Provedení hodnocení výkonu Skutečnost, že vzdělávací program obchodníky oslovil a že materiálu dobře porozuměli, ještě neznamená, že je účinný. Pro komplexní posouzení výsledků je nutné analyzovat konkrétní ukazatele.

19.4.4. Další metody zadávání zakázek pro stimulaci inovací Dosud jsme diskutovali o tom, jak stimulovat inovace a výzkum a vývoj prostřednictvím různých nástrojů zadávání veřejných zakázek. V této části popisujeme některé iniciativy v oblasti zadávání veřejných zakázek, které prosazují vlády

Metody pro stimulaci inovací Data z výzkumu potvrzují, že každá organizace je schopna být ve svých aktivitách kreativní. Ale kreativita by měla být podporována firemní kultura a rozvíjet se jako manažeři. Jedna ze společností, ve kterých

Duysekova Zarina, magisterská studentka katedry ekonomiky a managementu Volžského polytechnického institutu (pobočka) Státní technická univerzita Volgograd, Volžskij [e-mail chráněný]

Školitel – Goncharova Elena Vjačeslavovna Kandidátka ekonomických věd, docentka katedry ekonomiky a managementu Volžský polytechnický institut (pobočka) Státní technická univerzita Volgograd, Volzhsky [e-mail chráněný]

Metody hodnocení a kritéria efektivnosti inovací

Anotace. Článek pojednává o rysech rozvoje inovační činnosti v současné fázi rozvoj vědecké a technické činnosti. Jsou identifikovány hlavní efekty spojené s používáním inovací. Seznam hlavních kritérií účinnosti inovací je zdůvodněn. Jsou uvažovány klíčové ukazatele pro hodnocení účinnosti inovací Klíčová slova: inovace, kritérium účinnosti, inovační aktivita, hodnocení účinnosti.

V současné fázi vývoje jsou právě inovace podmínkou ekonomického růstu a fungování společnosti.V této situaci je pro co nejlepší rozhodnutí nutné správně vyhodnocovat výsledky inovací (hodnotit efektivitu inovace), jejich dopad na ekonomiku podniku, zejména s ohledem na to světové ekonomiky je v současné době v procesu překonávání globální krize. Pojem „inovace“ by neměl být zaměňován se slovy „inovace“, „inovace“ nebo „inovace“. Navíc by se neměly ztotožňovat „inovace“ s pojmy „objev“ a „vynález“, jedná se o zásadně odlišné pojmy. Inovace je výsledkem tvůrčí a investiční činnosti, jejímž hlavním cílem je komercializace vědeckého výzkumu a vývoje . Tento druh činnosti je zaměřen na vývoj, výrobu a distribuci nových druhů zboží, služeb a technologií, organizačních forem na úrovni firmy (podniku). Účelem inovací je zvýšit konkurenceschopnost firmy, zboží a služeb a tím zvýšit zisk firmy. Obecně je obsah výše uvedených definic při analýze inovační aktivity zachován, ale v každé oblasti je nutné hledat vhodné důvody pro to, co je považováno za inovaci. Mohou to být úrovně novosti, měřítko, povaha a obsah cílů atd. Inovativní činnost je soubor činností, které ovlivňují různé oblasti vědy.nové spotřebitelské vlastnosti. Inovace jako proces je kombinací různých činností: strategické plánování, výzkum a vývoj, marketingové aktivity pro analýzu trhu a propagaci produktu, řízení projektů a komercializace výsledků. Takový výsledek je chápán jako produkt vědecké a (nebo) vědeckotechnické činnosti, obsahující nové poznatky nebo řešení a zaznamenaný na jakémkoli nosiči informací Nejslibnější formy pobídek inovativní vývoj regiony jsou založeny na vytváření nových inovativních struktur, jako jsou technologické parky, technopolis, volné ekonomické zóny. Struktury technoparků lze podle narůstajícího stupně složitosti uspořádat následovně: inkubátory, technologické parky, technopole, regiony vědy a techniky V kontextu zapojení ruských vývojářů do globálního technologického trhu by měly existovat dva- způsob toku technologií prostřednictvím účinných přenosových struktur. V ruské poměry nedostatek poptávky po mnoha inovativních projektech, toky transferu technologií by měly být zváženy buď při jejich převodu do zahraničí, nebo v budoucnu jako prostředek realizace ruských inovativních projektů. Nicméně, v moderní svět globální ekonomika mezinárodní transfer technologií a organizace mezinárodní spolupráce jsou základním základem pro obnovu a rychlý růst jejich ekonomik. Transfer technologií nesleduje cíl efektivní realizace vývoje, ale je pouze nástrojem k dosažení tohoto cíle. Je možné, že vývoj provádějí sami vývojáři, ale častěji je vývoj prováděn týmem výzkumníků, inženýrů a vynálezců a komercializován v jiných podnicích. Inovační proces je efektivní, pokud se informace volně pohybují oběma směry, kdy každá složka inovační struktury odpovídá svému účelu a přechod z jedné fáze inovačního pohybu do druhé probíhá s minimálními náklady. Struktura inovačního systému je následně závislá na uspořádání vztahů a komunikačních toků mezi prvky inovačního procesu v podniku Efekty vzniku a fungování inovací jsou různorodé, na základě očekávaných výsledků jsou následující typy: se rozlišují efekty (viz tabulka 1.) Tabulka 1 Inovativní efekty založené na očekávaných výsledcích

Typ účinkuUkazatele1. Ekonomické Zohledňují poměr výsledků zavádění inovací a nákladů na ně v hodnotovém vyjádření2. Vědeckotechnické Provozní, estetické, technické a jiné3. Finanční na základě finanční výkonnosti4. Změna zdroje v důsledku zavádění inovací v objemu produkce nebo spotřeby zdroje5. Sociální Ukázat dopad zavádění inovací na společnost (zvýšení životní úrovně apod.)6. EkologickéMnožství škodlivých emisí do atmosféry, hladina hluku, vibrace, elektromagnetické pole atd.

Lze také poznamenat, že ekonomické a technické vlivy se dělí na přímé a nepřímé.Mezi technické patří:

přímé (dosažení technických charakteristik, zkrácení doby realizace);

nepřímé (negativní výsledek, který umožňuje vyvodit potřebné závěry) Mezi ekonomické efekty v této klasifikaci patří:

přímý (zisk,

čistá současná hodnota (NPV/NPV) atd.);

