Prendere decisioni relative all'investimento di denaro è una fase importante nell'attività di qualsiasi impresa. Per un uso efficace dei fondi attratti e ottenere il massimo ritorno sul capitale investito, è necessaria un'analisi approfondita dei ricavi e dei costi futuri associati all'attuazione del progetto di investimento in esame.

Il compito del gestore finanziario è selezionare tali progetti e modalità di attuazione che forniscano un flusso di cassa che abbia il valore attuale massimo rispetto al costo degli investimenti di capitale richiesti.

Esistono diversi metodi per valutare l'attrattiva di un progetto di investimento e, di conseguenza, diversi indicatori chiave di performance. Ogni metodo ha fondamentalmente lo stesso principio: come risultato dell'attuazione del progetto, l'impresa dovrebbe realizzare un profitto (il capitale proprio dell'impresa dovrebbe aumentare), mentre vari indicatori finanziari caratterizzano il progetto con partiti diversi e può soddisfare gli interessi di vari gruppi di persone legate a questa impresa: creditori, investitori, dirigenti.

Quando si valuta l'efficacia dei progetti di investimento, vengono utilizzati i seguenti indicatori principali:

Periodo di ammortamento - PP (Periodo di ammortamento)

Valore Attuale Netto - VAN (Valore Attuale Netto)

Tasso di rendimento interno -IRR (Tasso di rendimento interno)

Indice di redditività - PI (Indice di redditività)

Ogni indicatore è allo stesso tempo un criterio di decisione nella scelta del progetto più interessante tra diversi possibili.

Periodo di ammortamento (termine) del progetto pp (Periodo di ammortamento)

Il periodo di ammortamento è definito come il numero previsto di anni necessari per recuperare integralmente i costi di investimento. Il periodo di ammortamento è calcolato come segue:

T OK = numero di anni prima dell'anno di ammortamento + Valore non recuperato all'inizio dell'anno di ammortamento / Flusso di cassa durante l'anno di ammortamento

Calcolato secondo la formula:

Dove OK è il periodo di ammortamento del progetto (investimenti) CFt è il flusso di cassa da cui proviene progetto di investimento nel periodo t; io 0 - spese iniziali; n è la somma del numero di periodi.

Questo indicatore determina il periodo durante il quale gli investimenti verranno "congelati", poiché il reddito reale del progetto di investimento inizierà a fluire solo dopo la scadenza del periodo di ammortamento. Quando si selezionano le opzioni, viene data la preferenza ai progetti con il periodo di ammortamento più breve.

Si consiglia di calcolare l'indicatore del periodo di ammortamento per i progetti finanziati da obblighi a lungo termine. Il periodo di rimborso del progetto deve essere inferiore al periodo di utilizzo dei fondi presi in prestito, stabilito dal prestatore.

L'indicatore è una priorità in questo se la cosa principale per l'investitore è il ritorno sull'investimento più rapido possibile, ad esempio, la scelta delle modalità per il recupero finanziario delle imprese fallite. Gli svantaggi di questo indicatore sono i seguenti.

In primo luogo, i calcoli ignorano il reddito ricevuto dopo il periodo di ammortamento proposto per il progetto. Di conseguenza, quando si selezionano progetti alternativi, possono essere commessi gravi errori di calcolo se si utilizza solo questo indicatore.

In secondo luogo, l'utilizzo di questo indicatore per l'analisi del portafoglio di investimenti nel suo insieme richiede calcoli aggiuntivi. Il periodo di ammortamento del portafoglio nel suo complesso non può essere calcolato come una semplice media.

Valore attuale netto - npv (valore attuale netto)

NPV - valore attuale netto - è il valore attuale del futuro incassi attualizzato al tasso di interesse di mercato, meno il valore attuale dell'investimento. Si può dire che il VAN è la differenza tra il flusso di cassa previsto da un investimento di progetto e il flusso di cassa previsto.

VAN = PV/I

PV - Sconto (valore attuale)è la determinazione del valore dei flussi di cassa relativi a periodi futuri.

NCF (flusso di cassa netto) - Flusso di cassa netto (oR 1 + R 2 + R 3 - incassi annuali durantenanni)

r - tasso di sconto

n - periodo del progetto analizzato

io - fase di calcolo (mese, trimestre, anno), i=1,2,...,n

Il criterio per l'accettazione del progetto è un valore NPV positivo. Nel caso in cui sia necessario effettuare una scelta tra più progetti possibili, si dovrebbe privilegiare il progetto con un valore attuale netto maggiore. (Il valore positivo del ridotto patrimonio netto significa che il valore attuale del reddito supera i costi di investimento e, di conseguenza, offre ulteriori opportunità per aumentare la ricchezza degli investitori. Il valore zero del valore attuale netto è una base insufficiente per prendere una decisione sull'attuazione di un progetto di investimento.)

Allo stesso tempo, un valore VAN pari a zero o addirittura negativo non indica che il progetto non è redditizio in quanto tale, ma solo che lo è quando si utilizza questo tasso di sconto. Lo stesso progetto, realizzato con l'investimento di un capitale più conveniente o con un rendimento richiesto inferiore, ovvero con un valore inferiore di i, può dare un valore attuale netto positivo.

