Podstata, cíle a principy regulace ruského trhu cenných papírů. Regulace trhu cenných papírů. Koncepce, cíle, proces a principy Způsoby státní regulace trhu cenných papírů

Žádný lidské aktivity v této fázi vývoje společnosti by měla být regulována, není výjimkou a trh cenné papíry. Zákon „o trhu s cennými papíry“ upravuje jak činnost státních orgánů, tak zvláštních organizací působících na trhu cenných papírů.

Systém regulace trhu s cennými papíry (infrastruktura regulace trhu) zahrnuje:

1) vládních orgánů nařízení;

2) samoregulační organizace;

3) legislativní normy trhu cenných papírů;

4) etika, tradice a zvyky trhu.

Cíle regulace:

1. Udržování pořádku na trhu a vytváření běžných pracovních podmínek pro všechny jeho účastníky.

2. Ochrana účastníků před podvody a nepoctivostí právnických a fyzických osob.

3. Zajištění bezplatného cenového procesu v závislosti na nabídce a poptávce.

4. Tvorba efektivní trh s pobídkami k podnikání.

5. Vytváření nových a udržování trhů a tržních struktur nezbytných pro společnost.

Regulační proces zahrnuje:

1. Tvorba legislativní rámec fungování trhu.

2. Výběr profesionálních účastníků trhu.

3. Sledování dodržování norem a pravidel trhu všemi účastníky trhu.

4. Vytvoření systému sankcí za porušení norem a pravidel. Systém regulace trhu s cennými papíry zahrnuje:

5. státní regulační orgány;

6. regulace trhu profesionálními účastníky trhu (samoregulační organizace);

7. veřejná regulace (prováděná prostřednictvím veřejného mínění).

Stát plní řadu důležitých věcí funkcí na trhu cenných papírů jsou mezi nimi tyto hlavní:

Vypracování programu a strategie rozvoje trhu cenných papírů, legislativní akty k realizaci strategie;

Dohled a regulace provádění tohoto programu,

Stanovení požadavků na účastníky tržního procesu, stanovení různých standardů;

řízení finanční zajištění a stabilita trhu, dohled nad prováděním bezpečnostních příkazů;

Zajistit, aby všichni investoři bez výjimky byli informováni o stavu trhu;

Formace vládní systémy pojištění na trhu cenných papírů;

Kontrola a prevence nadměrných investic do státních cenných papírů.

Dosud jsou známy dva modely státní regulace trhu cenných papírů. Z prvního vyplývá, že stát kontroluje a co nejaktivněji zasahuje do regulačního procesu na trhu a jen malá část se přenáší na samoregulační organizace. Druhý model je přímo protichůdný k prvnímu - role státu v regulaci je minimální a hlavní podíl regulace náleží účastníkům trhu. Ve většině zemí světa se stát pohybuje uprostřed mezi těmito dvěma extrémními modely.

Struktura státních regulačních orgánů ruský trh cenné papíry.

1. Administrativa prezidenta Ruské federace se podílí na práci FFMS. Odbor kontroly provádí zvláštní kontrolu plnění dekretů a příkazů prezidenta republiky souvisejících s privatizací a RZB.

2. Vláda Ruské federace vykonává obecné řízení rozvoje RZB prostřednictvím federálních orgánů vykonna moc, provádí legislativní činnost, připravuje návrhy dekretů a nařízení prezidenta Ruské federace, jakož i zákony v oblasti cenných papírů.

3. Federální služba pro finanční trhy (FFMS) vydává příkazy k otázkám vydávání, pozastavení a zrušení licencování profesionálních účastníků trhu s cennými papíry, jakož i k otázkám správní nebo individuální povahy, které nevyžadují přijetí rozhodnutí podle s federálním zákonem.

4. centrální banka Ruská federace reguluje vydávání cenných papírů úvěrovými institucemi, provádí operace a upravuje postup pro provádění operací úvěrovými institucemi na otevřeném trhu cenných papírů, stanovuje a kontroluje antimonopolní požadavky na operace na trhu cenných papírů.

5. Ministerstvo financí Ruské federace eviduje emise cenných papírů korporací, subjektů federace a orgánů místní samospráva; licenční burzy, investiční společnosti a fondy; vydává státní cenné papíry a reguluje jejich oběh.

6. Oddělení dozoru nad pojišťovnictvím Ministerstva financí Ruské federace reguluje činnost pojišťoven na trhu cenných papírů.

Proces regulace provádějí kromě státu na trhu cenných papírů samostatně také tzv. samoregulační organizace, které jsou v souladu se zákonem „o trhu s cennými papíry“ organizacemi odborných účastníků trh cenných papírů, jednající v souladu se zákonem a fungující na principech neziskové organizace. Důležitým znakem takové organizace je její nekomerční zaměření, to znamená, že její účastníci a zakladatelé nepoužívají výnosy pro vlastní spotřebu, ale pouze pro realizaci funkcí, které jsou jim předloženy.

Funkce samoregulačních organizací jsou:

Rozvoj závazná pravidla a standardy odborné činnosti a operací na trhu cenných papírů;

Vedení školení a stanovování požadavků pro práci na trhu;

Kontrola dodržování pravidel a předpisů ze strany účastníků;

Poskytování pravdivých informací účastníkům trhu;

Zajištění ochrany účastníků v orgánech státní správy.

Předchozí

Katedra financí a úvěru

test

disciplínou

"FINANČNÍ ŘÍZENÍ"

Přednáší: Mokhina M.I.

Vyplnil: student skupiny F4-28S(u)

Akhiyarova I.M.

(číslo knihy záznamů)

Možnost číslo 2

Perm, 2011

1. Finanční trhy. Principy a systém regulace trhu cenných papírů

Finanční trh (z lat. finance - hotovost, příjem) v ekonomická teorie- systém vztahů, který vzniká v procesu směny ekonomických výhod za použití peněz jako zprostředkovatelského aktiva.

Na finančním trhu dochází k mobilizaci kapitálu, poskytování úvěrů, provádění směny hotovostní transakce a umístění finančních zdrojů do výroby. A kombinace nabídky a poptávky po kapitálu věřitelů a dlužníků z různých zemí tvoří světový finanční trh.

Historicky existovaly dva hlavní modely finanční trh: finanční systém, zaměřená na bankovní financování - bankovní finanční systém, tzv. kontinentální model - a finanční systém zaměřený na trh cenných papírů a systém institucionálních investorů (pojišťovny, investiční a penzijní fondy) - tržní finanční systém, resp. Anglo-americký model.

Finanční trh se dělí na:

kapitálový trh

Trh základní kapitál(Akciový trh)

Dluhový kapitálový trh (trh dluhopisů a směnek)

peněžní trh

Trh s deriváty (deriváty)

Měnový trh (forex)

Na finančním trhu jsou předmětem prodeje a koupě finanční prostředky. Mezi transakcemi v různých sektorech finančního trhu je však zásadní rozdíl. Pokud se na úvěrovém trhu prodávají peníze jako takové, t.j. samy jsou předmětem transakcí, pak dále akciový trh, například práva na příjem peněžních příjmů, již vytvořených nebo budoucích, jsou prodávána.

Finanční trh je nejen prostředkem k přerozdělování peněžních zdrojů v ekonomice (na placené bázi), ale také ukazatelem celého stavu ekonomiky jako celku. Podstata finančního trhu nespočívá pouze v přerozdělování finančních zdrojů, ale především v určování směrů tohoto přerozdělování. Právě na finančním trhu se určují nejefektivnější oblasti pro uplatnění peněžních zdrojů.

Funkce globálního finančního trhu:

Redistribuce a přeliv kapitálu;

Úspora nákladů na distribuci;

Urychlení koncentrace a centralizace kapitálu;

Mezičasový obchod, který snižuje náklady ekonomických cyklů;

Podpora procesu nepřetržité reprodukce.

Systém finančních vztahů, fungování finančního trhu vyžaduje zavedení pojmu „finanční kondice“ ekonomiky, jejích sektorů a ekonomických subjektů. Na konkrétní úrovni (makro-, mikro-) je finanční situace hodnocena pomocí specifického souboru ukazatelů.

Finanční situace je klíčovým ukazatelem efektivnosti finančního trhu.

Regulací trhu cenných papírů (r.ts.b.) je zefektivnění činnosti na něm všech jeho účastníků a transakcí mezi nimi organizacemi oprávněnými společností k těmto úkonům.

Regulace účastníků trhu může být vnější i vnitřní.

Vnější regulace:

Jedná se o podřízenost činnosti této organizace předpisy stát, jiné organizace, mezinárodní smlouvy.

Vnitřní předpis:

Jedná se o podřízení činnosti této organizace jejím vlastním regulačním dokumentům: chartě, pravidlům a dalším interním regulačním dokumentům, které určují činnost této organizace jako celku, jejích divizí a jejích zaměstnanců.

Regulace trhu cenných papírů pokrývá všechny druhy činností a všechny druhy operací na něm:

Problém;

Zprostředkovatel;

Investice;

Spekulativní;

Vedlejší;

Důvěra atd.

Regulaci trhu cenných papírů provádějí orgány nebo organizace oprávněné k výkonu regulačních funkcí. Z těchto pozic rozlišují: státní regulaci trhu, prováděnou státními orgány, do jejichž působnosti patří výkon některých regulačních funkcí; regulace profesionálními účastníky trhu nebo samoregulace trhu; tento proces v tento moment se vyvíjí dvěma způsoby. Stát může na jedné straně přenést část svých funkcí regulace trhu na jím pověřené nebo vybrané organizace odborných účastníků ř.c.b. Na druhou stranu tito mohou sami souhlasit s tím, že jimi vytvořená organizace získává určitá práva regulace ve vztahu ke všem účastníkům této organizace; veřejná regulace nebo regulace prostřednictvím veřejného mínění; nakonec Právě reakce širokých vrstev společnosti jako celku na některé akce na trhu s cennými papíry je základní příčinou, pro kterou začínají určité regulační kroky státu nebo odborníků na trh.