nepřímé (klesající tržní podíl konkurentů atd.). V závislosti na časovém období, za které se měření nákladů a výsledků provádí, alokujte roční výkon a ukazatele pro zúčtovací období Lze rozlišit následující kritéria pro účinnost podpory vědeckého a technologického rozvoje: - úroveň interakce mezi univerzitami a podniky, - inovační potenciál organizací a úroveň inovační aktivity; – podíl inovativních produktů na jeho celkovém objemu; – dopad inovací na výkonnost podniku; – dopad inovací na použití výrobních zdrojů; - ukazatel inovační náchylnosti pracovníků organizace - pro podniky: stupeň technického vybavení a využití výrobních kapacit; pro vysoké školy: fungování výzkumných struktur, studentských vědeckých a technických sdružení, - úroveň marketingové komunikace, - ukazatele efektivity využívání zařízení, - zakládání malých inovativních podniků, - podíl inovativních produktů na celkové produkci - možnost provádění marketingového výzkumu - zdroje potřebné pro realizaci inovací: vědecký personální potenciál organizace, stav experimentální základny, stav nehmotný majetek, struktura produktů, - míra vlivu faktorů prostředí: přítomnost hrozeb technické a funkční substituce vyplývající z vnějšího prostředí trh. V praxi však poměrně široká škála nespecializovaných organizací vyvíjí nové technologie pro výrobu konvenčních produktů. Při posuzování inovační aktivity v rámci určování jejího místa a role v ekonomickém rozvoji země nabývá hodnocení integračních procesů v této oblasti klíčového významu. Maximálního možného efektu inovace je dosaženo, pokud s ní úzce souvisí investiční činnost, procesy vytváření nových odvětví, navrhování a financování inovací. To může zajistit redukci inovačního cyklu, generovat synergický efekt jako jakýsi dodatečný efekt z těsného partnerství mezi všemi účastníky jednoho technologického řetězce.Pro proces měření a vyhodnocování efektů inovací jsou charakteristické následující rysy. Měření a vyhodnocování se provádí na podnikové úrovni. Ekonomické, technické a jiné vlivy jsou předmětem měření. Společnost očekává návratnost investice v co nejkratším čase, proto je finanční výsledek tím nejdůležitějším konečným měřítkem jejich úspěchu. Efekty jsou měřeny a vyhodnocovány napříč všemi fázemi inovačního procesu. Srovnání v počátečních fázích tohoto procesu je založeno na analogech. Měření a hodnocení provádějí všichni účastníci inovačního procesu Úspěšný rozvoj ekonomického subjektu jakékoli organizační a právní formy v konkurenčním prostředí do značné míry závisí na míře jeho inovační aktivity. Touha společnosti nejen přežít na trhu, ale také získat příjmy dostatečné k obnově a zvýšení ekonomického potenciálu, nutí manažery hledat směry pro vysoce efektivní investování finančních prostředků společnosti a přitahovat investory k financování inovativních projektů s cílem vytvořit nebo posílit individuální výhody oproti ostatním konkurentům v určité oblasti podnikání. Pro hodnocení inovační aktivity organizace a její inovační konkurenceschopnosti se používají ukazatele inovační aktivity organizace, které jsou seskupeny podle 4 kritérií: 1) Nákladové ukazatele:

jednotkové náklady na VaV v objemu tržeb (charakterizujte ukazatel znalostní náročnosti produktů firmy);

jednotkové náklady na pořízení licencí, patentů, know-how;

pořizovací náklady inovativních firem;

dostupnost finančních prostředků pro rozvoj iniciativy, 2) Ukazatele charakterizující dynamiku inovačního procesu:

indikátor inovace TAT;

dobu trvání procesu vývoje nového produktu (nové technologie);

dobu přípravy na výrobu nového výrobku;

trvání výrobního cyklu nového produktu; 3) Ukazatele obnovitelnosti:

počet vývojů nebo implementací produktových inovací a procesních inovací;

ukazatele dynamiky aktualizace produktového portfolia (podíl produktů vyráběných za 2, 3, 5 a 10 let); počet získaných (přenesených) nových technologií (technický pokrok);

objem vyvážených inovativních produktů;

objem nově poskytnutých služeb 4) Strukturální ukazatele:

složení a počet výzkumných, vývojových a jiných vědeckých a technických strukturální dělení(včetně experimentálních a testovacích komplexů);

složení a množství společné podniky zabývá se používáním nových technologií a tvorbou nových produktů;

počet a struktura zaměstnanců zabývajících se VaV;

složení a počet kreativních iniciativních dočasných týmů, skupin Nejčastěji používané ukazatele odrážejí jednotkové náklady společnosti na VaV v objemu jejích tržeb a počtu vědecko-technických oddělení. Ukazatel inovativnosti TAT ​​(z fráze „turn-around time“ – „mít čas se obrátit“) je široce používán. Tento ukazatel charakterizuje dobu od okamžiku, kdy je potřeba nebo poptávka po novém produktu realizována, do okamžiku jeho odeslání na trh nebo ke spotřebiteli v velké množství . Strukturální ukazatele se méně běžně používají k zobrazení počtu a charakteru inovačních oddělení Obecný princip hodnocení efektivnosti lze napsat jako poměr: Efektivita inovací = efekt / náklady Její hodnotu lze vyjádřit ve fyzickém a nákladovém vyjádření. úkol určit efektivitu projektu se skládá ze dvou částí. Zaprvé se jedná o určení, zda dosažený efekt převyšuje náklady, a pokud ano, o kolik. Za druhé se jedná o vizuální seřazení zvažovaných alternativ s cílem zajistit co nejoptimálnější výběr.K posouzení účinnosti inovativních projektů se používají principy návrhu, které určují potřebu nákladů na zdroje (lidské, finanční), náklady a efektivitu z nichž se posuzuje. Hlavní je princip peněžních toků, zohledňuje časový a rizikový faktor, s prediktivním a dlouhodobým charakterem. V závislosti na zohlednění časového faktoru při realizaci investičních nákladů a příjmu návratnosti investičního toku jsou všechny ukazatele rozděleny do dvou skupin: 1) diskontní ukazatele jsou stanoveny na základě diskontovaných metod výpočtu a stanoví povinné diskontování investiční náklady a výnosy za určité intervaly sledovaného období. Jedná se o hlavní skupinu ukazatelů používaných v moderní investiční praxi. Jsou kalkulovány pro velké a střední projekty, jejichž realizace je dlouhodobého charakteru. 2) statické - jsou stanoveny na základě metod statických výpočtů a umožňují využití účetních údajů o nákladech a výnosech při kalkulacích bez jejich diskontování v čase Statické ukazatele slouží k hodnocení efektivnosti malých krátkodobých projektů. Nezaměřují se na peněžní toky a změnu hodnoty peněžní jednotky v čase, proto se používají jako orientační kritérium zejména pro analýzu krátkodobých investic nebo při investicích jednorázově na začátku období. Tyto indikátory jsou preferovány v počátečních fázích rozvoje malých podniků, u krátkodobých inovativních projektů s nízkou kapitálovou náročností Všechny typy indikátorů jsou úzce propojeny a umožňují vyhodnocovat efektivitu inovativních projektů z různých úhlů pohledu. Proto se používá soubor indikátorů, pro účely systematického hodnocení inovativního objektu mohou některé indikátory úspěšně doplňovat jiné. finanční výsledky a náklady: 1) Čistá současná hodnota (NPV) je rozdíl mezi výsledky a náklady na inovace za období implementace, přičemž se bere v úvahu změna hodnoty peněz v čase (diskontování).(PI) je poměr příjmů diskontováno na začátku projektu na počáteční investici PI = ∑ NCF/IPI a NPV jsou podobné. Je zřejmé, že pokud: PI > 1, pak by měl být projekt přijat; PI
IRR ukazuje očekávanou návratnost projektu, a tedy i maximální náklady, které mu mohou být přiděleny 4) Doba návratnosti (PBP)

Obrázek 1 - Harmonogram pro výpočet doby návratnosti inovativního projektu

Výpočet tohoto ukazatele se ukazuje jako velmi relevantní v mnoha situacích, například pokud se management snaží získat zpět investice do minimální termíny, nebo když jsou investice rizikové, a tedy čím kratší je doba návratnosti, tím menší riziko se od projektu očekává. Věříme, že v moderní podmínky Každá inovace je dvojí. Na jedné straně jsou v high-tech odvětvích klíčem k úspěchu a dokonce nezbytnou podmínkou pro efektivní fungování organizací, protože konkurenční prostředí a vědeckotechnický pokrok kladou podnikům za úkol neustále se zlepšovat a prosazovat nové nápady. . Na druhou stranu jsou s inovacemi spojena značná rizika: neustále se měnící trh a nové technologie mohou předchozí inovace znehodnotit a učinit je irelevantními. vzít v úvahu různé faktory a vypočítat efektivitu, řešit několik prioritních úkolů současně. Pomocí výše uvedené metody si můžete vybrat nejvýnosnější investiční variantu a zároveň minimalizovat svá rizika stanovením doby návratnosti.

