Veřejný dluh a jeho řízení. Státní dluh ustavující entity Ruské federace Státní dluh je zajištěn všemi státy

V důsledku vládních půjček Peníze vzniká veřejný dluh.

veřejný dluh Ruská Federace jsou dluhopisy Rusko před fyzickými a právnickými osobami, cizími státy, mezinárodními organizacemi a dalšími subjekty mezinárodní zákon, včetně závazků ze státních záruk poskytnutých Ruskou federací. V Rusku působí jeden systémúčtování a evidence vládních půjček v dluhové knize vedené Ministerstvem financí Ruska (požadavky na strukturu dluhové knihy, jakož i postup pro její vedení a uchovávání jsou stanoveny postupem pro vedení státní knihy dluhů Ruské federace na Ministerstvu financí Ruské federace).

Veřejný dluh je třeba odlišit od dluhu subfederálního, což je veřejný dluh zakládajícího subjektu Ruské federace, což je soubor dluhových závazků odpovídajícího regionu.

Ruská federace neručí za dluhové závazky ustavujících subjektů Ruské federace, pokud tyto závazky nebyly garantovány Ruskou federací. Zakládající subjekty Ruské federace zase nenesou odpovědnost za dluhové závazky Ruské federace, ani za federální dluh navzájem, pokud jimi uvedené závazky nebyly zaručeny.

Veřejný dluh je přímým důsledkem úvěrové politiky státu a jeho složení závisí na formách veřejného úvěru využívaného k přilákání dočasně volných finančních prostředků, které mají veřejné orgány k dispozici. V tomto ohledu Čl. 98 př. n. l. přiměřeně zahrnuje do objemu státního dluhu Ruské federace pouze částky jistiny dluhu z úvěrů, nominální částku dluhu státních cenných papírů a objem závazků ze záruk vydaných Ruskem. Netvoří složení veřejného dluhu a placení úroků a neúrokový příjem o státních půjčkách, neboť podle čl. 69 př. nl jsou samostatnou formou výdajů federální rozpočet. V důsledku toho není složení veřejného dluhu tvořeno všemi dluhovými závazky Ruské federace, ale pouze těmi, které se staly předmětem právních vztahů v rámci státní půjčky.

Garantem solventnosti státu v jeho úvěrové závazky jedná státní pokladna, na jehož úkor je státní dluh plně a bez podmínek stanoven. Státní dluh ustavující entity Ruské federace je plně a bezpodmínečně zajištěn veškerým majetkem ve vlastnictví ustavující entity Ruské federace a tvořící státní pokladnu ustavující entity Ruské federace.

Ačkoli úvěrové vztahy státy zajišťuje jeho pokladna, splácení dluhových závazků a jejich obsluha se provádí na úkor příjmů federálního rozpočtu. Rozpočtový zákoník nařizuje federálním vládním orgánům využít všech pravomocí k vytváření příjmů federálního rozpočtu za účelem splácení dluhových závazků a obsluhy veřejného dluhu Ruské federace.

Státní dluh klasifikovány z několika důvodů..

V závislosti na vyspělosti veřejný dluh přidělený veřejný dluh:

kapitál, který představuje celkovou výši dluhu státu na nesplacených dluhových závazcích a nezaplacených úrocích z nich;
aktuální, což je výše vládních výdajů na všechny dluhové závazky, které již dozrály.

V závislosti na době náboru vládní dluhové závazky se dělí na:

na krátkodobé (přitahované až na jeden rok);
střednědobé (na dobu jednoho až pěti let);
dlouhodobý (přitahován na dobu 5 až 30 let).

Ruské dluhové závazky nesmí překročit splatnost 30 let.

V závislosti na měně závazky alokují veřejný dluh:

domácí (vyjádřeno v měně Ruské federace, t. j. v rublech; objem veřejného domácího dluhu zahrnuje: jistinu nominální částky dluhu na státních cenných papírech Ruské federace; objem jistiny dluhu přijatých Ruskou federací; objem jistiny z rozpočtových půjček a rozpočtových úvěrů přijatých Ruskou federací z rozpočtů jiných úrovní, objem závazků ze státních záruk poskytnutých Ruskou federací);
vnější (vyjádřeno v cizí měna; do působnosti státu zahraniční dluh zahrnuje objem závazků ze státních záruk poskytnutých Ruskou federací, jakož i objem jistiny dluhu z úvěrů přijatých Ruskou federací od zahraničních vlád, úvěrových institucí, firem a mezinárodních finanční instituce).

V některých případech dodatečné kritérium předmětové složení může sloužit k rozlišení veřejného dluhu na vnější a vnitřní. Poskytování úvěrové fondy vůči státu rezidenty naznačuje tvorbu vnitřního dluhu; půjčování peněz od nerezidentů vede k tvorbě zahraničního dluhu.

Moderní úvěrová aktivita v Rusku poukazuje na zvýšenou interakci vnějšího a vnitřního dluhu. Část domácího dluhu na vládních krátkodobých dluhopisech se tak transformovala na krátkodobý zahraniční dluh, zatímco nové státní cenné papíry jsou vydávány na splacení zahraničního dluhu a jsou umístěny na domácím akciovém trhu.

Jako následek úvěrové činnosti stát, který má právní forma Veřejný dluh může existovat pouze v určitých formách vyvinutých hospodářskou praxí a stanovených zákonem.

Proto je forma veřejného dluhu legální ekonomické vztahy tvoří dluhové závazky Ruské federace.

Podle Čl. 98 př. n. l. je struktura veřejného dluhu Ruské federace seskupením dluhových obligací Ruské federace podle typů dluhových obligací.

Dluhové závazky Ruské federace mohou existovat ve formě závazků:

o půjčkách přijatých jménem Ruské federace jako dlužníka od úvěrových institucí, cizích států, včetně účelových zahraničních půjček (výpůjček) od mezinárodních finančních organizací, jiných subjektů mezinárodního práva, zahr. právnické osoby;
vládní cenné papíry vydané jménem Ruské federace;
rozpočtové půjčky přitahované do federálního rozpočtu z jiných rozpočtů rozpočtový systém RF;
státní záruky Ruské federace;
jiné dluhové závazky dříve klasifikované v souladu s právními předpisy Ruské federace jako státní dluh Ruské federace.

Veřejný dluh je komplexní ekonomicko-právní subjekt, zvláštní mechanismus finanční vztahy, vyžadující regulaci systémem různých metod.

Řízení veřejného dluhu- je sbírka finanční transakce stát, aby zajistil jednotu plánování a účtování všech operací k přilákání, splácení a obsluze externích a vnitřních vládních půjček, jakož i pokud jde o poskytování státních záruk.

Řízení státního vnitřního a vnějšího dluhu je v kompetenci vlády Ruské federace.

Funkce správy veřejného dluhu jsou přímo vykonávány Ministerstvem financí Ruska, jehož hlavními úkoly je vývoj vládních výpůjčních programů a jejich provádění jménem Ruské federace, jakož i řízení veřejného vnitřního a vnějšího dluhu. Ruské federace. V souladu s úkoly, které mu byly svěřeny, provádí Ministerstvo financí Ruska společně s Bankou Ruska operace k obsluze veřejného dluhu, přijímá nezbytná opatření ke zlepšení jeho struktury a optimalizaci nákladů na jeho obsluhu.

Řízení veřejného dluhu je svěřeno federálním zákonem a odpovědností Bank of Russia, která radí ruskému ministerstvu financí v otázkách plánu vládních emisí. cenné papíry a splácení veřejného dluhu s přihlédnutím k jejich dopadu na stát bankovní systém Rusko a priority singlu měnová politika. Ruská banka provádí operace ke správě státního dluhu bez účtování provize.

Hlavní metody regulace veřejného dluhu jsou: restrukturalizace, konverze, inovace, prolongace a postoupení práva pohledávky.

Restrukturalizací se rozumí na základě dohody stran zánik dluhových závazků tvořících státní dluh s tím, že tyto dluhové závazky budou nahrazeny jinými dluhovými závazky, které stanoví jiné podmínky plnění a splácení. V procesu restrukturalizace může být proveden částečný odpis částky jistiny dluhu.

V dluhové krizi se restrukturalizace dluhu stává jedním z primárních mechanismů řízení veřejného dluhu, protože poskytuje dlužníkovi možnost odložit splácení dluhu, změnit splátkový kalendář nebo obsluhovat vydané cenné papíry. Mezivýsledkem restrukturalizace je poskytnout dlužníkovi bezúročné období během níž se platí pouze úroky z dluhu. Poskytnutí dodatečné lhůty je výhodné nejen pro dlužníka, ale také pro věřitele, protože během této doby může dlužník mobilizovat další finanční zdroje zvýšit domácí ekonomiku a vytvořit tak příznivé podmínky pro splácení veřejného dluhu. Zejména v roce 1996 byl vnitřní dluh Ruska v cizí měně reemisován do státních dluhopisů (viz vyhláška prezidenta Ruské federace ze dne 31.01L 996 č. 126 „O některých opatřeních ke zefektivnění práce s vnějším a vnitřním dluhem v cizí měně Ruská federace").

Podmínky restrukturalizace vnitřního dluhu jsou stanoveny BC a spočívají ve splácení dluhových závazků vydáním nových dluhových obligací ve výši splatitelných se současným stanovením nových podmínek plnění a splácení vloženého dluhu. Například čl. 23 zákona o rozpočtu na rok 2008 a plánovací období 2009 a 2010. předpokládá se restrukturalizace peněžní závazky(dluh) vůči Ruské federaci, která se provádí konsolidací finančních závazků se současným odpisem dluhu na naběhlých pokutách a pokutách a poskytnutím jednotného splátkového kalendáře pro úhradu konsolidovaného dluhu. Restrukturalizace jako metoda řízení veřejného dluhu se používá při restrukturalizaci domácích měnových závazků vůči Ruské federaci (viz např. nařízení vlády Ruské federace ze dne 21. července 2004 č. Federace).

