Disertační výzkum je zaměřen na studium problematiky hodnocení a řízení hodnoty podniku. Práce vyvíjí nové metody a nabízí hotová řešení pro řízení nákladů.

Relevance výzkumného tématu S tím, jak se v Rusku vyvíjejí tržní vztahy, je dlouhodobě nejdůležitějším faktorem konkurenceschopnosti tuzemských podniků přítomnost základního cíle rozvoje podnikání - zvyšování jeho hodnoty výrobou produktů (práce, služby), které přispívají k inovativnímu rozvoji ekonomiky, požadovanému koncovými spotřebiteli a společností. Zkušenosti vyspělých zemí ukazují, že pozitivní dynamika hodnoty podniku (podnikání) předurčuje jeho dlouhodobé a udržitelné fungování, přispívá k růstu blahobytu společnosti a socioekonomickému rozvoji země. Potřeba měření efektivity řízení a investičních projektů, podpora různých obchodních transakcí, jako jsou aukce a výběrová řízení na prodej balíků akcií v podnicích, konkurzní řízení, zcizení majetku pro potřeby státu, vyvolaly potřebu pro spolehlivé posouzení hodnoty majetku a podnikání.

Metodika moderních přístupů k hodnocení hodnoty podniku a podnikání má dosud částečně „problémové oblasti“ a v řadě situací nemá vůbec žádná řešení. Nevyřešenost těchto problémů, především v teoretické rovině, přitom brání rozvoji ekonomických subjektů, které své chování zakládají na racionální volbě dostupných alternativ.

S ohledem na výše uvedené a také s přihlédnutím k zintenzivnění inovačního rozvoje ruské ekonomiky a její modernizace se relevance uvedeného výzkumného tématu jeví jako oprávněná.

Účel a cíle studie. Hlavním účelem studia je zvýšit validitu oceňování podniku (podniku) rozvojem a rozvojem matematického aparátu z hlediska teoretických přístupů a metodických nástrojů. Současně je využívána srovnávací studie nákladových a výnosových přístupů k oceňování a jsou studovány hlavní faktory ovlivňující hodnotu podniku. Dále jsou v rámci disertační rešerše vyvíjeny matematické a instrumentální modely metod pro analýzu hodnoty podniků, metody pro kvantifikaci podnikatelských rizik a zdůvodnění investičních rozhodnutí. Práce reflektuje vývoj teoretických základů metodiky a konstrukčních nástrojů vč. metody formalizované reprezentace předmětného odvětví.

Stanovený cíl stanovil tyto hlavní cíle studie:

Systematizovat teoretická a metodologická východiska pro stanovení hodnoty podniku a společností, objasnit a doplnit stávající metodický aparát pro odhad hodnoty podniku.

Zdůvodněte metodické principy nového přístupu k hodnocení hodnoty podniku, který kombinuje prvky nákladového a výnosového přístupu.

Vyvinout metody pro prognózování odpisů odpočtů s přihlédnutím k plánovaným objemům kapitálových investic, jejich odpisovým sazbám při absenci informací o počátečních pořizovacích nákladech majetku.

Vyvinout metodiku pro odhad nákladů na kontrolu nad podnikem, kontrolu a blokování podílů, odpovídající prémie za kontrolu a slevy při absenci prvků kontroly, jakož i metody pro odhadování strukturálních divizí společnosti.

Objasnit a doplnit stávající přístupy k hodnocení diskontních a kapitalizačních sazeb s přihlédnutím k předmětům diskontování, metodám diskontování, základně a měně výpočtu, zdanění a změnám dluhového zatížení.

Vyvinout algoritmus pro výpočet parametrů dodatečné emise akcií, jako jsou akcie investorů (včetně investičních podniků prostřednictvím zavedení technologií a know-how do správcovské společnosti), hodnota akcií „starých“ a „ noví“ akcionáři po dodatečné emisi a také navrhnout metody pro hodnocení akcií s významnými změnami v kapitálové struktuře v prognózovaném období.

Vyvinout algoritmy pro hodnocení strukturálních divizí společnosti, stejně jako hodnocení vlastního kapitálu v přítomnosti křížové vlastnické struktury.

Odhalte vztah mezi hodnotami likvidních a nelikvidních aktiv podniku.

Předmětem zkoumání je hodnota podniku (podnikání). Předmětem studia je metodologie, metodické přístupy a nástroje pro odhad hodnoty podniku (podniku), Studium předmětu studia jako nástroje řízení podniku a kapitálu.

Teoretický a metodologický základ - metodika investiční analýzy a finanční matematiky, ustanovení podnikových financí, metodika a standardy pro oceňování, statistická analýza.

Největší vliv na utváření koncepce a výsledků této práce měla díla těchto autorů: R. Braley a S. Myers, A. Damodaran, G. M. Desmond, R. E. Kelly, T. Copeland, T. Koller a J. Murrin, W. F. Sharp, H. J. Alexander a J. W. Bailey, D. Morris, F. M. Scherer, D. Ross, J. Fishman, S. Pratt, C. Griffith, C. Wilson, S. Meltser a R. Hampton, D. Hay, L.I. Abalkina, P.L. Vilenský, A.G. Gryaz-nova, I.A. Egereva, V.S. Efremov, N.G. Daniločkina, V.V. Kossová, V.N. Livshits, S.A. Smolyak, V.K. Senchagova, N. N. Treneva, A.G. Shakhnazarova a DR

Stupeň rozvoje problému. Mnoho publikací a předpisů je věnováno problémům spojeným s oceňováním podniků a jejich majetku. V dílech Alklycheva A.L., Arkhipova A.I., Arslanova Z., Livshits V.N., Bogacheva V.N., Kleinera G.B., Milnera B.Z., Dynkina A.A., Shchiborshch K.V. jsou zvažovány nejobecnější aspekty metodologie investiční analýzy a ekonomického rozvoje. V dílech Berense V., Havránka P.M., Birmana G., Vilenskyho P.L., Livshits V.N., Orlové E.R., Smolyaka S.A., Volkova I.M., Gračeva M.V., Melnikova A.V., Nechaeva M.L., Volkonského V.A. Sazova. E.F. studoval investiční a projektovou analýzu. V rámci pokrytí problematiky finančního řízení a hodnocení investic je toto téma v zahraničních zdrojích zpracováno takovými autory jako: R. Braley a S. Myers, Krushwitz L., O "Brien J. and Srivastava S., Sharp U.F., Alexander G. J. Bailey J. V., Cheng F. Li, J. I. Finnerty, Sherer F. M., Ross D. V mnoha domácích publikacích je pozornost věnována podrobnému studiu projektové, investiční a finanční analýzy a také analýze konkurenceschopnosti. setkat se v dílech těchto autorů: L. V. Kantorovič, A. L. Weinstein, M. G. Zaelsky, R. M. Kachalov, P. Masse, B. Z. Milner, S. A. Smolyak, V. N. Livshits, P L. Vilensky, E. R. Orlová, Fatkhutsues, finanční analýza, finanční analýza plánování a řízení jsou zvažovány v dílech Berense V., Havránka P.M., Birmana G., Schmidta S., Vilensky P.L., Livshits V. N., Smolyaka S.A., Volkové I.M., Gracheva M.V., Desmonda G.M., Kelly R.E., Egereva I.A. , Kollas B., Danilochkina N.G., Orlová E.R., Fedotova M.A., Gryaznov oy A.G., Pervozvansky A.A., Pervozvanskoy T.N., Prudnikova V.I., Nikonova I.A., Fatkhutdinova R.A., Fishburn P.S., Khan D., Hay D., Morris D., Chetyrkin E. .M., Sheremeta A.K.D., Dih.Sh. E., Schweizera M., Altmena E.I. Problém nákladů kapitálu byl studován v dílech R. Brayleyho, S. Myerse, P. L. Vilenskyho, V. N. Livshitse, S. A. Smolyaka, S. V. Gribovského, G. M. Desmonda, R. E. Kellyho, Egereva H. A., Copelanda T., Kollera T., Murrina J., Krushvitsa L., Kuznetsova O.A., Kukoleva E., Zakharova M., Mikhailets V.B., Modigliani F., Miller M., Fedotova M.A. Gryaznova A.G., Pervozvansky A.A., Pervozvanskoy T.N., Pratt

S.P., Ferris C., Petit B.P., Fishman J., Griffith C., Wilson C., Abrams J.B., Arditi F.D., Barnea A., Fisher B., Gibbons M.R., Litzenberg R.H., Damodaran A., Evans F.S., Strimbu K.L., Fama Yu.F., Kenneth R.F., Fuller R., Gordon M.J., Halpern P J., Hailey C.B., Hamada R.C., Henderson G.W., King M.A., Lee S.F., Zumwalt J.K., Lintner J., Markowitz T.M. , Merton R.C., Masoulis R.V., Nelson S.R., Gordon P., Ross S.A., Schafer S.M., Sharpe V.F., Solomon E., Laey J., Sorensen E.H., Williamson D.BUT. Nejúspěšnější ruské podniky v posledních letech prokázaly pozitivní dynamiku při zavádění pokročilých systémů pro analýzu výrobních, investičních, finančních a marketingových aktivit a v současnosti je jejich účinnost potvrzena praktickými zkušenostmi s jejich používáním.