Vantaggi e svantaggi del valore attuale netto (NPV) I vantaggi del valore attuale netto includono:

chiarezza dell'indicatore per decisioni di gestione quando si sceglie un oggetto di investimento;

l'utilizzo di un tasso di sconto riflette la proprietà di ammortamento del valore del denaro;

Il tasso di sconto può includere ulteriori rischi di progetto.

Gli svantaggi del valore attuale netto includono:

la complessità del calcolo del tasso di attualizzazione può falsare i risultati della valutazione dell'indicatore NPV.

complessità della previsione flussi di cassa. Anche se il flusso di cassa le imprese sono determinate, ma questi sono solo valori predittivi che possono cambiare nel processo;

non tenendo conto dei vantaggi e dei valori immateriali dell'impresa.

Portato a oggi. L'indicatore NPV è la differenza tra tutti i flussi di cassa in entrata e in uscita, ridotta al momento attuale (il momento in cui viene valutato il progetto di investimento). Mostra la quantità di denaro che un investitore si aspetta di ricevere da un progetto dopo che gli afflussi di cassa hanno recuperato i costi di investimento iniziali e le uscite di cassa periodiche associate all'attuazione del progetto. Perché il pagamenti in contanti valutati in termini di valore temporale e rischi, il VAN può essere interpretato come il valore aggiunto del progetto. Può anche essere interpretato come il rendimento totale dell'investitore. Questa interpretazione è supportata dal fatto che il rapporto tra NPV e valore totale dei costi di investimento attualizzati è chiamato Indice di Profittabilità o PI in breve.

In altre parole, per il flusso di pagamento CF (Flusso monetario), dove CF t- pagamento tramite t anni ( t = 1,...,N) e investimento iniziale CIRCUITO INTEGRATO (Capitale investito) al tasso di ioC = − CF 0 valore attuale netto NPv calcolato con la formula:

In una versione generalizzata, anche gli investimenti dovrebbero essere scontati, poiché nei progetti reali non vengono eseguiti in una sola volta (nel periodo zero), ma sono dilazionati su più periodi. Il calcolo del VAN è un metodo standard per valutare l'efficacia di un progetto di investimento e mostra una stima dell'effetto di un investimento, ridotto al momento attuale, tenendo conto del diverso valore temporale del denaro. Se il VAN è maggiore di 0, l'investimento è economicamente fattibile, e se il VAN è inferiore a 0, l'investimento non è economicamente sostenibile (cioè un progetto alternativo il cui rendimento è preso in quanto il tasso di sconto richiede meno investimenti per generare un flusso di reddito simile).

Il VAN può essere utilizzato anche per valutare l'efficienza comparativa di investimenti alternativi (a parità di investimento iniziale, il progetto con il VAN più elevato è più redditizio). Ma ancora per analisi comparativa più applicabili sono prestazione relativa. In relazione all'analisi dei progetti di investimento, tale indicatore è il tasso di rendimento interno

A differenza della misura del valore attuale, l'investimento iniziale viene preso in considerazione nel calcolo del valore attuale netto. Pertanto, la formula del valore attuale netto differisce dalla formula del valore attuale per l'importo dell'investimento iniziale ioC = − CF 0 .

Vantaggi e svantaggi

Qualità positive del VAN:

1. criteri decisionali chiari
2. l'indicatore tiene conto del valore temporale del denaro (utilizzando il fattore di sconto nelle formule).

Qualità negative del VAN:

1. l'indicatore non tiene conto dei rischi (davvero? Pensavo che il tasso di sconto includesse già dei rischi. Infatti, per i progetti più rischiosi, il tasso di sconto è più alto, per i meno rischiosi - più basso).
2. Sebbene tutti i flussi di cassa (il fattore di sconto può includere l'inflazione, ma spesso questo è solo il tasso di rendimento incluso nel progetto di regolamento) siano valori previsionali, la formula non tiene conto della probabilità di esito di un evento (come fa questo non prendere in considerazione la probabilità di esito di un evento? Dopotutto, nel calcolo dei flussi di cassa futuri vengono presi in considerazione i flussi attesi, quindi tutte le probabilità vengono prese in considerazione).

Esempio

Traduzione automatica:

La società deve decidere se introdurre nuove linee di prodotti. Nuovo prodotto avrà costi di avvio, costi operativi e flussi di cassa in entrata in sei anni. Questo progetto avrà un flusso di cassa immediato (T=0) di $ 100.000 (che può includere macchinari e costi di formazione del personale). Gli altri deflussi di cassa per 1-6 anni dovrebbero essere di $ 5.000 all'anno. L'afflusso di cassa dovrebbe essere di $ 30.000 per ogni anno 1-6. Tutti i flussi di cassa sono al netto delle imposte e non sono previsti flussi di cassa per l'anno 6. Il tasso di rendimento richiesto è del 10%. Il valore attuale (PV) può essere calcolato per ogni anno:

anno	flusso monetario	valore attuale
T=0		-$100,000
T=1		$22,727
T=2		$20,661
T=3		$18,783
T=4		$17,075
T=5		$15,523
T=6		$14,112

La somma di tutti questi valori è il valore attuale netto attuale, che è di $ 8.881,52. Poiché il VAN è maggiore di zero, sarebbe meglio investire nel progetto piuttosto che mettere soldi in banca e le società dovrebbero investire in questo progetto se non ci sono alternative con un VAN più alto.

