Světový trh cenných papírů. Světový trh cenných papírů: obecná charakteristika Trh cenných papírů v globální ekonomice

Úvod

Je dobře známo, že trh cenných papírů je jedním z hlavních mechanismů akumulace a přerozdělování investiční kapitál v globální ekonomice. V současné fázi vývoje světové ekonomiky lze hovořit o převaze tohoto zdroje tvorby kapitálu ve srovnání s úvěrovou a domácí akumulací a dalším růstu jeho významu.

Globalizace světové ekonomiky, která se v posledních desetiletích zrychlila, vedla k vytvoření téměř jednotného globálního kapitálového trhu. Do jisté míry lze hovořit i o obráceném vzoru: rychle se rozvíjející mezinárodní trh cenných papírů je hybnou silou další integrace národních ekonomik do jednotné světové ekonomiky.

Aktuálnost tématu práce zdůrazňuje i skutečnost, že v moderní podmínky nelze zajistit růst konkurenceschopnosti bez přilákání velkých kapitálů, financování rozvojových projektů pouze na úkor zisků podniků. Z tohoto důvodu je boj o investiční zdroje středem moderní světové konkurence.

Trh cenných papírů uvnitř tržní hospodářství je důležitým nástrojem k dosažení makroekonomické rovnováhy, zejména zajištěním finanční stabilita. Formace efektivní trh cenných papírů je nezbytnou podmínkou pro uvolnění negativní dopady světová finanční krize.

Vidíme tedy, že téma výzkumu je pro moderní ekonomickou vědu mimořádně aktuální. To je zdůrazněno i v pracích různých badatelů-ekonomů. Zaznamenáváme díla takových autorů, jako jsou Alekhin B.I., Anikin A.V., Matrosov S.V., Morovoy A., Rozhkova I.V., Rubtsov B.B., Fabozzi F., Fedorova A., Eng M. V., Yurov S.N. a řada dalších.

Cílem práce v kurzu je identifikovat podstatné rysy globálního trhu cenných papírů.

Tento cíl zahrnuje řešení následujících úkolů:

Struktura práce přispívá k ucelenějšímu odhalení tématu a zahrnuje úvod, tři kapitoly s odstavci, závěr a seznam literatury.

1. Podstata a hlavní rysy globálního trhu cenných papírů

1.1 Pojem a hlavní prvky globálního akciového trhu

Světové zkušenosti ze socioekonomického rozvoje průmyslových společností přesvědčivě ukazují, že v určité fázi koncentrace (agregace) průmyslové výroby dochází k objektivní potřebě koncentrace, centralizace průmyslového kapitálu. Koncentrace kapitálu, jeho centralizace zase vedly ke vzniku velkých akciových společností, korporací a adekvátních finančních institucí, včetně trhu cenných papírů.

Mezinárodní akciový trh je nadstavbou nad národními akciovými trhy, které tvoří jeho základ, a je trhem pro sekundární finanční zdroje. Pokud na národních akciových trzích subjekty finanční transakce jsou právnické a fyzické osoby dané země, dále pak na mezinárodním akciovém trhu - různé země.

K formování mezinárodního akciového trhu a jeho expanzi přispívá řada faktorů. zeměpisné hranice. Tyto zahrnují:

1) rostoucí propojení mezi národními a zahraničními sektory ekonomiky;

2) deretulation stavem peněžních a kapitálových toků, směnných kurzů a v některých případech migrací pracovních zdrojů;

3) zavádění inovací v obchodních operacích, zvýšení role a významu mezinárodního obchodu a burz, zlepšení platebního styku;

4) rozvoj mezibankovních telekomunikací založených na počítačích, elektronický převod finanční aktiva.

Mezinárodní akciový trh je ve své struktuře kombinací různých finančních institucí, jejichž prostřednictvím dochází k převodu kapitálu v oblasti mezinárodních ekonomických institucí. Jedná se o TNK, TNB, mezinárodní burzy a finanční instituce, vládní agentury, různí finanční zprostředkovatelé.

Veškeré transakce na mezinárodním akciovém trhu lze rozdělit na obchodní a čistě finanční (spojené s mezisektorovou migrací kapitálu). Nástroje národního finančního trhu (různé druhy cenných papírů včetně směnek) jsou zároveň nástrojem mezinárodního akciového trhu.

V celém průmyslovém světě vám akciový trh, který je nedílnou součástí finančního trhu, umožňuje:

Mobilizace dočasně volných finančních zdrojů a jejich přeměna na investiční kapitál;

financování (investice) reálný sektor ekonomika;

Volný tok investičního kapitálu mezi různými průmyslovými odvětvími a podniky;

Efektivní přitahování úspor obyvatel a jejich přeměna v investice národního hospodářství:

Efektivní řešení sociálních problémů společnosti atp.

Spolu s hlavní ekonomickou rolí – přitahováním investic do ekonomiky, je trh cenných papírů zároveň důležitým nástrojem sociálního partnerství mezi emitenty a investory. Investoři (fyzické i právnické osoby) poskytují emitentům své úspory výměnou za cenné papíry, dostávají výnosy (dividendy) a také majetková a nemajetková práva. Tato práva dávají investorům (akcionářům) možnost podílet se na řízení akciové společnosti. V zemích s rozvinutými akciovými trhy tak obyvatelstvo nejen získává dodatečné příjmy z operací s cennými papíry, ale je také široce zapojeno do správy a řízení společností, což ukazuje na vznik setrvalého trendu směřujícího ke snižování úrovně sociální stratifikace ve společnosti.

Obecně lze říci, že mezinárodní trh cenných papírů je chápán jako jeden ze segmentů globálního finančního trhu, tedy trh, který zajišťuje distribuci Peníze mezi účastníky mezinárodních ekonomických vztahů. Na trhu cenných papírů je realizován soubor ekonomických vztahů ohledně emise a oběhu cenných papírů mezi jeho účastníky.

1.2 Hlavní etapy vývoje světového trhu cenných papírů

Světový trh cenných papírů (ISMB) existuje přibližně 150 let a prošel řadou fází svého vývoje.

První etapa zahrnuje dobu před začátkem světové války, kdy docházelo především k ojedinělým emisím dluhopisů zahraničních emitentů, kteří potřebovali finanční prostředky.

Vzhled cenných papírů a provize různého druhu s nimi finanční transakce má dlouhou historii. Prototypem burzovních transakcí byl proces směny jedné měny za druhou mezi obchodníky na veletrzích. V různých městech světa obchodníci z celého světa čile obchodovali se svým zbožím. Za účelem harmonizace peněžních jednotek různých zemí existovaly směnárny, jejichž majitelé směňovali peníze v aktuálním kurzu za příslušnou provizi. Díky růstu obchodu a nárůstu počtu termínových obchodů se postupně předmětem finančních transakcí staly dluhové inkasa - směnky. Směnka je prvním klasickým cenným papírem, který položil základ pro vznik a rozvoj akciového trhu. Směnky byly velmi rozšířené ve Velké Británii, Německu a dalších zemích, které aktivně obchodovaly s Indií a Čínou. Směnka byla velmi vhodným nástrojem pro vypořádání mezi dodavateli a kupujícími, ale ani v této fázi tvorby směnečného systému se to neobešlo bez podvodů.

Zpočátku byly transakce s cennými papíry prováděny na komoditních burzách a dalších velkoobchodní trhy. Belgické přístavní město Antverpy je oficiálně považováno za rodiště burzy. První obchodování na této burze se uskutečnilo v roce 1592. Začátek éry velkých geografických objevů posloužil jako impuls pro vytvoření organizovaného obchodování s cennými papíry a pro vznik jejich nových klasických typů. Vybavení námořních výprav a velkých obchodních karavan do zemí Nového světa vyžadovalo značné investice. To znamenalo sdružování obchodníků, rejdařů, bankéřů a průmyslníků v jakési partnerství za účelem vytvoření společného kapitálu. Vklad podílu byl formalizován zvláštním dokumentem osvědčujícím vlastnictví vlastního podílu na celkovém kapitálu a právo na část zisku v případě úspěchu společný podnik. Tento dokument se nazýval „podíl“ a partnerství se stalo známým jako akciová společnost nebo společnost. První akciové společnosti obecně jsou považovány holandské a anglické východoindické společnosti a také francouzská společnost des Ende Occidantal, které vznikly v období 1600 až 1628. Aktivace trhu pro hodnoty akcií a rychlý růst obchodování s akciemi spadá do první třetiny 18. století a následujících let. Tehdy vznikly burzy ve Francii, Velké Británii, Německu a USA. Burz rychle přibývalo a vytvářely se mezi nimi úzké vztahy.

Koncem 18. a začátkem 19. století se role burzy v kapitalistické ekonomice výrazně zvýšila. Dochází k procesu počáteční akumulace kapitálu. První akciové banky a průmyslové korporace se objevují v zemích Evropy a Ameriky, i když v té době ještě operace s cennými papíry výrazněji neovlivňovaly procesy probíhající v ekonomice. Burza nevstoupila hned, ale postupně jediný systém finanční a ekonomické vztahy důležitý prvek celý ekonomický mechanismus státu. Stalo se tak s růstem průmyslové výroby, rozvojem obchodu, úvěrových vztahů, budováním železnic atd. Prvky trhu volné konkurence zajišťovaly téměř neomezený tok velkých finančních prostředků z průmyslu do průmyslu, obcházely státní distribuci, přes burzu cenných papírů a úvěrový sektor.

Takto intenzivní růst společenské výroby, který výrazně předstihl spotřebu, vedl k výraznému zvýšení životní úrovně a také ke změně role finančního kapitálu v systému ekonomických vztahů. Toto období je charakterizováno jako doba neorganizovaného „divokého“ trhu. V té době totiž neexistovala téměř žádná legislativa upravující některé obchodní transakce, nevznikaly regulační orgány, většina transakcí nebyla nijak registrována. To vše se přímo týká trhu cenných papírů jako nedílné součásti státní ekonomiky kapitalistických zemí minulého století. Se vznikem monopolů, velkých sdružení, podniků a nárůstem emise cenných papírů roste směna a mimoburzovní obrat finančních aktiv. Velkou roli hrají komerční banky, které provádějí primární nabídku akcií korporací. Akciový trh je stále více regulován.

