OFZ - co to je, jak to získat a jaké jsou jejich výhody. Měli byste investovat do federálních dluhopisů? Ofz dešifrování

Investoři nechtějí kupovat naše státní dluhopisy

Hrozba Washingtonu, že zakáže oběh ruských federálních úvěrových dluhopisů (OFZ), vyděsila hráče na akciovém trhu – tento typ cenné papíry nyní aktivně prodávají a zdráhají se nakupovat. Aukce OFZ konaná 29. srpna přinesla pouze 13 miliard rublů, zatímco ministerstvo financí RF očekávalo, že vydělá o 2 miliardy rublů více.

Předchozí aukce OFZ byla kvůli novým sankcím USA úplně zrušena. Vše nasvědčuje tomu, že investoři ztrácejí zájem o aktiva v rublech. Pokud bude tento trend pokračovat až do konce roku, pak se investoři konečně přeorientují na burzovně obchodované instrumenty v tvrdé měně, což ovlivní kurz rublu. V tomto scénáři dolar dosáhne 75 rublů.

Umístění OFZ, plánované ministerstvem financí na 29. srpna, mělo být důležitou událostí finanční trh, navržený tak, aby ukázal, jak moc se zotavil z nedávných amerických sankcí a poklesu rublu. Přestože objem dluhopisů nabízených na trh tentokrát činil pouhých 15 miliard rublů, ve výsledku se prodalo ještě méně cenných papírů: o 13,2 miliardy rublů. Pro srovnání: dříve byly do aukce dány OFZ v hodnotě nejméně 20 miliard rublů a téměř vždy našly kupce.

Pravda, neúspěšné bylo i předposlední umístění OFZ. Ministerstvo financí 21. srpna aukci těchto dluhopisů zrušilo, protože investoři nechtěli nakupovat cenné papíry, jejichž pověst byla poškozena hrozbou sankcí Washingtonu vůči nim. Řada amerických senátorů znovu navrhl zakázat investorům nákup nových OFZ. Omezení měla schválit americký Kongres 22. srpna. Toto rozhodnutí však bylo odloženo na listopad - další sankce se dotkly pouze dodávek technologií „dvojího použití“ do Ruska, které lze použít ve vojenském průmyslu.

Domácí měnový trh perked up - náklady na dolar, i když překonal bariéru 68 rublů, ale to se stalo limitem růstu "zelené". Tento vývoj událostí přiměl Ministerstvo financí k dalšímu pokusu o vstup na trh s další aukcí OFZ. Přesto tentokrát pokus nebyl nijak zvlášť účinný: zpočátku měli investoři zájem o cenné papíry za 25 miliard rublů, nakonec ale nakoupili dluhopisy za téměř polovinu.

Podle analytika Finam Group Sergeje Drozdova jsou tuzemské OFZ nadále rizikovým finančním nástrojem. Pololetní kuponová sazba po celou dobu splatnosti úvěru (do 15. prosince 2021) je 7 % ročně. Toto procento je považováno za docela dobré ve srovnání s americkými státními dluhopisy, jejichž sazba je asi 3 %.

V listopadu přitom ruským OFZ hrozí, že budou trpět novými vážnými sankcemi ze strany Spojených států. Další restrikce se mohou rozsvítit před transakcemi s novými ruskými státními dluhopisy na americkém trhu. V tomto případě bude muset Ministerstvo financí Ruské federace za účelem umístění OFZ dále zvýšit sazbu z příjmu cenných papírů. To se zvýší státní dluh, promění naše státní dluhopisy v mnohem rizikovější cenné papíry a téměř úplně zruší zájem investorů o ně.

Ve skutečnosti se to děje již v současné době. Na pozadí nových amerických sankcí zahraniční obchodníci stahují své úspory z ruského dluhopisového trhu. Ve 2. čtvrtletí klesl podíl nerezidentů investujících do OFZ z 35 % na 28 %.

Ochladit zájem investorů o ruské státní dluhopisy hrozí především hrozbou dalšího oslabení rublu. Nyní dolarové kotace přesáhly 68 rublů. Podle odborníků má „zelená“ možnost ještě více růst na ceně. Americká centrální banka hodlá dále zvýšit úrokovou sazbu na půjčky v dolarech, což posílí kotace americké měny na globálním finančním trhu.

Oba faktory – sankce proti ruským OFZ a zvýšená atraktivita dolarových aktiv – hrozí, že povedou k novému kolapsu ruských bankovek. Ve své nejnovější recenzi Bank of America Merrill Lynch snížila předpověď pro ruská měna za III. a IV. čtvrtletí roku 2018 od 60 do 65 rublů za dolar. „Navzdory skutečnosti, že nyní kotace „zelených“ klesly na 68 rublů, snížení prognózy velkým americkým finanční instituce je velmi špatný signál pro ruský trh. Vzhledem k současnému opatrnému postoji investorů k aktivům v rublech bude v budoucnu, pokud vstoupí v platnost ještě přísnější sankce vůči OFZ, kurz naší měny nadále klesat. Do konce roku bude pro dolar docela dosažitelná známka 75 rublů,“ řekl Sergej Suverov, hlavní analytik BCS.

