Specializované prvky struktury trhu cenných papírů. Struktura moderního trhu cenných papírů. Druhy cenných papírů

Trh cenné papíry, navzdory své jednotě, lze podmíněně rozdělit do několika segmentů, které se také nazývají trhy. Vyznačují se specifickými podmínkami, účastníky obchodování, cennými papíry, které na nich obíhají.

Trh cenných papírů se dělí na dva typy:

1) primární;

2) sekundární.

Ve snaze poskytnout nejobecnější definice je „primární trh“ termín používaný k popisu toho, kdy se cenné papíry poprvé objeví na veřejné scéně, obvykle výměnou za hotovost.

Sekundární trh je termín používaný k popisu případů, kdy se druhá a následující tranše nesplacených cenných papírů objeví na veřejné scéně; je to také trh, na kterém se obchodují cenné papíry, které se dříve na trhu objevily.

Legislativně primární trh cenných papírů je definován jako vztahy, které se vyvíjejí během vydání (pro cenný investiční papíry) nebo při uzavírání občanskoprávních obchodů mezi osobami, kterým vznikají závazky z jiných cenných papírů, a prvními investory, profesionálními účastníky trhu s cennými papíry, jakož i jejich zástupci.

Primárním trhem je tedy trh prvních a opakovaných emisí cenných papírů, na kterém se provádí jejich prvotní umístění mezi investory.

Na primárním trhu cenných papírů se prodávají všechny druhy existujících cenných papírů: akcie a dluhopisy podniků, krátkodobé státní cenné papíry, dluhopisy státního úvěru v cizí měně, finanční nástroje(různé certifikáty vydané bankami, směnky). Prodej na primárním trhu se uskutečňuje prostřednictvím skladů, stejně jako současný systém zprostředkovatelé: makléři a komerční banky.

Nejdůležitějším rysem primárního trhu je úplné zpřístupnění informací investorům, což jim umožňuje informovaný výběr cenného papíru pro investici. Peníze. Veškeré aktivity na primárním trhu slouží ke zveřejňování informací:

Příprava prospektu emise, jeho evidence a kontrola státními orgány z hlediska úplnosti uváděných údajů;

Zveřejnění prospektu a výsledků úpisu atd.

Znakem tuzemské praxe je, že stále převládá primární trh cenných papírů. Tento trend vysvětlují procesy jako privatizace, zakládání nových akciových společností, financování veřejného dluhu prostřednictvím emise cenných papírů, přeregistrace prostřednictvím burzy cenných papírů. devizový dluh státy atd.

Primární trh zahrnuje:

Akciový trh;

Dluhopisový trh.

Existují dvě formy primárního trhu cenných papírů:

Ubytování v soukromí;

veřejná nabídka.

Ubytování v soukromí charakterizovaný prodejem (výměnou) cenných papírů omezenému počtu dříve známých investorů bez veřejné nabídky a prodeje.

veřejná nabídka - jedná se o umístění cenných papírů při jejich prvotní emisi veřejným oznámením a prodej neomezenému počtu investorů.

Vztah mezi veřejnou nabídkou a soukromou nabídkou se neustále mění a závisí na typu financování, který si podniky v konkrétní ekonomice zvolí, na strukturálních změnách, které vláda zavádí, a dalších faktorech.

Je velmi důležité poznamenat, že primární trh je trhem pro nové emise a je to metoda, kterou většina dlužníků používá k získávání nových zdrojů. Aby tento trh úspěšně fungoval, je nezbytné, aby střadatelé a investoři měli jistotu, že své peníze investují na tomto trhu z dobrého důvodu. Slabý primární trh podkope likviditu sekundárního trhu. Proto je potřeba poskytovat přesné informace, aby se investoři mohli porovnat s jinými formami investování a rozhodnout se, zda investovat do každé nové emise. Jinými slovy, dobrý primární trh by měl být selektivní, aby mohl posoudit hodnotu.

Na druhou stranu emitent potřebuje dobrý primární trh, aby nabídka na nákup cenných papírů oslovila co nejširší publikum potenciálních investorů, což by mu mělo umožnit získat co nejvíce příznivá cena za nabízené cenné papíry.

Existuje několik metod pro kotování cenných papírů na organizovaném primárním trhu. Tyto zahrnují:

1) přímé pozvání společností. Společnost vyzývá veřejnost k upsání svých cenných papírů za pevnou cenu prostřednictvím zveřejnění prospektu; všechny potřebné formality a upisování (zaručující vydání) provádí emitující společnost (obvykle investiční banka / společnost cenných papírů);

2) nabídka k prodeji. Tento způsob lze využít v situaci, kdy některý z původních nebo stávajících akcionářů chce nabídnout své akcie veřejnosti. Společnost může zorganizovat syndikát bank a makléřských firem, které koupí celou emisi za účelem distribuce svým zákazníkům. Staří akcionáři mohou být první, kdo nakoupí nabízené akcie;

3) nabídka výběrového řízení. Investor je vyzván k účasti ve výběrovém řízení na nákup akcií za nejnižší cenu. Po uplynutí lhůty pro podání žádostí finanční poradci společnosti spočítají ¬realizační cenu-, která umožní emitující společnosti navýšit maximální požadované financování, realizační cenu lze snížit, pokud společnost cílí emisi na zvláště široký rozsah akcionáři (velký počet akcionářů vlastnících každý malý počet akcií) . Společnost může v důsledku nabídkového řízení získat mnohem více prostředků, než kdyby umožnila spekulativním investorům inkasovat prémie za první den obchodování, k čemuž by mohlo dojít, pokud by emisní cena byla podhodnocena. Pokud někdo vystupuje jako upisovatel emise, pak bude tato (emise) prodána za minimální nabídkovou cenu;

4) soukromé umístění. Metoda, ve které investiční banka upíše nabízené akcie, přičemž předtím určil malou skupinu zákazníků, kterým pak akcie prodá dále. Alternativně může být jako zástupce použita investiční banka, která bude zodpovědná za nalezení konečných investorů pro emitující společnost. Tento způsob je pro společnost často levnější než veřejná nabídka, protože i když cena může být pro klienty poněkud nižší (za účelem zatraktivnění investic a kompenzace jejich případné nelikvidity), stále bude nižší než náklady na upsání , v kterém tento případ není nutné.

Je však třeba poznamenat, že regulátoři trhu cenných papírů obvykle trvají na ochraně zájmů investorů, což je dáno požadavkem na minimální počet akcionářů a určité procento akcií, které musí být prodány veřejnosti (obvykle 25 %). Poslední požadavek je obvykle splněn prostřednictvím využití druhé investiční banky nebo makléřské firmy, která akcie distribuuje. Použití metody umístění může být nejen nejlevnější metodou pro malé verze, ale také nejrychlejší. Existuje také vyšší pravděpodobnost úspěšné emise, zejména pokud již existují společnosti ve frontě na upsání nebo prodej, které mohou absorbovat všechny dostupné prostředky;

5) zpětná absorpce podmíněnou emisí cenných papírů. Způsob, jakým může soukromá společnost dosáhnout kotace v situaci, kdy veřejná obchodní společnost nabízí své akcie výměnou za možnost odkoupit aktiva soukromé společnosti; přejde-li kontrolní podíl na soukromou společnost, lze ve skutečnosti mít za to, že má privilegia, pokud jde o získávání finančních prostředků, protože byla kotována;

6) přijetí akcií ke kotaci na burze cenných papírů. Při použití této metody není potřeba vydávat nové cenné papíry, ale pro získání přístupu ke kotaci nebo kotaci na burze musí být dostatečně splacen základní kapitál společnosti. Je třeba si uvědomit, že touto formou návrhu společnost nezískává žádné nové finanční prostředky. Společnost je povinna poskytnout dokument o přijetí, ale obecně se od ní nevyžaduje poskytnutí prospektu, pokud po přijetí společnost neplánuje další emisi akcií nebo fundraisingové aktivity.

