př. n. l. RF Článek 96.10. Fond národní blaho

1. Fond národního bohatství je součástí fondů federální rozpočet podléhají oddělenému účetnictví a vedení s cílem zajistit spolufinancování dobrovolných penzijní spoření občanů Ruská Federace, jakož i zajištění rovnováhy (krytí deficitu) federálního rozpočtu a rozpočtu penzijní fond Ruská Federace.

(viz text v předchozím vydání)

2. Spolkový zákon o federálním rozpočtu na příští rok fiskální rok a plánovací období stanoví výši finančních prostředků z Fondu národního blahobytu přidělených na účely uvedené v odst. 1 tohoto článku.

(viz text v předchozím vydání)

3. Fond národního blahobytu tvoří:

dodatečné příjmy z ropy a zemního plynu federálního rozpočtu v souladu s postupem stanoveným vládou Ruské federace;

(viz text v předchozím vydání)

ConsultantPlus: pozn.

Akce par. 3 str. 3 čl. 96.10 byl pozastaven od 02.01.2016 do 02.01.2022 (federální zákon ze dne 3.11.2015 N 301-FZ). Do 2. 1. 2022 jsou příjmy z hospodaření Fondu národního blahobytu využívány k finanční podpoře výdajů federálního rozpočtu.

Příjmy z hospodaření s prostředky Fondu národního blahobytu.

(viz text v předchozím vydání)

6. Pokud na konci příštího finančního roku a (nebo) prvního roku plánovacího období a (nebo) druhého roku plánovacího období bude předpokládaná částka fondu národního bohatství umístěna na vklady a bankovní účty v centrální banka Ruská federace, přesahuje 5 procent hrubého domácí produkt, roční objem čerpání prostředků Fondu národního blahobytu v příštím rozpočtovém roce, prvním roce plánovacího období a druhém roce plánovacího období na krytí schodků federálního rozpočtu a rozpočtu Penzijního fondu d.č. Ruská federace nemůže překročit absolutní hodnotu objemu ušlých příjmů z ropy a plynu v odpovídajícím finančním roce.

Pokud na konci příštího finančního roku a (nebo) prvního roku plánovacího období a (nebo) druhého roku plánovacího období bude předpokládaná částka fondu národního bohatství umístěna na vklady a bankovní účty u centrální banky Ruské federace nepřesáhne 5 procent hrubého domácího produktu, roční objem čerpání prostředků Fondu národního bohatství v příštím finančním roce, prvním roce plánovacího období a druhém roce plánovacího období do krytí schodků federálního rozpočtu a rozpočtu Penzijního fondu Ruské federace nesmí překročit částku odpovídající 1 procentu hrubého domácího produktu uvedeného v odpovídajícím finančním roce ve federálním zákoně o federálním rozpočtu na příští finanční rok a plánovací období a absolutní hodnotu objemu ztracených příjmů z ropy a zemního plynu v odpovídajícím finančním roce.

Kdy skončí Fond národního blahobytu?

Co je Fond národního blahobytu a jaké jsou jeho perspektivy

V minulé roky mnozí ekonomové předpovídali úplné vyčerpání ruské rezervy. Čtenáři si jistě vzpomenou na zprávy, že Rezervní fond Ruska přestal existovat. Zahraniční a domácí investoři na toto zpravodajské pozadí reagovali odlišně. V této recenzi se blíže podíváme na:

• co je Sovereign Wealth Fund a jak ovlivňuje investiční klima;
• co se stalo s rezervním fondem Ruska;
• jaká je bezpečnostní rezerva NWF a co od ní očekávat v budoucnu.

Co je Fond národního blahobytu

Blogu se věnuji již více než 6 let. Během této doby pravidelně zveřejňuji zprávy o výsledcích svých investic. Nyní je portfolio veřejných investic více než 1 000 000 rublů.

Speciálně pro čtenáře jsem vyvinul Kurz líného investora, ve kterém jsem vám krok za krokem ukázal, jak si udělat pořádek v osobních financích a efektivně investovat své úspory do desítek aktiv. Doporučuji každému čtenáři projít alespoň prvním týdnem školení (je zdarma).

Fond národního blahobytu (NWF) je finanční rezervou vlády a jakousi „úsporou“ pro „deštivý“ den. Skládá se z investiční majetek, které lze urychleně prodat za účelem splnění sociálních závazků státu, v případě prudkého poklesu příjmů z ropy a plynu.

Data NWF jsou otevřena a aktualizována měsíčně dne .

Fond je tvořen ze dvou hlavních zdrojů:

• Další příjmy z prodeje uhlovodíků nad rámec ceny předepsané v rozpočtu;
• Výnosy ze správy investic fondu.

Krátkodobě zákon umožňuje negativní finanční výsledky od vedení. Prostředky z NWF jsou vynakládány ve třech oblastech:

• Financování Ruské federace, které umožňuje její vyvážení tváří v tvář negativní demografické dynamice;
• Povlak rozpočtový deficit;
• Infrastrukturní projekty financované prostřednictvím VEB.

Složení aktiv NWF určuje a kontroluje centrální banka. Základem portfolia jsou cizí měny a cenné papíry států s vysokým ratingem.

Jaký je účinek přítomnosti a stavu státní rezervy Proč by to mělo zajímat soukromého investora?

1. Investiční klima, atraktivita trhu pro nerezidenty. Investiční fondy ve svých modelech zohledňují přítomnost a velikost zahraniční dluh a finanční rezervy země. Přítok nebo odtok zahraniční investice, které nyní tvoří asi 35 % z celku, výrazně ovlivňuje hodnotu ruských aktiv.
2. Rezervy ovlivňují směnný kurz rublu vůči hlavním měnám. Umožňují například centrální bance v případě potřeby podpořit rubl devizovými intervencemi.
3. Životaschopnost současné vlády, její schopnost udržet sociální stabilitu. To přímo ovlivňuje dynamiku akciových aktiv, protože ruská ekonomika nejméně 70 % tvoří veřejný sektor. Soukromý sektor je zase závislý na vládní politice. Investice do Ruská aktiva, musí investor počítat s politickými riziky.

Takto, finanční rezervy jsou důležité nejen jako zdroj platů a důchodů ve veřejném sektoru. Stav fondu ovlivňuje to, jak zahraniční a domácí investoři hodnotí vyhlídky a rizika trhu.

Rezervní fondy pro budoucí generace jsou často vytvářeny vládami, které se vyznačují následujícími znaky:

1. Země má velké zásoby uhlovodíků, jejichž kotace podléhají. To znamená, že zítra může cena klesnout o polovinu, kvůli čemuž bude ohroženo plnění rozpočtu.
2. Stát má kladné saldo obchodního účtu díky exportně orientované ekonomice. Příkladem je Čína, Japonsko, Jižní Korea, Tchaj-wan.
3. Země má relativně nízkou . Z tohoto důvodu nemá schopnost masivně přitahovat levné půjčky z jiných zemí. Například Spojené státy, které mají nejvyšší rating, si mohou půjčovat téměř neomezeně a nestarat se o rezervy.

Největším světovým suverénním investičním fondem je stát rezervního fondu Norsko ve výši více než bilionu dolarů. Získává výnosy z prodeje ropy a plynu. Jen v roce 2017 získal příjmy sv. 130 miliard dolarů, tedy 13,7 % ročně. Norové se nebojí investovat významnou část svých úspor do rizikových aktiv – akcií největších světových společností. Fond vám umožňuje poskytovat penze ve výši 1 745 $ měsíčně a průměrná mzda v zemi asi 5500 dolarů. Pro každého z 5 milionů občanů je v rezervách 208 000 dolarů.