Střednědobé cenné papíry jsou nezbytným nástrojem pro financování rozpočtového deficitu, neboť umožňují řešit problém refinancování krátkých emisí na relativně dlouhé období. Předpoklady pro vytvoření střednědobého trhu cenných papírů v Rusku se objevily, když se v létě 1995 začala objevovat ekonomická stabilizace.

Hlavním typem střednědobých cenných papírů v Rusku jsou federální úvěrové dluhopisy (OFZ). Mezi vlastnosti OFZ patří použití bezpapírové (elektronické) technologie, výnos z plovoucího kuponu, střednědobá doba oběhu a nominální povaha papíru.

Federální úvěrový dluhopis(OFZ) - státem registrovaný kuponový cenný papír s dobou oběhu delší než 1 rok a dává majiteli právo obdržet úrokový výnos, narůstající do jmenovité hodnoty dluhopisu, a výše jistiny (nominální hodnoty nebo jiného majetkového ekvivalentu) zaplacené při splacení OFZ.

emitent OFZ- Ministr financí Ruská Federace jménem Ruské federace. Emise OFZ se provádí periodicky formou samostatných emisí v souladu se „Všeobecnými podmínkami pro vydávání a oběh federálních půjčkových dluhopisů“, schválených nařízením vlády Ruské federace ze dne 15. května 1995. federální zákony o federálním rozpočtu na odpovídající fiskální rok.

OFZ jsou vydávány v nedokumentární podobě. Účtování o dluhopisech a tím i o jejich majitelích probíhá formou evidence na depo účtech. Každá emise je vydána jako globální certifikát ve dvou kopiích se stejnou právní silou, z nichž jedna je uložena na Ministerstvu financí Ruské federace, druhá - v depozitáři. Globální certifikát uvádí: objem emise, velikost výnosu kupónu nebo postup jeho výpočtu, datum umístění, datum proplacení, data výplaty výnosu kupónu a omezení podílu na objemu emise zakoupené nerezidenty. Ministerstvo financí Ruské federace po dohodě s Centrální bankou Ruska schvaluje podmínky jednotlivých emisí OFZ.

OFZ jsou umístěny prostřednictvím aukce a obchodní seance. působí jako generální zmocněnec pro obsluhu emisí OFZ a upravuje po dohodě s Ministerstvem financí Ruské federace problematiku umísťování a oběhu OFZ vč. vyplácí výnosy z kupónů a splácí dluhopisy na náklady emitenta. Hotovostní vyrovnání o transakcích s OFZ se provádějí prostřednictvím centrální banka Rusko a jeho územní úřady, jakož i další úvěrové organizace způsobem stanoveným Centrální bankou Ruska po dohodě s Ministerstvem financí Ruské federace.

Výnos federálního úvěrového dluhopisu

Efektivní výnos do splatnosti dluhopisů federálních půjček se určuje z následující rovnice (výnos se vypočítá pomocí přibližných numerických metod) |21|:

P - cena jako procento nominální hodnoty;
A - kumulovaný výnos z kuponu v době nákupu emise;
t i je doba do vyplacení i-tého kupónu;
C i— velikost i-tého kuponu jako procento nominální hodnoty;
N- označení emise;
T— datum splatnosti dluhopisu;
y - efektivní roční výnos Splatné OFZ, vyjádřené ve zlomcích jednotky.

Umístění OFZ a uzavírání všech transakcí s nimi se provádí prostřednictvím organizací pověřených Centrální bankou Ruska k provádění depozitářských a dealerských činností s OFZ. Od 1. dubna 1998 vykonává funkce depozitáře OFZ Národní centrum depozitáře.

Umístění dluhopisů a uzavírání všech obchodů s OFZ na sekundárním trhu probíhá prostřednictvím obchodní systém Moskevská mezibankovní směnárna. Informace o příštím vydání OFZ je vyhlašována nejpozději 7 dní před datem jeho umístění. Emise se považuje za dokončenou, pokud bylo během procesu umisťování prodáno alespoň 20 % z počtu vydaných OFZ. Centrální banka Ruska může na pokyn Ministerstva financí Ruské federace dodatečně prodat OFZ, které nebyly prodány během období umístění samostatné emise, a předčasně vykoupit OFZ na sekundárním trhu (během obchodní seance ).

Dynamiku oběhu federálních úvěrových dluhopisů u jednotlivých emisí lze posoudit z Obr. 1. V roce 1995 vyšlo první číslo federální půjčkové dluhopisy s variabilním výnosem z kupónu(OFZ-PK). Výše výnosu kupónu, stanovená na základě výnosu GKO a vypočtená samostatně pro každé kupónové období, je u prvního kupónu oznámena nejpozději 7 dní před datem zahájení umístění, u dalších kupónů nejpozději 7 dní před konáním datum výplaty příjmu na předchozím kuponu . Maximální období oběhu vydané v letech 1995-1998. OFZ-PK — 3 roky, doba kupónu — 3 a 6 měsíců. Od 1. ledna 1998 je nominální hodnota OFZ-PK 1 tisíc rublů.