Zatímco jednou z hlavních výzev, kterým čelí trh s cennými papíry, je poskytnout účinný mechanismus pro přilákání kapitálu pro hospodářský růst, je stejně důležité, aby existovaly příležitosti k zisku z rizika, které podstupují ti, kdo kapitál poskytují.

Pod sekundární akciový trh označuje vztahy, které se vyvíjejí při oběhu dříve vydaných cenných papírů na primárním trhu. Základem sekundárního trhu jsou operace, které formalizují přerozdělování sfér vlivu investic zahraniční investoři, stejně jako jednotlivé spekulativní transakce.

Nejdůležitější vlastností sekundárního trhu je jeho likvidita, tedy možnost úspěšného a rozsáhlého obchodování, schopnost absorbovat významné objemy cenných papírů v krátkém čase, s malými výkyvy sazeb a při nízkých realizačních nákladech.

Sekundární trh cenných papírů se dělí na organizovaný (burzovní) trh a neorganizovaný (over-the-counter neboli „pouliční“) trh.

Klasifikace trhu s cennými papíry podle organizace obchodu zahrnuje:

Devizový trh;

Mimoburzovní (maloobchodní) trh;

Elektronický trh.

Podle druhů cenných papírů obíhajících zejména na ruský trh vyniknout dnes:

1) trh státních cenných papírů;

2) akciový trh, na kterém jsou zase tři hlavní segmenty (někdy se jim říká echelony): „blue chips“ (nejlikvidnější akcie největších ruských společností), akcie „druhé úrovně“, které se jim blíží , ale ještě nedosáhly odpovídající likvidity, a akcie podniků, které se na trhu prakticky neobjevují;

3) trh cenných papírů místního významu (většinou komunální dluhopisy nebo dluhopisy subjektu federace);

4) trhy směnek různých emitentů;

5) trhy pro derivátové cenné papíry (zejména futures).

Nejrozvinutější je devizový trh. Vyznačuje se vysokým obratem, který umožňuje vytvořit vysoce efektivní infrastrukturu, která dokáže převzít většinu rizik a výrazně zrychlit transakce a snížit jednotkové režijní náklady. Cenou za to je přísná standardizace transakce, tvrdé limity o činnosti účastníků trhu zvýšené povinnosti ve vztahu k udržení likvidity a spolehlivosti.

Organizovaný trh (burza) je trh typu aukce. Vyznačuje se veřejnými samohláskovými aukcemi, otevřenými soutěžemi mezi kupujícím a prodávajícím s přítomností mechanismu pro sestavování nabídek a nabídek k prodeji, které mohou sloužit jako základ pro uzavírání transakcí. Jedná se o oběh cenných papírů na základě pevných stabilních pravidel mezi licencovanými profesionálními zprostředkovateli – účastníky trhu jménem ostatních účastníků trhu.

Akciový trh je obchodování s cennými papíry na burze cenných papírů. Jedná se vždy o organizovaný trh s cennými papíry, obchodování na něm probíhá striktně podle pravidel burzy a pouze mezi burzovními zprostředkovateli, kteří jsou vybíráni ze všech ostatních účastníků.

Organizovaný neboli burzovní trh je vyčerpán pojetím burzy jako zvláštního, institucionálně organizovaného trhu, na kterém se obchoduje s cennými papíry nejvyšší kvality a obchody provádějí profesionální účastníci trhu s cennými papíry.

Neorganizovaný trh (volný, maloobchodní, volně prodejný) jde o oběh cenných papírů bez dodržení pravidel jednotných pro všechny účastníky trhu. Obchod probíhá spontánně, v kontaktu mezi prodávajícím a kupujícím. Informace o uskutečněných transakcích se nezaznamenávají.

V případě malých transakcí je stále nerentabilní provádět je prostřednictvím velkých specializovaných obchodních systémů. Je to dáno čistě ekonomickými parametry. V tomto případě jde kupující přímo k prodejci a koupí papír přímo od něj. Jako příklad můžeme uvést mnoho našich bank, které obchodují s dluhopisy spořicích úvěrů pro veřejnost. Jedná se o speciální segment trhu cenných papírů, který se od devizového trhu v mnoha ohledech liší. Říká se mu maloobchodní (over-the-counter) trh (OTS - market z anglického Over the Counter - obchod zpoza přepážky).

Je třeba poznamenat, že někdy jsou naopak prováděny velmi velké transakce na mimoburzovním trhu, například nákup a prodej kontrolní podíl. Obecně se jedná o trh pro jednotlivé, nestandardizované transakce.

Mimoburzovní trh je obchod s cennými papíry obcházející burzu cenných papírů, sféru oběhu cenných papírů, které nejsou připuštěny ke kotování na burzách. Nové emise cenných papírů jsou rovněž uváděny na OTC trh. OTC trh organizují dealeři, kteří mohou, ale nemusí být členy burzy.

Organizovaný trh vyžaduje, aby akcie a dluhopisy nabízené k prodeji byly speciálně registrovány a splňovaly řadu dalších podmínek, které poskytují maximální obchodní informace o tomto podnikání, např. finanční podpora které tyto papíry vydávají. Jejich nákup a prodej se uskutečňuje aplikací na burze a veškeré procesní záležitosti s tím související jsou přísně upraveny pravidly této burzy a státní legislativou.

Volný trh v tomto smyslu neklade na prodávající a kupující přísné požadavky. Existují legislativní normy, které poskytují plnou kontrolu nad podnikatelskou činností. Společnosti emitující cenné papíry nesou ve stejném rozsahu jako na organizovaném trhu správní a trestní odpovědnost za klamání nebo dezinformování kupujícího. Zprostředkovatelé jednají v souladu s oficiálními pravidly a předpisy pro zákaznický servis a nákup a prodej cenných papírů podléhá legální registrace a je zcela legální.

Organizovaný trh s cennými papíry - systém burz cenných papírů - má nezcizitelné vlastnosti:

1) transakce jsou časté;

2) téměř nikdy není velký rozdíl mezi cenou poptávky a cenou nabídky;

3) transakce se provádějí v krátké době, zpravidla nedochází k výrazným cenovým výkyvům.

To vše zajišťuje soubor účelných organizačních akcí.

Je nutné, aby okruh držitelů cenných papírů každé společnosti byl co nejširší. Krátkodobé transakce nákupu a prodeje by navíc měly být všemi možnými způsoby usnadněny. Dalším důležitým faktorem je přítomnost velkého množství velkých společností, ale organizovaný trh musí být zastoupen středními a malými společnostmi.

Je třeba také poznamenat, že organizovaný trh má schopnost zrychlit a zpomalit. Aktivní trh vytváří dojem snadné likvidity cenných papírů, což stimuluje jejich nákup. Navíc láká řadou příležitostí, což zvyšuje počet operací na úvěrové bázi.