Odkazy na zdroje 1. Gokhberg L. M. Inovativní management / L. M. Gokhberg, S. Yu. Yagudin // Učebnice pro univerzity M .: Banky a burzy, UNITI, 2011. 310 s. Kritéria pro efektivitu procesu komercializace inovací v současné fázi ekonomického rozvoje // Management ekonomických systémů: elektronický vědecký časopis. 2015. č. 8(80). S. 24. URL: http://www.uecs.ru/innovaciiinvesticii/item/367620150828063255. – [Přístup 15.01.2016] 3. Goncharova E. V. Způsoby zvýšení inovační atraktivity regionu // Koncepce. –2014. –Moderní vědecký výzkum: současné teorie a koncepce. –ART 64379. –URL: http://ekoncept.ru/2014/64379.htm. –ISSN 2304120X. – [Datum ošetření 19.02.2016] 4. Goncharova E.V. Marketingový aspekt metod stimulace inovací v podnicích v krizi // Mezinárodní vědecké vydání Moderní základní a aplikovaný výzkum. 2012. č. 25. P. 135137.5 Organizace a financování inovací: studijní průvodce / V.V. Bykovský, L.V. Minko, O.V. Korobová, E.V. Bykovskaya, G.M. Zolotarev. Tambov: Izdvo Tamb. Stát tech. unta, 2011. -348 s. 6. Gončarová E.V. Efektivita podpory vědeckého a technického rozvoje// Věda a vzdělání v životě moderní společnost, sborník vědeckých prací na základě materiálů Mezinárodní vědecko-praktické konference: ve 14 svazcích. 2015. S. 4748.7 Gončarová E.V. Zlepšení efektivity výzkumu a vývoje na univerzitě pomocí informačních technologií// Novinky Volgogradské státní technické univerzity. 2008. V. 5. č. 5 (43). S. 3234.8. Goncharova A. V. Management organizace práce na prognózování technických a produkčních řešení rozvoje středně velkých měst v Rusku / A. V. Goncharova, E. V. Goncharova // sborník Vývoj středně velkých měst: koncepce, modely, praxe Materiály III. mezinárodní vědecko-praktické konference . Volgograd, 2015. -S. 245250.9 Management inovací / Ed. V. Ya. Gorfinkelya, B. N. Chernysheva // M .: Učebnice Vuzovsky, 2011. -464 s.

Inovativní projekty se vyznačují vysokou nejistotou ve všech fázích inovačního cyklu: v počáteční fázi vývoje nápadu, výběru projektů a implementace inovace. Článek se zabývá výzkumem metody a grafický model hodnocení vědeckých a inovačních projektů z hlediska inovací a konkurenceschopnosti. Inovativní vztahy jsou v určitém smyslu produktem konkurenceschopnosti, což nám umožňuje uvažovat o konkurenceschopnosti jako o funkci inovace - K = f(I). Jsou analyzována kritéria těchto indikátorů, pomocí kterých se určuje atraktivita inovativního projektu pro investice. Pro formalizaci řazení kritérií jsou nejvhodnějším aparátem expertní posudky, které obsahují soubor logických a matematicko-statistických postupů založených na znalostech specialistů. Pomocí získaných průměrných odhadů a váhových koeficientů je prezentováno umístění inovativních projektů v grafickém modelu inovativnosti a konkurenceschopnosti inovativních projektů. Zkoumaná metoda tedy určuje prioritu projektu z hlediska inovace a konkurenceschopnosti.

inovace

konkurenceschopnost

inovativní projekt

grafický model

1. Bagiev G.L., Tarasevich V.M., Ann H. Marketing: učebnice pro vysoké školy. - 3. vyd. - Petrohrad: Petr, 2006. - 736 s.

2. Kornev V.A., Kvasov A.I. Způsob odborného posouzení: pokyny. - Usť-Kamenogorsk: EKSTU, 1999. - 22 s.

3. Mutanov G. Ekonomické a matematické metody a modely. - 2. vyd., dodat. - Almaty: Kazakh University, 2011. - 409 s.

4. Mutanov G., Abdykerová G. Informační systém hodnocení inovativních projektů. - Usť-Kamenogorsk: EKSTU, 2010. - 136 s.

5. Javorskij V.V. Optimalizace a matematické metody rozhodování: učebnice. vyrovnání - Tomsk, 2006. - 215 s.

6. Khairullin R.A. Etapy inovačního procesu // Základní výzkum. - 2011. - č. 12 (4. část). - C. 809-813.

Inovativní projekt je komplexní systém vzájemně provázaných a z hlediska zdrojů, termínů a realizátorů činností směřujících k dosažení konkrétních cílů (úkolů) v prioritních oblastech rozvoje vědy a techniky.

Charakteristickým rysem inovativních projektů je, že jsou klasifikovány jako vysoce rizikové objekty pro investice, které je obtížné vyhodnotit efektivními metodami expertizy.

Inovační proces obecně spočívá v získávání a komercializaci vynálezu, nových technologií, typů výrobků a služeb, rozhodnutí průmyslové, finanční, administrativní nebo jiné povahy a dalších výsledků duševní činnosti.

Účel studia: vývoj metod a matematických modelů pro hodnocení vědeckých a inovativních projektů, v podmínkách informační heterogenity, která umožňuje zkvalitňovat odbornost, s cílem zajistit efektivitu výběru projektů.

Materiály a metody výzkumu

Metoda a grafický model pro hodnocení inovativnosti a konkurenceschopnosti inovativních projektů. Jedním z hlavních prvků národohospodářské bezpečnosti země je zajištění konkurenceschopnosti, která spojuje konkurenceschopnost ekonomických subjektů na všech úrovních.

Pro udržení konkurenceschopnosti v měnících se podmínkách jsou nutné změny v samotném systému – inovace. Inovace umožňuje podnikům dosáhnout konkurenceschopnosti.

Kvalita inovace je dána efektem její komercializace, jejíž úroveň lze určit posouzením konkurenceschopnosti produktů.

Inovativní vztahy jsou tedy produktem konkurenceschopnosti, což nám umožňuje uvažovat konkurenceschopnost jako funkci inovace - K = f(I) .

Inovativnost a konkurenceschopnost jsou tedy nejvýznamnějšími ukazateli pro hodnocení kvality inovativních projektů.

Přiměřenost použitých kritérií vzhledem ke komplexnímu ukazateli je tvořena přidělením váhových koeficientů každému kritériu a aplikací aditivně-multiplikativní metody výpočtu.

Hodnocení inovativního projektu pomocí grafického modelu pro posouzení inovativnosti a konkurenceschopnosti projektu by mělo probíhat ve třech fázích: výběr optimálních kritérií; stanovení váhových koeficientů; umístění projektů v matici.