Objem OFZ-PK v oběhu se zvýšil z 8 miliard rublů. (denominováno) k 1. lednu 1996 na 47,6 miliard rublů. k 1. lednu 1998

Jejich podíl na celkové výši domácího dluhu vyjádřeného v cenných papírech se v tomto období pohyboval v rozmezí 11 až 14 %.

Nové číslo OFZ-PK kolovalo v letech 2000-2003. ve výši více než 24,1 miliard rublů, což představovalo 4-5 % ve struktuře domácích . OFZ-PK byly nakonec vykoupeny v roce 2006.

Rýže. 1. Struktura emisí OFZ v letech 1995-2011

V roce 1996 začalo vydávat Ministerstvo financí Ruské federace federální půjčkové dluhopisy s konstantním kupónovým příjmem(OFZ-PD). Výše kupónového výnosu oznámená při emisi OFZ-PD je konstantní a platí po celou dobu oběhu těchto dluhopisů (pro všechny kupóny). Splatnost OFZ-PD je od 2 do 15 let, doba kuponu je 3, 6 a 12 měsíců. Od 1. ledna 1998 je nominální hodnota OFZ-PD 1 tisíc rublů. OFZ-PD okamžitě zaujala významné místo na rozvíjejícím se trhu státních cenných papírů. K 1. lednu 1998 byl celkový objem umístěných OFZ-PD v nominální hodnotě již 115,8 mld. rublů, neboli 26 % z celkového objemu, vyjádřeno v cenných papírech státního domácího dluhu, k 1. lednu 2000 - 402,2 mld. třít. (76 %). V období od roku 2000 do roku 2004 se objem OFZ-PD snížil na 43,3 miliardy rublů. (6 %). Od roku 2005 až do současnosti však Ministerstvo financí Ruské federace nadále navyšuje emisi tohoto typu dluhopisů a k 1. lednu 2011 obíhaly OFZ-PD na trhu celkem 1823,7 miliard rublů. , což bylo více než 51 % celkového veřejného domácího dluhu denominovaného v cenných papírech.

Třetí typ - federální úvěrové dluhopisy s pevným kuponovým výnosem (OFZ-FK) - ukládá Ministerstvo financí Ruské federace od roku 1998. K 1. lednu 1999 bylo celkové množství OFZ-FK v oběhu 112,56 miliardy rublů. Podíl domácího dluhu činil cca 23 %, což z tohoto typu dluhopisů učinilo druhý nejvýznamnější na trhu po OFZ-PD. Emise OFZ-FK se do roku 2002 zvyšovala a k 1. lednu 2003 byl v oběhu OFZ-FK ve výši 207,1 miliard rublů, což představovalo 32 % z celkového množství vládního domácího dluhu denominovaného v cenných papírech.

Počínaje rokem 2003 objem OFC-FC v oběhu každým rokem klesá a ustupuje ve struktuře dluhu dlouhodobý federální úvěrové dluhopisy. Od roku 2004 se snížil šestkrát a k 1. lednu 2009 to bylo 33,8 miliardy rublů, tedy asi 2,5 % ve struktuře domácího dluhu. V roce 2009 byly OFZ-FK konečně vykoupeny.

V roce 2002 byly poprvé umístěny dlouhodobé nástroje - amortizace dluhu federální dluhopisy(OFZ-AD) se splatnostmi delšími než pět let, ve výši 42,3 miliardy rublů v nominální hodnotě. (6,5 %), což umožnilo prodloužit dobu trvání veřejný dluh a vyhnout se nežádoucím vrcholům v zatížení federálního rozpočtu v letech 2003-2005.

OFZ-AD je v současnosti nejvýznamnějším dlouhodobým nástrojem vládního domácího dluhu. Za celé období (počínaje rokem 2002) se objem tohoto typu OFZ v oběhu zvýšil více než 25krát a k 1. lednu 2011 dosáhl 1 079,58 miliardy rublů, což je více než 30 % celkového objemu veřejného domácího dluhu. , vyjádřené v cenných papírech.

Obecně lze poznamenat, že federální úvěrové dluhopisy jsou i nadále hlavní interní zdroj získávání finančních prostředků do federálního rozpočtu na návratném základě (viz přílohy A a B). podíl OFZ na celkových příjmech federální rozpočet z umístění vládních cenných papírů za období 2001 až 2006 vzrostlo z 25 na 100 %, neboli ze 14 miliard na 185 miliard rublů. V roce 2007 činily příjmy z umístění OFZ 245 miliard rublů, ale specifická gravitace snížena na 83 %; v roce 2011 - 1046,3 miliardy rublů. (81 %). Tyto strukturální změny jsou vysvětleny tím, že se od roku 2006 objevil v oběhu nový typ neobchodovatelných cenných papírů - státní spořicí dluhopisy, zaměřené na spoření a kapitalizaci účelového penzijního spoření.

