Moderní světový trh cenných papírů. Světový trh cenných papírů (akciový trh). Ruská celní akademie

zisk) snižuje výnosy investorů, ale také snižuje riziko. Je-li růst firmy financován pomocí vnitřních úspor, jako nejvíce efektivní způsob, pak by investor neměl očekávat vysoké dividendy. Neslibujte rychlé výhody pro investory a rychle rostoucí společnosti. Ale samozřejmě kotace takových akcií rostou. V ekonomické literatuře se tato strategie nazývá politika nízkých dividend. Fondy jsou neustále přitahovány novými emisemi cenné papíry.
Tržní hodnota cenných papírů závisí na řadě faktorů, ale tím hlavním je pohyb reálného kapitálu, který představují. Součet Tržní hodnota kmenové a prioritní akcie jsou definovány jako kapitalizace.
Poměr ceny a zisku představuje poměr tržní ceny akcie k čistému zisku na akcii a je ukazatelem relativní hodnoty akcie. To není míra jeho ziskovosti. Výrazně vyšší než průměr tohoto poměru u různých akcií naznačuje, že tyto akcie jsou placeny nadsazenou cenou. Například růst americké ekonomiky je nepatrný, zatímco index Dow Jones roste rychlým tempem. To znamená, že akciový trh se nafukuje. přístup Tržní kapitalizace společností do velikosti čistého zisku v USA je 26 a ve Velké Británii - 20. Dynamika hodnoty akcií by měla odpovídat dynamice vyrobeného národního produktu. Jinak fiktivní kapitál převýší skutečný. Ústřední postavou se stává spekulant, který nafukuje a ovládá akciový trh. Pokud existuje velmi velký rozdíl mezi tržní hodnotou akcií a hodnotou reálného kapitálu, pak jsou světové finanční trhy periodicky násilně korigovány, když jsou kotace nafouknuté finančními spekulacemi přizpůsobeny skutečným nákladům kapitálu. Důsledkem nadhodnocených akciových trhů je finanční krize
Investování do cenných papírů je založeno na 5 kritériích: výnos, růst, spolehlivost, likvidita a daňové dopady. Navíc tato kritéria nefungují vždy stejným směrem. Akcie mohou přinést úrokový výnos, ale zároveň poskytují minimální navýšení kapitálu a rostoucí akcie dávají vysoký růst kapitál, ale žádné dividendy. Vysoká spolehlivost akcií je doprovázena nízkými výnosy. Ve světové praxi se vyvinuly určité zákonitosti. Pokud je ekonomika na vzestupu a akciový trh běží hladce, pak byste měli investovat asi 75 % do akcií, 20 % do dluhopisů a 5 % do hotovosti. Pokud je akciový trh v poklesu, pak 30 % v akciích, 40 % v krátkodobých pokladničních poukázkách nebo státních dluhopisech a 30 % v hotovosti, aby bylo možné využít výhodných podmínek v budoucnu. Výše uvedená kritéria splňují především „blue chips“, tedy akcie, které jsou emitovány slavných společností, se vyznačují stabilitou při vytváření zisků a vyplácení dividend.
Mezi průmyslovými podniky je třeba vyzdvihnout ty nejdynamičtější.

Cenné papíry nejsou v Ruská legislativa.

Kromě uvedených druhů cenných papírů ve světové praxi existují další cenné papíry.

Jedná se o primární cenné papíry - zástavní listy k nemovitostem a pojistky různé typy. Do třídy základních cenných papírů ve světové praxi patří kromě primárních i tzv. sekundární cenné papíry, které jsou vydávány na základě primárních.

Tyto zahrnují:

1. druhotné cenné papíry vydané na základě akcií;
2. sekundární cenné papíry vydané na základě dluhových obligací (dluhopisy).

Hlavní typy sekundárních cenných papírů založených na akciích:

1. depozitní certifikáty (nebo certifikáty);
2. akciové opce;
3. podepsaná práva k akciím.

Depozitní certifikát je převoditelný druhotný cenný papír vydaný ve formě certifikátu renomovanou depozitní bankou světového významu na akcie zahraničního emitenta. Existují americké depozitní stvrzenky (ADR) a globální účtenky (GDR), jejichž rozdíl je v geografii jejich distribuce: ADR volně obíhají na americkém akciovém trhu a GDR jiných zemí, nejčastější je ADR.

Depozitní certifikáty pomáhají zjednodušit obchodování s akciemi zahraničních emitentů a snížit náklady na nakládání s cennými papíry. Emitent ADR je právnická osoba vytvořená na základě smlouvy o ADR. Američtí investoři tak při skutečném investování do zahraničních cenných papírů, například ruských, získávají americké cenné papíry a jsou chráněni veškerou silou americké legislativy. Na druhou stranu má držitel kvitance stejná práva jako držitel akcií, právo na dividendy atd. V tomto případě depozitář (obvykle banka) zašle hlasovací lístky držitelům účtenek, poté sečte obdržené hlasy a hlasuje v souladu s nimi na výroční zasedání akcionáři. Zároveň Americká banka- emitent ADR není odpovědný za finanční blaho zahraničního emitenta. V případě zhoršení stavu zahraničního emitenta budou trpět především držitelé inkas, nikoli emisní banka.

Depozitní certifikáty se dělí na sponzorované a nesponzorované.

Vydávání nesponzorovaných ADR je iniciováno akcionářem nebo skupinou akcionářů a nemůže být emitentem žádným způsobem kontrolováno. Nesponzorovaná ADR může vydávat jedna nebo více depozitních bank, ale lze je obchodovat pouze na mimoburzovním, tzv. OTC trhu, prostřednictvím Bulletin Board Národní asociace obchodníků s cennými papíry a deníku Pink Pages.

Sponzorovaná ADR se vydávají z podnětu emitenta. Může je vydávat pouze jedna depozitní banka, s níž je podepsána zvláštní smlouva předpoklad registrace u SEC (Securities Exchange Commission – americké burzy).

ADR jsou jedním ze způsobů, jak mohou ruské emitenty proniknout na světové kapitálové trhy, způsob, jak přilákat požadované investice. A několik ruských podniků se již pokusilo vydat ADR. Jedná se o Mosenergo, NK Lukoil, RAO UES Ruska. Také ADR první úrovně společností Nizhnekamskneftekhim JSC a Nizhnekamskshina JSC se nyní prodávají na berlínské burze. Jejich kotace 11. března 1999 činily 31,41 USD a 4,33 USD na akcii. Depozitní bankou podle tohoto ADR je Bank of New York.

Akciový warrant je cenný papír, který dává jeho majiteli právo koupit určitý počet akcií dané společnosti v určitém období za pevnou cenu v ní.

Emitentem opčních listů je stejná společnost, která vydává akcie a má za cíl učinit své akcie atraktivnějšími pro investory. Cena warrantu nezahrnuje hodnotu samotné akcie. Odráží pouze hodnotu práva na koupi samotné akcie a závisí na rozdílu mezi tržní hodnotou akcie a cenou akcie stanovenou v warrantu.

Upsaná práva na akcie jsou zajištěním práv akcionářů společnosti na nákup určitého počtu jejích nových akcií za nižší cenu, než je cena, za kterou jsou tyto akcie nabízeny kupujícím (investorům) třetích stran. Tento cenný papír se blíží akciovému listu. Hlavním rozdílem je, že doba upisovacích práv je omezena dobou úpisu nových akcií společnosti, tzn. obvykle je to několik týdnů nebo měsíců.

Hlavní typy cenných papírů založených na dluhopisech:

1. "proužky";
2. hypoteční zástavní listy.

„Strips“ jsou dluhopisy s nulovým kuponem (bezúročné) vydané danou společností za roční platby úroků z jejího portfolia vysoce kvalitních dluhopisů, obvykle státních dluhopisů. Stripy se nakupují a prodávají za cenu nižší, než je nominální hodnota dluhopisu. Proužky odpovídajícího roku jsou splaceny za nominální hodnotu na úkor výnosu z kupónu téhož roku z dluhopisů vlastněných společností, která zemi vydala.

Hypoteční zástavní listy jsou obvykle vysoce spolehlivé zajištěné dluhy. Společnost, která má portfolio takových hypoték, může za účelem získání finančních prostředků vydat své vlastní dluhopisy, obvykle s nulovým kupónem, jejichž splacení v odpovídajícím období se provádí na úkor plateb úroků z hypoték držených společností. která tyto dluhopisy vydala.

infrastrukturní depozit směnečné zúčtování

Světový trh cenných papírů je nedílnou a poměrně pevně izolovanou součástí kapitálového trhu, který se skládá ze samostatných národních trhů. Společně s trhem pro střednědobé a dlouhodobé bankovní půjčky trh cenných papírů tvoří finanční část kapitálového trhu, jehož hlavními účastníky jsou firmy a fyzické osoby, mohou na tomto trhu vystupovat jako věřitel i jako dlužník. Firmy a spotřebitelé, kteří si přejí půjčit nebo vypůjčit peníze, jsou ochotni tak učinit v různé výši a na různou dobu, takže na kapitálovém trhu jsou zapotřebí zprostředkovatelé. Jedním z těchto zprostředkovatelů na kapitálovém trhu jsou cenné papíry.