Teoretické aspekty předmětu disertačního výzkumu byly rozpracovány v pracích takových zahraničních vědců a specialistů jako G. Alexander, I. Ansoff, N. Antill, R. Braley, J. Bailey, F.P. Boer, A. Gregory, A. Damodaran, G. Desmond, C. Griffith, R. Hampton D. Hay, L.A. Cunningham, R. Kelly, T. Koller, T. Copeland, A.R. Lajoux, K. Lee, C.F. Lee, S. Myers, S. Meltser, M. Miller, F. Modigliani, D. Morris, J. Murrin, A. Rappoport, S.F. Reed, S. Pratt, D. Ross, W. Sharp, F. Scherer, J. Fishman, J.I. Finnerty, C. Wilson, C. Walsh. Bohužel musíme konstatovat, že zkušenosti nasbírané v zahraničí nelze vždy uplatnit v moderních ruských podmínkách. Takže například model oceňování kapitálových aktiv (CAPM) používaný v zahraničí pro stanovení hodnoty diskontní sazby pro peněžní toky akcionářů se v Rusku často nepoužívá kvůli nedostatku uznávaných statistik o průměrné tržní návratnosti akcií, tržní prémie a koeficienty beta. V tomto ohledu je nutné najít způsoby, jak vyřešit specifické problémy ruského trhu. V tomto ohledu je třeba poznamenat práci ruských vědců a odborníků na toto téma - L.I. Abalkina, P.L. Vilenský, A.G. Gryaznová, C.B. Gribovský, N. G. Daniločkina, V. S. Efremov, A.N. Kozyreva, V. N. Livshits, B.JI. Makarova, I.A. Nikonova, T.P. Prudníková, E.V. Sachko, S.A. Smolyaka, T.V. Tazikhina, O.V. Tikhonova, N.N. Treneva, V.N. Trishina, M. A. Fedotova a další. Zároveň je třeba poznamenat, že výše uvedení autoři a přístupy, které navrhují, nepokrývají všechny problémy, které se v této části objevují – jednoduše proto, že „nepochopíme tu nezměrnost“. Tato disertační práce má do jisté míry rozšířit dosavadní vývoj v této části.

Výzkumné metody - teorie a principy podnikových financí, metody statistické, kvantitativní a kvalitativní analýzy, finanční matematika, numerické metody, logické přístupy.

Informační podpora - legislativní a regulační akty, díla domácích a zahraničních autorů, data z Rosstatu, RIA "RosBusinessConsulting", neziskových partnerství "RTS Stock Exchange", ROO, MICEX, jakož i účetní závěrky organizací, které požádaly o služby na autor této disertační práce.

Vědecká novinka disertační práce spočívá v rozvoji teoretických aspektů, metodických principů a nových přístupů ke stanovení hodnoty majetku podniku, jakož i v objasnění a doplnění některých stávajících metod oceňování majetku. V této studii lze zaznamenat zejména následující inovace:

1. Jsou zdůvodněny metodické principy a je navržena nová hybridní metoda hodnocení podnikání a kapitálu akcionářů (zakladatelů), autorem nazvaná „modifikovaný nákladový přístup“, která spočívá v kombinaci konceptů nákladového a výnosového přístupu. Tento přístup umožňuje posoudit podnikání a kapitál akcionářů s přihlédnutím k potřebnému času a nákladům na nahrazení podniku, nákladům na propagaci a také k rizikům počáteční fáze založení (tzv. překonání počátečních obtíží).

2. Pro odhad hodnoty zisku podnikatele jsou navrženy vzorce, jejichž výpočet vždy působil obtíže při posuzování hodnoty nemovitých věcí.

4. Byly vyvinuty metody prognózování odpisů s přihlédnutím k plánovaným objemům kapitálových investic, jejich normám odpisových srážek. Použití těchto metod je možné i při absenci informací o počáteční ceně odpisovaného majetku.

5. Zavádí se koncept minimálního objemu investičního programu (IPm) - objem investic, pod kterým dochází k nevratnému znehodnocení dlouhodobého výrobního majetku (a v důsledku toho se snižují provozní peněžní toky), - a metoda prognózování je navrženo.

6. Byly vyvinuty metody pro odhad nákladů na kontrolu nad podnikem, kontrolní a blokovací podíly, jakož i odpovídající prémie za kontrolu a slevy za absenci kontrolních prvků.

7. Jsou navrženy metody pro hodnocení strukturálních dělení společnosti:,

8. Byly vyvinuty algebry úrokových sazeb, které umožňují správně zohlednit základní prvky diskontních sazeb – reálné, nominální, rizikově upravené a bezrizikové. V rámci těchto algeber byly také vyvinuty vzorce pro výpočet rizikového pojistného, ​​z nichž jeden je v dobré shodě s konceptem spolehlivého peněžního ekvivalentu a známým Gordonovým vzorcem.

9. Jsou navrženy metody pro přeměnu kapitalizačních sazeb aplikovaných na jeden druh příjmu na kapitalizační sazby aplikované na jiné druhy příjmů a dále metoda pro transformaci hodnoty diskontní sazby, vyjádřené v jedné měně, na diskontní sazbu, vyjádřenou v jiné měně.

10. Je navržena metoda pro zohlednění daňového faktoru v kapitalizačních sazbách při posuzování tržní hodnoty podniku.

11. Byl odvozen upravený model pro diskontování dividend.

12. Navrhuje se algoritmus pro výpočet parametrů dodatečné emise: podíly investorů, hodnota akcií „starých“ a „nových“ akcionářů po dodatečné emisi. Tento algoritmus zejména umožňuje zhodnotit podíl investorů na kapitálu společnosti, kteří přispívají do základního kapitálu takovými aktivy, jako jsou například nové technologie.

13. Neměnné s ohledem na tradiční modely kapitalizace a diskontování jsou navrženy při posuzování tržní hodnoty podniku, ve kterém se kapitalizace/diskontování provádí odděleně pro peněžní přítoky a odlivy. Je ukázáno, jak propojit parametry navržených modelů s parametry tradičních kapitalizačních a diskontních modelů.

V rámci nákladového přístupu k oceňování podniku je navržena metoda oceňování bloků akcií ve společnostech s křížovou vlastnickou strukturou.

Jsou navrženy nové způsoby ocenění akcií s výraznými změnami kapitálové struktury v prognózovaném období; jsou vyvinuty dříve existující numerické metody pro odhad diskontní sazby pro změny v kapitálové struktuře.

Byl odhalen vztah mezi hodnotami likvidních a nelikvidních aktiv podniku, který je způsoben vlivem řady vnějších faktorů, jako je rozdíl v cenách poptávky a nabídky nelikvidních aktiv, ziskovost aktiv, trh úrokové sazby, předpokládaná doba vlastnictví nemovitosti, riziko prodeje nelikvidního majetku atd.

Pro numerický odhad diskontní sazby metodami tržní extrakce je navrženo několik metod: iterativní metoda srovnání tržeb, metody srovnání implikované čisté současné hodnoty, známé metody úpravy úrokové sazby zohledňující rozdíly ve volatilitě výnosů.

Praktický význam disertační práce spočívá v možnosti využití získaných výsledků pro zkvalitnění postupů při kalkulaci nákladů oceňovacích předmětů, platnosti manažerských rozhodnutí o finanční, ekonomické a investiční činnosti a zlepšení systému přípravy specializovaných specialistů v oboru vzdělávací instituce. Vypracovaná doporučení, metody a prvky metod mohou využít jak majitelé majetkových komplexů podniků, tak různé osoby, organizace a struktury zabývající se podnikatelským poradenstvím, arbitráží, finančním plánováním a zdaněním. Samostatné výsledky práce byly použity a implementovány v práci Odborné rady celoruské samoregulační organizace odhadců " ruská společnost odhadci."

Materiály disertační rešerše jsou využívány ve vzdělávacím procesu Moskevského fyzikálně-technologického institutu při výuce kurzů "Podnikové finance" a "Teorie reálných opcí". Výsledky disertační rešerše lze zařadit do programů vzdělávacích kurzů "Podnikové finance", "Finanční management" a také do speciálních kurzů z problematiky oceňování a řízení podniku.