Postupně se tak mění samotná ideologie státních vnitřních výpůjček. Kromě řešení fiskálních problémů se dnes využívají i dluhové nástroje socioekonomické nařízení.

Prodej vládního dluhu investorům může sloužit různým účelům. Na úkor přilákaných finančních prostředků se kryje schodek rozpočtu, financují se státní investiční programy a projekty.

V Rusku je řízení veřejného dluhu prováděno vládou, která stanoví limity veřejného dluhu na příští finanční rok, schvaluje všeobecné podmínky pro emisi a oběh státních dluhových cenných papírů a přijímá další klíčová rozhodnutí v této otázce. Přímo vydávání a obsluhu emisí státních dluhopisů však svým jménem provádí Ministerstvo financí, včetně např. generální agent Bank of Russia.

Objemy plánovaných výpůjček jsou pravidelně zveřejňovány na oficiálních stránkách Ministerstva financí a jsou k nahlédnutí každému. Samotné primární umístění OFZ probíhá prostřednictvím aukcí, které se budou konat každý týden každou středu.

Agentura také zveřejňuje přesný harmonogram na další čtvrtletí. Na stránce, nicméně v některých případech, kdy podmínky na trhu neumožňují získat finanční prostředky v požadované výši, může být aukce zrušena, jak je uvedeno v příslušné tiskové zprávě.

Forma držení formou aukce umožňuje posoudit skutečné podmínky na trhu a pochopit, s jakou ziskovostí jsou investoři připraveni státu půjčit. Vysoká úroveň poptávka umožňuje státu počítat s dalším umístěním na více nízký zájem na úvěrech, zatímco nízká poptávka naopak ukazuje na nutnost dát investorům vyšší výnos nebo počkat na vhodnější situaci na trhu.

Kdo se účastní aukcí Ministerstva financí

Kupci dluhových cenných papírů na primárním trhu jsou především velcí institucionální a soukromí investoři, kteří vzhledem k velikosti svého kapitálu nemohou nakupovat cenné papíry na sekundárním trhu bez ztráty ziskovosti. Investoři také mohou očekávat, že díky nízké poptávce v aukci budou moci získat více ziskové podmínky než na sekundárním trhu.

Aukce se může teoreticky zúčastnit každý. V praxi však mohou makléři a banky, které klientům zprostředkovávají přístup do aukcí Ministerstva financí, zavést určitá omezení minimální velikost kapitál nebo poskytovat pouze takovou službu samostatná kategorie klientů.

Pro běžného soukromého investora, jehož objem investic nepřesahuje 20–30 milionů rublů, je likvidita ve většině emisí OFZ dostačující k nákupu cenných papírů na sekundárním trhu. Pokud operujete s významnějšími částkami nebo očekáváte vyšší výnos, můžete kontaktovat svého brokera a zúčastnit se aukce.

Jak probíhá aukce

Aukce se koná prostřednictvím speciálního obchodního systému založeného na infrastruktuře Moskevské burzy. Den před aukcí je na webu burzy zveřejněna tisková zpráva, která uvádí emise cenných papírů nabízených v aukci, dobu podávání žádostí a další náležitosti. Ministerstvo financí nabízí v aukcích zpravidla dvě až tři emise OFZ s různou splatností.

Uchazeči mohou podat dva typy nabídek: konkurenční a nesoutěžní. Konkurenční nabídky jsou prováděny výhradně za cenu uvedenou v nabídce a nemusí být zcela nebo částečně uspokojeny emitentem. Nekonkurenční nabídky jsou uspokojovány za váženou průměrnou cenu aukce, pokud existuje nabídka.

Proč analytici sledují aukce ministerstva financí

Na základě výsledků aukce burza zveřejňuje výsledky. Na základě váženého průměrného výnosu vytvořeného v aukci účastníci trhu hodnotí reálný výnos cenných papírů a obecný sentiment na trhu.

Výrazný převis poptávky nad objemem umístění nebo diskont výnosu aukce oproti ceně na sekundárním trhu – tyto faktory indikují vysokou poptávku a možný pokles výnosu cenných papírů v budoucnu. Důležité také je, že u cenných papírů se splatností se poptávka ukázala jako vyšší.

Naopak, pokud by emise nebyla plně umístěna, umístěna s výnosovou prémií nebo aukce byla zcela zrušena, pak je to jasný signál trhu, že poptávka po cenných papírech je nízká a spravedlivý výnos na trhu může být vyšší, než nabízí stát.

Galaktionov Igor
Broker BCS

Ekonom. Zkušenosti z vedoucích pozic ve zpracovatelském průmyslu. Datum: 26. května 2017. Čas čtení 9 min.

Výnos nových finančních nástrojů Ministerstva financí, „lidových“ dluhopisů OFZ-N, je téměř 2x vyšší než platby na vkladech největších bank. Je jich víc ziskové způsoby investice, ale je obtížné najít spolehlivější a snadno navrhovatelný.