Volný trh s cennými papíry lze popsat jako trh, který nemá pevné místo, transakce, při nichž se provádějí mimo burzu. Další název – telefonní trh – označuje hlavní způsob provádění transakcí.

Volný trh je druhou neméně důležitou oblastí pro distribuci a oběh investičních zdrojů. U některých typů cenných papírů je podřadná a u jiných výrazně nadřazená. výměnný systém. Týká se to především státních a komunálních dluhopisů, akcií mnoha bank, pojišťoven a investičních společností. Spolu s nimi na volném trhu obvykle koluje obrovské množství emisí, které na základě různé důvody nelze obchodovat na burze.

Patří mezi ně následující:

Záležitosti zaměřené na omezený okruh potenciálních kupců vyžadující zvláštní způsoby distribuce;

Malá vydání;

Papíry s velmi vysokou cenou;

Papíry, ve kterých se nabídka shoduje s poptávkou, tj. kupující je široce známý a je snadné papíry distribuovat;

Cenné papíry vydané na zajištění nemovitostí;

Dokumenty úzce související s regionálními ekonomickými komplexy nebo sociální a průmyslovou infrastrukturou;

Bezpapírová forma emise, kdy se emitent nechce inzerovat.

Také transakce s akciemi se provádějí na volném trhu. velké společnosti obíhající ve výměnném systému.

Hlavními účastníky volného trhu jsou makléřské a dealerské kanceláře, které se vyznačují poměrně úzkou specializací na druhy cenných papírů a transakcí, dále banky a investiční společnosti. Banky se zase dělí na investiční banky, jejichž hlavním předmětem je upisování distribuce akcií a dluhopisů různých korporací, a komerční banky, které se zabývají především prodejem federálních a místních dluhopisů na volném trhu. Značný počet transakcí na volném trhu se neprovádí na provizi, ale na čisté (neboli dealerské) bázi. To znamená, že služby jsou klientům poskytovány za účelem příjmu z cenového rozdílu - z následného zpětného prodeje obchodníkem s cennými papíry za vyšší cenu nebo z jejich nákupu pro klienty za nižší cenu.

Volný trh je vždy nejen pod státní kontrola, ale také pod kontrolou sdružení, které tyto subjekty trhu sdružuje. Ve všech vyspělých kapitalistických zemích podléhají účastníci volného trhu, ale i účastníci burz nejen právní, ale i odborné a kvalifikační kontrole.

Provize na volném trhu nejsou regulovány obecnými pravidly. Ve skutečnosti se provize pohybují od minimálních hodnot na organizovaném trhu až po 5 % (a někdy i vyšší) z částky transakce na volném trhu.

Sekundární trh se skládá ze dvou částí. Jednu z těchto částí lze označit jako trh „použitých“ cenných papírů. Druhou část tvoří dodatečné emise cenných papírů, které jsou již v oběhu, bez ohledu na to, zda emise povede k získání nových finančních prostředků či nikoliv.

Níže jsou uvedeny metody, které se používají k získání kotace pro nové emise již existujících cenných papírů, které jsou již kotovány:

1) výpis prostřednictvím provedení nebo konverze. Nové cenné papíry nebo nové emise již obchodovaných cenných papírů mohou být kotovány uplatněním nové akciové opce (systémy zaměstnaneckých nebo výkonných bonusů) nebo přeměnou kótovaného cenného papíru na jinou formu cenného papíru nebo upsáním opčních listů na konverzi do jiné formy cenné papíry;

2) uvolnění práv. Další finanční prostředky chce společnost získat vydáním a zalistováním nové emise kmenové akcie za zvýhodněných podmínek za pevnou cenu (obvykle mírně pod aktuální tržní cenou). Pokud některý z akcionářů nechce tato práva nabýt, lze je prodat mimo společnost a prémie, tedy částka přeplatku emisního kurzu, bude připsána na účet odmítnutého akcionáře;

3) otevřená nabídka. Nabídka je předložena akcionářům a vyzývá je k upsání koupě další akcie za pevnou cenu, ale (na rozdíl od emise práv) nebude počet získaných akcií nutně záviset na počtu akcií, které již akcionář vlastní. Tento proces má za následek vyšší cenu, protože akcionáři, kteří jsou ochotni zaplatit více, obdrží více akcií. Z hlediska regulace existuje kompromis mezi principem předkupního práva a skutečností, že společnost získává dodatečné finanční prostředky;

4) problémy s bonusy nebo kapitalizací. Akcie vznikají jako výsledek kapitalizace rezerv a jsou bezplatně rozděleny mezi stávající akcionáře v poměru k počtu akcií, které již vlastní.

S cennými papíry lze obchodovat na tradičních a počítačových (elektronických) trzích.

Na elektronickém trhu se obchodování provádí prostřednictvím počítačových sítí, které spojují příslušné burzovní zprostředkovatele do jediného počítačového trhu, který se vyznačuje:

Nedostatek fyzického místa, kde se setkávají prodávající a kupující;

Plná automatizace obchodního procesu pro zadávání jejich aplikací pro nákup a prodej cenných papírů v obchodním systému.

Trhy elektronických cenných papírů vznikly později než burzy – s nástupem moderních komunikačních prostředků a informatiky. V současnosti je na nich obrat srovnatelný s burzou. V Rusku bylo několik takových systémů, ale dnes skutečně funguje pouze ruský obchodní systém.

Obchod s ním provádějí profesionální makléři a dealeři, sdružení ve sdružení PAUFOR (Profesní sdružení účastníků akciový trh Rusko) a NAUFOR (Národní sdružení účastníků ruského akciového trhu). V těchto obchodní systémy obchoduje se s akciemi „blue chips“ (RTS) a akciemi druhé úrovně (RTS-2). Rozdíl od burzovního obchodování spočívá především v mechanismu provádění transakcí: nastavením elektronický systém kotace pro zajištění zájmu, obchodník-trh-taker kontaktuje tvůrce trhu, který kotaci vydal, a uzavře standardizovaný obchod.

Trhy derivátových cenných papírů. Samostatně stojí za to se pozastavit nad rolí organizátora obchodování na derivátových trzích. Vzhledem k tomu, že futures je vzájemný závazek koupit (respektive prodat) podkladový cenný papír v určitém okamžiku a za předem stanovenou cenu, je úlohou organizátora aukce především zajistit splnění této povinnosti. Toho je dosaženo tím, že obě strany transakce vytvoří zvláštní zástavu – marži. V případě, že jedna ze stran nesplní své závazky, je marže použita na kompenzaci ztráty druhé straně.

Předchozí

Pojem trhu cenných papírů, jeho podstata a funkce.
Struktura RCB.
obecné charakteristiky RZB (západní model).

1 otázka. Trh cenných papírů je soubor hospodářských vztahů týkajících se emise a oběhu cenných papírů mezi jeho účastníky.

Základem trhu cenných papírů je komoditní trh, peníze a peněžní kapitál. Hotovost lze investovat do výroby a obchodní činnost, nemovitosti, starožitnosti, drahé kovy a další majetek.

Postupem času mohou přinášet zisk, pokud jsou správně zvoleny směry a podmínky, za kterých jsou peníze investovány jako kapitál. Před investováním kapitálu je nutné jej odněkud nashromáždit nebo získat.

