Rozhodování o investování peněz je důležitou fází v činnosti každého podniku. Pro efektivní využití přilákaných finančních prostředků a získání maximální návratnosti vloženého kapitálu je nezbytná důkladná analýza budoucích příjmů a nákladů spojených s realizací uvažovaného investičního projektu.

Úkolem finančního manažera je vybrat takové projekty a způsoby jejich realizace, které zajistí peněžní tok, který má maximální současnou hodnotu v porovnání s náklady na požadované kapitálové investice.

Existuje několik metod hodnocení atraktivity investičního projektu a podle toho několik klíčových ukazatelů výkonnosti. Každá metoda má v zásadě stejný princip: v důsledku realizace projektu musí podnik dosahovat zisku (musí se zvyšovat vlastní kapitál podniku), přičemž různé finanční ukazatele charakterizují projekt s různé strany a může naplňovat zájmy různých skupin osob souvisejících s tímto podnikem – věřitelů, investorů, manažerů.

Při hodnocení efektivnosti investičních projektů se používají tyto hlavní ukazatele:

Doba návratnosti – PP (doba návratnosti)

Čistá současná hodnota – NPV (čistá současná hodnota)

Vnitřní míra návratnosti – IRR (vnitřní míra návratnosti)

Index ziskovosti – PI (Index ziskovosti)

Každý ukazatel je zároveň rozhodovacím kritériem při výběru nejatraktivnějšího projektu z několika možných.

Doba návratnosti (období) projektu pp (doba návratnosti)

Doba návratnosti je definována jako očekávaný počet let potřebných k úplné návratnosti investičních nákladů. Doba návratnosti se vypočítá takto:

T OK = počet let před rokem návratnosti + nevrácená hodnota na začátku roku návratnosti / peněžní tok během roku návratnosti

Vypočteno podle vzorce:

Kde: T OK je doba návratnosti projektu (investice) CFt je peněžní tok z investiční projekt v období t; já 0 - počáteční náklady; n je součet počtu období.

Tento ukazatel určuje dobu, po kterou budou investice „zmrazeny“, protože skutečný příjem z investičního projektu začne plynout až po uplynutí doby návratnosti. Při výběru možností jsou preferovány projekty s nejkratší dobou návratnosti.

U projektů financovaných je vhodné vypočítat ukazatel doby návratnosti dlouhodobé závazky. Doba návratnosti projektu musí být kratší než doba použití vypůjčených prostředků stanovená věřitelem.

Indikátor je v tom prioritou pokud je pro investora hlavní co nejrychlejší návratnost investice, například výběr způsobů finančního ozdravení zkrachovalých podniků. Nevýhody tohoto ukazatele jsou následující.

Za prvé, výpočty ignorují příjem obdržený po navrhované době návratnosti projektu. Proto při výběru alternativních projektů může dojít k vážným chybným výpočtům, pokud se použije pouze tento ukazatel.

Za druhé, použití tohoto ukazatele pro analýzu investičního portfolia jako celku vyžaduje dodatečné výpočty. Dobu návratnosti portfolia jako celku nelze vypočítat jako prostý průměr.

Čistá současná hodnota – npv (čistá současná hodnota)

NPV – čistá současná hodnota – je současná hodnota budoucnosti účtenky diskontováno tržní úrokovou sazbou mínus současná hodnota investice. Dá se říci, že NPV je rozdíl mezi předpokládaným příjmem hotovosti z investice projektu a očekávaným odtokem hotovosti.

NPV = PV/I

PV – diskontování (současná hodnota) je stanovení hodnoty peněžních toků vztahujících se k budoucím obdobím.

NCF (čistý peněžní tok) - Čistý peněžní tok (respR 1 + R 2 + R 3 - roční peněžní příjmy běhemnroky)

r - diskontní sazba

n - období analyzovaného projektu

i - krok výpočtu (měsíc, čtvrtletí, rok), i=1,2,...,n

Kritériem pro přijetí projektu je kladná hodnota NPV. V případě, že je nutné vybrat si z více možných projektů, je třeba dát přednost projektu s vyšší hodnotou čisté současné hodnoty. (Pozitivní hodnota sníženého čisté jmění znamená, že současná hodnota příjmu převyšuje investiční náklady a v důsledku toho poskytuje další příležitosti ke zvýšení bohatství investorů. Nulová hodnota čisté současné hodnoty je nedostatečným podkladem pro rozhodnutí o realizaci investičního projektu.)

Nulová nebo dokonce záporná hodnota NPV přitom neznamená, že projekt je ztrátový jako takový, ale pouze to, že je při použití této diskontní sazby ztrátový. Stejný projekt, realizovaný s investicí levnějšího kapitálu nebo s nižší požadovanou návratností, tzn. s menší hodnotou i může poskytnout kladnou čistou současnou hodnotu.

Výhody a nevýhody čisté současné hodnoty (NPV) Mezi výhody čisté současné hodnoty patří:

jasnost ukazatele pro manažerská rozhodnutí při výběru investičního objektu;

použití diskontní sazby odráží odpisovou vlastnost hodnoty peněz;

Diskontní sazba může zahrnovat další projektová rizika.

