Mezinárodní vztahy - ekonomické, politické a kulturní - zakládají peněžní nároky a závazky právnických osob a občanů rozdílné země. Specifičnost mezinárodní vyrovnání spočívá ve skutečnosti, že jako měna ceny a platby se obvykle používají cizí měny, protože neexistují žádné všeobecně uznávané světové kreditní peníze, které by byly povinné pro přijetí ve všech zemích. Mezitím se v každém suverénním státě jako zákonné platidlo používá jeho národní měna. Proto je potřeba koupit nebo prodat devizy na národní, co se děje na devizovém trhu. Existují světové, regionální, národní (lokální) měnové trhy.

Efektivní fungování světa Devizový trh zahrnuje použití měnová regulace. Stát dlouhodobě zasahuje do měnových vztahů – nejprve nepřímo a poté přímo, vzhledem k jejich důležité roli ve světových ekonomických vztazích. Se zrušením zlatého standardu ve 30. letech. 20. století mechanismus zlatých teček přestal fungovat jako samovolný regulátor směnného kurzu. Výrazné kolísání směnných kurzů a měnové krize nepříznivě ovlivňují národní a světovou ekonomiku a mají vážné sociálně-ekonomické důsledky. V tomto ohledu je nezbytná měnová regulace.

Subjekty světového měnového trhu a měnové regulace jsou mezinárodní finanční organizace. Mezinárodní finanční instituce hrají stále významnější roli v globální ekonomice. Za prvé, jejich činnost umožňuje zavést do fungování měnových vypořádacích vztahů nezbytný regulační princip a určitou stabilitu. Zadruhé jsou povoláni sloužit jako fórum pro navazování měnových a vypořádacích vztahů mezi zeměmi a tato jejich funkce neustále roste. Za třetí roste význam mezinárodních měnových a finančních a úvěrových organizací v oblasti studia, analýzy a sumarizace informací o vývojových trendech a vypracování doporučení k nejdůležitějším problémům světové ekonomiky.

Relevance studia problémů měnové regulace je určena potřebou rychle vyřešit problém rozvoje a provádění národní měnové politiky, která je navržena tak, aby pomohla účinně překonat krizi v ruské ekonomice a naplnila její taktické a strategické zájmy.

Kapitola 1. Teoretické základy konceptu světového měnového trhu

1.1. Pojem a podstata světového měnového trhu

Světový měnový trh jako soubor národních měnových trhů nejrozvinutějších a jednotlivých rozvojových států slouží jako základní základ světového měnového systému. Právě organizační prostředí, ve kterém se tvoří kurz národní měny, působí jako univerzální nástroj pro ovlivňování vnitřní i vnější ekonomické situace země.

Devizový trh je navíc nejvýznamnějším (spojovacím) článkem na globálním finančním trhu, který je specifickou oblastí mezinárodní ekonomické vztahy(včetně kreditu finanční instituce a nástroje), kde dochází k mobilizaci, rozdělování a přerozdělování všech typů volných finančních zdrojů na mezinárodní i mimo národní úroveň. Devizový trh zajišťuje interakci všech složek globálního finančního trhu – národní finanční trhy v kontextu jejich různých sektorů, jakož i tyto trhy s mezinárodním euroměnovým trhem, včetně jeho segmentů (trh euroúvěrů, eurobondy , euroshare atd.)

Pomocí devizových obchodů prováděných na devizovém trhu je možné se pohybovat Peníze mezi obyvateli různé země jak pro transakce zúčtovací a platební povahy (například při nákupu a prodeji zboží a služeb), tak pro úvěrové a finanční transakce (například použití úvěrů v cizí měně k investování v národní měně do pracovního kapitálu nebo fixních aktiv podniků domácí ekonomika).

Studium devizového trhu je založeno na teorii poptávky na trhu a návrhy. Ve vztahu k devizovému trhu se však teorie nabídky a poptávky používá s významnými změnami, protože měna (co to je) je zvláštní komodita. Na mezinárodním poli nabývá stejných forem jako peněžní jednotky v rámci země (co přesně a jak) Devizový trh podléhá zákonům hospodářské soutěže. Chování jeho účastníků je dáno touhou maximalizovat své zisky hraním na rozdíl směnných kurzů. Velikost těchto zisků závisí na kombinaci široké škály politických a ekonomických rizik. Chování účastníků devizového trhu vede za určitých podmínek k výraznému kolísání měnového kurzu a destabilizaci devizového trhu. Nestabilita na devizovém trhu by mohla vést k sociálním nákladům a vážným ekonomické problémy. V takové situaci je úkolem orgánů odpovědných za provádění měnové politiky uvést devizový trh do rovnováhy a vytvořit nezbytné podmínky pro jeho stabilní fungování.

Trh, kde probíhají mezinárodní transakce s měnami, se nazývá mezinárodní (světový) měnový trh. Devizový trh je speciální trh, na kterém se provádějí devizové transakce, to znamená směna měny jedné země za měnu jiné země za určitý nominální směnný kurz. Nominální devizový (směnný) kurz je relativní cena měn dvou zemí nebo měny jedné země, vyjádřená v peněžních jednotkách jiné země.

Devizový trh odráží interakci směnných kurzů a úrokových sazeb na krátkodobý kapitál v různých zemích, které jsou hlavním cenovým parametrem globálního finančního trhu a jsou základem pohybu peněžních toků v globálním měřítku.