Nový finanční nástroj Ministr financí - veřejné OFZ. Jaká je jejich podstata? V čem jsou nadřazené vkladům a jiným způsobům investování kapitálu a v čem jsou oproti nim horší?

Jaké jsou lidové OFZ

Ministerstvo financí Ruské federace začalo 26. dubna 2017 vydávat tzv. „lidové“ federální úvěrové dluhopisy (cenné papíry OFZ-N) garantované státem.

Úřady naší země již měly zkušenosti s vydáváním státních dluhopisů pro fyzické osoby. Takové finanční nástroje jsou populární i za SSSR. Mezi největší emisní cykly takových cenných papírů v postsovětském Rusku patří emise GKO v polovině 90. let.

OFZ, stejně jako většina ostatních dluhopisů, zahrnuje načítání úroků, které jsou vypláceny na konci kupónových období, stejně jako při splacení samotných cenných papírů.

Kupujícím národních OFZ může být v roce 2017 každý občan, který má zájem, za následujících podmínek.

Tabulka 1. Základní podmínky pro nákup OFZ

* Skutečné náklady na OFZ-N v době nákupu budou vyšší než nominální hodnota 1 000 rublů - protože i příjem z kupónů se denně načítá na OFZ-N, který ministerstvo financí neprodává (odpovídající uvedeným sazbám, ale denně). A pokud se např. občan rozhodne koupit OFZ v poslední den jejich umístění – 25. října 2017, pak bude muset zaplatit za každý dluhopis částku srovnatelnou s hodnotou prvního kuponu zaplaceného 1. listopadu 2017 .

V případě prodeje dluhopisů před uplynutím 12 měsíců ode dne jejich nákupu je naběhlý kupónový výnos z nich vyplacen, avšak částka přesahující jmenovitou hodnotu OFZ v den jejich nákupu se nevrací.

Přesné náklady OFZ-N se vypočítávají pomocí poměrně složitého vzorce a pro zjednodušení postupu při jejich stanovení pro občany zveřejňuje Ministerstvo financí na stránce OFZ na týdenní bázi excelovou tabulku, pomocí které můžete počítat náklady na daný počet dluhopisů v konkrétní den.

** Pro každý OFZ s nominální hodnotou 1 000 rublů se nashromáždí kupónový příjem ve výši:

38 rublů 84 kopějek (zaplaceno 1. listopadu 2017);
39 rublů 89 kopecks (platba - 05.02.2018);
42 rublů 38 kopějek (31. října 2018);
44 rublů 88 kopejek (1. 5. 2019);
49 rublů 86 kopějek (30. října 2019);
52 rublů 36 kopejek (29. 4. 2019).

To znamená, že platby kupónem OFZ se provádějí každých šest měsíců a jsou plně splaceny 29.04.2019. Úroková sazba těchto finančních nástrojů je tedy přibližně 7,5-8,0 % ročně pro první 2 kupony, 8,5-9 % ročně - pro 3 a 4 kupony a asi 10-10,5 % ročně - 5 a 6 kuponů .

Skutečný výnos z 1 dluhopisu bude nižší - z toho důvodu agentní banky- Sberbank a VTB24 mají po dohodě s Ministerstvem financí právo účtovat provizi:

Při nákupu občany:

do 50 dluhopisů - 1,5 %;
od 51 do 300 OFZ-N - 1 %;
z 301 dluhopisů - 0,5 %.

Při prodeji občany OFZ-N:

před uplynutím 12 měsíců od data nákupu - 0,5-1% (v závislosti na výši prodeje);
po 12 měsících od data nákupu - bez provize.

*** Je vhodné kontaktovat největší kanceláře Sberbank a VTB 24 (VIP pobočky, kanceláře v centru města). V malých regionálních pobočkách bank nemusí být specialisté s potřebnými dovednostmi k sestavení OFZ-N nebo potřebných Specifikace pro tohle.

**** V souladu s prospektem OFZ-N je celkový objem příslušných cenných papírů plánovaných k umístění ministerstvem financí do 25. října 15 miliard rublů.

Skutečnost, že proces jejich nákupu je extrémně zjednodušený, činí posuzované OFZ „populárními“. Chcete-li koupit národní dluhopisy OFZ, stačí kontaktovat kancelář Sberbank nebo VTB24 s pasem. Nemusíte shánět brokera a ani si nemusíte zakládat žádné speciální finanční účty.

Ruská vláda také vydává veřejné (obchodovatelné) federální úvěrové cenné papíry, jako je například OFZ-PD. Jsou určeny pro akvizici profesionálními účastníky finančního trhu, zahraniční investoři. V zásadě si je však může koupit i každý zájemce, a to kontaktováním makléře nebo manažera. investiční společnost.

Mimochodem, výnos veřejných federálních dluhopisů – obchodovaných na trhu cenných papírů, je v zásadě srovnatelný s výnosem národních OFZ. Například dluhopis OFZ-PD má kupon s úrokovou sazbou 8,15 % ročně.