Nevýhody čisté současné hodnoty zahrnují:

složitost výpočtu diskontní sazby může zkreslit výsledky hodnocení ukazatele NPV.

složitost prognózování tok peněz. I když peněžní tok podniky jsou určeny, ale to jsou pouze prediktivní hodnoty, které se mohou v procesu změnit;

neberou v úvahu nehmotné výhody a hodnoty podniku.

Přivedeno do dnes. Ukazatel NPV je rozdíl mezi všemi peněžními přílivy a odlivy, redukovaný k aktuálnímu okamžiku (okamžiku hodnocení investičního projektu). Ukazuje částku hotovosti, kterou investor očekává, že obdrží z projektu poté, co peněžní toky vrátí své počáteční investiční náklady a pravidelné peněžní odtoky spojené s realizací projektu. Pokud hotovostní platby oceněny z hlediska jejich časové hodnoty a rizik, lze NPV interpretovat jako hodnotu přidanou projektem. Lze jej také interpretovat jako celkový výnos investora. Tuto interpretaci podporuje skutečnost, že poměr NPV k celkové hodnotě diskontovaných investičních nákladů se nazývá Index ziskovosti nebo zkráceně PI.

Jinými slovy, pro platební tok CF (Tok peněz), kde CF t- platba přes t roky ( t = 1,...,N) a počáteční investici IC (Investovaný kapitál) ve výši jáC = − CF 0 čistá současná hodnota NPPROTI vypočítá se podle vzorce:

V zobecněné verzi by měly být investice také diskontovány, protože v reálných projektech se neprovádějí najednou (v nultém období), ale jsou roztaženy na několik období. Výpočet NPV je standardní metodou pro hodnocení efektivnosti investičního projektu a ukazuje odhad efektu investice redukovaný na současný okamžik s přihlédnutím k rozdílné časové hodnotě peněz. Pokud je NPV větší než 0, pak je investice ekonomicky životaschopná, a pokud je NPV nižší než 0, pak investice není ekonomicky životaschopná (tj. alternativní projekt, jehož návratnost se bere jako diskontní sazba vyžaduje méně investic k vytvoření podobný tok příjmů).

Pomocí NPV lze také vyhodnotit komparativní efektivitu alternativních investic (při stejné počáteční investici je projekt s nejvyšší NPV ziskovější). Ale stále pro srovnávací analýza použitelnější jsou relativní výkon. Ve vztahu k analýze investičních projektů je takovým ukazatelem Vnitřní míra návratnosti

Na rozdíl od měření současné hodnoty se při výpočtu čisté současné hodnoty bere v úvahu počáteční investice. Proto se vzorec čisté současné hodnoty liší od vzorce současné hodnoty o výši počáteční investice jáC = − CF 0 .

Výhody a nevýhody

Pozitivní vlastnosti NPV:

1. jasná rozhodovací kritéria
2. ukazatel zohledňuje časovou hodnotu peněz (pomocí diskontního faktoru ve vzorcích).

Negativní vlastnosti NPV:

1. indikátor nebere v úvahu rizika (no tak? Myslel jsem, že diskontní sazba již zahrnuje rizika. Opravdu, pro rizikovější projekty je diskontní sazba vyšší, pro méně rizikové - nižší).
2. Ačkoli všechny peněžní toky (diskontní faktor může zahrnovat inflaci, ale často je to pouze míra návratnosti, která je zahrnuta v projektu vypořádání) jsou předpokládané hodnoty, vzorec nebere v úvahu pravděpodobnost výsledku události (jak to Koneckonců, při výpočtu budoucích peněžních toků jsou očekávané toky, a proto jsou brány v úvahu všechny pravděpodobnosti).

Příklad

Strojový překlad:

Společnost se musí rozhodnout, zda zavede nové produktové řady. Nový výrobek bude mít počáteční náklady, provozní náklady a vstupní peněžní toky po dobu šesti let. Tento projekt bude mít okamžitý (T=0) odliv hotovosti ve výši 100 000 USD (což může zahrnovat náklady na stroje a školení zaměstnanců). Očekává se, že ostatní peněžní odtoky za 1–6 let budou činit 5 000 USD ročně. Očekává se, že peněžní příliv bude činit 30 000 USD za každý rok 1-6. Všechny peněžní toky jsou po zdanění a na 6. rok se neplánují žádné peněžní toky. Požadovaná míra návratnosti je 10 %. Současnou hodnotu (PV) lze vypočítat pro každý rok:

rok	tok peněz	současná hodnota
T=0		-$100,000
T=1		$22,727
T=2		$20,661
T=3		$18,783
T=4		$17,075
T=5		$15,523
T = 6		$14,112

Součet všech těchto hodnot je současná čistá současná hodnota, která je 8 881,52 $. Protože NPV je větší než nula, bylo by lepší investovat do projektu, než vkládat peníze do banky, a korporace by měly investovat do tohoto projektu, pokud neexistuje alternativa s vyšší NPV.