Regulace trhu cenných papírů má obvykle tyto cíle:

Udržování pořádku na trhu, vytváření normálních podmínek pro práci všech účastníků trhu;

Ochrana účastníků trhu před nepoctivostí a podvody Jednotlivci nebo organizace, od zločineckých organizací;

Zajištění volného a otevřeného cenového procesu pro cenné papíry na základě nabídky a poptávky;

Vytvoření efektivního trhu, na kterém vždy existují pobídky k podnikatelské činnosti a na kterém je každé riziko adekvátně odměněno;

V určitých případech vytváření nových trhů, podpora trhů a tržních struktur nezbytných pro společnost, tržní iniciativy a inovace atd.;

Ovlivňování trhu za účelem dosažení některých veřejných cílů (například zvýšení tempa ekonomického růstu, snížení nezaměstnanosti apod.).

Mezi hlavní principy regulace trhu cenných papírů patří:

1. Princip státní regulace trhu cenných papírů, který spočívá v tom, že celý systém regulace trhu (včetně systému samoregulace) je vytvářen státem, který plní univerzální funkci ochrany občanů a jejich zájmů, přijímání opatření k ochraně práv účastníků trhu s cennými papíry na základě povolování a regulace všech druhů odborných činností na trhu s cennými papíry.

2. Princip jednoty regulační rámec, režim a způsoby regulace trhu na celém území Ruská Federace.

3. Princip minimálních zásahů státu a princip maximální autoregulace, což znamená, že stát reguluje činnost tržních subjektů pouze v případech, kdy je to nezbytně nutné, a deleguje část své tvorby pravidel, popř. kontrolní funkce profesionální provozovatelé trhu s cennými papíry, organizovaní v samoregulačních organizacích.

4. Princip rovných příležitostí, to znamená:

* stimulace stavem konkurence na trhu cenných papírů prostřednictvím nedostatku preferencí jednotlivých účastníků trhu;

* rovnost všech účastníků trhu s cennými papíry před regulačními orgány trhu;

* veřejné a konkurenční rozdělování státní podpory pro různé projekty na trhu cenných papírů;

* nedostatek výhod pro státní podniky působící na trhu cenných papírů oproti komerčním;

* zákaz státním orgánům veřejně hodnotit profesionální účastníky trhu;

* odmítnutí státní regulace cen za služby profesionálních účastníků trhu (kromě firem - registrátorů).

5. Princip kontinuity ve vývoji systému regulace trhu, který spočívá v evolučním, systematickém charakteru jeho rozvoje, v návaznosti na stanovené dlouhodobé směry státní politiky v této oblasti, poskytující možnosti přizpůsobení se změnám na trhu regulační systém pro všechny subjekty regulace.

6. Zaměření se na světové zkušenosti a zohlednění trendu globalizace finančních trhů znamená řídit se doporučeními Skupiny 30 s cílem vytvořit civilizovaný a konkurenceschopný trh cenných papírů, stejně jako rozvíjet vyváženou politiku ve vztahu k zahraničním investorům a zahraniční účastníci na ruském trhu cenných papírů.

5.1. Podstata, cíle a principy regulace ruského trhu cenných papírů

Trh cenných papírů hraje důležitou roli v systému přerozdělování finanční zdroje stavu a je nezbytný pro jeho normální fungování. Důležitým úkolem státu je proto regulace trhu s cennými papíry.

Regulací trhu cenných papírů je zefektivnění činnosti všech jeho účastníků a transakcí mezi nimi organizacemi pověřenými společností k těmto úkonům. Je nejdůležitější složkou trhu cenných papírů.

Regulace trhu cenných papírů:

* pokrývá všechny své účastníky (emitenty, investory, profesionály)
regionální zprostředkovatelé, organizace tržní infrastruktury);

* pokrývá všechny činnosti a všechny typy operací na něm
(emise, zprostředkovatel, investice, spekulativní,
hypotéka, důvěra atd.);

* provádějí orgány nebo organizace oprávněné
vykonávat regulační funkce.

Ve světové praxi existují dva modely regulace trhu cenných papírů:

1. Regulace burzy je převládající funkcí státních orgánů. Jen malou část pravomocí dozoru, kontroly, stanovování pravidel stát přenáší na sdružení profesionálních účastníků trhu s cennými papíry. Takový systém regulace se vyvinul ve Francii. Stát nejaktivněji kontroluje a zasahuje do regulačního procesu na trhu a jen malá část přechází na samoregulační organizace (SRO).

5.1. Podstata, cíle a principy regulace ruského trhu __ 199

2. Zatímco stát si ponechává hlavní kontrolní pozice, maximální možná míra pravomocí je přenesena na samoregulační organizace, přičemž významné místo v kontrole zaujímají nikoli přísné předpisy, ale zavedené tradice, systém schvalování a vyjednávání. Tento systém byl vyvinut ve Velké Británii. Úloha státu v regulaci je minimální a hlavní podíl na regulaci mají účastníci trhu. - Ve většině zemí světa jde stát cestou, která je uprostřed mezi těmito dvěma extrémními modely.

Obecným trendem ve světové praxi regulace trhu cenných papírů je vytváření nezávislých účetních knih nebo provizí z cenných papírů. Mezi více než 30 zeměmi s rozvinutými trhy má více než 50 % nezávislé kanceláře pro cenné papíry, v asi 15 % zemí je trh regulován ministerstvy financí, v 15 % zemí je smíšené řízení. V některých zemích s modelem bankovního trhu (Německo, Rakousko, Belgie) nese hlavní odpovědnost za vývoj akciového trhu centrální banka a orgán bankovního dohledu. Švýcarsko je výjimkou, nemá centralizovaný státní orgán, který by reguloval trh s cennými papíry (tyto funkce byly přeneseny na kraje).

Rusko se vyznačuje do značné míry americkým modelem organizace a regulace finančního trhu, zejména na legislativní a organizační úrovni. Ruská praxe přijala mnohočetný model samoregulace, kdy může být mnoho SRO vázaných na konkrétní trhy (MICEX-NFA, RTS-NAUFOR).

Proces regulace trhu cenných papírů zahrnuje:

* vytvoření regulačního a legislativního rámce pro fungování
trhu, t. j. vývoj zákonů, nařízení, pokynů, práv
vidle, metodická ustanovení a další normativní akty, které
ry dát fungování trhu na všeobecně uznávané a univerzální
respektovaný základ;

* výběr, licencování a certifikace profesionálních účastníků
přezdívka trhu. Profesionální účastníci trhu cenných papírů
musí splňovat určité požadavky na znalosti,
zkušenosti a kapitál založený těmi, kdo jsou k tomu oprávněni
regulační orgány nebo organizace;

» kontrola nad dodržováním norem a pravidel fungování trhu všemi účastníky trhu, kterou provádí příslušná kontrolní orgány;

Kapitola 5. Regulace trhu cenných papírů

„systém sankcí za obcházení norem a pravidel stanovených burzou. Takovými sankcemi mohou být ústní nebo písemná varování, sh grafy, trestní postihy, vyloučení z členů burzy atd.;

* Kontrola dodržování antimonopolní legislativy.

Existují čtyři hlavní formy regulace trhu cenných papírů (obrázek 5.1.1):

1 vládní regulace, na základě legislativy a daňových norem; státní regulace směnárenská činnost, kterou vykonávají státní orgány, do jejichž působnosti patří výkon některých regulačních funkcí.

2. regulace směny, fond založený na pravidlech
výstupní burzy (futurní burzy, sklady komodit a
ostré výměny názorů).

3. seberegulace, prováděné prostřednictvím činností různých
ny sdružení odborníků na burzu. Zde jsou možné
dvě možnosti. Na jednu stranu stát může část převést
jejich funkcí regulace trhu oprávněným resp
organizace odborných účastníků burzy
trhu. Na druhou stranu ti druzí mohou sami souhlasit
o tom, že jimi vytvořená organizace od nich dostává nějaké
regulační práva ve vztahu ke všem zakladatelům nebo účastníkům
přezdívky této burzy nebo všech burz.

4. Veřejná regulace nebo regulace prostřednictvím veřejnosti
nový názor prostřednictvím médií. Protože
je to reakce celé společnosti na nějaké akce na burze
na trhu je hlavní příčinou, pro kterou ty nebo
další regulační opatření ze strany státu nebo odborníka
trhů.

Regulace trhu cenných papírů má obvykle tyto cíle:

» udržování pořádku na trhu, vytváření běžných podmínek pro práci všech účastníků trhu;

* Zajištění toho, aby účastníci dodržovali legislativu, když
výskyt transakcí s cennými papíry;

* ochrana účastníků trhu před nepoctivostí a podvody
jednotlivci nebo organizace, od zločineckých organizací a před
nohy obecně;

Rýže. 5.1.1. Formy regulace trhu cenných papírů

* Zajištění bezplatného a otevřeného cenového procesu pro
cenné papíry založené na koncentraci nabídky a poptávky;

» vytvoření efektivního trhu, kde vždy existují pobídky podnikatelská činnost a na kterém je každé riziko přiměřeně odměněno;

* vytváření nových trhů, podpora trhů nezbytných pro společnost
kov a tržní struktury, inovace trhu atd.;

* dopad na trh s cílem dosáhnout nějaké veřejnosti
jiné účely (například zvýšit tempo růstu ekonomiky,
snížení míry nezaměstnanosti atd.).