Oblastí, kde můžete kapitál akumulovat nebo jej přijímat, je finanční sféra činnosti. Hlavním trhům dominuje finanční vztahy, jsou:

Peněžní trh;

Trh cenných papírů a cenných papírů;

Měnový trh;

kapitálový trh.

Je nutné rozlišovat mezi trhy, kde lze kapitál pouze investovat, neboli primárními trhy, a finančními trhy, kde jsou tyto kapitály akumulovány, koncentrovány, centralizovány a investovány v konečném důsledku na primárních trzích. Finanční trh , neboli kapitálové trhy, jsou zprostředkovatelské trhy mezi primárními vlastníky fondů a jejich koncovými uživateli.

Protože ne všechny cenné papíry pocházejí z peněžní kapitál, pokud trh cenných papírů nelze plně přiřadit finančnímu trhu. V rozsahu, v jakém je trh cenných papírů založen na penězích jako kapitálu, se nazývá akciový trh. Tvoří velkou část trhu cenných papírů. Zbývající část trhu cenných papírů pro svou malou velikost nedostala zvláštní název, a proto jsou pojmy trh cenných papírů a burza často považovány za synonyma. Druhou část trhu cenných papírů lze nazvat trhem peněžních a komoditních cenných papírů, případně trhem ostatních cenných papírů.

Místo na trhu cenných papírů lze posuzovat ze dvou pozic:

1. z hlediska objemu finančních prostředků získaných z různých zdrojů. Shromažďování finančních prostředků lze provádět na náklady interních a externí zdroje. Na interní zdroje obvykle zahrnují odpisy a dosažené zisky. Hlavní externí zdroje jsou bankovní půjčky a peněžní prostředky získané z emise cenných papírů.

2. z hlediska investování volné hotovosti na jakémkoli trhu. Volnou hotovost lze využít pro výhodné investice v mnoha oblastech: ve výrobě a dalších ekonomických činnostech (průmysl, stavebnictví, obchod, komunikace atd.), v nemovitostech, starožitnostech, špercích a drahých kovech, uměleckých dílech. Hotovost lze investovat v cizí měně, důchodu a pojišťovací fondy, cenné papíry různé druhy půjčené nebo úročené bankovní vklad atd.

Trh cenných papírů je tedy jednou z mnoha oblastí pro uplatnění volného kapitálu.

Účel trhu cenných papírů – akumulovat finanční zdroje a poskytovat možnost jejich přerozdělování prostřednictvím různých účastníků trhu provádějících specifické operace s cennými papíry.

úkoly trh cenných papírů jsou:

1. mobilizace dočasně svobodných finanční zdroje provádět konkrétní investice;

2. vytvoření tržní infrastruktury, která splňuje mezinárodní standardy;

3. rozvoj sekundárního trhu;

4. aktivace marketingového výzkumu;

5. zlepšení tržní mechanismus a řídicí systémy;

6. zajištění kontroly nad akciový kapitál na základě státní regulace;

7. snížení investiční riziko;

8. tvorba portfoliových strategií;

9. vývoj cen;

10. prognózování perspektivních směrů vývoje.

Trh cenných papírů má řadu funkcí, které lze podmíněně rozdělit do dvou skupin: obecný trh funkce, které jsou obvykle vlastní každému trhu, a charakteristický funkce, které jej odlišují od ostatních trhů.

Na obecný trh funkce zahrnují:

· komerční funkce, tj. funkce vytváření zisku z operací na tomto trhu;

cenová funkce, tzn. trh zajišťuje proces skládání tržních cen, jejich neustálý pohyb atd.;

informační funkce, tzn. trh vytváří a sděluje svým účastníkům tržní informace o předmětech obchodu a jeho účastnících;

Regulační funkce, tzn. trh vytváří pravidla pro obchodování a účast na něm, postup při řešení sporů mezi účastníky, stanovuje priority, kontroly či dokonce řízení atd.

Na charakteristický Mezi funkce trhu cenných papírů patří:

Redistribuční funkce

· funkce pojištění cenových a finančních rizik (hedging).

Redistribuční funkce je vyjádřena takto:

ü trh cenných papírů plní roli regulátora investičních toků a umožňuje poskytovat společnosti optimální strukturu pro využití zdrojů;

ü trh cenných papírů zajišťuje masivní charakter investičního procesu a umožňuje jakýmkoli ekonomickým subjektům provádět investice (finanční i reálné);

ü Trh cenných papírů je důležitým nástrojem státu finanční politiku. Pomocí cenných papírů může stát řešit tyto úkoly:

§ financování rozpočtových schodků na všech úrovních rozpočtový systém;

§ financování konkrétních projektů;

§ ovládání hlasitosti finanční zdroj v oběhu;

§ udržování likvidity finančního a úvěrového systému.

Funkce pojištění cenových a finančních rizik se stala možnou díky vzniku třídy derivátových cenných papírů: futures a opce.

2 otázka. Klasifikace typů trhů cenných papírů vychází z klasifikace cenných papírů samotných. Z tohoto pohledu lze trh cenných papírů podmíněně rozdělit na následující typy:

1. v závislosti na oběhu cenných papírů na mezinárodní trhy:

§ mezistátní;

§ národní.

2. s přihlédnutím k pokrytí území státu trhem konkrétních cenných papírů:

§ federální;

§ regionální.

3. podle druhu cenných papírů v oběhu:

§ Akciový trh;

§ dluhopisový trh;

§ trh s derivátovými cennými papíry atd.

4. v závislosti na typu emitenta cenných papírů:

§ trh státních cenných papírů;

§ trh komunálních cenných papírů;

§ trh podnikových cenných papírů.

Základem struktury trhu cenných papírů není ten či onen druh cenného papíru, ale způsob obchodování na tomto trhu. Z těchto pozic na trhu cenných papírů se rozlišují tyto trhy:

Primární a sekundární;

Organizované a neorganizované;

Směnárna a přepážka;

Tradiční a počítačové;

Hotově a urgentně.

primární trh - je nabytí cenných papírů jejich prvními vlastníky; toto je první fáze procesu prodeje cenného papíru; jedná se o první výskyt cenného papíru na trhu s určitými pravidly a požadavky. Sekundární trh - je oběh dříve vydaných cenných papírů; jedná se o soubor všech úkonů koupě a prodeje nebo jiných forem převodu cenného papíru z jednoho z jeho vlastníků na druhého po celou dobu životnosti cenného papíru.

Organizovaný trh s cennými papíry - jedná se o jejich oběh na základě pevných pravidel mezi licencovanými odbornými zprostředkovateli - účastníky trhu jménem ostatních účastníků trhu. Neorganizovaný trh - jde o oběh cenných papírů bez dodržení pravidel jednotných pro všechny účastníky trhu.

akciový trh je obchodování s cennými papíry na burzách. OTC trh - jedná se o obchodování s cennými papíry, obcházení burzy. Burzovní trh je vždy organizovaným trhem s cennými papíry, protože obchodování na něm probíhá přísně podle pravidel burzy a pouze mezi burzovními zprostředkovateli, kteří jsou pečlivě vybíráni mezi všemi ostatními účastníky trhu. Mimoburzovní trh může být organizovaný i neorganizovaný. Organizovaný mimoburzovní trh je založen na počítačových systémech pro komunikaci, obchodování a obsluhu cenných papírů.