Trh cenných papírů ve Spojených státech se rozvinul obzvláště široce. Jestliže v kontinentální Evropě podnikatelé obecně preferovali držení volné hotovosti na bankovních účtech, nákup pojištění nebo nemovitosti, pak v Americe většina podnikatelů investovala kapitál do finančních aktiv. Americký národní akciový trh tak ve svém vývoji výrazně předběhl ten evropský, vyvinul pokročilejší mechanismus finančních transakcí a v současnosti je právem považován za nejorganizovanější a demokratičtější trh cenných papírů. Akciový trh, stejně jako celá ekonomika jako celek, však není imunní vůči recesím, krizím a dalším šokům, které někdy způsobují paralýzu všeho. ekonomická aktivita. Navíc je to kolaps akciového trhu, který slouží jako hrozivé znamení všeobecné finanční katastrofy ve státě. Krize na burze v roce 1929 byla ve svých důsledcích obzvláště hrozná a grandiózní, když pokles sazeb na newyorské burze vedl ke světové hospodářské krizi.

Očití svědci říkají, že na burze v té době situace připomínala konec světa a srovnávali ji s apokalyptickou noční můrou. Gigantický tok výprodejů cenných papírů doslova strhl burzu. Napadly ji davy lidí a policie si s nimi nevěděla rady. Hromadná panika pokračovala. Prodej akcií se zvýšil. Tok návrhů snížil sazby. A makléři dostali pouze jeden příkaz: „prodat, prodat“. Živé peníze jsou pryč. Celkové ztráty z kolapsu byly obrovské. Hloubku krize lze vidět na příkladu poklesu cen akcií předních společností v letech 1929 až 1932: General Motors - téměř 80krát, Radio Corporation - 33krát, New York Central - 51krát. Během havárie 123884 akciových spekulantů kteří dorazili do Cadillacu, byli nuceni vrátit se pěšky. Včerejší milionáři prodávali sirky na ulicích.

Po globální krizi v letech 1929-1933 vlády většiny zemí, které krizi přežily, nabraly kurz k ekonomickým reformám. V tomto ohledu se prudce zvýšila role státu v ekonomice. Reforma směnárenské činnosti směřovala k maximální ochraně všech účastníků burzovních obchodů před úpadkem, k civilizovanému obchodování s finančními aktivy, což vyžadovalo přísnou regulaci a kontrolu ze strany státu. Bylo zajištěno hospodářské právo a finanční legislativa. Ve Spojených státech byl přijat zákon o cenných papírech (1933) a postupně burza získala svou moderní podobu.

Druhá etapa vývoje MRCB zahrnuje dobu, kdy intenzivně probíhal proces formování světové ekonomiky, byly vytvořeny silné vazby mezi průmyslovými zeměmi. Během tohoto období si fiktivní kapitál zachoval jasně definovanou národní identitu.

V 60. letech 20. století se plánuje nový nárůst směnné aktivity na trhu s hodnotami akcií. Evropa se vzpamatovala z následků 2. světové války, průmysl se stabilizoval, objevila se nová znalostně a kapitálově náročná odvětví. Mechanismus burzy přispěl k přerozdělení finančních prostředků ve prospěch odvětví s nejvyšší výnosností. S pomocí burzy byly obrovské finanční prostředky shromážděné bankami a dalšími zúčtovacími a úvěrovými institucemi nasměrovány k financování co nejefektivněji ekonomické programy, vynálezy a zavádění nových technologií. V tomto období také dochází k rychlému růstu mezinárodní operace s cennými papíry. Akciový trh kapitalistických zemí s rozvinutou ekonomikou je již od poloviny 70. let složitým útvarem s dobře zavedeným a zavedeným mechanismem, s rozsáhlou sítí pomocných struktur a také s úzkými mezinárodními vazbami. Na světové scéně začaly hrát obrovskou roli nadnárodní průmyslové a bankovní korporace (ty druhé hromadí značné finanční prostředky a prosazují politiku vývozu kapitálu).

Za posledních dvacet let se mezinárodní obchodování s cennými papíry zdesetinásobilo ve srovnání s poválečné období. V oběhu se objevily euroakcie a eurobondy, které se staly jedním z hlavních předmětů transakcí na světovém akciovém trhu.

IRMCB je přímo napojena na mezinárodní trh volného kapitálu, který se skládá ze samostatných národních trhů. Nadměrná akumulace kapitálu v rámci národních hranic je důvodem jeho odlivu do jiných regionů a zemí, kde přináší zisk svému vlastníkovi. Proto je export kapitálu charakteristickým znakem a objektivní nutností vyspělé ekonomiky.

Již v 80. letech se ve fungování světového trhu cenných papírů objevily určité kvalitativní změny odrážející nová etapa jeho vývoj. Tyto změny jsou spojeny s výrazným snižováním rozdílů mezi národními a mezinárodními trhy, což se projevuje vznikem největšího světového trhu propojeného všemi jeho součástmi. Národní trhy se postupně stávají přímo či nepřímo jakousi součástí většího trhu mimo republiku. Nejzřetelněji se však tento proces projevuje na úrovni sekundárního trhu, kde se centralizované obchodování s cennými papíry zaměřuje na tři hlavní výměny- Tokio, New York a Londýn, které nyní představují více než polovinu Tržní hodnota cenné papíry kótované na všech světových burzách. Právě mezi těmito třemi burzami dochází k nejnápadnějšímu posílení vztahu v obchodování s cennými papíry. Tento proces probíhá na pozadí všeobecné internacionalizace trhů cenných papírů - primárních i sekundárních, což je způsobeno řadou faktorů: samotným průběhem internacionalizace výroby; růst vzájemných investic mezi společnostmi z různých zemí; snížení vládních omezení v mezinárodní obchod cenné papíry; rychlý rozvoj moderních komunikačních prostředků, které značně usnadňují a urychlují obchodování s cennými papíry v technickém smyslu; atd. To však stále neopravňuje k domněnce, že jednotný globální světový trh s cennými papíry již byl vytvořen, protože rozdíly mezi národními trhy stále přetrvávají, ačkoli proces globalizace se jistě zrychluje.

Obecně platí, že světový akciový trh cenných papírů, stejně jako světový měnový trh, je jedním z nejúčinnějších a globálních nástrojů pro přerozdělování finančních prostředků z jednoho sektoru ekonomiky do druhého. Nyní na světovém trhu lze rozlišit několik trendů bez ohledu na odvětví. Především dochází k poklesu role státu i v takových oblastech ekonomiky, jako je pracovní migrace. Přesídlení lidí se nyní v Evropě téměř nezpomaluje, to platí zejména pro kvalifikovaný personál.

Rostoucí propojenost účastníků světového trhu nás navíc nutí hledat nová technologická řešení k překonání vzdáleností, potažmo rostoucí informatizace jakýchkoli finančních institucí. Nyní světový trh cenných papírů vstupuje do nové éry z hlediska globalizace – to se týká obchodování s euroakciemi a eurobondy a znamená možnou revizi celého trhu a změnu pozic na klíčových indexech.

MRCB je faktorem urychlujícím globální proces hospodářský růst a usnadnění přístupu různých subjektů ekonomiky na mezinárodní trh volného kapitálu. Okruh účastníků MRCB se neustále rozšiřuje, přidává se k nim stále větší počet národních úvěrových a finančních institucí, organizací OSN, KBSE a dalších.

MRCB nyní hraje důležitou roli při sbližování států a jejich ekonomik při přechodu k novému světovému socioekonomickému řádu. Integrační role MRCB se stává jedním z dominantních trendů v jeho vývoji.

Mezinárodní trh cenných papírů tak vznikl v důsledku masivního exportu kapitálu především ze zemí, které vlastní hlavní nadnárodní korporace a banky. Jeho vznik urychlila moderní vědeckotechnická revoluce, která dala vzniknout mnoha grandiózním projektům, jejichž realizace vyžaduje použití kapitálu z různých zemí, rozvoj integračních procesů, určitou stabilitu směnných kurzů, zavedení společných nadnárodní měny a úspěch v rozvoji bankovnictví a směnárenského podnikání.

2. Rysy vývoje světového trhu cenných papírů v současné fázi

2.1 Role jednotlivých zemí v mezinárodní trh cenné papíry

Americký akciový trh je nepochybně největší na světě s přítomností globálních hráčů, kteří se snaží dosáhnout nových výšin. Americký akciový trh zahrnuje většinu společností z Fortune 500, které vysvětlují jeho postavení ve scénáři světového akciového trhu.

Spojené státy americké jsou jedinou zemí na světě, jejíž ekonomika vzešla z druhé světové války mnohem silnější. Válka zachránila tuto zemi před vážnými konkurenty, ale ne na dlouho. Hospodářský růst západní Evropa a průmyslový průlom Japonska tuto situaci výrazně změnil.

Hrozba vedoucí role Spojených států ve světové ekonomice si vyžádala ve Spojených státech rozhodná opatření, výrazně se zvýšily výdaje na výzkum a vývoj, zrychlily a prohloubily se procesy průmyslové restrukturalizace ve prospěch odvětví náročných na znalosti, vznikly a vyvinuly se nové metody stimulace vědeckého a technologického pokroku.

Americké nadnárodní korporace a jejich pobočky v zahraničí se stávají stále důležitějším faktorem mezinárodního ekonomického života. Přibližně od počátku 70. let byl při vývozu kapitálu ze země na prvním místě vývoz kapitálu ve formě půjček.

Skladem americké společnosti obchoduje na třech největších amerických burzách – NYSE NASDAQ AMEX. Na těchto burzách se obchoduje více než 10 000 akcií, které představují celou americkou ekonomiku – asi 200 odvětví.

V USA jsou operace s vládními cennými papíry velmi důležité; se závazky vlády, v systému měnové regulace hospodářství. Je tu však jeden významný rys: státní cenné papíry na trzích nikdy nedominují soukromým, korporátním (toto pravidlo platí i pro ostatní rozvinuté země).

Extrémně rozvinutý sekundární trh s vládními cennými papíry ve Spojených státech přispívá k úspěšné fiskální a monetární regulaci ekonomiky: celý deficit státního rozpočtu je kryt pouze emisí vládního dluhu a operace Fedu na volném trhu, zavedené od konce 30. umožňují neustále upravovat velikost peněžní zásoby .

Korporátní cenné papíry představují soukromé krátkodobé a dlouhodobé závazky.

Na krátkodobé závazky zahrnují obchodní cenné papíry a depozitní certifikáty. Komerční nezajištěné směnky soukromých firem jsou vydávány na dobu 3 až 270 dnů (průměrná splatnost - 30-35 dnů), jejich sekundární trh je tedy omezený. Umístění obchodních papírů provádí investiční banky a na tento trh mají přístup pouze renomované společnosti, které jsou s takovými bankami úzce spojeny. Vkladové certifikáty jsou certifikáty osvědčující provedení termínovaného vkladu v úvěrová instituce. Vyrábějí se ve velkém komerční banky, mají kupónový systém pro placení úroků, jsou nakupovány nefinančními podniky jako prostředek pro umístění dočasně volných finančních prostředků.