Trh cenných papírů je sférou potenciálních směn cenných papírů, jinými slovy institucí nebo mechanismem, který sdružuje kupující a prodávající jednotlivých cenných papírů. Cenné papíry, které nejsou úvěrovým kapitálem, umožňují částečně obejít zprostředkovatele na kapitálovém trhu.

Utváření a rozvoj světového trhu cenných papírů je jedním z předních trendů finanční globalizace, je navržen tak, aby zajistil pohyb nadnárodních kapitálových toků a jejich následné umístění. Globální trh cenných papírů jako systém institucí a vztahů označuje tu část mezinárodního finančního trhu, kde se provádějí transakce se zahraničními akciovými aktivy, jako jsou akcie, dluhopisy a derivátové finanční nástroje, a kde dochází k mezinárodnímu pohybu finančních pohledávek a závazků. mezi vlastníky aktiv a společnostmi, které je spravují, a dlužníky.

Pro každý stát je trh s cennými papíry ukazatelem finančního a ekonomického zdraví: prudký pokles Směnné kurzy slouží jako hrozivé znamení všeobecné finanční katastrofy v zemi, jakékoli oživení ekonomiky okamžitě ovlivňuje objem finanční transakce. Mezinárodní trh cenných papírů. [Elektronický zdroj]. URL: http://www.webeconomy.ru/index.php?cat=mcat&mcat=137&newsid=1575&page=cat&type=news

Role trhu s cennými papíry v globální ekonomice se nejúplněji projevuje v vykonávaných funkcích:

1. akumulace volných finančních zdrojů a jejich směřování pro rozvoj perspektivních odvětví hospodářství;
2. nátěr rozpočtový deficit státy;
3. regulace finančních toků;
4. přerozdělení vlastnických práv;
5. spekulativní transakce- ziskový prodej cenných papírů umožňuje investorům získat dodatečné finanční zdroje ve formě zisku. Světový akciový trh a zájmy Ruska / ed. Koroleva I.S. M.: Nauka, 2006.

Jako externí zdroj kapitálu je trh cenných papírů nástrojem pro získávání volných finančních prostředků, který představuje alternativu k financování podniků a společností. Trh cenných papírů a úvěrový trh, které jsou součástí finanční části kapitálového trhu, se tak současně doplňují a konkurují si.

Mezinárodní trh cenných papírů, který je do jisté míry odrazem reálného reprodukčního procesu v globálním měřítku, tak má obrovský zpětnovazební efekt na produkční procesy na globální i národní úrovni.

STÁTNÍ VZDĚLÁVACÍ INSTITUCE

VYŠŠÍ ODBORNÉ VZDĚLÁNÍ

RUSKÁ CELNÍ AKADEMIE

Rostovská pobočka

Mezinárodní oddělení ekonomické vztahy

Kurz v oboru:

"Mezinárodní ekonomické vztahy"

PŘEDMĚT:

„Moderní trendy ve vývoji světového trhu cenných papírů“.

Provedeno:

Student třetího ročníku oboru "Světová ekonomika"

Kolosová Jekatěrina

Kontrolovány:

odborný asistent, kandidát ekonomie A.A. Guiliano

Rostov na Donu

Úvod
	Podstata a hlavní rysy globálního trhu cenných papírů
		Pojem a hlavní prvky globálního akciového trhu
		Hlavní etapy rozvoje světového trhu s cennými papíry
	Rysy vývoje světového trhu cenných papírů na současné fázi
		Role jednotlivých zemí na mezinárodním trhu cenných papírů
		Role Ruska na globálním trhu cenných papírů
3. Problémy a perspektivy moderního vývoje světa akciový trh
Závěr
Bibliografie

Úvod

Je dobře známo, že trh cenných papírů je jedním z hlavních mechanismů akumulace a přerozdělování investičního kapitálu v globální ekonomice. V současné fázi vývoje světové ekonomiky lze hovořit o převaze tohoto zdroje tvorby kapitálu ve srovnání s úvěrovou a domácí akumulací a dalším růstu jeho významu.

Globalizace světové ekonomiky, která se v posledních desetiletích zrychlila, vedla k vytvoření téměř jednotného globálního kapitálového trhu. Do jisté míry lze hovořit i o obráceném vzoru: rychle se rozvíjející mezinárodní trh cenných papírů slouží jako hnací síla pro další integraci národních ekonomik do jednotné světové ekonomiky.

Aktuálnost tématu práce zdůrazňuje i skutečnost, že v moderních podmínkách nelze zajistit růst konkurenceschopnosti bez přilákání velkých kapitálů, financování rozvojových projektů pouze na úkor zisků podniků. Z tohoto důvodu je boj o investiční zdroje středem moderní světové konkurence.

Trh cenných papírů uvnitř tržní hospodářství je důležitým nástrojem k dosažení makroekonomické rovnováhy, zejména zajištěním finanční stability. Formace efektivní trh cenné papíry je nezbytnou podmínkou pro zmírnění negativních dopadů světové finanční krize.

Vidíme tedy, že téma výzkumu je pro moderní dobu mimořádně relevantní ekonomika. To je zdůrazněno i v pracích různých badatelů-ekonomů. Zaznamenáváme díla takových autorů, jako jsou Alekhin B.I., Anikin A.V., Matrosov S.V., Morovoy A., Rozhkova I.V., Rubtsov B.B., Fabozzi F., Fedorova A., Eng M. V., Yurov S.N. a řada dalších.

Cílem práce v kurzu je identifikovat podstatné rysy globálního trhu cenných papírů.

Tento cíl zahrnuje řešení následujících úkolů:

Struktura práce přispívá k ucelenějšímu odhalení tématu a zahrnuje úvod, tři kapitoly s odstavci, závěr a seznam literatury.

1. Podstata a hlavní rysy globálního trhu cenných papírů

1.1 Pojem a hlavní prvky globálního akciového trhu

Světové zkušenosti ze socioekonomického rozvoje průmyslových společností přesvědčivě ukazují, že v určité fázi koncentrace (agregace) průmyslové výroby dochází k objektivní potřebě koncentrace, centralizace průmyslového kapitálu. Koncentrace kapitálu, jeho centralizace zase vedly ke vzniku velkých akciových společností, korporací a adekvátních finančních institucí, včetně trhu cenných papírů.

Mezinárodní akciový trh je nadstavbou nad národními akciovými trhy, které tvoří jeho základ, a je trhem sekundárních finančních zdrojů. Pokud jsou na národních akciových trzích subjekty finančních transakcí právnické a fyzické osoby dané země, pak na mezinárodním akciovém trhu - různé země.

Existuje řada faktorů, které přispívají k formování mezinárodního akciového trhu a rozšiřování jeho geografických hranic. Tyto zahrnují:

1) rostoucí propojení mezi národními a zahraničními sektory ekonomiky;

2) deretulation stavem peněžních a kapitálových toků, směnných kurzů a v některých případech migrací pracovních zdrojů;

3) zavádění inovací v obchodních operacích, zvýšení role a významu mezinárodního obchodu a burz, zlepšení platebního styku;

4) rozvoj počítačových mezibankovních telekomunikací, elektronický převod finančních aktiv 1 .

Mezinárodní akciový trh je z hlediska své struktury kombinací různých finančních institucí, jejichž prostřednictvím dochází k převodu kapitálu v oblasti mezinárodních ekonomických institucí. Jedná se o TNC, TNB, mezinárodní burzy a finanční instituce, vládní agentury a různé finanční zprostředkovatele.

Veškeré transakce na mezinárodním akciovém trhu lze rozdělit na obchodní a čistě finanční (spojené s mezisektorovou migrací kapitálu). Nástroje národního finančního trhu ( různé druhy cenné papíry včetně směnek) jsou zároveň nástrojem mezinárodního akciového trhu.

V celém průmyslovém světě vám akciový trh, který je nedílnou součástí finančního trhu, umožňuje:

mobilizace dočasně volných finančních zdrojů a jejich přeměna na investiční kapitál;

financování (investice) reálný sektor ekonomika;

volný tok investičního kapitálu mezi různými průmyslovými odvětvími a podniky;

efektivní přitahování úspor obyvatel a jejich přeměna v investice národního hospodářství:

efektivní řešení sociálních problémů společnosti atd. 1 .

Spolu s hlavní ekonomickou rolí – přitahováním investic do ekonomiky, je trh cenných papírů zároveň důležitým nástrojem sociálního partnerství mezi emitenty a investory. Investoři (fyzické i právnické osoby) poskytují emitentům své úspory výměnou za cenné papíry, dostávají výnosy (dividendy) a také majetková a nemajetková práva. Tato práva dávají investorům (akcionářům) možnost podílet se na řízení akciové společnosti. V zemích s rozvinutými akciovými trhy tak obyvatelstvo nejen získává dodatečné příjmy z transakcí s cennými papíry, ale je také široce zapojeno do správy a řízení společností, což ukazuje na vznik setrvalého trendu směřujícího ke snižování úrovně sociální stratifikace ve společnosti.

