l'intero periodo, si comporta in modo relativamente stabile.

Il rapporto di copertura delle attività non correnti mostra quale parte dei fondi propri della società è finanziata da attività non correnti.

I coefficienti effettivi calcolati vengono confrontati con valori standard, con indicatori del periodo precedente, con un'impresa simile, e quindi vengono rivelate le reali condizioni finanziarie, i punti di forza e di debolezza dell'impresa.

L'attività commerciale dell'impresa è caratterizzata dal dinamismo del suo sviluppo e dal raggiungimento dei suoi obiettivi, riflesso da una serie di indicatori naturali e di costo, nonché dall'uso efficace del potenziale economico dell'impresa e dall'espansione del mercato per i suoi prodotti.

Le attività di qualsiasi impresa possono essere caratterizzate da diverse angolazioni e una valutazione dell'attività commerciale a livello qualitativo può essere ottenuta come risultato del confronto delle attività di questa impresa e delle imprese collegate in termini di investimento di capitale. Tali criteri qualitativi, cioè non formalizzabili, sono:

Ampiezza dei mercati di vendita;

Disponibilità di prodotti per l'esportazione;

La reputazione dell'impresa, espressa, in particolare, nella popolarità dei clienti che utilizzano i servizi dell'impresa.

Per quanto riguarda la valutazione quantitativa dell'analisi dell'attività commerciale dell'impresa, si può qui considerare quanto segue:

Il grado di attuazione del piano per i principali indicatori, garantendo i tassi di crescita specificati;

Il livello di efficienza nell'uso delle risorse aziendali.

Principale prova delle prestazioniè il volume delle vendite e il profitto. Allo stesso tempo, il rapporto più efficace è quando il tasso di variazione dell'utile di bilancio è superiore al tasso di variazione dei ricavi di vendita, e quest'ultimo è superiore al tasso di variazione del capitale fisso, cioè

TP(PB) > TP(V) > TP(OK) > 100%;

Questa dipendenza significa che:

a) aumenta il potenziale economico dell'impresa;

b) il volume delle vendite aumenta in misura maggiore;

c) il profitto aumenta a un ritmo più rapido.

Per l'attuazione della seconda direzione, è possibile calcolare quanto segue: produzione, utile sul patrimonio, fatturato scorte di produzione, la durata del ciclo operativo, la rotazione del capitale anticipato.

Gli indicatori generalizzanti includono l'indice di rendimento delle risorse e l'indice di sostenibilità della crescita economica.

Produttività delle risorse (rapporto di fatturato del capitale fisso) - caratterizza il volume dei prodotti venduti per rublo di fondi investiti nelle attività dell'impresa. La crescita di questo indicatore in dinamica è considerata un trend favorevole.

Il coefficiente di sostenibilità della crescita economica mostra come, in media, il ritmo che l'impresa potrà sviluppare nel futuro (questo indicatore serve a caratterizzare le società di capitali).

La redditività è un indicatore relativo che determina il livello di redditività di un'impresa. Gli indicatori di redditività caratterizzano l'efficienza dell'impresa nel suo insieme, la redditività delle varie attività (produzione, commerciale, investimento, ecc.). Caratterizzano i risultati finali della gestione in modo più completo del profitto, perché il loro valore mostra il rapporto tra l'effetto e il denaro o le risorse consumate. Questi indicatori sono utilizzati per valutare le attività dell'impresa e come strumento di politica di investimento e prezzi.

Gli indicatori di redditività come caratteristica principale della redditività delle attività dell'impresa sono i più importanti per gli investitori, in quanto caratterizzano l'efficienza delle attività dell'impresa e, di conseguenza, indirettamente, la redditività degli investimenti effettuati. Sebbene per l'investitore, ovviamente, gli indicatori di redditività relativa siano di importanza prioritaria, il fatto stesso che l'impresa abbia un profitto è già importante.