Mezi dlouhodobé cenné papíry patří akcie a dluhopisy. Existují kmenové nebo kmenové akcie (běžné, kmenové akcie) a prioritní (preferenční akcie). Kmenové akcie v případě rozdělení zisku, účasti na řízení, jakož i v případě rozdělení majetku v případě úpadku mají běžná práva. Preferované akcie po obdržení dividendy nebo rozdělení majetku poskytují svým vlastníkům určité výhody.

Ve struktuře finančních aktiv amerických korporací výrazně vzrostl podíl dluhu (dluhopisových úvěrů). Investiční banky se zabývají primárním umístěním cenných papírů. Sekundární obrat akcií se dělí na burzovní a mimoburzovní. Každá burza si stanoví své vlastní požadavky na přijímání cenných papírů, ale stejně jako dříve je zde standardem přísnosti New York Stock Exchange. Od roku 1982 se její požadavky na emisní společnosti zpřísnily. Abyste byli přijati na burzu, musíte mít roční příjem alespoň 7 milionů $; tržní cena akcií vlastněných akcionáři musí být alespoň 16 milionů USD; hodnota majetku společnosti je minimálně 16 milionů dolarů.

V důsledku vývoje informační technologie vznikla jednotná informační síť, která sjednotila všechny burzy a nejorganizovanější část mimoburzovního obratu - burzu bez obchodního dna (NASDAQ) .

V současnosti se prestiž NASDAQ vyšplhala natolik, že jednotlivé společnosti, i když dosáhnou ukazatelů splňujících požadavky NYSE, v NASDAQ zůstávají. Mimoburzovní obrat tak v obchodování na burze doplňuje burzovní obchodování a dokonce mu konkuruje.

I když vysoká specifická gravitace vlastní kapitál jako zdroj financování ekonomiky je národním znakem Spojených států, akciový trh již dávno není hlavním segmentem akciového trhu. Aktuálně je hodnota dluhopisů 1,3x vyšší než hodnota akcií (např. v Německu 10x). Dluhopisy jsou hlavním nástrojem korporací z hlediska mobilizace finančních zdrojů na akciovém trhu.

S příchodem nových typů emisí, jako jsou bezkupónové dluhopisy (zero coupon bonds) a junk bonds (Junk bonds), se trh dluhopisů začal měnit. Investování do dluhopisů začalo ztrácet na spolehlivosti. Pravidelné úročení dluhopisů s nulovým kupónem se v současnosti nevyplácí, což zvyšuje riziko. Jak se však blíží datum splatnosti nulového kuponu, narůstá neviditelný úrok. Větší riziko je kompenzováno vyššími výnosy. To platí pro investice do podřadných dluhopisů, které mají nejnižší investiční rating. Američtí brokeři proto mluví o přeměně dluhopisového trhu ze zapadákova na kasino.

OTC trh. Nejdůležitějším rysem amerického dluhopisového trhu je jeho převážně OTC povaha a obrat státních cenných papírů je 99 % OTC. Rostoucí význam mimoburzovních trhů v moderních podmínkách souvisí nejen s jejich rozhodující rolí při prvotním umístění cenných papírů a při obchodování s dluhovými instrumenty.

V moderní americké praxi je ve struktuře mimoburzovního obratu zvykem vyčlenit „třetí“ (třetí trh) a „čtvrtý“ (čtvrtý trh). „Třetí“ a „čtvrtý“ trh jsou mimoburzovní, zaměřené výhradně na institucionální investory a zároveň jsou velmi prostorné. Trend směřující k institucionalizaci finančních trhů je v Americe vysledován již dlouhou dobu, výsledkem je, že institucionální investoři v současnosti vlastní 1/3 všech cenných papírů.

Deriváty finanční nástroje(deriváty). Na americkém akciovém trhu rostl význam institucionálních investorů poměrně aktivně; jejich podíl na obchodování s deriváty je 65 % a některé operace (např. indexové futures) jsou zaměřeny výhradně na pojištění velkých portfolií. Obchodování s deriváty vzniklo v USA (a vůbec poprvé na světě) v polovině 70. let. V současné době objem trh s deriváty dosáhl této velikosti roční náklady kontraktů je 2x více než HNP), což v Americe již hovoří o speciálním odvětví finančního průmyslu (jakýsi management vznikajícího finančního trhu Managed Futures), který je určen k profesionálnímu řízení investic do derivátů.

Moderní komoditní futures burza se stala univerzální (z hlediska složení obchodních objektů) institucí. Zachovává si původní komoditní specializaci (zemědělství, ropa) a zároveň má sekce měnových futures (drahé kovy a cizí měny), finanční futures(úrokové a indexové smlouvy), opce.

Od transakcí s finanční smlouvy výrazně převažují nad futures komoditním obchodováním, pak rozlišení na komoditní a burzy ztrácí smysl.

Radikální posuny, k nimž docházelo a stále dochází v pohybu úvěrového kapitálu obecně na finančních trzích, přispěly k rostoucí nestabilitě situací na světových, regionálních a lokálních burzách. Přechod na „plovoucí“ měny v pravý čas zvýšil pravděpodobnost měnových rizik. Odmítnutí Fedu regulovat úrokové sazby vyžadovalo pojištění těch rizik, která byla spojena s výkyvy krátkodobých úrokových sazeb.

Na trhu cenných papírů se objevily nové zajišťovací strategie a široce se začaly používat derivátové transakce. Zejména deriváty přispěly k adaptaci akciového trhu na změněné podmínky a staly se jeho nejrychleji rostoucím a dynamickým segmentem.

Americká zkušenost z poslední dekády ukazuje, že v podmínkách dynamického stabilního ekonomického růstu velkého státu přestává být problém vnitřního dluhu aktuální.
Změny v regulaci trhu státních cenných papírů (zejména umístění naprosté většiny závazků mezi nebankovní investory) umožnily federální vládě oslabit dopad rozpočtových deficitů na expanzi peněžního oběhu. Růst veřejného dluhu nikdy nevedl ke zvýšení tržního zájmu. Ke zhoršení podmínek pro financování soukromých investic nedošlo. Nárůst vládních úvěrů byl kombinován s intenzivní expanzí soukromých úvěrové operace. Veřejný dluh tak přestal být vnímán jako prioritní problém hospodářské politiky vlády USA.

Spolu s americkým trhem hraje eurozóna důležitou roli ve vývoji globálního akciového trhu.

Hlavním faktorem rozvoje akciového trhu v Evropě je spojení zemí EU v Evropské měnové unii (EMU). Odstranění měnového rizika a nižší transakční náklady v důsledku zavedení jednotné evropské měny sníží náklady na emise dluhů a zvýší investice do státních dluhových cenných papírů. To vedlo ke zvýšení nabídky a poptávky na trhu. státní dluh a podnítily sbližování transakčních standardů, zvýšily jejich transparentnost a atraktivitu pro investory.

Od 1. ledna 1999 jsou nové emise státních cenných papírů v oběhu na sekundárním trhu denominovány v eurech.

Rozsah evropského trhu podnikových dluhopisů je malý. Z celkových dluhových závazků soukromých podniků v EU bylo pouze 25 % vydáno mimo akciový trh EU. Otázka korporátních závazků na domácím trhu zemí EHS byla horší než v jiných rozvinutých zemích, v Německu činila 0,1 miliardy $, ve Francii 6,4 miliardy $ a 20,7 miliardy $ ve Spojeném království oproti 77,2 miliardy $ v Japonsku a 154,3 miliardy $ v USA.

Vznik EMU přispěl k urychlení rozvoje národních trhů pro korporátní závazky (z důvodu zrušení řady omezení platných v řadě zemí EU).

Vznik EBU zvýšil konkurenci, zrychlil konsolidaci a technologické inovace na akciových trzích.

Zdůrazňujeme, že Londýnská burza cenných papírů je největší akciový trh v západní Evropě. Rozšířila objem obchodování s akciemi „Continental“ vytvořením elektronického obchodního systému pro akcie mimo Spojené království SEAQ-1 (Automated Stock Exchange Quotation System).

Vytvoření nových elektronických obchodních systémů, zejména CAC v Paříži a IBIS ve Frankfurtu, umožnilo kontinentálním burzám zachytit významný podíl obchodování s akciemi a hodnota SEAQ-1 se snížila. Londýnská burza nicméně zůstává nejdůležitějším prostředkem k udržení likvidity pro velký blok transakcí a do značné míry určuje cenu akcií na většině kontinentálních burz.

V souvislosti se zrychlující se elektronizací a implementací směrnic EU týkajících se investičních služeb vedlo zavedení eura k rozvoji celoevropského trhu s vysoce likvidními akciemi – jednotné elektronické burzy – obchodního systému podobného IBIS.

Vznik EBU ovlivnil i fungování 16 futures a opčních burz v západní Evropě. Se zavedením eura se snížil počet smluv s deriváty (vzhledem k tomu, že smlouvy na evropské měny). Tím se zesílila konkurence mezi třemi největšími futures burzami v Evropě – anglickou (LIFFE), němčinou (DTB) a francouzštinou (MATIF).

Ti, kteří se specializují na termínované smlouvy se západoevropskými měnami Londýn a francouzské futures burzy. Německá futures burza si udržela a posílila svou pozici díky svým technologickým výhodám – plně počítačovému objednávkovému systému, který umožňuje téměř třetině jejích členů obchodovat ze stránek umístěných mimo Německo. Londýnská burza futures má také elektronický potenciál, ale její vedoucí pozice může být pohřbena, pokud Spojené království nevstoupí do EMU, protože kontrakty na evropské měny, které dominují obratu LIFFE, přestanou obíhat.

Poptávka po opcích na úrokové spready prudce vzrostla, což investorům umožnilo zajistit spready úrokového rizika mezi dluhovými cennými papíry zemí – velkými dlužníky a úrokovými sazbami na eurobondech. Rozvinul se trh pro smlouvy o úrokových rozpětích u soukromých dluhových cenných papírů, jejichž vysoká rizika určují možnost dosažení vysokých výnosů.

Dalším finančním centrem, které má významný vliv na vývoj světového trhu cenných papírů, jsou asijské akciové trhy.

Nyní zažíváme období přerozdělování ve světě politického, ekonomického a dokonce kulturního vlivu. Centra, která byla dříve považována za periferní a v poslední době za sekundární, proto nyní jednoznačně posilují své pozice. Mezi tyto trendy patří všeobecný vzestup Asie ve světě a zejména asijských trhů. Před několika lety bylo těžké si představit, že by čínská vláda doporučila svým bankám, aby nespolupracovaly s americkými finančními institucemi kvůli jejich nedostatečné spolehlivosti. To je důkazem ostré aktivity asijských hráčů ve světě.

Akciové trhy většiny asijských zemí jsou méně stabilní než evropské a americké trhy. Jsou to stále rozvíjející se trhy. Nyní však začínají hrát velkou roli ve světovém obchodu a v rovnováze sil na světových finančních trzích.