Obecně lze říci, že mezinárodní trh cenných papírů je chápán jako jeden ze segmentů globálního finančního trhu, tedy trhu, který zajišťuje rozdělování finančních prostředků mezi účastníky mezinárodních ekonomických vztahů. Na trhu cenných papírů je realizován soubor ekonomických vztahů ohledně emise a oběhu cenných papírů mezi jeho účastníky.

1.2 Hlavní etapy vývoje světového trhu cenných papírů

Světový trh cenných papírů (ISMB) existuje přibližně 150 let a ve svém vývoji prošel řadou fází.

První etapa zahrnuje dobu před začátkem světové války, kdy docházelo především k ojedinělým emisím dluhopisů zahraničních emitentů, kteří potřebovali finanční zdroje.

Vzhled cenných papírů a provádění různých druhů finančních transakcí s nimi má dlouhou historii. Prototypem burzovních transakcí byl proces směny jedné měny za druhou mezi obchodníky na veletrzích. V různých městech světa obchodníci z celého světa čile obchodovali se svým zbožím. Uvést do souladu peněžní jednotky v různých zemích existovaly směnárníky, jejichž majitelé směňovali peníze v aktuálním kurzu za odpovídající provizi. Vzhledem k růstu obchodu a nárůstu počtu futures obchody postupně se předmětem finančních transakcí staly vlastní směnky - směnky. Směnka je prvním klasickým cenným papírem, který položil základ pro vznik a rozvoj akciového trhu. Směnky byly velmi rozšířené ve Velké Británii, Německu a dalších zemích, které aktivně obchodovaly s Indií a Čínou. Směnka byla velmi pohodlným nástrojem vypořádání mezi dodavateli a kupujícími, ale ani v této fázi vytváření směnečného systému se neobešla bez podvodů 1 .

Zpočátku byly transakce s cennými papíry prováděny na komoditních burzách a dalších velkoobchodních trzích. Belgické přístavní město Antverpy je oficiálně považováno za rodiště burzy. První obchodování na této burze se uskutečnilo v roce 1592. Začátek éry velkých geografických objevů posloužil jako impuls pro vznik organizovaného obchodování s cennými papíry a pro vznik jejich nových klasických typů. Vybavení námořních výprav a velkých obchodních karavan do zemí Nového světa vyžadovalo značné investice. To znamenalo sdružování obchodníků, rejdařů, bankéřů a průmyslníků v jakési partnerství za účelem vytvoření společného kapitálu. Zavedení podílu bylo formalizováno zvláštním dokumentem osvědčujícím vlastnictví vlastního podílu na celkovém kapitálu a právo na část zisku v případě úspěšného společného podnikání. Tento dokument se nazýval „podíl“ a partnerství se stalo známým jako akciová společnost nebo společnost. Za první takové akciové společnosti jsou považovány holandské a anglické východoindické společnosti a také francouzská společnost „Companies des Ende ocidantal“ a tyto společnosti vznikaly v letech 1600 až 1628. Aktivace trhu pro hodnoty akcií a rychlý růst obchodování s akciemi spadá do první třetiny 18. století a následujících let. Tehdy vznikly burzy ve Francii, Velké Británii, Německu a USA. Počet burz rychle narůstal a vytvářely se mezi nimi úzké vztahy 1 .

Koncem 18. a začátkem 19. století se role burzy v kapitalistické ekonomice výrazně zvýšila. Dochází k procesu počáteční akumulace kapitálu. První akciové banky a průmyslové korporace se objevují v zemích Evropy a Ameriky, i když v té době ještě operace s cennými papíry výrazněji neovlivňovaly procesy probíhající v ekonomice. Burza nevstoupila hned, ale postupně jediný systém finanční a hospodářské vztahy, se staly důležitým prvkem celého hospodářského mechanismu státu. Stalo se tak s růstem průmyslové výroby, rozvojem obchodu, úvěrových vztahů, budováním železnic atd. Prvek trhu volné konkurence zajišťoval téměř neomezený tok velkých finančních prostředků z průmyslu do průmyslu, obcházel státní distribuci, přes burzu cenných papírů a úvěrový sektor.

Takto intenzivní růst společenské výroby, který výrazně předstihl spotřebu, vedl k výraznému zvýšení životní úrovně a také ke změně role finančního kapitálu v systému ekonomických vztahů. Toto období je charakterizováno jako doba neorganizovaného „divokého“ trhu. V té době totiž neexistovala téměř žádná legislativa upravující některé obchodní transakce, nevznikaly regulační orgány, většina transakcí nebyla nijak registrována. To vše se přímo týká trhu cenných papírů jako nedílné součásti státní ekonomiky kapitalistických zemí minulého století. Se vznikem monopolů, velkých sdružení, podniků a nárůstem emise cenných papírů roste směna a mimoburzovní obrat finančních aktiv. Velkou roli hrají komerční banky, které provádějí primární nabídku akcií korporací. Akciový trh je stále více regulován 1 .

Trh cenných papírů ve Spojených státech se rozvinul obzvláště široce. Jestliže v kontinentální Evropě podnikatelé obecně preferovali držení volné hotovosti na bankovních účtech, nákup pojištění nebo nemovitosti, pak v Americe většina podnikatelů investovala kapitál do finančních aktiv. Americký národní akciový trh tak ve svém vývoji výrazně předběhl evropský, vyvinul pokročilejší mechanismus finančních transakcí a v současnosti je právem považován za nejorganizovanější a demokratičtější trh cenných papírů. Akciový trh, stejně jako celá ekonomika jako celek, však není imunní vůči recesím, krizím a dalším šokům, které někdy způsobují paralýzu veškeré ekonomické aktivity. Navíc je to kolaps akciového trhu, který slouží jako hrozivé znamení všeobecné finanční katastrofy ve státě. Krize na akciovém trhu v roce 1929 byla ve svých důsledcích obzvláště hrozná a grandiózní, když pokles sazeb na newyorské burze vedl ke světové hospodářské krizi 1 .

Ukazuje, že... ve Spojených státech se dělí na dva velké segmenty: organizované výměny cenný doklady a OTC trh. V...

KURZOVÁ PRÁCE

v kurzu" Světová ekonomika»

na téma: "Moderní trendy ve vývoji světového trhu cenných papírů"

Oběh kapitálu je nemožný bez existence kapitálového trhu, jehož součástí je trh cenných papírů. Jedná se o nejvýznamnější ekonomickou instituci, která sdružuje ekonomické subjekty, které chtějí poskytnout půjčku za účelem zisku z investovaných peněz; a ekonomické subjekty, které chtějí získat úvěr za účelem pořízení spotřebního zboží nebo rozšíření výroby.

Světový trh cenné papíry, jako světový trh měn, je jedním z nejúčinnějších a globálních nástrojů pro přerozdělování finančních prostředků z jednoho sektoru ekonomiky do druhého.

Současná etapa vývoje světového trhu jako celku je charakterizována nárůstem role a významu trhu cenných papírů, v souvislosti s tím je aktuální zejména téma studia trhu cenných papírů.

Teď dál světový trh cenné papíry mohou identifikovat řadu trendů. Účelem této práce je podrobné studium stav techniky a vývoj světového trhu cenných papírů.

K dosažení cíle byly stanoveny následující úkoly:

stručně zvážit fáze vývoje, podstatu a strukturu světového trhu cenných papírů;

charakterizovat trendy vlastní modernímu světovému trhu cenných papírů.

M světový trh cenné papíry (MRCB) existuje asi 150 let. První etapa jeho rozvoje začala již před první světovou válkou, poté byl proces silně zbrzděn Velkou hospodářskou krizí a druhou světovou válkou. V tomto období docházelo především k epizodickým emisím dluhopisů zahraničních emitentů, kteří potřebovali finanční zdroje.

Druhá, hlavní etapa formování MRCB proběhla v 50. a 60. letech 20. století. 20. století MRCB vznikl v důsledku masového exportu kapitálu především ze zemí, které vlastní hlavní nadnárodní korporace a banky. Jeho vznik urychlila vědeckotechnická revoluce, která dala vzniknout mnoha grandiózním projektům, jejichž realizace si vyžádala využití kapitálu. rozdílné země, rozvoj integračních procesů, určitá stabilita směnných kurzů, zavádění společných nadnárodních měn a úspěchy v rozvoji bankovnictví a burzovního podnikání.

Třetí etapa vývoje MRCB zahrnuje dobu, kdy intenzivně probíhal proces formování světové ekonomiky, byly vytvořeny silné vazby mezi průmyslovými zeměmi. Během tohoto období si fiktivní kapitál zachoval jasně definovanou národní identitu. Ale i tehdy, koncem 60. let. Ve 20. století se na národních trzích cenných papírů objevila zvláštní nadstavba: trhy eurobondů a euroshare, jejichž fungování se uskutečňuje podle zvláštních zákonů stanovených mezinárodními smlouvami.

Vyzdvihnout můžeme také čtvrtou etapu, která začala v 90. letech dvacátého století, kdy světový trh se objevili ruští ropní a telekomunikační giganti.