Proč byl zlikvidován rezervní fond Ruska

Fond pro budoucí generace, který dnes existuje, se v Rusku objevil v roce 2004. Tehdy se tomu říkalo „Stabilizační fond“. Od roku 2008 je rozdělena na dvě části:

• rezervní fond, který zpočátku obdržel více než 3 biliony rublů;
• Fond národního blahobytu ve výši 782,8 miliard rublů.

Minulé roky ruský rozpočet byl nedostatek. Nejvyšších hodnot dosáhl v roce 2016 – 3,5 %. Rozpočtový deficit v roce 2017 činil 1,6 % HDP, tedy 1,5 bilionu rublů. V lednu 2018 se v médiích objevily zprávy o vyčerpání rezervního fondu (který před 10 lety činil celkem více než tři biliony rublů). Zprávu provázely mrazivé komentáře jako: "Vláda utratila všechny rezervy." 1. února byl zůstatek Rezervního fondu přelit do Fondu národního blahobytu.

Za co se utrácejí peníze:

• Mega-budovy, včetně olympijských her v Soči;
• Otevření, Binbank, Promsvyazbank atd.
• Krytí ztrát VEB;
• Výplata současných důchodů a stabilizace PFR;
• Krytí deficitu státního rozpočtu.

Silná rána do kapitalizace rezervního fondu byla způsobena měnovou krizí koncem roku 2014 - začátkem roku 2015. Pak kurz národní měna dvakrát spadl. centrální banka prováděno ve velkém devizové intervence na podporu rublu, který v té době ještě nebyl uvolněn do „free float“.

Finanční ukazatele NWF

Zásoby se tvoří na úkor přebytečných zisků odvětví ropy a zemního plynu, pokud množství plynu převyšuje množství stanovené zvláštním zákonem. Podle rozpočtové pravidlo, v různých letech se příspěvky pohybovaly od 1,9 do 7,7 % země. Nejprve byly všechny příjmy získané z prodeje ropy za více než 20 dolarů za barel převedeny do rezerv, poté 27 dolarů. Rozpočet na rok 2018 zahrnuje konzervativní prognózu ceny ropy ve výši 40 dolarů za barel. Pro srovnání, v době psaní tohoto článku stojí ropa Brent asi 78 dolarů, poprvé od roku 2014.

Ve FNB jsou dva velké segmenty:

• Likvidní část (peníze na účtech, cizí měna, dluhopisy, zlato);
• Nelikvidní část (investice do dlouhodobých projektů).

Seznam aktiv, do kterých může NWF investovat, je stanoven samostatným zákonem 262-FZ:

• Dluhové cenné papíry cizích zemí (USA, Německo, Francie);
• Dluhopisy a akcie ruské společnosti realizace infrastrukturních projektů;
• Prostředky na účtech VEB, VTB, Gazprombank;
• vklady v rublech v centrální bance;
• akcie investiční fondy(RDIF, ruský fond přímá investice);
• Cizí měna– dolar 45 %, euro 45 %, Britská libra 10 % dne 01.01.18.

Přitom podle zákona mohou mít maximálně 100% podíl pouze dva druhy majetku - dluhopisy cizí státy a vklady v centrální bance. Jinými slovy, pokud předpokládáme, že americké státní dluhopisy jsou uznávány jako jediný spolehlivý nástroj, NWF se bude skládat výhradně z nich. Nebo naopak centrální banka vše převede na rubly. Obojí je neuvěřitelné.

Jaké jsou vyhlídky NWF v Rusku

Objem fondu národního bohatství k 1. květnu 2018 je 3 962 bilionů rublů (64 miliard dolarů). Cílová úroveň likvidní části fondu k HDP je 7 % (aktuálně méně než 4 %). Do dosažení této hodnoty budou prostředky NWF nadále využívány především k akumulaci, nikoli k řešení socioekonomických a rozpočtových problémů. Podle přijatých pravidel 96,5 % dodatečný příjem z prodeje uhlovodíků, které zdražily, budou použity pro akumulační účely. Daná sada investiční nástroje, které má právo provozovat Ministerstvo financí a Centrální banka, budou především americké státní dluhové dluhopisy, cizí měna, . Nejpravděpodobnějším řešením pro vládu proto v nejbližší době nebude vybalení kasičky, ale zvýšení daní. V roce 2018 úřady slibují úplné opuštění financování rozpočtového deficitu z NWF a přímé rezervy výhradně na důchody budoucích generací. Tyto sliby se však dělají za vysoké ceny ropy. Není známo, jak budou provedeny v případě poklesu cen.

Je zřejmé, že míra výdajů NWF v roce 2018 nebude tak vysoká jako v letech 2015 a 2016, kdy byl rozpočet pod tlakem nízké ceny o ropě a sankcích. Během roku 2018 s cenami ropy nad 60 USD se NWF rychle doplní. Centrální banka systematicky zvyšuje nákup cizí měny pro ministerstvo financí. V současné době se na tyto účely každý měsíc utratí asi 350 miliard rublů. V roce 2018 se plánuje nákup minimálně za 46 miliard dolarů. To mimochodem nedovolí rublu příliš posílit ani s drahou ropou.

Zvyšuje se podíl zlata – 18 % všech zlatých rezerv (zlatých a devizových rezerv) Ruska. Centrální banka má ve zlatých rezervách 80,4 miliardy dolarů (více než Čína a páté na světě). Zároveň proporce cenné papíry denominované v cizí měně. Již byly oznámeny plány na postupné opuštění nákupů amerických cenných papírů (22 % nebo 96 miliard USD). Je to z geopolitických důvodů a nenaznačuje to revizi spolehlivosti veřejného dluhu rozvinuté země.

Nejednoznačná zůstává otázka účelnosti investování do zahraničních aktiv. V prvním čtvrtletí roku 2018 se umístění prostředků NWF do devizových nástrojů ukázalo jako nerentabilní (mínus 0,1 % nebo 3,5 miliardy rublů). Včetně kvůli spekulativním měnové transakce která se ukázala jako extrémně neúspěšná. Například dolar byl nakoupen na maximech ve spojení s eurem a po jeho poklesu prodán. Druhým důvodem ztráty byl dočasný efekt růstu rublu. V delším horizontu se však investice do stejného vládního dluhu USA více než vyplatily na pozadí dvojnásobného poklesu ruská měna v letech 2014–2015.

Obecný závěr je tento. Navzdory sankcím slabý ekonomický růst a nízkou účinností veřejný sektor, ruský finanční systém není v blízké budoucnosti ohrožen. Stabilita zajištěna nízká úroveň veřejný dluh a neustálé doplňování rezerv v podobě Fondu národního blahobytu.

Vyzývám vás, abyste se v komentářích vyjádřili: jak si představujete budoucnost fondu, co je podle vás správné nebo špatné veřejná politika ohledně rezerv. Vyplatí se například investovat do domácí ekonomika nebo spořit na pokrytí budoucích rizik.

Veškerý zisk!

Nyní mnozí mluví a píší o tom, jak rezervního fondu a NWF Ruska při vyčerpání prostředků NWF a rezervního fondu apod. I já jsem se tedy rozhodl nezůstat stranou a napíšu něco málo ze svého názoru na tyto otázky – na použití prostředků z rezervních fondů Ruské federace. Nejprve ale trochu teorie a analytiky, abychom měli dobrou představu o tom, o čem obecně mluvíme.