Stejný příklad se vzorci v Excelu:

• NPV (sazba, čistý_příliv) + počáteční_investice
• PV(sazba, rok_číslo, roční_čistý_příliv)

Pro realističtější obavy bude třeba vzít v úvahu další faktory, jako je výpočet daně, nerovnoměrný peněžní tok a hodnoty a dostupnost alternativních investičních příležitostí.

Také, pokud použijeme výše uvedené vzorce k výpočtu NPV, pak můžeme vidět, že peněžní přítoky jsou kontinuální a mají stejnou částku vzorce

= 4.36

Jak je uvedeno výše, jaký je výsledek tohoto vzorce, pokud, vynásobený roční Net hotovost, in-flows a snížit počáteční náklady finančních prostředků bude čistá současná hodnota (NPV), tak − 100000 = $8881,52 Protože NPV je větší než nula, bylo by lepší investovat do projektu, než nedělat nic, a korporace by do tohoto projektu měly investovat, pokud neexistuje alternativa vyšší NPV.

Viz také

Odkazy

• Sekce „Ukazatele efektivnosti investičních projektů: NPV“ na webových stránkách www.investplans.ru
• Vilensky P. L., Livshits V. N., Smolyak S. A. Hodnocení efektivnosti investičních projektů. Teorie a praxe. - M.: Delo, . - 1104 s. - ISBN 978-5-7749-0518-8.
• Chetyrkin E.M. finanční matematika. - M.: Delo, 2008. - 400 s. - ISBN 978-5-7749-0504-1.

Nadace Wikimedia. 2010

• Mayol
• Etnologie

Podívejte se, co je „Čistá současná hodnota“ v jiných slovnících:

Čistá současná hodnota- současná hodnota budoucích příjmů (rozdíl mezi příjmy a náklady) mínus náklady běžného období. Slovník obchodních podmínek. Akademik.ru. 2001... Slovníček obchodních podmínek

čistá současná hodnota- NPV Aplikovaný v Rusku, v praxi hodnocení efektivnosti investičních projektů, ukazatel podobný IFRS ukazatel "čistá současná hodnota" součet ročních běžných efektů kapitálové investice do projektu, přiveden k prvnímu kroku na... Technická příručka překladatele

ČISTÝ DISKONTOVANÝ VÝNOS - – ekonomický ukazatel slouží k výběru nejefektivnější varianty pro investiční projekt. Vypočítá se jako rozdíl mezi aktuálními efekty (zisk nebo úspory) a náklady za celek zúčtovací období, zredukováno na počáteční krok ... ... Stručný slovník ekonom

Čistá současná hodnota, NPV- při hodnocení efektivnosti investičních projektů součet ročních aktuálních efektů kapitálových investic do projektu snížený na počáteční krok pro každý krok výpočtu. Čím vyšší NPV, tím efektivnější projekt, pokud…… Ekonomický a matematický slovník

Integrální efekt výzkumu a vývoje (čistá současná hodnota)- výše diskontovaných peněžních toků z vědeckého vývoje a plné realizace programu pro realizaci jeho výsledků za celý životní cyklus tento vývoj. Zdroj: STO Gazprom RD 1.12 096 2004: Interní firemní pravidla oceňování ... ...

Čistý příjem po slevě- Čistá současná hodnota (NPV): akumulovaný diskontovaný efekt za zúčtovací období; přebytek celkových peněžních příjmů nad celkovými náklady na tento projekt, s přihlédnutím k nestejným vlivům (a také nákladům, výsledkům), ... ... Oficiální terminologie

ČISTÝ PŘÍJEM- (anglický čistý příjem) - příjem mínus povinné platby (daně, úroky z bankovní půjčka atd.) a/nebo k dispozici jednotlivým subjektům. Definice Ch.d., způsob jejího výpočtu se u otd liší. předměty a... Finanční a úvěrový encyklopedický slovník

Hlavním kritériem účinnosti IIP je diskontovaný nárůst čistého příjmu (DNI)- 2.8.1. Hlavním kritériem efektivnosti IIP je diskontovaný nárůst čistého příjmu (DIG), definovaný jako zůstatek přírůstkových peněžních toků akumulovaných za celé zúčtovací období. Výpočet se provádí podle vzorce: ... ... Slovník-příručka termínů normativní a technické dokumentace

NPV

čistá současná hodnota- Čistá současná hodnota (čistá současná hodnota) je součtem diskontovaných hodnot toku plateb, redukovaných na dnešek. Jinými slovy, pro tok plateb CF, ... ... Wikipedie

knihy

• Investiční hodnocení projektů a podnikání. Učebnice , Zhdanov Vasily Yuryevich , Zhdanov Ivan Yuryevich , Kniha odhaluje komplex Investiční hodnocení projektů a podnikání od klasických přístupů až po moderní metody. Ohodnocení investice se posuzuje podle rozvahy prostřednictvím výpočtu více než ... Kategorie: Bankovnictví. Finance Vydavatel:

NPV (zkratka, on anglický jazyk- Čistá současná hodnota), v ruštině má tento ukazatel několik variant názvu, mezi nimi:

• čistá současná hodnota (zkráceně NPV) - nejčastější název a zkratka, říká se tak i vzorci v Excelu;
• čistý diskontovaný příjem (zkráceně NPV) - název je dán tím, že peněžní toky jsou diskontovány a teprve poté sečteny;
• čistá současná hodnota (zkráceně NPV) - název je dán tím, že veškeré příjmy a ztráty z činnosti v důsledku diskontování jsou jakoby redukovány na současnou hodnotu peněz (ostatně z pohledu ekonomika, pokud vyděláme 1 000 rublů a pak ve skutečnosti dostaneme méně, než kdybychom dostali stejnou částku, ale nyní).

NPV je ukazatelem zisku, který účastníci investičního projektu získají. Matematicky se tento ukazatel zjistí diskontováním hodnot čistého peněžního toku (bez ohledu na to, zda je záporný nebo kladný).

Čistou současnou hodnotu lze zjistit za jakékoli časové období projektu od jeho vzniku (na 5 let, na 7 let, na 10 let atd.) v závislosti na potřebě výpočtu.

K čemu je to potřeba

NPV je jedním z ukazatelů výkonnosti projektu spolu s IRR, jednoduchou a diskontovanou dobou návratnosti. Je potřeba, aby:

1. pochopit, jaké příjmy projekt přinese, zda se v zásadě vyplatí nebo je ztrátový, kdy se může vyplatit a kolik peněz přinese v určitém okamžiku;
2. porovnat investiční projekty (pokud je projektů více, ale není dost peněz na všechny, pak se berou projekty s největší možností výdělku, tedy největší NPV).

Výpočtový vzorec

Pro výpočet ukazatele se používá následující vzorec:

• CF - výše čistého peněžního toku za určité časové období (měsíc, čtvrtletí, rok atd.);
• t je časové období, za které se bere čistý peněžní tok;
• N - počet období, pro které se investiční projekt počítá;
• i - diskontní sazba zohledněná v tomto projektu.

Příklad výpočtu

Abychom zvážili příklad výpočtu ukazatele NPV, vezměme si zjednodušený projekt výstavby malé administrativní budovy. Podle investičního projektu jsou plánovány následující peněžní toky (v tisících rublech):

Článek	1 rok	2 roky	3 rok	4 roky	5 let
Investice do projektu	100 000
Provozní zisk		35 000	37 000	38 000	40 000
Provozní náklady		4 000	4 500	5 000	5 500
Čistý peněžní tok	- 100 000	31 000	32 500	33 000	34 500

Diskontní faktor projektu – 10 %.

Dosazením hodnot čistého peněžního toku do vzorce pro každé období (pokud je získán záporný peněžní tok, dáme jej se znaménkem mínus) a jejich úpravou s ohledem na diskontní sazbu, dostaneme následující výsledek:

NPV = - 100 000 / 1,1 + 31 000 / 1,1 2 + 32 500 / 1,1 3 + 33 000 / 1,1 4 + 34 500 / 1,1 5 = 3 089,70

Chcete-li ilustrovat, jak se NPV počítá v Excelu, zvažte předchozí příklad jeho umístěním do tabulek. Výpočet lze provést dvěma způsoby

1. Excel má vzorec NPV, který vypočítá čistou současnou hodnotu, k tomu musíte zadat diskontní sazbu (bez znaménka procenta) a vybrat rozsah čistého peněžního toku. Vzorec vypadá takto: = NPV (procento; rozmezí čistého peněžního toku).
2. Sami si můžete udělat dodatkovou tabulku, kde můžete slevit z cash flow a sečíst.

Níže na obrázku jsme ukázali oba výpočty (první ukazuje vzorce, druhý ukazuje výsledky výpočtů):

Jak vidíte, oba způsoby výpočtu vedou ke stejnému výsledku, což znamená, že v závislosti na tom, co je pro vás výhodnější, můžete použít kteroukoli z uvedených možností výpočtu.

Vypočítejte čistou současnou hodnotu a vnitřní norma vrací pomocí vzorcůSLEČNAVYNIKAT.

Začněme definicí, přesněji definicemi.

Volá se čistá současná hodnota (NPV). součet diskontovaných hodnot toku plateb zredukovaný na dnešek(převzato z Wikipedie).
Nebo takhle: Čistá současná hodnota je současná hodnota budoucích peněžních toků investičního projektu, vypočtená s ohledem na slevy, mínus investice (webová stránkacfin.ru)
Nebo takhle: Aktuálníhodnota cenného papíru nebo investičního projektu stanovená s přihlédnutím ke všem současným a budoucím příjmům a výdajům při příslušné úrokové míře. (Ekonomika . Slovník . - M . : " INFRA - M ", nakladatelství " Celý svět ". J . Černá .)