Po prostudování podstaty národního OFZ, co to je, uvažujme, jak výnosné jsou tyto dluhopisy ve srovnání s jinými oblíbenými finančními nástroji.

„Lidový“ OFZ – nový finanční nástroj Ministerstva financí

OFZ srovnání s jinými finančními nástroji

Lidové OFZ jsou považovány především za alternativu klasických bankovních vkladů. Podívejme se, jak výnosné mohou být příslušné cenné papíry ve srovnání s hlavními konkurenčními finančními nástroji.

Tabulka 2. Porovnání výnosů OFZ, vkladů a dalších finančních nástrojů

Typ přílohy	Kolik můžete vydělat za 3 roky (maximální doba pro umístění OFZ-N, pokud si je koupíte na začátku období umístění)	Celková inflace (dle cílových hodnot Ministerstva financí) za roky 2017, 2018 a 2019	Odhadovaný příjem minus inflace za 3 roky	Záruky (v případě úpadku organizace, do které jsou peníze investovány)
"Lidové" OFZ	26,8 % (bez provize 0,5–1,5 %)	14%	12,8 % (bez provize 0,5–1,5 %)	Uveďte celou částku
Vklad "Uložit" od Sberbank: po 3 roky; s úrokovou kapitalizací	14,94%		0,94%	Státní prostředky na částku až 1 400 000 rublů
Dluhopisy Gazprom Neft BO-02	31,95%		17,95%	Korporátní (v případě bankrotu se dluhopisy stávají dluhy třetí fáze)
Bondovky "OK BO-06"	35,1%		21,1%

Ukazuje se, že OFZ-N s nejvíce vysoká pravděpodobnost chránit úspory občanů před inflací. Výnos „lidového“ OFZ-n je srovnatelný s tím, který charakterizuje platby na dluhopisech největších státních – např. „Gazprom Neft“ a soukromých – např. „OK“, korporací. Které zároveň nemají státní záruky a jsou poskytovány pouze solventností samotných emitujících organizací.

Ale jak solventní tento případ může být emitentem OFZ - ruská vláda?

Jsou cenné papíry OFZ-N spolehlivé?

Stojí za zmínku, že úřady Ruské federace nikdy neodmítly splnit své závazky vyplývající z dluhopisů pro fyzické osoby, alespoň v nominálním vyjádření: i po prodlení v roce 1998 mohli občané obdržet své kupóny GKO (i když mluvíme o jejich nominální hodnota rublu, by mohly výrazně oslabit vůči dolaru).

Určité potíže nastaly při splácení ruské úřady Sovětské dluhopisy v roce 1982. Jsou ale způsobeny především tím, že jejich držitelé žijí nejen v Rusku, ale i v dalších postsovětských zemích. Proto i přes formální povinnost Moskvy jako hlavního města nástupnického státu SSSR tyto dluhopisy vykoupit (stejně jako např. stát zahraniční dluh Sovětský svaz, který prakticky celé zaplatilo samo Rusko bývalý SSSR), se ruské finanční úřady de jure rozhodly neformalizovat závazky vyplývající z cenných papírů z roku 1982 jako veřejný dluh (možná v očekávání pomoci orgánů bývalých sovětských republik při řešení tohoto problému).

Výše jsme uvedli, že plánovaný objem emise národních OFZ ministerstvem financí je 15 miliard rublů. Tato částka je nižší než 0,1 % plánované částky rozpočtové výdaje za rok 2017 (asi 16,2 bilionu rublů). Výplata kupónových příjmů občanům bude činit několikanásobně méně. Stát objektivně nemá důvod mít potíže se splacením dluhopisů OFZ-N.

Ihned po zahájení umisťování OFZ ze strany Ministerstva financí vyvolalo mezi občany nával - a to může naznačovat jejich důvěru v tento investiční program. První den prodeje byly nakoupeny dluhopisy v hodnotě více než 700 milionů rublů. Začátkem května celkový objem OFZ-N zakoupený Rusy přesáhl 4 miliardy rublů.

Jsou daně placeny s OFZ-N

Výnosy z kupónů na OFZ-N, stejně jako na jakékoli jiné státní dluhopisy, nejsou zdaněny - v souladu s odst. 27 čl. 217 daňového řádu Ruské federace. V tomto smyslu jsou tyto dluhopisy výnosnější než vklady a příjmy z podnikových cenných papírů, které zase podléhají dani z příjmu fyzických osob (i když ne v celé výši, ale nad klíčovou sazbu Centrální banky Ruské federace). federace, zvýšen o 5 %).

OFZ-N přitom může být znatelně horší z hlediska možného přínosu k investicím pomocí jiného finančního nástroje - (IIS).

Faktem je, že občan, který investoval hotovost v rámci limitů 400 000 rublů během roku na IIS má právo vrátit 13% z této částky jako daňový odpočet. Navíc, pokud jsou prostředky na IIA investovány do ziskových dluhopisů - například stejných korporátních Gazprom Neft nebo veřejných federálních půjček, pak může být celkový příjem občana výrazně vyšší než pouhé kuponové platby na OFZ-N.