Schválení práce. Hlavní ustanovení práce byla autorem přímo použita v procesu provádění prací na oceňování předmětů hodnocení, kterými byly majetkové komplexy, bloky akcií a dluhové závazky takových podniků jako Ikea, OJSC GAZ, Lebedinsky Mining a Zpracovatelský závod, Euroset, Irkutskenergo, Acron, Novokuzněcká huť hliníku, ACC Tupolev, SE VVO Selkhozproexport, SE Novoexport, SE Promsyrieimport, CJSC MTU-Intel, MAYER J. Expo, Koloidno-grafitové přípravky“, „Cryogenservice“ atd. Některá ustanovení této práce (například modifikovaný nákladový přístup) se staly součástí praxe oceňování obchodních a komerčních nemovitostí ve společnosti Avers LLC (St. Petersburg). Na základě výsledků řady realizovaných prací se uskutečnily semináře ke zlepšení dovedností odhadců podniků, se kterými autor hovořil na Mezisektorovém institutu pro pokročilá studia (MIPK při Plechanovově ruské ekonomické akademii), a také mnoho autorské semináře se konaly v různých městech Ruské federace. Řada výsledků disertační práce byla prezentována na První mezinárodní konferenci o oceňování podniků (Bangkok, 2008), konferenci pronajímatelů (2007, Moskva), vědecko-praktické konferenci „Měnová reforma a inflace v Rusku“ (2003). Výsledky výzkumu byly využity v praktické činnosti Národní rady pro oceňovací činnost (je zde poděkování předsedy Národní rady pro oceňovací činnost G.O. Grefa), Ruské společnosti odhadců (kde jsou oficiální verze metodických doporučení ROO pro hodnocení a prověřování zpráv byly připraveny a schváleny), Ministerstvo hospodářského rozvoje (existuje poděkování od ministra E.S. Nabiullina), RFBR, Rosimuschestvo, v místě práce autora, jakož i v řadě obchodních struktur , kterou autor konzultoval.

Publikace. Uchazeč má 39 publikovaných prací, z toho 34 prací na téma disertační práce. Hlavní teoretické a aplikační výsledky disertační práce autor osobně publikoval ve 4 monografiích (svazek - 89,5 s.), 34 článcích vč. 11 v časopisech doporučených HAC. Celkový objem publikací vydaných na téma disertační práce osobně autorem je přes 109,7 tištěných listů.

Struktura a rozsah práce. Disertační práce se skládá z úvodu, pěti kapitol, závěru, seznamu literatury a pěti příloh. Celkový objem disertační práce je 371 stran (včetně hlavní části 310 stran), obsahuje 23 obrázků, 53 tabulek, bibliografii 266 titulů.

Kapitola 5 Závěry

Při vyvozování konečného úsudku o hodnotě podniku oceňované různými přístupy můžete použít metodu uvedenou v této kapitole „z pohledu prodávajícího az pohledu kupujícího“. Zároveň je nutné pracovat s homogenními objekty vyměřování: před procesem průměrování je třeba všechny uvést do jednoho vyměřovacího základu: na kontrolní úrovni nebo na úrovni menšin, na úrovni likvidní nebo nelikvidní. Je-li výsledkem ocenění získání hodnoty části akciového kapitálu, je třeba zvážit nutnost uplatnit slevu nebo prémii za absenci nebo přítomnost kontroly. Za tímto účelem byl vyvinut algoritmus pro odhad těchto prémií/slev, představený v této kapitole.

Pro posouzení hodnoty strukturálních divizí společnosti byl navržen model uvedený v této kapitole.

ZÁVĚR

V této dizertační práci byla provedena analýza stávajících koncepcí objektů hodnocení a metod jejich hodnocení, byly navrženy nové metody a techniky hodnocení pro hodnocení hodnoty stávajících podniků a podniků, jakož i jednotlivé parametry modelů hodnocení a metody, byly identifikovány nové objekty hodnocení a metody jejich hodnocení.

Proces hodnocení hodnoty podniku je neoddělitelně spjat s přiměřeností a správností použité metodiky hodnocení. V současnosti existující metodická základna se neustále vyvíjí, což dle názoru autora dokládají jednotlivé fragmenty této disertační práce, v rámci které bylo možné řešit následující úkoly a vyvodit z nich následující závěry.

V první kapitole disertační práce došlo k závěru, že při posuzování hodnoty podniku (podnikání) jsou předmětem hodnocení přínosy konkrétních subjektů z určitého druhu činnosti v rámci určité organizační struktury a při posuzování hodnoty podniku (podnikání) hodnota podniku (firmy) - přínosy konkrétních subjektů z využívání majetkového komplexu tohoto podniku.

V druhé kapitole disertační práce byly získány tyto výsledky: byl navržen modifikovaný nákladový přístup (str. 80-89), v rámci kterého byly odstraněny hlavní nevýhody nákladového přístupu (ignorování času potřebného k výměně „souboru ” aktiv, ignorujíc náklady na propagaci a překonání počátečních obtíží) a nutnost vytvářet dlouhé předpovědi toku čistých příjmů (benefitů), což je vlastní většině aplikovaných metod důchodového přístupu (s výjimkou SPYG model), zmizel. byly vyvinuty tři modely pro stanovení likvidační hodnoty oceňovaných věcí (str. 63-70). navrhované přístupy k oceňování znalostí a kompetencí zaměstnanců (str. 53-57). odhalila nelineární dynamiku hodnoty závazků a vlastního kapitálu společností, jejichž výše pasiv je úměrná hodnotě (jejich) aktiv (str. 75-80).

Ve třetí kapitole disertační práce byly získány následující výsledky:

Je navržen systém pro výpočet peněžních toků akcionářů (str. 92128), který zahrnuje tradiční metodu výpočtu (kterou autor disertační práce nazval uvnitř) a alternativní metodu výpočtu založenou na peněžních tocích vnějších vůči společnosti, které jsou přímo související s akcionáři (autorem volané mimo). Ukazuje se, za jakých podmínek vedou toky akcionářů vypočítané podle vnitřních a vnějších účetních systémů k jedinému výsledku a kdy - k různým. I v rámci tohoto systému je zobrazen rozdíl ve výpočtech akcionářských toků na základě dat z externího a manažerského reportingu.

Byly vyvinuty algebry úrokových sazeb „na straně poptávky“ (str. 320-326) a „na straně nabídky“. Pro sazby "na straně poptávky" byly vyvinuty čtyři "kumulativní" algebry vytyčování a algebra přizpůsobená riziku.

Na základě rozvinuté algebry úrokových sazeb je podán důkaz konvergence modelu spolehlivého peněžního ekvivalentu s modelem diskontování využívajícím rizikové diskontní sazby pro limitující případ - nekonečné období (str. 152-154).

Byla provedena teoretická studie vlivu inflace na rizikovou prémii, v jejímž důsledku se dospělo k závěru, že při výpočtu nominálních diskontních sazeb inflace ovlivňuje pozorovanou rizikovou prémii (str. 159-163).

Je navržen vylepšený model diskontování dividend, který navíc zohledňuje omezenou dobu vlastnictví akcií a očekávaný kurzový výnos (str. 207-210).

Jsou navrženy nové modely kapitalizace peněžních toků, v rámci kterých jsou pro peněžní přítoky a odtoky aplikovány různé diskontní sazby. Je ukázána konvergence těchto modelů s tradičním modelem kapitalizace peněžních toků využívajících jednotnou míru kapitalizace zůstatku peněžních toků (str. 200-205).

Byly vyvinuty vzorce pro výpočet diskontních sazeb ze základů před zdaněním a po zdanění. Pro modely kapitalizace peněžních toků pro vlastní kapitál a pro investovaný kapitál je znázorněna konvergence výsledků ocenění získaných aplikací správných oceňovacích parametrů vypočítaných na bázi před zdaněním a po zdanění (str. 180–200).

Navrhují se alternativní metody numerického odhadu diskontních sazeb metodami tržní extrakce na základě iterační metody, informace o slevách výrobců a prodejců a také pojistné sazby (str. 153-158).

Byly vyvinuty metody pro predikci odpisů při absenci informací o počátečních pořizovacích nákladech dlouhodobého majetku s přihlédnutím k plánovanému objemu kapitálových investic do dlouhodobého majetku (str. 120125).

Ve čtvrté kapitole disertační práce byly získány následující výsledky:

Byl vyvinut obecný diskontní algoritmus pro změnu kapitálové struktury v prognózovaném období v libovolném pořadí (str. 212223);

Zvláštní oceňovací metody byly vyvinuty pro případy, kdy se v prognózovaném období očekává jedna nebo dvě významné změny v poměru vlastních a cizích zdrojů v důsledku změny dluhového zatížení nebo dodatečné emise akcií (str. 224-232). .