Obecně je tedy přítomnost rezervního fondu běžnou a nezbytnou praxí každého podnikatelského subjektu: od státu až po jedinou osobu. Rezervní fondy slouží jako tzv. finanční „airbag“, který lze vždy použít v případě nějakých situací vyšší moci, které vyžadují financování.

O potřebě vytvoření státních rezerv uvažovalo Rusko na počátku 20. století a 1. ledna 2004 byl vytvořen Stabilizační fond (myšlenka jeho vytvoření patřila tehdejšímu ministru financí Alexeji Kudrinovi). Stabilizační fond byl vytvořen z předních světových měn (především dolaru a eura) a vysoce spolehlivých dluhopisů vyspělých zemí. Počáteční objem stabilizačního fondu byl pouze 5,9 miliardy dolarů nebo 171,3 miliardy rublů.

V průběhu následujících let byl stabilizační fond Ruska postupně doplňován a v předvečer finanční krize 2008, respektive 1. února 2008 stabilizační fond, jehož objem v té době již činil 156,81 miliard dolarů neboli 3,849 bilionu. rublů, byl rozdělen do dvou různých fondů:

1. Rezervní fond (v té době - ​​125,19 miliardy dolarů nebo 3,058 bilionu rublů);
2. National Wealth Fund (NWF) (v té době - ​​32 miliard dolarů nebo 783 miliard rublů).

Podívejme se stručně na hlavní charakteristiky těchto fondů.

Rezervní fond Ruské federace.

Rezervní fond Ruska je tvořen z příjmů z prodeje ropy a plynu, které převyšují plánované příjmy pro tyto rozpočtové položky, a také z příjmů ze správy majetku samotného fondu. Zároveň byly příjmy z ropy a zemního plynu, nepřesahující 7 % HDP státu, zasílány do rezervního fondu a zbytek těchto příjmů do Fondu národního blahobytu.

Velikost Rezervního fondu v prvních měsících svého založení nejprve mírně rostla, ale od září 2008 začala systematicky klesat. V tuto chvíli v něm z původních 125 miliard dolarů zbylo pouze 16 miliard dolarů, a to už činí něco málo přes 2 % HDP (místo plánovaných 7 %).

Národní fond bohatství (NWF) Ruské federace.

Fond národního blahobytu Ruska je tvořen z příjmů z prodeje ropy a plynu, které převyšují plánované příjmy podle údajů položky rozpočtu a překročení normativních srážek do rezervního fondu Ruské federace, jakož i na úkor příjmů z hospodaření s majetkem fondu.

Účel Fondu národního blahobytu je jasně definován - spolufinancování dobrovolného důchodového spoření občanů Ruské federace a krytí rozpočtového deficitu Penzijního fondu Ruské federace. To znamená, že NWF byl vytvořen jako součást mechanismu důchodového systému, který má zajistit jeho stabilitu.

FNB Ruské federace je částečně součástí Ruska a částečně není. Vysvětluje to skutečnost, že v aktivech Fondu národního blahobytu jsou jak aktiva tolerantní k riziku pro zlaté rezervy, tak nepřijatelná, rizikovější, ale také výnosnější.

Od okamžiku svého vzniku FNB Ruska na rozdíl od rezervního fondu nejprve naopak hlavně rostla. V roce 2009 dosáhl 90 miliard dolarů a v této hranici se pohyboval až do roku 2012, poté začal pozvolný pokles. Od prosince 2014 klesl objem NWF pod hranici 80 miliard dolarů a od 1. ledna 2017. činil 71,87 miliardy dolarů.

Zajímavé je, že NWF nedrží prostředky pouze ve vysoce spolehlivých aktivech, ale věnuje se i rizikovějším činnostem, jako je půjčování. Velké úvěrové tranše od NWF obdržely VTB Bank, Rosněfť, Rosatom a další společnosti. Je třeba si uvědomit, že likvidita těchto aktiv je výrazně nižší, to znamená, že dlužníci nebudou schopni okamžitě splatit přijaté půjčky. A to znamená, že ne všechny prostředky NWF RF lze v případě potřeby okamžitě použít.

Vynakládání prostředků rezervního fondu a NWF Ruska.

No a teď přejděme k tomu nejzajímavějšímu – k tomu, že objemy těchto fondů v posledních letech vážně poklesly a mnozí ekonomové již předpovídali a předpovídají jejich úplné vyčerpání v blízké budoucnosti, konkrétně rok 2017- 2018.

Co vlastně máme. Objem rezervního fondu Ruské federace jen v prosinci 2016 v dolarovém vyjádření se snížil téměř 2krát (z 31,30 na 16,03 miliardy dolarů) a za celý rok 2016 - 3,12krát (z 49,95 miliardy dolarů). Za poslední 3 roky od začátku roku 2014 se objem rezervního fondu snížil 5,45krát (z 87,38 miliardy dolarů). Logicky se dá předpokládat, že v roce 2017 při dalším používání opravdu úplně vyschne (nebo tam zůstane nějaká symbolická částka).

S NWF ještě není obrázek tak hrozný: v dolarovém vyjádření za rok 2016 se prakticky nezměnil, v rublu se snížil o 17 % (kvůli posílení rublu vůči dolaru). Je to však dáno tím, že po celou tu dobu sloužil rezervní fond především ke krytí schodku rozpočtu a dalších chybějících výdajů. Nyní je téměř pryč a pravděpodobně se bude muset „dostat“ do FNB.

Pokud bychom uvažovali pouze o pokrytí rozpočtového deficitu, tak podle oficiálně přijatého rozpočtu je v roce 2017 plánován na úrovni 2,75 bilionu rublů. rublů. Pokud bude NWF pokryt pouze tento oficiální údaj, jeho velikost se zmenší ze současných 4,36 bilionu. rublů 2,7krát a na konci roku ve fondu zůstane pouze 1,71 bilionu. rublů. A pokud bude trend pokračovat, v příštím roce 2018 už tato částka nemusí stačit.

Ve skutečnosti se toho mnoho ekonomů obává, jak vidíte, výpočet je zde velmi jednoduchý a logický. A s přihlédnutím k tomu, že ne všechny prostředky Fondu národního bohatství lze tak jednoduše vzít a použít (přeci jen jsou částečně investovány do půjček, to znamená, že nejsou v konkrétní chvíli dostupné), Národní blahobyt Fond má ještě méně reálných příležitostí.

Samozřejmě nelze na 100 % říci, že bude rezervní fond a NWF vyčerpány. Protože k financování chybějících výdajů lze použít i jiné nástroje, například externí a interní úvěry. Na zahraniční půjčky při nejvýhodnějším finanční instituce západní státy pro Rusko je nyní silnice kvůli sankcím uzavřena, ale pokud chcete, můžete najít dražší půjčky například v asijských zemích.

Můžete se také vydat cestou vnitřního půjčování vydáním dluhu. A tento mechanismus je již spuštěn: Ministerstvo financí začalo vydávat a umisťovat OFZ, zatím ne za tak významné částky.

Zde je třeba připomenout, že v roce 2008 vedla do země aktivní přitahování domácích půjček prostřednictvím GKO (Rusko odmítlo GKO platit), takže jak emitent, tak ti, kdo si chtějí půjčit své peníze od státu, by měli být s tímto nástrojem opatrní.