Jako důležitý prvek národního hospodářského systému a světové ekonomiky jako celku plní devizový trh tyto hlavní funkce:

• Obsluha převodu kupní síly z jedné země do druhé, v důsledku čehož jsou vytvořeny nezbytné podmínky pro včasné vypořádání mezinárodních ekonomických transakcí. Nákupem měny u BP ji mohou podnikatelské subjekty použít k nákupu zboží, služeb nebo finančních aktiv, které představují určitou kupní sílu v zahraničí.
• Bezpečnostní bezhotovostní platby a kompenzace peněžních pohledávek a závazků v zahraničním ekonomickém obratu v důsledku koncentrace cizí měny na korespondenčních účtech komerčních bank v zahraničí.
• Ochrana (hedging) proti měnovým rizikům. Na devizovém trhu mohou účastníci MEO provádět transakce zaměřené na ochranu před riziky ztrát spojených s nepříznivou změnou kurzové hladiny. Zajištění se týká strany, která obchoduje s cizí měnou a očekává, že obdrží „měkkou“ měnu, jejíž kurz vůči národní měně klesá, nebo musí platit závazky v „tvrdé“ měně, jejíž směnný kurz vůči měně roste. ten národní.
• spekulativní funkce. Měnová spekulace je forma činnosti prováděné s cílem vytěžit na rizikovém základě zisk z rozdílu ve výši směnného kurzu v čase, prostoru (na různých měnových trzích) nebo ve formě různých úvěrových dokumentů (platební nástroje ) v cizí měně na stejném trhu národní měny.
• Regulační funkce devizového trhu. Tato funkce se projevuje dvěma způsoby: prostřednictvím tržní diferenciální měnové arbitráže a prostřednictvím měnových intervencí měnových autorit.
• integrační funkce. Devizový trh, který působí jako centrální (spojovací) článek mezi národními finančními trhy a mezinárodním evropským kapitálovým trhem, zajišťuje jejich interakci a integraci do světového globálního systému.

Existují světové, regionální, národní (lokální) devizové trhy v závislosti na objemu, povaze devizových transakcí a počtu používaných měn.

Velikost trhu obchodování s měnami je nesrovnatelná a řádově převyšuje všechny ostatní formy mezinárodních ekonomických vztahů, jako je obchod se zbožím, obchod se službami, mezinárodní pohyb kapitálu, práce nebo technologií. Denní obrat na devizovém trhu v roce 2000 dosáhl 2 bilionů dolarů. Přibližně 41 % všech transakcí s měnou jsou spotové transakce, 53 – přímé forwardy a swapy a cca 6 % – futures a opce a podíl swapových transakcí se postupně snižuje, přímé forwardy a swapy se zvyšují a futures a opce pokračují být malým segmentem trhu.

Z geografického hlediska je měnový trh vysoce koncentrovaný. Tři města (Londýn, New York a Tokio) hostí 55 % světového obchodování s měnami, přičemž naprosto dominuje Londýn s podílem 30 % a tempo rozvoje tohoto trhu vysoce převyšuje všechna ostatní měnová centra. Obrat obchodování s měnami v těchto třech městech se pohybuje od 161 do 464 miliard dolarů za den. Do další skupiny patří Singapur, Hongkong, Curych a Frankfurt, kde je denní obrat 76-105 miliard dolarů. V rámci každé ze zemí je obchodování s měnami také vysoce koncentrované – v průměru 11 % finančních institucí provádí 75 % obchodování s měnami. V Londýně je podíl 10 největších bank v tomto podnikání 44%, v New Yorku - 47, v Tokiu - 51%. Zahraniční banky hrají aktivní roli na devizových trzích: v Londýně představují 79% obchodů s měnami, v Tokiu-49, v New Yorku - 46%.

Rád bych také poznamenal, že světové měnové trhy jsou soustředěny ve světových finančních centrech. Mezi nimi jsou měnové trhy v Londýně, New Yorku, Frankfurtu nad Mohanem, Paříži, Curychu, Tokiu, Hong Kongu, Singapuru, Bahrajnu. Na světových měnových trzích banky provádějí transakce s měnami, které jsou široce používány ve světovém platebním obratu, a téměř neprovádějí transakce s měnami regionálního a místního významu, bez ohledu na jejich status a spolehlivost. Na počátku 90. let se téměř polovina mezinárodních měnových transakcí, které mnohonásobně převyšují objem světového obchodu, soustředila na tři světové měnové trhy: Londýn (187 miliard dolarů denně), New York (129 miliard), Tokio (115 miliarda.). Londýn je dlouhodobě lídrem v obchodování s cizími měnami díky svým rozsáhlým zkušenostem v této oblasti, likviditě devizových transakcí, množství zahraničních bank (500 na čtvereční míli City). Londýnu však dominují spíše zámoří než evropský měnový obchod. Vytvořením v Německu (v souladu s Maastrichtskými dohodami) Evropského měnového institutu - předchůdce nadnárodní Evropské centrální banky - s ním odejde z Londýna významná část obchodování s měnami. Tempo růstu devizových transakcí v Londýně navíc zaostává za New Yorkem a Tokiem. Transakce s určitými směnitelnými měnami se provádějí na regionálních a místních měnových trzích. Patří mezi ně singapurský dolar, saúdský rijál, kuvajtský dinár atd. Kotace měn používaných pro devizové transakce v konkrétním regionu je poměrně pravidelně prováděna bankami v tomto regionu a místní měny jsou kotovány bankami, pro které tato měna je národní a aktivně se používá při transakcích s místní klientelou.

Transakce na devizovém trhu mohou provádět jak partneři v rámci země, tak partneři sídlící v různých zemích. Tuzemské transakce tvoří cca 47 % všech devizových transakcí, přičemž podíl na domácím trhu se postupně zvyšuje, devizové transakce mezi státy tvoří cca 53 % a jejich podíl na celosvětovém devizovém obratu mírně klesá. Průměry však skrývají velké rozdíly. Například v Bahrajnu absolutně dominují mezinárodní měnové transakce nad místními, což představuje 91 %, zatímco v Japonsku tvoří transakce s vnější měnou pouze 9 % obratu měnového trhu a zbytek měnových transakcí se provádí mezi bankami v rámci země.