Restrukturalizace zahraničního dluhu je možná zpravidla se souhlasem mezinárodních finančních organizací - věřitelů, za podmínek vyvinutých mezinárodní finanční a úvěrovou praxí. V rámci International Development Association, snížit dluhy ve výši 100 mil. USD, as speciální fond- Fond debt-Reduction Facility, který poskytuje zemím zvýhodněné půjčky splatit vysoký zahraniční dluh.

Jednou z hlavních podmínek restrukturalizace zahraničního dluhu je skutečnost, že dlužnický stát je na pokraji bankrotu. Externí věřitelé mohou zejména dlužnickému státu navrhnout, aby přijal program finanční stabilizace vyvinutý a financovaný Mezinárodním měnovým fondem, program na zlepšení systému vládou kontrolované, program zvyšování efektivity hospodářská politika vyvinuté a financované mezinárodní banka rekonstrukce a rozvoj.

Konverzí veřejného dluhu se rozumí soubor finančních a právních mechanismů směřujících ke snižování dluhu. V důsledku přeměny je vnější dluh nahrazen jinými druhy závazků, a to jak finančními, tak právními a občanskoprávními. Jsou tedy možné: převod veřejného dluhu do investic do průmyslu věřitelského státu; amortizace dodávky zboží; splacení vlastního dluhu zvláštní podmínky; výměna dluhu za dluhové závazky států, které nejsou původními stranami smlouvy o půjčce; započtení finančních pohledávek apod. (viz např. příkaz Ministerstva financí Ruska „O schválení předpisů o obsluze státních spořicích dluhopisů“; Nařízení vlády Ruské federace ze dne 21. března 2007 č. 169 „O postupu při provádění konverzních operací „dluh výměnou za zboží a (nebo) služby“ související se splácením a obsluhou státního zahraničního dluhu Ruské federace“).

Na rozdíl od restrukturalizace není cílem konverze odložení plateb, ale snížení peněžního objemu veřejného dluhu. Pokud jde o půjčky poskytnuté Ruskem jiným zemím, konverze je jedním z nejoptimálnějších způsobů, jak řídit veřejný dluh, protože vytváří příležitost k dojení preferenční zacházení export zisků, investice do nejziskovějších odvětví podnikání, přístup na uzavřené trhy atd. Například Ukrajina v současné době částečně splácí svůj dluh Rusku bez nabíjení pronajmout si pro využití zátok Sevastopolu.

Zároveň je třeba vzít v úvahu, že v případě nadměrné konverze veřejného dluhu těmito metodami je možné ztratit kontrolu nad tokem peněz do Ruska. měnové fondy a levné dovážené zboží, což může vést k inflačním procesům.

Novace veřejného dluhu znamená zánik závazku dohodou stran nahradit originál smlouva o půjčce další povinnost. Nová povinnost stanoví jiný předmět nebo způsob plnění. Hlavní podmínkou inovace je zachování předmětné skladby závazku. Na základě nařízení vlády Ruské federace ze dne 11. srpna 2005 č. 506 „O omezení lhůty pro novaci dluhopisů v tuzemské státní měně vázaného úvěru řady III“ tak dluhopisy domácí vládní půjčka jmenované řady o dluhopisech státní měně vázané půjčky z roku 1999.

Inovace mohou ovlivnit i další prvky závazku, včetně jeho samotné podstaty. Takže je možné jít do úvěrový závazek dluh vzniklý na jakémkoli jiném základě, jako je prodej, pronájem majetku a naopak. Zejména v roce 1993 státy - bývalé republiky SSSR splatily své státní dluhy vůči Ruské federaci ve formě majetku: dodávka zboží, převod majetku, balíky akcií v klíc. výrobní zařízení. V letech 1995-1996 Ruský veřejný dluh vůči zemím – členům bývalé Rady vzájemné hospodářské pomoci byl splacen dodávkami ruské zboží(Usnesení Nejvyšší rady Ruské federace ze dne 30. 6. 1993 č. 5301-1 „O státních půjčkách vládám států – bývalých republik SSSR“; Usnesení vlády Ruské federace ze dne 2. 11. 1995 č. 1527-r "O postupu při splácení státního dluhu Ruské federace zemím - členům bývalých dodávek komodit RVHP"), V roce 2007 byly uzavřeny smlouvy ukončeny závazky z dluhopisů vnitrostátní měny vázané půjčky s vlastníky těchto závazků o kompenzaci (vyhláška vlády Ruské federace ze dne 20.06.2007 N-387 „O postupu při uzavírání úvěru řady III vázaného státní měnou, který tyto dluhopisy nenovoval, dohody o kompenzaci a splacení těchto dluhopisů“).

Prolongací veřejného dluhu se rozumí prodloužení doby trvání dluhového závazku.
Postoupením práva pohledávky je nahrazení jednoho věřitele jiným. Tento způsob regulace veřejného dluhu může být vyjádřen v prodeji státem jeho pohledávky třetí strany.

Rozpočtový zákoník stanoví požadavky na maximální výši veřejného dluhu a na maximální výši vládních půjček v Rusku. Podle obecné pravidlo maximální částka státní zahraniční půjčky by neměly překročit roční objem plateb za obsluhu a splácení státního zahraničního dluhu Ruska. Jsou schváleny specifické limity pro státní vnitřní dluh a státní zahraniční dluh, jakož i limity pro vnější výpůjčky federální zákon o federálním rozpočtu na příští finanční rok.

Nedodržení maximální výše veřejného dluhu a nákladů na jeho obsluhu je základem pro uplatnění donucovacích opatření za porušení rozpočtové legislativy Ruské federace.

Veřejný dluh - celkový schodek státního rozpočtu za určité období. to ekonomická definice veřejný dluh. Rozpočtový zákoník Ruské federace poskytuje právní definici veřejného dluhu jako dluhových závazků Ruské federace vůči fyzickým a právnickým osobám, cizím státům, mezinárodním organizacím a dalším subjektům mezinárodního práva.

Hlavními důvody vzniku veřejného dluhu jsou rozpočtový deficit a dostupnost volných finančních prostředků od fyzických a právnických osob.

Schematicky lze veřejný dluh znázornit následovně.

Státní dluhové závazky Ruské federace mohou existovat ve formě:

1. smlouvy o půjčce a smlouvy uzavřené jménem Ruské federace jako dlužníka, s úvěrové organizace, cizí státy a mezinárodní finanční organizace;
2. vládní půjčky poskytnuté vydáním cenných papírů jménem Ruské federace;
3. smlouvy a dohody o přijímání rozpočtových prostředků Ruské federace z rozpočtů jiných úrovní rozpočtového systému Ruské federace;
4. dohody o poskytování státních záruk Ruskou federací;
5. dohody a smlouvy, včetně mezinárodních, uzavřené jménem Ruské federace o prodloužení a restrukturalizaci dluhových závazků Ruské federace z předchozích let.

Dluhové závazky Ruské federace mohou být krátkodobé (do jednoho roku), střednědobé (od jednoho roku do pěti let) a dlouhodobé (nad pět let až do 30 let). Splatnost dluhových závazků nesmí přesáhnout 30 let. Rovněž není dovoleno měnit podmínky státní půjčky vydané do oběhu, včetně platebních podmínek a výše úrokových plateb, doby oběhu.

Veřejný dluh lze klasifikovat podle různých kritérií. Podle měnového kritéria se veřejný dluh dělí na vnější a vnitřní. Dluhy v rublech jsou klasifikovány jako domácí dluh, zatímco dluhy v cizí měně jsou klasifikovány jako zahraniční. V mezinárodní praxi existuje jiná definice zahraničního dluhu – jako celkového dluhu vůči nerezidentům a domácího dluhu – jako celkového dluhu vůči rezidentům. Objem státního zahraničního dluhu Ruské federace zahrnuje:

1. objem závazků ze státních záruk poskytnutých Ruskou federací;
2. výše jistiny dluhu z půjček přijatých od zahraničních vlád, úvěrových institucí, firem a mezinárodních finančních organizací.

Objem státního vnitřního dluhu Ruské federace zahrnuje:

1. hlavní nominální částka dluhu ze státních cenných papírů;
2. objem jistiny úvěrů;
3. výše jistiny dluhu z rozpočtových půjček přijatých z rozpočtů jiných úrovní;
4. objem závazků ze státních záruk poskytnutých Ruskou federací.

Veřejný dluh se také dělí na kapitálový a běžný.

Kapitálový dluh - celá výše vydaných a nesplacených dluhových závazků státu včetně úroků.

Současný dluh je náklad na výplatu příjmů a splacení závazků.

Podle úrovně řízení se veřejný dluh dělí na:

1. veřejný dluh Ruské federace;
2. veřejný dluh ustavujícího subjektu Ruské federace (představuje soubor dluhových závazků ustavujícího subjektu);
3. veřejný dluh obce (představuje soubor dluhových závazků obce).

Vnitřní dluh je dluh státu vůči jeho obyvatelstvu. Dluhové závazky mohou mít formu: půjček přijatých vládou; vládní půjčky poskytnuté prostřednictvím emise cenných papírů jménem vlády; jiné dluhové závazky.

Velikost a struktura vnitřního státního dluhu je dána programem státních vnitřních výpůjček Ruské federace, subjektů federace a obcí. Program je jedním z dokumentů předkládaných současně s návrhem rozpočtu na příští rozpočtový rok. Strukturu veřejného domácího dluhu podle splatnosti a typů závazků lze znázornit formou tabulky 1 (Příloha 1) nebo grafu 1 .