Metoda oceňování vlastního kapitálu byla upravena pomocí diskontovaného modelu toků veškerého investovaného kapitálu pro případy, kdy se v prognózovaném období očekává výrazná změna dluhové zátěže (str. 228-232).

Byl studován vliv dodatečné emise na hodnotu podniku, základní kapitál emitenta a hodnotu jedné akcie (str. 232237).

Je navržena metoda pro výpočet podílu investorů na kapitálu high-tech společností v případech, kdy investoři přispívají jak v hotovosti, tak v nepeněžních (technologických) formách (str. 249253). Tato metoda je aktuální zejména v situacích, kdy potenciální investoři nabízejí velkým společnostem nové technologie, jejichž zavedení může výrazně změnit návratnost vloženého kapitálu a rizika provozní činnosti.

Je navržena metoda pro výpočet nákladů vlastního kapitálu a balíků akcií ve společnostech s křížovou vlastnickou strukturou (str. 254-259).

V páté kapitole disertační práce jsou získány následující výsledky:

Je navržen model pro hodnocení strukturálních dělení podniku (str. 273-287).

Je navržena metodika odhadu nákladů na kontrolu nad společnostmi a na jejím základě posouzení hodnoty prémií a slev za přítomnost/neexistenci kontroly (str. 287-299).

Byl odhalen paradox (str. 304-309), že za určitých podmínek může mít pro jednotlivé společnosti ocenění jejich 100% balíku akcií pro investory menší hodnotu (hodnotu) než ocenění menšího bloku akcií. stejné akcie. Jsou formulovány podmínky pro vznik tohoto paradoxu, metody hodnocení jeho okrajových podmínek a doporučení pro vrcholové manažery a vlastníky takových společností.

Byl formulován princip proporcionality výsledků hodnocení (str. 271) získaných v rámci různých přístupů a na jejich základě byl vyvinut přístup k vyvození konečného úsudku o hodnotě hodnoty předmětu hodnocení, resp. na základě výsledků hodnocení provedených různými hodnotícími přístupy (str. 265-2CE).

V závěru práce autor vyjadřuje své přesvědčení, že „přijetí“ ustanovení, modelů a metodických metod navržených v této studii pomůže všem zainteresovaným stranám získat rozumnější a přesnější představy o hodnotě společností, podniků a majetkových účastí v nich. , jakož i brát přiměřeně manažerská rozhodnutí s ohledem na jejich dopad na hodnotu jejich podnikání.

1. Stavební předpisy oddělení. Pravidla pro posuzování fyzického poškození obytných budov VSN 53-86, Moskva, 1990, Státní výbor pro stavebnictví a architekturu pod Gosstroyem SSSR.

2. Mezinárodní oceňovací standardy. Osmé vydání. 2007. M., Ruská společnost odhadců, 2008. 442 s.

3. Mezinárodní standardy účetního výkaznictví. M., ASKERI, 2006 -1060 s.

4. Mezinárodní standardy účetního výkaznictví. Referenční příručku. Ed. L.V. Gorbatová. Ed. Walters Kluver, 2006

6. Metodika pro stanovení zůstatkové hodnoty vozidel s přihlédnutím k technickému stavu R-03112194-0376-98 / Ministerstvo dopravy Ruské federace, - M .: 1999

7. Metodika hodnocení nákladů na poškozená vozidla, náklady na jejich obnovu a poškození poškozením R-03112194-0377-98 / Ministerstvo dopravy Ruské federace, M .: 1999

8. Federální zákon "O oceňovacích činnostech v Ruské federaci", č. 135-F3 ze dne 29. července 1998.

10. Federální oceňovací standardy: FSO-1, FSO-2, FSO-3, zavedené nařízením Ministerstva hospodářského rozvoje č. 254-257 ze dne 20. července 2007.

11. Alklychev A.M. Cenová regulace v tranzitivní ekonomice / Ekonomický ústav RAS M., 1998 - 177 s.

12. N. Ananin O., Odintsova M. Metodologický výzkum v moderní vědě. / Ekonomický ústav RAS - M., 1998 - 46 stran.

13. Andreev A. F., Dunaev V. F. et al. Základy analýzy designu v ropném a plynárenském průmyslu. M., 1997.

14. Andryushchenko B.C., Gorbach S.P. Stanovení ekonomických odpisů při posuzování tržní hodnoty nákladovým přístupem. // Problematika posouzení, č. 4, 2002 .

15. Aktuální problémy nové etapy reformy ekonomiky: Collection / Nauch. vyd. Arkhipov A.I.; Ekonomický ústav RAS - M., 1999 234 s.

16. Arslanova 3., Livshits V. Hodnocení investičních projektů v různých systémech řízení // Investice v Rusku. 1995. č. 1.

17. Arslanova 3., Livshits V. Hodnocení investičních projektů v různých systémech řízení // Investice v Rusku. 1995. č. 2.

18. Archangelsky VN Organizační a ekonomické problémy řízení vědeckého výzkumu (šéfredaktor O.I. Volkov). M., "Nauka", 1977. - 163 s.

19. Banky a investice: soubor vědeckých a technických prací / Nauch. vyd. Arkhipov A.I., Rogova O.D.; Ekonomický ústav RAS, 1996. 172 s.

20. Baruch Lev. Nehmotná aktiva: správa, měření, reporting. Překlad z angličtiny. Ed. Dan. prof. V.M. Rutgaiser. M., Quinto-Consulting, 2003 240 s.

21. Berdníková T.B. Mechanismus působení akciové společnosti na trhu cenných papírů. M., INFRA-M, 2003, 202 s.

22. Berens V., Havránek P. M. Pokyny pro zpracování průmyslových studií proveditelnosti. M.: AOZT "Interexpert", 1995, 375 s.

23. Birman G., Schmidt S. Ekonomická analýza investičních projektů. M.: UNITI, Banky a burzy, 1997, 250 s.

24. Boldyrev V. S., Galushka A. S., Fedorov A. E. Úvod do teorie oceňování nemovitostí. Ed. Centrum pro management, hodnocení a poradenství. M., 1998, 210 s

25. Bogachev VN Profit?!: o tržní ekonomice a kapitálové efektivitě. M .: Finance a statistika, 1993 - 287 s. 28.0 "Brien J., Srivastava S. Finanční analýza a obchodování s cennými papíry. M., Delo Ltd, 1995, 320 s.

26. Braley R., Myers S. Principy podnikových financí. M., CJSC OLIMP-BUSINESS, 1997, 1087s.

27. Braley R., Myers S. Principy podnikových financí. Druhé vydání. M., CJSC OLIMP-BUSINESS, 2004, 1008s.

28. Vilensky P. L., Livshits V. N., Orlová E. R., Smolyak S. A. Hodnocení efektivnosti investičních projektů. Akademie národního hospodářství pod vládou Ruské federace. M.: Delo, 1998.

29. Vilensky P. L., Livshits V. N. Hodnocení efektivnosti investičních projektů s přihlédnutím k reálným charakteristikám ekonomického prostředí. Audit a finanční analýza. číslo 3. M.: Ed. Dům "Počítačový audit", 2000.

30. Vilensky P. L., Livshits V. N., Smolyak S. A. Hodnocení efektivnosti investičních projektů. M., "Delo", 2008 1104 s.

31. Vilensky P. L., Smolyak S. A. Výpočty pracovního kapitálu v investičním designu // Modelování mechanismů fungování ruské ekonomiky v současné fázi. Problém. 3. M.: CEMI RAN, 1999.

32. Vilensky P. L., Smolyak S. A. Ukazatel vnitřní návratnosti projektu a jeho modifikace / Předtisk č. WP/98/060. M.: CEMI RAN, 1998.

33. Vinogradová E.H. Oceňování ochranných známek: iluze nebo realita? // Questions of Valuation, 2002, č. 3.

34. Problematika nákladů. Ed. E. Černá. M., Olymp-Business, 2009 400 s.

35. Volkov I. M., Gracheva M. V. Návrhová analýza. M.: UNITI, Banky a burzy, 1998.

36. Volkov S.N., Melnikov A.V., Nechaev M.JI. Matematika finančních závazků. Moskva: Vyšší ekonomická škola státní univerzity, 2001.

37. Volkonsky V. A., Gurvich E. T., Kuzovkin A. I., Saburov E. F. Analýza vlivu forem osídlení na cenovou hladinu // Ekonomie a matematické metody. T. 34. Vydání. 4. 1998.

38. Gribovský C.B. Stanovení diskontní sazby pro objekty, které vyžadují značné finanční investice / / Problematika hodnocení 1997. č. 4.

39. Gribovský C.V., Žukovskij V.V., Tabala D.N. Diskontní sazba není hra představivosti, ale přísná věda // Issues of assessment, 1997. č. 4.