Můžeme tedy dojít k závěru, že akciový trh v globálním pojetí je souborem trhů cenných papírů jednotlivých zemí a regionů. Nejrozvinutější a nejaktivnější je americký a evropský trh.

2.2 Role Ruska na světovém trhu cenných papírů

Klíčové úkoly, které plní jakýkoli národní trh cenných papírů, jsou:

Zajištění pružného meziodvětvového přerozdělování investičních zdrojů;

Zapojení národních a zahraniční investice domácím podnikům;

Vytvoření příznivých podmínek v zemi pro stimulaci akumulace a přeměny úspor na investice.

Dosud hlavní funkce trhu podnikových cenných papírů v Rusku, jako je akumulace finančních prostředků od soukromých investorů a poskytování přístupu podnikům dlouhodobý kapitál pro investiční účely - málo rozvinuté. Ruský akciový trh stále do značné míry slouží vysoce rizikovým spekulativním investicím do cenných papírů.

I když je třeba poznamenat, že v poslední době se ruští účastníci trhu cenných papírů hodně změnili a mnoho investorů již začalo strategicky uvažovat.

V poslední době došlo ke změnám ve strategii mnoha portfoliových investorů na ruském akciovém trhu. Pokud tedy dřívější investoři nakupovali akcie tuzemských podniků pouze za účelem následného přeprodeje za vyšší cenu, nyní velký investor často kupuje významný balík akcií jednoho podniku a chce ovlivňovat řízení samotné společnosti. Za tímto účelem noví vlastníci kontrolních podílů v ruských podnicích často provádějí změny ve vedení společností, mění svou strategii rozvoje nebo se konkrétně zabývají vytvářením pozitivního veřejného obrazu podniků. K tomu postavení drobného soukromého investora, který má nyní dostatek osobních úspor a různé investiční nástroje pro práci na ruském akciovém trhu, vyžadující relativně malé počáteční investice. Kromě nejdostupnějších forem kolektivního investování do různých podílových fondů má soukromý investor v Rusku také možnost účastnit se obchodování za účelem nákupu cenných papírů na různých obchodních patrech prostřednictvím internetových portálů, ke kterým dnes poskytuje přístup mnoho bank. a další finanční zprostředkovatelé.

Například úspěšně provedená v minulé roky veřejné primární veřejné nabídky akcií státní ropné společnosti Rosněfť, Sberbank of Russia a VTB jasně prokázaly významný zájem malého soukromého investora v Rusku o investování osobních úspor do cenných papírů rychle se rozvíjejících sektorů ruská ekonomika. Infrastruktura akciového trhu vytvořená v Rusku v posledních letech umožnila úspěšně odolat pokusům zahraničních upisovatelů podílejících se na vydávání a počátečním umístění podnikových cenných papírů, převést většinu činností s počátečním umístěním akcií ruských společností na zahraniční burzy. Navzdory popularitě ruských IPO v Londýně Rusko v posledních letech znovu získalo své vedoucí postavení v soutěži „lokálních akcií proti depozitním stvrzenkám“ – více než 70 % transakcí z celkového objemu transakcí s ruskými cennými papíry bylo uzavřeno na MICEX Stock Výměna (před dvěma lety byl poměr 50 ku 50 ) .

Nyní můžeme bezpečně říci, že zahraniční investoři jsou připraveni investovat značné prostředky do umístění akcií na ruském akciovém trhu. Koneckonců to byl kapitál nerezidentů, který hrál důležitou roli v procesu rozvoje domácího akciového trhu Ruské federace, který se postupně vzdaloval od obchodování v NDR / ADR ve prospěch ruských akcií. Ruský devizový trh zaujal poměrně silnou pozici v globálním segmentu obchodování s ruskými cennými papíry, ale zároveň se stal velmi atraktivním objektem pro mezinárodní směnárenský a investiční byznys.

Analýza hlavních fází vývoje ruského akciového trhu nám však umožňuje dospět k závěru, že Rusko tvoří typický trh cenných papírů pro hospodářsky se rozvíjející země, úzce integrovaný do globálního finančního systému: ceny akcií na takových trzích obvykle rostou pokles politických a ekonomických rizik i pod vlivem příznivé mezinárodní situace a prudce klesat při nepříznivé změně výše uvedených faktorů.

Tedy propuknutí celosvětové finanční krize, která začala ve Spojených státech na trhu hypoteční úvěry a následně se rozšířila do všech ostatních segmentů globálního finančního trhu, způsobila v roce 2008 kolaps akciových trhů na všech velkých burzách, včetně té ruské.

Uveďme definici finanční krize – jedná se o hluboký nepořádek finančního systému země provázený inflací, neplacením, nestabilitou směnných kurzů a kurzů cenných papírů.

Již nyní můžeme říci, že finanční krize v Rusku velmi ovlivnila akciový trh, který od 19. května 2008 za 5 měsíců klesl o 70 %. V ostatních zemích byl pokles v průměru 25–30 %.

Hlavním objektivním důvodem kolapsu ruského akciového trhu byl masivní odliv spekulací z Ruska zahraniční kapitál. Opět se tak ukázalo, že hlavním problémem ruského akciového trhu, i přes jeho dlouhodobě vysokou investiční atraktivitu, je především jeho vysoká volatilita a závislost našeho trhu na pohybu spekulativních prostředků zahraničních investorů. Obecně platí, že velcí portfolioví investoři ve světě považují rozvíjející se akciové trhy za zvláště rizikové a investují tam peníze pouze v době jejich rychlého růstu a na začátku jakékoli krize se investoři snaží okamžitě, bez čekání na vývoj, převést peníze na méně riziková aktiva.

Závěrem zdůrazňujeme, že ruský trh cenných papírů ještě není dostatečně rozvinutý, ale je již integrován do globálního finančního systému. Abychom zmírnili dopad krizových jevů v kontextu globalizace, je nutné proměnit ruský trh v silné finanční centrum. Metody těchto transformací budou podrobněji rozebrány v další kapitole práce v kurzu.

3. Problémy a perspektivy moderního vývoje světového akciového trhu

Všeobecně se uznává, že globální krize zasáhla především a nejbolestivější akciový trh a organizace úvěrového a finančního sektoru. Na druhou stranu právě ve finanční oblasti se objevily problémy, které paralyzovaly normální fungování globálního ekonomického organismu. Přímým rozbuškou krize byly náhradní peníze, deriváty, které pronikly hluboko do světového finančního systému. Jedná se o speciální druh derivátových cenných papírů. Americké úřady svého času ztratily kontrolu nad bezprecedentní replikací derivátů, z nichž pouze část souvisela s hypotékami, a většina byla zaměřena na zvýšení výpůjční kapacity korporací. Známý světový investor Warren Buffett nazval takové cenné papíry „finančními zbraněmi hromadného ničení“. Dnes je jich tolik, že nikdo na světě není schopen přesně říci, kolik peněžních náhražek se toulá planetou.

V konečném důsledku to vedlo ke vzniku syndromu nedůvěry v reálný sektor finanční a vzájemné nedůvěry mezi finančními institucemi. Zcela přirozeně v prostředí naprosté nedůvěry a nejistoty akciový trh reagoval dumpingem všeho, co není prokazatelnými finančními prostředky.

Hloubka a rozsah pádu na vedení burzy světa jsou bezprecedentní.

Jen v říjnu 2008 dosáhly celkové ztráty globálního akciového trhu 11 bilionů dolarů.

Americká ekonomika jako „katalyzátor krize“ nadále „upadá“ do recese, a to tempem, které předčí ty nejpesimističtější prognózy. Za posledních šestadvacet let si Američané tak silný propad HDP nepamatují.

HDP USA ve čtvrtém čtvrtletí roku 2008 klesl o 6,3 %. Ve 3. čtvrtletí 2008 se HDP USA snížil o 0,5 %. Pokles ekonomiky v průběhu šesti měsíců byl zaznamenán poprvé od roku 1991. Na konci roku 2008 vzrostl HDP USA podle konečných údajů o 1,1 %, což je 2x méně než v roce 2007. Cenový index HDP, který dává představu o inflačních trendech probíhajících v USA, vykázal nárůst o 0,5 % ročně. Obecně se jedná o velmi malý nárůst, který dává FEDu ještě větší jistotu, než je jeho měnová politika zatím nevede ke zvýšení inflace, nebo dokonce hyperinflace, jak se někteří analytici někdy snaží předpovídat.

Zhoršení ekonomické situace ve Spojených státech mělo negativní dopad na americkou burzu. Svědčí o tom dynamika ukazatelů zásob Dow indexy a SNP-500, odrážející obchodní aktivity na amerických trzích. (Obr. 1).

Pokud jde o eurozónu, na začátku roku 2009. dochází také k poklesu klíčových ukazatelů, ale pomalejším tempem. Podle předběžných údajů Eurostatu činil obchodní deficit eurozóny v lednu 2009 10,5 miliardy eur, zatímco v lednu 2008 byla obchodní bilance záporná ve výši 11,1 miliardy eur. Vývoz z eurozóny v lednu klesl na 94,7 miliardy eur ze 112,2 miliardy eur o měsíc dříve, zatímco dovoz klesl o 7,6 % na 105,2 miliardy eur. V prosinci 2008 činil podle konečných údajů schodek obchodní bilance 1,7 miliardy eur.

Specialisté Světová banka předpovědět: že pokles světového HDP v roce 2009. se zvýší o 1,7 %.; předpovídá průměrnou roční cenu ropy v roce 2009. na úrovni 47,8 dolaru za barel; index podnikatelského sentimentu v eurozóně v březnu 2009. klesla o dalších 0,7 bodu – až na 64,6 bodu.

Obrázek 1. Dynamika indexů Dow Jones a SNP-500

K dnešnímu dni ještě nebylo dosaženo dna světové krize, takže na předních světových akciových trzích panuje negativní trend. Na začátku roku došlo na globálním akciovém trhu k mírnému růstu cen kvůli optimismu investorů ohledně nového programu na podporu americké ekonomiky, který připravil tým nově zvoleného prezidenta USA Baracka Obamy. Nový program zahrnuje vytvoření 3 milionů pracovních míst a zahrnuje snížení daní a investice do infrastrukturních projektů ve Spojených státech. Náklady na tento program mohou podle předběžných odhadů činit asi 775 miliard dolarů. tento případ je také ruský trh cenných papírů, i když situace na domácím trhu je vícesměrná.

V budoucnosti konjunktura světa a ruský trh akcie se začaly zhoršovat pod vlivem nového souboru negativních statistik o Evropě a USA.