Lo stesso esempio con le formule in Excel:

• VAN (tasso, afflusso netto) + investimento_iniziale
• PV(tasso, numero_anno, afflusso_netto annuale)

Per preoccupazioni più realistiche, dovranno essere presi in considerazione altri fattori come il calcolo delle tasse, flussi di cassa e valori non uniformi e la disponibilità di opportunità di investimento alternative.

Inoltre, se utilizziamo le formule sopra menzionate per calcolare l'NPV, possiamo vedere che gli afflussi di cassa sono continui e hanno lo stesso importo della formula

= 4.36

Come accennato in precedenza, qual è il risultato di questa formula, se, moltiplicato per il Netto annuo Contanti, gli afflussi e ridurre il costo iniziale dei fondi saranno il valore attuale netto (VAN), quindi − 100000 = $8881,52 Poiché il VAN è maggiore di zero, sarebbe meglio investire in un progetto piuttosto che non fare nulla e le società dovrebbero investire in questo progetto se non esiste un'alternativa con VAN più elevato.

Guarda anche

Collegamenti

• Sezione "Indicatori dell'efficacia dei progetti di investimento: NPV" sul sito web www.investplans.ru
• Vilensky P. L., Livshits V. N., Smolyak S. A. Valutazione dell'efficacia dei progetti di investimento. Teoria e pratica. - M.: Delo, . - 1104 pag. - ISBN 978-5-7749-0518-8.
• Chetyrkin E.M. matematica finanziaria. - M.: Delo, 2008. - 400 pag. - ISBN 978-5-7749-0504-1.

Fondazione Wikimedia. 2010.

• Mayol
• Etnologia

Guarda cos'è il "Valore attuale netto" in altri dizionari:

Valore attuale netto- il valore attuale del reddito futuro (la differenza tra incassi e costi) meno i costi del periodo corrente. Dizionario di termini commerciali. Akademik.ru. 2001... Glossario dei termini commerciali

valore attuale netto- VAN Applicato in Russia, nella pratica di valutazione dell'efficacia dei progetti di investimento, un indicatore simile all'indicatore IFRS "valore attuale netto" la somma degli effetti correnti annuali investimenti di capitale nel progetto, portato allo step iniziale su... Manuale tecnico del traduttore

UTILE SCONTATO NETTO - – indicatore economico utilizzato per selezionare l'opzione più efficiente per un progetto di investimento. Viene calcolato come differenza tra gli effetti correnti (profitti o risparmi) ei costi per l'intero periodo di fatturazione, ridotto al passaggio iniziale ... ... Dizionario conciso economista

Valore attuale netto, VAN- nella valutazione dell'efficacia dei progetti di investimento, la somma degli effetti correnti annui degli investimenti di capitale nel progetto, ridotta allo step iniziale per ogni step di calcolo. Maggiore è il VAN, il progetto più efficiente, Se… … Dizionario economico e matematico

Effetto integrale della ricerca e sviluppo (valore attuale netto)- l'importo dei flussi di cassa attualizzati dallo sviluppo scientifico e dalla piena attuazione del programma per l'attuazione dei suoi risultati per l'intero ciclo vitale questo sviluppo. Fonte: STO Gazprom RD 1.12 096 2004: Regole interne di valutazione aziendale ... ...

Reddito netto scontato- Valore attuale netto (NPV): effetto attualizzato cumulato per il periodo di fatturazione; eccedenza del totale degli incassi rispetto ai costi totali per questo progetto, tenendo conto degli effetti diseguali (così come dei costi, dei risultati), ... ... Terminologia ufficiale

REDDITO NETTO- (Reddito netto inglese) - reddito meno i pagamenti obbligatori (tasse, interessi su prestito bancario ecc.) e/o a disposizione di singoli enti. La definizione di Ch.d., il metodo del suo calcolo differiscono per otd. soggetti e... Dizionario enciclopedico finanziario e creditizio

Il criterio principale per l'efficacia dell'IIP è l'aumento scontato dell'utile netto (DNI)- 2.8.1. Il principale indicatore di criterio dell'efficacia del IIP è l'incremento scontato dell'utile netto (DIG), definito come il saldo dei flussi di cassa incrementali accumulati nell'intero periodo di fatturazione. Il calcolo viene effettuato secondo la formula: ... ... Dizionario-libro di consultazione dei termini della documentazione normativa e tecnica

VAN

valore attuale netto- Il valore attuale netto (valore attuale netto) è la somma dei valori attualizzati del flusso di pagamento, ridotti ad oggi. In altre parole, per un flusso di pagamento CF, ... ... Wikipedia

Libri

• Valutazione degli investimenti di progetti e imprese. Libro di testo, Zhdanov Vasily Yuryevich, Zhdanov Ivan Yuryevich, Il libro rivela un complesso valutazione dell'investimento progetti e business dagli approcci classici a metodi moderni. Una valutazione dell'investimento è considerata in base al bilancio attraverso il calcolo di più di ... Categoria: Banca. Finanza Editore:

NPV (abbreviazione, on lingua inglese- Net Present Value), in russo questo indicatore ha diverse varianti del nome, tra cui:

• valore attuale netto (abbreviato in NPV) - il nome e l'abbreviazione più comuni, anche la formula in Excel è chiamata così;
• reddito netto attualizzato (abbreviato in NPV) - il nome è dovuto al fatto che i flussi di cassa vengono attualizzati e solo successivamente sommati;
• valore attuale netto (abbreviato in NPV) - il nome è dovuto al fatto che tutti i proventi e le perdite da attività dovuti all'attualizzazione sono, per così dire, ridotti al valore corrente del denaro (in fondo, dal punto di vista del economia, se guadagniamo 1.000 rubli e poi effettivamente otteniamo meno che se ricevessimo la stessa somma, ma ora).