40. S. V. Gribovský. Oceňování nemovitostí. M., ed. Maroseyka, 2009.-432 s.

41. Damodaran A. Investiční ocenění. Nástroje a metody pro oceňování jakéhokoli majetku. 2. vyd. přel. z angličtiny. Obchodní knihy Alpina. M., 2004 - 1342 s.

42. Desmond G. M., Kelly R. E. Průvodce oceňováním podniku. M., Ruská společnost odhadců, Akademie hodnocení, 1996.

43. Egerev I.A. Odhad nákladů na leasing / / Trh cenných papírů 2000. č. 17.

44. Egerev I.A. Stanovení výše pojistného za riziko v kumulativní konstrukci diskontní sazby / / Trh cenných papírů 2000. Č.1.

45. Egerev I.A. Restrukturalizace a bankrot: náklady jako rozhodovací kritérium//Trh cenných papírů 2001. č. 17.

46. ​​​​Egerev I.A. Některé otázky použití diskontní sazby při oceňování podniku / / Problémy oceňování 2000. č. 2

47. Egerev I.A. Faktory řízení nákladů: Identifikace a analýza // Problémy hodnocení 2000. č. 3.51 Egerev I.A. Vliv parametrů výrobních a finančních cyklů na hodnotu podniku (podniku) / / Moskevský odhadce 2000. č. 4.

48. Egerev I.A. Odhad nákladů na jednotlivé obchodní jednotky / / Vydání ocenění 2000. č. 4.

49. Zaitsev Yu.S. „Nesouhlasný názor na jeden společný způsob výpočtu opotřebení hmotných předmětů“. ESMI Appraiser.ru http://www.appraiser.ru/info/method/met38.htm

50. Ivanov A.M. Ocenění nákladů podnikání, podílů a majetkových účastí. Tver, ed. Tver State University, 2000, 131 s.

51. Kantorovič L. V., Vainshtein Alb. L. O výpočtu míry efektivnosti na základě jednoproduktového modelu ekonomického rozvoje // Ekonomie a matematické metody. T. III. Problém. 5. 1967.

52. Kareev V.P., D.V. Karejev. Zvláštnosti maloobchodního oceňování nemovitostí na příkladu Moskvy. Publikace na ESMI Appraiser.ru.

53. Kachalov R. M. Řízení ekonomických rizik výrobních systémů // Ekonomika a matematické metody. T 33. Vydání. 4. 1997.

54. Kiljachkov A. A., Chaldaeva L. A. Trh cenných papírů a burzovní obchod. M., Finance a statistika. 2000. - 640 s.

55. Kleiner G. B., Tambovtsev V. L., Kachalov R. M. Podnik v nestabilním ekonomickém prostředí: rizika, strategie, bezpečnost. M.: Ekonomie, 1997.

56. Kovalev A.P. Správa majetku v podnicích. M., Finstatin-form, 2002, 240 s.

57. Kovalishin E. A., Pomansky A. B. Reálné opce: optimální okamžik investice // Ekonomie a matematické metody. T. 35. č. 2. 1999.

58. Kozyrev A.N., Makarov V.L. Oceňování nehmotného majetku a duševního vlastnictví. M., RIC Generální štáb Ozbrojených sil Ruské federace, 2003 368 s.

59. Kozyr Yu.V. Hodnota společnosti: oceňování a manažerská rozhodnutí. M., Alfa-Press, 2004, 200 s.

60. Kozyr Yu.V. Oceňování a řízení hodnoty společnosti. M., ed. Ruská společnost odhadců, 2005, 320 s.

61. Kozyr Yu.V. Vlastnosti oceňování podniku a implementace konceptu ¥BM. M., Quinto-Consulting, 2006, 285 s.

62. Kozyr Yu.V. Hodnota společnosti: oceňování a manažerská rozhodnutí. 2. vyd., dodat. a přepracováno. M., Alfa-Press, 2009, 376 s.

63. Kozyr Yu.V. Odhad nákladů na likviditu. Časopis "Finance a úvěr", č. 19 (157), září. 2004

64. Kozyr Yu.V. Odhad diskontu z nelikvidity akcií. Časopis Digest-Finance, č. 12 (120), září. 2004

65. Kozyr Yu.V. Faktory inflace: kvalitativní analýza. Digest-Finance Journal, č. 2 (122), únor. 2005

66. Kozyr Yu.V. Aplikace teorie opcí pro oceňování podniku. Část 1. Hodnocení patentových produktů a duševního vlastnictví společnosti. analyt časopis "Trh cenných papírů" №12, 2000

67. Kozyr Yu.V. Aplikace teorie opcí pro oceňování podniku. Část 2. Opční ocenění akcií (vlastního kapitálu) společnosti, analyt. časopis "Trh cenných papírů" č. 13, 2000

68. Kozyr Yu.V. Aplikace teorie opcí pro oceňování podniku. Část 3. Možnost oceňování firem spojených s rozvojem přírodních zdrojů, analyt. časopis "Trh cenných papírů" №14, 2000

69. Kozyr Yu.V. Zhodnocení likvidační hodnoty. "Problémy hodnocení" č. 4/2000

70. Kozyr Yu.V. Odhad a hodnotový management firem, analyt. časopis "Trh cenných papírů" č. 19, 2000

71. Kozyr Yu.V. Návrh na stanovení bezrizikové sazby, analyt. časopis "Trh cenných papírů" №1, 2001

72. Kozyr Yu.V. Předpovědní model Rogtos!: principy, struktura a mechanismus fungování. "Ekonomické a matematické metody" č. 1, 2003

73. Kozyr Yu.V. Odraz dopadu zdanění příjmů v modelech diskontovaných peněžních toků, Journal of Property Relations v Ruské federaci, č. 10, 2010

74. Kozyr Yu.V. Prognóza odpisů s přihlédnutím k plánovanému objemu investičního programu, časopis Věstník Universiteta, č. 16, 2010

75. Kozyr Yu.V. a Mikerin G.I. Nový způsob oceňování podniku: hybridní přístupy nákladů a výnosů, Bulletin univerzity, č. 16, 2010

76. Kozyr Yu.V. Axiomatika úrokových sazeb, Bulletin univerzity, č. 12, 2010

77. Alternativní metody pro odhad diskontní sazby. časopis "Bulletin univerzity", č. 14, 2010

78. Kollas B. Finanční řízení podniku. M., "Finance" Ed. sdružení "UNITI", 1997.

79. Controlling jako nástroj řízení. Ed. N.G. Daniločkina. M.: Audit, ed. Sdružení UNITI, 1999.

80. Copeland T., Koller T., Murrin J. Náklady společností: hodnocení a řízení. Třetí vydání, M., OLIMP-BUSINESS, 2005 576 s.

81. Krushvits L. Investiční výpočty. Učebnice pro střední školy. Přel. s ním. vyd. V.V. Kovaleva a Z.A. Sabov. Ed. PETER, 2001.

82. Kuznetsova O. A., Livshits V. N. Kapitálová struktura. Analýza metod jejího účtování při hodnocení investičních projektů // Ekonomika a matematické metody. T. 31. Vydání. 4. 1995.

83. Kukoleva E., Zakharova M. Bezriziková sazba: možné nástroje "\u003e výpočet v ruských podmínkách. / / Otázky hodnocení, č. 2, 2002.

84. Leontiev B.B., Mamadzhanov Kh.A. Základy oceňování duševního vlastnictví v Rusku. 2. vyd., revidováno. a doplňkové M., INITs "PATENT", 2007 - 175 s.

85. Livshits V.N., Livshits C.V. O jednom přístupu k hodnocení efektivity průmyslových investic v Rusku. V sobotu Sborník CEMI RAS „Posouzení efektivnosti investic“. Problém. 1. M., 2000.

86. Livshits V.N., Smolyak S.A. Modely dynamiky ekonomického opotřebení zařízení // Ekonomika a matematické metody. T. 26. Vydání. 5. 1990.

87. Masse P. Kritéria a metody pro optimální stanovení kapitálových investic. M.: Statistika, 1971.

88. Matytsky V. Výpočet rozšířené hodnoty podniku. Zh-l "Otázky hodnocení" č. 4 / 2005, M., Ed. Nevládní organizace "Ruská společnost odhadců".

89. Melnikov A.B. Finanční trhy: stochastická analýza a výpočet derivátových cenných papírů. M.: TVP, 1997.

90. Management v Rusku na přelomu století: zkušenosti těch nejlepších a strategie úspěchu. Zpráva. / Milner B. 3., Dynkin A. A.; Zasypko V.S. a další. Nauch. konzultant Abalkin JI. A.; Společnost, Fond "Nejlepší manažeři" - M., 2000 - 109 s.