MRCB je integrální a relativně pevně izolovanou součástí kapitálového trhu, který se skládá ze samostatných národních trhů. Spolu s trhem střednědobých a dlouhodobých bankovních úvěrů tvoří trh cenných papírů finanční část kapitálového trhu. Kapitálový trh zase působí jako nedílná součást trhu výrobních faktorů (zdrojů) a trhu úvěrového kapitálu.

Nadměrná akumulace kapitálu v rámci národních hranic je důvodem jeho odlivu do jiných regionů a zemí, kde přináší zisk svému vlastníkovi. Proto je vývoz kapitálu charakteristickým znakem a objektivní nutností. vyspělá ekonomika. Trhy jednotlivých zemí se spojily v mezinárodní trh cenných papírů, ekonomiky různých zemí se silně propojily a kapitál investorů proudí z jedné země do druhé. Tento trend neobešel ani naši zemi, která je nyní sektorem mezinárodního trhu.

Hlavními účastníky kapitálového trhu jsou firmy a jednotlivci, kteří mohou na tomto trhu vystupovat jako věřitel i jako dlužník. Firmy a spotřebitelé, kteří si chtějí půjčit nebo půjčit peníze, jsou ochotni tak učinit v různé výši a na různou dobu. Proto jsou na kapitálovém trhu potřeba zprostředkovatelé.

Jedním z těchto zprostředkovatelů na kapitálovém trhu jsou cenné papíry. Trh cenných papírů je oblast potenciálních směn cenných papírů, jinými slovy instituce nebo mechanismus, který sdružuje kupující a prodávající jednotlivých cenných papírů. Cenné papíry jsou speciální oblastí pro investování úvěrového kapitálu, i když samy o sobě takové nejsou, jedná se o instituci, která umožňuje částečně obejít zprostředkovatele na kapitálovém trhu.

Trh cenných papírů jako externí zdroj kapitálu funguje jako nástroj pro získávání volných finančních prostředků a je alternativou k financování podniků a společností. Trh cenných papírů a úvěrový trh, které jsou součástí finanční části kapitálového trhu, se tak současně doplňují a konkurují si.

Nyní zvažte korelaci trhu cenných papírů s finančními a akciovými trhy.

Kapitál se obvykle dělí na kapitál, který se týká předmětu. komerční aktivity, tj. při výrobě určitého zboží (věcí nebo služeb) a na kapitálu, který existuje jako tržní nástroje přinášející čistý příjem. To druhé se nazývá finanční kapitál a jejím trhem je trh finanční. Finanční trhy se také liší, především podle typů výnosových aktiv. Cenný papír tedy odpovídá trhu cenných papírů, bankovní vklad a bankovní půjčkaúvěrový trh, měna jako výnosné aktivum - devizový trh, pojistné nástroje - pojistný trh atd. Trh cenných papírů je tedy nedílnou součástí celkového finančního trhu, nikoli trhu hmotných statků. V čem moderní jeviště vývoj mezinárodního finančního trhu jako celku je charakterizován nárůstem role a významu trhu cenných papírů.

Akciový trh tvoří největší část trhu cenných papírů. Každý cenný papír je v podstatě samostatným trhem, což se však v praxi neprojevilo ve vývoji samostatných tržních názvů, neboť s výjimkou trhů s akciovými, směnečnými a hypotečními cennými papíry jsou trhy ostatních cenných papírů z hlediska trhu nevýznamné. objemů obchodů, a to především z důvodu jejich extrémně omezeného využití jako cenných papírů přinášejících čistý výnos, tzn. jako kapitál.

Pojem burza však nemá striktně pevně daný obsah. Můžete poukázat pouze na následující vlastnosti:

akciový trh pokrývá trhy akcií, dluhopisů a sekundárních cenných papírů a derivátů na nich založených;

pojem „burza cenných papírů“ se blíží pojmu „burzovní trh“, neboť značná část transakcí s těmito nástroji probíhá na burze cenných papírů (veřejné nebo elektronické). Burza cenných papírů je přitom považována především za burzu a trh s dluhopisy je obvykle trhem mimoburzovním;

akciový trh je trhem, na kterém se transakce provádějí systematicky, a nikoli jako jednotlivé nebo náhodné transakce;

akciový trh je trhem primárně pro transakce nákupu a prodeje, nikoli pro jakékoli právně přípustné transakce;

akciový trh je trhem s cennými papíry jako nástroji pro navyšování kapitálu, nikoli jako nástroji jeho procesu oběhu.

Pokud se tedy jedná o trh cenných papírů jako kapitálový trh, pak to do značné míry znamená trh cenných papírů jako trh nejdůležitějších cenných papírů, které přinášejí čistý výnos.

Shrnutí toho, co bylo řečeno v odstavci 1.1. Je třeba poznamenat, že trh cenných papírů prošel ve svém vývoji třemi formačními fázemi (s přihlédnutím k přistoupení ruského sektoru čtyřmi), z nichž se v důsledku globalizace a internacionalizace stal jednotný světový trh.

Cenné papíry, které jsou prostředníky mezi výrobci a spotřebiteli, snižují tzv. transakční náklady spojené s hledáním partnerů.

MRCB je zabudován do struktury světového trhu následujícím způsobem: na jedné straně je složkou finanční části kapitálového trhu a složkou finančního trhu na straně druhé zahrnuje akciový trh, na kterém rotují hlavní cenné papíry – akcie a dluhopisy. Akciový trh je „lví podíl“ na trhu cenných papírů a někdy se IRM nazývá globální akciový trh.

1.2 Typy trhů cenných papírů

MRCB je složitá struktura, takže ji lze klasifikovat podle velkého množství znaků.

Trh cenných papírů se dělí podle doby obchodování s cennými papíry na primární a sekundární trh podle místa prodeje - na burzovní (akciové) a mimoburzovní trhy.

Primární trh cenných papírů je trh, na kterém jsou distribuovány nově vydané cenné papíry, trh, kde získávají své první vlastníky, tzn. vztahy při vydávání cenných papírů do oběhu. Jde o takové vztahy mezi jeho emitentem a investorem, kdy pohyb peněz a zboží směřuje od investora k emitentovi a pohyb cenných papírů naopak od emitenta k investorovi.

Sekundární trh je oběh cenného papíru mezi investory, jejich vztah k cennému papíru. V tomto případě je pohyb peněz a zboží a zpětný pohyb cenných papírů prováděn výhradně mezi samotnými investory. Sekundární trh cenných papírů je trh, na kterém se obchoduje s cennými papíry dříve umístěnými na primárním trhu. Podíl a role primárního a sekundárního trhu cenných papírů se mohou lišit v závislosti na konkrétních podmínkách. V zemích se zavedenými trhy je sekundární trh důležitější a aktivnější.

MRCB je především primární trh. Sekundární trh je méně rozvinutý. Proto je MRCB často chápáno jako uvolnění posledně jmenovaného, vyjádřené v tzv. euroměny a prováděné emitenty mimo rámec jakéhokoli národní předpis, emise.

V širším slova smyslu je mezinárodní trh cenných papírů považován za kombinaci vlastních mezinárodních emisí a zahraničních emisí, tzn. emise cenných papírů zahraničními emitenty na tuzemském trhu jiných zemí. V současné době zahrnuje mezinárodní trh cenných papírů jak akciový trh, tak trh dluhopisů. Světový trh cenných papírů lze navíc považovat za kombinaci národních trhů cenných papírů a za mezinárodní trh pro určitý druh cenných papírů.

Světovému akciovému trhu, stejně jako ostatním kapitálovým trhům, dominují vyspělé země.

Emise akcií, jako hlavního zdroje získávání finančních prostředků na finančním trhu, je typická pro většinu, ale ne pro všechny vyspělé země. Takže v Německu, Francii a Itálii společnosti tradičně preferují použití bankovní půjčky. Je možné, že touto cestou se ubírá i většina ruských společností. Proto úroveň kapitalizace (tržní hodnota akcií ve vztahu k HDP země) často nevypovídá ani tak o zaostalosti či vyspělosti národního akciového trhu, ale o zavedeném přístupu firem v této zemi k mobilizaci zdrojů na finančním trhu.

V závislosti na míře koncentrace vztahů mezi emitenty a investory z hlediska místa, času apod. se trh cenných papírů dělí na burzovní a mimoburzovní.

Primární trh býval volně prodejný. Sekundární trh byl jasně rozdělen na burzu a mimoburzovní. Nyní se však toto rozdělení stírá – mimoburzovní trhy jsou stále organizovanější a od akciových trhů se liší pouze demokratizací přijímání emitentů a investorů na ně.

Devizový trh je trh, který má právní status burzy. Ekonomickým základem burzy jako trhu je vysoký stupeň koncentrace (koncentrace) stejného typu transakcí (nákupních a prodejních transakcí) s cennými papíry na určitém místě (včetně v určitém elektronickém obchodním systému) a po diskrétní období. času.