Inovační projekty jsou objekty dvou vzájemně se ovlivňujících segmentů: vědy a obchodu. Proto je účelné je formalizovat jako dvourozměrné objekty: inovace (I) a konkurenceschopnost (K). Pro výpočet těchto kritérií je navržena následující metoda. Nejjednodušším způsobem, jak tento problém vyřešit, je určit průměrné hodnoty odborných posudků pro každé kritérium inovace a konkurenceschopnosti. Obecné hodnoty kritérií inovativnosti a konkurenceschopnosti jsou definovány jako

(2)

kde f ij- význam i-té kritérium j- projekt pro indikátor inovativnosti; x i i-té kritérium pro ukazatel inovativnosti; n- počet kritérií pro indikátor inovativnosti; g kj- význam k-té kritérium j- projekt pro ukazatel konkurenceschopnosti; y k- hodnota váhového faktoru k-tý faktor pro ukazatel konkurenceschopnosti; m- počet kritérií pro ukazatel konkurenceschopnosti; J- počet projektů; já min , já max , K min , K max - minimální a maximální hodnoty ukazatelů inovace a konkurenceschopnosti.

V grafickém modelu pro hodnocení inovativnosti a konkurenceschopnosti projektu je oblast hodnot indikátoru rozdělena do 9 sektorů.

V tento případ, je nutné stanovit ukazatele já a Na, což jsou souřadnice těchto projektů v této matici. V modelu se při určování souřadnic používá vážený průměr faktorů (kritérií). Hodnoty pro každý faktor se doporučuje posoudit odborníky (od 1 do 9); pokud existuje několik odborníků, hodnoty se zprůměrují.

K formalizaci řazení kritérií využíváme matematický a statistický aparát expertních hodnocení. Ke stanovení a uspořádání váhových koeficientů podle kritérií používáme metodu řazení. Kritéria zvolená odborníky jsou uvedena v tabulce. jeden.

Tabulka 1 Kritéria pro ukazatele inovace a konkurenceschopnosti

Získané expertní posudky umožňují získat váhové koeficienty pro určení umístění inovativních projektů v matici.

Ve druhé fázi se stanoví váhové koeficienty každého kritéria. Expertní posouzení pro každou skupinu se liší svou důležitostí.

Pro ukazatel inovativnosti jsou koeficienty: 0,228; 0,252; 0,102; 0,105; 0,069; 0,244. Nejdůležitějším kritériem je proto relevance výzkumu a jedinečnost projektu, na druhém místě je ekonomická proveditelnost projektu, na třetím je soulad projektu s prioritními oblastmi průmyslové inovační strategie atd.

Pro ukazatel konkurenceschopnosti jsou hodnoty váhových koeficientů: 0,277; 0,119; 0,033; 0,060; 0,067; 0,067; 0,040; 0,037; 0,041; 0,142; 0,057; 0,061. V této skupině následuje následující sekvence: přítomnost trhu a možnost komercializace navrhovaných výsledků projektu; dostupnost týmu kvalifikovaných specialistů a zkušeností s realizací projektů; míra konkurenčních výhod výsledků VaV a možnost jejich dlouhodobého uchování atp.

Byl tak získán grafický model inovativnosti a konkurenceschopnosti inovativních projektů (obr. 1).

Rýže. 1. Grafický model pro hodnocení inovací a konkurenceschopnosti

Ve třetí fázi jsou projekty umístěny do grafického modelu inovativnosti a konkurenceschopnosti inovativních projektů. Výsledná matice umožňuje umístit každý projekt podle kritérií ukazatelů v konkrétním sektoru. Hranice matice jsou maximální a minimální možné hodnoty - 1 a 9.

V této matici (viz obr. 1) jsou tedy zvýrazněny 3 oblasti:

"vůdce";

"outsider";

"hranice".

Projekty, které při umístění spadají do oblasti „vůdců“ mají nejlepší hodnoty ukazatelů inovace a konkurenceschopnosti; jsou prioritní.

Projekty, které spadají do tří sektorů v levém dolním rohu matice („outsideři“), mají v mnoha kritériích nízké skóre. Tyto projekty jsou problematické.

Tři sektory umístěné podél hlavní diagonály, jdoucí od levého dolního k pravému hornímu okraji matice, se klasicky nazývají „hraniční“ sektory: zahrnovaly konkurenční sektor (s nízkou atraktivitou), atraktivní (s nízkou konkurenceschopností) a neutrální. Tyto projekty jsou slibné a vyžadují určité zlepšení.

Výsledky výzkumu a diskuse

Byly například připraveny dva projekty, které je potřeba vyhodnotit odborníky podle kritérií inovace a konkurenceschopnosti. Skóre zprůměrované pěti experty pro indikátor inovace a konkurenceschopnost je uvedeno v tabulce. 2, 3

Tabulka 2 Průměrné hodnocení kritérií inovativnosti

Tabulka 3 Průměrné skóre pro kritéria konkurenceschopnosti

Pomocí získaných průměrných odhadů a váhových koeficientů bylo získáno umístění inovativních projektů v grafickém modelu inovativnosti a konkurenceschopnosti inovativních projektů. Výsledné váhy a hodnotící kritéria jsou uvedeny v tabulce. 4, 5.

Tabulka 4 Hodnocení užitečnosti projektů č. 1 a č. 2 z hlediska inovativnosti

Na Obr. 2 ukazuje grafický model pro posouzení inovativnosti a konkurenceschopnosti projektu. Výsledná matice umožňuje umístit každý inovativní projekt podle zadaných kritérií v konkrétním sektoru.

Jako řešení volíme tu alternativu (projekt), jejíž normalizované odhady prioritních vektorů zaujímají podle hodnoty sektor „Leader 1“. Takovou alternativou je projekt č. 2, podle odborníků je prioritní a připravený k realizaci.

Jako řešení volíme tu alternativu (projekt), jejíž normalizované odhady prioritních vektorů zaujímají podle hodnoty sektor „Leader 1“. Takovou alternativou je projekt č. 2, který je podle odborníků prioritní a je připraven k realizaci.

Projekt č. 1 zaujímá v matrice neutrální pozici, je perspektivní, ale má určité nedostatky, na kterých je potřeba zapracovat.

Tabulka 5 Hodnocení užitečnosti projektu č. 1 a č. 2 z hlediska konkurenceschopnosti

Rýže. 2. Příklad umístění projektů v grafickém modelu hodnocení projektu

Tato metoda vám tedy umožňuje upřednostnit projekt z hlediska takových klíčových ukazatelů, jako je inovace a konkurenceschopnost.

Recenzenti:

Sabden O.S., doktor ekonomie, profesor, ředitel Ekonomického institutu Ministerstva školství a vědy Republiky Kazachstán, Almaty.

Egorov OI, doktor ekonomie, profesor, vědecký pracovník, pracovník Ekonomického institutu Ministerstva školství a vědy Republiky Kazachstán, Almaty.

Práce obdržela redakce 9. února 2012.

Bibliografický odkaz

Metody hodnocení inovativních projektů

Doba návratnosti investic.

Jednou z nejjednodušších a nejpoužívanějších metod hodnocení je metoda stanovení doby návratnosti investic. Doba návratnosti je určena započtením počtu let, během kterých bude investice splacena z přijatých příjmů (čistých peněžních příjmů).