Údaje o světovém devizovém trhu shromažďuje a sumarizuje Banka pro mezinárodní platby (BIS) v rámci tříletých průzkumů za asistence centrálních bank o situaci na světovém trhu měn a finančních derivátů. Takové kontroly byly provedeny třikrát - v roce 1989, 1992 a 1995. Poslední z nich zahrnovalo 26 zemí a 2414 v nich sídlících finančních institucí, které svým centrálním bankám a ty BIS podle určité metodiky hlásily údaje o svém působení na devizovém trhu.

Účastníky devizového trhu jsou Centrální a komerční banky, směnárny, makléřské agentury, mezinárodní korporace. Hlavními účastníky na devizovém trhu jsou komerční banky, které nejen diverzifikují svá portfolia zahraničními aktivy, ale provádějí devizové obchody i jménem firem vstupujících na zahraniční trhy jako exportéři a importéři. Měnové transakce pro vývoz a dovoz zboží a služeb každé země tvoří základ pro stanovení hodnoty národní měny. Služeb bank a nebankovních finančních institucí využívají i jednotliví účastníci devizového trhu, například turisté cestující mimo svou zemi; osoby přijímající peněžní převody od příbuzných žijících v zahraničí; soukromí investoři investující do zahraniční ekonomiky.

1.2. Historie vývoje světového měnového trhu

Mezinárodní měnový trh, který funguje v každém konkrétním období, je výsledkem dlouhého evolučního procesu, ve kterém se prolínají ekonomické, politické a historické aspekty. Následně byla v určitých historických okamžicích ovlivněna změnami v rozložení ekonomické a politické moci na světové úrovni.

Za první etapu vývoje světového měnového trhu lze považovat období jeho vzniku v 19. století. před vypuknutím druhé světové války – systém „zlatého standardu“. Počátek „zlatého standardu“ byl položen Bank of England v roce 1821. Tento systém získal oficiální uznání na konferenci konané v roce 1867 v Paříži. Až do druhé světové války existoval „zlatý standard“. Jeho základem bylo zlato, kterému byla ze zákona přidělena role hlavní formy peněz. V rámci tohoto systému byl kurz národních měn pevně svázán se zlatem a prostřednictvím obsahu zlata v měně byl vzájemně korelován pevným směnným kurzem.

Odrůdy „zlatého standardu“ jsou: 1) standard zlatých mincí, podle kterého banky razily zlaté mince volně (platné do počátku 20. století); 2) standard zlatých slitků, podle kterého se zlato používalo pouze v mezinárodních osadách (počátek 20. století – začátek 1. světové války); 3) standard zlaté burzy (zlato-zařízení), ve kterém jsou spolu se zlatem měny zemí zahrnutých do systému „zlatého standardu“, který je známý jako Janov (1922 – začátek druhé světové války) , byly použity při výpočtech.

Během první světové války a zejména během Velké hospodářské krize (1929-1934) zažíval systém „zlatého standardu“ krize. Standardy zlatých mincí a zlatých slitků se staly zastaralými, protože již neodpovídají rozsahu zvýšených ekonomických vazeb. Kvůli vysoké inflaci ve většině evropských zemí se jejich měny staly nesměnitelnými. USA se ukázaly jako nový finanční lídr a „zlatý standard“ se měnil.

Mezinárodní ekonomická konference v Janově v roce 1922 upevnila přechod na standard výměny zlata založený na zlatě a předních měnách, které jsou směnitelné za zlato. Nechyběla hesla – platební prostředky v cizí měně, určené pro mezinárodní zúčtování. Parity zlata byly zachovány, ale přeměnu měn na zlato bylo možné provádět i nepřímo, prostřednictvím cizích měn, což umožnilo ušetřit zlato pro státy, které během první světové války zchudly.

Systém zlatého standardu odpovídal podmínkám tržní ekonomiky založené na volné soutěži. Přispěla k rozšíření ekonomických vazeb mezi zeměmi, podnítila růst výroby, utváření jednotné světové ekonomiky, neboť vytvářela stabilní podmínky pro realizaci zahraničně ekonomických vztahů a zajišťovala platební bilanci zúčastněných zemí. S přechodem na smíšenou ekonomiku se však systém zlatého standardu dostal do rozporu se změněnými podmínkami, začal působit proti státním zásahům do ekonomiky prostřednictvím problém s penězi, omezení obchodu, vývozu kapitálu. Kolaps systému zlatého standardu se stal nevyhnutelným. Došlo k němu s vypuknutím první světové války v důsledku rozsáhlého zastavení směny národních měn za zlato a stažení zlata z oběhu. Vzhledem k tomu, že k opuštění zlatého standardu došlo za mimořádných okolností, došlo po skončení války k opakovaným pokusům o jeho oživení. V té době neexistovala žádná důstojná alternativa ke zlatu (janovský měnový systém). Tyto pokusy však skončily marně. A po krizi 1929-1933. systém zlatého standardu je pryč.

V období mezi válkami země důsledně opouštěly „zlatý standard“. Agrární a koloniální země (1929-1930) jako první opustily systém „zlatého standardu“, v roce 1931 Německo, Rakousko a Velká Británie, v dubnu 1933 Spojené státy (současně na sebe vzaly tzv. povinnost vyměnit dolary za zlato za cenu 35 dolarů za trojskou unci pro zahraniční centrální banky za účelem posílení mezinárodní pozice dolaru), v roce 1936 - Francie. Mnoho zemí zavedlo měnová omezení a měnové kontroly.