Gli indicatori di redditività possono essere combinati in diversi gruppi:

Indicatori che caratterizzano l'ammortamento dei costi di produzione e progetti di investimento;

Indicatori che caratterizzano la redditività delle vendite;

Indicatori che caratterizzano la redditività del capitale e delle sue parti.

Redditività del prodotto ( rapporto di recupero dei costi ) è calcolato dal rapporto tra l'utile delle vendite prima del pagamento di interessi e tasse e l'importo dei costi per i prodotti venduti.

Mostra quanto l'azienda ha un profitto da ogni rublo speso per la produzione e la vendita di prodotti. Può essere calcolato secondo alcuni tipi prodotti e l'intera impresa. Quando si determina il suo livello nel suo insieme per l'impresa, è consigliabile tenere conto non solo delle vendite, ma anche dei ricavi e delle spese non operativi relativi alle attività principali.

La redditività dei progetti di investimento è determinata in modo simile: l'importo ricevuto o atteso di profitto dall'attività di investimento si riferisce all'importo dei costi di investimento.

La redditività delle vendite (fatturato) è calcolata dividendo l'utile della vendita di prodotti, lavori, servizi prima del pagamento di interessi e tasse per l'importo dei proventi ricevuti. Caratterizza l'efficienza della produzione e attività commerciali: quanto profitto ha l'azienda dal rublo delle vendite. Questo indicatore è calcolato nel suo insieme per l'impresa e per i singoli tipi di prodotti.

Il rendimento del capitale totale è calcolato come il rapporto tra l'utile lordo prima di interessi e tasse costo medio annuo il capitale totale.

La redditività (rendimento) del capitale operativo è calcolata come rapporto tra l'utile da attività operative prima degli interessi e delle tasse all'importo medio annuo del capitale operativo. Caratterizza il ritorno sul capitale coinvolto nel processo operativo.

Nel processo di analisi della redditività di un'impresa, si dovrebbe studiare la dinamica degli indicatori di redditività elencati, l'attuazione del piano in termini di livello e condurre confronti interaziendali con le imprese concorrenti.

Secondo la metodologia esistente, il criterio per valutare l'attrattività di investimento di un mutuatario è la "classe del mutuatario" assegnata sulla base di calcoli, che, a seconda del valore nominale, è caratterizzata dalle seguenti stime:

Classe I - organizzazioni i cui prestiti e obbligazioni sono supportati da informazioni che consentono di essere sicuri della restituzione dei prestiti e dell'adempimento di altri obblighi in conformità con gli accordi, con un buon margine di errore possibile;

Classe II - organizzazioni che dimostrano un certo livello di rischio in termini di debito e passività e rivelano una certa debolezza nella performance finanziaria e nel merito creditizio. Queste organizzazioni non sono ancora considerate rischiose;

III classe - queste sono organizzazioni problematiche. È improbabile che vi sia una minaccia di perdita di fondi, ma ricevuta completa per cento, l'adempimento degli obblighi è dubbio;

Classe IV - queste sono organizzazioni di particolare attenzione, tk. c'è un rischio nel trattare con loro. Organizzazioni che potrebbero perdere fondi e interessi anche dopo aver adottato misure per migliorare il business;

Classe V - organizzazioni a più alto rischio, praticamente insolventi.

Pertanto, tutte le componenti dell'analisi dell'attrattiva degli investimenti dell'impresa possono essere suddivise in tre gruppi:

Prima di tutto, l'investitore è solitamente interessato a ciò che viene prodotto nell'impresa, dove si trova e quanto siano intraprendenti i suoi dirigenti e il personale. Pertanto, le componenti iniziali dell'attrattività degli investimenti sono il prodotto, il personale e la pianificazione territoriale;

L'analisi finanziaria è individuata come la componente principale dell'analisi dell'attrattiva degli investimenti di un'impresa, perché, proprio, nelle finanze di un'impresa, come in uno specchio, i principali risultati delle sue attività (redditività, redditività), attività commerciale (produttività del capitale, rotazione del capitale circolante) e solvibilità finanziaria(indicatori di liquidità, accantonamento con fondi propri);

L'innovazione, la conversione e l'attrattività sociale di un'impresa sono considerate come stime delle prospettive del suo sviluppo per gli investitori. Pertanto, sono separati in un gruppo separato. L'attrattività della privatizzazione può anche essere attribuita allo stesso gruppo di termini, sebbene in termini di significato e priorità possa essere attribuita anche al primo gruppo.