S cennými papíry lze obchodovat tradiční a počítačové trhy. V druhém případě se obchodování provádí prostřednictvím počítačových sítí, které spojují příslušné burzovní zprostředkovatele do jediného počítačového trhu, jehož charakteristické rysy jsou:

Nedostatek fyzického místa, kde se setkávají prodejci a kupující, a tudíž žádný přímý kontakt mezi nimi;

Plná automatizace obchodního procesu a jeho údržba; role účastníků trhu je redukována především na zadávání jejich žádostí o nákup a prodej cenných papírů do obchodního systému.

Hotovostní trh cenných papírů (cizí název: "cash" - trh, nebo "spot" - trh) je trh s okamžitým provedením transakcí během 1-2 pracovních dnů. Trh s deriváty cenné papíry - jedná se o trh, na kterém jsou uzavírány obchody různého druhu se splatností delší než 2 obchodní dny. Nejčastěji s lhůtou 3 měsíců.

3 otázka. V současné době vede západní státy ach s pokročilým tržní hospodářství existují tři tržní cenné papíry: mimoburzovní (primární), sekundární (burza), pouliční trh(trh na přepážce).

Mimoburzovní primární trh pokrývá pouze nové emise cenných papírů a především umisťování dluhopisů obchodních a průmyslových korporací. Ten prostřednictvím investic a komerční banky, bankovní domy přicházejí do přímého kontaktu s finančními institucemi, které tyto cenné papíry nabývají. Burza uvádí staré emise cenných papírů a především akcií obchodních a průmyslových korporací. Pokud je prostřednictvím mimoburzovního obratu financován hlavně reprodukční proces, pak se na burze pomocí nákupu akcií zmocní kontrola nad korporacemi a firmami, utvoří se kontrola a přerozdělí se mezi různé finanční skupiny. Určitá část financování je rovněž realizována prostřednictvím burzy (především prostřednictvím malých a středních investorů).

Zvláštností burzy je to, že je ovládána individuálním investorem, i když dochází k procesu monopolizace jejích operací úvěrovými a finančními institucemi. Na OTC trhu působí kolektivní investor reprezentovaný velkými finančními institucemi s dlouhodobými hotovostními rezervami (pojišťovny, investiční společnosti, privátní penzijní fondy, komerční banky).

Zvláštní místo ve struktuře trhu cenných papírů zaujímá pouliční trh, který vznikl v 60.–70. minulého století v řadě západních zemí (USA, Japonsko) a původně se počítalo s akciemi nově vzniklých malých společností, pro které nebyl k dispozici primární devizový trh.

V 60. letech. 20. století došlo k trendu nárůstu významu mimoburzovního primárního obratu, neboť široký proces obnovy fixního kapitálu vedl k obrovským potřebám vydávání nových emisí cenných papírů. Ústředně se však nepodařilo plně obnovit svůj mechanismus, který byl zničen během druhé světové války.

Započaté procesy fúzí a akvizic, jakož i obecný rozsah centralizace kapitálu v rozvinuté země, vzhledem k potřebám výroby, vědeckotechnická revoluce a boj různých monopolních skupin, který probíhal po tzv. ozdravném období, výrazně oživil činnost burzy. Do jeho provozu se začali hojně zapojovat střední a malí individuální investoři. Zároveň se začal formovat dojem poklesu role burzy v důsledku aktivního pronikání velkých úvěrových a finančních institucí do jejího provozu. Finančně-průmyslové skupiny však využívaly banky a další jím ovládané finanční instituce k rozšíření svého působení na burze za účelem reorganizace produkční struktury ekonomiky.

Mimoburzovní obrat má stejně jako burza své vlastní způsoby obchodování s cennými papíry, především dluhopisy. V 90. letech. rozšířily se nové metody umístění podnikových cenných papírů: přímé umístění (upisování), veřejná nabídka a konkurenční nabídky. Umožňovaly těsnější vazby mezi emitentem cenných papírů a jejich kupujícím (investorem). Pořádajícím zprostředkovatelem jsou zde investiční a komerční banky, bankovní domy, makléřské firmy. Nové metody mimoburzovního obratu jsou široce používány v USA, Kanadě, západní Evropě a Japonsku.

Struktura trhu cenných papírů západních zemí je znázorněna na Obr.

Trh cenných papírů

obecné charakteristiky

Koncept trhu cenných papírů. Trh s akciemi a body je soubor vztahů mezi jeho účastníky ohledně emise, oběhu a splacení cenných papírů.

Odhalme podstatu pojmů používaných při definici trhu cenných papírů.

bezpečnostní papír je dokument osvědčující práva jeho vlastníka.

Vlastníkem nebo majitelem cenných papírů, tedy osobou nabývající cenné papíry z vlastnického práva, je investor .

Investor je jedním z účastníků trhu cenných papírů. Dalším významným účastníkem trhu je emitent - jedná se o osobu, která vydává cenné papíry na trh, který za ně ručí investorům.

Emitent a investoři vstupují do vztahů již v první fázi oběhu cenných papírů – při jejich uvolnění do oběhu. V této fázi dochází ke zcizení cenných papírů emitentem prvním investorům. V opačném směru, od investorů k emitentovi, se pohybují peníze nebo jiný majetek. Ve druhé fázi oběhu cenných papírů – oběhu – dochází k převodu cenných papírů z jednoho investora na druhého. A ve třetí fázi - odkupu - investoři, stejně jako v první fázi, znovu vstupují do vztahů s emitentem, který cenné papíry vydal, ale teprve nyní cenné papíry přecházejí od investorů k emitentům a tito vyplácením cenných papírů platí investorům peníze . ( Peněžní forma platba peněžních prostředků při splacení cenných papírů je tradiční, i když emitenti mohou při vydávání cenných papírů zajistit následující: splacení cenných papírů nebude doprovázeno výplatou peněžních prostředků, ale vydáním jakéhokoli majetku nebo poskytnutím služby.) papíry tak zanikají, jsou zničeny. Je však třeba mít na paměti, že ne každý převod cenného papíru z investora na emitenta je doprovázen splacením cenného papíru: může se stát na nějakou dobu majetkem emitenta, poté se cenný papír vrátí zpět do sféry oběh. To se děje například při zpětném odkupu cenných papírů. V souladu s ruskou legislativou může akciová společnost odkoupit zpět své vydané (emitované) akcie, pokud je takové rozhodnutí přijato valná hromada akcionáři nebo představenstvu společnosti a zároveň je omezena doba, po kterou může společnost s akciemi disponovat - nejdéle jeden rok. Jsou případy (stanoví je zákon), kdy akciová společnost není oprávněna, ale je povinna odkoupit od akcionářů jejich akcie. Emitent může také dluhopisy odkoupit podle vlastního uvážení nebo na žádost držitelů dluhopisů (v druhém případě, pokud emitent takové právo pro investory stanovil).

Emise, oběh a splacení cenných papírů jsou tedy fázemi oběhu cenných papírů, fázemi jejich životního cyklu. A v každé fázi oběhu dochází ke zcizení nebo jinak převodu cenných papírů z jednoho účastníka trhu na druhého. Zcizení cenných papírů může probíhat jako tržních metod(v důsledku prodeje, směny) a netržní (z důvodu dědictví, darování nebo konfiskace).