91. Mercer Z.K., Kharms T.W. Integrovaná teorie oceňování podniku. Pod vědeckou redakcí. V.M. Rutgaiser. M., ed. Maroseyka, 2008 288 s.

92. Mikerin G.I., Smolyak S.A. Hodnocení efektivnosti investičních projektů a oceňování majetku: příležitosti pro konvergenci. - M., 2010 preprint Ústředního ekonomického a matematického ústavu Ruské akademie věd -124 s.

93. Milner B. 3. Perspektivní formy corporate governance a kontroly. V sobotu: " Finanční kontrola v Ruské federaci: problémy organizace a řízení“. - M., Ekonomický ústav Ruské akademie věd, 2002. s. 201-218.

94. Milchakova N. A. Vliv dividendové politiky na tržní hodnotu akcií. Diplomová práce pro stupeň Kandidát. ekonomika vědy. Jako rukopis. M., Ekonomický ústav Ruské akademie věd, 1993. s. 135.

95. Michailets V.V. Diskontní sazba v oceňovacích činnostech // Vydání ocenění, č. 3, 2002.

96. Mogilevskij S.D. Akciové společnosti. M., Delo, 1999, 559 s.

97. Modigliani F., Miller M. Kolik stojí společnost? Věta MM. Přel. z angličtiny. Akademie národního hospodářství pod vládou Ruské federace. M., Delo, 1999, 272 s.

98. Mordashov S. Páky řízení hodnoty společnosti. Analytický časopis "Trh cenných papírů", č. 15, 2001

99. Nagajev A.B. K problematice výpočtu spravedlivé ceny opce // Ekonomie a matematické metody. T. 34. č. 1. 1998.

100. Orlová E.R. Investiční hodnocení. International Academy of Appraisal and Consulting, Moskva, 2005 385 s.

101. Oceňování podniku, ed. prof. A. G. Gryaznova a prof. M. A. Fedotova, "Finance a statistika", M., 1998

102. Oceňování nemovitostí: Učebnice / Ed. A.G. Gryaznová, M.A. Fedotová. -M.: Finance a statistika, 2004.-496 s.

103. Hodnocení tržní hodnoty strojů a zařízení, ed. V. M. Rut-gaiser. Ed. "Případ", M., 1998

104. Oceňování aktivní části dlouhodobého majetku. Učební pomůcka / Kovalev A.P. M.: Finstatinform, 1997. - 175 s.

105. Ocenění pozemků / Za generální redakce V.P. Antonova - M .: Nakladatelství "Ruské hodnocení", 2006 - 192 s.

106. Oceňování urbanizovaných pozemků. Ed. V.A. Prorvich. M., ed. "Ekonomika", 2004, 776 s.

107. Pervozvansky A.A., Pervozvanskaya T.N. Finanční trh: kalkulace a riziko. M.: Infra-M, 1994.

108. Pratt Shannon P. Náklady kapitálu. Moskva: Quinto-Consulting, 2006.

109. Prudnikov V.I. Oceňování pohledávek. Ed. "Čeljabinská tiskárna", Čeljabinsk, 2001

110. Roy L.V., Tretiak V.P. Analýza pobočkových trhů. Učebnice. M., Infra-M, 2008. 442 s.

111. Rutgaizer V.M. "Odhad tržní hodnoty strojů a zařízení", Moskva, Delo Publishing House, 1998

112. Scott M. K. Value Factors, CJSC OLIMP-BUSINESS, 2000.

113. Smolyak S.A. Účtování o riziku při stanovení diskontní sazby // Ekonomika a matematické metody. T. 28. Vydání. 5-6. 1992.

114. Smolyak S.A. Diskontování peněžních toků v problematice efektivnosti investičních projektů a hodnoty majetku. M. Science. 2006.

115. Sinogeikina E.G. Klasifikace podílů a analýza jejich dopadu na hodnotu/Testovací otázky č. 4, 2002.

116. E.I. Tarasevich, Real Estate Appraisal, Petrohrad, SPbGTU Publishing House, 1997

117. Treyer V.V. " Směrnice pro hodnocení strojů a zařízení pro různé účely hodnocení“, Obchodní a průmyslová komora Ruské federace, Moskva, 2002

118. Trenev N. N. Finanční řízení. M., "Finance a statistika", 1999.

119. Tepman L.N. Oceňování majetku. M., UNITI, 2002, 303 s.

120. Walsh K. Klíčové ukazatele managementu. M., "Delo", 2000.

121. Fatkhutdinov P.A. Konkurenceschopnost: ekonomika, strategie, management. M.: Infra, 2000

122. Fatkhutdinov P.A. Systém řízení: Vzdělávací a praktická příručka, 2. vyd. -M.: CJSC "Obchodní škola "Intel-Synthesis", 1997.

123. Fatkhutdinov P.A. Řízení výroby: Učebnice pro vysoké školy. - M.: Banky a burzy, UNITI, 1997.

124. Fatkhutdinov P.A. Vývoj manažerského rozhodnutí: Učebnice pro vysoké školy, 3. vyd., dopl. -M.: CJSC "Business School" "Intel-Synthesis", 1999.

125. Fatkhutdinov P.A. Strategický management: Učebnice pro vysoké školy, 3. vyd., dopl. - M.: CJSC "Business School" "Intel-Synthesis", 1999.

126. Ferris. K., Petit B.P. Oceňování společnosti. Nakladatelství "William" Moskva Petrohrad-Kyjev, 2003.

127. Finanční kontrola v Ruská Federace: problémy, organizace a management. Materiály "kulatého stolu" ze dne 26. prosince 2001, ed. Dan. Andryushina S.A., doktor ekonomie Dadasheva A. 3. M., Ekonomický ústav RAS, 2002 237 s.

128. Fishburne P.S. Teorie užitku pro rozhodování M., Nauka, 1997.

129. Fishman J., Pratt S., Griffith K., Wilson K. Průvodce oceňováním podniku. M., ZAO Quinto-Consulting, 2000, 370 s.

130. Friedman J., Ordway N. Analýza a oceňování výnosových nemovitostí. M., Delo, 1997 480 s.

131. Khan D. Plánování a řízení: koncept controllingu. M., "Finance a statistika", 1997.

132. Hay D., Morris D. Teorie průmyslové organizace. Petrohrad, Ekonomická škola, 1999.

133. Chaldaeva L. A. Burza cenných papírů. M., ed. ACT, 2002, 319 s.

134. Cheng F. Li, Joseph I. Finnerty. Podnikové finance: teorie, metody a praxe. Učebnice pro střední školy. Překlad z angličtiny. M.: Infra-M, 2000.

135. Chetyrkin EM Metody finančních a obchodních výpočtů. M., Delo Ltd., 1995.

136. Sharp W. F., Alexander G. J., Bailey J. V. Investments. M., Infra-M, 1997.

137. Sherer F. M., Ross D. Structure of industry markets, M., INFRA-M, 1997.

138. Shkardun V.D., Achtyamov T.M. Metody výzkumu konkurence na trhu // Marketing v Rusku a zahraničí -2000 - N4.

139. Schumpeter I. Teorie ekonomického rozvoje. - M.: Progress, 1982.

140. ekonomické zabezpečení: finance, banky. Ed. Doktor ekonomie, prof. Senchagová V.K. M., IE RAN, 1997, 258 s.

141. Yaskevich E.E. Oceňování strojů a zařízení podle proudu. Publikace na ESMI Appraiser.ru.

142. Abrams J.B. Iterativní přístup k oceňování // Přezkum oceňování podniku. (březen 1995). sv. 14. Ne. jeden.

143. Abrams J.B. Kvantitativní oceňování podniku: Matematický přístup pro dnešní profesionály New York: McGraw-Hill, 2001.

144. Altman, E.I. Finanční poměry, diskriminační analýza a predikce korporátního bankrotu // Journal of Finance 23: 589-609. 1968.

145. Altman, E.I. a V. Kishore. Výchozí zkušenost U.S. Vazby. pracovní papír. Salomon Center, New York University. 2000.

146. Arditti F.D. "A Survey of Valuation and Cost of Capital", Research in Finance, 2 (Greenwich: JAI Press, 1980, s. 1 56).

147. Arditti F.D. a H. Levy. "Vážené průměrné náklady kapitálu jako mezní sazba: kritická zkouška klasické učebnice vážený průměr", Financial Management, 6 (podzim 1977, str. 24-34).

148. Barclay M.J., S.W. Smith a R.L. Watts. 1995. The Determinants of Corporate Leverage and Dividend Policies. Journal of Applied Corporate Finance 7(4): 4-19.

149. Barnea A., R.A. Haugen a L.W. Senbet. "Trhové nedokonalosti, problémy agentur a kapitálová struktura: Přehled", Financial Management, 10 (léto, 1981, str. 7-22).