Finale punteggio di valutazione tiene conto di tutti i parametri (indicatori) più importanti delle attività finanziarie, economiche e produttive dell'impresa, ad es. attività economica in genere. Durante la sua costruzione, vengono utilizzati i dati sul potenziale produttivo dell'impresa, la redditività dei suoi prodotti, l'efficienza nell'uso della produzione e delle risorse finanziarie, lo stato e l'allocazione dei fondi, le loro fonti e altri indicatori.

Una valutazione quantitativa dell'attrattiva degli investimenti dell'impresa è riportata nella tabella 1.2.

Tabella 1.2 - Parametri dell'attrattività degli investimenti dell'impresa

Ciascuno dei criteri indicati nella tabella 1.2, quali: l'attrattiva dei prodotti per il consumatore, il personale, l'attrattiva territoriale, finanziaria, ecc., sono valutati utilizzando il livello di attrattività (A - alto, B - medio, C - basso) . Ad ogni valore dell'indicatore viene assegnato un punteggio specifico. Il punteggio più alto dovrebbe corrispondere al valore più favorevole, il punteggio più basso al più critico. La scala dei valori sarà simile a questa:

Coefficienti di livello A - 10 punti;

Coefficienti di livello B - 6 punti;

Coefficienti di livello C - 2 punti.

Il valore massimo della scala è 60 punti (10*6), dove 10 è il punteggio massimo per i coefficienti calcolati di ciascun gruppo di indicatori; 6 - il numero di indicatori che caratterizzano l'attrattiva degli investimenti.

Il valore minimo della scala è 12 punti (2*6), dove 2 è il punteggio minimo per i coefficienti calcolati di ciascun gruppo strutturale; 6 - il numero di indicatori che caratterizzano l'attrattiva degli investimenti.

Sulla base di queste considerazioni, abbiamo determinato soglie scala a punti:

Livello A - 49 - 60 punti;

Livello B - 28 - 49 punti;

Livello C - 12 - 28 punti.

Al fine di determinare il livello di attrattività finale di un'entità economica, a ciascuna componente vengono assegnati coefficienti di peso in funzione della sua significatività.

Il sistema di indicatori proposto si basa sui dati della rendicontazione pubblica delle imprese. Questo requisito rende la valutazione di massa, consente di controllare i cambiamenti nelle condizioni finanziarie dell'impresa da parte di tutti i partecipanti al processo economico.

Sulla base di valutazioni di esperti di indicatori integrali, studieremo qual è l'attrattiva dell'investimento dell'organizzazione.

Tabella 18 - Valutazione della posizione di mercato

Come risulta dai dati forniti, secondo il criterio della posizione sul mercato, CJSC Konovalovskoye occupa una posizione stabile nel mercato.

Considera i parametri fondamentali della reputazione aziendale nella tabella 19.

Tabella 19 - Valutazione dell'avviamento

Secondo il secondo criterio, l'azienda ha anche caratteristiche positive tra fornitori e clienti, recensioni sulla stampa. La qualità dei prodotti dell'azienda nel suo complesso è elevata.

Si consideri nella tabella 20 la dipendenza dell'azienda dai partner principali.

Tabella 20 - Valutazione delle relazioni economiche

Pertanto, secondo i dati della tabella in esame, CJSC Konovalovskoye ha legami abbastanza stabili con i principali partner commerciali e dipende da diversi grandi acquirenti.

Considerare nelle tabelle 21 e 22 una valutazione del comportamento dei proprietari dell'azienda e una descrizione del livello di gestione dell'organizzazione.