Mimoburzovní (mimoburzovní) trh je trh charakterizovaný chaotickým procesem uzavírání nákupních a prodejních transakcí s cennými papíry v čase a prostoru a organizačně a právně je tento trh rozptýlen mezi země a účastníky.

Burzovní i mimoburzovní trhy se také mohou lišit v typech organizace obchodování – ať už jde o elektronické nebo klasické obchodování, různé typy aukcí atd.

Nestabilita akciového trhu jako celku je typická zejména pro rozvíjející se trhy, stejně jako pro ekonomiky všech těchto zemí. Příkladem může být ruský akciový trh, kde rychlý růst a pokles závisí na přílivu zahraničního kapitálu.

Na moderním trhu cenných papírů (tedy akciovém trhu v nejširším slova smyslu) se neprodávají pouze akcie a dluhové cenné papíry, ale také nové druhy cenných papírů. V podstatě se jedná o takový finanční derivát jako jsou depozitní certifikáty, tzn. osvědčení o vlastnictví akcií společnosti, vydané tak, aby akcie samy nepřekračovaly hranice a nepodléhaly omezením s tím spojeným. Pro řadu rozvíjejících se trhů s nedostatečnou finanční kapacitou rezidentů se depozitní certifikáty staly velmi důležitým doplňkem národního trhu cenných papírů. Trendům moderního trhu se budeme blíže věnovat v kapitole 2.

Dnes světový trh cenné papíry je téměř zcela soustředěna ve dvou centrech: na Tokyo Stock Exchange a New York Stock Exchange, od roku 1971 celá světový trh se začaly promítat do každodenních pohybů cen akcií společností. Nyní jsou zde akcie největších světových společností. Burzy cenných papírů v New Yorku, Tokiu a Londýně ovlivňují globální akciový trh. Všechny burzy jsou úzce propojeny a výkyvy na jedné z burz nutně reagují na jinou.

Všimněte si, že punc MRCB spočívá v tom, že ačkoliv existuje řada mezistátních dohod upravujících vztahy v této oblasti (například Ženevská úmluva o jediném směnečném právu), každá jednotlivá transakce s cenným papírem zpravidla probíhá v rámci vnitrostátních právních předpisů konkrétních zemí. Pomocí této funkce lze nakreslit analogii mezi MRCB a silami OSN. Samotná OSN, jak víte, nemá ozbrojené síly, ty jsou pod hlavičkou za určitý poplatek přidělovány armádami členských států. Vojáci takových formací jsou pod velením svých důstojníků a podléhají předpisům svých armád. Stejně tak MRCB - jeho složky jsou delegovány národními trhy a fungují na základě národní zákony a zároveň má dopad na globální ekonomiku jako celek.

Na závěr tohoto odstavce poznamenáváme, že MRCB je zpravidla primární, tzn. emitenti vydávají cenné papíry denominované zpravidla v euroměnách a rozdělují je mezi investory. S cennými papíry se mezi investory obchoduje především na devizovém trhu. Tyto vztahy mohou mít i mezinárodní charakter, jsou však v podstatě druhořadé. Zároveň s ohledem na koncentraci světových finančních center na největších burzách, na nichž změna kurzů akcií ovlivňuje situaci na světovém trhu cenných papírů, můžeme usuzovat, že klasifikace trhů cenných papírů v celosvětovém měřítku na primární a sekundární, výměna a přepážka je spíše podmíněná.

MRCB je faktorem urychlujícím globální proces hospodářský růst a usnadnění přístupu různých subjektů ekonomiky na mezinárodní trh volného kapitálu. Okruh účastníků MRCB se neustále rozšiřuje, přidává se k nim stále větší počet národních úvěrových a finančních institucí, organizací OSN, KBSE aj.

Trend vývoje je směr změny (vývoje) stavu objektu v budoucnosti, vzhledem k jeho stavu v minulosti a v přítomnosti.

Za současné trendy ve vývoji světového trhu cenných papírů lze považovat:

v závislosti na jejich časové délce - v praktických nebo historických aspektech;

v závislosti na specifikách - jako obecné nebo strukturální.

Praktický neboli krátkodobý vývojový trend je vývojový trend, který se vyskytuje po dobu srovnatelnou s dobou trvání lidský život. Takže například za krátkodobý trend lze považovat pokles cen akcií na největších burzách, což může být důkazem blížící se světové ekonomické krize.

Historický, neboli dlouhodobý vývojový trend je vývojový trend, který probíhal v průběhu řady generací lidí. Historické trendy nabývají charakteru ekonomických zákonitostí, protože jejich pravdivost je dlouhodobého charakteru.

Historický trend se na rozdíl od praktického nemění z generace na generaci, z jednoho století do druhého. Historický trend ukazuje směr, kterým se praktické či krátkodobé trendy vzájemně prosazují. V důsledku toho se ukazuje, že v historickém trendu lze vysledovat vývoj nějaké podstaty, která zůstává po staletí neměnná, ale nabývá pouze různých vnějších forem, které jsou adekvátní konkrétním historické podmínky.

Pokud mluvíme o trhu cenných papírů, pak takovým neměnným rysem je zaměření na budoucnost, neboť cenný papír je zvláštní tržní (fiktivní) forma existence budoucího kapitálu. Ve vývoji trhu s cennými papíry nachází své nepřímé vyjádření zákon aspirace celé ekonomiky na další růst a rozvoj v budoucnosti, který zase vyplývá ze zákonitostí pokroku, které jsou vlastní lidské společnosti obecně svou samým Příroda. Vše, co se historicky děje na trhu cenných papírů, je zvláštní formou reflexe budoucího progresivního vývoje ekonomiky jako celku.

Historické trendy nejsou určité typy trhy cenných papírů, ale jejich trh jako celek. Trh pro každý jednotlivý cenný papír však může mít své specifické formy projevu historického trendu charakteristického pro tento trh jako celek. V důsledku toho se praktické i historické trendy vývoje nutně odehrávají na trhu cenných papírů současně, nikoli však jako samostatné, ale jako vzájemně se ovlivňující trendy.

Od vzniku světového trhu cenných papírů až do současnosti se na něm zřetelně projevují následující trendy ve vývoji fiktivního kapitálu ve formě cenných papírů:

koncentrace (koncentrace) bohatství ve formě cenných papírů vlastněných právnickými osobami, nikoli fyzickými osobami.

První trend je vysvětlen zcela jednoduše: kvantitativní objemy trhu cenných papírů neustále rostou, což koreluje s růstem světové ekonomiky. Rychlý rozvoj trhu cenných papírů se stal nezbytnou podmínkou rozvoje ekonomiky všech nejvyspělejších kapitalistických zemí světa.

Důvody dalšího neomezeného růstu velikosti fiktivního kapitálu vyplývají z podstaty samotného cenného papíru, a to:

svou nemateriální povahu. Znakem cenného papíru jako komodity je jeho nehmotná povaha. Celý život cenného papíru po jeho vydání je spojen s trhem, s procesy nákupu a prodeje, pro které neexistují žádné limity. Čím větší je jeho obrat nebo čím častěji se prodává a kupuje, tím větší je velikost trhu;

povaha jeho tržní ceny, která nijak nesouvisí s hodnotou hmotných statků, a proto je ve své velikosti potenciálně neomezená. V první řadě mluvíme o tržní ceně akcie, která má ze své podstaty tendenci neomezeně růst;

úvěrový charakter kapitálu představovaného cenným papírem (nezáleží na tom, zda jde o vlastní nebo cizí kapitál emitenta cenného papíru). Moderní světový trh je přitom charakteristický tím, že stále větší část na něm dostupného sociálního kapitálu má nutně formu zápůjčního kapitálu, tzn. kapitál, který je fyzicky odcizen svému přímému vlastníkovi, ale vztah vlastníka s tímto kapitálem není přerušen, ale pouze nabývá jiné tržní formy, než je přímé vlastnictví kapitálu.

Druhý trend existuje v důsledku skutečnosti, že trh cenných papírů je charakterizován krizí vývoje. Období jeho progresivního vývoje jsou čas od času přerušována poklesy jeho objemů v důsledku toho či onoho poklesu většiny (nebo dokonce všech) tržních cen cenných papírů. Tyto krize mají obvykle globální charakter v důsledku internacionalizace moderního kapitálu. Krize na burze nemohou mít systematický charakter, protože proces oceňování především akcií probíhá zcela spontánně.

Třetí trend je vysvětlován tím, že v současnosti rozdíly v úrovních materiálního bohatství mezi jednotlivci do značné míry zmizely (většina populace disponuje celým souborem materiálních statků nezbytných pro moderní život) a hlavní materiální bohatství společnost je výrobním prostředkem – nyní převážně soustředěným ve vlastnictví akciových společností. V důsledku toho se jednotlivci dělí na bohaté a chudé především podle velikosti jejich vlastnictví balíků akcií a dalších cenných papírů generujících příjmy.