Pokud je peněžní příjem (zisk) v průběhu let přijímán nerovnoměrně, pak se doba návratnosti rovná časovému období (počtu let), za které je celková čistá účtenky(kumulativní příjem) překročí výši investice.

Metoda výpočtu doby návratnosti je z hlediska použitých výpočtů nejjednodušší a je přijatelná pro řazení investičních projektů s různými dobami návratnosti. Má však řadu významných nevýhod.

Za prvé, nerozlišuje mezi projekty se stejnou výší celkových (kumulativních) peněžních příjmů, ale s rozdílným rozložením příjmů v průběhu let.

Tato metoda za druhé nezohledňuje příjmy posledních období, tzn. období po splacení investiční částky.

V řadě případů je však použití této jednoduché metody vhodné. Například při vysoké míře investičního rizika, kdy má podnik zájem vrátit investované prostředky co nejdříve, při rychlých technologických změnách v odvětví nebo pokud má podnik problémy s likviditou, je hlavním parametrem, který se při hodnocení bere v úvahu. výběr investičních projektů je dobou návratnosti.

Poměr efektivity investice.

Ostatní mají dost jednoduchá metoda hodnocení investičních projektů je metoda pro výpočet ukazatele efektivnosti investic (účetní návratnost investice).

Poměr efektivnosti investice se vypočítá vydělením průměrného ročního výnosu průměrnou investicí. Průměrný roční Čistý zisk(bilanční zisk minus srážky do rozpočtu). Průměrná investice je odvozena vydělením původní investice dvěma.

Mezi výhody této metody patří jednoduchost a přehlednost výpočtu, možnost porovnávat alternativní projekty jedním ukazatelem. Nevýhody metody jsou dány tím, že nezohledňuje časovou složku zisku. Nerozlišují se tedy například projekty se stejným průměrným ročním, ale ve skutečnosti se v průběhu let měnícím ziskem, stejně jako projekty, které přinášejí stejný průměrný roční zisk, ale za jiný počet let.

čistá současná hodnota.

Kumulovaná hodnota diskontovaného příjmu by měla být porovnána s hodnotou investic.

Celková akumulovaná hodnota diskontovaného příjmu za n let se bude rovnat součtu odpovídajících diskontovaných plateb:

Rozdíl mezi celkovým akumulovaným diskontovaným příjmem a počáteční investicí je čistá současná hodnota (čistý současný efekt):

Návratnost investic.

Použití metody čisté současné hodnoty je i přes skutečné obtíže při jejím výpočtu výhodnější než použití metody hodnocení doby návratnosti a efektivnosti investice, protože zohledňuje časové složky peněžních toků. Aplikace této metody umožňuje nejen počítat a porovnávat absolutní ukazatele(čistá současná hodnota), ale také relativní ukazatele, mezi které patří návratnost investic:

Návratnost investice jako relativní ukazatel je mimořádně výhodná při výběru jednoho projektu z řady alternativních, které mají přibližně stejné hodnoty čisté současné hodnoty investic, nebo při kompletaci investičního portfolia, tedy výběru více různých možností pro současné investování finančních prostředků, které dávají maximální čistou současnou hodnotu.

Použití metody čisté současné hodnoty investic rovněž umožňuje zohlednit při prognostických výpočtech faktor inflace a faktor rizika, které jsou v různé míře vlastní různým projektům. Je zřejmé, že zohlednění těchto faktorů povede k odpovídajícímu zvýšení požadovaného procenta, při kterém se investice vrátí, a tedy i diskontního faktoru.

Metoda seznamu kritérií.

Podstata způsobu výběru investičních projektů pomocí seznamu kritérií je následující: posuzuje se soulad projektu s každým ze stanovených kritérií a projekt je podle každého kritéria hodnocen. Metoda vám umožňuje vidět všechny výhody a nevýhody projektu a zajišťuje, že žádné z kritérií, které je třeba vzít v úvahu, nebude zapomenuto, i když jsou potíže s počátečním hodnocením.

Kritéria nezbytná pro hodnocení investičních projektů se mohou lišit v závislosti na specifických vlastnostech organizace, její oborové příslušnosti a strategickém zaměření. Při sestavování seznamu kritérií je nutné vycházet pouze z těch, která přímo vyplývají z cílů, strategií a záměrů organizace, její orientace na dlouhodobé plány. Projekty, které jsou vysoce ceněny z hlediska některých cílů, strategií a záměrů, nemusí být vysoce ceněny z hlediska jiných.

Hlavní kritéria pro hodnocení investičních projektů jsou:

A. Organizační cíle, strategie, politiky a hodnoty.

1. Kompatibilita projektu s aktuální strategií a dlouhodobým plánem organizace.

2. Zdůvodnění změn ve strategii organizace (pokud to přijetí projektu vyžaduje).

3. Soulad projektu s postojem organizace k riziku.

4. Soulad projektu s postojem organizace k inovacím.

5. Soulad projektu s požadavky organizace s přihlédnutím k časovému hledisku (dlouhodobý nebo krátkodobý projekt).

6. Soulad projektu s růstovým potenciálem organizace.

7. Udržitelnost organizace.

8. Míra diverzifikace organizace (tj. počet odvětví, která nemají výrobní spojení s hlavním odvětvím, ve kterém organizace působí, a jejich podíl na celkovém objemu její produkce), ovlivňující stabilitu její pozice. .

9. Vliv velkého finanční náklady a odkládání zisků na aktuální stav věcí v organizaci.

10. Vliv možné odchylky času, nákladů a provedení úkolů od plánovaných a také dopad selhání projektu na stav věcí v organizaci.

B. Finanční kritéria

1. Výše ​​investice (investice do výroby, investice do marketingu; u projektů VaV náklady na provedení výzkumu a náklady na vývoj, pokud je výzkum úspěšný).

2. Potenciální roční zisk.

3. Očekávaná míra čistého zisku.

4. Soulad projektu s kritérii ekonomické efektivnosti investic přijatých v organizaci.

5. Počáteční náklady projektu.

6. Odhadovaná doba, po které tento projekt začne generovat náklady a výnosy.

7. Dostupnost financí ve správný čas.

8. Dopad přijetí tohoto projektu na další projekty vyžadující financování.

9. Potřeba přilákat vypůjčený kapitál (úvěry) na financování projektu a jeho podíl na investicích.

10.Finanční riziko spojené s realizací projektu.

11. Stabilita příjmů z projektu (zajišťuje projekt stálý nárůst tempa růstu příjmů společnosti, nebo budou příjmy rok od roku kolísat).

12. Doba, po které začne výroba výrobků (služeb) a následně i úhrada kapitálových nákladů.

13. Možnosti využití daňové legislativy (daňové výhody).

14. Rentabilita aktiv, tzn. poměr průměrného ročního hrubého příjmu získaného z projektu ke kapitálovým nákladům (čím vyšší je úroveň produktivity kapitálu a tím nižší je podíl fixních nákladů na celkových výdajích organizace, které nejsou závislé na změnách ve využití výrobních kapacit, a tím menší ztráty tedy budou v případě zhoršení podmínek ekonomického trhu; pokud je úroveň produktivity kapitálu v dané organizaci pod průměrem odvětví, pak v případě krize je pravděpodobnější, že bude jeden z prvních, který zkrachoval).

15. Optimální struktura nákladů na produkt zahrnutý v projektu (využití nejlevnějších a nejsnáze dostupných výrobních zdrojů).