S kolapsem zlatého standardu se MVS rozpadla na řadu měnových bloků (dolar, libra šterlinků, francouzský frank). Měnové bloky vznikly na základě politické, ekonomické a finanční závislosti koloniálních zemí na hlavních kapitalistických mocnostech. Představovali seskupení zemí používajících měnu hegemonní země v čele bloku jako mezinárodní platební prostředek. Zároveň všechny členské země seskupení musely zavést a udržovat pevné kurzy svých měn vůči měně země vedoucí blok. Vzhledem ke ztrátě spojení mezi měnami a zlatem toho bylo možné dosáhnout pouze na základě akumulace velkých devizových rezerv v této měně zaměřením obchodu výhradně na hegemonní zemi. Světový trh se rozpadl na řadu uzavřených trhů, omezených zeměmi, které jsou součástí jednoho bloku. Objem světového obchodu poklesl o více než polovinu.V měnové sféře se rozpoutala nelítostná rivalita a boj. Konkurenční devalvace se staly zbraní v boji o trhy.

Za těchto podmínek bylo nutné vytvořit nový světový měnový systém, který by vyhovoval novým požadavkům a vyvíjel takové normy chování účastníků mezinárodního obratu, které by zajistily rovnováhu jejich zájmů.

Přechod do druhé etapy začal koncem 30. let 20. století. Světový měnový systém této fáze získal právní registraci na Bretton Woods Conference (USA) v roce 1944. Zde byl také založen Mezinárodní měnový fond (MMF). mezinárodní banka Rekonstrukce a rozvoj (IBRD), označovaná jako Mezinárodní banka.

Druhý MAM byl založen na následujících principech: byly stanoveny pevné směnné kurzy měn zúčastněných zemí vůči kurzu vedoucí měny; kurz vedoucí měny je pevně stanoven na zlato; centrální banky udržují stabilní směnný kurz své měny vůči vedoucí měně (v rozmezí +/- 1 %) prostřednictvím devizových intervencí; změny směnných kurzů se provádějí prostřednictvím devalvace a přecenění; organizačním článkem systému jsou MMF a IBRD, které jsou určeny k rozvoji vzájemné měnové spolupráce mezi zeměmi a pomáhají snižovat deficit platební bilance.

Rezervní měnou se stal americký dolar, protože teprve v té době mohl být směnitelný za zlato (Spojené státy vlastnily 70 % celkových světových zásob zlata). Byl stanoven zlatý řez amerického dolaru: 35 dolarů. za 1 trojskou unci. Ostatní země navázaly své měny na americký dolar. Dolar začal plnit v mezinárodním měřítku všechny funkce peněz: mezinárodní prostředek směny, mezinárodní zúčtovací jednotka, mezinárodní rezervní měna a uchovatel hodnoty. Národní měna Spojených států se tak stala zároveň světovými penězi, a proto je druhý MVS často nazýván systémem zlatého dolaru.

Druhý MVS by mohl existovat jen tak dlouho, dokud zlaté rezervy Spojených států dokázaly zajistit konverzi zahraničních dolarů na zlato. Nicméně začátkem 70. let 20. století došlo k přerozdělení zlatých rezerv ve prospěch Evropy: v období 60.-70. dolarové držby evropských centrálních bank se ztrojnásobily a do roku 1970 dosáhly 47 miliard dolarů. oproti 11,1 miliardám dolarů. v USA.

Krize druhého měnového systému trvala 10 let. Formy jeho projevu byly: měna a zlatá horečka; masivní devalvace a revalvace měn; panika na burza v očekávání změn směnných kurzů; aktivní intervence centrálních bank, včetně kolektivních; aktivace regulace národní a mezistátní měny.

Klíčové fáze krize brettonwoodského měnového systému:

17. března 1968 Je založen duální trh se zlatem. Cena zlata na soukromých trzích je volně stanovena podle nabídky a poptávky. Podle oficiálních transakcí pro centrální banky zemí zůstává směnitelnost dolaru za zlato za oficiální kurz 35 dolarů. za 1 trojskou unci;

15. srpna 1971 Dočasně zakázána směnitelnost dolaru za zlato pro centrální banky;

17. prosince 1971 Devalvace dolaru vůči zlatu o 7,89 %. Oficiální cena zlata vzrostla z 35 USD na 38 USD. za 1 trojskou unci bez obnovení směny dolarů za zlato v tomto kurzu se hranice přípustných výkyvů směnných kurzů rozšířily na +/- 2,25 % oznámené parity dolaru;

Mezinárodní konference v Paříži 16. března 1973 podřídila směnné kurzy zákonům trhu. Od té doby nejsou směnné kurzy fixní a mění se pod vlivem nabídky a poptávky v rozporu s Chartou MMF. Tím přestal existovat systém pevných směnných kurzů.

Po druhé světové válce vzniklo šest hlavních měnových zón: a) Britská libra sterling; b) americký dolar; c) francouzský frank d) portugalské escudo; e) španělská peseta a e) holandský gulden.

Nejstabilnější byla měnová oblast francouzského franku, která stále existuje a spojuje řadu středoafrických zemí.

Třetí etapou je současný globální měnový systém, který se formoval v 70. letech 20. století. Organizačně se formovala po setkání v roce 1976 v Kingstonu (Jamajka).