Limitní objemy vnitřního dluhu jsou schvalovány zákonem o rozpočtu na příslušný finanční rok (federální zákon, zákon subjektu federace nebo místního úřadu). Ruská vláda může limit překročit, pokud to sníží náklady na obsluhu veřejného dluhu. Strop schvaluje i zákon o rozpočtu půjčené peníze přidělené Ruskem, subjekty federace nebo obcemi k financování rozpočtu odpovídající úrovně.

U subjektu federace by tento limit neměl přesáhnout 30 % rozpočtových příjmů běžného finančního roku, s výjimkou Finanční pomoc z federálního rozpočtu a vypůjčených prostředků získaných v aktuální rok. U obcí by to nemělo přesáhnout 15 % příjmů místní rozpočet bez účasti finanční výpomoci z vyšších rozpočtů a vypůjčených prostředků v běžném roce.

Maximální výše výdajů na obsluhu veřejného dluhu zakládajícího subjektu Ruské federace resp obecní dluh by neměla přesáhnout 15 % objemu rozpočtových výdajů odpovídající úrovně.

Rusko má jednotný systém účetnictví a evidence veřejného dluhu. Subjekty federace a obce evidují své dluhové závazky u Ministerstva financí Ruské federace, které vede státní dluhovou knihu Ruské federace.

Tuzemské dluhové obligace lze rozdělit do dvou skupin:

1. tržní, existující ve formě majetkových cenných papírů (GKO, OFZ atd.);
2. netržní, vydané k financování výsledného rozpočtového dluhu (směnky Ministerstva financí Ruské federace, dluh vůči Bank of Russia).

Velikost a struktura zahraničního dluhu Ruska se odráží v programu zahraničních půjček Ruské federace a vládních půjček poskytnutých Ruskem. Tento program je součástí dokumentů předkládaných současně s rozpočtem na příští rozpočtový rok. Poskytuje seznam externích výpůjček na příští finanční rok s uvedením účelu, zdrojů, podmínek splácení a objemu výpůjček. Program odráží všechny půjčky a záruky přesahující 10 milionů USD po dobu trvání půjčky. Schvaluje ho Federální shromáždění Ruské federace. Strukturu zahraničního státního dluhu Ruské federace ukazuje graf 2.

Vláda Ruské federace může poskytovat externí půjčky, které nejsou zahrnuty v programu, pokud to povede ke snížení nákladů na obsluhu externího dluhu. Zahrnuje úvěrové smlouvy uzavřené v předchozích letech.

Maximální objem zahraničního veřejného dluhu, limity zahraničních půjček Ruska na příští finanční rok jsou schváleny federálním zákonem o federálním rozpočtu na příslušný rok.

Maximální výše státních zahraničních půjček by neměla překročit roční objem plateb za obsluhu a splácení zahraničního dluhu Ruské federace. Vláda může překročit výši externích půjček, pokud to povede ke snížení nákladů na obsluhu vnějšího dluhu.

Hlavní klasifikace veřejného dluhu podle typu věřitele je následující:

1. domácí dluh (pro měnové orgány, komerční banky, ostatní členové veřejný sektor, jiné finanční instituce);
2. zahraniční dluh (vůči mezinárodním organizacím, vládním orgánům cizích států, jiný zahraniční dluh vč bankovní půjčky a zálohy, dodavatelské kredity).

Klasifikace dluhu podle typu dluhového závazku má velký analytický význam, protože odhaluje typy dluhových aktiv a charakterizuje typy aktiv držených věřiteli:

2. domácí dluh (dlouhodobé dluhopisy, krátkodobé dluhopisy a směnky, dlouhodobé půjčky j.n., krátkodobé půjčky a směnky j.n.);
3. zahraniční dluh (obdoba seznamu položek vnitřního dluhu).

Nedílnou součástí je řízení veřejného dluhu finanční politiku jakákoliv země. Řízení veřejného dluhu je soubor vládních opatření k vyplácení příjmů věřitelům a splácení úvěrů, ke změně podmínek již poskytnutých úvěrů a ke stanovení podmínek pro vydávání nových státních cenných papírů. Existují různé formy řízení veřejného dluhu:

- konverze - změna výnosu úvěrů. Příkladem je změna výnosu GKO;
- konsolidace - prodloužení doby platnosti a změny dalších podmínek pro vydání úvěru (např. OFZ byly zpočátku vydávány na rok s výplatou kuponu jednou za čtvrtletí, poté začaly být vydávány na dva roky s výplatou kuponu jednou za šest měsíců);
- sjednocení-sjednocení více úvěrů do jednoho;
- Zrušení veřejného dluhu - stát se zcela vzdává závazků z poskytnutých úvěrů;
- restrukturalizace dluhu.

Tyto formy řízení veřejného dluhu jsou jak externí, tak interní. Řízení zahraničního dluhu má však svá specifika: nadměrný růst zahraničního dluhu ohrožuje bezpečnost země a znamená v podstatě její bankrot. Správa externího dluhu by měla být prováděna ve fázi získávání externích půjček, jejich použití a splácení. Řízení vnějšího dluhu ve fázi získávání úvěrů v Rusku se provádí stanovením maximální výše zahraničního dluhu a státních záruk v zákoně o rozpočtu na příslušný finanční rok.

Pro lepší pochopení podstaty a funkcí veřejného dluhu se blíže podíváme na řízení veřejného dluhu, jakož i na schéma jeho umístění a záruky státu za jeho splácení.

V souladu s Čl. 97 Rozpočtového zákoníku Ruské federace je veřejný dluh dluhové závazky vlády Ruské federace vůči fyzickým a právnickým osobám, cizím státům, mezinárodním organizacím a dalším subjektům mezinárodního práva vyplývající z výpůjčních činností.

Státní dluh Ruské federace je plně a bezpodmínečně zajištěn veškerým federálně vlastněným majetkem tvořícím státní pokladnu.

V souladu s rozpočtovým kodexem Ruské federace ze dne 31. července 1998 N 145-FZ Čl. 98:

1. Dluhové závazky Ruské federace mohou existovat ve formě:

Úvěrové smlouvy a smlouvy uzavřené jménem Ruské federace s úvěrovými institucemi, cizími státy a mezinárodními finančními organizacemi ve prospěch těchto věřitelů;

Státní cenné papíry vydané jménem Ruské federace;

Smlouvy o poskytování státních záruk Ruské federace, záruční smlouvy Ruské federace k zajištění plnění závazků třetími stranami;

Přeregistrace dluhových závazků třetích stran do státního dluhu Ruské federace na základě přijatých federálních zákonů;

Dohody a dohody, včetně mezinárodních, uzavřené jménem Ruské federace o prodloužení a restrukturalizaci dluhových závazků Ruské federace z předchozích let.

2. Dluhové závazky Ruské federace mohou být krátkodobé (do jednoho roku), střednědobé (od jednoho roku do pěti let) a dlouhodobé (od pěti do 30 let).

Dluhové závazky Ruské federace jsou splaceny ve lhůtách stanovených společností konkrétní podmínkyúvěr a nesmí přesáhnout 30 let.

Veřejný dluh existuje ve dvou formách: kapitálový a běžný. Kapitálovým dluhem se rozumí celá částka vydaných a nesplacených dluhových závazků státu (včetně naběhlých úroků) a současným veřejným dluhem jsou náklady na výplatu příjmu věřitelům ze všech dluhových závazků státu a splácení závazků, které se staly splatnými.

Velký počet dluhových závazků Ruské federace vyžaduje jejich klasifikaci. Veřejný dluh lze klasifikovat podle několika kritérií:

umístění dluhu;

úrovně vlády;

termín pro získávání finančních prostředků;

povaha vyplácených příjmů;

výše výdajů na úhradu veřejného dluhu;

způsob zjišťování příjmů atd.

Podle formy se dluhové závazky dělí na:

úvěrové smlouvy a smlouvy uzavřené jménem Ruské federace jako dlužníka s bankami, cizími státy a mezinárodními finančními organizacemi;

vládní půjčky poskytnuté vydáním cenných papírů jménem Ruské federace;

smlouvy a dohody o přijímání rozpočtových půjček a rozpočtových úvěrů Ruskou federací z rozpočtů jiných úrovní rozpočtové soustavy Ruské federace;

dohody o poskytování záruk Ruskou federací;

dohody a smlouvy, včetně mezinárodních, uzavřené jménem Ruské federace o prodloužení a restrukturalizaci dluhových závazků Ruské federace z předchozích let.

Podle podmínek mohou dluhové závazky Ruské federace být:

krátkodobé (do jednoho roku);

střednědobé (nad jeden rok až pět let);

dlouhodobé (nad pět let až 30 let).

Změna podmínek státní půjčky uváděné do oběhu, včetně podmínek splácení a výše úrokových plateb, lhůty oběhu, není povolena.

Nejběžnější je klasifikace v závislosti na umístění dluhu, v tomto případě se veřejný dluh dělí na vnější a vnitřní.

Domácí veřejný dluh je výše dluhu státu na nesplacených dluhových závazcích (obligacích) a nezaplacených úrocích z nich.

Složení státního vnitřního dluhu Ruské federace zahrnuje:

1) nominální částka dluhu na státních cenných papírech Ruské federace, jejichž závazky jsou denominovány v měně Ruské federace;

2) výše jistiny dluhů přijatých Ruskou federací a závazků, které jsou vyjádřeny v měně Ruské federace;

3) výše jistiny dluhu z rozpočtových půjček přijatých Ruskou federací;

4) objem závazků ze státních záruk denominovaných v měně Ruské federace;

5) objem ostatních (kromě výše uvedených) dluhových závazků Ruské federace, jejichž platba v měně Ruské federace je stanovena federálními zákony před vstupem tohoto kodexu v platnost.