Naděje, že se rozvíjející se trhy budou moci vyhnout osudu, který potkal vyspělé trhy, se nenaplnila. Problémy největší ekonomiky svět jen vyprovokoval únik kapitálu a nevyhnutelně vedl k poklesu hlavních akciových indexů rozvíjejících se trhů, z nichž mnohé ztratily téměř 50 % své kapitalizace. Index MSCI Emerging Markets, který je založen na akciích rozvíjejících se trhů, se od začátku loňského roku propadl o více než 50 %, oproti 35 % v roce 2007.

V polovině roku 2009 se situace na světových finančních trzích začala postupně stabilizovat, ale světová finanční krize má i nadále negativní dopad na trhy rozvojových zemí. Rozvojové země teprve nyní začínají plně pociťovat dopad celosvětové hospodářské a finanční krize, která by mohla brzy propuknout nová síla kde to začalo – v průmyslových zemích.

Mnoho odborníků sdílí stejný názor. Investoři už začali sázet rychlý odchod z krize, ale nebrali v úvahu jednu věc - vysoká pravděpodobnost firemní defaulty v rozvojových zemích. Je přirozené, že do rizikové zóny budou spadat i ruské společnosti zatížené poměrně působivými dluhovými závazky. Podle některých odhadů bude do konce roku 2009 asi 35 % tuzemských společností potřebovat refinancovat úvěry přijaté v dobrých letech. V takové situaci bude muset stát poskytnout skutečnou pomoc, ale nikdo neví, jak dlouho tato pomoc bude trvat.

Přesto sázka na rychlé oživení ekonomiky přinesla jisté výsledky. Během šesti měsíců roku 2009 vykazovala velká většina světových akciových trhů pozitivní trend. Růstovými favority byly navíc právě rozvíjející se trhy, které byly podle výsledků roku 2008 na prvních místech z hlediska poklesu. První desítku tvoří výhradně rozvíjející se ekonomiky, včetně zemí BRIC, které se umístily na druhém, čtvrtém, šestém a devátém místě (tabulka 1).

Tabulka 1. - Akciové trhy světa - výsledky 1. pololetí 2009
№	Index	Země	Změna od začátku roku (%)	Hodnota indexu na konci června 2009	Hodnota indexu na konci roku 2008	Typ trhu
1	Generál Peru Lima	Peru	85.62	13 084.02	7 048.67	Rozvíjející se
2	China Shanghai Comp	Čína	62.53	2 959.36	1 820.81	Rozvíjející se
3	Srí Lanka All Share	Srí Lanka	61.82	2 432.15	1 503.02	Rozvíjející se
4	Ruský index MICEX	Rusko	56.82	971.55	619.53	Rozvíjející se
5	Ruský index RTS	Rusko	56.20	987.02	631.89	Rozvíjející se
6	Indie BSE 30	Indie	50.24	14 493.84	9 647.31	Rozvíjející se
7	Argentina	Argentina	46.73	1 584.22	1 079.66	Rozvíjející se
8	Izrael TA-100	Izrael	42.04	801.26	564.09	Rozvíjející se
9	Brazílie Bovespa	Brazílie	38.85	52 138.00	37 550.00	Rozvíjející se
10	Turecko ISE National-100	krocan	37.54	36 949.20	26 864.07	Rozvíjející se

Podle výsledků první poloviny roku 2009 se trh Peruánské republiky stal nejrychleji rostoucím akciovým trhem na světě. Index Peru Lima General (IGRA) za posledních šest měsíců vzrostl o 85,62 %. Na druhém místě je ale zástupce zemí BRIC – čínský index China Shanghai Comp (SSEC) za stejné období vzrostl o 62,53 %. Indexy MICEX a RTS jsou na čtvrtém a pátém místě s 56,82 % a 56,20 %.

Vyspělé ekonomiky v žebříčku jsou blíže ke konci žebříčku a některým se nepodařilo, i když nijak výrazně, získat zpět loňské ztráty za posledních šest měsíců. Například německý index DAX klesl o 0,3 % (39. místo), CAC 40 (42. místo) klesl o 2,41 %, britský FTSE 100 - o 4,17 % (44. místo) .

Finanční krize je patrná i v Rusku, což naznačuje, že se stalo součástí globální tržní ekonomiky.

Seznam příčin finanční krize v Rusku je poměrně rozsáhlý. Dopad situace na mezinárodní finanční trhy je nepochybně velký. Rozsah poklesu kapitalizace ruského finančního trhu je však nesouměřitelný s poklesem těchto trhů v jiných zemích světa.

Pro srovnání: index RTS v Rusku klesl asi o 72-75%, zatímco podobné indexy v USA - pouze o 35%, v Číně klesly o 49%, v Indii - o 40%, v Brazílii - o 50% (obr. 2). Importní důvody pro pokles kapitalizace lze tedy odhadnout na cca 35 %, ale zbývajících 37-40 % jsou ruské důvody.

V ruské realitě dominují vnitřní faktory, mezi které patří:

1) „Nizozemská nemoc“ a přehřívání ekonomiky penězi, kdy petrodolary a půjčky za nízké sazby korumpovaly podnikatele a stát s vírou, že tato situace bude ještě dlouho trvat a v této situaci je možné k financování vysoce rizikových infrastrukturních projektů, pořízení majetku zajištěného stejným majetkem a podobně.

2) Nízký růst produktivity práce v porovnání s růstem příjmů, předstihující růst finančního sektoru ve srovnání s růstem reálného sektoru ruské ekonomiky.

3) Vysoký firemní dluh. Dluh největších společností během několika let vzrostl z 31,4 miliardy $ v roce 2000 na 488,3 miliardy $ na konci roku 2007 a více než 500 miliard $ do září 2008. Navíc více než polovinu těchto dluhů tvoří dluhy korporací a finanční instituce s vládní účastí. Devizové rezervy centrální banky přitom ročně rostly přibližně ve stejné výši jako podnikový dluh. Zároveň výše splátek úvěrů za III. a IV. čtvrtletí roku 2008 a 2009 činí více než 200 miliard dolarů.

4) Snížit investiční atraktivita a odliv kapitálu z Ruska. Na ruském akciovém trhu tvořily nerezidentní fondy až 70 % všech oběžných prostředků. Proto právě z ruského trhu, kvůli jeho nepředvídatelnosti a rizikovosti, zahraniční investoři stahují peníze především. Svou roli sehrály konflikty kolem vztahů mezi BP a TNK, Euroset, Metchel a konflikt v Jižní Osetii.

5) Nedostatek reálných zdrojů dlouhodobých investic v Rusku.

Obrázek 2. Dynamika indexů RTS a MICEX

Globální krize přesvědčivě prokázala nutnost radikální reformy globálního finančního systému. Koncepční základy takové reformy nastínil prezident Ruské federace Dmitrij Medveděv v předvečer summitu lídrů 20 předních států světa, který se konal 15. listopadu ve Washingtonu. Hlavní věc v ruské návrhy– potřeba vyvinout nový legislativní rámec, na kterém budou působit světové finanční instituce, a také realizace myšlenky plurality světových finančních center a světových finančních institucí rezervní měny. Tyto návrhy se blíží postoji Evropské unie a Číny a ne vždy se setkávají s pochopením ze strany Spojených států amerických.

Aktivně podporující myšlenku vytvoření Mezinárodního finančního centra (IFC) v Rusku se Obchodní a průmyslová komora Ruské federace podílela na přípravě koncepce vytvoření IFC, která jako hlavní tvůrci tohoto dokumentu , odborníci z Ministerstva hospodářského rozvoje Ruské federace, zdůrazňují, že nejde jen a ne tak o zvyšování prestiže země, jak moc jde o seriózní formování investičních zdrojů pro naše společnosti. Podle konceptu IFC se jedná o určitou geografickou oblast, kde se soustřeďuje kapitál investorů z různých zemí. A přicházejí tam, protože vědí, že se tam dají dělat transakce s kapitálem, vždy je tam široká škála finančních nástrojů, což umožňuje velké množství operací při alokaci kapitálu. V Rusku bylo dosud takových nástrojů málo a v důsledku finanční krize zahraniční investoři prchali se svými penězi, aby pro ně našli zajímavější místa.

Podle mnoha analytiků je právě Moskva, která je v hodnocení konkurenceschopnosti finančních center již na 56. místě, nejlépe připraveným městem na hostování všech institucí finančního trhu na svém území.

Rivalita mezi USA a Ruskem na finančních trzích s očekávaným vítězstvím rublu as regionální měna přes dolar se stala oficiální doktrínou vývoje ruského finančního trhu. Jak známo, Dmitrij Medveděv této myšlence věnoval část svého Poselství Federálnímu shromáždění z 11. listopadu 2008 a oznámil první nezbytné kroky v této oblasti - urychlený převod exportu ropy a plynu na platby v rublech.

V říjnu 2008 Rusko oficiálně nabídlo Bělorusku, Číně a Vietnamu přechod na dočasné obchodování v rublech. Dříve byly takové návrhy předloženy Ukrajině, Moldavsku a Mongolsku.

Dodávky elektřiny budou případně převedeny také na vypořádání v rublech. Společnost Inter RAO již dostává 35 % svých příjmů ze zahraničního obchodu v rublech s Kazachstánem a Běloruskem, platby se provádějí pouze v rublech, s Ukrajinou polovinu. Jednání již probíhají s dalšími zeměmi včetně Číny.

Pro ruskou podnikatelskou komunitu jsou nesporně zajímavá hodnocení opatření přijatých úřady k boji proti krizi.

Spolu s neustálým sledováním stavu domácího akciového trhu je ruská podnikatelská sféra povinna využít současné situace zde ke zvýšení míry transparentnosti všech subjektů působících na tomto trhu. V tomto ohledu je důležité provedení příkazu Federální služby pro finanční trhy (FFMS) č. 08-39 / PZ-N ze dne 7. října 2008 odborná činnost". Podle tohoto předpisu budou všichni účastníci trhu s cennými papíry povinni zveřejnit své konečné vlastníky, z nichž většina se skrývá v offshore jurisdikcích.

28. října vstoupil v platnost zákon, který dává Ruské bance právo provádět transakce s Rusy a zahraničím úvěrové instituce, jakož i transakce s vládou Ruské federace o prodeji a nákupu na volném trhu nejen vládních, ale i řady dalších cenných papírů. Výsledkem bude, že se na trhu cenných papírů objeví největší státní hráč, jehož zavazadla mají dva hlavní cíle: zabránit panickým výprodejům a stabilizovat situaci s kapitalizací velkých páteřních podniků tuzemské ekonomiky.

Existuje několik strategií rozvoje ruského akciového trhu v kontextu globální finanční krize.

Nejslibnější je vytvoření a rozvoj nezávislého národního finančního centra v Rusku. Toto je jediná skutečná cesta za současných podmínek. Základem by v tomto případě měla být tvorba ceny za export ruských strategických surovin v Rusku. Kromě toho by ceny měly být prováděny výhradně v národní měně - v rublech.