Hlavním cílem regulace trhu cenných papírů je tedy zajištění jeho stability, rovnováhy a efektivity.

Konkrétní cíle regulace trhu cenných papírů jsou vždy určeny aktuálním ekonomickým a rozpočtová politika, Stát hospodářský růst a řada dalších faktorů.

Hlavní principy regulace trhu cenných papírů jsou:

* oddělení přístupů k regulaci ve vztahu k volně prodejným
účastníka trhu na jedné straně a profesionální
účastníci burzovního trhu - na straně druhé; rozdělení přístupů v regul
řízení vztahů mezi emitentem a investorem na jedné straně
strany a vztahy zahrnující profesionální účastníky
trh - na druhé straně;

* maximální možné zveřejnění informací o všem, co de
štěkání na burze. Tím se dosáhne nejen
možnost účastníků trhu získat potřebné informace
pro obchodní rozhodnutí, ale míra důvěry se zvyšuje
burze a jejím členům;

* Zajištění transparentnosti tvorby pravidel, veřejné diskuse
problémy trhu;

202_________________________ Kapitola 5. Regulace trhu cenných papírů

* vyhnout se kombinaci tvorby pravidel a vymáhání práva
v jednom řídícím nebo regulačním orgánu;

f alokace těch cenných papírů, které primárně vyžadují pečlivou regulaci (například investiční cenné papíry);

» principy nástupnictví ruský systém regulace trhu cenných papírů;

* zásada zohlednění zkušeností světového trhu a zohlednění globálních trendů
finanční trhy, jakož i zapojení voj
vyvážená politika vůči zahraniční investoři a
zahraniční účastníci na ruském trhu cenných papírů;

» princip ochrany práv vlastníků a sledování dodržování jejich práv a zájmů ze strany emitentů a profesionálních účastníků trhu cenných papírů;

* princip jednoty regulačního rámce, režimu a způsobů regulace
rozvoj trhu v celé Ruské federaci;

* princip minimální a maximální vládní intervence
malá autoregulace založená na minimalizaci
náklady od federální rozpočet, povinná účast odborníka
místní účastníci trhu v regulaci;

» princip rovných příležitostí, včetně:

Státní stimulace konkurence na trhu cenných papírů
cenných papírů prostřednictvím nedostatku preferencí pro jeho jednotlivé účastníky
přezdívky;

Zajištění konkurence mezi účastníky trhu jako kožešina
nismu objektivně zlepšit kvalitu služeb a snížit jejich
náklady;

Rovnost všech účastníků trhu před příslušnými orgány
ti, kteří to regulují;

Veřejné a konkurenční rozdělování státní podpory
ki různých projektů na trhu;

Nedostatek výhod pro státní podniky, funkce
umístění na trhu před obchodními organizacemi;

Zákaz státních orgánů veřejně hodnotit
profesionální účastníci trhu;

Odmítnutí státní regulace cen za odborné služby
místní účastníci trhu (kromě registrátorů společností
těla).

5.2. Státní regulace ruského trhu cenných papírů 203

Existují následující metody regulace trh cenných papírů:

* evidence emisí cenných papírů, prospekty emisí;

* licencování profesionálních účastníků trhu s cennými papíry;

* atestace specialistů investičních institucí;

* pojištění investorů;

* Dohled a kontrola nad transakcemi akcií;

» registrace a dohled nad činností burzovních a clearingových korporací;

* zveřejňování a zveřejňování informací v souladu s aktuálním
společné právní předpisy.

5.2. Státní regulace ruského trhu cenných papírů

Systém státní regulace trhu cenných papírů zahrnuje: 1) státní a jiné předpisy; 2) regulační a kontrolní orgány. Zahrnuje následující hlavní oblasti (obr. 5.2.1).

Hlavní principy státní regulace jsou: Funkční regulace v kombinaci s institucionální regulací o organizaci kontroly a dohledu nad činností profesionálních účastníků trhu;

* využití mechanismů samoregulace trhu, vytváření
s pomocí státu a pod jeho kontrolou;

* rozdělení pravomocí k regulaci trhu mezi Ruskou federací a
subjekty Ruské federace, jakož i různé výkonné orgány
úřady;

* priorita v ochraně drobných investorů a veřejnosti všech forem
kolektivní investování ve vývoji regulačního systému
trh;

* priorita rozvoje systému infrastrukturních organizací;

* maximální snížení a sdílení rizik;

* podpora konkurence na trhu;

* prevence nebo částečné odstranění střetu zájmů na
nová úprava problematiky spojování druhů odborných
Noah činnost.

Rýže. 5.2.1. Státní regulace trhu cenných papírů

5.2. Státní regulace ruského trhu cenných papírů 205

Role státu v regulaci ruského trhu cenných papírů je následující:

* realizace ideových a legislativních funkcí (vy
vypracování koncepce rozvoje trhu, programu pro její realizaci,
programové řízení, tvorba legislativních aktů pro
vývoj trhu);

* koncentrace zdrojů (veřejných i soukromých) za účelem
budovy infrastruktury;

* stanovení požadavků na účastníky provozu a účetnictví
standardy;

"ovládání finanční stabilita a zabezpečení trhu (registrace a kontrola vstupu na trh, evidence cenných papírů, dohled nad finanční situaci investiční instituce, přijímání opatření k jejich zlepšení, sledování dodržování právních a etických norem, uplatňování sankcí);

* vytvoření systému informací o stavu trhu s cennými papíry a
zajištění jeho otevřenosti investorům;

* vytvoření systému na ochranu investorů před ztrátami (včetně
včetně systémů veřejného nebo smíšeného pojištění
zprávy);

* prevence negativní vliv na burzu
některé druhy státní regulace (peněžní, devizové
th, fiskální, daňové);

» zamezení nadměrného rozvoje trhu státních cenných papírů, přesměrování části peněžní zásoby investic a investičních zdrojů na krytí neproduktivních výdajů státu.

Podle Čl. 38 zákona „o trhu s cennými papíry“ státní regulaci trhu s cennými papíry provádí:

* stanovení povinných požadavků na činnost emitenta
soudruzi, profesionální účastníci trhu cenných papírů a jeho
šipky;

» státní registrace vydávání (dodatečná) emise cenných papírů a prospektů a kontrola dodržování stanovených podmínek a povinností emitenty

1 rána v nich;

* udělování licencí k činnosti profesionálních účastníků trhu
ka cenné papíry;

206_________________________ Kapitola 5. Regulace trhu cenných papírů

* vytvoření systému pro ochranu práv vlastníků a sledování dodržování
jejich práva emitenty a profesionálními účastníky trhu
ka cenné papíry;

* zákaz a potlačení činnosti osob zapojených do
podnikatelská činnost na trhu cenných papírů bez
příslušnou licenci.

Orgány státní moci a orgány místní samosprávy stanovují limity pro vydávání cenných papírů vydávaných orgány příslušné úrovně. -

Regulace trhu cenných papírů na státní úrovni se zabývají:

1) nejvyšší orgány:

Federální shromáždění projednává a schvaluje zákony, např
vedení trhu s cennými papíry;

Prezident vydává vyhlášky;

Vláda vydává vyhlášky, zpravidla v návaznosti
dekrety prezidenta;

2) státní orgány regulující trh cenných papírů mi
Úroveň Nyster.

Federální výkonný orgán pro trh cenných papírů je federální výkonný orgán odpovědný za veřejná politika v oblasti trhu cenných papírů kontrola činnosti odborných účastníků trhu s cennými papíry prostřednictvím stanovení postupu při jejich činnosti a stanovení standardů pro vydávání cenných papírů.

Hlavní funkce a pravomoci federálního výkonného orgánu pro trh cenných papírů jsou definovány spolkovým zákonem „o trhu s cennými papíry“ v čl. 42.

Federální výkonný orgán pro trh cenných papírů:

* provádí rozvoj hlavních směrů vývoje trhu
zabezpečení a koordinace činnosti spolkových orgánů
výkonný orgán pro regulaci trhu cenných papírů
doklady;

* schvaluje standardy pro vydávání cenných papírů, prospekty
emitenty, včetně zahraničních emitentů, provádějí
ti, kteří vydávají cenné papíry na území Ruské federace, a
postup pro státní registraci emise (doplňkové
emise) emise cenných papírů, státní registrace

5.2. Státní regulace ruského trhu s cennými papíry 207

zprávy o výsledcích emise (dodatečné emise) emisních cenných papírů a evidence prospektů cenných papírů; » vypracovává a schvaluje jednotné požadavky na pravidla pro výkon odborných činností s cennými papíry;

* stanoví povinné požadavky pro transakce s cennými papíry
cenné papíry, normy pro přijímání cenných papírů k jejich veřejnému umístění-"
niyu, oběh, kotace a kotace, vypořádání a depozitář
Noah činnost. Pravidla pro vedení evidence a výkaznictví
sti emitentů a profesionálních účastníků trhu cenných papírů
cenné papíry zřizuje federální výkonný orgán
orgány pro trh cenných papírů spolu s Ministerstvem financí
nany Ruské federace;

» stanoví povinné požadavky na postup vedení registru;

* Stanovuje různé postupy a licence
všechny druhy odborné činnosti na trhu cenných papírů
kouzelníka, jakož i pozastavuje nebo ruší uvedené licence
zia v případě porušení požadavků právních předpisů ruského
Federace cenných papírů;

* vydává generální licence k provádění činností pro
udělování licencí k činnosti profesionálních účastníků
trh s cennými papíry, jakož i pozastavení nebo zrušení
uvedené licence;