K čemu jinému se lze uchýlit? Odstranit nebo snížit schodek rozpočtu zvýšením některých příjmových položek a snížením výdajových položek. Na základě zkušeností by to mohlo být zvýšení daní a snížení sociální výdaje. Samostatné kroky v tomto směru již také probíhají, například výdaje na medicínu se v roce 2017 snížily o třetinu.

Obecně existují možnosti, ale všechny s sebou nesou své vlastní potíže a problém rozpočtového deficitu zatím ve skutečnosti nevyřešily - existuje a je poměrně velký.

Vyplatí se utrácet prostředky Národního fondu bohatství a rezervního fondu Ruské federace?

No a na závěr napíšu, co si myslím Tento problém. Samo o sobě je použití rezervních fondů zcela běžnou praxí, protože k tomu jsou vytvořeny. Dalším problémem je, že rezervní fondy jsou určeny k použití v situacích vyšší moci, poté musí být obnoveny, aby byla zajištěna stejná možnost v budoucnu. A když k obnově nedojde, je to již problém.

Moji pravidelní čtenáři vědí, že rád srovnávám stát/podnik s člověkem nebo rodinou z hlediska nutnosti udržovat rozpočet, evidovat příjmy a výdaje, tvořit fondy atd. Dnes pro snazší pochopení provedu inverzní srovnání.

Jen si to představte: existuje člověk, který má 6 měsíčních příjmů. A v určitém okamžiku tato osoba ztratí práci, přijde o příjem - má situaci vyšší moci. Člověk začíná využívat svůj rezervní fond, který mu stačí k pohodlnému bydlení 6 měsíců. Ale co by měl dělat zároveň? Správně: hledat nová práce, nové zdroje příjmů! A pokud v tomto období takové zdroje nenajde, jeho rezervní fond se vyčerpá, a zde přijde ta pravá finanční katastrofa.

Co nyní dělá Rusko analogicky s tímto mužem? Přišla o „práci“ – příjmy z prodeje ropy, jejíž cena výrazně klesla, a přitom si novou „práci“ nehledá, ale jen „vyžírá“ nahromaděné zásoby. Sankce a antisankce situaci ještě zhoršují - analogicky to znamená, že nyní není člověk vždy všude najat, nejzajímavější a nejslibnější práce je pro něj uzavřena.

V této situaci by se člověk měl snažit co nejvíce napravit, zlepšit svou pověst, aby našel nové zdroje příjmů, protože nezbývá mnoho času. Rusko z toho nic nedělá, ale prostě hrdě čeká, až ceny ropy opět porostou, aby mohlo žít a vydělávat „jako předtím“. A zda se zvednou, a to i v tak krátkém zbývajícím čase - to je velká otázka. Je to stejné, jako když člověk sedí a čeká, až ho zavolají zpět do práce, ze které vyhodili, protože se považuje za velmi cenného a nenahraditelného pracovníka.

Obecně pro mě je to úplně slepá pozice, ale uvidíme, k čemu to ve výsledku povede. Zatím je situace neutěšená.

Nyní máte představu o tom, co je rezervní fond a NWF Ruska, jak se mění, kdy mohou prostředky fondů docházet a proč. Udělejte si vlastní závěry.

Uvidíme se v! Pozvedni svou finanční gramotnost a naučit se samostatně analyzovat finanční a ekonomickou situaci.

Úvod

Relevance mnou zvoleného tématu seminární práce vzhledem k tomu, že v moderní podmínky dobrovolné důchodové spoření občanů Ruské federace je jednou z priorit státu. Cílem Fondu národního bohatství je zajistit spolufinancování dobrovolného důchodového spoření občanů Ruské federace a zajistit vyrovnaný rozpočet Penzijního fondu Ruské federace.

Cílem práce v kurzu je zase prostudovat činnost Fondu národního blahobytu.

Na základě cíle práce byla hlavní pozornost věnována řešení následujících úkolů:

Prozkoumat cíle činností a strukturu řízení fondu;

Prozkoumejte oblasti činnosti

Analyzujte ziskovost činnosti.

Předmětem a předmětem studia je činnost nadace. Informační základ studie tvoří zprávy Ministerstva financí Ruské federace.

Práce je doplněna schématy a tabulkami.

V průběhu kurzu byly studovány práce předpisy, jakož i usnesení a nařízení vlády Ruské federace.

Kapitola 1. Činnost fondu, jeho cíle. Tvorba fondů fondu a jeho použití.

1.1 Podstata suverénního investičního fondu

Fond národního bohatství je součástí fondů federálního rozpočtu podléhajících oddělenému účetnictví a hospodaření za účelem zajištění spolufinancování dobrovolného důchodového spoření občanů Ruské federace, jakož i zajištění vyrovnanosti (krytí deficitu) rozpočtu penzijního fondu Ruské federace.

Fond se má stát součástí udržitelného mechanismu poskytování důchodů občanům Ruské federace dlouhodobě

Cílem Fondu národního bohatství je zajistit spolufinancování dobrovolného důchodového spoření občanů Ruské federace a zajistit vyrovnanost (krytí deficitu) rozpočtu Penzijního fondu Ruské federace.

Fond národního bohatství a rezervní fond vznikly v únoru 2008 po rozdělení stabilizačního fondu. Jsou tvořeny z příjmů z ropy a zemního plynu a příjmů z hospodaření s penězi. Prostředky z Fondu národního blahobytu jsou vynakládány na udržení stability státního rozpočtu a spolufinancování důchodového spoření občanů. Prostředky rezervního fondu slouží k financování transferu ropy a zemního plynu (viz příloha 1). Příjem fondů je tvořen nabytím cizí měny na náklady fondu a jejím umístěním na účty pro rezervní fond v cizí měně (americké dolary, eura, libry šterlinků) u Centrální banky Ruské federace. Centrální banka Ruské federace platí úroky za použití finančních prostředků na uvedených účtech, jak stanoví smlouva o bankovním účtu. Kromě toho lze vkládat prostředky z fondů cizí měna a finanční aktiva denominovaná v cizí měně, jejichž seznam je stanoven právními předpisy Ruské federace.

1.2 Vznik a využití Fondu národního blahobytu.

Příjmy z ropy a zemního plynu federálního rozpočtu jsou tvořeny:

Daň z těžby nerostných surovin ve formě uhlovodíkových surovin (ropa, hořlavý zemní plyn ze všech typů ložisek uhlovodíků, plynový kondenzát ze všech typů ložisek uhlovodíků);

vývozní cla pro ropu;

Vývozní cla na zemní plyn;

Vývozní cla na zboží vyrobené z ropy.

Výpočet objemu příjmů z ropy a zemního plynu federálního rozpočtu přijatých ve vykazovaném měsíci, s výjimkou příjmů z ropy a zemního plynu federálního rozpočtu přijatých v prosinci účetního období, za které se podává zpráva, provádí Ministerstvo financí Ruské federace měsíčně, a to do 20. dne měsíce následujícího po měsíci vykazování.