V podmínkách, kdy se hroutí staré stereotypy, mnoho typů („bezpečný přístav“, „daňový ráj“ atd.) finančních center ztrácí svůj význam, protože jsou do značné míry atributem současného měnového a finančního systému. Jako skutečná těžiště zůstanou pouze skutečná výrobní centra nebo dopravní uzly. Právě do této třídy patří Moskva, jejíž geografická poloha jí umožňuje působit jako uzlový bod obchodu, dopravy, migrace a dalších cest mezi Evropou a Asií. Kromě toho v střednědobý v důsledku globálního oteplování výrazně vzroste význam severních oblastí Ruska, budou aktivovány procesy rozvoje Arktidy, které se stanou dodatečným vývojem v roli Moskvy jako dopravní uzel nejen „západ-východ“, ale i „sever-jih“.

Rychlý vývoj a prohlubování krizových jevů v zemi ukázaly na velký význam burzovních instrumentů pro zajištění stability finančního systému země jako celku. Právě z akciového trhu jako z nejdynamičtějšího segmentu finančního trhu země začala současná krize. Cesta z krize bude v mnoha ohledech spojena se stabilizací situace na ní.

Současný stav v oboru neumožnil ruskému vedení využít akciový trh jako účinný nástroj pro stabilizaci situace v ekonomice země. V důsledku toho se ruský akciový trh v podmínkách propuknutí finanční a hospodářské krize nestal v rukou vedení země účinným nástrojem. Vše došlo k periodickému zastavení obchodování na burzách, což jen přidalo na nervozitě ruských a zahraniční investoři. Časté zastavení obchodování během krize vedlo k odlivu již tak nízké likvidity z ruského trhu na trhy Spojeného království a Německa.

Při hodnocení situace na ruském akciovém trhu během vývoje krize a také s přihlédnutím k nedostatečnému efektu z jednání regulačních orgánů lze předpokládat, že v blízké budoucnosti ruský akciový trh zcela padne pod vliv světových center výměny, což bude mít prudký negativní dopad na suverenitu ekonomiky země jako celku.

Abychom tomu zabránili, je třeba naléhavě jednat.

V krizi je tedy nutné zajistit konsolidaci likvidity (jak cizí měny, tak rublu) na jednom obchodní platforma, což eliminuje konkurenci mezi ruskými burzami. Sloučení burz umožní sjednotit jejich clearingová centra a depozitáře, což výrazně zvýší stabilitu a sníží náklady na provádění transakcí na burze. Sloučení burzovních depozitářů konečně vyřeší problém vytvoření Centrálního depozitáře v Rusku, což samo o sobě výrazně zlepší investiční image Ruska.

V rámci jednotné burzy je nesmírně důležité vytvářet a rozvíjet komoditní směr. V první řadě vytvořit trh pro ruské strategické suroviny.

Ruské suroviny na světovém trhu by se měly prodávat za rubly a cena za ně by se měla tvořit v Rusku. A zde by se měla projevit participace státu v poskytování státních záruk a navýšení kapitalizace vypořádací infrastruktury tak, aby byly vytvořeny podmínky adekvátní současné nestabilní situaci na trhu.

V těžkých podmínkách krize se výrazně zvyšuje role státu jako orgánu dohledu a regulace. Proto státní účast ve stabilizaci akciového trhu by se mělo projevit posílením kontrolních funkcí nad veřejnými prostředky zaměřenými na podporu trhu. Není pochyb o tom, že je efektivnější zajistit spolehlivou kontrolu nad oběhem finančních prostředků, pokud existuje jedna moderní obchodní platforma.

Účast státu v procesu modernizace infrastruktury burzy by neměla směřovat ani tak k cílené podpoře účastníků trhu „živými“ penězi, ale k poskytování státních záruk a zvyšování kapitalizace prvků burzovní infrastruktury. Příchod státu na akciový trh nikoli jako hráče reprezentovaného státními bankami, ale jako garanta stability, umožní výrazně snížit rizika při umísťování finančních aktiv do instrumentů akciového trhu. důchodového systému, prostředky systému hypotečních úvěrů atd.

Je také nesmírně důležité vytvořit podmínky, které neumožňují manipulaci s hlavním ruským indexem, indexem RTS, v podmínkách malého počtu transakcí na trhu.

Sloučení burz do holdingu je uvedeno ve strategii rozvoje finančního trhu do roku 2020, kterou loni na podzim představila Federal Financial Markets Service. Dokument však nespecifikuje cíle a cíle vytvoření takového holdingu. Navíc v současných ruských podmínkách, s přihlédnutím k různým formám vlastnictví ruských burz a různým pohledům jejich akcionářů na fúzi, hrozí, že se proces konsolidace „shora“ protáhne na dlouhou dobu a bude nestabilní. krizových podmínek může proces konsolidace zahrnující dvě přední burzy v zemi vést k paralýze národního akciového trhu.

Za těchto podmínek by sjednocení burz mělo začít sjednocením jejich technologických platforem a pravidel pro organizování obchodování. Burzy by měly začít fungovat jako jeden celek, zachovat si současnou formu vlastnictví a až později má smysl mluvit o dokončení procesu fúze. Sjednocení burz by podle nás mělo začít odspodu. Odhady ukazují, že za přítomnosti dohodnuté pozice inženýrské práce o sjednocení předpisů práce burz může být dokončena do čtyř až šesti měsíců.

V moderních podmínkách tak akciový trh ztratil své ekonomické funkce ve smyslu určování hodnoty firem za účelem získávání finančních prostředků a v krizi likvidity se stal zbytečným nástrojem, měnícím se v „generátor špatné zprávy". Za těchto podmínek je na národní i globální úrovni nutné vypracovat a realizovat strategii rozvoje národních i světových trhů cenných papírů.

Závěr

Závěrem práce v kurzu lze konstatovat, že akciový trh je mechanismem pro investování finančních zdrojů v zájmu vytvoření prioritních oblastí pro rozvoj ekonomiky.

Trh cenných papírů reguluje investiční toky, které poskytují přijatelnou strukturu pro využití zdrojů. Prostřednictvím trhu cenných papírů se provádí hlavní část procesu přesunu kapitálu do odvětví, která poskytují nejvyšší návratnost investic. Cena akcií na sekundárním trhu, měnící se pod vlivem poptávky na trhu a nabídka, určuje jejich cenu na primárním trhu, který je pro výrobu velmi důležitý, neboť na něm mohou podniky získávat investiční prostředky na další rozvoj.

Trh s cennými papíry zajišťuje masivní charakter investičního procesu a umožňuje všem ekonomickým subjektům s volnou hotovostí investovat do výroby akvizicí cenných papírů.

Světový akciový trh v globálním pojetí je soubor trhů cenných papírů jednotlivých zemí a regionů (americký, evropský, ruský atd.). Nejrozvinutější a nejaktivnější je americký a evropský trh.

Světový trh cenných papírů v našem chápání existuje asi 150 let. Její rozvoj začal již před první světovou válkou, poté jej výrazně zbrzdila Velká hospodářská krize a druhá světová válka, ale v 60. letech spolu s technickou revolucí a odlivem kapitálu nastala druhá etapa překotného rozvoje globální začal akciový trh. Třetí etapa vývoje je obvykle spojena se vznikem euroshares, ale je logické vyzdvihnout 90. léta, kdy se na světovém trhu objevili ruští ropní a telekomunikační giganti.

Současnou fázi vývoje světového akciového trhu charakterizují globální krizové jevy.

V práci v kurzu došlo k závěru, že procesy probíhající v globálním finančním systému jasně ukázaly vedoucí roli akciového trhu při vzniku a vývoji krize. Krize ukázala svůj velký význam při řešení problémů zajištění ekonomické zabezpečení státy. Podcenění role a významu akciového trhu vedlo k výrazným finančním ztrátám státu, poklesu investiční atraktivity a odlivu zahraničních investic ze země.

Urychlené přijetí rozhodnutí dohodnutého se všemi zainteresovanými stranami o technologickém sjednocení největších ruských burz a vytvoření na jejich základě prototypu jediné mocné národní výměna přispěje k posílení finančního systému země a revitalizaci aktivit jeho účastníků, což v konečném důsledku poslouží jako základ pro překonání současné finanční a ekonomické krize a pro budoucí vytvoření nezávislého mezinárodního finančního centra v Rusku.

Bibliografie

1. Alekhin B.I. Trh s akciemi a body. – M.: UNITI-DANA, 2008

2. Anikin A.V. Historie finančních turbulencí. - M.: Olymp-Business, 2007

3. Buklemishev O.V. Eurobondový trh. – M.: Delo, 2008

4. Možné scénáře vývoje ruského akciového trhu. - M .: Institut pro rozvoj akciového trhu, 2009

5. Gurudeva O. Jarní tendence. // Trh cenných papírů, 2009, č. 6

6. Kolb R.V., Rodriguez R.D. Finanční instituce a trhy. -M.: Obchod a služby, 2008

7. Lazarev A.A. Hlavní problémy dnešního ruského akciového trhu. // Trh cenných papírů, 2009, č. 9

8. Materiály federální služba o finančních trzích - http://www.fcsm.ru

9. Matrosov S.V. Evropský akciový trh. - M.: Ekonomie, 2009

10. Mezinárodní měnové a úvěrové finanční vztahy. Ed. Krasavina L.N. - M.: Finance a statistika, 2005.

11. Globální finanční - ekonomická krize a Rusko: hodnocení a úsudky podnikatelské sféry. - M .: Obchodní a průmyslová komora Ruské federace, 2009

12. Morovoy A. Finanční krize ve Spojených státech - vznik a vývoj globální krize. // http://www.economic-crisis.ru

13. Rozhkova I.V., Yurov S.N. Analýza stavu akciového trhu v Rusku. // Finanční řízení, 2009, č. 5

14. Rubtsov B.B. Moderní akciové trhy. – M.: Alpina Business Books, 2007

15. Tewles R.D. atd. Burza cenných papírů. Per z angličtiny. – M.: INFRA-M, 2007

16. Fabozzi F. Dluhopisový trh: analýza a strategie. Za. z angličtiny. – M.: Alpina Business Books, 2005.

Rozhkova I.V., Yurov S.N. Analýza stavu akciového trhu v Rusku. // Finanční řízení, 2009, č. 5. C.9

Fedorová A. Infrastruktura trhu cenných papírů: výsledky roku 2008 a výhledy. // Depositarium №1 (71) 2009. S.39

Segmentem globálního úvěrového kapitálového trhu je celosvětový finanční trh, kde probíhá vydávání a nákup a prodej cenných papírů a různé finanční závazky. Centrálním článkem finančního trhu je trh cenných papírů, který prostřednictvím oběhu cenných papírů přeměňuje finanční prostředky na investice.