Poznámka1. Čistá současná hodnota je také často označována jako čistá současná hodnota. současná cena, Čistá současná hodnota (NPV). Ale protože příslušná funkce MS EXCEL se nazývá NPV() , pak se budeme držet této terminologie. Kromě toho pojem čistá současná hodnota (NPV) jasně naznačuje souvislost s .

Pro naše účely (výpočet v MS EXCEL) definujeme NPV následovně:
Čistá současná hodnota je součtem peněžních toků prezentovaných ve formě plateb libovolné velikosti, prováděných v pravidelných intervalech.

Rada: když se poprvé seznámíte s pojmem čistá současná hodnota, má smysl seznámit se s materiály článku.

Toto je více formalizovaná definice bez odkazu na projekty, investice a cenné papíry, protože tuto metodu lze použít k odhadu peněžních toků jakékoli povahy (ačkoli metoda NPV se skutečně často používá k hodnocení efektivnosti projektů, včetně porovnávání projektů s různými peněžními toky).
Definice také neobsahuje pojem diskontování, protože postup diskontování je ve skutečnosti výpočet současné hodnoty pomocí této metody.

Jak bylo řečeno, v MS EXCEL se funkce NPV () používá k výpočtu Net Present Value (anglická verze - NPV ()). Je založen na vzorci:

CFn je peněžní tok ( suma peněz) v období n. Celkový počet období je N. Pro znázornění, zda je peněžní tok výnosem nebo nákladem (investicí), se zapisuje s určitým znaménkem (+ pro příjem, mínus pro výdaje). Výše peněžních toků v určitých obdobích může být = 0, což se rovná žádnému peněžnímu toku v určitém období (viz poznámka 2 níže). i je diskontní sazba za období (pokud je roční úroková sazba(nechť 10 %) a období se rovná měsíci, pak i = 10 %/12).

Poznámka2. Protože peněžní tok nemusí být přítomen v každém období, pak lze definici NPV objasnit: Čistá současná hodnota je současná hodnota peněžních toků prezentovaných jako platby libovolné hodnoty, prováděné v intervalech, které jsou násobky určitého období (měsíc, čtvrtletí nebo rok). Například počáteční investice byly provedeny v 1. a 2. čtvrtletí (označeno znaménkem mínus), ve 3., 4. a 7. čtvrtletí nebyly žádné peněžní toky a v 5.-6. a 9. čtvrtletí byly přijaty výnosy z projektu (označeno znaménko plus). Pro tento případ se NPV počítá úplně stejně jako u pravidelných plateb (nutno uvést částky ve 3., 4. a 7. čtvrtletí = 0).

Pokud je součet diskontovaných peněžních toků představujících příjem (těch se znaménkem +) větší než součet diskontovaných peněžních toků představujících investice (náklady, se znaménkem mínus), pak NPV > 0 (projekt/investice se vyplatí). Jinak NPV<0 и проект убыточен.

Výběr období slevy pro funkci NPV().

Při výběru období slev si musíte položit otázku: „Pokud předpovídáme 5 let dopředu, můžeme předpovídat peněžní toky s přesností až na měsíc / až čtvrtletí / až rok?
V praxi se zpravidla první 1-2 roky příjmů a plateb dají predikovat přesněji, řekněme měsíčně, a v dalších letech lze určit načasování peněžních toků řekněme jednou za čtvrtletí.

Poznámka 3. Všechny projekty jsou samozřejmě individuální a pro stanovení období nemůže existovat jednotné pravidlo. Projektový manažer musí určit nejpravděpodobnější data pro obdržení částek na základě aktuálních skutečností.

Poté, co jste se rozhodli pro načasování peněžních toků, pro funkci NPV () musíte najít nejkratší období mezi peněžními toky. Pokud jsou například v 1. roce příjmy plánovány měsíčně a ve 2. čtvrtletí, pak by období mělo být zvoleno rovné 1 měsíci. Ve druhém roce se součty peněžních toků v prvním a druhém měsíci čtvrtletí budou rovnat 0 (viz obr. příklad souboru, list NPV).

V tabulce se NPV počítá dvěma způsoby: pomocí funkce NPV () a vzorců (výpočet současné hodnoty každé částky). Tabulka ukazuje, že první částka (investice) je již diskontována (-1 000 000 se změnilo na -991 735,54). Předpokládejme, že první částka (-1 000 000) byla převedena 31.01.2010, takže její současná hodnota (-991 735,54=-1 000 000/(1+10 %/12)) je vypočtena k 31.12.2009. (bez velké ztráty přesnosti můžeme předpokládat, že dne 01.01.2010)
To znamená, že všechny částky nejsou uvedeny k datu převodu první částky, ale k dřívějšímu datu - na začátku prvního měsíce (období). Vzorec tedy předpokládá, že první a všechny následující částky jsou zaplaceny na konci období.
Pokud je požadováno, aby byly všechny částky uvedeny k datu první investice, pak to nemusí být zahrnuto v argumentech funkce NPV(), ale jednoduše přidáno k výslednému výsledku (viz soubor s příkladem).
Porovnání 2 možností slevy je uvedeno v souboru příkladu, list NPV:

O přesnosti výpočtu diskontní sazby

Existují desítky přístupů k určení diskontní sazby. Pro výpočty se používá mnoho ukazatelů: vážené průměrné náklady na kapitál podniku; sazba refinancování; průměrná sazba bankovních vkladů; roční procento inflace; sazba daně z příjmu; země bez rizika; riziková prémie projektu a mnoho dalších, stejně jako jejich kombinace. Není divu, že v některých případech mohou být výpočty značně pracné. Volba potřebného přístupu závisí na konkrétním úkolu, nebudeme je zvažovat. Podotýkáme pouze jednu věc: přesnost výpočtu diskontní sazby musí odpovídat přesnosti stanovení dat a částek peněžních toků. Ukažme si existující závislost (viz. ukázkový soubor, pracovní list Přesnost).

Nechť existuje projekt: doba realizace je 10 let, diskontní sazba je 12 %, doba peněžních toků je 1 rok.

NPV činila 1 070 283,07 (diskontováno k datu první platby).
Protože projekt je dlouhý, pak každý pochopí, že částky za 4-10 let nejsou určeny přesně, ale s nějakou přijatelnou přesností, řekněme +/- 100 000,0. Máme tedy 3 scénáře: Základní (je uvedena průměrná (nejpravděpodobnější) hodnota), Pesimistický (mínus 100 000,0 od základní linie) a Optimistický (plus 100 000,0 vůči základní hodnotě). Je třeba si uvědomit, že pokud je základní částka 700 000,0, pak částky 800 000,0 a 600 000,0 nejsou méně přesné.
Podívejme se, jak NPV zareaguje, když se diskontní sazba změní o +/- 2 % (z 10 % na 14 %):

Zvažte zvýšení sazby o 2 %. Je jasné, že jak diskontní sazba roste, NPV klesá. Pokud porovnáme rozsahy NPV na 12 % a 14 %, vidíme, že se překrývají o 71 %.

Je to hodně nebo málo? Cash flow za 4-6 let se předpovídá s přesností 14 % (100 000/700 000), což je docela přesné. Změna diskontní sazby o 2 % vedla ke snížení NPV o 16 % (ve srovnání se základním scénářem). Vzhledem k tomu, že se rozsahy NPV výrazně překrývají z důvodu přesnosti stanovení výše peněžních příjmů, nemělo zvýšení sazby o 2 % významný dopad na NPV projektu (s přihlédnutím k přesnosti stanovení výše peněžních prostředků protéká). Samozřejmě to nemusí být doporučení pro všechny projekty. Tyto výpočty jsou uvedeny jako příklad.
Při použití výše uvedeného přístupu tedy musí projektový manažer vyhodnotit náklady na dodatečné výpočty přesnější diskontní sazby a rozhodnout, o kolik zlepší odhad NPV.

U stejného projektu máme úplně jinou situaci, pokud je nám diskontní sazba známa s menší přesností, řekněme +/-3 %, a budoucí toky jsou známy s větší přesností +/- 50 000,0

Zvýšení diskontní sazby o 3 % vedlo ke snížení NPV o 24 % (ve srovnání se základním scénářem). Pokud porovnáme rozsahy NPV na 12 % a 15 %, vidíme, že se překrývají pouze o 23 %.

Projektový manažer tedy po analýze citlivosti NPV na hodnotu diskontní sazby musí pochopit, zda bude výpočet NPV výrazně zpřesněn po výpočtu diskontní sazby pomocí přesnější metody.

Po určení výše a načasování peněžních toků může projektový manažer posoudit, jakou maximální diskontní sazbu projekt snese (kritérium NPV = 0). Další část pojednává o vnitřním výnosovém procentu – IRR.

Vnitřní míra návratnostiIRR(VSD)

Vnitřní míra návratnosti vnitřní míra návratnosti, IRR (IRR)) je diskontní sazba, při které je čistá současná hodnota (NPV) 0. Používá se také termín vnitřní míra návratnosti (IRR) (viz níže). příklad souboru, list IRR).

Výhodou IRR je, že kromě stanovení úrovně návratnosti investice je možné porovnávat projekty různé velikosti a různé doby trvání.

Pro výpočet IRR se používá funkce IRR() (anglická verze - IRR()). Tato funkce úzce souvisí s funkcí NPV(). Pro stejné peněžní toky (B5:B14) má míra návratnosti vypočítaná funkcí IRR() vždy za následek čistou současnou hodnotu nula. Vztah funkcí se odráží v následujícím vzorci:
=NPV(VRR(B5:B14);B5:B14)

Poznámka4. IRR lze vypočítat i bez funkce IRR(): stačí mít funkci NPV(). K tomu je třeba použít nástroj (pole „Nastavit v buňce“ musí odkazovat na vzorec s NPV (), v poli „Hodnota“ nastaveno na 0, pole „Změna hodnoty buňky“ musí obsahovat odkaz na buňka se sazbou).