* zavádí postupy, uděluje licence a vede rejstřík
samoregulační organizace profesionálních účastníků trhu
cenných papírů a v případě porušení uvedené licence odejme
požadavky právních předpisů Ruské federace o cenných papírech
kouzelníky, stejně jako standardy a požadavky schválené federálním
výkonný orgán pro trh cenných papírů;

* definuje výkonnostní standardy investic, nevládní
darovací penze, pojišťovací fondy a jejich správci
společnosti, jakož i pojišťovny na trhu cenných papírů;

» sleduje, jak emitenti, profesionální účastníci trhu s cennými papíry, samoregulační organizace profesionálních účastníků trhu s cennými papíry dodržují požadavky legislativy Ruské federace o cenných papírech, standardy a požadavky schválené federálním výkonným orgánem pro trh cenných papírů ;

» kontroluje postup provádění transakcí s hotovostí nebo jiným majetkem prováděných profesionálem

208_________________________ Kapitola 5. Regulace trhu cenných papírů

účastníky trhu s cennými papíry za účelem boje proti legalizaci (praní) výnosů z trestné činnosti;

* poskytuje zveřejnění informací o vás registrovaných
uvedení cenných papírů na trh, profesionální účastníci cenového trhu
cenné papíry a regulace trhu s cennými papíry;

* zajišťuje vytvoření systému zveřejňování
macia na trhu cenných papírů;

* schvaluje kvalifikační požadavky pro ru
manažerů a zaměstnanců (zaměstnanců) odborných
účastníků trhu s cennými papíry, provádí jejich certifikaci
(kontrola souladu kvalifikace manažerů a prac
nikov na kvalifikační požadavky) ve formuláři
složím kvalifikační zkoušku a vystavím kvalifikaci
průběžný certifikát, určuje postup certifikace,
seznam dokumentů, které je třeba předložit spolu s žádostí o přijetí
u certifikace počet a druhy certifikátů, kvalifikační programy
fiktivní zkoušky a postup jejich složení;

* zpracovává návrhy legislativních a jiných normativních aktů
zboží související s regulací trhu s cennými papíry,
udělování licencí na činnost svých profesionálních účastníků,
samoregulační organizace odborných účastníků
trhu cenných papírů, sleduje dodržování legislativy
a regulačních aktů o cenných papírech, provádí jejich kontrolu;

* dohlíží na regionální pobočky federace
výkonný orgán pro trh cenných papírů;

* vede evidenci vydaných, pozastavených a zrušených
licence;

* stanovuje a určuje pořadí přijetí do primární velikosti
distribuce a oběh cen mimo území Ruské federace
cenné papíry vydané emitenty registrovanými v Rusku
Ruská federace;

“ se stává rozhodčí soud s nárokem na likvidaci právnické osoby, která porušila požadavky právních předpisů Ruské federace o cenných papírech, a na uplatnění sankcí proti porušovatelům stanovených právními předpisy Ruské federace;

5.2. Státní regulace ruského trhu cenných papírů 209

* dohlíží na soulad objemu emise s emisí-i
cenných papírů na jejich množství v oběhu.

Federální výkonný orgán pro trh cenných papírů vytváří vlastní územní orgány k výkonu svých pravomocí. Je jich 15 krajské úřady FCSM.

Pravomoci federálního výkonného orgánu odpovědného za trh s cennými papíry se nevztahují na postup vydávání dluhových obligací vlády Ruské federace a cenných papírů zakládajících subjektů Ruské federace.

* Ministerstvo financí Ruské federace eviduje emise cenných papírů
korporace, subjekty federace a místní samosprávy
leniya, licencuje burzy cenných papírů, investiční společnosti
a fondy, vydává státní cenné papíry a
reguluje jejich oběh;

» Centrální banka Ruské federace eviduje emise cenných papírů úvěrových institucí, provádí operace a upravuje postup při provádění operací úvěrových institucí na otevřeném trhu cenných papírů, stanovuje a kontroluje antimonopolní požadavky pro operace na trhu cenných papírů apod.;

* Státní výbor o antimonopolní politice nastavení
vydává antimonopolní pravidla a kontroluje jejich uplatňování
dokončení;

* Oddělení dozoru nad pojišťovnami vládne
rysy činnosti na trhu cenných papírů pojišťoven
pany.

Státní regulace se provádí ve formě:

» přímé (administrativní);

» nepřímá (ekonomická) regulace.

Formou vyjádření státní regulace trhu cenných papírů jsou právní akty, jejichž prostřednictvím se regulace uskutečňuje.

Přímá vládní regulace spočívá ve vývoji norem, pravidel a kontrole jejich implementace a zahrnuje:

1. Tvorba legislativních aktů.

Legislativní základ upravující vývoj trhu s cennými papíry jsou právní akty přijaté v letech 1990-2004 upravující různé aspekty činnosti jeho účastníků. Za-

210_________________________ Kapitola 5. Regulace trhu cenných papírů

přijali jste zákon „o centrální banka RSFSR“ (2. prosince 1990), poté „Předpisy o akciové společnosti ah" (z 25. prosince

1990), „Předpisy o vydávání a oběhu cenných papírů a akcií
výměny v RSFSR“ (28. prosince 1991), zákon RSFSR ze dne 3. července

1991 „O privatizaci státních a komunálních podniků
ty v Ruské federaci“, „ Vládní program privatizace státu
a komunální podniky RF“ (Dekret prezidenta z 24. prosince
prosince 1993 č. 2284).

Obecné pojmy o cenných papírech a transakcích s nimi je uveden v občanském zákoníku Ruské federace. Federální zákon „O trhu s cennými papíry“ ze dne 22. dubna 1996 upravuje činnost profesionálních účastníků trhu, charakterizuje roli a mechanismus působení burzy, Federální komise pro trh cenných papírů Ruské federace (FCSM Ruska) a její regionální pobočky formuluje základní pojmy trhu cenných papírů. Federální zákon „O akciových společnostech“ ze dne 25. prosince 1995 upravuje jednání akciové společnosti na trhu cenných papírů. Spolkový zákon „O ochraně práv a oprávněných zájmů investorů na trhu cenných papírů“ ze dne 15. března 1999 upravuje problematiku zveřejňování informací a postup při ochraně práv a zájmů investorů na akciovém trhu.

Velké množství předpisů vydaných Federální komisí pro trh cenných papírů Ruské federace upravuje řadu jednotlivých postupů. Například „Standardy pro vydávání akcií a dluhopisů a jejich prospekty při reorganizaci komerční organizace“, schválené usnesením č. 48 ze dne 11. listopadu 1998 Federální komise pro trh s cennými papíry Ruska, podrobně popisují postup při vydávání akcií a dluhopisů akciových společností a dalších komerční struktury umístěných při jejich reorganizaci.

K dnešnímu dni existuje cca 1000 legislativních a normativních dokumentů upravujících trh cenných papírů a různé aspekty činnosti jeho účastníků.

2. Kontrola finanční stability a bezpečnosti trhu, která se skládá z:

* v evidenci cenných papírů;

* v povolování odborných činností,

» při dohledu nad finanční situací investičních institucí atd.

Všechny druhy odborné činnosti na trhu cenných papírů uvedené v kap. 2 federální zákon„Na trhu cenných papírů“ se provádějí na základě zvláštního povolení - licence vydané společností

5.2. Státní regulace ruského trhu cenných papírů 211

uděluje federální výkonný orgán pro trh cenných papírů nebo jím pověřené orgány na základě obecné licence.

Orgány, které vydaly licence, kontrolují činnost profesionálních účastníků trhu s cennými papíry a rozhodují o odebrání vydané licence v případě porušení právních předpisů Ruské federace o cenných papírech.

Činnost profesionálních účastníků trhu s cennými papíry je licencována třemi druhy licencí: licencí profesionálního účastníka trhu s cennými papíry, licencí k vedení evidence a burzovní licencí.

Hlavní podmínkou pro získání licence a pro poskytování služeb makléře a/nebo obchodníka k vypracování prospektu cenných papírů je požadavek na velikost spravedlnost v souladu se stanovenými předpisy právní úkony federální výkonný orgán pro trh cenných papírů a kvalifikační požadavky na zaměstnance (zaměstnance).

3. Zajištění transparentnosti a rovné informovanosti všech účastníků
přezdívka trhu.

4. Udržování práva a pořádku na trhu.

Nepřímá vládní regulace(ekonomické řízení) probíhá prostřednictvím:

* měnová politika státy ( úrokové sazby, minimum
velikost mzdy atd.);

* daňová politika (daňová sazba, výjimky a výjimky
jim);

» hlavní město státu (státní rozpočet, mimorozpočtové fondy finančních prostředků apod.);

* státní majetek a zdroje (stát
podniky, Přírodní zdroje a pozemky).

V současnosti převládá nepřímá regulace.
Ing.

Na primární trh nařízení vlády je zaměřeno na zachování jednotný řád vydávání (emise) cenných papírů do oběhu prostřednictvím státní registrace emisních prospektů a prostřednictvím atestace, udělování licencí k činnosti profesionálních účastníků trhu.

Na sekundárním trhu státní kontrola se provádí prostřednictvím udělování licencí k činnosti odborné účasti -

212_________________________ Kapitola 5. Regulace trhu cenných papírů

cov trhu a vydáváním kvalifikační certifikáty, oprávňující k výkonu některých druhů činností na trhu cenných papírů, jakož i dohled nad dodržováním monopolní legislativy.

Úkoly regulace mohou mít makroekonomický a regionální charakter. To druhé je zvláště důležité v tak obrovském federálním státě, jakým je Rusko.

Státní regulace a dozor tedy spočívá ve vytváření zákonů, norem, pravidel a kontrole jejich provádění.