Čtvrtý trend spočívá v tom, že nejdůležitější materiální bohatství společnosti v podobě všech druhů výrobních prostředků všech materiálních hodnot se soustřeďuje především ve vlastnictví akciových společností. Ale podobný proces probíhá i v části cenných papírů samotných. Zákonem kapitálu je jeho koncentrace ve vlastnictví relativně malého počtu (malého počtu) účastníků trhu, protože čím větší je kapitál, tím větší zisk přináší a tím méně podléhá rizikům finančních nebo materiálních ztrát na trhu. Cenný papír je kapitál sám o sobě. ekonomická podstata, a proto jsou pro něj charakteristické i procesy koncentrace a centralizace kapitálu. Tyto procesy probíhají ve dvou hlavních formách, které jsou cenným papírům vlastní: na základě sdružování dočasně volného hotovostního kapitálu fyzických osob v investičních fondech a investováním dočasně volného hotovostního kapitálu profesionálních účastníků (organizátorů) jiných finančních trhů do cenných papírů. Pokud se podíváte na rozsah tohoto procesu, bude zřejmé, že proces koncentrace kapitálu ve formě cenných papírů neprobíhá ani tak mezi soukromými (individuálními), jako mezi právnické osoby, tj. v různých finančních institucích. Fiktivní (finanční) bohatství právnických osob je stále důležitější než fiktivní (finanční) bohatství fyzických osob.

V tomto odstavci jsme se zabývali především historickými, krátkodobými, trendy v MRCB, nabývajícími charakteru ekonomických zákonitostí. Obecně se uznává, že trh s cennými papíry je jednou z nejdůležitějších a určujících částí celého světového trhu a studiem jeho inherentních trendů a zákonitostí lze předvídat vývoj ekonomiky jako celku.

Podle našeho názoru je pro naši zemi nejrelevantnějším trendem systémový charakter globálních akciových krizí. Fundamentální burzovní krize (která se stala v letech 1929-1933), spojená s krizí v r výroba materiálu, lidstvo se nezdá být ohroženo. V posledních desetiletích vzrostla ve vyspělých zemích světa úroveň materiálního blahobytu a peněžních příjmů obyvatelstva natolik, že předpoklady pro krize z nadvýroby v materiální výrobě, v důsledku nízké efektivní poptávky ze strany běžného obyvatelstva, se zvýšily. prakticky zmizely. Systémová burzovní krize je jiná věc. Výrazný pokles kapitalizace akciového trhu, který není spojen s krizovými procesy v materiálové výrobě, a v důsledku toho pokles tržních cen „zlepšuje“ tržní situaci na akciovém trhu, odstraňuje deformace tržních cen některých akcií a obecně uvádí velikost kapitalizace akciového trhu do přesnější korespondence s velikostí reálného kapitálu. Vzhledem k tomu, že se naše země v posledních letech snaží organicky začlenit do struktury moderní světové ekonomiky a ruští ropní giganti hrají významnou roli na globálním trhu s cennými papíry, se studium problémů souvisejících s krizemi jeví jako docela relevantní.

2.2 Obecné trendy

Trh cenných papírů je celek, který se skládá z jeho inherentních částí. Jako každý trh se skládá ze svých účastníků a jejich inherentních nástrojů a operací s nimi prováděných. Kromě krátkodobého a dlouhodobého jsou tedy navíc možné dva další přístupy k zohlednění trendů ve vývoji trhu cenných papírů.

Prvním přístupem je uvažovat tyto trendy ve vztahu ke světovému trhu cenných papírů jako celku, které charakterizují jeho vývoj ve vztahu k vývoji jiných finančních nebo jiných specifických trhů, případně trhů jiného zboží, jedná se o obecné trendy.

Druhým přístupem je analýza vývojových trendů, které se odehrávají v rámci samotného trhu cenných papírů, případně vývojových trendů jeho jednotlivých částí, tzn. strukturální trendy.

Obecné trendy ve vývoji trhu cenných papírů jsou vývojové trendy týkající se trhu cenných papírů jako celku ve srovnání s ostatními trhy. Protože vývojové trendy vlastní celému modernímu trhu se týkají trhu cenných papírů, obecné trendy vývoje světového trhu cenných papírů lze rozdělit na:

obecný trh - to jsou trendy vlastní všem trhům, včetně trhu cenných papírů;

specifické obecné - jedná se o trendy, které se odehrávají pouze na trhu cenných papírů a na ostatních trzích chybí (nebo nejsou významné).

Současné obecné tržní trendy, které se odehrávají i na globálním trhu cenných papírů, zahrnují:

elektronizace trhu s cennými papíry;

internacionalizace a globalizace trhu cenných papírů;

konvergence finančních trhů.

Elektronizace je přenos všech procesů probíhajících na trhu na počítačovou bázi. Moderní trh cenných papírů se rozvíjí směrem k jeho úplné elektronizaci, která v současné době z velké části zajišťuje uzavírání tržních obchodů s cennými papíry a obsluha všech tržních obchodů a účastníků trhu je téměř výhradně realizována prostřednictvím výpočetní techniky a elektronických sítí. Elektronizace je základem většiny strukturálních změn na trhu cenných papírů. Podle dostupných prognóz bude úplná elektronizace trhu s cennými papíry dokončena během příštích 10-20 let.

Zvyšování úrovně regulace trhu je proces rozvoje a stanovování hranic chování (jednání) účastníků trhu cenných papírů v zájmu rozvoje tohoto trhu i celé tržní ekonomiky jako celku. Tento proces má dva vzájemně se doplňující aspekty: rozvoj státní regulace a rozvoj samoregulace na trhu cenných papírů. Vznik a existence tohoto trendu se vysvětluje obrovskou rolí, kterou trh cenných papírů hraje v moderní době. Problém tohoto trhu je, že jeho produkt je fiktivní, podmíněný a nehmotný. Nejedná se o trh hmotných, hmotných komodit, ale o trh, jehož komodita je zvláštním druhem důvěryhodného vztahu mezi účastníky trhu, neboť úvěrový vztah je vždy vztahem důvěry, protože jedna strana se vzdává svého skutečného kapitálu výměnou za tržní povinnost, a ne za něco hmotného. Trh cenných papírů přestane existovat, pokud se ztratí důvěra v něj, v jeho nástroje. Spolehlivost tohoto trhu, důvěra v něj ze strany celé společnosti se může jen zvýšit, ale v žádném případě oslabit nebo zpochybnit. Další rozvoj procesů regulace trhu cenných papírů je spojen jak s nárůstem jeho rozsahu, tak se zkomplikováním jeho struktury, vznikem nových nástrojů, rozvojem elektronické formuláře obchod a další procesy. Neméně důležitou stránkou tohoto trendu pro společnost je posilování „fiskálního“ procesu na trhu cenných papírů, tzn. dochází k procesu rozšiřování možností státu navyšovat předměty zdanění a výši daní vybíraných od účastníků tohoto trhu.

Internacionalizace a globalizace je jednotný proces formování světového trhu cenných papírů na základě národních trhů. Je spojena s procesem utváření jednotné světové ekonomiky nebo šířeji s formováním světového kapitálu, respektive kapitálu, který nemá národní identitu. V prvním případě národní kapitál sám opouští státní hranice a ve druhém případě přichází zahraniční kapitál. Konec XX-začátek XXI století. vyznačující se stále rostoucí svobodou pohybu kapitálu a téměř univerzální internacionalizací ekonomického života. S globalizací dochází ke koncentraci a centralizaci kapitálu, což se projevuje konsolidací organizací profesionálních účastníků trhu s cennými papíry, snižováním jejich počtu, zvyšováním spravedlnost. Zároveň se rozšiřuje nabídka poskytovaných služeb, vznikají nové, komplexnější nástroje a trhem cenných papírů prochází větší objem finančních prostředků.

Sjednocení národních trhů s cennými papíry ve světové praxi jde takovými směry, jako je: poskytnutí příležitosti každému investorovi pracovat s cennými papíry bez ohledu na národnost; vytvoření úzkého propojení mezi národními akciovými trhy díky moderním komunikačním prostředkům a organizaci bankovních vypořádání v celosvětovém měřítku; přechod na jednotné standardy činnosti na akciových trzích vyspělých zemí a jejich obecné nařízení atd.

Konvergence trhu je proces vzájemného pronikání finančních trhů. Finanční trhy mají jednotný ekonomický charakter, a proto jsou vždy vnitřně propojeny. Jejich jediná podstata se však projevuje i v externích procesech, kdy se prolínají jejich účastníci, nástroje a obchodní systémy. Každý finanční trh má obvykle své profesionální účastníky, ale organizačně profesionální účastníci různých finančních trhů jsou často sjednoceni jediná organizace. Například komerční banky jsou často profesionálními účastníky nejen na úvěrovém trhu, ale přímo nebo prostřednictvím vytvoření svých dceřiných společností se stávají profesionálními účastníky na trhu cenných papírů, trhu s deriváty, pojistného trhu atd.

Kit finanční nástroje všechny trhy jsou do značné míry propojeny. Globální trh cenných papírů přímo souvisí nejen s cennými papíry samotnými, ale také s deriváty na nich založenými, s devizovým trhem, protože cenné papíry jsou často obchodovány v různých měnách.