Fáze životního cyklu se mohou lišit podle typu zabezpečení. Takže u akcií jsou povinné první dva stupně oběhu - vydání a oběh a ke třetímu stupni nemusí vůbec dojít, jelikož akcie podle obecný řád, je nesmazatelným cenným papírem, doba jeho existence je dána dobou činnosti emitenta - akciové společnosti, a pokud akciová společnost existuje, lze jej splatit pouze v určitých případech (při reorganizaci akciové společnosti). akciová společnost, v souvislosti se snížením základního kapitálu společnosti apod.). Zároveň v životní cyklus Vždy dochází ke splacení jakéhokoli typu dluhových cenných papírů, protože jsou vydávány na určité období, kdy končí - cenné papíry jsou splaceny. Zároveň však může fáze oběhu chybět, pokud emitent při emisi cenných papírů stanovil zákaz jejich oběhu, a tím stanovil, že cenné papíry jsou neobchodovatelné.

Typy trhů cenných papírů. Trhy cenných papírů lze klasifikovat podle různých kritérií a každý typ trhu s cennými papíry pak odhaluje určitou svou stránku.

Existují trhy s cennými papíry:

podle fází oběhu cenných papírů:

Primární - pokrývá první fázi oběhu cenných papírů - emise; na tomto trhu jsou cenné papíry umístěny, poprvé najdou své investory; jsou emitenti a investoři povinní účastníci primární trh. Právě na primárním trhu emitenti získávají finanční prostředky, které potřebují k dosažení cílů, které si stanovili při plánování emise cenných papírů;

Sekundární - zahrnuje druhou fázi oběhu cenných papírů - oběh; obvykle jedinými účastníky tohoto trhu jsou investoři; mezi nimi v různých směrech se provádí převod cenných papírů a hotovosti (nebo jiného majetku). Vzhledem k tomu, že transakce na sekundárním trhu cenných papírů probíhají bez účasti emitenta a nemají přímý dopad na stav emitenta, je emitentovi v zásadě jedno, kdo vlastní jím vydané cenné papíry, hlavní je pro něj objem závazků na nich a jeho schopnost exekuce. Sekundární trh cenných papírů má pro investory mimořádný význam: právě na tomto trhu se tvoří tržní ceny, cenné papíry získávají likviditu, ziskovost a investoři mohou podle své úrovně realizovat svůj investiční cíl – zisk.

Pokud jde o třetí etapu oběhu cenných papírů - odkup, tak se stalo, že není rozlišován samostatný typ trhu s cennými papíry, charakterizující stažení cenných papírů z oběhu a jejich zničení a vztahy, které se vyvíjejí mezi účastníky trhu, investory a emitenty, v této fázi obvykle označované jako sekundární trh cenných papírů.

podle emitentů:

Trh státních a komunálních cenných papírů je trhem cenných papírů, jejichž emitenty jsou výkonné orgány státní orgány a samosprávy;

Trh podnikových cenných papírů - emitenty cenných papírů souvisejících s tímto trhem jsou právnické osoby(Více o emitentech pojednává kapitola 1.5).

podle měřítka:

Národní je trh cenných papírů jedné země (státu);

Svět je sbírka národní trhy a mezinárodní (mezinárodní) trh pro určitý typ cenných papírů, jako je trh s eurobondy.

v závislosti na místě obchodu:

Burza - místem obchodování s cennými papíry je burza; rysem devizového trhu je vysoký stupeň koncentrace transakcí na jednom místě za jednotku času; na burzovním trhu se obchoduje s cennými papíry nejvyšší kvality, neboť pro přijetí k burzovnímu obchodování, a to zejména při kotační proceduře, musí jejich emitent splnit řadu požadavků;

OTC je trh, na kterém se obchoduje s cennými papíry na přepážce; tento trh se vyznačuje nahodilostí (rozptýlením) transakcí v čase a prostoru.

podle stupně regulace (přítomnost pevně stanovených pravidel obchodování):

Organizovaný je trh, který funguje striktně podle zavedených pravidel jednotných pro všechny účastníky trhu; burzovní trh je vždy organizovaným trhem, neboť je upravena doba a postup při provádění obchodování na burze, postup při přijímání cenných papírů k obchodování na burze, postup při přijímání účastníků trhu k obchodování atd.;

Neorganizovaný (tento trh se také nazývá „uliční“, „spontánní“) – jedná se o trh, jehož pravidla fungování stát buď vůbec nepředepisuje, a pak se účastníci transakcí na všech otázkách domlouvají samostatně, popř. , pokud pravidla stanoví stát, pak jsou mnohem liberálnější než pro devizový trh; mimoburzovní trh Ruská legislativa může být organizovaná nebo neorganizovaná.

podle způsobu uzavírání transakcí:

Tradiční (jinými slovy přítomný nebo hlasový) - znamená přítomnost dražitelů na určitém místě a obchodování na takovém trhu se provádí z hlasu;

Počítačová - komunikace účastníků obchodování je na trhu prováděna pomocí počítačů po elektronických a telekomunikačních sítích, jejich počítačová obchodní místa jsou umístěna přímo v sídlech firem; Dnes je trh s cennými papíry téměř ve všech zemích automatizovaný.

podle typu transakcí s cennými papíry(na tomto základě se rozlišují tři skupiny trhů cenných papírů) :

V závislosti na termínu provedení uzavřených transakcí:

Hotovostní trh (nebo jinak „spotový“ trh, spotový trh nebo „hotovostní“ trh) – tento trh předpokládá okamžité provedení transakcí (na devizovém trhu se tento typ transakce nazývá „doručení proti platbě“), tj. den jejího uzavření (T + 0, kde T je den transakce); odložená platba je povolena pro hotovostní transakci, ale ne více než tři dny (T + 3);

Deriváty je trh, na kterém se transakce provádějí nejdříve tři dny po jejich uzavření, obvykle po jednom nebo několika měsících; trh s derivátovými finančními nástroji je považován za termínový trh;

V závislosti na účelu investování do cenných papírů:

Investice (trh přímých investic) je trh s investicemi na dlouhou dobu s cílem zpravidla získat přístup k řízení činnosti emitenta (při investování do akcií);

Spekulativní - investor investující do cenných papírů sleduje jeden cíl - získat z nich příjem z růstu (poklesu) tržní hodnoty v relativně krátkém časovém období (nebo, jak říkají spekulativní investoři, „scalpovat trh“);

V závislosti na prostředcích, kterými se transakce provádí:

Hotovost je trh, na kterém se transakce provádějí na úkor vlastní prostředkyúčastník transakce;

Dluh - na tomto trhu účastníci uzavírají transakce na úkor vypůjčených prostředků; transakce na dluhovém trhu zahrnují: maržové obchody provedeno částečně na úkor finančních prostředků zapůjčených klientovi makléřem; repo transakce.

podle typu (skupiny) určité typy) cenné papíry:

Akciový trh;

Dluhopisový trh;

směnkový trh;

Trh investiční akcie;

Trh cenných papírů zajištěných hypotékou (zahrnuje trh hypotečních zástavních listů a podílových listů zajištěných hypotékou) atd.

Trh cenných papírů je soubor ekonomických vztahů, které vznikají mezi různými ekonomickými subjekty ohledně mobilizace a umístění volného kapitálu v procesu emise a oběhu cenných papírů.
Fiktivní kapitál je kapitál zastoupený v cenných papírech, které pravidelně přinášejí svým vlastníkům výnosy ve formě dividend nebo úroků a zajišťují nezávislý, od reálného kapitálu odlišný pohyb na trhu cenných papírů.