Il VAN è un indicatore del profitto che riceveranno i partecipanti al progetto di investimento. Matematicamente, questo indicatore si trova attualizzando i valori del flusso di cassa netto (indipendentemente dal fatto che sia negativo o positivo).

Il valore attuale netto può essere trovato per qualsiasi periodo di tempo del progetto sin dal suo inizio (per 5 anni, per 7 anni, per 10 anni e così via) a seconda della necessità di calcolo.

A cosa serve

L'NPV è uno degli indicatori di performance del progetto, insieme all'IRR, al periodo di ammortamento semplice e scontato. È necessario per:

1. capire quale reddito porterà il progetto, se ripagherà in linea di principio o non è redditizio, quando può ripagare e quanti soldi porterà in un determinato momento;
2. confrontare i progetti di investimento (se ci sono un certo numero di progetti, ma non ci sono abbastanza soldi per tutti, vengono presi i progetti con la maggiore opportunità di guadagno, ovvero il più grande VAN).

Formula di calcolo

La seguente formula viene utilizzata per calcolare l'indicatore:

• CF - l'importo del flusso di cassa netto in un periodo di tempo (mese, trimestre, anno, ecc.);
• t è il periodo di tempo per il quale viene prelevato il flusso di cassa netto;
• N - il numero di periodi per i quali viene calcolato il progetto di investimento;
• i - tasso di sconto preso in considerazione in questo progetto.

Esempio di calcolo

Per considerare un esempio di calcolo dell'indicatore NPV, prendiamo un progetto semplificato per la costruzione di un piccolo edificio per uffici. Secondo il progetto di investimento, sono previsti i seguenti flussi di cassa (migliaia di rubli):

Articolo	1 anno	2 anni	3 anno	4 anni	5 anni
Investimento nel progetto	100 000
Reddito operativo		35 000	37 000	38 000	40 000
Spese operative		4 000	4 500	5 000	5 500
Flusso di cassa netto	- 100 000	31 000	32 500	33 000	34 500

Fattore di sconto del progetto - 10%.

Sostituendo nella formula i valori del flusso di cassa netto per ciascun periodo (dove si ottiene un flusso di cassa negativo lo mettiamo con il segno meno) e aggiustandoli tenendo conto del tasso di sconto, otteniamo il seguente risultato:

VAN = - 100.000 / 1,1 + 31.000 / 1,1 2 + 32.500 / 1,1 3 + 33.000 / 1,1 4 + 34.500 / 1,1 5 = 3.089,70

Per illustrare come viene calcolato il VAN in Excel, considera l'esempio precedente inserendolo nelle tabelle. Il calcolo può essere effettuato in due modi

1. Excel ha una formula NPV che calcola il valore attuale netto, per questo è necessario specificare un tasso di sconto (senza segno di percentuale) e selezionare un intervallo di flusso di cassa netto. La formula è simile a questa: = NPV (percentuale; intervallo di flusso di cassa netto).
2. Puoi creare tu stesso un tavolo aggiuntivo, dove puoi scontare il flusso di cassa e riassumerlo.

Di seguito nella figura abbiamo mostrato entrambi i calcoli (il primo mostra le formule, il secondo i risultati dei calcoli):

Come puoi vedere, entrambi i metodi di calcolo portano allo stesso risultato, il che significa che, a seconda di ciò che è più conveniente da usare, puoi utilizzare una qualsiasi delle opzioni di calcolo presentate.

Calcola il valore attuale netto e norma interna restituisce usando le formuleSMECCELLERE.

Cominciamo con una definizione, più precisamente con le definizioni.

Viene chiamato il valore attuale netto (NPV). la somma dei valori scontati del flusso di pagamento, ridotti ad oggi(tratto da Wikipedia).
O così: Il valore attuale netto è il valore attuale dei flussi di cassa futuri di un progetto di investimento, calcolato tenendo conto degli sconti, meno gli investimenti (sito webcf.ru)
O così: Attualeil valore di un titolo o di un progetto di investimento, determinato tenendo conto di tutte le entrate e spese attuali e future al tasso di interesse appropriato. (Economia . Dizionario . - M . : " INFRA - M ", casa editrice " Il mondo intero ". J . Nero .)

Nota 1. Il valore attuale netto è spesso indicato anche come valore attuale netto. valore corrente, Valore attuale netto (VAN). Ma perché la corrispondente funzione MS EXCEL si chiama NPV() , quindi aderiremo a questa terminologia. Inoltre, il termine Net Present Value (NPV) indica chiaramente una connessione con .