Pokud má tedy člověk relativně dobře placenou práci (aby v rozumné době provedl odpočet 400 000 rublů), pak otevření IIA a nákup veřejných OFZ (nikoli „lidových“) od ní bude pravděpodobně více výhodná varianta než nákup OFZ-N .

Je pravda, že při odpočtu z IIS nelze prostředky na něm umístěné do 3 let (od okamžiku jejich umístění) vybrat. A pokud to uděláte, budete muset odpočet vrátit. To je mínus IIS ve srovnání s dluhopisy OFZ-N.

Koupit OFZ-N pomocí IIS je nemožné. Legislativa však nezakazuje stejné osobě otevřít IIS od makléře a okamžitě nakupovat - prostřednictvím Sberbank nebo VTB24 "lidové" OFZ (například pokud Celková částka jeho investice - přesahují 400 000 rublů). V tomto smyslu může občan, který využívá všech výhod OFZ-N, současně získávat příjmy na úkor IIA.

Výhody a nevýhody OFZ-N pro občany

Finanční nástroj OFZ-N má tyto hlavní výhody:

snadná registrace - prostřednictvím kanceláří nejoblíbenějších bank;
ziskovost, která je vyšší než vklady největších bank;
státní záruky na celou výši investic (potenciálně až 15 milionů rublů).

Nevýhody OFZ:

menší přínos ve srovnání s IIA v kombinaci s veřejným OFZ (pokud vezmeme v úvahu daňový odpočet a souhlasíte s tím, že po dobu 3 let nevyberete peníze z IIS);
nutnost platit provizi zprostředkovatelským bankám (agent banky);
omezenou dobu umístění emitentem (pokud Ministerstvo financí neprodlouží emisi, možná prostě nestihnete koupit OFZ-N).

Lidové OFZ jsou finančním nástrojem pro dlouhodobé investování. Lze jej považovat za optimální pro občany, kteří jsou připraveni investovat peníze na celou dobu umístění OFZ-N - 3 roky. Dá se skvěle kombinovat s IIA, kde jsou prostředky umístěny i na 3 roky.

Vzdělání: Vyšší ekonomické, specializace - management v průmyslovém sektoru (Kramatorsk institut ekonomie a humanitních studií).
26. května 2017 .

Federální úvěrové dluhopisy (OFZ)- jedná se o jeden z druhů cenných papírů v Rusku, který vydává ministerstvo financí. Ve skutečnosti mají standardní formát, jejich jedinou vlastností je, že spolehlivost papírů zajišťuje stát sám.

Co je podstatou federálních dluhopisů?

Ve skutečnosti koupí OFZ půjčujete státu peníze na určitou dobu. V rámci OFZ budete po celou dobu trvání dluhopisu pobírat kuponový příjem (zpravidla jednou za půl roku). Po jeho uplynutí budete vráceni počáteční náklady samotná vazba.

OFZ typy

Dluhopisy federální půjčky se dělí na několik typů podle typu výplaty kuponu a nominální hodnoty.

Podle typu kuponových plateb se státní dluhopisy dělí na:

OFZ-PD - s konstantním výnosem kuponu

Hodnota kuponu těchto cenných papírů je konstantní po celou dobu oběhu dluhopisu. Frekvence výplaty kupónu je jednou za půl roku.

OFZ-FD - s pevným kupónem

Výše kupónových plateb se může v průběhu času měnit, je však předem známa. Například v prvních letech může být výnos kupónu stanoven na 7 % nominální hodnoty a v dalších letech na 6 %.

OFZ-PK - s variabilním kuponovým příjmem

Kupóny takových dluhopisů jsou vázány na nějakou pohyblivou úrokovou sazbu, jako je RUONIA (sazba na jednodenní mezibankovní úvěry 28 největších bank) nebo oficiální. Výnos kupónu se počítá jako sazba RUONIA + nějaký úrok, například 0,74 %. Proto je u takových dluhopisů znám pouze aktuální kupón a každý další kupón je vypočítán na základě průměrné hodnoty RUONIA za posledních 6 měsíců.

Pokud tedy sázky peněžní trh stoupá, výnos kupónu OFZ-PK roste, sazby klesají a výnos také klesá.

V nominální hodnotě se státní dluhopisy dělí na dva typy:

OFZ-AD - s nominálními odpisy

U cenných papírů tohoto typu není nominální hodnota splacena najednou, ale postupně po částech. Odpisový plán je znám předem. Nominální hodnotu lze v pravidelných intervalech vyplácet, ale mohou nastat přestávky. Nominální hodnotu lze splatit jak ve stejných, tak i nestejných splátkách.