Cenný papír je peněžní dokument, který vám umožňuje uplatnit právo na zaplacení určité peněžní částky a příjem z podílu na celkovém kapitálu v důsledku počátečního umístění. Jedním z hlavních úkolů trhu je zajišťovat oběh finančních prostředků v ekonomice prostřednictvím vydávání, oběhu, zpětného odkupu (zisk) cenných papírů ve prospěch všech subjektů hospodářského styku.

Mezinárodní trh cenných papírů je považován za kombinaci mezinárodních emisí a zahraničních emisí, tzn. emise cenných papírů zahraničními emitenty dne národní trh ostatní země. V současné době zahrnuje mezinárodní trh cenných papírů jak akciový trh, tak trh dluhopisů. Světový trh cenných papírů lze navíc považovat za kombinaci národních trhů cenných papírů a za mezinárodní trh pro určitý druh cenných papírů. Světový trh cenných papírů je tedy rozdělen na 2 části:

• 1) oběh akcií a dluhopisů národních emitentů různých zemí mezi zeměmi (např. dluhopisy jsou vydávány v zemi A v její národní měně a prodávány v zemích B, C, D atd.);
• 2) speciální emise cenných papírů zahraničních emitentů pro určitý národní trh (např. země A umožňuje otevření zahraničního trhu dluhopisů pro zahraniční fyzické a právnické osoby emitované v měně této země).

Globální trh cenných papírů je složitá struktura, takže jej lze klasifikovat podle velkého množství znaků.

Podle toho, jak často se s cennými papíry obchoduje, se trh cenných papírů dělí na primární a sekundární trhy.

Nově vydané cenné papíry jsou distribuovány na primárním trhu cenných papírů, získávají své první vlastníky, tzn. zde jsou vztahy týkající se vydání cenného papíru do oběhu - jedná se o vztah mezi emitentem cenného papíru a investorem, kdy pohyb peněz a zboží směřuje od investora k emitentovi, a pohyb cenných papírů, naopak od emitenta k investorovi.

Na sekundárním trhu cenných papírů se mezi investory obchoduje s cenným papírem dříve umístěným na primárním trhu. Zde jsou vztahy ohledně cenného papíru - v tomto případě je pohyb peněz a zboží a zpětný pohyb cenných papírů prováděn výhradně mezi samotnými investory. Sekundární trh cenných papírů je necentralizovaný nebo centralizovaný (burzovní) nákup a prodej vydaných cenných papírů.

V závislosti na míře koncentrace vztahů mezi emitenty a investory z hlediska místa a času se trh cenných papírů dělí na burzovní a mimoburzovní.

Devizový trh je trh, který má právní status burzy. Ekonomickým základem burzy jako trhu je vysoký stupeň koncentrace stejného typu transakcí s cennými papíry na určitém místě a po diskrétní časové období.

Mimoburzovní trh je trh charakterizovaný chaotickým procesem uzavírání nákupních a prodejních transakcí s cennými papíry v čase a prostoru a organizačně a právně je tento trh rozptýlený napříč zeměmi a účastníky.

Globální trh cenných papírů funguje jako nástroj pro získávání volných finančních prostředků a je alternativou k financování podniků a společností.

Trh cenných papírů v ekonomice jakékoli země vykonává řadu důležité funkce. Jednou z nich je funkce regulátoru investičních toků, která zajišťuje optimální strukturu pro využití zdrojů pro společnost. Díky trhu cenných papírů dochází k toku peněžních zdrojů ze zastaralých odvětví a podniků do modernějších, které nabízejí nejvyšší návratnost investic.

Díky této funkci světového trhu cenných papírů stát realizuje svou strukturální politiku. Pokud má stát zájem na rozvoji jakéhokoli odvětví, bude nakupovat cenné papíry, jejich kurz poroste a vytvoří se tok investic do tohoto odvětví. A naopak.

Další funkce světového trhu cenných papírů – zajištění masovosti investičního procesu – umožňuje jakémukoli ekonomickému subjektu s volnou hotovostí investovat do výroby akvizicí cenných papírů. Koncentrace obratu cenných papírů na burzách cenných papírů a/nebo profesionálních zprostředkovatelích umožňuje investorovi usnadnit postup při provádění investic.

Světový trh cenných papírů, plnící informační funkci, je velmi citlivý na probíhající a očekávané změny v politických, socioekonomických, zahraničně ekonomických a dalších sférách společnosti.

Další funkcí světového trhu cenných papírů je schopnost být nástrojem státu finanční politiku. Hlavní pákou, jejímž prostřednictvím je tato funkce realizována, je trh státních cenných papírů, jehož prostřednictvím stát ovlivňuje peněžní zásobu a následně expanzi či snížení HND.

Jako nástroj státní finanční politiky plní světový trh vládních cenných papírů následující funkce.

• 1. Financování deficitu rozpočtů orgánů různých úrovní. V důsledku emise státních cenných papírů a jejich prodeje na volném trhu získává vláda a místní orgány finanční prostředky, které jsou určeny na krytí rozpočtového deficitu. Toto je jeden z hlavních interní zdroje snižování deficitu, které nevede k inflačním návalům, ale pouze přerozděluje volné finanční zdroje z podniků a obyvatel státu. Tento způsob řešení rozpočtových problémů má kromě dosažení cíle i významný negativní vedlejší efekt týkající se snížení produktivních investic, které vede ke snížení (snížení temp růstu) HND. Navíc zvýšení veřejného dluhu za účelem normalizace rozpočtu následně povede ke zvýšení zatížení rozpočtu nutností platit úroky z dříve uskutečněných výpůjček, což má za následek zvýšení jak veřejného dluhu, tak schodku státního rozpočtu.
• 2. Financování konkrétních projektů. Stát vydává a prodává cílené dluhopisy na trhu cenných papírů, pomocí kterých získává prostředky na realizaci určitých projektů. Nejčastěji tyto cenné papíry vydávají místní úřady.
• 3. Regulace množství peněz v oběhu. Tuto funkci obvykle provádí centrální banka země při provádění měnové politiky. Zavedením politiky otevřeného trhu centrální banka nákupem a prodejem státních cenných papírů se zvyšuje nebo snižuje peněžní zásoba, což vede ke zvýšení nebo snížení tempa růstu ekonomiky.
• 4. Udržování likvidity finančního a úvěrového systému. Banky tvoří rezervy, které směřují do vládních cenných papírů, které mají nejmenší riziko. Vždy mohou tyto papíry prodat a splatit své závazky. Trh cenných papírů funguje jako nástroj k přilákání volné hotovosti, protože je alternativní formou financování podniků a společností.

Emise, umístění a obchodování cenných papírů je spojeno se zapojením profesionálních účastníků, jejichž rozmanitost a počet do značné míry závisí na vývoji akciového trhu v zemi a jejích jednotlivých regionech. Účastníci trhu - zpravidla právnické a fyzické osoby sloužící jeho fungování. Téměř na každém akciovém trhu, bez ohledu na stát, ve kterém se nachází, jsou jeho účastníci seskupeni (viz obrázek 1):

• emitenti;
• investiční instituce;
• Organizace specializující se na obsluhu trhu;
• samoregulační organizace;
• · státní orgány regulace a kontroly;
• tržní infrastruktura;
• investoři.

Rýže. jeden.

Mezi emitenty, tzn. Pro ty, kteří jsou omezeni na hotovost a pro investory, kteří mají zájem efektivně investovat své přebytečné peníze, existuje velké množství různých zprostředkovatelů, kteří se snaží ze svých transakcí vytěžit maximum.

Účastníky globálního trhu s cennými papíry jsou jednotlivci nebo organizace, které prodávají nebo nakupují cenné papíry nebo obsluhují jejich oběh a vypořádání na nich, jakož i osoby, které mezi sebou vstupují do určitých ekonomických vztahů ohledně oběhu cenných papírů.

Na globálním trhu cenných papírů existují následující hlavní skupiny účastníků v závislosti na jejich funkční účel: emitenti; investoři; zprostředkovatelé akcií. Existují také organizace sloužící trhu s cennými papíry a vládní regulační a kontrolní orgány.

Emitentem je právnická osoba, skupina právnické osoby, vázané dohodou, nebo orgány veřejné moci a samosprávy, nesoucí svým jménem povinnosti vůči investorům cenných papírů vykonávat práva ověřená cenným papírem, dodávající na burzu cenný papír, jehož kvalita je dána stavem cenných papírů. emitenta.

Investor je klíčovou postavou na akciovém trhu, protože trh pro jakýkoli cenný papír existuje a vyvíjí se, pokud je založen na zájmu investora o jeho získání.

Makléř je profesionální účastník na trhu s cennými papíry, který se zabývá makléřství, která je v souladu se zákonem „o trhu s cennými papíry“ definována jako provádění občanskoprávních obchodů s cennými papíry jako zmocněnec nebo komisionář jednající na základě příkazu nebo komisionářské smlouvy nebo plné moci k těmto obchodům . Jako makléř mohou působit jednotlivci i organizace.

Dealer je profesionální účastník trhu s cennými papíry (fyzická osoba nebo organizace) zabývající se dealerskou činností, která je definována jako provádění transakcí nákupu a prodeje cenných papírů vlastním jménem a na vlastní náklady veřejným oznámením nákupu a (nebo) prodejní ceny určitých cenných papírů se závazkem nákup a (nebo) prodej určitých cenných papírů za ceny vyhlašované osobami zabývajícími se takovou činností.

Registrátory na světovém trhu cenných papírů se obvykle nazývají organizace, které na základě dohody s emitentem vedou evidenci (seznam registrovaných držitelů cenných papírů sestavený k určitému datu). Úkolem registrátora je dodat zářič včas a bez registračních chyb. Další povinností registrátora je vedení osobních účtů majitelů cenných papírů a majitelů nominálních účtů.

Depozitáři jsou organizace, které poskytují služby pro uchovávání certifikátů cenných papírů a (nebo) evidenci vlastnictví cenných papírů. Jinými slovy, depozitář vede účty, které evidují cenné papíry, které mu klienti předali do úschovy, a také přímo uchovává certifikáty těchto cenných papírů.

Organizace vypořádání a zúčtování je speciální organizace bankovního typu, kterou provádí vypořádací službaúčastníci organizačního trhu cenných papírů a jeho hlavními cíli jsou:

• - minimální náklady na vypořádací služby pro účastníky trhu;
• - zkrácení doby výpočtů;
• - snížení na minimální úroveň všech typů rizik, která se vyskytují ve výpočtech.