150. Bassi L., Ludwig J., McMurer D., Van Burén M. Profit from Learning: Do Firm's Investment in Školení a Vzdělání se vyplatí? Bílá kniha americké společnosti pro školení a rozvoj. 2000. září.

151. Bethke W.M. a S.E. Boyd Měly by být modely se slevou na dividendu nakloněny? // Journal of Portfolio Management 9: 23-27, 1983.

152. Bhattacharya S. Nedokonalé informace, dividendová politika a omyl ptáka v ruce // Bell Journal of Economics and Management Science. 10: 259270. 1979. Jaro.

153. Bhide F. Obrácení podnikové diverzifikace. V nových podnikových financích - Kde se teorie setkává s praxí, ed. D.H. Chew Jr. New York: McGraw-Hill. 1993.

154. Černý F. a M.S. Scholes. Účinky výnosu Dididend a dividendová politika na ceny a výnosy kmenových akcií // Journal of Financial Economics. 1:1-22. 1974. Květen.

155. Black Fischer, "Beta a návrat", Journal of Portfolio Management, 20, no. 1 (podzim 1993), str. 8-18.

156. Black F. "The Dividend Puzzle", Journal of Portfolio Management (zima 1976, s. 5-8).

157. Black F. a M. Scholes, 1972, "Oceňování opčních smluv a test efektivnosti trhu," Journal of Finance 27, 399-417.

158. Black S., Lynch L. Investice do lidského kapitálu a produktivita // American Economic Review. 2000. Vol/ 90. S. 685-701.

159. Breeden D.T. Intertemporální model oceňování aktiv se stochastickou spotřebou a investičními příležitostmi // Journal of Financial Economics. 7:265-296. 1979. září.

160 Breeden D.T., M.R. Gibbons a R.H. Litzenberger. Empirické testy CAPM orientovaného na spotřebu // Journal of Finance. 44:231-262. 1989. Červen.

161. Brennan M. J. Daně, tržní oceňování a finanční politika společnosti // National Tax Journal. 23:417-427. 1970.prosinec.

162. Brennan M. J. a E. S. Schwartz, 1985, "Evaluating Natural Resource Investments," Journal of Business 58, 135-158.

163. Chambers D.R., R.S. Harris a J.J. Pringle. "Zacházení s financováním Vix při analýze investičních příležitostí", Financial Management, 11 (léto 1982, s. 24-41).

164. Chan Louis K.C. a Josef Lakonishok, "Jsou zprávy o smrti Bety předčasné?", Journal of Portfolio Management, 19, č. 4 (léto 1993), str. 51-62.

165 Chen A.H. "Nedávný vývoj nákladů na dluhový kapitál", Journal of Finance, 23 (1978, str. 863-77).

166. Damodaran A. DAMODARAN O OCEŇOVÁNÍ: Analýza bezpečnosti pro investice a podnikové finance. John Wiley & Sons Inc. 1994.

167. Damodaran A. Corporate Finance: Theory and Practice, 2nd ed. New York: John Wiley & Sons, Inc. 2001.

168. Durand D. Cost of Debt and Equity Funds for Business: Trends and Problems in Measurement // Conference on Research in Business Finance. New York: Národní úřad pro ekonomický výzkum. 1952. S. 215-247.

169. Edwin J. Elton a Martin J. Gruber, Moderní teorie portfolia a analýza investic (New York: John Wiley, 1991), kapitoly 12, 13.

170. Estep T. Nová metoda pro oceňování kmenových akcií. Financial Analysts Journal 41: 26, 27, 30-33. 1985.

171. Estep T. Analýza bezpečnosti a výběr akcií: Přeměna finančních informací na prognózy návratnosti. Financial Analysts Journal 43: 34-43, 1987.

172. Evans F.C., Strimbu K.L. Váhy dluhu a vlastního kapitálu ve WACC // Expert na CPA. 1998.

173. EVROPSKÉ STANDARDY OCEŇOVÁNÍ. šesté vydání. 2009. www.tegova.org

174. Fama E.F., Schwert G.W. Asset Returns and Inflation // Journal of Political Economy, sv. 5, 1997.

175. Fama E. F, "Risk, Return, and Equilibrium: Some Clarifying Comments", Journal of Finance, 23, no. 1 (březen 1968), str. 29-40.

176. Fama E. a Kenneth R. French, "Průřez očekávaných výnosů akcií, Journal of Finance, 47, č. 2 (červen 1992), str. 427-465.

177. Fama E. a Kenneth R. French, "Společné rizikové faktory návratnosti akcií a dluhopisů", Journal of Financial Economics, 33, no. 12 (únor 1993), str. 3-56.

178. Fama E.F. a K.R. Francouzština. Odvětvové náklady na vlastní kapitál. // Journal of Financial Economics. 43:153-193,1977. Únor.

179. Fama E.F. Risk-Adjusted Discount Rate and Capital Budjeting under Uncertainty // Journal of Financial Economics. 5: 3 - 24. 1977. srpen.

180. Fama E.F. The Information in the Term Structure // Journal of Financial Economics. 13:509-528. 1984.prosinec.

181. Foster G. 1977. Čtvrtletní účetní data: Vlastnosti časových řad a výsledky prediktivních schopností. Účetní revue 52: 1-31.

182. Foster G. Analýza účetní závěrky. 2. vyd. Englewood Cliiffs, NJ: Prentice-Hall, Inc., 1986.

183. Fried D. a D. Givoly. 1982. Předpovědi finančních analytiků o výdělcích: Lepší náhrada za očekávání výdělků. Journal of Accounting and Economics 4: 85-107.

184. Fuller, R.J., L.C. Huberts a M. Levinson, 1992, "Není to Higgledy-Piggledy Growth!", Journal of Portfolio Management 17, 38-46.

185. Fuller, R.J. a H.S. Kerr. "Estimating the Divisional Cost of Capital: An Analysis of the PurePlay Technique", Journal of Finance, 36 (1981, str. 997 - 1009).

186. Gordon A.J. a Jack Clark Francis, Portfolio Analysis (Englewood Cliffs, NJ: Prentice Hall, 1986), kapitoly 8, 10.

187. Gordon M.J. Investice, financování a oceňování korporace, (Homewood, IL: Richard D. Irwin, Inc., 1962).

188. Gordon M.J. a P.J. Halpern. "Cost of Capital for a Division of a Firm", Journal of Finance, 29 (1974, str. 1153-63).

189. Haley C.W. a L.D. Schall. "Problémy s konceptem nákladů na kapitál", Journal of Financial and Quantitative Analysis, 13 (1978, s. 847-70).

190. Hamada R.S. Portfoliová analýza, tržní rovnováha a korporační finance //Journal of Finance. 24:13-31. března 1969

191. Hamada R.S. "Vliv kapitálové struktury firmy na systematické riziko kmenových akcií", Journal of Finance, 27 (květen 1971, str. 435-52).

193Henderson G.V., Jr. "Na obranu vážených průměrných nákladů na kapitál," Financial Management, 8 (podzim 1979, s. 57-61).

194. Higgins R.C. "Růst, dividendová politika a náklady na kapitál v elektrotechnickém průmyslu", Journal of Finance, 29 (1974, str. 1189-1210).

195 Ho. T.S.Y. Vývoj modelů úrokových sazeb: Srovnání // Journal of Derivatives. 2:9-20. Léto 1995.

196. Inselbag L. a H. Kaufold. 1997. Dva přístupy DCF a hodnotové společnosti v rámci alternativních finančních strategií. Journal of Applied.Corporate Finance 10(1): 115-122.

197. Itami Hiroyumi, Mobilizing Invisible Assets, 1987, Boston: Harvard University Press.

198. Král M.A. "Zdanění a náklady kapitálu," Přehled ekonomických studií (1970, s. 21-35).

199. Lee C.F. Finanční analýza a plánování: teorie a aplikace (Čtení, MA: Addison-Wesley Publishing Company, 1985).

200 Lee C.F., C.M. Linke a J.K. Zumwalt. "Alternativní metody odhadu nákladů na kapitál: Integrace srovnání", příspěvek prezentovaný na výročním zasedání FMA v roce 1981.

201. Lintner J. Rozdělení příjmů korporací mezi dividendy, nerozdělený zisk a daně // American Economic Review. 46:97-113. 1956. Květen.

202. Lee K., Antill N. Oceňování společnosti podle IFRS: Interpretace a prognostické účty za použití mezinárodních standardů účetního výkaznictví. Harriman House Publishing, 2005.

203. Lintner J. "Náklady na kapitál a volitelné financování podnikového růstu", Journal of Finance, 18 (květen 1963, s. 292-310).