Takže trh, na kterém probíhají mezinárodní transakce s měnami, se nazývá světový měnový trh. Potřeba světového měnového trhu je způsobena skutečností, že zajišťuje interakci všech složek globálního finančního trhu a také vytváří příležitost pro pohyb finančních prostředků mezi rezidenty různých zemí, a to jak při zúčtování a platebních transakcích, tak v úvěrech. a finanční transakce. Podstata světového měnového trhu je odhalena prostřednictvím jeho funkcí: obsluhovat převod kupní síly z jedné země do druhé; zajišťování bezhotovostních plateb a kompenzace peněžních pohledávek a závazků v zahraničním ekonomickém obratu; ochrana (hedging) proti měnovým rizikům; spekulativní funkce; regulační funkce; integrační funkce. Následoval vznik světového měnového trhu Průmyslová revoluce a vytvoření globálního ekonomického systému. Ve svém vývoji prošla třemi etapami, z nichž každá odpovídá vlastnímu typu organizace mezinárodních měnových vztahů: systém „zlatého standardu“ (1867-1944); Bretton Woods systém (1944-1976); Jamajský systém (1976–současnost).

Formy obchodování s měnami

Tradičně se devizový trh dělí na spotové transakce a také devizové deriváty – přímé forwardy, swapy, futures a opce. Spotové směny dvou měn na základě jednoduchých standardizovaných smluv s jejich vypořádáním ve lhůtě do dvou pracovních dnů.

Přímé forwardy jsou strukturálně podobné spotovým transakcím pro směnu dvou měn na základě smluv, které umožňují vypořádání po více než dvou pracovních dnech.

Jediný rozdíl mezi měnovými forwardy a spotovými transakcemi je v tom, že se strany dohodnou na kurzu, za který jsou ochotny směnit měny dnes, zatímco ve forwardové transakci se strany dohodnou na kurzu, za který si budou směňovat měny někdy v budoucnu. . Například prodávající a kupující měny se dnes mohou dohodnout, že za tři měsíce prodávající prodá a kupující koupí 100 000 USD při kurzu 0,72 eura za dolar, bez ohledu na to, jaký bude spotový kurz v té době v budoucnost . V souladu s tím je rozdíl mezi skutečným směnným kurzem stanoveným v forwardové smlouvě ziskem nebo ztrátou jedné strany. Proces vypořádání je stejný jako na spotovém trhu. Doba platnosti forwardových smluv je obvykle týden, měsíc, tři měsíce, šest měsíců a rok. V současné době je většina forwardů krátkodobých a roční forwardy jsou velmi vzácné. Pokud je forwardový kurz nižší než spotový kurz, pak se cizí měna prodává s forwardovým diskontem, pokud je forwardový kurz vyšší než spotový kurz, pak se cizí měna prodává za forwardovou přirážku. Forwardové maržové slevy jsou obvykle vyjádřeny jako procento za rok spotové sazby pomocí vzorce:

Prémie/sleva = Eforward-Espot/Espot n* 100,

Kde E je směnný kurz, forwardový a spotový kurz.

Součinitel n zobrazuje počet období do splatnosti platby, a tím převádí procento na roční hodnoty.

Swapy— transakce strukturálně podobné spotovým transakcím, které zahrnují směnu určitého množství dvou měn a reverzní směnu stejného počtu měn k dohodnutému datu v budoucnosti.

Ve forwardových transakcích připadá přibližně 85 % na měnové swapy, které slouží především k zajištění měnových rizik.

Budoucnosti- standardizované forwardové smlouvy na měny obchodované na burzách.

Futures, což jsou stejné forwardy, ale obchodované ve formě standardizovaných kontraktů na určité množství měny na organizovaných burzách, se objevily v roce 1972. Velikost kontraktu je omezena pravidly konkrétní burzy, obchodování probíhá s dodáním v přesně definovaných dnech v roce, burza ukládá omezení rozsahu změn směnného kurzu. Trh s měnovými futures se rozvíjí pouze v několika městech, jako je Chicago, New York, Londýn a Singapur. Velikost futures kontraktu je obvykle menší než forward kontraktu a provize z něj je vyšší.

Možnosti- smlouva, která dává kupujícímu za určitý poplatek právo, které není jeho povinností, koupit nebo prodat na základě standardní smlouvy měnu v určitý den za pevnou cenu.

Opce jsou standardní kontrakty poloviční velikosti standardních futures kontraktů, které dávají kupujícímu právo koupit nebo prodat určité množství měny v určitý den (evropská opce) nebo kdykoli před určitým dnem (americká opce) za pevnou cenu. Kupující opce má tedy na výběr: buď ji koupí, nebo nekoupí, zatímco prodávající je povinen opci prodat na první výzvu kupujícího. Za to kupující zaplatí prodávajícímu prémii ve výši 1-5% z hodnoty smlouvy. Opce se také používají za účelem měnových spekulací: pokud kupující koupí měnu za cenu, která je mnohem nižší než převládající tržní cena, vyhraje proti prodávajícímu i po odečtení ceny opce.

Hlavním bodem komerčního obchodování na světovém trhu, které je z velké části prováděno formou spotových transakcí, je touha účastníků profitovat z rozdílů směnných kurzů v geograficky odlišných měnových centrech, tzv. arbitráž.

Rozhodčí řízení zahrnující nákup měny nebo jiného aktiva (zboží, cenné papíry) na jednom trhu jeho okamžitý prodej na jiném trhu a zisk z rozdílu kupní ceny a prodejní ceny.

Arbitráž vyrovnává nabídku a poptávku po měně, a proto pomáhá na určitou dobu eliminovat rozdíly ve směnném kurzu mezi geograficky odlišnými trhy a sjednocuje národní měnové trhy do jediného globálního.

Kapitola 2. Problémy regulace devizového trhu

Je nemožné si představit svět bez devizového trhu. I ty nejnepatrnější transakce, které překračují státní hranice, alespoň u některých jejich pozic, budou jistě vyžadovat směnu měny. V každém případě, když se dováží nebo vyváží suroviny, pracovní síla, průmyslové zboží nebo služby, jsou devizy nedílnou součástí operací.