Per i nostri scopi (calcolo in MS EXCEL), definiamo NPV come segue:
Il valore attuale netto è la somma dei flussi di cassa presentati sotto forma di pagamenti di entità arbitraria, effettuati a intervalli regolari.

Consiglio: quando si familiarizza per la prima volta con il concetto di valore attuale netto, ha senso familiarizzare con i materiali dell'articolo.

Questa è una definizione più formalizzata senza riferimento a progetti, investimenti e titoli, perché questo metodo può essere utilizzato per stimare flussi di cassa di qualsiasi natura (sebbene, in effetti, il metodo NPV sia spesso utilizzato per valutare l'efficacia dei progetti, anche confrontando progetti con flussi di cassa diversi).
Inoltre, la definizione non contiene il concetto di attualizzazione, perché la procedura di attualizzazione è, infatti, la determinazione del valore attuale secondo il metodo.

Come è stato detto, in MS EXCEL, la funzione NPV () viene utilizzata per calcolare il valore attuale netto (versione inglese - NPV ()). Si basa sulla formula:

CFn è il flusso di cassa ( somma di denaro) nel periodo n. Il numero totale di periodi è N. Per mostrare se il flusso di cassa è reddito o spesa (investimento), è scritto con un certo segno (+ per reddito, meno per spese). L'importo del flusso di cassa in determinati periodi può essere =0, che equivale a nessun flusso di cassa in un determinato periodo (vedere la nota 2 di seguito). i è il tasso di sconto per il periodo (se annuale tasso d'interesse(sia 10%), e il periodo è uguale a un mese, quindi i = 10%/12).

Nota 2. Perché il flusso di cassa potrebbe non essere presente in ogni periodo, quindi la definizione di NPV può essere chiarita: Il valore attuale netto è il valore attuale dei flussi di cassa presentati come pagamenti di valore arbitrario, effettuati a intervalli multipli di un determinato periodo (mese, trimestre o anno). Ad esempio, gli investimenti iniziali sono stati effettuati nel 1° e 2° trimestre (indicati con un segno meno), non ci sono stati flussi di cassa nel 3°, 4° e 7° trimestre e nel 5°-6° e 9° trimestre hanno ricevuto entrate di progetto (indicate con un segno più). In questo caso, il VAN si calcola esattamente come per i pagamenti regolari (gli importi del 3°, 4° e 7° trimestre devono essere indicati = 0).

Se la somma dei flussi di cassa attualizzati che rappresentano il reddito (quelli con il segno +) è maggiore della somma dei flussi di cassa attualizzati che rappresentano gli investimenti (spese, con il segno meno), allora NPV > 0 (il progetto/l'investimento paga). Altrimenti VAN<0 и проект убыточен.

Selezione di un periodo di sconto per la funzione NPV()

Quando si sceglie un periodo di sconto, è necessario porsi la domanda: "Se prevediamo 5 anni in anticipo, possiamo prevedere i flussi di cassa con una precisione fino a un mese / fino a un trimestre / fino a un anno?".
In pratica, di norma, i primi 1-2 anni di incassi e pagamenti possono essere previsti in modo più accurato, ad esempio mensilmente, e negli anni successivi la tempistica dei flussi di cassa può essere determinata, ad esempio, una volta al trimestre.

Nota 3. Naturalmente, tutti i progetti sono individuali e non può esistere una regola unica per determinare il periodo. Il project manager deve determinare le date più probabili per la ricezione degli importi, in base alla realtà attuale.

Avendo deciso la tempistica dei flussi di cassa, per la funzione NPV (), è necessario trovare il periodo più breve tra i flussi di cassa. Ad esempio, se nel 1° anno le entrate sono pianificate mensilmente e nel 2° trimestrale, il periodo dovrebbe essere scelto pari a 1 mese. Nel secondo anno le somme dei flussi di cassa del primo e del secondo mese del trimestre saranno pari a 0 (vedi Fig. file di esempio, foglio NPV).

Nella tabella, il NPV viene calcolato in due modi: tramite la funzione e le formule NPV() (calcolo del valore attuale di ciascun importo). La tabella mostra che il primo importo (investimento) è già scontato (-1.000.000 trasformato in -991.735,54). Supponiamo che il primo importo (-1.000.000) sia stato trasferito il 31.01.2010, quindi il suo valore attuale (-991.735,54=-1.000.000/(1+10%/12)) sia calcolato per il 31.12.2009. (senza troppa perdita di precisione, possiamo presumere che il 01/01/2010)
Ciò significa che tutti gli importi vengono forniti non a partire dalla data di trasferimento del primo importo, ma per una data precedente - all'inizio del primo mese (periodo). Pertanto, la formula presuppone che il primo e tutti gli importi successivi vengano pagati alla fine del periodo.
Se è richiesto che tutti gli importi siano forniti alla data del primo investimento, non è necessario includerli negli argomenti della funzione NPV(), ma semplicemente aggiungerli al risultato risultante (vedi file di esempio).
Un confronto tra le 2 opzioni di sconto è riportato nel file di esempio, foglio NPV:

Circa l'accuratezza del calcolo del tasso di sconto

Esistono dozzine di approcci per determinare il tasso di sconto. Per i calcoli vengono utilizzati molti indicatori: il costo medio ponderato del capitale dell'impresa; tasso di rifinanziamento; tasso medio sui depositi bancari; percentuale annua di inflazione; aliquota dell'imposta sul reddito; tasso privo di rischio paese; premio per il rischio del progetto e molti altri, nonché le loro combinazioni. Non sorprende che in alcuni casi i calcoli possano essere piuttosto laboriosi. La scelta dell'approccio necessario dipende dal compito specifico, non li considereremo. Notiamo solo una cosa: l'accuratezza del calcolo del tasso di sconto deve corrispondere all'accuratezza della determinazione delle date e degli importi dei flussi di cassa. Mostriamo la dipendenza esistente (vedi. file di esempio, foglio di lavoro Precisione).

Sia un progetto: il periodo di attuazione è di 10 anni, il tasso di sconto è del 12%, il periodo di flusso di cassa è di 1 anno.

Il VAN è pari a 1.070.283,07 (scontato alla data del primo pagamento).
Perché il progetto è lungo, quindi tutti capiscono che gli importi in 4-10 anni non sono determinati esattamente, ma con una precisione accettabile, diciamo +/- 100.000,0. Pertanto, abbiamo 3 scenari: Baseline (viene indicato il valore medio (più "probabile")), Pessimistico (meno 100.000,0 dalla linea di base) e Ottimistico (più 100.000,0 dalla linea di base). Deve essere chiaro che se l'importo base è 700.000,0, gli importi 800.000,0 e 600.000,0 non sono meno accurati.
Vediamo come reagisce l'NPV quando il tasso di sconto cambia di +/- 2% (dal 10% al 14%):

Considera un aumento del tasso del 2%. È chiaro che all'aumentare del tasso di sconto, il VAN diminuisce. Se confrontiamo gli intervalli NPV al 12% e al 14%, possiamo vedere che si sovrappongono del 71%.

È tanto o poco? Il flusso di cassa in 4-6 anni è previsto con una precisione del 14% (100.000/700.000), il che è abbastanza preciso. Una variazione del tasso di sconto del 2% ha comportato una diminuzione del VAN del 16% (rispetto al caso base). Dato che gli intervalli VAN si sovrappongono in modo significativo a causa dell'accuratezza nella determinazione dell'importo del reddito in contanti, un aumento del 2% del tasso non ha avuto un impatto significativo sul VAN del progetto (tenendo conto dell'accuratezza nel determinare l'importo del reddito in contanti flussi). Naturalmente, questa potrebbe non essere una raccomandazione per tutti i progetti. Questi calcoli sono forniti come esempio.
Pertanto, utilizzando l'approccio di cui sopra, il project manager deve valutare i costi di calcoli aggiuntivi di un tasso di sconto più accurato e decidere di quanto miglioreranno la stima del VAN.

Abbiamo una situazione completamente diversa per lo stesso progetto se il tasso di sconto ci è noto con meno precisione, diciamo +/- 3%, e i flussi futuri sono noti con maggiore precisione +/- 50.000,0

Un aumento del tasso di sconto del 3% ha comportato una diminuzione del VAN del 24% (rispetto al caso base). Se confrontiamo gli intervalli NPV al 12% e al 15%, possiamo vedere che si sovrappongono solo del 23%.

Pertanto, il project manager, dopo aver analizzato la sensitività del NPV al valore del tasso di sconto, deve capire se il calcolo del NPV sarà significativamente affinato dopo aver calcolato il tasso di sconto utilizzando un metodo più accurato.

Dopo aver determinato l'importo e la tempistica dei flussi di cassa, il project manager può valutare quale tasso di sconto massimo il progetto può sopportare (criterio NPV = 0). La sezione successiva parla del tasso di rendimento interno - IRR.

Tasso di rendimento internoIRR(VSD)

Tasso di rendimento interno tasso di rendimento interno, IRR (IRR)) è il tasso di sconto al quale il valore attuale netto (NPV) è 0. Viene utilizzato anche il termine Tasso di rendimento interno (IRR) (vedi sotto). file di esempio, foglio IRR).

Il vantaggio dell'IRR è che oltre a determinare il livello di ritorno sull'investimento, è possibile confrontare progetti di diverse dimensioni e diverse durate.

Per calcolare l'IRR, viene utilizzata la funzione IRR() (versione inglese - IRR()). Questa funzione è strettamente correlata alla funzione NPV(). Per gli stessi flussi di cassa (B5:B14), il tasso di rendimento calcolato dalla funzione IRR() risulta sempre in un valore attuale netto pari a zero. La relazione delle funzioni si riflette nella seguente formula:
=VAN(VRR(B5:B14),B5:B14)

Nota4. L'IRR può essere calcolato anche senza la funzione IRR(): è sufficiente avere la funzione NPV(). Per fare ciò è necessario utilizzare uno strumento (il campo "Imposta in cella" deve fare riferimento alla formula con NPV (), nel campo "Valore" impostato a 0, il campo "Modifica valore cella" deve contenere un riferimento a la cella con il tasso).