Složení státního zahraničního dluhu Ruské federace zahrnuje:

1) nominální částka dluhu na vládních cenných papírech Ruské federace, jejichž závazky jsou denominovány v cizí měně;

2) výše jistiny dluhu z půjček přijatých Ruskou federací a závazků, které jsou vyjádřeny v cizí měně, včetně cílených zahraničních půjček (výpůjček) získaných v rámci státních záruk Ruské federace;

3) objem závazků ze státních záruk Ruské federace denominovaných v cizí měně.

Činnost státu jako dlužníka slouží jako ukazatel stavu jeho financí. Čím větší je výše půjčky, tím horší je situace státní rozpočet. Čím vyšší je podíl veřejného dluhu na HDP, tím hlubší je finanční krize státu. Obrovský veřejný dluh Ruska, vnitřní i vnější, svědčí o finanční krizi země.

Domácí veřejný dluh hraje důležitou roli v makroekonomické regulaci, zejména v regulaci úrokových sazeb a peněžního oběhu. V bilancích centrálních bank všech zemí jsou hlavním aktivem státní cenné papíry – jeden z typů veřejného dluhu.

Centrální banky nakupují vládní cenné papíry na sekundárním trhu a zohledňují je ve svých aktivech a promítají je do pasiv problém s penězi nebo přesněji řečeno růst měnové báze. Takto se monetizuje veřejný domácí dluh. To znamená, že zajištěním vydávaných peněz se stává veřejný dluh.

Úroky z vládních úvěrů působí jako makroekonomický regulátor ekonomiky. Pokud stát přitahuje příliš mnoho úvěrových zdrojů jako půjčky, nabízí vysoké procento, pak dochází k obecnému zvýšení úrokových sazeb. To má negativní dopad na obchodní aktivity.

Službu státního vnitřního dluhu Ruské federace (umístění, výplatu příjmů a splacení dluhových závazků) provádí bezplatně Banka Ruska a její instituce na náklady federálního rozpočtu. Vláda Ruské federace může určit jinou federální agenturu pro obsluhu dluhu vykonna moc.

Podle oficiálních údajů Ministerstva financí se ve struktuře veřejného domácího dluhu zvyšuje podíl státních cenných papírů (z 92 % na 95 % v letech 2009 až 2012) a vládních záruk.

Absolutní velikost státního zahraničního dluhu v rublech se zvyšuje zejména v důsledku změny poměru rublu k americkému dolaru a zvýší se o 14,8 %.

V souvislosti se snižováním zahraničních výpůjček státu dochází ke změnám ve struktuře zahraničního dluhu státu, zvyšuje se podíl státních cenných papírů denominovaných v cizí měně a státních záruk (v letech 2010-2011 1,12krát), podíl dluhu na úvěry od vlád cizích států a MFI se snižují.

Podle účetní komory, s přihlédnutím k rizikům existujícím na globálních finančních trzích, musí vláda Ruské federace přijmout opatření, která zabrání nahromadění konsolidovaného zahraničního dluhu Ruské federace, vyvinout mechanismy pro domácí úvěrování hospodářských sektorů a nahradit vnější výpůjčky domácími.

Řízení veřejného dluhu. Jeho hlavní problémy v Ruské federaci

Veřejný kreditní systém vytváří systém veřejných dluhů: vnitřní a vnější

Systém dluhové služby vyžaduje vytvoření systému řízení dluhu.

Správa veřejného dluhu je chápána jako soubor vládních opatření k vyplácení příjmů věřitelům a splácení úvěrů, jakož i postupu, podmínek pro vydávání (emise) a umístění dluhových dluhopisů Ruské federace. V souladu s federálním ústavním zákonem ze dne 17. prosince 1997 č. 2-FKZ „O vládě Ruské federace“ spravuje státní vnitřní a vnější dluh Ruské federace. To je jeden z hlavních směrů státní finanční politiky.

V procesu řízení veřejného dluhu jsou řešeny tyto úkoly:

1) udržování výše vnitřního a vnějšího veřejného dluhu na úrovni, která zajišťuje zachování ekonomické zabezpečení země, plnění převzatých dluhových závazků orgány bez významné újmy na financování programů sociálně-ekonomického rozvoje;

2) minimalizace nákladů dluhu prodloužením doby výpůjčky a snížením výnosu státních cenných papírů, přesunem na jiné trhy a přesunem pozornosti na jiné skupiny investorů;

3) zachování stability a předvídatelnosti trhu s veřejným dluhem;

4) dosažení efektivní a zamýšlené použití vypůjčené prostředky, vládní půjčky a zaručené půjčky;

5) zajištění včasného splácení státních půjček a placení úroků z nich;

6) diverzifikace dluhových závazků z hlediska výpůjčních podmínek, výnosu, forem výplaty příjmů a dalších parametrů pro uspokojení potřeb různých skupin investorů;

7) koordinace akcí federální orgány, orgány subjektů Federace a místní samospráva na trhu státního dluhu.

V Organizační struktura Systém řízení veřejného dluhu zahrnuje orgány a správy Ruské federace, které plní funkce správy veřejného dluhu v souladu se svou působností a úkoly, které jim byly svěřeny. Prezident Ruské federace stanoví hlavní priority rozpočtová politika krátkodobě a střednědobý. Federální shromáždění Ruské federace schvaluje v zákoně o federálním rozpočtu na příští rozpočtový rok horní hranici zahraničního a vnitřního dluhu státu. Vláda Ruské federace určuje organizační rámec pro systém řízení veřejného dluhu a finančních aktiv, schvaluje hlavní zdroje a podmínky pro půjčování, včetně vládního výpůjčního programu. Řídí Ministerstvo financí Ruské federace v pravý čas veřejný dluh. Centrální banka Ruské federace radí ministerstvu financí Ruska o harmonogramu splácení státního dluhu s přihlédnutím k prioritám jednotné státní měnové politiky. Ministerstvo hospodářského rozvoje a obchodu Ruské federace se podílí na analýze efektivnosti projektů financovaných z externích výpůjček.

Řízení veřejného dluhu se provádí pomocí následujících metod:

refinancování. Představuje splacení jistiny a úroků z ní na úkor peněžních prostředků získaných z umístění nových úvěrů. Například naše země použila refinancování ke splacení dluhu na státní 3% domácí výherní půjčce z roku 1966. Po uplynutí této půjčky byly dluhopisy do jednoho roku vyměněny za dluhopisy nové půjčky - domácí výherní půjčky z roku 1982 bez zaplacení kurzového rozdílu.

Refinancování je aktivně využíváno při placení úroků a splátek vnější části veřejného dluhu. Nezbytnou podmínkou pro poskytování nových úvěrů je však dobrá pověst dlužnické země v mezinárodních kruzích. finanční trh její ekonomická a politická stabilita.

Refinancování dluhu je celý mechanismus.

Refinancování dluhu je systém opatření ke změně podmínek úvěrů: podmínky, objemy, náklady (úroky).

Zrušení znamená úplné zrušení dluhu (platí pouze v případě úplného úpadku státu jako dlužníka).

Rollover je prodloužení doby splatnosti dluhu a splácení úroků.

Sekuritizace je prodej státních dluhopisů za otevřený obchod(burza).

Kapitalizace je restrukturalizace státních dluhopisů na soukromé akcie prostřednictvím jejich dalšího prodeje na burze cenných papírů.

Půjčky jsou spláceny čerpáním výher (kdy je s výhrou vyplácena nominální hodnota dluhopisu), dále čerpáním výherních a úročených půjček nebo nákupem státních cenných papírů od věřitelů.

výplata výher, roční úrok, výše splátek úvěru tvoří většinu nákladů na správu veřejného dluhu. Ty zahrnují také náklady na výrobu, odeslání a prodej státních cenných papírů, pořádání losování výher, běhy výkupů a některé další výdaje.

O efektivitu veřejného úvěru by se měl starat stát. Relativně úplný obraz o efektivitě veřejných úvěrových operací poskytuje poměr výše přebytků příjmů nad výdaji v rámci veřejného úvěrového systému k výši výdajů vyjádřený v procentech. Úvěrová efektivnost (E) se určuje podle následujícího vzorce:

E \u003d --------------- x100,

kde P - účtenky,

Р - výdaje v rámci systému státního úvěru.

Nicméně výše příjmů ze státního kreditního systému a převis příjmů nad výdaji pod úvěrové transakce neuvádějí vyčerpávající popis jejich účinnosti. Měla by také zohlednit pozitivní dopad státní půjčky na státní rozpočet státu a peněžní oběh země, posilující důvěru veřejnosti v finanční aktivity státních struktur a v důsledku toho příznivé trendy v vývoj ekonomiky společnost.

Podle vnějšího veřejného dluhu se určuje jeho obslužnost - poměr všech splátek dluhu k devizovým příjmům země z exportu zboží a služeb, vyjádřený v procentech. Za bezpečnou úroveň služby veřejného dluhu se považuje jeho hodnota do 25 %. U nás poměr vnější dluhové služby výrazně překračuje přípustné meze.

Konverze. Přijetí státem rozhodnutí o změně výnosu dříve poskytnutých úvěrů. Aby stát zlevnil správu veřejného dluhu, nejčastěji snižuje výši úroků placených z úvěrů. Není však vyloučeno zvýšení výnosu státních cenných papírů pro věřitele. Taková operace byla provedena například v roce 1990, kdy se výnos z dluhopisů 3% vítězného úvěru zvýšil na 9% a státních dluhopisů - z 5 na 10%.