Tabella 21 - Valutazione del comportamento dei titolari dell'organizzazione

Pertanto, sulla base dei dati presentati, si può concludere che il comportamento dei titolari dell'impresa in relazione all'organizzazione e all'attuazione delle attività finanziarie ed economiche è valutato alla massima scala di valutazione.

Tabella 22 - Valutazione della qualità della gestione aziendale

	Criteri per una valutazione positiva
Qualificazione del capo della società	Trasparenza della nomina alla carica, presenza di un'istruzione superiore speciale, esperienza lavorativa in posizioni manageriali per almeno tre anni, influenza il processo decisionale
Stabilità e qualificazione del personale direttivo	Dirigenti praticamente permanenti, adeguato livello di qualificazione, disponibilità riscontro positivo dal precedente luogo di lavoro
Base normativa della società	Disponibilità di un quadro normativo interno
Organizzazione della pianificazione	Disponibilità di piani operativi, strategici e tattici elaborati su base continuativa
Conflitti con le agenzie governative	Mancanza di informazioni sui conflitti
Quantità di punti segnati
Importo massimo

Riassumiamo i risultati delle valutazioni effettuate nella Tabella 23.

Tabella 23 - Valutazione intermedia dell'attrattività degli investimenti della società sulla base dell'analisi delle sue caratteristiche qualitative

Nome del gruppo	Somma di punti	Peso del gruppo	Importo totale
Valutazione della posizione di mercato
Valutazione della reputazione aziendale
Valutazione delle relazioni economiche
Valutazione del comportamento dei titolari d'impresa
Valutazione della qualità della gestione aziendale

Massimo possibile

Nel nostro caso, tutti i gruppi di fattori sono equivalenti, quindi vengono dati uguali pesi (1:5) pari a 0,2.

Un'analisi delle informazioni contenute nella tabella 23 ci consente di concludere che la valutazione intermedia dell'attrattiva dell'investimento di CJSC Konovalovskoye non è il massimo, a causa della perdita di punti in posizioni come "Valutazione della posizione di mercato", "Reputazione aziendale Valutazione”, “Valutazione delle relazioni economiche”, “Valutazione della qualità della gestione aziendale”.

Riassumiamo gli indicatori assoluti delle attività finanziarie ed economiche dell'organizzazione nella tabella 24

Tabella 24 - Indicatori chiave di performance dell'organizzazione

Sulla base della tabella 24, formeremo le serie dinamiche effettive, che confronteremo con le serie normative.

Determiniamo quanto siano strettamente interconnessi questi indicatori, in che modo il cambiamento di uno di essi influisca sul cambiamento degli altri, e anche quanto cambia l'attrattiva di investimento di un'impresa, la cui valutazione si basa sui criteri presi in considerazione. A tal fine, utilizzeremo il coefficiente di correlazione del rango di Spearman.

e normativo;

n è il numero di caratteristiche classificate nella serie dinamica.

K2011 = 1 - 6*((5-1)2+(4-2)2+(1-3)2+(6-4)2+(2-5)2+(3-6)2) = -0,31

Entro il 2012 = 1 - 6*((3-1) 2 +(4-2) 2 +(1-3) 2 +(6-4) 2 +(2-5) 2 +(5-6) 2) = 0,26

Entro il 2013 = 1 - 6*((5-1) 2 +(4-2) 2 +(2-3) 2 +(6-4) 2 +(1-5) 2 +(3-6) 2 = -0,43

Considera la tabella 25.