Obecné tržní trendy na trhu cenných papírů jsou obvykle dlouhodobějšího charakteru, v některých případech však mohou mít i krátkodobý charakter.

Mezi specifické trendy, které ovlivňují celý trh cenných papírů jako celek a zároveň nejsou typické pro jiné trhy, patří tak specifický trend, jako je sekuritizace finančních aktiv.

Sekuritizace je krátkodobé nebo dlouhodobé poskytování kapitálových aktiv, bez ohledu na formu jejich existence, formou určitých druhů cenných papírů, které jsou na trhu žádané. Cenné papíry jsou vydávány proti vlastnickým právům nebo budoucím příjmům, včetně nových vysoce ziskových, ale také vysoce rizikových společností.

Sekuritizace je proces převodu kapitálu, který je z různých důvodů účastníkům trhu v různých formách nedostupný, např. ve formě nemovitostí, některých dlouhodobých rezerv, málo likvidních druhů cenných papírů apod., do likvidního formě, tj. dobře obchodovaný cenný papír na trhu.

Sekuritizace vede ke zvýšení jak kvantitativních ukazatelů trhu cenných papírů - roste objem obchodů s cennými papíry, tak i kvalitativních ukazatelů - objevují se nové finanční nástroje. Schematicky lze tento trend uvažovat ve dvou aspektech.

Na jedné straně jde o vydávání různých druhů sekundárních cenných papírů, nahrazování vkladů vkladovými certifikáty a nahrazování tradičních půjček vydáváním dluhopisů nebo vydáváním jiných dluhových cenných papírů založených na tomto druhu málo aktivních cenných papírů. majetku, umožňuje urychlit obrat sociálního kapitálu obecně, přijímat dodatečný příjem rozšířit trh a jeho příležitosti.

Na druhou stranu proces sekuritizace v globální ekonomice zahrnuje kromě převodu aktiva z nelikvidní formy do likvidní i redistribuci rizik s tímto aktivem spojeným a je provázen určitým postupem, který výsledkem jsou cenné papíry vydané konkrétním emitentem zajištěné tímto aktivem. Účastníky tohoto procesu jsou zpravidla dlužník, banka poskytující úvěr a specializovaný emitent emitující cenné papíry zajištěné uvedeným úvěrem. Zároveň věřitelská banka převádí riziko nesplacení úvěru ze své rozvahy do rozvahy specializovaného emitenta a finanční prostředky získané umístěním cenných papírů směřují na refinancování věřitele. banka. K dnešnímu dni je sekuritizace obzvláště aktivní ve Spojených státech.

Další specifickou funkcí je disintermediace – eliminace zprostředkovatelů. Obchodní nástroje a postupy se stále více používají na globálních finančních trzích k usnadnění přístupu pro malé a střední investory. Tento obecný trend zahrnuje dva strukturální trendy, vytváření nových nástrojů a změny ve struktuře účastníků trhu s cennými papíry a funkcích, které vykonávají, o kterých bude pojednáno v odstavci 2.3.

Kromě uvedených obecně uznávaných trendů ve vývoji trhu cenných papírů je třeba za trend označit proces vytváření komplexních strukturovaných produktů určených k uspokojení původních potřeb jednotlivých klientů.

Investiční společnosti přitom jednak vytvářejí komplexní řetězce sestávající ze standardních instrumentů s unikátními parametry a v jedinečné posloupnosti provedení, jednak nabízejí na trh nové instrumenty.

Shrneme-li to, co bylo řečeno v tomto odstavci, poznamenáváme, že obecné trendy nám dávají představu o změnách na trhu cenných papírů ve srovnání s jinými trhy nebo s celým světovým trhem, rozděleným na obecný trh a specifické. Z obecných tržních trendů, které jsou charakteristické zejména pro naše století, jsou podle našeho názoru informatizace - prudký rozvoj IT technologií a jejich neméně rychlé zavádění do každodenní praxe investičního bankovnictví, stejně jako globalizace, která přispívá k tzv. internacionalizace světového trhu. Vznik internetu do značné míry srovnal význam faktoru geografické vzdálenosti klientů od center finančních služeb a také snížil na minimum výši počátečního kapitálu, se kterým může klient vstoupit na trh, čímž se celá řada finančních nástroje dostupné malým a středním investorům, včetně jednotlivců.

Z těch specifických si zvláštní pozornost zaslouží sekuritizace, komplexní a mnohostranný fenomén, relativně nový, včetně for ruský trh.

2.3 Hlavní strukturální trendy MRCB

Strukturální vývojové trendy jsou vývojové trendy týkající se určitých částí trhu cenných papírů. To jsou jakoby vnitřní trendy ve vývoji tohoto trhu. Jednotlivé části (segmenty) trhu cenných papírů se vždy vyvíjejí nerovnoměrně a do určité míry od sebe. Rychlejší rozvoj jedné části trhu, když je objeven, podnítí potřebu urychleného rozvoje jeho ostatních částí a tak dále. Strukturální trendy ve vývoji trhu jsou navrženy tak, aby vyrovnaly úrovně fungování některých jeho částí vzhledem k ostatním, jinak dojde k efektu „slabého článku“, který bude bránit rozvoji systému jako celku.

Strukturální trendy jsou v tomto smyslu nejpraktičtější a zároveň relativně krátkodobé vývojové trendy. Nemohou vydržet dostatečně dlouho, vzhledem k tomu, že natahování procesu zlepšování trhu na mnoho let neodpovídá obecným zájmům účastníků trhu, protože je to v rozporu s jejich cíli obohatit se co nejdříve (v rámci jejich vlastního aktivního života) a také díky rychlému technickému a vědeckému pokroku.

Nejvýraznější vnitřní trendy ve vývoji trhu cenných papírů znázorňuje graf (obr. 1). Podívejme se na to podrobněji.

Obr. 1. Strukturální trendy MRCB

Změny ve složení účastníků na trhu cenných papírů mají dva směry:

1. Vývoj forem kolektivní účasti na trhu cenných papírů, který se projevuje především vznikem a rozvojem institucionálních investorů, kteří jsou zastoupeni investiční fondy, pojišťovací organizace, organizace zdravotní pojištění, různé druhy penzijních fondů, bankovní struktury atd.;

2. Změny ve složení profesionálních účastníků na samotném trhu cenných papírů. Tyto změny přicházejí v několika směrech najednou:

další specializace druhů odborná činnost. Profesní činnost lze rozdělit na její nezávislé typy, které dříve existovaly v jednotě. Nejnovějším takovým příkladem je alokace jako zvláštní druh poddruhu profesionální činnosti jako zprostředkovatel nebo obchodník s činností. Finanční poradce na trhu cenných papírů (poskytování služeb emitentovi za účelem přípravy prospektu cenných papírů);

stírání rozdílů mezi některými druhy profesní činnosti. Klasickým příkladem této změny je stírání rozdílu mezi odbornou činností vedení evidence cenných papírů a činností depozitáře. Za podmínek, kdy se cenný papír stále více dematerializuje, kdy převládá jeho nedokumentární podoba, se smazávají rozdíly mezi jeho formami účtování a funkce „fyzického“ uložení cenného papíru zcela zaniká;

zánik určitých druhů profesní činnosti. Například rozvoj elektronických forem přímého obchodování mezi účastníky trhu naznačuje, že možná v budoucnu mohou zprostředkovatelské obchodní aktivity na trhu cenných papírů buď zcela zaniknout, nebo nabudou zcela nových forem, které se budou lišit od stávajících;

koncentrace a centralizace mezi profesionálními účastníky. Tento trend na trhu s cennými papíry se projevuje v konsolidaci (z hlediska počtu zaměstnanců, kapitálu, poboček apod.) profesních zprostředkovatelských organizací a ve snižování jejich počtu, včetně počtu burz působících v jednotlivých zemích. Organizace profesionálních zprostředkovatelů se stávají stále silnějšími z hlediska vlastního kapitálu a kapitálu získaného jejich klienty; jejich pobočková síť se rozvíjí nejen v rámci vlastní země, ale přesahuje i její hranice; mění se v multifunkční struktury poskytující účastníkům trhu stále širší spektrum služeb. Zároveň probíhá nepřetržitý proces jejich slučování, a to jak mezi sebou, tak se strukturami jiných finančních trhů a bankovními strukturami.