Konsolidace. Prodloužení doby trvání dříve vydaných závazků. Například v roce 1938 došlo ke konsolidaci volně obchodovatelných úvěrů s výměnou starých dluhopisů za nové, jejichž doba splatnosti byla zdvojnásobena (až 20 let). Je však možná i obrácená operace – zkrácení doby platnosti státních cenných papírů. V roce 1990 se tak zkrátila doba závazků státní pokladny z 16 na 8 let.

Je možné kombinovat konsolidaci s konverzí. Taková operace byla provedena např. v roce 1936, kdy byly dluhopisy sedmi státních půjček, vložených mezi obyvatelstvo upisováním s platbou na splátky, vyměněny za dluhopisy nové půjčky s nižším výnosem a se zdvojnásobením (až až 20 let) doby platnosti cenných papírů .

Unifikace. Konsolidace několika závazků dříve převzatých státem s nahrazením novými dříve vydanými finanční nástroje. Odklad splácení úvěru se provádí v podmínkách, kdy další aktivní rozvoj operací na vydávání nových úvěrů není pro stát efektivní. Sjednocení půjček bylo provedeno v roce 1930: současně s vydáním pětiletky - za čtyřletou půjčku byly vyměněny dluhopisy industrializačních půjček a posílení rolnické ekonomiky za její dluhopisy. Ve výjimečných případech může vláda vyměnit dluhopisy v regresním poměru, tzn. když se několik dříve vydaných dluhopisů rovná jednomu novému dluhopisu. Taková výměna byla například provedena v poválečné období za účelem stažení dluhopisů válečných půjček z oběhu. Výměna dluhopisů podle regresního poměru zbavuje stát nutnosti platit úroky a splátky v plné výši z dluhopisů prodávaných státem za znehodnocenou měnu válečných let.

Zrušení. Jedná se o odmítnutí státu zaplatit jistinu a úroky ze všech dříve poskytnutých úvěrů. Zrušení státních cenných papírů může být provedeno ze dvou důvodů. Nejprve se vyhlašuje zrušení veřejného dluhu v případě finanční insolvence státu, tzn. jeho bankrot. Za druhé, zrušení dluhu může být důsledkem nástupu nových politických sil k moci, které z určitých důvodů odmítají uznat finanční závazky předchozích úřadů. V lednu 1918 tak vláda RSFSR zrušila všechny předrevoluční vnitřní i vnější půjčky. Sovětská vláda neuznala finanční závazky carskou správu a Prozatímní vládu, která vypůjčené prostředky směřovala především k přípravě války a vedení vojenských operací, jakož i k potlačení revolučního hnutí.

Restrukturalizace dluhu - splacení dluhových závazků se současnou realizací výpůjček (za předpokladu jiných dluhových závazků) ve výši dluhových závazků ke splacení se stanovením dalších podmínek pro obsluhu dluhových závazků a termínů jejich splatnosti. Rozpočtový zákoník Ruské federace uvádí, že restrukturalizaci dluhu lze provést částečným odpisem (snížením) výše hlavního dluhu.

Inovace. Dohoda mezi věřitelem a dlužníkem o ukončení závazků a jejich nahrazení jinými závazky, které stanoví odlišné podmínky splácení půjček.

Důležitou součástí řízení veřejného dluhu je stanovení jeho maximálního objemu a maximálního objemu vládních výpůjček v Ruské federaci. Maximální objemy státního vnitřního a zahraničního dluhu, limity zahraničních výpůjček Ruské federace na příští rok schvaluje zákon o federálním rozpočtu s rozpisem dluhu podle formy zajišťovacích závazků.

Bylo stanoveno, že maximální objem státních zahraničních půjček Ruské federace by neměl překročit roční objem plateb za obsluhu a splácení státního zahraničního dluhu Ruské federace.

Rozpočtový zákoník stanoví případy, kdy má vláda Ruské federace právo půjčit si nad stanovenou maximální částku:

o vnějších výpůjčkách - pokud vláda Ruské federace současně provede takovou restrukturalizaci státního zahraničního dluhu, která vede ke snížení nákladů na jeho obsluhu, v rámci stanoveného maximálního objemu státního zahraničního dluhu ;

o vnitřních (externích) výpůjčkách namísto externích výpůjček - pokud se tím sníží náklady na obsluhu dluhu v rámci stanoveného objemu veřejného dluhu (součet vnitřního a vnějšího dluhu) a není zajištěn jiný postup restrukturalizace.

Vláda Ruské federace má právo určovat objemy, formy, termíny, metody a nákladové podmínky státních externích půjček.

Ruská federace neručí za dluhové závazky ustavujících subjektů Ruské federace a obcí, pokud nebyly zaručeny federální vládou.

Zákon o federálním rozpočtu na příští finanční rok schvaluje Program státních zahraničních výpůjček. Tento program je seznamem externích výpůjček z federálního rozpočtu na příští finanční rok s uvedením účelu, zdrojů, podmínek splácení a celkové výše výpůjček. Pokrývá všechny půjčky a vládní záruky přesahující ekvivalent 10 milionů USD.

O vydání státních cenných papírů rozhoduje vláda v souladu s limity rozpočtového schodku a veřejného dluhu stanovenými v souladu se zákonem o rozpočtu a dále s Tuzemským výpůjčním programem.

Rozhodnutí o vydání státních cenných papírů odráží údaje o emitentovi cenných papírů, objemu a podmínkách emise.

Státní záruka je způsob, jak zajistit zákonné povinnosti, na základě kterého se Ruská federace jako ručitel písemně zavazuje být odpovědný za splnění toho, kdo přijal záruku za své závazky vůči třetím osobám.

Zákon o spolkovém rozpočtu na příští rok určuje maximální velikost výše státních záruk. Celková částka vládní záruky denominované v rublech jsou zahrnuty do veřejného domácího dluhu.

Celková výše státních záruk denominovaných v cizí měně je zahrnuta do zahraničního dluhu státu.

V souladu s článkem 118 rozpočtového zákoníku Ruské federace rozpočtové instituce nesmí brát půjčky od úvěrových institucí. Ale mají právo na půjčky od rozpočtů a státu mimorozpočtové fondy. Registr státních dluhů unitární podniky spravované ministerstvem financí.

Ministerstvo financí Ruska vede státní knihy vnitřního a zahraničního dluhu Ruské federace (Kniha státního dluhu Ruské federace). Informace o dluhových závazcích se zapisují do příslušné dluhové knihy ve lhůtě nejdéle do tří dnů od vzniku závazku. Kniha státních dluhů obsahuje informace o výši dluhových závazků (včetně záruk) Ruské federace, ustavujících subjektů Federace a obcí na vydaných cenných papírech, o datu vzniku závazků, formách zajišťovacích závazků, o plnění tyto povinnosti zcela nebo zčásti, jakož i další informace. Složení, postup a podmínky předkládání informací stanoví vláda Ruské federace.

Jedním z nejvýznamnějších nedostatků systému řízení veřejného dluhu, který se v Rusku vytváří, je to, že zmíněný systém:

nedostatečně zajišťuje provádění centralizované a dlouhodobé politiky v oblasti řízení veřejného dluhu a veřejných výpůjček;

nezajišťuje plně prevenci možných finančních a dluhových krizí ani přijetí rychlých opatření k jejich překonání;

je roztříštěná a v některých případech protichůdná.

Současný systém řízení dluhu postrádá tyto prvky:

1. Jednoznačné legislativní upevnění rozdělení působnosti mezi složky státní správy v oblasti řízení veřejného dluhu.

V současné době legislativa Ruské federace, která upravuje problematiku správy veřejného dluhu, obsahuje řadu významných rozporů. Na jedné straně jsou v rozpočtovém zákoníku Ruské federace a federálním ústavním zákoně „O vládě Ruské federace“ otázky řízení veřejného dluhu v kompetenci vlády Ruské federace. Na druhé straně legislativní schvalování programů pro externí a interní výpůjčky s přílišným upřesňováním zdrojů získávání úvěrů a pokynů pro jejich použití brání vládě Ruské federace plnit funkce řízení vládních výpůjček z hlediska nákladů. a podmínky půjček, aby se snížily náklady na obsluhu dluhu.

2. Legislativní konsolidace pravomocí vlády Ruské federace k provádění celé řady operací v oblasti řízení veřejného dluhu.

Samotný pojem „správa dluhu“, a tedy i meze pravomocí vlády Ruské federace v oblasti výkonu této funkce nejsou právně vymezeny.

Rozpočtová legislativa v současné době upravuje zejména problematiku výpůjček a restrukturalizace veřejného dluhu. nicméně efektivní systém správa veřejného dluhu by měla zahrnovat významnější soubor nástrojů (tržní transakce pro nákup a předčasné splacení dluh, operace pro konverzi (směnu) dluhu za investice, zboží, cenné papíry, jiné finanční aktiva atd.). V tomto ohledu je nutné se rozvíjet předpisy podrobně popisující pravomoci vlády Ruské federace a federálních výkonných orgánů k provádění výše uvedených operací.

V současné době je dluhové účetnictví z velké části odděleno a jediná základnaúdaje o státních dluhových závazcích nejsou k dispozici. Účtování závazků státního dluhu provádějí různé agentské banky (Bank of Russia - vnitřní dluh, Vnesheconombank - externí dluh, pokud jde o vázané půjčky a dluh oficiálních věřitelů a další kategorie dluhu), jakož i různá oddělení ministerstva Finance Ruské federace.