Calcolo del VAN a flussi di cassa costanti utilizzando la funzione PS()

Tasso di rendimento interno NET INDOH ()

Simile a NPV() , che ha una funzione sorella, IRR() , NETINP() ha una funzione NETINDIH() , che calcola il tasso di sconto annuale al quale NETIN() restituisce 0.

I calcoli nella funzione CLEAN INDOH () vengono effettuati secondo la formula:

Dove, Pi = i-esimo importo del flusso di cassa; di = data dell'i-esimo importo; d1 = data del 1° importo (data di inizio in cui tutti gli importi vengono attualizzati).

Nota5. La funzione CLEANOUT() viene utilizzata per .

Durante le attività di investimento, gli imprenditori utilizzano vari strumenti per analizzare la redditività del progetto selezionato. Sulla base di questa analisi, l'investitore sceglie la società in cui investe il suo capitale. Nella fase di analisi, è molto importante determinare il livello di reddito atteso, poiché la scelta dell'ambito dell'attività di investimento dipende da questo criterio. Di norma, quando si effettuano analisi di mercato, viene utilizzato un criterio come NPV (Net present value). Di seguito proponiamo di parlare di cosa significa questo parametro e come misurare il VAN.

Il valore attuale netto è un indicatore che consente di valutare l'attrattiva dell'investimento del progetto

Valore attuale netto

NPV è un insieme di valori attualizzati della crescita finanziaria e del declino del progetto selezionato in questo momento. Nella pratica europea, questo parametro viene visualizzato utilizzando l'abbreviazione "NPV". Questa abbreviazione può essere decifrata come "Net Present Value". Abbastanza spesso, NPV è indicato come il costo corrente del progetto.

La differenza tra il reddito percepito dall'attività di investimento e il capitale investito è il valore attuale. Molti investitori utilizzano questo criterio per confrontare più progetti nel tempo. Sulla base di questo confronto, si decide su quali progetti è redditizio investire il capitale disponibile.

L'indicatore in esame viene utilizzato per identificare quei progetti di investimento che hanno un futuro finanziario favorevole.

Durante l'analisi, l'investitore dovrebbe tenere conto di indicatori quali la durata del ciclo di vita dell'area selezionata e l'ammontare del reddito ricevuto dagli investimenti. Inoltre, dovrebbe essere preso in considerazione il periodo di investimento. L'utilizzo del valore in questione aiuta a rimuovere i limiti temporali al fine di rivelare l'importo del reddito che può essere percepito in un determinato periodo di tempo.

Riassumendo tutto quanto sopra, possiamo concludere che questo strumento analitico consente di determinare l'efficacia delle attività di investimento. L'uso di NPV ti consente di ottenere informazioni accurate su quale dei progetti porterà il maggior profitto.. Sulla base di questi calcoli, viene selezionata una delle attività il cui reddito supera il livello di entrate di altre società.

Vantaggi e svantaggi dell'utilizzo di NPV

Lo strumento analitico considerato presenta numerosi vantaggi e svantaggi. Tra i vantaggi di questo parametro va evidenziata la possibilità di determinare il costo degli investimenti per un determinato periodo di tempo. L'uso del VAN consente all'investitore di determinare il livello di rischio che può sorgere durante l'attuazione dei piani. Per determinare il rischio vengono utilizzati vari tassi di sconto. Come dimostra la pratica, un aumento del tasso di interesse porta ad un aumento del rischio. Secondo gli esperti, l'indicatore NPV è uno dei criteri principali su cui un investitore dovrebbe essere guidato nella scelta di un'azienda che necessita di iniezioni finanziarie di terze parti.

Tra le carenze del parametro in esame, va notato che questo indicatore consente di effettuare solo calcoli approssimativi. Ciò significa che la previsione effettuata potrebbe presentare piccoli errori. Di norma, il calcolo non tiene conto del livello di inflazione, che può variare nel corso della scadenza dell'investimento.

Sulla base del valore del valore attuale netto, l'investitore può capire quanto sia ragionevole il suo investimento iniziale.

Formula di calcolo

Il valore attuale netto è la differenza tra le spese totali e le entrate equiparate al periodo di tempo zero (data odierna). Formula di calcolo del valore attuale netto:

"-IC+ƩCFt/(1 + i)t=NPV".

Diamo un'occhiata più da vicino a questa formula e analizziamo il significato di ogni componente:

1. "CIRCUITO INTEGRATO"- il livello di investimento iniziale nell'attività selezionata. È importante notare che questo componente ha un segno meno. Questo fattore può essere spiegato dal fatto che "IC" è un investimento di risorse finanziarie che saranno spese per l'attuazione di un piano aziendale. In pratica, le persone coinvolte in attività di investimento investono il proprio capitale in determinati periodi di tempo. È questo fattore che spiega la necessità di un'analisi che tenga conto di diversi periodi di tempo.
2. "CFt"- il flusso di fondi calcolato per un certo periodo di tempo. Per determinare l'ammontare dei flussi in uscita e in entrata del flusso di cassa, è necessario considerare ciascun periodo (t) separatamente. "1" è la data di inizio dell'iniezione finanziaria e "n" è la durata dell'attività di investimento.
3. "io"è il tasso di interesse utilizzato per convertire il reddito atteso in un unico importo oggi.