Funkce a typy trhů cenných papírů.

Funkce:
1.společné tržní funkce:
- obchodní, související s dosahováním zisku z operací na trhu cenných papírů
- cenová funkce - je zajištěn proces tvorby tržních cen, jejich neustálý pohyb atd.
- informační funkce, tj. zprostředkování informací o předmětech obchodování účastníkům trhu s cennými papíry
- regulační, tzn. tvorba pravidel pro obchod a účast v něm, postup při řešení sporů mezi účastníky, stanovení priorit a utváření řídících a kontrolních orgánů.
2. specifické funkce:
- přerozdělovací - prostředky se přerozdělují mezi sektory výroby a oblasti činnosti
- funkce pojištění cenových a finančních rizik.

Typy trhu:
I Primární trh - je spojen s emisí cenných papírů a podílejí se na něm primární vlastníci.
Sekundární trh – zahrnuje oběh dříve vydaných cenných papírů (převod práv z jednoho vlastníka cenného papíru na druhého)
II Organizovaný trh - oběh cenných papírů na základě pravidel stanovených statutárními orgány mezi licencovanými profesionálními zprostředkovateli - účastníky trhu s cennými papíry jménem ostatních účastníků.
Neorganizovaný trh - oběh cenných papírů bez dodržování jednotných pravidel
III Burzovní trh, tedy obchodování s cennými papíry na burzách (organizovaný)
OTC trh (street) - obchodování s cennými papíry obcházející burzy (organizované nebo neorganizované).
IV Cash market - trh s okamžitým provedením transakcí během 1-2 pracovních dnů.
Trh derivátů - trh, kde se uzavírají různé typy transakcí se splatností delší než 2 dny.
V Tradiční trh
počítačový trh.

Účastníci trhu s cennými papíry:
Jednotlivci nebo organizace, které prodávají nebo nakupují cenné papíry nebo obsluhují jejich oběh nebo vypořádání na nich, nebo jsou to osoby, které mezi sebou uzavírají určité smlouvy ekonomické vztahy o oběhu cenných papírů.

Skupiny účastníků trhu s cennými papíry:
Emitenti - vydávají cenné papíry do oběhu.
Investoři nakupují cenné papíry.
Burzovní zprostředkovatelé – obchodníci, kteří zajišťují komunikaci mezi emitenty a investory na trhu cenných papírů: organizace, které provádějí makléřství(jménem a na náklady klienta); organizace zabývající se zprostředkovatelskou činností (nákup a prodej cenných papírů na vlastní náklady nebo na náklady společnosti, kterou zastupují); činnosti správy cenných papírů.
Organizace obsluhující trh s cennými papíry: organizátoři trhu s cennými papíry, jmenovitě burzovní a OTC organizace; clearingová centra (clearingová centra, clearingová centra - netting systém); depozitáře - poskytují služby pro skladování cenných papírů; registrátoři - vedou registry akcionářů a ostatních držitelů cenných papírů; informační organizace implementující informační a analytické systémy pro podporu investic.
Státní orgány regulace a kontrola trhu s cennými papíry: vládní úřady, ministerstvo financí, centrální banka, další ministerstva a odbory.

Kotace je systém podpory trhu, který vytváří nejpříznivější podmínky pro organizovaný trh, umožňuje identifikovat nejspolehlivější a nejkvalitnější cenné papíry a způsoby, jak zvýšit jejich likviditu. Procedura kotace znamená povolení účastnit se obchodování s určitými cennými papíry.

8. Měnový trh: podstata a struktura.

Devizový trh v Ruské federaci zastupují takové organizace jako:
1. Centrální banka Ruské federace
2. MICEX
3. autorizované komerční banky (které mají licenci od centrální banky pro měnové operace).

Devizový trh se dělí podle stejného principu jako trh cenných papírů: organizovaný a neorganizovaný, burzovní a mimoburzovní.
Na Devizový trh aplikovat hodnoty měny které zahrnují: cizí měnu; cenné papíry v cizí měně, jakož i drahé kovy, s výjimkou šperků a jiných výrobků pro domácnost, jakož i zbytky těchto výrobků.
Měnové operace:
proud - převody do az Ruské federace devizy za provádění plateb bez odkladu platby za vývoz a dovoz, jakož i za půjčování na dobu nepřesahující 180 dnů (to zahrnuje přijímání a poskytování finančních půjček, převody úroků, dividend a jiných příjmů z vkladů, investičních úvěrů a jiných transakce související s pohybem kapitálu); nekomerční převody ( mzdy, důchody atd.)
měnové transakce spojené s pohybem kapitálu. To zahrnuje: přímé investice, portfoliové investice; úplatné převody vlastnických práv a jiných práv k nemovitostem; poskytování a přijímání finančních půjček na dobu delší než 180 dnů.
jiné devizové transakce.

Hlavní složky struktury trhu cenných papírů jsou následující.

já Emitenti - osoby, které nemají finanční prostředky a lákají je na základě emise cenných papírů (v případě nemajetkových cenných papírů se jedná o osoby vydávající cenné papíry, šuplíky, šuplíky šeků).

II. Investoři. Je zvykem rozlišovat drobní investoři- počet obyvatel; firemní investoři - podniky s volnou hotovostí; institucionální investoři - podniky, které mají kvůli povaze své činnosti peněžní přebytky ( investiční fondy, penzijní a charitativní fondy, Pojišťovny atd.) .

III. Finanční zprostředkovatelé - makléřské a dealerské společnosti, jejichž prostřednictvím se provádí přerozdělování volné hotovosti od investorů emitentům cenných papírů.

IV. Trhy, na kterých se obchoduje s cennými papíry.

Trh cenných papírů, navzdory své jednotě, může být podmíněně rozdělen do několika segmentů, které se také nazývají trhy. Vyznačují se specifickými podmínkami, účastníky obchodování, cennými papíry, které na nich obíhají. Trh cenných papírů pro organizaci obchodu se tedy dělí na burzovní, mimoburzovní (maloobchodní) a elektronický.

OTC trh- Historicky první vytvořený trh cenných papírů. Jeho vznik se datuje na počátek 18. století. Prvními druhy cenných papírů prodávaných na tomto trhu byly nákladní listy, dluhopisy a akcie. Jedná se o speciální segment trhu cenných papírů, který se od devizového trhu v mnoha ohledech liší. Říká se mu maloobchodní (over-the-counter) trh (OTS-market z anglického Over the Counter - obchod zpoza přepážky). Toto je trh pro individuální, nestandardizované transakce. Mimoburzovní trh se vyznačuje následujícími vlastnostmi:

- pluralita prodejců cenných papírů (obchodních a investiční banky, pojišťovny, makléřské a dealerské firmy, Jednotlivci atd.);

- absence jednotné sazby pro identické cenné papíry (vydané stejným emitentem se stejnými nominálními hodnotami a vlastnostmi). V tomto případě je otázka výše jistoty vždy řešena při jednání mezi prodávajícím a kupujícím;

– obchodování s cennými papíry současně v různých bodech, libovolně nastavených;

- nepřítomnost jediné centrum organizování obchodu a rozvoj jeho metodiky.