V moderní podmínky ekonomické a sociální rozvoj Ruská Federace V souvislosti s liberalizací zahraničních ekonomických a směnárenských aktivit se stala mimořádně aktuální problematika organizačních a právních forem a způsobů ovlivňování devizových obchodů a postupu při jejich uzavírání. A to je pochopitelné, protože Ruská federace má hluboký zájem na rozšiřování zahraničních ekonomických vztahů a integraci ekonomiky země do světové ekonomiky, aniž by byla dotčena její ekonomická bezpečnost a v zájmu efektivního růstu její ekonomiky.

Devizový trh je systém ekonomických vztahů jak mezi bankami, tak mezi bankami a jejich klienty při prodeji a nákupu cizí měny. Je třeba poznamenat, že banky zaujímají vedoucí postavení v obchodování s měnami, protože jsou nejpohodlnějšími zprostředkovateli v oběhu finančních prostředků mezi podnikatelskými subjekty. Banky nakupují cizí měnu od exportérů a prodávají ji těm, kteří ji potřebují. Proto lze banky považovat za organizační základ moderních devizových trhů ve všech zemích světa. Podíl bank na obchodování s měnami na trhu je cca 96-97%. To znamená, že devizový trh lze bez nadsázky nazvat mezibankovním, kde banky provádějí operace s komerční a průmyslovou klientelou i mezi sebou.

Jako součást jakékoli tržní hospodářství devizový trh zajišťuje udržování zahraničních ekonomických vztahů prostřednictvím mechanismu směny národní měny za zahraniční bankovky. Devizový trh je nejlikvidnějším trhem, protože předmětem nákupu a prodeje na něm je vysoce likvidní aktivum - cizí měna. Cizí měnou jsou bankovky cizí země(bankovky, pokladniční poukázky, mince), úvěrové a platební doklady (směnky, šeky a jiné), které se používají při mezinárodním zúčtování.

Měnová politika státu je základem pro regulaci rovnováhy v systému devizových vztahů, je zaměřena na překonání negativních důsledků ve sféře výroby, zajištění hospodářského růstu, udržení rovnováhy platební bilance, omezení inflace a nezaměstnanost. Měnová politika je nedílnou součástí hospodářské politiky státu jako celku a zahraniční hospodářská politika zejména. Prostředkem k provádění takové politiky je měnová regulace. Měnová regulace a měnová kontrola jako nástroje měnové politiky jsou zaměřeny na oblast oběhu měnových hodnot spojených se zahraničním obchodem a pohybem kapitálu, operace s cizí měnou v hotovosti a zajištění stability a směnitelnosti ruského rublu.

Na současné fázi měnové vztahy se vyznačují kombinací nestability a zároveň prohlubující se koordinaci hospodářské politiky státu v této oblasti, populární však zůstává samotný problém regulace měnového systému a jeho hlavních mechanismů.

Problémy rozvoje devizového trhu souvisejí zpočátku s tím, že oblast devizových vztahů je spíše nestabilní a náchylná k neustálým změnám. Proto by politika regulace devizového trhu a řešení problémů s ním spojených měla být mnohostranná a zasahovat do všech oblastí tohoto trhu.

Mezi hlavní problémy ve vývoji devizového trhu patří nespolehlivost měn všech zemí. Měnové výkyvy na mezinárodní ekonomické scéně jsou spojeny s politickými aspekty vývoje zemí a jejich vzájemných vztahů. V poslední době se tato situace víceméně normalizuje, dochází k nevýrazným měnovým výkyvům, i když velké změny v této oblasti lze jen velmi těžko předvídat. K problémům vývoje devizového trhu patří i zvláštnosti měnového kurzu, které jsou rovněž velmi obtížně předvídatelné. Je třeba zdůraznit, že směnný kurz je hlavním ukazatelem devizového trhu. Směnný kurz je cena měny jedné země vyjádřená v měně jiné země. Kurz jedné země samozřejmě ovlivňuje kurz jiné země. Teoreticky by každá země měla určovat směnné kurzy tak, že přirovnává měny jiných zemí ke svým vlastním, bráno jako jednotka. Takový teoreticky a právně odůvodněný přístup by však vedl ke vzniku stovek směnných kurzů současně působících v mezinárodních transakcích, což by způsobilo obrovské nepříjemnosti v operativní zahraniční ekonomické aktivitě. Díky vzniku světových měn je pro každou zemi zbytečné určovat směnný kurz své národní měny vůči více než stovce dalších národních měnových jednotek. Stačí si určit kurz vaší měny vůči jedné ze světových měn. K dnešnímu dni jsou hlavní měny, které diktují sazby ostatním měnám, dolar a euro.

Problémy regulace devizového trhu nelze vyřešit jednou zemí, protože je nutná komplexní účast všech zemí, aby tyto problémy regulace devizového trhu skutečně našly své řešení. Jedním z problémů regulace devizového trhu je jeho liberalizace. Je to dáno moderními podmínkami vedení mezinárodních ekonomických vztahů. Liberalizace zahraničních ekonomických a devizových transakcí je nepochybně potřebná. A aby byla účinná, musí být prováděna po etapách, opírat se o opatření na posílení domácí ekonomiky a navíc musí být pečlivě připravena. Liberalizace devizových operací měla z pozice ruského vedení vyřešit hlavní úkol: pomoci vytvořit takové podmínky pro zahraniční i domácí investory (kteří raději drželi svůj kapitál v cizí měně), které by zvýšily investice atraktivitu ruské ekonomiky.

Dalším problémem rozvoje devizového trhu je jeho neprůhlednost, protože všechny země chtějí provádět skrytou politiku nastolení devizového režimu, který vážně brzdí rozvoj mezinárodních měnových vztahů. Transparentnost směnných kurzů přispívá k posílení jak devizového trhu jednotlivých zemí, tak hospodářských vztahů mezi nimi.