Použití výnosů z ropy a plynu za vykazovaný měsíc k financování převodu ropy a plynu se provádí:

v plné výši - pokud objem příjmů z ropy a zemního plynu za vykazovaný měsíc nepřesáhne rozdíl mezi částkou převodu ropy a zemního plynu pro běžný finanční rok schválenou federálním zákonem o federálním rozpočtu na příští finanční rok a plánované období a objem příjmů z ropy a zemního plynu z federálního rozpočtu skutečně převedených v běžném finančním roce na finanční podporu převodu ropy a zemního plynu k 1. dni měsíce následujícího po vykazovaném měsíci;

ve výši, která se rovná rozdílu mezi částkou převodu ropy a zemního plynu pro běžný rozpočtový rok schválenou federálním zákonem o federálním rozpočtu a částkou příjmů z ropy a zemního plynu z federálního rozpočtu skutečně převedenou v běžném finančním roce do financovat transfer ropy a zemního plynu k 1. dni měsíce následujícího po vykazovaném měsíci, - pokud objem tržeb ropy a zemního plynu za vykazovaný měsíc přesáhne částku nezbytnou k dosažení schválené výše transferu ropy a plynu.

V případě dosažení schválené výše převodu ropy a zemního plynu podléhají příjmy federálního rozpočtu z ropy a zemního plynu použití pro tvorbu rezervního fondu.

V případě dosažení stanovené normativní hodnoty rezervního fondu jsou příjmy z ropy a zemního plynu federálního rozpočtu použity pro vytvoření fondu národního blahobytu.

Použití příjmů z ropy a zemního plynu v běžném měsíci pro vytvoření fondu národního bohatství se provádí ve výši, která se rovná objemu příjmů z ropy a zemního plynu skutečně přijatých federálním rozpočtem v běžném rozpočtovém roce, sníženého o schválené výše převodu ropy a zemního plynu a objem příjmů z ropy a zemního plynu z federálního rozpočtu skutečně převedených v běžném finančním roce do formačního rezervního fondu (s přihlédnutím k objemu příjmů z ropy a zemního plynu, které mají být převedeny do vytvoření Rezervní fond v aktuálním měsíci) a Fond národního bohatství k 1. dni měsíce následujícího po měsíci, za který se podává zpráva.

Výpočet objemu příjmů z ropy a zemního plynu za prosinec a výpočet objemu příjmů z ropy a zemního plynu za prosinec použité k vytvoření Rezervního fondu nebo k vytvoření Fondu národního bohatství provádí Ministerstvo financí Ruské federace. do 25. ledna roku následujícího po vykazovaném roce.

Určitá část těchto příjmů z ropy a zemního plynu ve formě transferu ropy a plynu je každoročně směrována na financování výdajů federálního rozpočtu. Výše převodu ropy a zemního plynu je schválena federálním zákonem o federálním rozpočtu na příští finanční rok a plánovací období v absolutních hodnotách, vypočtená jako 3,7 % objemu hrubého domácího produktu předpokládaného na odpovídající rok, specifikovaného v federální zákon o federálním rozpočtu na příští finanční rok a plánovací období.

Po úplném vytvoření převodu ropy a zemního plynu jdou příjmy z ropy a plynu do rezervního fondu.

Normativní hodnota rezervního fondu je schválena federálním zákonem o federálním rozpočtu na příští finanční rok a plánovací období v absolutní výši, stanovené na základě 10 % objemu hrubého domácího produktu předpokládaného na příslušný rok.

Příjmy z ropy a zemního plynu jsou směřovány do Fondu národního blahobytu po naplnění rezervního fondu na výše uvedenou částku. Dalším zdrojem vzniku Fondu národního blahobytu jsou příjmy z hospodaření s jeho fondy.

Od 1. ledna 2010 do 1. ledna 2014 není stanovena standardní hodnota rezervního fondu, nejsou využívány příjmy federálního rozpočtu z ropy a zemního plynu finanční podpora převod ropy a zemního plynu a pro vytvoření rezervního fondu a fondu národního blahobytu, ale směřují k finanční podpoře výdajů federálního rozpočtu.

Prostředky z Fondu národního bohatství lze použít pouze ke spolufinancování dobrovolného důchodového spoření ruských občanů a k zajištění vyrovnanosti (krytí deficitu) rozpočtu Penzijního fondu Ruské federace.

Výše finančních prostředků z Fondu národního bohatství vyčleněných na tyto účely je stanovena federálním zákonem o federálním rozpočtu na příští rok a plánovací období. Postup při spolufinancování dobrovolného důchodového spoření občanů Ruské federace je definován v federální zákon ze dne 30. 4. 2008 č. 56-FZ „O dodatečném pojistném za financovanou část pracovní důchod a státní podpora vzniku důchodového spoření“.

Dalším zdrojem vzniku Fondu národního blahobytu jsou příjmy z hospodaření s jeho fondy.

Od 1. ledna 2010 do 1. února 2014 nejsou příjmy z hospodaření s prostředky Fondu národního blahobytu připisovány Fondu, ale směřují na finanční podporu výdajů federálního rozpočtu.

Příjmy z ropy a zemního plynu federálního rozpočtu, rezervního fondu a fondu národního bohatství se účtují na samostatných účtech pro účtování otevřených fondů federálního rozpočtu Federální ministerstvo financí v Centrální bance Ruské federace.

Od 1. ledna 2010 do 1. ledna 2014 se neprovádí oddělené účtování příjmů z ropy a plynu federálního rozpočtu.

Výpočty a převody finančních prostředků v souvislosti s tvorbou a použitím příjmů z ropy a zemního plynu federálního rozpočtu, převody ropy a zemního plynu, prostředky Rezervního fondu a Fondu národního bohatství provádí Ministerstvo financí Ruské federace. způsobem stanoveným vládou Ruské federace.

Od 1. 1. 2010 do 1. 1. 2014 se postupuje při provádění zúčtování a převodů finančních prostředků v souvislosti s tvorbou a použitím příjmů z ropy a zemního plynu z federálního rozpočtu, převodů ropy a plynu, finančních prostředků z rezervního fondu a Fond národního blahobytu byl pozastaven.

Účtování transakcí s příjmy federálního rozpočtu z ropy a plynu, fondy rezervního fondu a fondu národního bohatství se provádí způsobem stanoveným pro účtování transakcí s prostředky federálního rozpočtu.

Prostředky z Fondu národního bohatství lze použít ke spolufinancování dobrovolného důchodového spoření ruských občanů a k zajištění vyrovnanosti (krytí deficitu) rozpočtu Penzijního fondu Ruské federace. Výše finančních prostředků z Fondu národního bohatství vyčleněných na tyto účely je stanovena federálním zákonem o federálním rozpočtu na příští rok a plánovací období.

Postup při spolufinancování dobrovolného důchodového spoření občanů Ruské federace je definován ve federálním zákoně ze dne 30. dubna 2008 č. 56-FZ „O dodatečném pojistném na financovaná část pracovní důchod a státní podpora tvorby důchodového spoření“.

Vláda Ruské federace má právo do 1. ledna 2014, aniž by provedla změny federálního zákona o federálním rozpočtu, použít prostředky fondu k provádění plateb, které snižují dluhové závazky, snižují výpůjčky a zajišťují rovnováhu federálního rozpočtu , a to i nad rámec celkového objemu výdajů federálního rozpočtu v případě a v mezích navýšení alokací federálního rozpočtu na poskytování mezirozpočtových transferů za účelem zajištění rovnováhy v rozpočtech státních mimorozpočtových fondů Ruské federace.

Prostředky Fondu národního blahobytu, které mají být použity v souladu s federálním zákonem o federálním rozpočtu na spolufinancování dobrovolného důchodového spoření občanů Ruské federace, převádí Federální státní pokladna na základě pokynů Ministerstva financí Ruské federace z účtu pro účtování prostředků Fondu národního bohatství na účet pro účtování prostředků federálního rozpočtu.