OFZ-IN - s nominální indexací

Nově lze na trhu koupit dvě emise tohoto typu cenných papírů: OFZ 52001-IN se splatností 16.8.2023 a OFZ 51001 se splatností 31.3.2021. Jedná se o dluhopisy s nominální hodnotou indexovanou spotřebitelskou inflací. Výnos kupónu OFZ 52001-IN je 2,5 % k nominální hodnotě, OFZ 51001 - 2,25 %, doba výplaty kupónu je jednou za šest měsíců.

Denominační indexace probíhá denně. Údaje o aktuální a budoucí nominální hodnotě jsou zveřejňovány na webových stránkách Ministerstva financí na měsíc dopředu minimálně 2 pracovní dny před začátkem měsíce. Tam také zjistíte hodnotu aktuálního kuponu. Zpočátku byly tyto dluhopisy vydány s nominální hodnotou 1000 rublů, nyní je to 1040,4 rublů. Výnosy z kupónů a výnosy z indexace nejsou zdaněny.

OFZ 52001-IN tedy dává 2,5 % čistý výnos nad inflací. Tento nástroj se stává obzvláště ziskovým tváří v tvář rostoucí inflaci a rostoucím úrokovým sazbám, kdy běžné dluhopisy klesají na ceně.

Jak se počítá sazba OFZ?

Tržní sazby OFZ jsou pevné a variabilní. Pro každé kupónové období každé jednotlivé emise jsou stanoveny konstantní nebo pevné sazby. Variabilní sazba je tvořena s ohledem na oficiální údaje charakterizující míru inflace. Sazba OFZ závisí do značné míry na klíčová sazba.

Jaký je výnos z federálních dluhopisů?

Výtěžek OFZ se skládá ze dvou částí:

příjem, který vlastník dluhopisu federální půjčky Ruské federace obdrží z kupónu;
Zisk z nákupu kupónu v hodnotě pod nominální hodnotou.

Pokud je dluhopis nakoupen za cenu vyšší, než je nominální hodnota, bez kuponového příjmu, vede to ke ztrátě, protože jeho splacení se provádí striktně za nominální hodnotu.

V procesu oběhu OFZ se kuponový zisk akumuluje. S datem splatnosti dalšího kuponu se hodnota dluhopisu zvyšuje. Investor, který dále prodá dluhopis před výplatou kuponu, musí vzít v úvahu platby nashromážděné na papíře. Náklady na nákup dluhopisů jsou neustále v nominálním rozmezí. Přesná cena je určena tržními podmínkami, které mohou být vyšší nebo nižší než hodnota dluhopisu.

Při práci s OFZ je třeba vzít v úvahu specifika zdanění tohoto typu výdělku. Každý druh příjmu OFZ podléhá daním. Například za příjem získaný z rozdílu mezi nákupem a prodejem dluhopisu budete muset zaplatit cca 35% . Čistý výnos z kupónu je zdaněn 15 % z přijaté částky.

Tyto body je nesmírně důležité vzít v úvahu, aby manipulace na dluhopisovém trhu přinášely dobré zisky. Jakákoli činnost v tomto segmentu je regulována zákonem.

Jaká je výhoda OFZ oproti jiným cenným papírům?

Investování do dluhopisů je jedním z nejspolehlivějších typů. Při srovnání s bankovní vklady, pak je úroveň spolehlivosti OFZ vyšší. Spolehlivost bankovních vkladů přímo závisí na ratingu banky. Platí zde přímá úměra, čím vyšší spolehlivost banky, tím vyšší spolehlivost bezpečnosti vkladů. Je tu ale i podstatná nevýhoda. Pro vysoké hodnocení spolehlivosti musíte zaplatit nižší úrokové sazby. Pokud analyzujeme nabídky největších ruských bank (Sberbank, VTB a další), tak to pozorujeme bankovní sazby jejich vklady jsou nejnižší. Rozdíl může být 50–80 % oproti průměru pro tento sektor.

Garantem plateb OFZ je stát. A podle toho i hodnocení spolehlivosti státu. dluhopisů se rovná úvěrovému ratingu samotného státu. Odpovídá za své závazky vůči držitelům státu. dluh.

Pokud stát přestane být odpovědný za své závazky, pak se to stane. Pravděpodobnost selhání v zemi je však mnohem nižší než selhání jakékoli soukromé společnosti.

Vyšší spolehlivost, pouze dluhopisy zahraničních emitentů. Mívají ale nižší výnosy.

Kde se s nimi obchoduje a kdo může koupit OFZ?

OFZ jsou obchodovány na Moskevské burze, lze je zakoupit prostřednictvím jakéhokoli brokera. Kupující a držitelé OFZ mohou být jak ruští, tak zahraniční legální a Jednotlivci. Cena jednoho dluhopisu je 1000 rublů, výnos je rubl.

Postup nákupu OFZ není o nic složitější než otevření bankovní vklad. Stačí si vybrat makléře, uzavřít s ním smlouvu a provést nákup OFZ. Také mnoho největší banky poskytovat takové služby. Budou také moci získat radu v závislosti na vašich cílech, které z nich jsou tento moment můžete kupovat dluhopisy.