Il valore attuale netto è un indicatore che può essere minore o maggiore di zero. Scopriamo cosa significa ogni parametro. Come accennato in precedenza, questo parametro consente di valutare l'efficacia delle attività di investimento. Per cominciare, considera il risultato dei calcoli in cui la dimensione del VAN supera "0". e Questo valore indica che gli investimenti nell'attività selezionata produrranno un profitto. È importante notare che la decisione viene presa solo al momento dello studio di tutti i progetti disponibili. Secondo gli esperti, è meglio scegliere quei progetti che, a condizioni equivalenti, hanno un VAN più elevato.

Nel caso in cui il VAN sia negativo, l'investitore può concludere che il progetto selezionato non meriti un'iniezione di fondi. Il finanziamento di un'attività del genere può comportare la perdita del capitale esistente e ingenti perdite. Se questo indicatore viene rivelato, è necessario rifiutarsi di partecipare a questa attività.

Molto meno spesso c'è una situazione in cui la dimensione del VAN è uguale a zero. Questo indicatore dovrebbe essere inteso come l'assenza di perdite e profitti quando si investe nell'attività selezionata. Va detto che per finanziare un'impresa del genere, un imprenditore deve avere argomenti pesanti. Di norma, tali progetti sono finanziati in presenza di interesse sociale.

L'importo del valore attuale netto è strettamente correlato a uno strumento di analisi come il PPI (indice di redditività del progetto). Questo parametro dimostra chiaramente il vantaggio per l'investitore dalla partecipazione all'attività prescelta. Per determinare il valore dell'IPP, è necessario dividere il reddito scontato totale per l'importo della spesa pianificata. A tale scopo viene utilizzata la formula: "ƩCFt/(1 + i)t/IC". Vediamo cosa possono significare i risultati di questi calcoli:

1. Nel caso in cui il valore IPP superi "0", l'investitore rimborserà tutti i fondi investiti.
2. Quando questo parametro è negativo, c'è un alto rischio di perdere il capitale esistente.

L'importo del valore attuale netto è definito come la somma di tutti i valori attualizzati dei flussi di pagamento futuri, ridotti ad oggi

Esempio di calcolo

Per comprendere meglio il significato del parametro in esame è opportuno considerare un esempio pratico. Prendiamo ad esempio un'azienda manifatturiera che introduce sul mercato una nuova gamma di prodotti (a tappe nell'arco di tre anni). Il costo di attuazione di questo progetto è di due milioni di rubli nella prima fase (il periodo in cui "t" è uguale a zero). Nelle fasi successive, della durata di dodici mesi, gli investitori devono spendere un milione di rubli ciascuno (t=1–3). Secondo gli analisti, il livello di reddito dei nuovi prodotti sarà di due milioni di rubli all'anno (tasse incluse). Il tasso di sconto è del dieci per cento. Quello che segue è un esempio di calcolo del valore attuale netto:

"-2/(1+0.1)0+(2-1)/(1+0.1)1+(2-1)/(1+0.1)2+(2-1)/(1+01.3)3= -2+0,9+0,83+0,75=0,48(NPV)".

Sulla base dei calcoli di cui sopra, possiamo concludere che l'utile netto derivante dall'attuazione di questa idea imprenditoriale sarà di 480.000 rubli. Questi investimenti hanno evidenti vantaggi e in assenza di altri progetti con un indicatore più elevato, l'azienda può investire il capitale esistente nell'avvio di una nuova produzione . È importante notare che in questo esempio il margine di profitto è catastroficamente piccolo. Se ci sono altri progetti, i loro livelli di VAN dovrebbero essere esaminati attentamente. Solo dopo un'analisi approfondita, il management dell'azienda può fare la scelta finale.

Risultato

Lo strumento di analisi considerato è ampiamente utilizzato in vari settori di attività. L'utilizzo di questo strumento consente di determinare l'efficacia dell'investimento di risorse finanziarie. Grazie al valore del valore attuale netto, l'investitore può determinare il livello di ritorno sull'investimento del capitale proprio. Il principale vantaggio di questa tecnica di calcolo è la possibilità di modificare la modifica del costo del flusso finanziario per diversi periodi di tempo. Ciò significa che durante i calcoli, l'investitore ha l'opportunità di determinare il livello di inflazione, nonché di identificare determinati periodi di tempo per realizzare un profitto dagli investimenti. In base al parametro in esame, puoi confrontare la tua attività con le imprese concorrenti.

Per calcolare l'NPV, è necessario prevedere i flussi di cassa futuri per un progetto di investimento

Per ottenere informazioni veritiere che riflettano la situazione reale, l'investitore deve operare con informazioni affidabili. Ciò significa che documenti come piani di produzione e rendiconti finanziari devono essere il più accurati possibile. Ad esempio, prendiamo una situazione in cui un investitore ha utilizzato nei calcoli un piano di marketing con un valore sovrastimato del livello di domanda dei consumatori. In questo caso, il livello NPV potrebbe avere un valore positivo. In pratica, investire in questo business può portare a una perdita di denaro. Oltre al valore attuale netto, l'imprenditore dovrebbe tenere conto dell'indice di redditività. Questo indicatore riflette il margine di sicurezza del progetto selezionato.

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