B. Výrobní kritéria

1. Potřeba technologických inovací pro realizaci projektu.

2. Soulad projektu s dostupnými výrobními kapacitami (zda bude podpořen vysoká úroveň využití dostupné výrobní kapacity nebo s přijetím projektu prudce vzrostou režijní náklady).

3. Dostupnost výrobního personálu (co do počtu a kvalifikace).

4. Hodnota výrobních nákladů. V porovnání s náklady konkurentů.

5. Potřeba dodatečné výrobní kapacity (přídavné zařízení).

D. Externí a environmentální kritéria.

1. Možné škodlivé účinky výrobků a výrobních procesů.

2. Právní podpora projektu, jeho soulad se zákonem.

3. Možný dopad budoucí legislativy na projekt.

4. Případná reakce veřejného mínění na realizaci projektu.

Tato část poskytuje přehled hlavních metod hodnocení efektivity inovativních projektů, které jsou typické pro hodnocení investičních projektů. Díky společným přístupům však můžeme tyto metody aplikovat na inovativní projekty. Jedná se o účetní metody nebo statické, diskontované metody pro hodnocení efektivity inovativních projektů a metody reálných opcí.

Účetní (statické) metody hodnocení efektivnosti (ROI, PP, ARR).

Účetní metody oceňování patří k nejstarším a nejpoužívanějším metodám oceňování investic, a to ještě předtím, než byl koncept diskontovaných peněžních toků široce přijímán jako nejpřesnější metoda oceňování. Metodami pro hodnocení efektivity projektu na základě účetních odhadů (bez diskontování) jsou tedy doba návratnosti (PP), ukazatel efektivnosti investice (průměrná míra návratnosti, ARR) a návratnost investic (ROI).

Návratnost investic (ROI).

V praxi se pro posouzení atraktivity inovativního projektu používá ukazatel návratnosti investic (ROI), se kterým můžete porovnávat nákladovou efektivitu různých projektů. Tento ukazatel lze vypočítat vydělením čistého zisku (P) za určité období (obvykle rok) celkovými investičními náklady:

kde P - čistý zisk, IC - celkové investiční náklady.

Míra návratnosti investice má však řadu významných nevýhod. Přesněji, nezohledňuje časovou hodnotu peněz a nezahrnuje diskontování, tudíž nezohledňuje rozložení příjmů v průběhu let, takže bude využito pouze pro projekty v krátkodobém horizontu. Navíc není možné analyzovat pravděpodobné rozdíly mezi projekty v různých obdobích.

Jednoduchá doba návratnosti (RR).

Jednoduchá doba návratnosti je doba od zahájení realizace do návratnosti investice. Podstatou metody je vypočítat období, ve kterém se porovnávají peněžní příjmy s výší počáteční investice.

kde PP je doba návratnosti investic (roky), Ko je počáteční investice, CF jsou průměrné roční náklady na čisté peněžní příjmy z realizace investičního projektu.

Jsou přijímány projekty s dobou návratnosti kratší, než deklarují investoři; s dlouhou dobou návratnosti - jsou odmítnuty; při porovnávání projektů je nutné akceptovat projekt s nejkratší dobou návratnosti.

Ukazatele jednoduché návratnosti investic (ARR).

Ukazatel návratnosti investic (Accounting Rate of Return) je opakem obsahu doby návratnosti investic. Výpočet jednoduché míry návratnosti ukazuje efektivitu investic jako procento peněžních příjmů k celkové výši počáteční investice

kde ARR je míra návratnosti investice; CF - průměrné roční peněžní příjmy; Ko jsou náklady na počáteční investici.

Jedná se o účetní metody pro hodnocení efektivnosti investičních projektů. Jejich společnou nevýhodou je, že neberou v úvahu řadu faktorů jako je inflace, rozložení peněžních toků v čase a rizika. Navíc jsou tyto metody založeny na účetní odhady zisky, které jsou podmíněné a závisí na zvolené politice společnosti. Proto tyto metody nejsou vždy použitelné pro hodnocení efektivity inovativních projektů. Jsou však důležité pro odmítnutí zjevně neefektivních projektů. Dají se snadno spočítat. Jak je uvedeno v některých zdrojích, k hodnocení projektů se používají účetní metody malé firmy které neprovádějí velké a dlouhodobé inovativní projekty.

Dynamické (diskontované) metody hodnocení efektivity (NPV, NTV, PI, IRR, DPP).

Dynamické metody hodnocení efektivity inovativních projektů jsou založeny na modelu DCF (Discounted Cash Flows). Diskontování je snížení hodnoty cash flow (CF, cash flow) projektu v různých časech za konkrétní časové období. To lze provést pomocí diskontní sazby (RD), která závisí na riziku spojeném s budoucím peněžním tokem. Smyslem DCF je, že peníze ztrácejí svou kupní sílu, tzn. peníze v budoucnu jsou levnější než v současnosti.

Ocenění pomocí diskontovaných metod oceňování je přesnější, protože bere v úvahu různé druhy inflace, změny úrokových sazeb, míra návratnosti atd. Mezi tyto ukazatele patří metoda indexu ziskovosti (PI), čistá současná hodnota, jinak nazývaná „čistá současná hodnota“ (čistá současná hodnota, NPV), vnitřní norma(míra) návratnosti (interní míra návratnosti, IRR), diskontovaná doba návratnosti (DPP).

Čistá současná hodnota (NPV)

NPV je částka peněžních toků spojených s inovativním projektem daná časovým faktorem v době hodnocení a je vypočítána podle vzorce:

kde - tok peněz, redukovaný na j -tý okamžik (interval) času;

n je životnost projektu.

Jako diskontní sazba RD se používá požadovaná míra návratnosti, která je stanovena s přihlédnutím k riziku.

K odhadu čistého peněžního toku (cash flow) se používá následující vzorec:

kde S je výnos z prodeje výrobků: součin očekávaného přirozeného objemu prodeje podle ceny;

C - běžné náklady;

T je sazba, kterou bude zdaněn zisk z inovačního projektu;

DP - odpisy jsou součinem nákladů kapitálová zařízení, vybavení atd. při odpovídající odpisové sazbě;

SV - náklady na prodej a likvidaci majetku, které jsou stanoveny znaleckou metodou;

Investice - kapitálové náklady: součin množství vstupního zařízení a jeho ceny, předpokládané náklady na výstavbu atd.;

WS - změny pracovního kapitálu: rozdíl mezi oběžnými aktivy a pasivy. Aktivem jsou zásoby a pohledávky, závazky jsou závazky.

Pokud NPV > 0, to znamená, že:

l efekt projektu vyjádřený v „dnešním hodnocení“ je kladná hodnota;

ь celková tržní cena (kapitalizace) kmenových akcií společností realizujících projekt by se měla po přijetí tohoto projektu zvýšit o částku rovnající se NPV;

b projekt má vyšší výnos, než je diskontní sazba r požadovaná na kapitálovém trhu pro investice s touto mírou rizika.

Pokud NPV<0 , to znamená, že není zajištěna daná míra návratnosti a projekt je nerentabilní. V NPV= 0 projekt hradí pouze náklady, ale negeneruje příjmy. V tomto případě se zvýší objemy výroby a v důsledku toho se společnost rozšíří, což není špatný trend.

Obecné pravidlo NPV: pokud NPV > 0, pak je projekt přijat, jinak by měl být zamítnut.

Pro snadnější výpočet a snadné použití NPV byly vyvinuty speciální finanční tabulky.