Exministr financí Alexej Kudrin začal šetřit peníze na deštivý den. V roce 2004 vytvořil Stabilizační fond. O čtyři roky později – na vrcholu předchozí krize – došlo k rozdělení na Rezervní fond a NWF. První byl označen jako „airbag“ pro rozpočet. Stabilizátorem důchodového systému se naopak stal FNB, ačkoliv nebyl nikdy využit k zamýšlenému účelu. Utrácení Stabilizačního fondu v zemi „je prostě zničením ekonomiky,“ napsal Kudrin v Kommersant v roce 2006.

Ironií osudu to byl hlavní bojovník za její nedotknutelnost, který jako první „otevřel“ FNB. Kudrin musel otevřít Pandořinu skříňku, aby zachránil finanční systém z krize. Za tímto účelem povolil exministr investovat až 40 % NWF do aktiv v rublech (zpočátku byly rezervy drženy pouze v zahraničních aktivech a měně).

Kudrinova myšlenka byla, že v těžkých obdobích prostředky neubývají, ale rostou v rublech, vysvětluje ředitel odboru ministerstva financí Konstantin Vyshkovsky: například když ceny ropy klesají a rubl se znehodnocuje.

Ale Kudrin měl odpůrce. Hlavním ideologem pro investování prostředků NWF do ekonomiky je prezidentský poradce Andrej Belousov [dříve šéf ministerstva hospodářského rozvoje], řeklo RBC několik úředníků a expertů blízkých vládě. Sám Belousov k tomuto článku nekomentoval.

Byrokratická váha Kudrina, který prezidenta znal z jeho práce v kanceláři starosty Petrohradu, umožnila omezit útoky na FNB, vzpomínají lidé blízcí exministrovi. "Ale poté, co odešel [v září 2011], již nebylo možné dodržovat zásadu, že neinvestujeme nic [z NWF] uvnitř Ruska," řekl federální úředník.

V roce 2012 Putin v poselství parlamentu navrhl investovat až 100 miliard rublů do infrastruktury. z FNB. Do šesti měsíců prezident zvýší limit na 450 miliard rublů.

Priorita byla změněna, řekl ministr financí Anton Siluanov (Kudrinův náměstek až do jeho rezignace). Sám Siluanov byl konzervativnější. Navrhl nasměrovat až 50 % NWF do státních a podnikových dluhopisů a 3–5 % do akcií. Fondy by spravovala nová struktura – Rosfinagentstvo. Za její vznik lobboval i Kudrin, říká jeho blízká osoba: takto chtěl ochránit rezervy před utrácením.

Ministerstvo financí bylo v menšině. Úřady rozhodly, že je bezpečnější investovat peníze v tuzemsku, vzpomíná federální úředník: neexistuje žádné riziko, že by peníze byly zabaveny v zahraničí. Rosfinagentstvo zůstalo na papíře, zatímco FNB se rozhodla jej vytisknout.

Fond neslýchané štědrosti

"Kdo se na nic neptal!" vzpomíná vládní úředník. Žádosti byly obdrženy i od občanů, říká: „Přidělte 50 milionů rublů. pro osobní účely.

Výzvy ke zvýšení limitu 40 % na projekty na 50 % nebo 60 % začaly okamžitě po rozhodnutí o přidělení prostředků z NWF na infrastrukturu. Pak ale prezident nepodlehl přesvědčování, řekl na podzim 2013 první místopředseda vlády Igor Šuvalov.

V důsledku toho se dramaticky zvýšila konkurence o fondy NWF. Téměř všechny společnosti, které plánují seriózní investice, spěchaly se žádostí. V polovině roku 2014 množství všech žádostí přesáhlo velikost samotného fondu, připomíná úředník. Za minulý rok V roce 2015 bylo přijato více než sto žádostí, říká další, z Rosněftu pouze 12.

Státní podnik se obecně stal mezi uchazeči přeborníkem. Sankcionovaný Rosněfť potřeboval vyrovnat nedostatek externí financování. Rosněfť se nejprve omezila na žádost o vydání 2,44 bilionu rublů. na rozvoj 28 strategických projektů, říká úředník Bílého domu. Ministr vývoj ekonomiky Aleksey Ulyukaev byl šokován, vzpomínal vysoce postavený partner RBC: celý NWF v té době činil asi 3 biliony rublů a žádost nezabrala více než deset stránek. Později ministr vysvětlil, že žádost společnosti Rosněfť nesplňuje formální požadavky na projekty: společnost požádala o prostředky nikoli na infrastrukturu, ale na pokrytí mezery v hotovosti.

„Nebudou žádné další finanční prostředky – poradíme si sami,“ nenechal se zahanbit prezident Rosněfti Igor Sečin. Po změně taktiky však neztratil zájem o fondy Fondu národního blahobytu. Do ledna 2015 obdrželo ministerstvo hospodářství od společnosti 28 samostatných žádostí v celkové výši 1,3 bilionu rublů. z FNB. Předběžný souhlas ministerstva zatím dostalo pět projektů státního podniku za 300 miliard rublů. Nyní je rozhodnutí na vládě.

„Všechno se děje ruským způsobem,“ povzdechne si federální úředník: „Nejprve následujeme nejkonzervativnější možný model. A pak jsme narazili na druhý extrém: aniž bychom investovali ani korunu, dostaneme seznam projektů a nic nestačí.“

Rosatom a RDIF se ukázaly jako nejpřesvědčivější lobbisté. V červnu 2014 vláda stanovila samostatné kvóty pro jejich projekty - 10% fondu národního bohatství, ale ne více než 290 miliard rublů.

RDIF byl také prvním příjemcem prostředků fondu. V prosinci mu bylo „vyexpedováno“ o něco více než 5 miliard rublů. na dva projekty – odstranění „digitální propasti“ společně s Rostelecomem a zavedení „chytrých sítí“ s Rosseti. Projektů je více, řekl zástupce RDIF RBC: jsou tvořeny pro celou kvótu.

Ale s nimi, zdá se, bude muset počkat. Sankce a krize donutily úřady přehodnotit svůj postoj ke „skrýši“. Zahajovat globální stavební projekty během uzavírání kapitálových trhů není zcela oprávněné, připouští federální úředník. Je zřejmé, že infrastrukturní projekty jsou dlouhodobé projekty, říká Vyshkovsky. A s komplexem geopolitická situace, sankce, uzavírání zahraničních trhů, většinu prostředků je potřeba udržet v likvidní formě, volá.

Investice nebo výdaje

Téměř čtvrtina rezervního fondu byla utracena během krize v roce 2008, připomíná Konstantin Vyshkovsky. Zároveň bylo „značné množství prostředků“ NWF vynaloženo také na boj s krizí, poznamenává: „Významná část těchto prostředků je stále v nelikvidní formě ve formě vkladů ve VEB [fondy FNB přišly do bank v tranzitu prostřednictvím vkladu ve VEB].“

Často to bylo „chvilkové ucpání děr,“ připustil Alexej Kudrin v rozhovoru pro RBC: „Pak [v letech 2008-2009] nastal šok pro globální ekonomiku a my jsme museli utrácet peníze, aniž bychom dvakrát přemýšleli.

Nelikvidní protikrizové vklady VEB jsou jen špičkou ledovce. Ve skutečnosti záchrana bank stála NWF téměř dvakrát tolik.