Regulační otázky by navíc měly být vždy projednávány na mezinárodních setkáních lídrů všech zemí. Právě to přispěje k posílení vzájemných vztahů mezinárodního charakteru a rozhodně přispěje k nalezení efektivních řešení problémů regulace devizového trhu, aniž by došlo k poškození kurzu jednotlivých zemí. Zároveň je třeba poznamenat, že součástí těchto mezinárodních setkání by měla být diskuse o takovém problému měnového trhu, jakým jsou měnové spekulace. V ekonomika pojem spekulace je definován jako vytváření zisku využíváním cenových rozdílů v čase. Jinými slovy, měnová spekulace je transakce na nákup a prodej cizí měny za účelem získání spekulativního zisku v podobě rozdílu jejích kurzů. V moderním světě má již měnová spekulace obrovský rozsah a řešení tohoto problému bude nezbytné pro rozvoj měnových vztahů.

Závěr

Na základě výše uvedeného docházíme k závěru, že vytvoření vysoce efektivní ruské ekonomiky není možné bez rozvinutého finančního trhu, jehož nedílnou součástí je devizový trh, jehož regulace je zase navržena tak, aby zajistila rovnováhu ruské ekonomiky a její udržitelný rozvoj.

Analýza moderního světového měnového trhu fungujícího v rámci jamajského měnového systému ukázala, že je založen na plovoucích směnných kurzech a multiměnovém standardu. V průběhu analýzy světového měnového trhu byly identifikovány následující problémy: problém SDR (emise a distribuce, zajištění, způsob stanovení směnného kurzu, rozsah použití); problém multiměnového standardu založeného na vedoucích měnách – navázání peněžních jednotek na různé měny a diverzifikace devizové složky mezinárodní devizové likvidity; problém zlata – navzdory relativním výhodám dolaru a legislativnímu zlomu světového měnového systému zlatem jako měnovým kovem ve skutečnosti jeho demonetizace nebyla dokončena; problém plovoucích směnných kurzů tento režim nezajistila stabilitu směnných kurzů; Ztráta monopolní role dolaru ho nepřipravila o jeho dominantní vliv v měnových a úvěrových vztazích. USA manipulují s dolarem a úrokovými sazbami, aby podpořily svou ekonomiku na úkor západní Evropy a Japonska. Posílení pozice dolaru na konci 90. let tak bylo usnadněno krizí na akciových a měnových trzích zemí jihovýchodní Asie a dočasným propadem jenu, bezprecedentním za posledních 8 let. A jednou z příčin současné globální finanční krize byla „nadprodukce“ dolarů ve Spojených státech. Mezitím, navzdory slabosti dolaru, většina investorů věří v perspektivu této konkrétní měny. Při analýze dynamiky směnného kurzu za posledních pár měsíců člověk nedobrovolně dospívá k závěru, že změna směnného kurzu dolaru vůči mnoha měnám se neřídí zákony ekonomiky. Zdá se, že v podmínkách hospodářské krize na trhu

Ve Spojených státech by dolar vůči jiným měnám neměl růst. Růst je ale patrný například vůči euru a vůči rublu. Problémy jamajského měnového systému vyvolávají objektivní potřebu jeho další reformy.

Role mezinárodních finančních organizací v moderní měnové regulaci spočívá v: pro MMF - podporovat rozvoj mezinárodního obchodu a měnové spolupráce odstraněním měnových omezení, poskytováním půjček v cizí měně členským státům k vyrovnání platební bilance a stanovení norem pro regulaci Směnné kurzy; IBRD a IDA – budou poskytnuty úvěrové fondy vlády zemí, které si půjčují, zejména rozvojových zemí, k realizaci projektů a programů hospodářské a sociální charakter. Události posledních let zařadily na pořad jednání reformu MMF, který nedokázal zabránit častým výkyvům měn a pádům, což je plné prohlubování krizí v globální ekonomice, které se týkají mnoha zemí. V souvislosti s globální krizí ve fiskálním roce 2009 překonala Skupina Světové banky všechny rekordy, pokud jde o finanční zdroje poskytnuté rozvojovým zemím na pomoc při překonání krize.

Vyhlídky rozvoje světového měnového trhu a regulace měny jsou velmi vágní: někteří navrhují zavedení jednotné měny pro všechny země (čínský jüan, japonský jen, rubl, amero); ostatní používají SDR nebo RMB jako rezervní měnu; ještě další, vytvoření světové měny nebo nových „částečně globálních měn“; za čtvrté, vytvoření měnových unií.

2.2 Problémy a negativní trendy ve vývoji devizového trhu

Problémy ruského devizového trhu souvisí s jeho izolací až do počátku 90. let, za posledních 20 let se ještě nestihl plně rozvinout a začít normálně fungovat. Dnes lze devizový trh Ruské federace klasifikovat jako rozvíjející se trh. Pro plný rozvoj je nutné řešit problémy a snižovat jejich negativní dopad.

V současné době existují takové problémy ve vývoji ruského finančního trhu jako:

Devizový trh je velmi závislý na zahraniční investoři a jejich finanční transakce;

· nedostatečně účinná měnová politika;

· Relativně malý objem a disproporce je pozorována ve vývoji devizového trhu;

· Závislost ruského devizového trhu na cenách ropy; Nemožnost dnes aplikovat režim volně plovoucího směnného kurzu;

· Okruh účastníků devizových operací je výrazně omezen na devizové burzy a banky, které mají příslušnou licenci;

· Nestabilní rovnováha na devizovém trhu;

· Cyklické výkyvy směnných kurzů;

· Nízká míra důvěry v národní měnu. Ruský devizový trh je v obecných vzorcích fungování podobný mezinárodnímu devizovému trhu, má však své vlastní charakteristiky a perspektivy, které jsou vlastní pouze jeho rozvoji. Je třeba poznamenat, že v poslední době se důvěra v národní měnu a národní banky mezi obyvatelstvem Ruska zvyšuje, což dokazují úspory v národní měně a pokles potřeby hotovosti.