5.3. Samoregulační organizace profesionálních účastníků trhu s cennými papíry

Proces regulace trhu cenných papírů provádějí kromě státu i samoregulační organizace profesionálních účastníků trhu s cennými papíry (SROPURTSB) (viz obrázek 5.3.1).

Samoregulační organizace jsou neziskové, nevládní organizace vytvořené profesionálními účastníky trhu s cennými papíry na dobrovolné bázi k zajištění podmínek pro profesionální činnost účastníků trhu s cennými papíry, k dodržování standardů profesní etiky v trhu cenných papírů, k ochraně zájmů majitelů cenných papírů a dalších klientů profesionálních účastníků trhu s cennými papíry, kteří jsou členy samoregulační organizace, stanovující pravidla a standardy pro provádění obchodů s cennými papíry zajišťující efektivní fungování na trhu cenných papírů.

Veškeré příjmy samoregulační organizace slouží výhradně k plnění zákonem stanovených úkolů a nejsou rozdělovány mezi své členy. Samoregulace je zaměřena na dosažení vysoce likvidního trhu a přebírá odpovědnost účastníků organizace vůči zákazníkům.

Činnost SROPURTSB je upravena různými legislativními akty, například zákonem Ruské federace ze dne 22. dubna 1996 č. 39-FZ „O trhu cenných papírů“, zákonem Ruské federace ze dne 29. listopadu 2001 č. 156-FZ „O investičních fondech“.

Členy samoregulační organizace odborných účastníků trhu s cennými papíry (SROPURTSB) mohou být pouze profesionálními účastníky trhu s cennými papíry. Chcete-li získat stav

Rýže. 5.3.1. Samoregulace na trhu cenných papírů

214_________________________ Kapitola 5. Regulace trhu cenných papírů

neregulovaná organizace, musí být založena nejméně deseti profesionálními účastníky trhu s cennými papíry. Organizace vytvořená profesionálními účastníky trhu s cennými papíry získává statut samoregulační organizace na základě povolení vydaného Federální službou pro finanční trhy (dříve FCSM).

Za povolení federální agentura Výkonné pobočce odpovědné za trh cenných papírů se předkládají následující dokumenty:

* žádost o získání jeho statutu;

» ověřené kopie dokladů o zřízení samoregulační organizace;

* pravidla a předpisy organizace přijaté jejími členy a závazné
nye k provedení všemi členy samoregulační organizace.

Pravidla a předpisy samoregulační organizace musí obsahovat požadavky na samoregulační organizaci a její členy ve vztahu k:

1) odborná kvalifikace personálu (s výjimkou
technický);

2) pravidla a normy pro provádění odborných činností
zprávy;

3) pravidla omezující manipulaci s cenami;

4) dokumentace, účetnictví a výkaznictví;

5) jejich minimální hodnota vlastní prostředky;

6) pravidla pro vstup do organizace profesionálního účastníka
trh cenných papírů a odchod nebo vyloučení z něj;

7) rovná práva na zastoupení ve volbách do řídících orgánů
organizace a účast na řízení organizace;

8) postup při rozdělování nákladů, plateb, poplatků mezi členy
organizace;

9) ochrana práv zákazníků, včetně postupu při vyřizování reklamací
a stížnosti klientů členů organizace;

10) závazky jejích členů vůči klientům a dalším osobám
za škody v důsledku chyb nebo opomenutí při realizaci
být členem organizace jeho profesní činnosti
sti, jakož i protiprávní jednání člena organizace nebo její
úředníci a/nebo personál;

11) dodržování postupu pro posuzování nároků a stížností členů
organizace;

5.3. Samoregulační organizace účastníků trhu s cennými papíry 215

12) postupy pro provádění auditů dodržování předpisů členy organizace
zavedených pravidel a standardů, včetně tvorby
role orgánu a postup při seznamování s výsledky kontrol
ostatní členové organizace;

13) sankce a jiná opatření vůči členům organizace, musí
fyzické osoby a/nebo zaměstnanci a postup jejich žádosti;

14) požadavky na zajištění otevřenosti informací pro ověření
rock, pořádaný z iniciativy organizace;

15) sledování plnění sankcí a opatření uplatňovaných vůči členům organizace
a pořadí jejich účtování.

Samoregulační organizace, která je organizátorem živnosti, je povinna kromě výše uvedených požadavků stanovit a dodržovat pravidla:

* uzavírání, evidence a potvrzování transakcí s boomovými cennými papíry
gami;

» provádění transakcí, které podporují obchodování s cennými papíry (clearingové a/nebo vypořádací transakce);

* evidence a účtování dokladů používaných členy organizace
při uzavírání obchodů, provádění operací s cennými papíry;

* řešení sporů vzniklých mezi členy organizace
při provádění transakcí s cennými papíry a jejich vypořádání,
včetně hotovosti;

» postupy pro poskytování informací o nabídkových a nabídkových cenách, cenách a objemech transakcí s cennými papíry uskutečněných členy organizace;

* poskytování služeb osobám, které nejsou členy organizace.

Povolení vydané federálním výkonným orgánem pro trh cenných papírů samoregulační organizace zahrnuje; následující práva:

* dostávat informace o výsledcích kontrol činnosti o
jejich členů, prováděné způsobem stanoveným spolkovým
výkonný orgán pro trh cenných papírů (zn
krajská pobočka federálního výkonného orgánu
orgány pro trh cenných papírů);

* Vypracovat pravidla a standardy pro provádění odborných
finanční činnosti a operace s cennými papíry
členů a sledovat jejich dodržování;

216_________________________ Kapitola 5. Regulace trhu cenných papírů

* sledovat dodržování přijaté Samory svými členy
upraveno organizací pravidel a standardů provádění
odborné činnosti a transakce s cennými papíry boom
gami;

» v souladu s kvalifikačními požadavky federálního výkonného orgánu pro trh cenných papírů rozvíjet výukové programy a plány, provádět školení úředníků a pracovníků organizací zabývajících se odbornou činností na trhu cenných papírů, zjišťovat kvalifikaci těchto osob a vydávat jim kvalifikační průkazy.

Vydání povolení může být odmítnuto, pokud dokumenty předložené organizací profesionálních účastníků trhu s cennými papíry neobsahují příslušné náležitosti uvedené výše.

Samoregulační organizace je povinna poskytnout spolkovému výkonnému orgánu pro trh cenných papírů údaje o všech provedených změnách v dokumentech o zřízení, předpisech a řádech samosprávné organizace se stručným odůvodněním důvodů a účelů. takových změn.

Na trhu cenných papírů působí tyto samoregulační organizace profesionálních účastníků trhu s cennými papíry, jako např.

» Profesní asociace účastníků akciového trhu (PAUFOR);

» Rada hlavních registrátorů a depozitářů (SCRO);

» Profesní sdružení registrátorů, převodních agentů a depozitářů (PARTAD);

* Národní asociace účastníků akciového trhu
(NAUFOR);

* nekomerční partnerství„Asociace pro ochranu zájmů
akcionáři podniků a organizací“ (OPIAC);

* National Stock Association (NFA);

* Asociace účastníků směnečného trhu (AU VER) atd.

Na konci roku 1994 byla v Rusku založena Profesní asociace účastníků akciového trhu PAUFOR, která se skládá z 15 společností. Prvotním úkolem PAUFORu bylo vypracovat standardy pro obchodování s cennými papíry a soubor disciplinárních opatření pro jejich porušovatele a také vytvořit přepážkový počítačový obchodní systém pro členy asociace.

5.3. Samoregulační organizace účastníků trhu s cennými papíry 217

Dva samoregulační organizace- Rada hlavních registrátorů a depozitářů (SCRO) a Profesní asociace registrátorů, převodních agentů a depozitářů (PARTAD) - iniciovaly vypracování nařízení „O činnosti vedení evidence držitelů cenných papírů“ (přijato 21. června, 1995), v souladu s níž byly zavedeny jednotné normy upravující činnost registrátorů.

aktivní práce na trhu cenných papírů největší
regulovaná organizace – „Národní sdružení členů
akciový trh“ (NAUFOR) (600 společností) a nekomerční
partnerství „Sdružení na ochranu zájmů akcionářů podniku
ty a organizace“ (OPIAC). >< >

National Securities Association (NF A) – dříve Národní asociace účastníků vládního trhu s cennými papíry (NAU RaG) – založena v lednu 1996 (200 úvěrové organizace z 20 krajů), plní funkce TFR: licencování odborných účastníků, shromažďování, analýza a předkládání FFMS (dříve FCSM) zpráv odborných účastníků, kontrola jejich činnosti atd. účastník trhu s cennými papíry, Pravidla pro zákaznický servis na trhu cenných papírů; Nařízení „O zákazu manipulace s cenami“.

Samoregulace je zaměřena na dosažení vysoce likvidního trhu a zahrnuje stanovení kvalifikačních a etických standardů, standardů pro jeho účastníky, jejich odpovědnost vůči klientům, stanovení pravidel a provádění obchodních operací, vypracování návrhů na rozvoj trh s cennými papíry a také sledování dodržování pravidel a předpisů.

Na pozitivní aspekty samoregulace zahrnuje:<

* rozvoj standardů chování profesionálem
účastníků trhu cenných papírů, kteří skutečně zastupují (zpa~
ing) jeho vlastnosti;

* úspora veřejných prostředků, redukce administrativního aparátu *
průzkum trhu cenných papírů;

* velká náročnost při provádění kontroly všeobecn
stvennyh struktur než na straně úředníků;

» zjednodušení zavádění etických standardů chování pro profesionální účastníky trhu s cennými papíry prostřednictvím veřejné regulace.