Metodika účtování dluhových závazků se do značné míry liší v závislosti na orgánu a divizi Ministerstva financí Ruska, které provádí účetnictví. Kromě toho se účetní metodika v některých případech liší nejen podle kategorie dluhu, ale také podle typu dluhových závazků, což ještě více ztěžuje stanovení přesné výše dluhu a dlouhodobé plánování rozpočtu z hlediska obsluhy a splácení. veřejný dluh a přitahování půjček. Absence jednotné metodiky pro účtování veřejného dluhu a také jednotné integrované databáze typů dluhových závazků zhoršuje schopnost vytvářet a realizovat zdravou dluhovou strategii i rozpočtovou politiku obecně.

V současné době velikost splácení a dluhové služby do značné míry závisí na materializaci rizik spojených se strukturou veřejného dluhu.

Vzhledem k tomu, že účtování příjmů federálního rozpočtu probíhá v rublech a platby zahraničního dluhu se provádějí v cizí měně, nese stát značná rizika v podobě možné prudké změny směnný kurz rubl.

Růst směnného kurzu rublu zároveň vede k situaci, kdy interní výpůjčky budou pro rozpočet méně ziskové než externí výpůjčky za podobná období, s přihlédnutím k faktoru měnové riziko(a naopak v případě poklesu kurzu rublu).

Část půjček, které tvoří veřejný dluh Ruské federace, má navíc pohyblivé úrokové sazby, což vede k riziku zvýšení rozpočtové výdaje na obsluhu dluhu v důsledku kolísání úrokových sazeb na mezinárodních trzích.

Vývoj systému analýzy rizik souvisejícího s řízením veřejného dluhu a půjčováním je tedy základním prvkem systému aktivního řízení veřejného dluhu a implementace ekonomicky a finančně zdravé politiky řízení dluhu.

I přes vznik určitých prvků plánování dluhové politiky v minulé roky Je třeba si uvědomit, že v současnosti neexistuje integrovaný systém pro plánování veřejných půjček a mechanismus pro určování politiky v oblasti řízení veřejného dluhu.

Proces dluhového plánování je do značné míry závislý na vývoji mechanismů a metodiky makroekonomického a rozpočtového plánování a také účetní metodiky v sektoru veřejných financí.

V tomto ohledu by mělo být plánování dluhu nedílnou součástí rozpočtového plánování a mělo by být prováděno na základě jednotné metodiky, mechanismů a přístupů.

Proces dluhového plánování je přitom do značné míry nezávislým procesem, neboť určuje dluhovou politiku jak v případě příznivé rozpočtové situace, tak i v případě jejího zhoršení.

Je také nezbytné, aby vládní výpůjční programy byly vypracovány a schváleny pouze na příštích 12 měsíců, na rozdíl od mezinárodní praxi, která se vyznačuje rozvojem a přijímáním zpravidla střednědobých (na 3-5 let) úvěrových programů a programů v oblasti řízení veřejného dluhu.

Zajištění účinnosti střednědobých vládních výpůjčních programů je však možné, pokud existují schválené programy socioekonomického rozvoje země na odpovídající období.

Důsledkem chybějícího jasného vztahu mezi výpůjční politikou a politikou v oblasti splácení a obsluhy nahromaděného dluhu byla zejména skutečnost, že v procesu implementace vládní výpůjční politiky byly strukturální prvky a splátkové kalendáře pro skutečné portfolio závazků vládního dluhu nebylo vždy zohledněno. V důsledku toho v řadě případů realizace nových výpůjček přispěla k vytvoření tzv. „špičkových“ plateb za splácení a obsluhu veřejného dluhu.

Ukázkový příklad tohoto nedostatku operační systémřízení dluhu - přítomnost „vrcholů“ v rozvrhu plateb zahraničního dluhu Ruska spadajících na roky 2003, 2005, 2008. Navíc se často platby v rámci jednoho finančního roku koncentrují do dvou nebo tří měsíců, což výrazně komplikuje proces správy hotovosti a hotovostní plnění federálního rozpočtu.

Neexistuje a zřejmě ani nemůže existovat jediný ukazatel, který by měřil efektivitu řízení veřejného dluhu, neboť touto činností má stát přímý dopad na celou řadu oblastí. veřejný život. Neexistují žádné metody pro hodnocení pozitivního dopadu veřejného dluhu na rozpočet a peněžní obrat zemí, investiční proces a míra důvěry veřejnosti ve finanční aktivity státu atp. Určité aspekty efektivity řízení veřejného dluhu však lze měřit. Těmi jsou, jak již bylo zmíněno výše, efektivita řízení domácího dluhu a poměr služby veřejného dluhu.

Podle oficiálně prezentovaného dokumentu ministerstva financí o hlavních směrech dluhové politiky Ruska, politiky státního dluhu v letech 2012-2014. bude zaměřena na zajištění financování deficitu federálního rozpočtu přilákáním zdrojů v ruské a mezinárodní trhy kapitál za výhodných podmínek, zajištění optimálního poměru durace a výnosu dluhopisů státních dluhopisů, zachování vysoká úroveň rating země, vytvoření adekvátních měřítek pro úroveň úvěrové riziko pro ruské korporátní dlužníky.

Současně bude řešen úkol zdokonalit systém sledování externích výpůjček podnikového sektoru a vytvořit mechanismus pro rychlé ovlivňování výpůjční politiky ruských korporací a bank s velkým podílem státní účasti.

Efektivní řešení problému minimalizace stále se zvyšujících nákladů na splácení a obsluhu veřejného dluhu, jakož i nákladů na řízení rizik spojených se státními dluhovými závazky, diktuje nutnost přejít k praxi využívání tzv. aktivních operace s veřejným dluhem. Jejich hlavní náplní je cílené ovlivňování struktury dluhu (podle podmínek, měn a použitých nástrojů, úrokové sazby atd.).

Seriálové zkušenosti cizí země ukazuje, že v této souvislosti má klíčový význam vytvoření státem řízené specializované tržní instituce s potřebným souborem pravomocí a personálního potenciálu. Pokud jde o naši zemi, mluvíme o OJSC Rossiyskoye finanční agentura“(RFA), politické rozhodnutí, k jehož vytvoření došlo již v roce 2008. Na jedné straně je této instituci přidělena role „front office“ odpovědného za interakci s investory a dalšími účastníky finančních trhů.

Její aktivity budou navrženy tak, aby utvářely a udržovaly adekvátní vnímání úvěrového rizika Ruska investiční komunitou. Na druhou stranu RFFA v budoucnu převezme funkce hlavního konzultanta Ministerstva financí Ruska v otázkách optimalizace struktury a snižování nákladů na splácení a obsluhu veřejného dluhu, minimalizace úroků a měnová rizika federální rozpočet.

Plánuje se, že RFA bude jménem Ruské federace provádět vnitřní a vnější vládní výpůjčky, to znamená umisťovat státní cenné papíry a provádět transakce s těmito cennými papíry na sekundárním trhu s cílem optimalizovat strukturu portfolia vládního dluhu. . Po vytvoření nezbytných předpokladů a podmínek bude RFA investovat část prostředků ruských suverénních fondů.

V případě přijetí příslušného návrhu zákona vypracovaného ministerstvem financí Ruska v nadcházející období taková instituce bude zřízena vládou Ruské federace a začne rozvíjet svou činnost.

veřejný dluh jako ekonomická kategorie je určitý systém vztahů, který vzniká mezi vládními orgány na jedné straně soukromými osobami, nestátními institucemi, cizími státy, na straně druhé, pokud jde o vznik a splácení dluhů vládních orgánů vzniklých vznikem dalšího státu finančních prostředků.

Z hlediska hmotného obsahu působí státní dluh jako součet dluhových závazků státu za poskytnuté a nesplacené státní půjčky, přijaté půjčky a úroky z nich, záruky vydané státem fyzickým a právnickým osobám, cizím státům, mezinárodní organizací a dalších subjektů mezinárodního práva, vzniklé v důsledku státních výpůjček Ruské federace.

Existuje několik klasifikací státního psa v závislosti na znaku, který je základem této klasifikace.

V závislosti na dlužníkovi se veřejný dluh dělí na:

veřejný dluh Ruské federace;

veřejný dluh subjektu Ruské federace;

obecní dluh.

Státním dluhem Ruské federace se rozumí její dluhové závazky vůči fyzickým a právnickým osobám, cizím státům, mezinárodním organizacím a dalším subjektům mezinárodního práva. Státní dluh Ruské federace je plně a bezpodmínečně zajištěn veškerým federálně vlastněným majetkem tvořícím státní pokladnu.

Státní dluh Ruské federace je zajištěn veškerým federálně vlastněným majetkem tvořícím státní pokladnu.

Složení státního dluhu Ruské federace zahrnuje dluhové závazky v následujících formách:

1) úvěrové smlouvy a smlouvy uzavřené jménem Ruské federace s úvěrovými institucemi, cizími státy a mezinárodními finančními organizacemi;
2) státní cenné papíry vydané jménem Ruské federace;
3) smlouvy o poskytování státních záruk Ruské federace, ručitelské smlouvy Ruské federace k zajištění plnění závazků třetími stranami;
4) reformalizované dluhové závazky třetích stran na státní dluh Ruské federace na základě přijatých federálních zákonů;
5) dohody a smlouvy, včetně mezinárodních, uzavřené jménem Ruské federace o prodloužení a restrukturalizaci dluhových závazků z předchozích let.

Veřejný dluh ustavující entity Ruské federace - soubor dluhových závazků ustavující entity Ruské federace. Je plně a bezpodmínečně poskytován veškerým majetkem ve vlastnictví subjektu Ruské federace, který tvoří pokladnu subjektu Ruské federace. Výše veřejného dluhu zakládajícího subjektu Ruské federace zahrnuje: nominální částku dluhu na cenných papírech zakládajícího subjektu Ruské federace; výše jistiny dluhu z půjček přijatých ustavujícím subjektem Ruské federace; výše jistiny dluhu z rozpočtových půjček a rozpočtových úvěrů přijatých zakládajícím subjektem Ruské federace z rozpočtů jiných úrovní; objem závazků ze státních záruk poskytnutých ustavujícím subjektem Ruské federace.