Výpočet NPV při konstantních peněžních tocích pomocí funkce PS().

Vnitřní míra návratnosti NET INDOH ()

Podobně jako NPV() , která má sesterskou funkci, IRR() , má NETINP() funkci NETINDIH() , která vypočítává roční diskontní sazbu, při které NETIN() vrací 0.

Výpočty ve funkci CLEAN INDOH () se provádějí podle vzorce:

Kde, Pi = i-tá částka peněžního toku; di = datum i-té částky; d1 = datum 1. částky (počáteční datum, kdy jsou všechny částky diskontovány).

Poznámka5. Funkce CLEANOUT() se používá pro .

Podnikatelé při investiční činnosti využívají různé nástroje k analýze ziskovosti vybraného projektu. Na základě této analýzy si investor vybere společnost, do které vloží svůj kapitál. Ve fázi analýzy je velmi důležité určit úroveň očekávaného příjmu, protože na tomto kritériu závisí výběr rozsahu investiční činnosti. Při provádění analýzy trhu se zpravidla používá kritérium, jako je NPV (Čistá současná hodnota). Níže navrhujeme mluvit o tom, co tento parametr znamená a jak měřit NPV.

Čistá současná hodnota je ukazatel, který umožňuje posoudit investiční atraktivitu projektu

Čistá současná hodnota

NPV je soubor diskontovaných hodnot finančního růstu a poklesu vybraného projektu v současné době. V evropské praxi se tento parametr zobrazuje pomocí zkratky „NPV“. Tuto zkratku lze dešifrovat jako „Čistá současná hodnota“. Poměrně často se NPV označuje jako aktuální cena projektu.

Rozdíl mezi příjmem z investiční činnosti a investovaným kapitálem je současná hodnota. Mnoho investorů používá toto kritérium k porovnání více projektů v průběhu času. Na základě tohoto srovnání se rozhodne, do kterých projektů je výhodné investovat dostupný kapitál.

Uvažovaný ukazatel se používá k identifikaci těch investičních projektů, které mají příznivou finanční budoucnost.

Investor by měl při analýze vzít v úvahu ukazatele, jako je délka životního cyklu vybrané oblasti a výše příjmu z investic. Kromě toho je třeba vzít v úvahu dobu investice. Použití příslušné hodnoty pomáhá odstranit časové limity, aby bylo možné odhalit výši příjmu, který lze získat za určité časové období.

Shrneme-li vše výše uvedené, můžeme dojít k závěru, že tento analytický nástroj umožňuje určit efektivitu investičních aktivit. Použití NPV umožňuje získat přesné informace o tom, který z projektů přinese největší zisk.. Na základě těchto výpočtů je vybrán jeden z podniků, jehož příjmy převyšují úroveň příjmů ostatních společností.

Výhody a nevýhody použití NPV

Uvažovaný analytický nástroj má řadu svých výhod i nevýhod. Mezi výhody tohoto parametru je třeba zdůraznit možnost stanovení nákladů na investice podle konkrétního časového období. Použití NPV umožňuje investorovi určit míru rizika, které může při realizaci plánů nastat. K určení rizika se používají různé diskontní sazby. Jak ukazuje praxe, zvýšení úrokové sazby vede ke zvýšení rizika. Podle odborníků je ukazatel NPV jedním z hlavních kritérií, kterými by se měl investor řídit při výběru podniku, který potřebuje finanční injekce třetích stran.

Mezi nedostatky uvažovaného parametru je třeba poznamenat, že tento ukazatel umožňuje provádět pouze přibližné výpočty. To znamená, že provedená předpověď může obsahovat malé chyby. Výpočet zpravidla nezohledňuje míru inflace, která se může v průběhu splatnosti investice měnit.

Na základě hodnoty čisté současné hodnoty může investor pochopit, jak rozumná je jeho počáteční investice.

Výpočtový vzorec

Čistá současná hodnota je rozdíl mezi celkovými náklady a příjmy rovnající se nulovému časovému období (dnešní datum). Vzorec pro výpočet čisté současné hodnoty:

"-IC+ƩCFt/(1 + i)t=NPV".

Pojďme se blíže podívat na tento vzorec a analyzovat význam každé složky:

1. "IC"- úroveň počáteční investice do vybraného podniku. Je důležité si uvědomit, že tato složka má znaménko mínus. Tento faktor lze vysvětlit tím, že „IC“ je investicí finančních prostředků, které budou vynaloženy na realizaci podnikatelského plánu. V praxi lidé zapojení do investičních aktivit investují svůj kapitál po určitou dobu. Právě tento faktor vysvětluje potřebu analýzy zohledňující různá časová období.
2. "CFt"- tok finančních prostředků vypočítaný za určité časové období. Pro stanovení výše odtoků a přítoků peněžních toků je nutné posuzovat každé období (t) samostatně. „1“ je datum zahájení finanční injekce a „n“ je doba trvání investiční aktivity.
3. "já" je úroková sazba používaná k dnešnímu přepočtu očekávaného příjmu na jedinou částku.