Organizátor obchodování je profesionální účastník trhu s cennými papíry, vykonávající činnost pro organizování obchodování na trhu s cennými papíry, který je povinen sdělit každému zájemci tyto informace:

• - pravidla pro připuštění účastníka trhu cenných papírů k obchodování;
• - pravidla pro přijímání cenných papírů k obchodování;
• - pravidla pro registraci transakcí atd.

Trh cenných papírů tedy umožňuje přerozdělování finančních prostředků a další rozvoj ekonomiky. Obecně je trh cenných papírů komplexním systémem s vlastní strukturou, kde existují kupující, prodávající a zprostředkovatelé, kteří obchodují s cennými papíry.

Významným segmentem světového trhu je světový trh cenných papírů. Trh s akciemi a body- nedílná součást finančního trhu, na kterém jsou cenné papíry v oběhu.

Jeho role v posledních letech výrazně vzrostla. V vysoké tempo ekonomický růst v mnoha průmyslových zemích světa tradiční zdroje financování již plně neuspokojují kapitálové potřeby velkých korporací. Tyto společnosti se proto neomezují pouze na služby národních bankovních systémů a spoléhají na svůj vysoký úvěrový rating a přitahují levné finanční zdroje vydáváním cenných papírů. Růst poptávky ze strany emitentů, zvýšení nabídky v důsledku integrace národních trhů, konkurence v důsledku otevřenosti a globalizace ekonomiky vede k poklesu role bankovního sektoru jako mechanismu přerozdělování finančních zdrojů. na národní i mezinárodní úrovni a k ​​současnému posílení investičních a úvěrových aktivit na světovém trhu cenných papírů.

Existuje mnoho způsobů klasifikace trhu cenných papírů:

· Podle charakteru pohybu cenných papírů (primární, sekundární).

• Podle druhu cenných papírů (trh dluhopisů, akciový trh, trh s deriváty).
• Formou organizace (burza a přepážka).
• Podle územního principu (mezinárodní, národní a regionální trhy).
• Podle emitentů (trh cenných papírů podniků, trh státních cenných papírů atd.).
• Podle podmínek (trh krátkodobých, střednědobých, dlouhodobých a věčných cenných papírů).
• Podle typů transakcí (hotovostní trh - znamená okamžité provedení transakcí, forwardový trh atd.).

Klasifikace podle povahy pohybu cenných papírů.

Primární trh cenných papírů je trh, na kterém dochází k prvotnímu umístění cenných papírů. Existují dva typy počátečního umístění – soukromé a veřejné.

Ubytování v soukromí. V tomto případě je balíček cenných papírů prodán omezenému počtu osob (zpravidla jednomu nebo dvěma institucionálním investorům). Charakteristickým rysem soukromého umístění je uzavřenost transakce. Neexistují žádné požadavky na zveřejňování finančních informací.

veřejné umístění probíhá přes prostředníky. Mohou to být jak burzy, tak institucionální makléři.

Sekundární trh cenných papírů je trh, na kterém se obchoduje s cennými papíry. Tento trh již nehromadí nové finanční zdroje pro emitenta, ale pouze přerozdělila zdroje mezi následné investory.

Jako mechanismus dalšího prodeje umožňuje investorům volně nakupovat a prodávat cenné papíry. V případě neexistence sekundárního trhu nebo jeho slabé organizace by byl následný přeprodej cenných papírů nemožný nebo obtížný, což by odradilo investory od nákupu všech cenných papírů nebo jejich části. V důsledku toho by společnost prohrála, protože mnoho, zejména nejnovějších, podniků by nezískalo potřebnou finanční podporu.

Uvolnění cenných papírů na trh se nazývá emise a firma nebo organizace, která je vyrábí - emitent .

Světový finanční trh (trh cenných papírů) - Jedná se o segment globálního úvěrového kapitálového trhu, kde se provádí emise a nákup a prodej cenných papírů a různých finančních závazků. Proto je MFR často nazýván světovým trhem cenných papírů.

Na primárním finančním trhu jsou vydávány dluhopisy, akcie atd. Na sekundárním trhu probíhá centralizovaný nebo necentralizovaný (prostřednictvím burz) nákup a prodej dříve vydaných cenných papírů.

Světový trh cenných papírů je rozdělena na 2 části:

1) oběh akcií a dluhopisů národních emitentů různých zemí mezi zeměmi (např. dluhopisy jsou vydávány v zemi A v její národní měně a prodávány v zemích B, C, D atd.);

2) speciální emise cenných papírů zahraničních emitentů pro určitý národní trh (např. země A umožňuje otevření zahraničního trhu dluhopisů pro zahraniční fyzické a právnické osoby emitované v měně této země).

Hlavními nástroji půjček na světovém trhu jsou dluhopisy, akcie, euro poukázky atd.

Dluhopisy umístěné zahraničními firmami v USA se nazývají Yankees, v Japonsku - samurajové, ve Španělsku - matadoři, ve Velké Británii - buldoci.

Trh dlouhodobých úvěrů existuje zpravidla ve formě trhu dluhopisů. S jistou mírou podmíněnosti jej lze reprezentovat jako kombinaci dvou sektorů: trhu zahraničních dluhopisů a trhu eurobondů. Zahraniční dluhopis je v podstatě typ národního dluhopisu. Jejich specifikem je, že emitent a investor jsou in rozdílné země. Existují dva hlavní způsoby vydávání zahraničních dluhopisů (viz výše).

eurobond – je to vazba vydané dlužníkem prostřednictvím zprostředkovatele Mezinárodního bankovního konsorcia a denominované v euroměnách. Obvykle se vydává v jiné měně, než je měna vydávající země, a je umístěn současně v několika zemích (na mezinárodním kapitálovém trhu). Obvyklá splatnost eurobondů je 10-15 let. Eurobondy mají oproti zahraničním dluhopisům řadu výhod. Nepodléhají národní regulaci cenných papírů, úroky z eurobondových kupónů nepodléhají srážkové dani, poskytují více příležitostí k zisku a vyhnutí se měnovému riziku. Držitelé eurobondů nevyžadují zvláštní registraci. Eurobondy jsou vydávány na doručitele, mají tedy vysokou likviditu.

Dluhopisy obíhají na světovém trhu od 60. let; než tam akcie dorazily, a hodnota dluhopisů v mezinárodním oběhu je několikanásobně vyšší než objem akcií.

Umístění zahraničních dluhopisů na národní trh provádějí sdružení bank, která jsou tzv konsorcia.

Mezinárodní dluhopisy jsou umístěny převážně ve formě trhu eurobondy- emise zahraničních emitentů na trzích vyspělých zemí. Většina emisí zahraničních dluhopisů je soustředěna na trhu 4 zemí: USA, Německo, Japonsko, Švýcarsko.

Americký trh zahraničních dluhopisů je atraktivní zaprvé díky velké velikosti půjček (v průměru 100 milionů USD) a zadruhé kvůli jejich dlouhé době trvání (až 25–30 let).

Na trhu eurobondů jsou spolehlivější dlužníci, takže rozvojové země mají na tento trh omezený přístup. Doba trvání emise eurobondů je nyní 5-7 let.

Mezinárodní dluhopisy jsou vydávány v různých měnách. A protože mají jinou stabilitu, tak úroková sazba a následně i výnos dluhopisů závisí především na stabilitě měny, ve které je úvěr vydán.

Vedle eurobondů se rozšířily zejména různé nástroje obchodů na úvěrovém kapitálovém trhu Euro bankovky- krátkodobý dluhopisy které lze zcizit (přidělit). Úroky z eurobankovek přesněji odrážejí pohyb aktuálních tržních sazeb. Na rozdíl od jiných cenných papírů mohou eurové bankovky vydávat společnosti, které nemají oficiální rating, a to na jakékoli období (obvykle 3-6 měsíců).

Rozšířené jsou také na evropském trhu depozitní certifikáty- jedná se o písemné certifikáty vydané bankami o uložení finančních prostředků vkladateli, které jim dávají právo obdržet vklad a úrok (vklady od měsíce do několika let).

Hluboké kvalitativní změny, ke kterým došlo v posledních desetiletích, vedly k vytvoření globálního integrovaného trhu pro úvěrový kapitál. To na jedné straně vytváří příznivější podmínky pro získávání globálních finančních zdrojů a na straně druhé výrazně zvyšuje systémová rizika. Proto roste význam mezinárodních měnových a finančních institucí.

Globální akciový trh je sektor finančního trhu, na kterém se obchoduje s cennými papíry (CB). Světový trh cenných papírů (MSM) je také organizovaným systémem, kam mohou investoři umístit své volné finanční prostředky a podniky a organizace dostávají příležitost tyto peníze získat na financování svých projektů.

Světový trh cenných papírů

Na globálním trhu cenných papírů, stejně jako na každém jiném trhu, existují „kupující“ (investoři), „prodejci“ (především emitenti) a „komodity“ (finanční nástroje – centrální banka). Světový akciový trh představuje takové nástroje, jako jsou dluhopisy, akcie a deriváty – deriváty centrální banky.

Na globálním akciovém trhu působí kromě investorů a emitentů také regulátoři (specializované státní struktury) a profesionální účastníci, pro které je obchodování na trhu cenných papírů hlavní činností:

• prodejci
• makléři
• výměny
• depozitáři
• registrátoři
• správci fondů
• clearingové společnosti.

Profesionální účastníci trhu jsou z velké části zprostředkovatelé, kteří zajišťují obchodování s cennými papíry. Samostatný přechod na organizovaný globální trh cenných papírů pro drobného investora to není snadné – to vyžaduje speciál software, licenci (v závislosti na legislativě země, ve které se burza nachází) a působivý počáteční kapitál.

Světový akciový trh: klasifikace RZB

Existují regionální, národní a mezinárodní RZB. Obecně lze trhy s cennými papíry klasifikovat podle různých kritérií, ale především podle povahy pohybu centrální banky. Na tomto základě se rozlišují primární a sekundární světové trhy cenných papírů. Na prvním z nich dochází k primárnímu umístění cenných papírů, na druhém - obíhají cenné papíry, které již prošly tímto postupem.

RZB se dále dělí na burzovní (organizované) a mimoburzovní světové akciové trhy. V tomto ohledu se kromě primárního a sekundárního trhu někdy rozlišuje třetí (volně prodejný) a čtvrtý trh ( elektronické systémy obchod centrální banky mezi institucionálními investory).

Existují i ​​jiné způsoby, jak klasifikovat světové trhy cenných papírů, například podle odvětví nebo podle typu centrální banky – dluhopisy, akcie a deriváty. RZB je také klasifikován podle emitentů (soukromé společnosti, stát atd.) a podmínek cenných papírů.

světového akciového trhu, který znají investoři obchodující v centrální bance, je především sekundární burzovní trh akcií, dluhopisů, opcí a futures.