Je třeba poznamenat, že v případě přijetí inovativního projektu ukazatel NPV odráží prognózu změn ekonomického potenciálu společnosti. Má také vlastnost aditivity, která umožňuje shrnout NPV různých projektů.

Graf čisté současné hodnoty odráží celkovou charakteristiku návratnosti investice. Na ose x jsou vyneseny různé diskontní sazby; na ose y je čistá současná hodnota investice (obrázek 2).

Obrázek 2 - Graf čisté současné hodnoty

Pomocí NPV můžeme nejen vyhodnotit efektivitu projektu, ale také stanovit řadu dalších ukazatelů a jsou základem i další metody hodnocení efektivity. Chcete-li použít NPV, musí být splněno několik podmínek:

• 1. peněžní toky inovativního projektu musí být odhadnuty za celé období a korelovány v časových intervalech;
• 2. jsou požadovány peněžní toky spojené pouze s realizací tohoto projektu;
• 3. Diskontní princip použitý při výpočtu NPV implikuje možnost neomezeného přitahování a investování finančních zdrojů za diskontní sazbu;
• 4. Při porovnávání efektivnosti více projektů se používá stejná diskontní sazba pro všechny projekty a jedno časové období.

Navzdory tomu, že kritérium NPV je nejpřesnějším ukazatelem pro hodnocení efektivity inovativních projektů, teoreticky podmíněné, má stále své nedostatky. Za prvé, tento ukazatel nelze použít při srovnávání projektů s velkými počátečními náklady a projektů s nižšími náklady. stejnou hodnotu. Za druhé, při výběru mezi projektem s vyššími reálnými náklady a dlouhou dobou návratnosti a projektem s nižšími reálnými náklady a krátkou dobou návratnosti. To znamená, že metoda NPV neurčuje marži ziskovosti a finanční sílu projektu. Dalším problémem je stanovení úrokové sazby.

Aplikace NPV na hodnocení projektů s různými výchozími údaji tak ztěžuje manažerská rozhodnutí.

Index ziskovosti projektu (PI)

Index ziskovosti odráží počet jednotek aktuálního objemu peněžních toků na jednotku očekávaných počátečních nákladů. IP lze vypočítat pomocí následujícího vzorce:

Pokud index ziskovosti projektu přesáhne jednu, pak je aktuální peněžní tok větší než počáteční investice, což zase poskytuje kladnou hodnotu NPV, takže projekt je přijat;

Pokud PI< 1, проект отвергается;

V případě PI = 1 pak investice negeneruje příjem – projekt není ziskový ani ztrátový.

Ukazatel PI tedy ukazuje, jak efektivní jsou investice; Právě toto kritérium je nejvýhodnější, když je potřeba zefektivnit nezávislé inovativní projekty za účelem vytvoření optimálního portfolia s celkovým objemem investic shora omezeným.

Tato metoda je vhodná při výběru projektu z alternativních.

Jednou z hlavních nevýhod indexu ziskovosti je jeho citlivost na rozsah projektu. Tento ukazatel nedává vždy jednoznačné hodnocení efektivnosti finančních investic a projekt s nejvyšším indexem nemusí odpovídat projektu s vysokou hodnotou NPV. Vzhledem k tomu, že tento indikátor správně nevyhodnocuje vzájemně se vylučující inovativní projekty, je používán jako doplněk k metodě NPV.

Vnitřní míra návratnosti investic (IRR).

Vnitřní míra návratnosti je diskontní sazba RD, při které NPV=0: IRR = r, při které NPV = f(r) = 0.

IRR je definováno jako diskontní sazba, s NPV = 0, protože pokud s NPV>0 je ziskovost projektu větší než požadovaná sazba RD, a s NPV<0, наоборот, доходность проекта меньше ставки дисконта, то при NPV=0 позитивная доходность равна ставке дисконта (стоимости капитала) RD.

IRR se tedy zjistí z rovnice:

K řešení této úrovně se používají přibližné metody, nejčastěji metoda lineární interpolace:

1) vezmeme náhodně dvě diskontní sazby a navíc,< ;

2) poté pomocí hodnot sazeb vypočítáme a;

3) přibližnou hodnotu IRR získáme podle vzorce:

Grafická interpretace je znázorněna na obrázku 3. Chcete-li získat přesnější hodnotu IRR, můžete zúžit interval mezi a a provést výpočty několikrát:

Rýže. 3 Grafické řešení IRR. NPV2

Smyslem výpočtu tohoto poměru při hodnocení efektivity je, že IRR ukazuje nejvyšší přípustnou relativní úroveň nákladů, které mohou být spojeny s inovativním projektem. Pokud jsou například zdroje projektových prostředků výhradně úvěry komerčních bank organizacím, pak hodnota IRR ukazuje horní hranici přijatelné úrovně bankovní úrokové sazby, pokud ji překročí, pak projekt není ziskový.

Požadovaná míra ziskovosti projektu závisí na jeho rizikovosti a stavu finančního trhu. Pokud IRR< r, т.е. доходность проекта меньше, чем требуемая стейкхолдерами (инвесторами) проекта ставка дохода на вложенный капитал, то проект отвергается.

Na rozdíl od NPV, která měří absolutní hodnotu příjmu, IRR ukazuje návratnost 1-tsu investovaného kapitálu. Při porovnávání několika projektů je tedy IRR někdy v rozporu s NPV, protože projekt může být ziskovější na investovanou 1 a v absolutním vyjádření má menší účinek kvůli malému rozsahu investic.

Kritérium IRR má navíc následující nevýhody:

• rovnice n-tého stupně má n kořenů, i když obvykle je pro význam vhodný pouze jeden;
• Přirozeně obrovské kalkulace, které se v současnosti překonávají pomocí finančních kalkulaček;
• · Při výpočtu IRR se předpokládá, že přijatý příjem je reinvestován se sazbou rovnou IRR. Pokud se ukáže, že IRR je mnohem vyšší než diskontní sazba, pak to přináší značná zkreslení výsledků výpočtu. Závěry o efektivitě projektu ale nakonec zůstávají v platnosti a ukazuje se, že IRR svou funkci plní.

Zvýhodněná doba návratnosti (DPP).

Řada ekonomů při výpočtu doby návratnosti (PP) doporučuje zohlednit časové hledisko. V tomto případě jsou peněžní toky diskontovány pomocí ukazatele WACC (vážené průměrné náklady kapitálu). Je tedy určen okamžik, kdy jsou diskontované peněžní toky výnosů porovnány s diskontovanými peněžními toky nákladů.

Pro výpočet DPP se používá následující vzorec:

DPP = min n, při kterém

Sleva prodlužuje dobu návratnosti.

Výhodou metody diskontování doby návratnosti je, že stejně jako kritérium PP zohledňuje likviditu a rizikovost projektu. DPP navíc zohledňuje časovou hodnotu peněz a možnost reinvestice výnosů. Nevýhodou této metody je negace peněžních toků po uplynutí doby návratnosti projektu.

Metody reálných opcí.

Tradiční metody oceňování neboli DCF – analýza nebere v úvahu řadu faktorů, které mohou ovlivnit efektivitu projektu. Jsou to faktory, jako je schopnost zúčastněných stran měnit projekt při jeho realizaci, činit manažerská rozhodnutí zaměřená na zlepšení projektu. K tomu existuje další skupina metod hodnocení inovativních projektů, založená na neoklasickém pojetí reálné hodnoty opce. Jedná se o metodu ROA - analýzu reálných variant, která zohledňuje možnost změn podmínek projektu a dostupnost výběru alternativ v různých fázích jeho realizace.