Čistá současná hodnota je ukazatel, který může být menší nebo větší než nula. Pojďme zjistit, co jednotlivé parametry znamenají. Jak již bylo zmíněno výše, tento parametr umožňuje vyhodnotit efektivitu investičních aktivit. Nejprve zvažte výsledek výpočtů, ve kterých velikost NPV přesahuje "0". E Tato hodnota udává, že investice do vybraného podniku přinesou zisk. Je důležité si uvědomit, že rozhodnutí je učiněno až v době prostudování všech dostupných projektů. Podle odborníků je nejlepší vybírat ty projekty, které mají v ekvivalentních podmínkách vyšší NPV.

V případě záporné NPV může investor dojít k závěru, že si vybraný projekt nezaslouží finanční injekci. Financování takového podnikání může mít za následek ztrátu stávajícího kapitálu a velké ztráty. Pokud je tento ukazatel odhalen, je nutné odmítnout účast v tomto podnikání.

Mnohem méně často nastává situace, kdy je velikost NPV rovna nule. Tento ukazatel je třeba chápat jako absenci ztrát a zisků při investování do vybraného podnikání. Je třeba zmínit, že k financování takového podnikání musí mít podnikatel vážné argumenty. Takové projekty jsou zpravidla financovány za přítomnosti společenského zájmu.

Výše čisté současné hodnoty úzce souvisí s takovým analytickým nástrojem, jakým je PPI (index profitability projektu). Tento parametr jasně demonstruje přínos investora z účasti na zvoleném obchodu. Pro stanovení hodnoty IPP je nutné vydělit celkový diskontovaný příjem výší plánovaných výdajů. Pro tento účel se používá vzorec: "ƩCFt/(1 + i)t/IC". Podívejme se, co mohou výsledky těchto výpočtů znamenat:

1. V případě, že hodnota IPP přesáhne „0“, investor vrátí všechny investované prostředky.
2. Pokud je tento parametr záporný, existuje vysoké riziko ztráty stávajícího kapitálu.

Částka čisté současné hodnoty je definována jako součet všech diskontovaných hodnot budoucích platebních toků snížených na dnešek

Příklad výpočtu

Pro lepší pochopení významu uvažovaného parametru je třeba zvážit praktický příklad. Jako příklad si vezměme výrobní společnost, která uvádí na trh novou řadu produktů (po etapách během tří let). Náklady na realizaci tohoto projektu jsou v první fázi dva miliony rublů (období, ve kterém se „t“ rovná nule). V následujících fázích, které trvají dvanáct měsíců, musí investoři utratit každý jeden milion rublů (t=1–3). Podle analytiků bude úroveň příjmu z nových produktů každý rok dva miliony rublů (včetně daně). Diskontní sazba je deset procent. Následuje příklad výpočtu čisté současné hodnoty:

"-2/(1+0,1)0+(2-1)/(1+0,1)1+(2-1)/(1+0,1)2+(2-1)/(1+01,3)3= -2+0,9+0,83+0,75=0,48 (NPV)".

Na základě výše uvedených výpočtů můžeme dojít k závěru, že čistý zisk z realizace tohoto podnikatelského nápadu bude 480 000 rublů. Tyto investice mají zjevné výhody a při absenci jiných projektů s vyšším ukazatelem může společnost investovat stávající kapitál do spuštění nové výroby. . Je důležité poznamenat, že v tomto příkladu je zisková marže katastrofálně malá. Pokud existují další projekty, měly by být pečlivě prozkoumány jejich úrovně NPV. Teprve po komplexní analýze může vedení společnosti učinit konečný výběr.

Výsledek

Uvažovaný analytický nástroj je široce používán v různých oblastech podnikání. Použití tohoto nástroje umožňuje určit efektivitu investování finančních prostředků. Díky hodnotě čisté současné hodnoty může investor určit míru návratnosti investice vlastního kapitálu. Hlavní výhodou této kalkulační techniky je možnost změny modifikace nákladů finančního toku pro různá časová období. To znamená, že při provádění výpočtů má investor možnost určit úroveň inflace a také určit určitá časová období pro dosažení zisku z investic. Na základě uvažovaného parametru můžete porovnat svůj vlastní podnik s konkurenčními podniky.

Pro výpočet NPV je nutné předpovědět budoucí peněžní toky investičního projektu

Aby investor získal pravdivé informace odrážející skutečnou situaci, musí pracovat se spolehlivými informacemi. To znamená, že dokumenty, jako jsou výrobní plány a finanční výkazy, musí být co nejpřesnější. Jako příklad si vezměme situaci, kdy investor použil ve výpočtech marketingový plán s nadhodnocenou hodnotou úrovně spotřebitelské poptávky. V tomto případě může mít úroveň NPV kladnou hodnotu. V praxi může investice do tohoto podnikání vést ke ztrátě hotovosti. Kromě čisté současné hodnoty by měl podnikatel vzít v úvahu index ziskovosti. Tento ukazatel odráží míru bezpečnosti vybraného projektu.

V kontaktu s