Dluhové závazky subjektu Ruské federace existují ve formě:

1) smlouvy o půjčce a smlouvy uzavřené jménem zakládajícího subjektu Ruské federace s fyzickými a právnickými osobami, úvěrovými institucemi, cizími státy, mezinárodními finančními organizacemi;
2) vládní půjčky zakládajícího subjektu Ruské federace, prováděné vydáním cenných papírů zakládajícího subjektu Ruské federace;
3) smlouvy o poskytování státních záruk ustavujícího subjektu Ruské federace, záruční smlouvy ustavujícího subjektu Ruské federace k zajištění plnění závazků třetími stranami;
4) přeregistrace dluhových závazků třetích stran do státního dluhu zakládajícího subjektu Ruské federace na základě přijaté zákony předmět;
5) dohody a smlouvy, včetně mezinárodních, uzavřené jménem subjektu Ruské federace o prodloužení a restrukturalizaci dluhových závazků subjektů minulých let.

Dluhové závazky zakládajících subjektů Ruské federace jsou spláceny v rámci podmínek stanovených podmínkami výpůjčky a nemohou přesáhnout 30 let.

Formy a druhy státních cenných papírů vydávaných jménem ustavující entity Ruské federace, podmínky pro jejich vydávání a oběh určují příslušné státní orgány ustavujících subjektů Ruské federace.

Obecní dluh -- souhrn dluhových závazků obce. Je zajišťován veškerým majetkem obce tvořícím obecní pokladnu. Dluhové závazky obce mohou existovat ve formě úvěrových smluv a smluv; půjčky poskytované vydáním obecních cenných papírů; smlouvy a smlouvy o získávání rozpočtových půjček a rozpočtových úvěrů z rozpočtů ostatních stupňů rozpočtové soustavy, smlouvy o poskytování záruk obcí.

Výše obecního dluhu zahrnuje: nominální výši dluhu na obecních cenných papírech; výše dluhu na přijatých úvěrech obce; výše dluhu na rozpočtových půjčkách a rozpočtových úvěrech přijatých obcí z rozpočtů jiných úrovní; objem závazků z obecních záruk poskytovaných obcí.

Orgány místní samosprávy využívají veškeré pravomoci k tvorbě příjmů územního rozpočtu ke splácení svých dluhových závazků a k obsluze dluhu. Dluhové závazky obce jsou spláceny ve lhůtách stanovených podmínkami půjčky a nesmí přesáhnout 10 let. Každá rozpočtová úroveň odpovídá pouze za své vlastní závazky a neručí za dluhy ostatních úrovní, pokud jim nebyly zaručeny.

Ruská federace neručí za dluhové závazky ustavujících subjektů Ruské federace a obcí, pokud takové závazky nebyly zaručeny Ruskou federací. Subjekty Ruské federace a obce neručí navzájem za své dluhové závazky, pokud tyto závazky nebyly jimi zaručeny, ani za dluhové závazky Ruské federace.

Podle splatnosti mohou být závazky státního dluhu krátkodobé (do 1 roku), střednědobé (nad 1 rok až 5 let) a dlouhodobé (nad 5 až 30 let). Dluhové závazky Ruské federace jsou spláceny v rámci podmínek stanovených konkrétními podmínkami půjčky. Změna podmínek státní půjčky již uvedené do oběhu – doba splácení, výše úrokových plateb, doba oběhu – není povolena.

Podle měnového kritéria se dělí na vnitřní a vnější: dluhy v rublech jsou klasifikovány jako vnitřní dluh a dluhy v cizí měně jsou klasifikovány jako vnější.

Domácí veřejný dluh je dlužná částka z emitovaných a hodnotných nesplacených pohledávek vládní papíry nacházející se na území Ruské federace, včetně nákladů na splácení a výplatu velkých příjmů.

Objem státního vnitřního dluhu Ruské federace zahrnuje:

1) nominální částka dluhu na státních cenných papírech Ruské federace, jejichž závazky jsou denominovány v měně Ruské federace;
2) výše jistiny dluhů přijatých Ruskou federací a závazků, které jsou vyjádřeny v měně Ruské federace;
3) výše jistiny dluhu z rozpočtových půjček přijatých Ruskou federací;
4) objem závazků ze státních záruk denominovaných v měně Ruské federace;
5) výše ostatních (kromě výše uvedených) dluhových závazků Ruské federace. .

Tuzemské dluhové obligace lze rozdělit do dvou skupin:

Tržní, existující ve formě majetkových cenných papírů (GKO - vládní krátkodobé dluhopisy, OFZ - dluhopisy federálních půjček, OGSS - vládní spořicí úvěrové dluhopisy a jiné cenné papíry);

Dluhopisy jsou nejběžnějším typem cenných papírů. Jedná se o závazek státního dluhu a opravňuje jeho vlastníka k tomu, aby po určité době obdržel náhradu s úroky. Dluhopisy - dluhové závazky státu, místních úřadů a organizací, obvykle emitované ve velkém množství. Jsou důkazem toho, že orgán, který je vydal, je dlužníkem a zavazuje se zaplatit majiteli dluhopisu do určité doby úrok z něj a při splatnosti platby splatit svůj dluh vůči majiteli dluhopisu. V obou případech dluhopis představuje dluh a jeho držitelem je věřitel (nikoli spoluvlastník jako akcionář).

Neobchodovatelné, vydané k financování výsledného rozpočtového dluhu (směnky Ministerstva financí Ruské federace, dluh vůči Centrální banka Ruská federace atd.).

Druhá forma vládního dluhu, zahraniční dluh, je dluh ve formě nesplaceného dluhu externí půjčka v cizí měně s nesplacenými úroky z úvěru.

Objem státního zahraničního dluhu Ruské federace zahrnuje:

1) nominální částka dluhu na vládních cenných papírech Ruské federace, jejichž závazky jsou denominovány v cizí měně;
2) objem jistiny z půjček přijatých Ruskou federací a závazků, které jsou vyjádřeny v cizí měně, včetně cílených zahraničních půjček (výpůjček) čerpaných v rámci státních záruk Ruské federace;
3) objem závazků ze státních záruk Ruské federace denominovaných v cizí měně.

V závislosti na splatnosti a objemu závazků se rozlišují:

- kapitálový veřejný dluh;
- aktuální veřejný dluh;

Kapitálovým veřejným dluhem se rozumí celá výše vydaných a nesplacených dluhových závazků státu včetně naběhlých úroků z těchto závazků.

Pod současným veřejným dluhem rozumíme náklady na výplatu příjmů věřitelům ze všech dluhových závazků státu a splácení závazků, které jsou splatné.

Veřejný dluh tedy může být vnitřní a vnější. Veřejný domácí dluh jsou závazky vůči domácím věřitelům a veřejný zahraniční dluh jsou závazky vůči zahraničním věřitelům.

Ze všeho výše uvedeného lze usoudit, že rozdělení na vnitřní a vnější dluh by mělo být založeno pouze na znaku zdroje půjčování (národní nebo externí finanční trh).

Uzavřené Ruskou federací s úvěrovými institucemi, cizími státy a mezinárodními finančními organizacemi ve prospěch těchto věřitelů;
b) státní cenné papíry vydané jménem Ruské federace;
c) smlouvy o poskytování státních záruk Federace, smlouvy o záruce Federace k zajištění plnění závazků třetími osobami;
d) přeregistrování dluhových závazků třetích osob do státního dluhu Federace na základě přijatých federálních zákonů;
e) dohody a smlouvy, včetně mezinárodních, uzavřené jménem Ruské federace o prodloužení a restrukturalizaci dluhových závazků Ruské federace z předchozích let.

Dluhové závazky podle podmínek existence mohou být:

krátkodobé (do jednoho roku);
střednědobé (od jednoho roku do pěti let);
dlouhodobé (od pěti do 30 let).

V souladu s Nařízením vlády Ruské federace „O jednotném systému řízení státního dluhu Ruské federace“ ze dne 4. března 1997 se v ČR vytváří jednotný systém řízení státního dluhu Ruské federace. Ministerstvo financí Ruské federace, aby zajistilo snížení nákladů na obsluhu vládních půjček.

Řízení státního (komunálního) dluhu je chápáno jako soubor finančních opatření státu (místní samosprávy) ke splácení úvěrů, organizování výplaty příjmů z nich, změně podmínek dříve poskytnutých úvěrů, jakož i k umístění nového dluhu. závazky. Mezi takovými finančními opatřeními jsou ve světové praxi nejběžnější tyto:

refinancování - vydávání nových úvěrů za účelem krytí dříve vydaných dluhových závazků;
konverze - změna velikosti výnosu úvěru (lze provést jak ve směru snižování, tak ve směru zvyšování úrokové míry příjmu);
konsolidace - změna podmínek dříve poskytnutých úvěrů (v souladu s článkem 817 občanského zákoníku Ruské federace není povolena změna podmínek úvěru uvedeného do oběhu, proto je-li konsolidace nezbytná, lze ji provést pouze v dohoda s věřiteli, tj. s právnickými a fyzickými osobami, které jsou držiteli státních (komunálních) dluhopisů, přičemž je obvyklé se řídit články 414 a 818 Občanského zákoníku Ruské federace o inovaci - ukončení závazku dohodou strany nahradit původní závazek, který mezi nimi existoval, jiným závazkem mezi stejnými osobami s jiným předmětem nebo způsobem plnění);
sjednocení - výměna několika dříve poskytnutých úvěrů za jeden nový;
zrušení vnitřního dluhu státu, tj. úplné odmítnutí dluhových závazků (při správě vnitřního dluhu jde zpravidla o krajní řešení).