204. Lintner J. "Ceny cenných papírů, riziko a maximální zisky z diverzifikace", Journal of Finance (prosinec 1965, s. 587-616).

205. Lorie J. a Brealey R. (ed.). Moderní vývoj v investičním managementu. Dryden Press, 1978, 718 s.

207. Markowitz Harry M. "The "Two Beta" Trap", Journal of Portfolio Management, 11, no. 1 (podzim 1984), str. 12-20.

208. Markowitz Harry M. "Negativní nebo nenegativní: Otázka o CAPM", Journal of Finance, 38, no. 2 (květen 1983), str. 283-295.

209. Marsh T.A. a R.C. Merton. Dividendové chování na agregovaném akciovém trhu // Journal of Business. 60:1-40. ledna 1987.

210. Masulis R.W. Účinky změny kapitálové struktury na ceny cenných papírů: Studie nabídek směny // Journal of Financial Economics. 8. 1980. Červen. S. 139-177.

211. Masulis R.W. Dopad změny kapitálové struktury na hodnotu firmy // Journal of Finance. 38. 1983. březen S. 107-126.

212 Mauboussian M. a P. Johnsonovi. Období konkurenční výhody: Zanedbaná hodnota. // Finanční řízení 26(2), str. 67-74, 1997.

213. Merton R. On the Pricing of Corporate Debt: The Risk Structure of Interest Rates // Journal of Finance. 29:449-470. 1974. Květen.

214 Merton R.C. "O odhadu očekávané návratnosti na trhu", Journal of Financial Economics (prosinec 1980, s. 323-361).

216. Miller M.H. a K. Rock. Dividendová politika v rámci asymetrických informací // Journal of Finance. 40:1031-1052. 1985. září.

217. Modigliani F. a M.H. Mlynář. "Daň z příjmu právnických osob a náklady na kapitál: korekce," American Economic Review, 63 (1963, s. 433-43).

218 Modigliani F. a M. Miller. "Náklady na kapitál, podnikové finance a teorie investic", American Economics Review. 48:261-297. 1958. června.

219 Modigliani F. a M. Miller. Dividendová politika, růst a oceňování akcií // Journal of Business. 34:411-433. října 1961.

220. Modigliani F. a M. Miller. Odpověď Heins a Sprenke // American Economic Review. 59:592-595. 1969. září.

221. Myers S. "Determinats of Corporate Borrowing," Journal of Financial Economics, 5 (březen 1977, str. 147-75).

223. Myers S.C. a S.M. Turnbull. Kapitálové rozpočtování a model oceňování kapitálových aktiv: Dobré a špatné zprávy // Journal of Finance. 32:321-332. května 1977.

224. Myers S. a N. Majluf. "Financování podniků a investiční rozhodnutí, když mají firmy informace, které investoři nemají", Journal of Financial Economics, Vol. 13, č. 2 (červen 1984, str. 187-221).

225. Nelson C.R. Termínová struktura úrokových sazeb: teorie a důkazy // J.L. Bicksler (ed.). Příručka finanční ekonomie. Amsterdam: North-Holland Publishing Company, 1980.

226. O "Brien P. 1988. Analyst's Forecasts as Earning Expectations." Journal of Accounting and Economics 10: 53-83.

227. Jagannathan Ravi a Zhenyu Wang, „The CAPM is Alive and Well“, nepublikovaný článek, Carlson School of Management, University of Minnesota, MN, 22. listopadu 1993.

228. Jensen M.C. (ed.) Studie z teorie kapitálových trhů. New York: Frederick A. Praeger, Inc., 1972.

229. Pye Gordon "Gauging the Default Premium", Financial Analysts Jounal, 30, no. 1 (leden/únor 1974), str. 49-52.

230. Rappaport A. Vytváření hodnoty pro akcionáře: Nový standard obchodní výkonnosti (New York: The Free Press, 1986).

231. Rappaport A. Vytváření hodnoty pro akcionáře: Průvodce pro manažery a investory. New York: Free Press, 1998.

232. Rendleman R.R. , Jr. "Vliv rizika nesplácení na investiční a finanční rozhodnutí firmy", Financial Management (jaro 1978, s. 45-53).

233. Roll Richard, "Kritika testů teorie oceňování aktiv"; Část 1. O minulosti a potenciální testovatelnosti teorie", Journal of Financial Economics, 4, č. 2 (březen 1977). s. 129-176.

234 Ross S.A. Arbitrážní teorie oceňování kapitálových aktiv // Journal of Economic Theory. 13:341-360. 1976.prosinec.

235. Rubinstein M.E. Syntéza středních odchylek podnikové finanční teorie //Journal of Finance. 28:167-182. března 1973

236. Schaefer S.M. Imunizace a trvání: Přehled teorie, výkonu a aplikace // Midland Corporate Finance Journal. 3:41-58. 1984. Podzim.

237. Sharpe W.F. "Ceny kapitálových aktiv: Teorie tržní rovnováhy za podmínek rizika", Journal of Finance, 19 (září 1982, str. 42-50).

238. Sharpe W.F. The Capital Asset Pricing Model: A "Multi-Beta" Interpretation // H. Levy a M. Sarnat (eds.). Finanční rozhodování za nejistoty. New York: Academic Press, 1977.

239. Schiller R.J., J.Y. Campbell a K.L. Schoenholtz. Forward Rates and Future Policy: Interpreting the Term Structure of Interest Rates // Brookings Papers on Economic Activity. 1:173-217. 1983.

240. Siegel D., Smith J. a Paddock J., 1993, "Valuing Offshore Oil Properties Pricing Models" v The New Corporate Finance, ed. D. H. Chew, Jr., New York: McGraw-Hill.

241. Silber, W. L., 1991, "Discounts on Restricted Sock: The impact of Illiquidity on Stock prices", Financial Analysts Journal 47, 60-64.

242. Sirower Mark L. The Synergy Trap: How Companies Losing the Acquisitions Game. New York: Free Press, 1977.

243. Solomon E., Laya J. Měření ziskovosti společnosti: Některé systematické chyby v účetní míře návratnosti / Ed. Robichek A.A. Finanční výzkum a rozhodnutí managementu. John Wiley, 1967.

244. Sorensen, E. H. a D. A. Williamson, 1985, "Některé důkazy o hodnotě modelu diskontování dividend", Financial Analysts Journal 41, 60-69.

245. Stapleton, R.C., 1985, "A Note on Default Risk, Leverage and MM Theorem", Journal of Financial Economies 2, 377-381.

246 Stewart G.B. Hledání hodnoty. Harper Business, 1991.

247 Stiglitz J.E. On the Irrelevance of Corporate Financial Policy //"American Economic Review. 68: 272-284. 1978. June.

248. Stulz R.M. Globalizace, podnikové finance a kapitálové náklady. Journal of Applied Corporate Finance. 12(1), 1999.

249. Sundaresan A. a Sundaresan S. prodávají své deriváty s pevným výnosem. 2. vyd. Cincinnati, Ohio: South-Western College Publishing, 2001.

250. Tuttle L. a R.H. Litzenberger. "Leverage, Diversification, and Capital Market Effects on a Risk-adjusted Capital Budgeting Framework", Journal of Finance, 23 (červen 1968, str. 427-43).

251. Vander Weide, J. H. a W. T. Carleton, 1988, "Investor Growth Expectations: Analysts Vs. History", Journal of Portfolio Management 14, 78-83.

252. Van Home J.C. a J.D. McDonald. "Dividendová politika a kapitálové financování", Journal of Finance, 26 (1971, s. 507-519).

253. Varadarajan, P. R., a V. Ramanujam, 1987, "Diverzifikace a výkonnost: Přehodnocení pomocí nové dvourozměrné konceptualizace diverzity ve firmách", Academy of Management Journal 30, 369-380.

254. Watts, R., 1975, "The Time Series Behavior of Quarterly Earnings", pracovní dokument, University of Newcastle (Anglie).

255. Weston, J. F. a T. E. Copeland, 1992, Managerial Finance, deváté vydání, Harcourt Brace Jovanovich.

256. Wilcox, J.W., 1984, "The P/B-ROE Valuation Model", Financial Analysts Journal 40, 58-66.

257. William F. Sharpe, "Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium Under Conditions of Risk", Journal of Finance, 19, č. 3 (září 1964), str. 425-442.

258. Williams J.B. The Theory of Investment Value (Cambridge: Harvard University Press, 1938).

259. Woolridge, R., 1993, "Competitive Decline and Corporate Restructuring", v The New Corporate Finance, ed. D. H. Chew, Jr., New York: McGraw-Hill.

260. Zhu Y. and I. Friend "Vliv různých daní na rizikové a bezrizikové investice a na náklady kapitálu", Journal of Finance, 41 (březen 1986, s. 53-66).