218_________________________ Kapitola 5. Regulace trhu cenných papírů

5.4. Burzovní regulace trhu cenných papírů

Spolu se státní regulací a samoregulací existuje na trhu cenných papírů devizová regulace, tedy regulace pomocí burz.

Burza by měla mít efektivní organizační strukturu, která by dokázala zajistit nejen nižší náklady spojené s obchodováním s cennými papíry, ale také likviditu trhu, dostatečný počet prodávajících a kupujících, schopnost dražitelů získat potřebné a přesné informace jak o minulých cenách, tak i objemy transakcí a aktuální ceny prodávajícího a kupujícího, objemy a typy prezentovaných cenných papírů. Musí také zajistit důvěru ve výměnu ze strany svých členů, to znamená, že musí mít zvolené řídící orgány. Burza je proto považována za samoregulační organizaci fungující na principech samoregulace burzy. Projevuje se to tím, že v rámci platné právní úpravy o organizaci svého řízení rozhoduje burza sama, což se promítá do její zřizovací listiny.

Burzovní regulace se provádí prostřednictvím burzy (burzy cenných papírů a burz futures).

Regulace trhu cenných papírů prostřednictvím burzy se uskutečňuje stanovením pravidel obchodování na burze, standardů a požadavků jak pro cenné papíry, emitenty těchto cenných papírů, tak pro zájemce. Hlavní směry regulace burzy jsou uvedeny na Obr. 5.4.1.

Ústředna může mít vnější i vnitřní regulaci.

Externí regulace je podřízení činnosti burzy předpisům státu, jiných organizací, mezinárodním smlouvám. Vnější regulaci provádějí státní orgány, samoregulační organizace a mezinárodní organizace. Základem vnější regulace jsou státní předpisy. Patří sem zákony, usnesení, příkazy, vyhlášky apod., které vytvářejí jednotný právní základ pro směnárenskou činnost a poskytují burzám legislativní podporu.

Úloha státu při regulaci směnárenských aktivit je poměrně významná. Tradičně byla pověřena poskytováním právního rámce, který podporuje efektivní fungování tržního hospodářství.

Státní regulace burzy je nezbytná ani ne tak pro profesionální obchodníky, jako pro jejich klienty, jejichž

Obr.5.4.1. Burzovní regulace na trhu cenných papírů

220_________________________ Kapitola 5. Regulace trhu cenných papírů

kazy vykonávají v rámci své činnosti. Důvodem je skutečnost, že investoři zpravidla nemají přímý přístup na burzu a přímo se neúčastní burzovního obchodování, ale důvěřují profesionálním zprostředkovatelům s jejich právy a prostředky na investování do cenných papírů. Stát dbá především na dodržování zájmů investorů a s rozvojem akciového trhu musí jejich dodržování určitým způsobem garantovat. Stát zajišťuje rovná práva všem účastníkům burzovního obchodování, stimuluje účast v něm, kontroluje dodržování stanovených pravidel obchodování.

Nedílnou součástí státní regulace je udělování licencí burzám, organizacím její infrastruktury a odborným účastníkům obchodu.

vnitřní regulace je podřízení její činnosti vlastním regulačním dokumentům: zakládací listině, zakladatelské smlouvě, Řádu a dalším interním regulačním dokumentům, které určují činnost této burzy jako celku, jejích útvarů a zaměstnanců.

Společenská smlouva je dokument, který uvádí zakladatele a definuje tyto charakteristiky: účel vytvoření burzy; způsoby, jak dosáhnout cíle; odpovědnost za závazky; stav statutárního fondu; práva a povinnosti zakladatelů; podmínky pro ukončení činnosti; jeho umístění a podrobnosti.

Charta výměny zahrnuje: cíle a aktivity; ustanovení definující schválený kapitál, fondy a použití příjmů; práva a povinnosti svých členů; postup řízení a práva burzy; účetnictví a výkaznictví; ukončení činnosti.

Burza schvaluje tyto interní dokumenty:

1. Pravidla pro přijímání účastníka trhu s cennými papíry k obchodování; výměna
rozvíjí kvalifikační požadavky na účastníky
obchody. Členové burzy účastnící se obchodování na burze
musí znát pravidla práce na burze, mít potřebné znalosti
znalosti a praktické dovednosti ve všech oblastech činnosti, souvisejících
nyh s obchodováním s akciemi.

2. Pravidla pro kotování/vyřazení cenných papírů a/nebo přijímání cenných papírů
cenné papíry k obchodování bez procházení kotací; standardizace
požadavky na jakostní znaky směnného zboží
příkop. Burza garantuje spolehlivost cenných papírů, které jsou
se na něm obchoduje, protože pouze ty
cenné papíry, které byly kotovány, tj. splňují
požadavky na ně kladené.

5.4. Burzovní regulace trhu cenných papírů ________________ 221

3. Pravidla pro provádění obchodování na burze, která musí
obsahovat:

Typy směnných transakcí, postup při jejich provádění, registrace,
exekuce, ukončení a zneplatnění;

Pravidla pro uzavírání a odsouhlasování transakcí;

Pravidla pro registraci transakcí;

Pořadí provádění transakcí;

Pravidla omezující manipulaci s cenou a její použití
informace o službě volání.

4. Pravidla chování dražitelů v hale, stanovení etiky
lyžařské standardy, kodex chování pro účastníky burzovního obchodování.

5. Pravidla pro řešení sporů z uzavřených bir
transakce při obchodování na burze, arbitráž a sankce za
porušení pravidel burzovního obchodování.

6. Postup poskytování aktuálních informací burzou (zveřejnění
burzovní bulletin).

Burza musí udržovat stálou kontrolu nad obsahem svých vnitřních komunikačních systémů, aby byla zajištěna jejich spolehlivost a dohlížet na finanční kázeň svých členů – účastníků obchodování tak, aby úpadek jednoho člena (účastníka) neznamenal úpadek jiného.

Burza by měla provádět přísně pravidelné kontroly správnosti zaúčtování transakcí a kontrolu vedení bankovního účtu (zpravidla na denní bázi). Regulační systém je zde extrémně tuhý.

Hlavním problémem ruského trhu s cennými papíry je přítomnost velkého počtu regulátorů. Centrální banka odpovídá za rozvoj bankovního sektoru, eviduje emise cenných papírů úvěrových institucí, provádí operace a upravuje postup při provádění operací úvěrových institucí na otevřený obchod cenných papírů, stanovuje a kontroluje antimonopolní požadavky pro operace na trhu cenných papírů atd. Ministerstvo financí eviduje emisi státních, subfederálních a komunálních cenných papírů, dohlíží na rozvoj pojišťovnictví. FFMS dohlíží na tvorbu pravidel v oblasti vydávání a oběhu podnikových cenných papírů, odpovídá za dodržování určitých standardů emitenty a profesionálními účastníky akciového trhu a za udělování licencí profesionálním účastníkům. Ministerstvo práce a sociální ochrany dohlíží na činnost nestátních penzijních fondů. VEB současně působí jako jednatel Ministerstva financí

Kapitola 5. Regulace trhu cenných papírů

o obsluze ruských eurobondů a funkcích státní správcovské společnosti pro správu penzijních rezerv Penzijního fondu Ruska. Ministerstvo pro antimonopolní politiku a podporu nových ekonomických struktur sleduje udržení konkurence na finančním trhu a dohlíží na fungování komoditních burz. Za formulaci průmyslové politiky je odpovědné Ministerstvo hospodářského rozvoje a obchodu.

Kromě státních regulačních orgánů existují i samoregulační organizace odborných účastníků trhu s cennými papíry.

Různí regulátoři vyvíjejí své vlastní předpisy upravující vývoj trhu s cennými papíry, z nichž mnohá ustanovení si vzájemně odporují. Postupy různých regulátorů na trhu cenných papírů si často odporují. Svědčí o tom rozporuplné jednání regulátorů v krizovém roce 1998, které prohloubilo krizi na finančním trhu. Mezi takové neuvážené kroky patří například pozastavení obchodování na MICEX ze strany FCSM v podmínkách, kdy MICEX zůstal jediným obchodovaným organizovaným trhem.

Přítomnost mnoha regulátorů objektivně odporuje vývoji ruského akciového trhu.

Je potřeba distribuovat nebo koordinovat jejich funkce. V současné době existuje několik přístupů k řešení tohoto problému: 1) oddělení odpovědnosti za regulaci trhu cenných papírů dle funkční důvody a 2) rozdělení povinností na institucionální podepsat. Centrální banka je zastáncem institucionální regulace finančních institucí podle jejich resortní příslušnosti, FCSM trvá na funkční regulaci (např. vše, co souvisí s trhem korporátních cenných papírů, spadá do kompetence FCSM). Tento přístup však vede ke stejným rozporům. Zůstává nejasné, kdo a jak bude určovat, co je institucionální regulace a co funkční regulace. Proto je nutné obrátit se na mezinárodní zkušenosti, konkrétně usilovat o vytvoření jednoho megaregulátora finančního trhu, podobného FSA vytvořenému ve Velké Británii.

Myšlenka vytvoření jediného megaregulátoru ruského finančního trhu má mnoho vážných odpůrců. Někteří oponenti tvrdí, že vytvoření mega-regulátora ve Spojeném království bylo usnadněno skutečností, že britské pojišťovací, penzijní, akciové a bankovní trhy byly v podstatě stejné osoby. A regulace

5.4. Burzovní regulace trhu cenných papírů

Bylo prostě ekonomicky výhodné mít jejich činnost pod jedním orgánem. Ruský finanční trh je stále segmentovaným trhem. Finanční instituce působící v několika segmentech finančního trhu současně jsou spíše izolované (např. skupina Capital, Guta-bank a další bankovní skupiny). Na druhou stranu odpůrci odkazují na to, že vytvoření takového megaregulátoru nesníží transakční náklady pro účastníky trhu, ale výrazně zvýší byrokracii ve veřejné správě.