V finanční krize je potřeba restrukturalizace dluhu.

Emise státních cenných papírů Ruské federace, ustavujících subjektů Ruské federace a obcí se provádí v souladu s rozhodnutím vlády Ruské federace, jakož i rozhodnutím výkonných orgánů ustavujících subjektů Ruské federace. Federace, resp. místní samosprávy s přihlédnutím k maximálním objemům rozpočtového deficitu a státního a obecního dluhu. Kromě toho je rozhodnutí o vydání státních cenných papírů Ruské federace přijímáno v souladu s Programem státních zahraničních půjček Ruské federace. Toto rozhodnutí uvádí:

informace o emitentovi;
objem a podmínky emise;

Emise státních cenných papírů zakládajících subjektů Ruské federace, jakož i komunálních cenných papírů, podléhá registraci u Ministerstva financí Ruské federace. Postup při vydávání, oběhu a odkupu státních cenných papírů Ruské federace, subjektů Ruské federace a obcí upravuje federální zákon o specifikách vydávání a oběhu státních a komunálních cenných papírů.

Emise státních a komunálních cenných papírů je možná pouze v případě, že jsou následující ukazatele schváleny federálním zákonem, zákonem subjektu Ruské federace nebo rozhodnutím místní vlády o rozpočtu příslušné úrovně pro aktuální finanční rok:

maximální výše příslušného státního nebo obecního dluhu;
maximální výše vypůjčených finančních prostředků určených Ruskou federací, zakládajícím subjektem Ruské federace nebo obcí během běžného finančního roku k financování rozpočtového schodku odpovídající úrovně;
náklady na obsluhu příslušného státního nebo obecního dluhu v běžném fiskální rok.

Současně by maximální výše vypůjčených prostředků přidělených zakládajícím subjektem Ruské federace a obcí během běžného finančního roku na financování rozpočtového schodku odpovídající úrovně neměla překročit:

pro ustavující subjekt Ruské federace - 30 % objemu rozpočtových příjmů ustavujícího subjektu Ruské federace za běžný rozpočtový rok, s výjimkou finanční pomoci z federálního rozpočtu a vypůjčených prostředků získaných v běžném finančním roce;
pro obec - 15 % příjmů místního rozpočtu na běžný rozpočtový rok, s výjimkou finanční pomoci z federálního rozpočtu a rozpočtu zakládajícího subjektu Ruské federace, jakož i bez vypůjčených finančních prostředků získaných v běžném finančním roce.

Maximální výše výdajů na obsluhu státního dluhu zakládajícího subjektu Ruské federace nebo dluhu obcí v běžném finančním roce by neměla přesáhnout 15 % objemu rozpočtových výdajů odpovídající úrovně.

Pokud při plnění rozpočtu ustavující jednotky Ruské federace nebo místního rozpočtu překročí náklady na obsluhu státního dluhu ustavující jednotky Ruské federace nebo obecního dluhu 15 % výdajů každého z příslušných rozpočtů, jakož i v případě překročení maximální výše vypůjčených prostředků, a zároveň ustavující subjekt Ruské federace, resp. obec nemůže zajistit obsluhu a splácení svých dluhových závazků, oprávněný státní orgán Ruské federace nebo státní orgán zakládajícího subjektu Ruské federace může použít tato opatření:

jmenovat audit rozpočtu zakládajícího subjektu Ruské federace nebo místního rozpočtu;
převést plnění rozpočtu zakládajícího subjektu Ruské federace nebo místního rozpočtu pod kontrolu Ministerstva financí Ruské federace nebo orgánu plnícího rozpočet ustavující jednotky Ruské federace;
přijmout další opatření stanovená rozpočtovou legislativou Ruské federace.

Domácí půjčky jsou vydávány v národní měně, externí - v měně jiných států a jsou umístěny na zahraničních akciových trzích.

V souladu s Čl. 89 Rozpočtového zákoníku Ruské federace jsou státní zahraniční půjčky Ruské federace půjčky od fyzických a právnických osob, cizích států, mezinárodních finančních organizací v cizí měně, u kterých vznikají dluhové závazky Ruské federace jako dlužník nebo ručitel za splácení úvěrů jinými dlužníky, denominovaných v cizí měně.

Státní domácí půjčky Ruské federace jsou půjčky od fyzických a právnických osob, cizích států, mezinárodních finančních organizací v měně Ruské federace, u kterých vznikají dluhové závazky Ruské federace jako dlužníka nebo ručitele za splacení půjček ze strany Ruské federace. ostatní dlužníky, denominované v měně Ruské federace.

Vypůjčené prostředky Ruské federace jsou mobilizovány dvěma způsoby:

a) umístění cenných papírů;
b) získávání půjček od specializovaných finančních a úvěrových institucí.

Postup při vydávání a umisťování cenných papírů upravuje federální zákon č. 136-FZ ze dne 29. července 1998 „O zvláštnostech vydávání a oběhu státních a komunálních cenných papírů“. V souladu s tímto zákonem jsou cenné papíry vydané jménem Ruské federace uznávány jako federální vládní cenné papíry.

Závazky Ruské federace, subjektu Ruské federace, vzniklé v důsledku emise cenných papírů a tvořících vnitřní dluh, musí být vyjádřeny v měně Ruské federace a jsou splatné v měně Ruské federace. Cizí měna, podmíněná peněžní jednotky a drahé kovy může být uvedena ve Všeobecných podmínkách pro vydávání a oběh státních cenných papírů, jakož i v podrobnostech certifikátů jako vhodná doložka, na základě které je stanovena výše úplaty za tyto státní cenné papíry.

Závazky Ruské federace a ustavující osoby Ruské federace vyplývající z emise státních cenných papírů a tvořících zahraniční dluh Ruské federace a ustavující osoby Ruské federace musí být vyjádřeny v cizí měně a splatné v cizí měně.

Ruská federace má jednotný systém účtování a evidence státních půjček Ruské federace. Vedením státních knih vnitřního a zahraničního dluhu Ruské federace je pověřeno Ministerstvo financí Ruské federace. Informace o výpůjčkách zakládajícím subjektem Ruské federace nebo obecním útvarem se zapisují do dluhové knihy zakládajícího subjektu Ruské federace, resp. do knihy dluhů obcí.

Domácí veřejný dluh je celková výše dříve poskytnutých a dosud nesplacených vládních půjček spolu s úroky. Na domácím trhu cenných papírů je Ruská federace největším dlužníkem. K 1. červnu 1998 činil vládní dluh v rámci GKO - OFZ 435,3 miliard rublů.

Vládní krátkodobé dluhopisy GKO (s nulovým kuponem) byly poprvé vydány v Ruské federaci v roce 1993. GKO jsou vydávány na tři a šest měsíců. Prodávají se se slevou, splácení vždy za nominální hodnotu. GKO lze prodat před splatností na sekundárním trhu cenných papírů. Dluhopisy OFZ federální půjčky s variabilním kuponem jsou vydávány od 14. června 1995. Dluhopisy OFZ mohou být střednědobé nebo dlouhodobé. Vydáno v listinné podobě s povinným centralizovaným úložištěm. Držiteli OFZ mohou být ruské a zahraniční právnické a fyzické osoby. OVVZ tuzemské dluhopisy měnová půjčka byly vydány dne 14. května 1993 v pěti tranších se splatností 1, 3, 6, 10, 15 let v celkové výši 7 885 mil. USD za účelem zajištění podmínek nezbytných pro vypořádání vnitřních devizový dluh, jakož i k provedení výnosu prezidenta Ruské federace ze dne 7. prosince 1992 „O opatřeních k vyrovnání domácího devizového dluhu bývalá Unie SSR". Měnou půjčky jsou americké dolary.

V souladu s výnosem prezidenta Ruské federace „O některých opatřeních ke zefektivnění práce se zahraničním a domácím devizovým dluhem Ruské federace“ z roku 1996 provedla vláda Ruské federace dodatečnou emisi OVVZ v r. částka 350 mil. USD na splacení dluhu v domácí cizí měně, který nebyl zohledněn při stanovení počátečního úvěru dluhopisů v měně, za podmínek schválených nařízením vlády Ruské federace ze dne 15. března 1993. Splatnost dluhopisů emise z roku 1996 je 10 a 15 let.

Kromě toho se v Ruské federaci vyrábí:

dluhopisy státního spořicího úvěru - Ministerstvo financí Ruské federace od roku 1995 - které jsou státními cennými papíry na doručitele, jejichž vlastníky mohou být ruské a zahraniční fyzické a právnické osoby;
dluhopisy státních netržních půjček (OGNZ) - Ministerstvo financí Ruské federace od roku 1996 - jejichž vlastníky mohou být ruské i zahraniční právnické osoby.

Kromě toho, jako dluhové závazky garantované vládou Ruské federace, byly na území Ruské federace vydány zlaté certifikáty z roku 1993 (vydané Ministerstvem financí Ruské federace) v nominální hodnotě 10 kg zlata 0,9999. Federace, stejně jako v roce 1994, pokladniční poukázky ve výši 1 100 miliard rublů . (nedenominované) a pokladniční poukázky (vydané Ministerstvem financí Ruské federace).

K 1. lednu 1999 činil zahraniční dluh Ruska 140,8 miliardy USD. To zahrnuje:

státní dluh vůči zahraničním vládám a dluhové závazky garantované zahraničními vládami;
zahraniční dluh vůči zahraničním komerčním bankám;
dluh sdružení zahraničního obchodu na centralizovaných dovozních dodávkách, vzniklý před rokem 1991

Eriashvili N.D. Finanční právo. 2000