Tabella 25 - Serie temporali effettive dei principali indicatori di performance dell'organizzazione

Tabella 26 - Classificatore dei livelli di efficienza strategica dell'impresa

	Criteri di valutazione
	Coefficiente di Spearman = 1 e, secondo l'analisi, questa è una tendenza stabile.
	Il coefficiente di Spearman è compreso nell'intervallo [+0,5;+1], durante l'intero periodo di studio, i tassi di crescita di NP e PP non scendono al di sotto della terza posizione nella serie dinamica effettiva.
	Il coefficiente di Spearman è nel range , non c'è una chiara dinamica degli indicatori della serie attuale.
	Il coefficiente di Spearman è compreso nell'intervallo [-0,5; 0], c'è una dispersione significativa nelle serie temporali effettive. Non vi è una chiara tendenza al loro cambiamento durante il periodo di studio.
	Il coefficiente di Spearman è compreso nell'intervallo [-1;-0,5]. Gli indicatori dei tassi di crescita di NP, PP e BP chiudono la serie dinamica

Sulla base dei dati nelle tabelle 25 e 26, riteniamo che la performance strategica di CJSC Konovalovskoye sia bassa nel 2012 e nel 2013. (rispettivamente 3 e 4 punti, secondo la tabella 26). Nel 2013 il valore di tale indicatore scende a -0,43, che indica andamenti positivi nelle attività dell'organizzazione oggetto di studio, che hanno avuto un impatto positivo sul livello di efficienza strategica dell'azienda. Il punteggio per l'efficacia dell'attuazione della strategia di sviluppo delle imprese nel 2013 è 3.

Calcoliamo questo indicatore generalizzante dell'efficienza della produzione e delle attività economiche secondo la formula 3.

dove Kef - un indicatore di una valutazione completa dell'efficacia della produzione e delle attività economiche dell'organizzazione;

2 ?TR i - il doppio della somma di tutti gli indicatori "tasso di crescita

n è il numero di parametri iniziali della matrice (nel nostro caso, cinque parametri).

Tabella 27 - Elementi locali della matrice indice della performance dell'organizzazione nel 2013

Calcoliamo un indicatore completo dell'efficacia delle attività dell'organizzazione sulla base dei risultati del 2013.

Kef = 2* (1,10+0,28+0,29+0,44+0,26+0,27+0,40+1,02+1,54+1,50) = 0,71

Nella seguente tabella 28, valuteremo l'efficacia complessiva delle attività finanziarie ed economiche dell'organizzazione analizzata su una scala di cinque punti.

Tabella 29 - Classificatore dei valori di un indicatore complesso della performance aziendale

Intervallo di valori Kef

L'indicatore di performance completo di CJSC Konovalovskoye per il 2013 è 0,71, che corrisponde a una scala media di 3 punti, ovvero l'efficienza delle attività finanziarie ed economiche dell'organizzazione è valutata come media.

Valutiamo la proporzionalità della crescita economica.

Valuteremo la proporzionalità della crescita economica sulla base della "regola d'oro" dell'economia:

Tasso di crescita degli utili di vendita > Tasso di crescita dei ricavi di vendita > Tasso di crescita delle attività (valuta di bilancio) > 100%.

A tal fine, calcoliamo i seguenti coefficienti.

1. Il tasso di crescita della valuta di bilancio:

K WB = WB 1 - WB 0*100%, (4)

dove VB 1 , VB 0 - la valuta di bilancio, rispettivamente, dei periodi di rendicontazione e precedenti, migliaia di rubli.

K WB \u003d ((58828 mila rubli - 56770 mila rubli) / 56770 mila rubli) * 100 \u003d 3,63%.

2. Tasso di crescita dei proventi delle vendite:

K BP = PA 1 - PA 0*100% , (5)

dove BP 1 e BP 0 - ricavi di vendita dei periodi di rendicontazione e precedenti.

Nel 2013 per ZAO Konovalovskoye

K BP \u003d ((20440 mila rubli - 55080 mila rubli) / 55080 mila rubli) * 100 \u003d -62,89%.

3. Coefficiente di incremento del profitto delle vendite:

KPP = PP 1 - PP 0*100% , (6)

dove PP1, PP0 - profitto dalle vendite dei periodi di rendicontazione e precedenti.

Nel 2013 per l'organizzazione

CPP \u003d ((4682 mila rubli - 11494 mila rubli) / 11494 mila rubli) * 100 \u003d -59,27%.