Vytvoření takového megaregulátoru je zdlouhavý proces, který je spojen s řešením mnoha rozporů mezi regulátory a často se dostáváme k otázce, na jakém regulátoru bude tento nový megaregulátor založen.

Dosud zůstává nejasné místo samoregulace v celkovém systému veřejné správy finančního trhu. V různých dobách se vedení FCSM obracelo na samoregulační organizace s různými požadavky. V minulosti FCSM viděl samoregulační organizaci (SRO) jako oddělení FCSM, což je zásadně špatně. Podle zákona „o trhu cenných papírů“ může být členství v SRO pouze dobrovolné. V praxi bylo členství v NAU FOR nezbytnou podmínkou pro získání licence profesionálního účastníka. Dnešní vedení FCSM zaujalo opačný postoj k úplnému vytěsnění SRO ze sféry regulace.

Vytvoření jednotné koncepce rozvoje ruského trhu cenných papírů a koordinovaná činnost všech regulátorů v tomto směru jsou jedním z hlavních úkolů současnosti.

Jak víte, trh cenných papírů (akciový trh) je součástí finančního trhu. Jeho cílem je akumulovat finanční prostředky a zajistit možnost jejich přerozdělování různými účastníky trhu provádějícími různé operace s cennými papíry, tzn. provádět zprostředkování při pohybu dočasně volných peněžních prostředků od investorů k emitentům cenných papírů.

Cenné papíry hrají významnou roli v platebním obratu státu, v mobilizaci investic. Souhrn cenných papírů v oběhu tvoří základ akciového trhu, který je regulačním prvkem ekonomiky. Podporuje pohyb kapitálu od investorů s volnými peněžními zdroji k emitentům cenných papírů.

S ohledem na skutečnost, že v posledních desetiletích narůstá tendence nahrazovat řadu forem finančních zdrojů, jako jsou bankovní úvěry a další, vydáváním cenných papírů, stává se burza důležitým segmentem finančního trhu.

Tento proces se nazývá sekuritizace . Projevuje se tím, že v celosvětovém měřítku převažují finanční aktiva ve formě cenných papírů. Do konce XX století. hodnota zdrojů ve formě hotovosti a prostředků na běžných a termínovaných účtech v bankách dosáhla téměř 20 bilionů. dolarů, velikost světového HDP dosáhla asi 30 bil. dolarů a objem světových trhů s cennými papíry byl asi 72 bilionů. americký dolar

Tuto situaci vysvětluje skutečnost, že trh cenných papírů poskytuje ekonomickým subjektům širokou škálu nástrojů pro získávání finančních zdrojů nebo jejich výhodné umístění za nejrůznějších podmínek, což umožňuje zohlednit různorodost zájmů a příležitostí emitentů. , investoři a zprostředkovatelé.

Stát na trhu cenných papírů vystupuje v následujících funkcích :

Investor;
- emitent;
- odborný účastník;
- regulátor;
- nejvyšší arbitráž ve sporech mezi účastníky trhu.

Investiční činnost státu - jedná se o podporu podnikatelských subjektů prostřednictvím přímých státních investic do jejich základního kapitálu, činností při správě státních akcií, využívání státních akcií a derivátových nástrojů pro rozvoj a aktivaci národního akciového trhu.

Investiční činnost státu zahrnuje úzkou součinnost regulačního orgánu trhu s cennými papíry s dalšími státními orgány, které jsou pověřeny funkcemi provádění hospodářské, finanční, fiskální politiky a také funkcemi správy státního majetku.

Emise (emise) státních cenných papírů je neméně důležitou činností státu na trhu cenných papírů. Trh státních cenných papírů je základním sektorem finančního systému každého vyspělého státu a umožňuje řešit tak důležité makroekonomické úkoly, jako je financování perspektivních vládních investičních projektů, aktuální rozpočtové potřeby; udržování likvidity bankovního systému v rámci realizace cílů měnové politiky; poskytuje bankovnímu systému nástroje pro řízení vlastní likvidity. Státní cenné papíry - forma existence státního vnitřního a vnějšího dluhu.

Vydání státních cenných papírů do oběhu lze také využít k regulaci ekonomické aktivity: peněžní zásoby v oběhu, dopadu na ceny a inflaci, na výdaje a investiční směry, ekonomický růst, platební bilanci atd.

Státní regulace trhu cenných papírů - víceúrovňový proces ovlivňování činnosti všech účastníků trhu cenných papírů v souladu se státem zvolenými cíli a principy. Státem vytvářený systém regulace trhu cenných papírů je hlavním nástrojem státní politiky v této oblasti.

Obecně je systém řízení trhu s cennými papíry založen na využívání státních a nestátních (veřejných) metod regulace. Ve světové praxi se rozlišují tyto modely regulace trhu cenných papírů:

Regulace akciového trhu je převládající funkcí státních orgánů. Jen malou část pravomocí dozoru, kontroly, stanovování pravidel přenáší stát na sdružení profesionálních účastníků trhu s cennými papíry. Takový systém existuje ve Francii.

Zatímco stát si ponechává hlavní kontrolní pozice, maximální možné množství pravomocí je přeneseno na samoregulační organizace (sdružení profesionálních účastníků trhu s cennými papíry), významné místo v kontrole zaujímají nikoli přísné regulace, ale zavedené tradice, systém schvalování a vyjednávání. Tento systém byl vyvinut ve Velké Británii.

Státní regulace trhu cenných papírů zahrnuje :

Vývoj a implementace zvláštních regulačních právních aktů;
- vývoj standardů - soubor povinných požadavků na účastníky trhu, finanční nástroje atd.;
- regulace hlavních postupů a státní kontroly dodržování platné legislativy účastníky trhu.

Úkoly státní regulace jsou :

Provádění státní politiky rozvoje trhu cenných papírů;
- zajištění bezpečnosti trhu cenných papírů pro profesionální účastníky a klienty;
- vytvoření otevřeného systému informací o trhu cenných papírů a kontrola povinného zveřejňování informací účastníky trhu.

Struktura státních orgánů regulujících akciový trh závisí na přijatém tržním modelu a míře centralizace státní správy a autonomie regionů. V zemích s federální strukturou byla část pravomocí státu na trhu cenných papírů přenesena na teritoria. Obecným trendem je vytváření samostatných odborů (komisí) pro cenné papíry, které regulují akciové trhy.

Ruský akciový trh má smíšený model řízení , neboť Centrální banka Ruské federace a nebankovní státní orgány v čele s FFMS Ruska na jedné straně a samoregulační sdružení profesionálních účastníků trhu s cennými papíry (PARTAD, NAUFOR, NFA) na straně druhé ruce, působí jako regulační orgány.

V Rusku se spontánně vyvinul smíšený, polycentrický model akciového trhu, ve kterém jsou komerční banky, burzy a další finanční instituce přítomny současně a se stejnými právy. Tento model se liší od amerického, kde existují vážná omezení operací s cennými papíry (zejména pro komerční banky).

Ukazují to zkušenosti zemí s rozvinutým trhem cenných papírů stát by měl plnit následující funkce :

Vypracování koncepce rozvoje trhu, realizace programu jeho realizace, vypracování příslušných legislativních aktů;
- koncentrace zdrojů (veřejných i soukromých) především pro rozvoj tržní infrastruktury;
- kontrola finanční stability a bezpečnosti trhu (kontrola vstupu na trh, evidence cenných papírů, dohled nad finanční situací investičních institucí);
- stanovení norem pro fungování trhu, kontrola jejich dodržování, uplatňování sankcí za porušení právních norem;
- vytvoření systému informací o stavu trhu cenných papírů a zajištění jeho otevřenosti investorům;
- vytvoření systému ochrany investorů před ztrátami (včetně státních nebo smíšených investičních pojištění);
- prevence negativních dopadů na akciový trh jiných typů vládní regulace (měnové, měnové, daňové);
- regulace trhu státních cenných papírů s cílem omezit množství investičních prostředků přesměrovaných na krytí neproduktivních státních výdajů;
- vývoj a registrace obecných pravidel pro fungování trhu s cennými papíry;
- rozhodčí řízení ve sporech o plnění registrovaných pravidel a povinností účastníky trhu s cennými papíry;
- zdanění.

Na primárním trhu je státní regulace zaměřena na zachování jednotného postupu při vydávání (emisi) cenných papírů do oběhu prostřednictvím státní registrace emisních prospektů a prostřednictvím atestace a udělování licencí k činnosti profesionálních účastníků trhu.

Na sekundárním trhu je státní kontrola vykonávána prostřednictvím udělování licencí k činnosti profesionálních účastníků trhu a prostřednictvím vydávání kvalifikačních průkazů, které opravňují k výkonu určitých druhů činností na trhu cenných papírů, a také dozorem nad dodržováním antimonopolní legislativy. Zvláštní místo v regulaci vývoje trhu cenných papírů zaujímá zdanění operací (transakcí) s cennými papíry.

Existují následující způsoby regulace trhu cenných papírů :

Registrace emisí cenných papírů, prospektů;
- udělování licencí k činnosti profesionálních účastníků trhu;
- certifikace specialistů investičních institucí;
- pojištění investorů;
- audit a ratingová kontrola finanční situace emitentů;
- Dohled a kontrola burzovních transakcí;
- registrace a dohled nad činností burzovních a clearingových korporací;
- zveřejňování a zveřejňování informací v souladu s platnou legislativou.