Změny tržních nástrojů jsou spojeny s dalším vývojem trhu, s potřebou stále nových typů nástrojů trhu cenných papírů. V zobecněné podobě se dnes na světovém trhu odehrávají tyto trendy ve vývoji cenných papírů samotných:

tvorba druhotných cenných papírů, tzn. představující práva k podkladovým cenným papírům. Například depozitní certifikáty nebo opční listy na akcie, opce na dluhopisy, dluhopisy zajištěné souborem hypotečních cenných papírů atd.;

diverzifikace vlastností stávajících cenných papírů, vytváření stále více „exotičtějších“ cenných papírů. Nejvíce se to projevuje na nekonečném počtu vydaných dluhopisů. Emise např. prioritních akcií se však stávají rozmanitějšími a jedinečnými ve svých charakteristikách;

vytváření derivátových nástrojů založených na cenných papírech. Specifické složení derivátových nástrojů je ve své fiktivní (nehmotné) povaze nekonečné, stejně jako specifické složení cenných papírů. Dá se říci, že jakoby na stejném „základu“ cenných papírů vznikají všechny nové derivátové nástroje, jako jsou burzovní nástroje (nástroje futures trhy), a mimoburzovní (různé vypořádací (nedoručitelné) smlouvy);

transformace určitých druhů cenných papírů na málo používané (málo používané) druhy. Historicky byly některé druhy cenných papírů velmi žádané, ale později se jejich role na trhu z různých důvodů výrazně snížila. V současnosti, v éře akciových společností, se na první místo dostaly akcie a dluhopisy a do pozadí ustoupila řada dalších druhů cenných papírů (šeky, skladní listy atd.).

Směr, který se zabývá návrhem nových finančních nástrojů, se nazývá „finanční inženýrství“, obdobně jako proces navrhování hmotných statků a proces jejich výroby. Vytváření nových nástrojů trhu cenných papírů je obvykle prováděno největšími a vědecky nejvyspělejšími odbornými účastníky na světovém trhu.

Změny charakteru tržních transakcí lze posuzovat z pozice investora (emitenta) i profesionálních účastníků. Ti první vstupují do obchodů s cennými papíry, zatímco ti druzí jim v tom buď pomáhají, nebo obsluhují již uzavřenou transakci. Proto se tento trend rozpadá na změny:

v provozech, tzn. změny, ke kterým dochází v transakcích prováděných emitenty a investory;

v obchodě, tzn. změny v organizaci obchodování s cennými papíry.

Změny v provozu ze strany účastníků trhu je vzhledem k samotné povaze fungování trhu poměrně vzácným jevem. Investiční, spekulativní a arbitrážní transakce tvoří trojjediný základ všech tržních transakcí. V rámci těchto typů operací však čas od času dochází ke změnám – objevují se nové typy operací a některé operace se stávají málo využívanými. Jedním z takových příkladů relativně nových typů obchodů s cennými papíry jsou repo obchody, které zejména dosud nejsou řádně zakotveny v ruské legislativě.

Změny v organizaci obchodování na trhu cenných papírů se rozšířily s rozvojem procesu elektronizace. Obecně lze říci, že komputerizace vlastně vede ke smazání všech existujících hranic moderního trhu, jak časových, tak prostorových. Konkrétně se to projevuje v následujících zásadních změnách v organizaci obchodování s cennými papíry:

není potřeba fyzické místo pro setkávání prodávajících a kupujících. Z toho plynou dva důležité důsledky:

se stává nemožným veřejným burza, veřejná dražba; účastníci trhu se neshromažďují, neuzavírají transakce ve vzájemné přítomnosti;

pokud neexistuje fyzické místo obchodu, pak je takovým místem nyní svět jako celek, tzn. trh cenných papírů se stává globálním nikoli ve formě, nikoli jako statistický součet národních trhů, ale v podstatě na něm probíhajících procesů, které nemají žádné národní hranice;

není potřeba profesionálních prodejců, kteří mají za úkol spojit prodejce a kupující. Automatizace umožňuje obchodování bez jakýchkoli zprostředkovatelů. Rozdíl mezi profesionálními a neprofesionálními obchodníky má spíše podobu rozdílů ve znalostech o dění na trhu než rozdílů v právním postavení účastníků trhu;

proces obchodování se stává nepřetržitým. Elektronické obchodování není spojeno s fyzickými možnostmi profesionálních obchodníků nebo jiných účastníků trhu, a proto může být provozováno v nepřetržitém režimu, tzn. nepřetržitě;

existují automatizované formy obchodování s cennými papíry. Automatizace umožňuje obchodování nejen samotnému obchodníkovi, který zadává příkazy do obchodního systému, ale také automatizaci procesu zadávání příkazů na základě předem stanoveného algoritmu. Když se na trhu objeví podmínky stanovené v příslušném obchodním programu, počítač nezávisle vydá potřebné příkazy obchodní systém(„obchodování se softwarem“). Elektronizace obchodování s cennými papíry může dříve či později zcela nahradit veřejné obchodování, nikoli však pro svou abstraktní „progresivitu“, ale pro nižší náklady obchodování ve srovnání s jejími tradičními formami založenými na publicitě obchodování a účasti profesionálních obchodníků. hlavní problém organizace elektronického obchodu spočívá v tom, že absence veřejného obchodního procesu by neměla vést k nedostatku „propagace“ cenového procesu, tzn. tržní charakter cenový proces by měl být nejen zachován, ale pokud možno i vylepšen.

Souhrnně lze uvažované trendy nazvat také inovacemi na trhu cenných papírů v rozsahu, v jakém jsou spojeny s vytvářením stále nových nástrojů tohoto trhu, nových systémů obchodování s cennými papíry, zlepšováním infrastruktury trhu atd.

Všechny tyto inovace na trhu jsou založeny na různých důvodech, zejména:

touha zvýšit ziskovost kapitálu investovaného do cenných papírů;

elektronizace všech aspektů tržních procesů jako materiální základ pro vytváření stále nových nástrojů a mechanismů trhu;

zvýšená nestabilita (rizikovost) na moderním trhu a v důsledku toho potřeba vytvářet nové nástroje pro řešení různých a stále se zvyšujících tržních rizik z hlediska nomenklatury a velikosti.

Uvažované trendy vlastní světovému trhu cenných papírů ukazují, že jeho struktura obsahuje prakticky neomezené možnosti zaměnitelnost některých částí systému s jinými a neomezené cesty dalšího růstu a pokroku.

Úkolem mezinárodních organizací, které kontrolují světový trh cenných papírů, je zajistit, aby příležitosti a výhody spojené s existencí trhu cenných papírů byly využívány ve prospěch společenského rozvoje všech zemí, pokud je to možné v podmínkách vztahů mezi lidmi zaměřenými výhradně na zisk.

Globální trh cenných papírů je trhem, na kterém se obchoduje s cennými papíry a také institucemi a jevy, které zajišťují jeho fungování a ovlivňují jej.

Charakterizovali jsme současné trendy ve vývoji MRCB:

Historický:

tendence k neomezenému růstu jeho velikosti;

systematická povaha akciových krizí;

nahrazení hmotného bohatství bohatstvím ve formě cenných papírů;

koncentrace bohatství ve formě cenných papírů vlastněných právnickými osobami, nikoli jednotlivci.

Obecné trendy:

Obecný trh:

elektronizace trhu s cennými papíry;

zvýšení úrovně regulace trhu;

internacionalizace a globalizace trhu cenných papírů;

konvergence finančních trhů.

Charakteristický:

sekuritizace;

disintermitace.

Strukturální:

změna ve složení účastníků trhu práce - vznik a rozvoj institucionálních investorů, specializace druhů odborných činností, stírání rozdílů mezi některými druhy odborných činností, zánik některých typů odborných činností, koncentrace a centralizace mezi profesionální účastníci;

změny tržních nástrojů - vytváření sekundárních cenných papírů, diverzifikace charakteristik stávajících cenných papírů, transformace určitých typů cenných papírů na nejasné typy a dominance akcií a dluhopisů;

změny charakteru tržních transakcí - v důsledku elektronizace postupně mizí potřeba fyzického místa setkávání prodávajících a kupujících, potřeba profesionálních prodejců, obchodní proces se stává kontinuálním, vznikají automatizované formy obchodování s cennými papíry.

MRCB nyní hraje důležitou roli při sbližování států a jejich ekonomik při přechodu k novému světovému socioekonomickému řádu. Integrační role IRM se v tomto ohledu stává jedním z dominantních trendů jeho rozvoje, internacionalizace a globalizace či procesu formování globálního kapitálu, je to lokomotiva, která posouvá tržní proces kupředu na planetě jako celku.

1. Alekhin B.A. Hlavní mezinárodní trendy ve vývoji burz.// Trh cenných papírů, č. 8, 2003.

2. Barinov E.L., Khmyz O.V. Trhy: měna a cenné papíry. - M .: Zkouška, 2001.

3. Berdníková T.B. Obchod s cennými papíry a burza: Tutorial- M., 2002.

4. Galanov V.A. Trh cenných papírů - M: "Infra-M", 2007.

5. Světová ekonomika: učebnice, ed. Bulatová A.S. - M.: "The Economist", 2007.

6. Michajlov D.M. Světový finanční trh: trendy a nástroje. – M.: Zkouška, 2000.

7. Trh cenných papírů a burzovní obchod: Učebnice pro vysoké školy // Ed. O.I. Degtyareva, N.M. Korshunova, E.F. Žukov. – M.: UNITI-DANA, 2003.

8. Trh cenných papírů: učebnice // Ed. Zhukova E.F. - M., 2003.

9. Trh cenných papírů. Učebnice // Ed. V.S. Zolotareva - Rostov na Donu, 2000.

10. Čtenář o historii ekonomické doktríny- M., 2003.

11. Tsarikhin K.S. Trh cenných papírů - M., 2001.