Problém začal s Gazprombank. V roce 2012 státní banka splatila část dluhu (50 miliard rublů) VEB vlastní akcie. Formálně byly finanční prostředky vráceny FNB. Ministerstvo financí je ale vrátilo VEB, upozorňuje Michail Beskhmelnitsyn, auditor účetní komory, ve zprávě o využití prostředků za první pololetí roku 2012. Na nich státní korporace koupila 10,2 % Gazprombank.

V loňském roce převést protikrizovou pomoc z NWF na vlastní společné zájmy zeptal se zbytek státem vlastněných bank (také VTB a Rosselkhozbank - celkem 279 miliard rublů).

Potíže s vracením prostředků z Fondu národního blahobytu nastaly i u soukromých bank. Zejména FC Otkritie (do června 2014 - Nomos-bank) již požádala úřady o převedení 4,9 miliardy rublů na prioritní akcie. z FNB. To je částka, kterou banka Nomos získala v roce 2008.

Přeměna prostředků NWF na akcie bank snižuje velikost protikrizového vkladu u VEB. Kvůli tomu státní korporace potřebovala další kapitalizaci. V důsledku toho na podzim roku 2014 VEB obdržela od NWF podřízený vklad ve výši 6 miliard dolarů.

A ani tím pomoc finančním státním strukturám ze strany NWF neskončila. Dalších 100 miliard rublů. z fondu ve formě podřízených vkladů na konci loňského roku obdržel VTB. Celkem je v protikrizovém plánu přiděleno 250 miliard rublů na dodatečnou kapitalizaci bank z NWF. a dalších 300 miliard - VEB. Celkový limit finančních prostředků, které lze umístit do podřízených vkladů bank (VEB není formálně bankou), je 10 % NWF (459 miliard rublů k 1. březnu).

Putin odkázal investovat prostředky Fondu národního blahobytu výhradně na návratné bázi. Pro investice z NWF do podřízených nástrojů však existuje speciální režim. Podle rozpočtového zákoníku nepodléhají požadavkům na uchování.

Formálně úřady předem souhlasily s nevracením těchto prostředků, připouští úředník finančního a ekonomického bloku vlády: banka má právo je nevrátit, pokud přiměřenost jejího kapitálu klesne pod určitou úroveň. Rizika jsou ale minimální, ujišťuje partner RBC: „Stát nemůže a neměl by dovolit bankrot nebo bankrot, například VTB jako systémově důležité banky.

Prostředky NWF investované do infrastruktury však mohou být také nedobytné, upozornila účetní komora ve svém závěru k návrhu federálního rozpočtu na léta 2015-2017. Auditoři vznesli otázky zejména ohledně postupu při vrácení prostředků z Fondu národního blahobytu investovaných do akcií Ruských drah. Vláda se tedy chystá financovat výstavbu BAM.

Nákup akcií Ruských drah z prostředků Fondu národního blahobytu byl původně plánován, člověk blízký ministerstvu hospodářského rozvoje ví: zvýšení dluhu by vedlo ke snížení ratingu státního monopolu, což znamená, že náklady na tržní financování by se mohly zvýšit. Vznik nových závazků pro ruské železnice a jejich udržování bylo nemožné, potvrzuje federální úředník.

Vystoupit z akcií je obtížné, federální úředník nyní připouští: „Například za jakých podmínek můžeme prodat akcie Ruských drah? Až když se stát rozhodne privatizovat Ruské dráhy.

A takové rozhodnutí bude učiněno na základě řady podmínek, a to nejen za příznivých podmínek, uvádí partner RBC. Úřady plánovaly prodej státního podílu v Ruských drahách od roku 2011, ale věci se nepohnuly nad rámec plánů.

Dochází k odklonu od základních principů Fondu národního blahobytu, stěžuje si ředitelka HSE Development Center Natalia Akindinová. Nejprve se prostředky určené pro budoucí důchodce začaly vkládat do investičních projektů. Pokud by byly splatné, prostředky by se časem vrátily, tvrdí. Ale investice do akcií se mohou stát nezvratnými, varuje Akindinová.

Prostředky jsou poskytovány zdarma a bez záruky návratnosti, souhlasí vysoký federální úředník pod podmínkou anonymity: ve skutečnosti se jedná o dodatečnou kapitalizaci státních společností.

"Vůbec bychom neměli mluvit o nevratnosti finančních prostředků!" - Konstantin Vyshkovsky objekty, finanční prostředky Fondu národního blahobytu by měly být investovány pouze za podmínek splácení a ziskovosti: "To je norma zákona." „Vrácení prostředků z Fondu národního blahobytu je absolutní prioritou,“ souhlasí náměstek ministra pro ekonomický rozvoj Nikolaj Podguzov. Prostředky Fondu národního blahobytu vložené do akcií bank se podle něj vrátí prostřednictvím výplaty dividend.

Rozpočet nebo ekonomika

V roce 2014 se cena ropy snížila téměř na polovinu. Rubl vůči dolaru oslabil o stejnou částku a nárůst ceny o 11,4 % byl nejvyšší od krizového roku 2008 (13,3 %). růst HDP zpomalil na nejnižší úroveň od roku 1999 (s výjimkou krizového roku 2009) a činil 0,6 %. V roce 2015 se očekává pokles ekonomiky o 3 %. Rusko je v extrémně složité situaci, řekl Igor Šuvalov na ekonomickém fóru v Davosu: "Vstupujeme do vleklejší a složitější krize [než v letech 2008-2009]."

O tom, že došlo k problémům s rozpočtem, úřady zemi informovaly krátce poté novoroční svátky. Výpadek tržeb na úrovni 50 dolarů za barel ropy bude činit 3 biliony rublů, oznámil Siluanov na lednovém Gaidarově fóru. Přesně takovou cenu ropy stanovilo ministerstvo hospodářského rozvoje ve své aktualizované makropředpovědi na rok 2015. To je dvakrát méně než dříve, říká Vyshkovsky: "Z toho důvodu je nedostatek."

„Vzhledem k tomu, že příjmy klesají, chceme znovu přezkoumat rozhodnutí, která byla přijata k investování prostředků NWF,“ řekl Siluanov v lednu na Radě federace: NWF je stejný jako rezervní fond, zdroj v v případě snížení základu příjmu.

Za současné situace bude rezervní fond (4,72 bilionu rublů k 1. březnu) vyčerpán za dva roky, předpovídá Vladimir Nazarov z Gajdarova institutu. 500 miliard rublů byla z fondu v únoru stažena. Podle propočtů ministerstva financí bude letos na zaplnění rozpočtových děr potřeba dalších 3,2 bilionu rublů, v roce 2016 - 1,16 bilionu rublů. Po vyčerpání rezervního fondu bude muset být NWF vynaložen na pokrytí rozpočtového deficitu, připouští Vyshkovsky.

Ministerstvo financí je obecně proti investování jakýchkoli prostředků z NWF, říká osoba blízká ministerstvu hospodářského rozvoje: mohou být zapotřebí prostředky na rozpočtové pojištění a protikrizový plán. Ministerstvo financí navrhlo na šest měsíců zmrazit přijímání rozhodnutí o zadávání projektů, upřesňuje úředník finančního a ekonomického bloku: „Abychom viděli, jak se bude letos vyvíjet další situace.“

Problém není něco ušetřit, namítá zaměstnanec jedné ze státních korporací: „Rezervy dosahují více než 10 % HDP a u měny centrální banky je to řádově více.“ Je nutné vyhnout se rozsáhlému poklesu investic, naléhá partner RBC, "s následnými důsledky pro lidi, blahobyt a ztrátu konkurenceschopnosti." Vzhledem k tomu, že úřady omezily rozpočtové výdaje, jediné, co zbylo, jsou zdroje NWF a bank. Na dlouhodobé projekty ale banky samy půjčit nebudou, domnívá se zaměstnanec státní korporace: zbývá jen NWF.