V moderním Rusku je hlavním regulačním a dozorčím orgánem na trhu cenných papírů Federální služba pro finanční trhy Ruska (FFMS) .

FFMS Ruska byla zřízena v souladu s výnosem prezidenta Ruské federace č. 314 ze dne 9. března 2004 „O systému a struktuře federálních výkonných orgánů“ a funguje na základě nařízení vlády Ruské federace ze dne 9. dubna 2004 č. 206 „Problematika Federální služby pro finanční trhy“, Předpisy o Federální službě pro finanční trhy, schválené nařízením vlády Ruské federace ze dne 30. června 2004 č. 317 a je spravováno vládou Ruské federace.

V souladu s regulačními právními akty je FFMS federálním výkonným orgánem, který vykonává funkce přijímání regulačních právních aktů, kontrolu a dozor v oblasti tvorby a investování penzijního spoření a činnosti burz a spadá do působnosti vláda Ruské federace.

FFMS se ve své činnosti řídí Ústavou Ruské federace, federálními ústavními zákony, federálními zákony, zákony prezidenta Ruské federace a vlády Ruské federace, mezinárodními smlouvami Ruské federace, Předpisy o FFMS.

FFMS vykonává svou činnost přímo a prostřednictvím svých územních orgánů ve spolupráci s dalšími federálními výkonnými orgány, výkonnými orgány ustavujících subjektů Ruské federace, samosprávami, veřejnými sdruženími a dalšími organizacemi.

Hlavní pravomoci FFMS.

1. předkládá vládě Ruské federace návrhy federálních zákonů, regulačních právních aktů prezidenta Ruské federace a vlády Ruské federace a další dokumenty vyžadující rozhodnutí vlády Ruské federace v otázkách souvisejících s rozsahem služby, jakož i návrh pracovního plánu a prognózy ukazatelů výkonnosti služby;

2. na základě a na základě ústavy Ruské federace, federálních ústavních zákonů, federálních zákonů, aktů prezidenta Ruské federace a vlády Ruské federace nezávisle přijímá regulační právní akty:

Schvalování standardů pro vydávání cenných papírů, prospektů cenných papírů emitentů, schválení jednotných požadavků na pravidla pro výkon odborných činností s cennými papíry;
- o schválení závazných náležitostí postupu při vedení evidence držitelů cenných papírů na jméno;
- o schvalování ukazatelů kapitálové přiměřenosti a dalších požadavků, povinných pro profesionální účastníky trhu s cennými papíry (s výjimkou úvěrových institucí), zaměřených na snižování rizik profesionální činnosti na trhu cenných papírů;
- o schválení norem pro přijímání cenných papírů k jejich veřejné nabídce, oběhu, kotaci a kotaci, vypořádání a depozitní činnosti;
- stanovit postup pro přijímání cenných papírů vydaných emitenty registrovanými v Ruské federaci k primárnímu umístění a oběhu mimo území Ruské federace;
- o schválení požadavků na strukturu majetku akciových investičních fondů a majetku podílových investičních fondů;
- o schválení registračního řízení pravidel nestátních penzijních fondů a jejich změn, standardů pro zveřejňování informací a výkazů pro nestátní penzijní fondy;

3. Na základě federálních zákonů, aktů prezidenta Ruské federace a vlády Ruské federace vykonává Služba tyto kontrolní a dozorové pravomoci ve stanoveném oboru činnosti:

Eviduje emise (dodatečné emise) emisních cenných papírů, zprávy o výsledcích emise cenných papírů, prospekty cenných papírů (s výjimkou státních a komunálních cenných papírů), pravidla pro správu svěřenských fondů podílových fondů, pravidla pro správu svěřenských fondů krytí hypoték, pravidla pro nestátní penzijní fondy, dokumenty profesionálních účastníků trhu s cennými papíry;
- provádí oznamovací registraci nestátních penzijních fondů, které podaly přihlášku k výkonu činnosti k povinnému nestátnímu důchodovému pojištění jako pojistitel;
- provádí v souladu s právními předpisy Ruské federace udělování licencí k odborným činnostem na trhu s cennými papíry, udělování licencí k jiným druhům činností souvisejících s působností Služby, přijímá rozhodnutí o pozastavení nebo zrušení příslušných licencí;
- provádí akreditaci organizací, které provádějí atestaci občanů v oboru odborné činnosti na trhu cenných papírů, v oboru činnosti akciových investičních fondů, správcovských společností a specializovaných depozitářů a rozhoduje o odnětí akreditace;
- řídí pořadí operací s v hotovosti nebo jiného majetku spáchaného profesionálními účastníky trhu s cennými papíry za účelem boje proti legalizaci (praní) výnosů z trestné činnosti;
- pozastavuje vydávání cenných papírů;
- provádí kontroly emitentů, akciových investičních fondů, hypotečních makléřů, správců hypotečního krytí, odborných účastníků trhu s cennými papíry, správcovských společností, jejich samoregulačních organizací, specializovaných depozitářů, činnosti bytových družstev, provádí kontrolní a auditorskou činnost ve vztahu k kancelářím pro úvěrovou historii;

4. vydává pokyny emitentům, odborným účastníkům trhu cenných papírů, akciovým investičním fondům, správcovským společnostem, specializovaným depozitářům apod.;

5. zakazuje nebo omezuje na dobu až šesti měsíců provádění určitých transakcí na trhu s cennými papíry profesionálním účastníkem, jmenuje dočasnou správu a přijímá rozhodnutí o ukončení činnosti dočasné správy v případech stanovených federálními zákony ;

6. vede registr certifikovaných osob, ruší kvalifikační certifikáty jednotlivců v případě opakovaného nebo hrubého porušení požadavků právních předpisů Ruské federace o cenných papírech certifikovanými osobami.

Poměr státní kontroly nad činností účastníků akciového trhu a kontroly ze strany samoregulačních organizací je dán obecnými směry státní politiky na trhu cenných papírů a zvláštnostmi státního režimu.

Vzhledem k tomu, že stát hraje klíčovou roli v regulaci vztahů na akciovém trhu v Rusku, prioritními úkoly státu pro úspěšný rozvoj trhu cenných papírů v moderních podmínkách jsou :

Zlepšení právní regulace na finančním trhu;
- zvýšení její kapacity a transparentnosti;
- zajištění účinnosti tržní infrastruktury;
- vytvoření příznivého daňového klimatu pro účastníky trhu;
- omezení inflačních procesů v ekonomice země;
- odstranění mezer v ruské legislativě a také uvedení regulačního rámce do souladu s mezinárodními standardy.

Seznam použitých zdrojů

Federální zákon „O trhu s cennými papíry“ ze dne 22. dubna 1996. N 39-FZ;
Federální zákon „o akciových společnostech“ ze dne 26. prosince 1995. č. 208-FZ;
Federální zákon „O ochraně práv a oprávněných zájmů investorů na trhu cenných papírů“ ze dne 5. března 1999. č. 46-FZ;

Nařízení cenných papírů je zefektivnění činností na něm všech jeho účastníků a transakcí mezi nimi organizacemi pověřenými společností k těmto úkonům.

Rozlišovat státní regulace trhu, regulace profesionálními účastníky trhu popř samoregulace a veřejná regulace prostřednictvím utváření veřejného mínění.

Regulace trhu má za cíl udržovat pořádek na trhu, chránit zájmy účastníků před nepoctivostí, podvody a kriminálním jednáním jednotlivců nebo organizací, zajistit svobodnou a otevřenou tvorbu cen, vytvořit efektivní trh, který plní socioekonomické funkce.

Zvláštnosti trhu cenných papírů neumožňují jeho regulaci tradičními metodami, jako je bankovní systém. Staletá mezinárodní praxe trhu s cennými papíry vyvinula některá standardní řešení, která regulaci zpřesňují a přibližují skutečným potřebám trhu – tzn. potenciálně zvýšit svou likviditu.

V prvé řadě se jedná o aplikaci praxe samoregulace - zvláštní formy státní regulace, ve které část funkcí regulace konkrétních oblastí trhu plní zařízení pod dvojí kontrolou - státem a účastníky trhu. Zásady státní regulace trhu jsou uvedeny v Koncepci rozvoje trhu s cennými papíry, která byla přijata výnosem prezidenta Ruské federace ze dne 1. července 1996. Subsystém samoregulace je dle navržené koncepce součástí státního aparátu.

Proces regulace na trhu cenných papírů zahrnuje:

Tvorba regulatorního rámce pro regulaci trhu cenných papírů, zákonů, nařízení, pravidel, metodických opatření a dalších předpisů;

Výběr profesionálních účastníků trhu;

Kontrola nad účastníky trhu nad implementací všech legislativních norem a pravidel;

Systém sankcí (upozornění, pokuty, trestní postihy, vyloučení z účasti na operacích na trhu cenných papírů) za odchylky od norem a pravidel zavedených na trhu.

Principy regulace trhu s cennými papíry závisí na politických a ekonomických podmínkách v zemi a odrážejí i praxi fungování světového trhu s cennými papíry. Hlavní principy regulace ruského akciového trhu jsou:

Oddělení přístupů v regulaci vztahů mezi emitentem a investorem na jedné straně a vztahů s profesionálními účastníky trhu na straně druhé;

Oddělení tzv. investičních cenných papírů od všech druhů cenných papírů, tzn. vyráběné v dávkách a sériově vyráběné, které lze rychle realizovat, tzn. jsou likvidní a jejich trh lze rychle organizovat, protože právě takové cenné papíry mohou narušitelé vážně poškodit;

Co nejširší využití postupů pro zveřejňování informací o všech účastnících trhu;