Tato metoda nenahrazuje tradiční přístupy, ale je spíše výsledkem rozvoje přístupu DCF, který je rozšířením, protože je založen na myšlence hodnoty projektu jako sníženého odhadu jeho peněžních toků. Při hodnocení inovativních projektů metodou reálných opcí se předpokládá, že jakákoliv investiční příležitost pro podnik je po určitou dobu považována za právo vytvářet nebo nabývat majetek.

Obecně je opce kontrakt, který dává kupujícímu právo koupit (CALL opce) nebo naopak prodat (opce PUT) určité množství podkladového aktiva za cenu stanovenou v době jejího uzavření, tzv. tzv. realizační cena nebo „strike“ [Limitovsky, str. 456].

Pokud je toto právo uplatněno k určitému datu, pak je opce evropskou opcí, a pokud v určitém období, pak americkou opcí. Upozorňujeme, že právo je uděleno pouze kupujícímu, prodávající (jinými slovy vypisovatel) je povinen dodat aktivum včas za předem dohodnutou cenu, takže nákup CALL opce není totéž jako prodej PUT opce.

Skutečnou možností je právo, nikoli však povinnost, provést v budoucnu akci/rozhodnutí vedení (odložit, rozšířit, snížit, odmítnout, změnit atd.) na reálném aktivu za předem stanovenou cenu.

Využití metody reálných opcí je založeno na následujících faktorech: přítomnost možného investičního rozhodnutí, existence rizik a nejistot z hlediska budoucího vývoje projektu a přítomnost manažerské flexibility.

Skutečné možnosti mají následující typy:

• · Možnost zmenšit a ukončit projekt(v případě ztráty - možnost PUT). Nejsou vždy přítomny, ale když jsou, zvyšují hodnotu investice;
• · Možnost rozvoje projektu(v případě příznivého vývoje událostí - možnost CALL). Přidává hodnotu projektu díky možnosti získat dodatečný zisk;
• · Možnost replikace zkušeností- je to také reálná možnost CALL, která odráží možnosti rozvoje společnosti do budoucna;
• · Možnost přepnout a dočasně zastavit projekt. Ne všechny podniky mohou využít tohoto typu možnosti, například společnosti se specifickým majetkem většinou nemohou přejít a někdy není možné ani pozastavení (například ve výrobě energie). To do značné míry závisí na odvětví, kde se projekt realizuje. Přechod má následující typy: na jinou technologii, na nový trh a na jiný rozsah činnosti;
• · Komplexní varianta je výsledkem několika možností v inovativním projektu se stejným zdrojem nejistoty. Například 2 scénáře vývoje poptávky po produktech projektu vedou k tomu, že při optimistickém scénáři vývoje událostí je možné zvýšit výrobní kapacitu a při pesimistickém scénáři projekt zastavit. Výsledkem bude vliv dvou možností najednou – na rozvoj a exit. Pokud má komplexní možnost různé zdroje nejistoty, nazývá se také duha;
• · Možnost odložit začátek projektu- znamená možnost opustit investici dříve, než obdrží potřebné čerstvé informace pro rozhodnutí.

Existuje mnoho přístupů k ocenění reálné opce. Skutečná možnost má dvě hlavní skupiny:

• 1. Metody založené na Black-Scholes Option Pricing Model (BSOPM);
• 2. metody založené na Cox-Ross-Rubinsteinově binomickém stromovém modelu (Binomial options pricing model, BOPM).

Black-Scholesův model. Tento volitelný prémiový model navrhli v roce 1972 Fisher Black a Myron Scholes. Je navržen tak, aby určil cenu evropské CALL opce na podkladové aktivum, které nevyplácí běžný příjem (dividendu). Prodej CALL opce účastníkům trhu a současně nákup podkladového aktiva se pro ně může stát bezrizikovou pozicí a měl by být odměněn bezrizikovou návratností.

Cena CALL opce se určuje podle následujícího vzorce:

Cena opce PUT:

Aktuální hodnota kupní opce v čase t před vypršením opce; - aktuální cena podkladové aktivum; - pravděpodobnost, že odchylka bude menší ve smyslu standardního normálního rozdělení; - realizační cena opce; - bezriziková úroková míra vypočtená metodou průběžného úročení: r=ln(1+), kde - roční bezriziková míra výnosu; - doba do vypršení opce (opční období); - volatilita (druhá odmocnina disperze) podkladové akcie, tzn. směrodatná odchylka ceny akcie za daný rok.

Z pohledu autorů je v případě oceňování finančních opcí vhodnější Black-Scholesův model, založený na předpokladu kontinuálního sledování času - lze je nakoupit nebo naopak uplatnit na likvidním standardizovaném trhu na libovolném čas. Při hodnocení skutečných investic je přijatelnější druhý přístup, protože skutečné investice nejsou tak likvidní, abyste své právo na účast v projektu mohli kdykoli prodat.

Binomický model Cox - Ross - Rubinstein. Při použití binomického modelu se nejprve sestaví cenový strom podkladového aktiva a poté hodnotový strom samotné opce, které se nakonec zhroutí. Při konstrukci hodnotového stromu podkladového aktiva je možné zohlednit rizika projektu v hodnotách scénáře, nikoli v diskontní sazbě. Toto je vhodnější způsob, jak analyzovat skutečnou možnost s ohledem na diskrétnost času.

Schéma algoritmu binomického modelu je znázorněno na obrázku 4:

Rýže. 4

Označení: S - hodnota podkladového aktiva, K - realizační cena opce, r - požadovaná míra výnosu. Je obvyklé uplatnit opci, pokud S>K. Pro zvýšení a snížení hodnoty podkladového aktiva model používá parametry u a d.

Protože plány nejsou aktiva, ale opce, metoda reálných opcí je nejvhodnější pro odhad budoucích plánů výzkumu a vývoje.

Ne vždy se plán podaří splnit, podle různé důvody nemusí se splnit, proto existuje riziko mezi plánem a skutečností, která se promítne do opce.

Chcete-li vyhodnotit inovativní projekt, můžete spojit myšlenku binomického stromu s fázemi realizace projektu a získat schéma pro hodnocení projektu s přihlédnutím k různým scénářům, možnostem a rizikům.

Rýže. 5

Při analýze rozhodovacího stromu se určují fáze projektu, jinak se nazývají kontrolní body, stejně jako rizika spojená s možností úspěšného absolvování kontrolních bodů.

Kontrolní body zahrnují následující fáze:

• 1) Koncepční fáze (hranice výzkumu, technická dokumentace a tvorba duševního vlastnictví);
• 2) Fáze studie proveditelnosti nebo podnikatelského záměru projektu včetně detailního návrhu;
• 3) Fáze rozpracování projektu (např. zvládnutí technických postupů, výroba zkušební kopie a následně její sériová výroba);
• 4) Fáze realizace a použití
• 5) Komerční fáze.

Využití metody reálných opcí pro hodnocení efektivity inovativních projektů má tedy tyto výhody: zohledňuje riziko a manažerskou flexibilitu, která v konkrétních situacích vytvoří hodnotu.

Obecný závěr o výhodách, nevýhodách, rozsahu všech metod hodnocení efektivity inovativních projektů se stručnou charakteristikou jsme učinili v příloze 1.