Dai calcoli risulta che per questa impresa non è soddisfatta la seguente condizione: K PP > K BP > K WB, che indica la sottoutilizzazione del capitale fisso e circolante.

I criteri per valutare i valori dei coefficienti calcolati sono presentati nella Tabella 30.

Tabella 30 - Classificatore dei valori degli indicatori di proporzionalità della crescita economica dell'impresa

Secondo questo classificatore, la disuguaglianza normativa della "regola d'oro" dell'organizzazione oggetto di studio non è soddisfatta, inoltre, il tasso di crescita dei ricavi delle vendite è negativo -62,89%.

Utilizzando la tabella (Appendice 2), valuteremo la stabilità finanziaria dell'organizzazione oggetto di studio

Ora valutiamo la stabilità finanziaria di Konovalovskoye CJSC su una scala di cinque punti utilizzando la tabella 31.

Tabella 31 - Classificatore di conformità dei valori degli indicatori di stabilità finanziaria agli standard

Nel nostro caso, 3 indicatori su 8 studiati non corrispondono ai valori normativi, ovvero 37,5% ((3*100)/8). Pertanto, quasi il 40% degli indicatori non soddisfa gli standard e il 60% li conferma. La valutazione integrale della stabilità finanziaria è pari a 3 punti (su una scala di cinque punti) e riflette il livello medio di stabilità finanziaria di ZAO Konovalovskoye.

Nell'appendice 3 considereremo gli indicatori di qualità del profitto di CJSC Konovalovskoye.

Non tutti i valori degli indicatori riportati in tabella indicano un aumento della qualità del profitto percepito dall'azienda. Un'interpretazione più dettagliata di ciascun criterio è data nell'ultima colonna della tabella in esame.

Valutiamo il valore di sintesi della qualità del profitto dell'organizzazione oggetto di studio secondo la tabella 32.

Tabella 32 - Criteri di valutazione del valore generalizzato della qualità del profitto dell'organizzazione

Sulla base della tabella 32, la qualità dell'utile dell'azienda oggetto di studio è stimata in 3 punti su una scala di cinque punti, poiché non tutti gli indicatori aumentano il loro valore in dinamica. Come il ritorno sulle vendite, il rapporto di leva operativa e finanziaria diminuisce alla fine dell'anno rispetto all'inizio.

Riassumiamo le stime ottenute nel corso dell'analisi dei vari aspetti dell'attrattività degli investimenti dell'organizzazione.

Tabella 33 - Tabella riepilogativa dei criteri di valutazione

Un'analisi dei dati nella tabella 33 ci consente di concludere che, sulla base dei criteri selezionati come criteri di valutazione, l'attrattiva degli investimenti di CJSC Konovalovskoye è di 2,4 punti su 5 possibili. Ciò corrisponde al livello medio.

La performance complessiva dell'organizzazione ha avuto il maggiore impatto sul risultato finale.

Per maggiore chiarezza, riassumiamo i risultati ottenuti durante l'analisi sotto forma di un tavolo finale ((Appendice 4).

Pertanto, la valutazione finale dell'attrattiva degli investimenti dell'organizzazione oggetto di studio è di 23,4 punti su 30 possibili. Ciò indica un buon livello di attrattiva degli investimenti per gli investitori.

I rischi degli investimenti finanziari in CJSC Konovalovskoye sono accettabili. In altre parole, l'azienda soddisfa i criteri per oggetti di investimento assolutamente attraenti e minimamente rischiosi del 78% (23,4*100/30). Tuttavia, in collaborazione con l'azienda analizzata, è necessario monitorare e migliorare le posizioni che non hanno ricevuto i punteggi massimi di valutazione durante la valutazione.

Si tratta di parametri quali indicatori della posizione dell'impresa nel mercato, reputazione aziendale, valutazione della qualità delle relazioni economiche, qualità della gestione, proporzionalità della crescita economica, stabilità finanziaria.