Projekty nejsou nijak řazeny podle důležitosti, poznamenává úředník finančního a ekonomického bloku: který z nich přispěje největší příspěvek v HDP, v růstu zaměstnanosti. Současně jsou přidělovány „docela velké“ částky, partner RBC připouští: „Rizika jsou samozřejmě vysoká.“

Blahobyt není pro každého

„Na schůzce s prezidentem byla NWF zablokována,“ říká úředník obeznámený s výsledky. Kromě již dříve vydaných prostředků (100 miliard rublů na vklad VTB a 5 miliard na projekty RDIF) se rozhodli zatím přidělit dalších 525 miliard rublů, řekl po jednání Uljukajev.

Prezident pověřil financováním šesti projektů, vyplývá ze seznamu pokynů: Centrální okruh, BAM, jaderná elektrárna Hanhikivi-1 ve Finsku, odstranění „digitální propasti“, Jamal LNG a nákup lokomotiv pro Rusko Železnice. Prezident tak schválil investice za něco málo přes 600 miliard rublů.

Spolu s podřízenými vklady VEB (včetně z protikrizového plánu), investicemi do akcií bank a 5 miliardami rublů dříve investovanými do projektů RDIF překročí celkový objem prostředků NWF investovaných do nelikvidních aktiv k 1. březnu třetinu svého objemu .

U některých projektů se snížila výše investic a mění se jejich pořadí, sdělili RBC dva federální představitelé. Ze seznamu instrukcí vyplývá, že schůze schválila financování pouze pro první a pátý úsek centrálního okruhu (vítězi investičních soutěží jsou Stroygazconsulting by Ziyad Manasir a Ruslan Baisarov a Ring Highway LLC, struktura zařazená do ARKS Gennady Timčenko).

Bylo rozhodnuto financovat pouze ty úseky, které nezabezpečují investice zvenčí zahraniční investoři, vysvětluje úředník: „Zatímco mluvíme o 75 miliardách rublů. [ze schválených 150 miliard].“ Podle něj jsou to zatím všechny prostředky Fondu národního blahobytu, se kterými může projekt počítat do roku 2018: „Poté může být zahraničněpolitická situace jiná.“

„Prostředky z Fondu národního blahobytu jsme již investovali do dvou relativně malých projektů [RDIF], budeme muset přidat další kus,“ říká Konstantin Vyshkovsky. Pro zbytek limitu neexistují žádné skutečné projekty, tvrdí, že nevybrané částky mohou být směrovány na projekty v některých jiných oblastech. Totéž platí pro Rosatom, poznamenává Vyshkovsky: "Má jeden projekt [výstavbu jaderné elektrárny ve Finsku za 150 miliard rublů], o dalších zatím nemluvíme." „Limit je limit, protože je limitem, a ne povinným podílem,“ argumentuje.

Skutečnost, že limit na RDIF byl skutečně zmrazen, řekli další dva federální úředníci obeznámení s výsledky schůzky.

Jediným projektem, který byl dříve vládou schválen, ale v pokynech nebyl nijak zmíněn, je rozvoj uhelné pánve v Tuvě, který iniciovala Tuva Energy Industrial Corporation (TEIC) Ruslana Baisarova. Bylo to přesunuto, říkají dva úředníci Bílého domu. Projekt je 100% zpracován a schválen na všech úrovních, jeden z nich si stěžuje, ale měřítko není stejné: „cesta života“ pro Tuvu netáhla na federální projekt.

Projekt zahájil osobně Putin. V roce 2011 získal stříbrný hrot na prvním spoji železniční trati Elegest - Kyzyl - Kuragino (součást projektu TEPC). O rok později na velké tiskové konferenci Putin označil projekt za „obtížný“, ale slíbil, že zajistí zapojení státu, pokud bude „kritický“.

Otázka financování projektu TEPK z FNB bude ještě dořešena, řekl Uljukajev. V makroprognóze Ministerstva hospodářského rozvoje je projekt ještě v roce 2015 na seznamu žadatelů o prostředky z Fondu národního blahobytu.

Rizika odchodu do důchodu

V příštích 10–15 letech mohou být pro platby důchodcům vyžadovány prostředky NWF, předpověděl v roce 2013 Alexej Kudrin. Peníze investované do projektů se do této doby nemusí vrátit, varoval: „Snižujeme si tak pojištění na těžké období.“

Pokud investujeme prostředky z NWF do velké projekty s dobou návratnosti 20 let a více, pak budou peníze na tuto dobu zmrazeny, souhlasí úředník finančního a ekonomického bloku. Nebude možné je použít na podporu důchodového systému nebo protikrizových cílů.

Výše finančních prostředků potřebných k řešení problémů „souvisejících s demografická díra“, Kudrin odhaduje na 2-3 biliony rublů. „[Pokud bude NWF promarněn], budeme muset hledat jiné zdroje, jak tento problém vyřešit... Buď zvýšit věk odchodu do důchodu, nebo zvýšit prémiové pojištění. Jiné možnosti nejsou,“ uzavřel exministr.

Na jedné straně velikost NWF vzrostla kvůli devalvaci rublu. Loni vynesla 1,5 bilionu rublů.

Na druhou stranu kolaps rublu vyvolává inflaci, poznamenává Vladimir Nazarov z Gajdarova institutu, a proto bude nutná dodatečná valorizace důchodů. V tak nejisté situaci se nedá říct, že bude dostatek rezerv, upozorňuje.

Je třeba mít na paměti recesi v ekonomice, dodává Vladimir Tikhomirov, hlavní ekonom BCS Financial Corporation, to povede ke zvýšení nezaměstnanosti: „Odvody do penzijního fondu se nevyhnutelně sníží, což zvýší jeho deficit. Problémy penzijního systému se budou jen kumulovat, souhlasí Akindinová: "To je problém, o kterém všichni vědí, ale odkládá se na později."

Ať je to jakkoli, od letošního roku začaly úřady aktivně diskutovat o zvýšení věku odchodu do důchodu. To nemá nic společného s investováním fondů NWF do nelikvidních aktiv, říká federální úředník: problémy penzijního systému jsou dávno vyřešené. Infuze z NWF by je mohly na chvíli oddálit, ale nevyřešit, je pesimista.

Jak se plní ruské suverénní fondy a proč jsou potřeba?

Podle rozpočtového pravidla jsou přebytečné příjmy z ropy a plynu směřovány do rezervního fondu - dokud jeho objem nedosáhne 7% HDP. Polovina příjmů nad tuto hranici jde do NWF a druhá polovina jde na financování infrastrukturních projektů. Rezervní fond a NWF nahradily v roce 2008 Stabilizační fond. Hlavním nástupcem Stabilizačního fondu a pojištěním rozpočtu je Rezervní fond. Pokud světové ceny energií klesnou, vláda může tento „kabát“ otevřít a poslat prostředky na pokrytí rozpočtového deficitu. FNB vznikla za účelem plnění závazků státu vůči důchodcům. Předpokládá se, že prostředky NWF by měly být použity na krytí deficitu Penzijního fondu a spolufinancování dobrovolného penzijního spoření.