Nejrozvinutější akciový trh(burza). Vyznačuje se vysokým obratem, který umožňuje vytvořit vysoce efektivní infrastrukturu, která dokáže převzít většinu rizik, výrazně zrychlit transakce a snížit jednotkové režijní náklady. Cenou za to je přísná standardizace transakce, přísná omezení aktivit účastníků trhu, zvýšené povinnosti ve vztahu k udržení likvidity a spolehlivosti. Kontingent členů burzy sdružuje jak jednotlivé obchodníky s cennými papíry, tak zaměstnance úvěrových a finančních institucí. Rozsah cenných papírů, se kterými jsou transakce prováděny, je omezený. Aby byla společnost zahrnuta do počtu společností, jejichž cenné papíry jsou přijaty k obchodování na burze (jinými slovy, aby byly přijaty ke kotaci), musí splňovat požadavky vyvinuté členy burzy ve vztahu k objemům prodejů, ziskovým maržím, počtu akcionářů, Tržní hodnota podíly, četnost a povaha hlášení atd.

Burza- jedná se o speciální, institucionálně organizovaný trh, kde jsou v oběhu speciálně vybrané cenné papíry nejvyšší investiční kvality a transakce jsou prováděny profesionálními účastníky trhu cenných papírů. Burza je nejlepší trh, vytvořené pro nejlepší cenné papíry, nejlepšími, největšími, finančně silnými a důvěryhodnými zprostředkovateli působícími na finančním trhu.

Mezinárodní federace burz cenných papírů vypracovala požadavky na burzy- Členové Federace. Zejména říkají, že devizový trh by měl být zaměřen na rozvoj základní kapitál, být významným faktorem rozvoje ekonomiky, podporovat přitahování dlouhodobého kapitálu, sledovat cíle v souladu s veřejným zájmem, jako je přístupnost veřejnosti, ochrana veřejnosti, udržování interakce mezi účastníky trhu.

Lze rozlišit následující znaky klasické burzy.

1. Burza je centralizovaný trh s pevným místem obchodování. Rychlý vývoj moderní technologie, včetně počítačových, vedl k tomu, že na moderních devizových trzích lze obchodovat s cennými papíry ze vzdálených terminálů, takže přítomnost obchodní platforma přestává být určujícím znakem burzy. V tomto případě však zůstává trh centralizovaný, transakce se za tímto účelem uzavírají prostřednictvím jediné obchodní platformy obchodní síť podle stejných pravidel.

2. Dostupnost kótování cenných papírů.

Kotace cenných papírů - postup při přijímání cenných papírů do oběhu na burze.

Vyřazení cenných papírů z burzy - postup při vyloučení cenných papírů z počtu cenných papírů obíhajících na burze.

Aby bylo možné obchodovat na burze, musí cenné papíry splňovat určité požadavky, které si každá burza stanoví samostatně. Hlavní z těchto požadavků jsou: finanční stabilita a velká velikost emitenta; masový charakter cenných papírů emitenta jako homogenního a standardního produktu; masová poptávka po těchto cenných papírech. Například v seznamech nabídek první úrovně pro oběh na moskevské mezibankovně směnárna(v části akcie) mohou být zahrnuty cenné papíry, které splňují následující požadavky:

– cenné papíry musí být volně převoditelné;

- velikost čistá aktiva vydávající společnost - nejméně 3 miliardy rublů;

– doba činnosti společnosti je minimálně tři roky;

- počet akcionářů společnosti - nejméně jeden tisíc;

– rozvaha se musí rozložit i během tří let předcházejících žádosti o kotaci;

– u dluhopisů vydaných firemními emitenty musí být objem emise dluhopisů alespoň 200 milionů rublů;

– minimální objem prodeje cenných papírů v průměru za měsíc na základě výsledků každého vykazovaného čtvrtletí – ne méně než 1,5 milionu rublů.

Nejdůležitějším kritériem pro přijímání cenných papírů na všechny burzy je úplné a přiměřené zveřejnění informací emitentem o jeho finanční a ekonomické situaci a emitovaných cenných papírech.

3. Existence postupu pro výběr nejlepších operátorů trhu s cennými papíry jako členů burzy.

4. Dostupnost dočasných předpisů pro obchodování s cennými papíry a standardních obchodních postupů.

5. Centralizace evidence transakcí uskutečněných na burze a vypořádání na nich.

6. Ustanovit úředníka kotace akcií cenné papíry.

7. Dohled nad členy burzy z hlediska jejich finanční stabilita, bezpečné obchodní jednání a dodržování etiky burzy.

Burza plní tyto hlavní funkce:

1) vytváří stálý trh cenných papírů;

2) určuje ceny cenných papírů;

3) šíří informace o cenných papírech, jejich cenách, podmínkách oběhu;

4) podporovat profesionalitu finančních a obchodních zprostředkovatelů;

5) vypracovat pravidla a postupy související s fungováním burzy;

6) poskytuje údaj o stavu ekonomiky a finanční trh.

Můžeme tedy konstatovat, že burza je obchodním, odborným a technologickým jádrem trhu cenných papírů.

Fungování burz cenných papírů v Rusku je upraveno zákonem „o trhu s cennými papíry“, jakož i předpisy Federální komise pro trh s cennými papíry.

Ruské burzy jsou založeny ve formě neziskové partnerství nebo akciová společnost. Musí získat licenci od FCSM jako profesionálního účastníka trhu s cennými papíry k výkonu činnosti organizátora obchodu na trhu s cennými papíry a licenci od burzy cenných papírů. Minimální velikost vlastní prostředky burzy - 30 milionů rublů.

Elektronické trhy cenných papírů se objevil s nástupem moderních komunikačních prostředků a informatiky. V současnosti je jejich obrat srovnatelný s akciovými trhy. V Rusku bylo několik takových systémů, ale dnes skutečně funguje pouze Ruský obchodní systém (RTS). Obchody zde provádějí profesionální makléři a dealeři, sdružení ve sdruženích PAUFOR (Profesní sdružení účastníků ruského akciového trhu) a NAUFOR (Národní sdružení účastníků ruského akciového trhu). V těchto obchodních systémech se obchoduje s akciemi „blue chips“ (RTS) a akciemi druhé úrovně (RTS-2).

proti. Regulační infrastruktura trhu cenných papírů – orgány státní regulace a dozoru(Ministr financí, centrální banka, Nezávislá komise pro cenné papíry a burzy) a samoregulační organizace(sdružení profesionálních účastníků trhu s cennými papíry, na které stát přenesl část regulačních funkcí); legislativní infrastruktura(legislativa na trhu cenných papírů, akciové společnosti, antimonopolní kontrola na trhu finančních služeb, pravidla a standardy samoregulační organizace, normy obchodního obratu, právní precedenty); etika akciového trhu.

VI. Jiné typy infrastruktury trhu cenných papírů – investiční poradci(společnosti poskytující poradenské služby při transakcích s cennými papíry a zprostředkování financování); informační infrastruktura(finanční tisk, specializované databáze cenných papírů, emitenti, tiskové agentury, internet); vyhodnocovací a analytická infrastruktura(společnosti specializující se na analytické zpracování informací o akciovém trhu, ratingové agentury, společnosti specializované na oceňování cenných papírů a jiného majetku); infrastruktura registru; infrastruktura depozitáře, převodní agentury, zúčtování a účetnictví; technologická infrastruktura(technologická podpora a vývoj technologií podporujících akciový trh, akciový trh a jeho infrastrukturu).