Podobnost trendů ruského devizového trhu s mezinárodním se projevuje v tom, že roste počet arbitrážních transakcí. Naprostá většina transakcí na devizovém trhu je spekulativní transakce. Mezi důvody aktivace spekulantů patří rozvoj infrastruktury devizového trhu, který se projevuje vznikem nových obchodních a vypořádacích systémů.

Vzhledem k nárůstu devizových transakcí je stimulován rozvoj infrastruktury, protože účastníci trhu vytvářejí poptávku po zprostředkování na devizovém trhu, organizace obchodování s měnami a měnové výpočty, poradenské služby. To přispívá k rozvoji bankovního sektoru, burz, obchodních a vypořádacích a informačních systémů. Měnový trh Ruské federace se nyní dolarizuje pomalým tempem a měnová struktura trhu se postupně diverzifikuje, což je pozitivní vývoj.

Komoditní závislost ruské ekonomiky se odráží i na devizovém trhu naší země: kurz rublu přímo závisí na cenách ropy a energií.

Celá emise rublu je více než jedenáct let spojena výhradně s přílivem petrodolarů do země, nárůstem zahraničních půjček a spekulativním kapitálem. A je to právě tato skutečnost, která určuje jak neustálý nedostatek peněžní zásoby v reálný sektor ekonomika a neudržitelné sazby z úvěrů.

Ceny ropy rychle klesají. To znamená, že rubl bude nadále oslabovat.

Nejdůležitějším trendem je integrace ruského devizového trhu do MVR. Jeho hlavní směry jsou: vstup ruských bank na mezinárodní úroveň, členství ruských bank v mezinárodních organizacích, prohlubování ekonomických vazeb se zeměmi SNS.

V poslední době však tento trend nemusí pokračovat kvůli složité politické situaci a napětí mezi Ruskem a partnerskými zeměmi. Ukrajinská krize a zvyšující se počet sankcí vůči Ruské federaci mají negativní dopad na kurz rublu, i když na ekonomiku země mají malý vliv.

Tento problém může způsobit averzi zahraničních investorů k riziku a zvýšení odlivu kapitálu.

Slabá reakce centrální banky na devalvaci rublu je jednoznačně dána tím, že je to výhodné pro vládu, a zejména pro ministerstvo financí. Protože pro rozpočet je kurz rublu mnohem silnějším faktorem než cena ropy. Regulací kurzu rublu – jeho oslabením – je tedy možné zajistit plnění rozpočtu, i když cena ropy klesne.

A přestože nominální kurz rublu přímo neovlivňuje růst inflace, působí na něj poměrně silně prostřednictvím zdražování dováženého zboží, které u nás zaujímá významný podíl. spotřebitelský trh. I při nejideálnější variantě kurzu vůči dolaru 33 rublů dosahuje míra inflace 10 % a jde do dvouciferných hodnot.

Oslabení rublu tedy pouze podkopává důvěru v rubl, vyvolává nárůst dolarizace ekonomiky, únik kapitálu a také zvětšuje propast mezi těžařským a zpracovatelským průmyslem. To vše zvyšuje degradaci ekonomiky, podkopává modernizaci a zajišťuje Rusku status „surovinové kolonie“ pro nadnárodní korporace.

Analýza pracovní síly

produktivita pracovních zdrojů agroprůmyslový průmysl Ruský zemědělsko-průmyslový komplex je jedním z největších sektorů ekonomiky. V posledních letech se potýkal s vážnými potížemi. Jedním z nich je akutní nedostatek personálu...

Analýza finanční situaci JSC "Morion" podniky

Po analýze účetní závěrky podniků, lze identifikovat řadu stávajících problémů. Například pokles hrubého zisku, prudký pokles zisku z prodeje o 12,5 %, ostatní příjmy se snižují ...

Dynamika ekonomického růstu na Ukrajině v posledních letech

Období dynamického rozvoje ukrajinské ekonomiky pominulo a tempo jejího růstu se zpomalilo. Důvodem je nejen celosvětový hospodářský pokles, ale i řada závažných strukturálních změn v ekonomice země...

Makroekonomická úloha a funkce trhu cenných papírů

Trh s nábytkem na Ukrajině

nábytek pro domácnost elitní trh Ukrajinský nábytek se stále zdá být zjednodušenou verzí italských a španělských modelů. „Neexistence dobré designové školy znamená mezeru mezi naším a evropským trhem minimálně o dva roky...

Mezinárodní pracovní migrace

Migrace obyvatelstva a pracovních zdrojů je objektivním procesem jak v Bělorusku, tak ve světě. Migrace vždy existovala a hrála důležitou roli v historii lidského vývoje...

Organizační struktura a mezisektorové vztahy subkomplexu mléka a mléčných výrobků Běloruské republiky

Zemědělské organizace Běloruska v první polovině roku 2006 zvýšily objem produkce mléka o 10 % ve srovnání se stejným obdobím roku 2005 na 2 miliony 273,1 tisíc t. Na farmách Minsk, Grodno...

Problémy rozvoje trhu s neobnovitelnými zdroji

Neobnovitelné zdroje mají dnes v ruské ekonomice velký význam. Ze všech médií slyšíme informace, že ruská ekonomika je založena na těžbě ropy ...

Problémy fúzí a akvizic podniků v moderní ekonomice

fúze převzetí globální ekonomika Fúze mohou zvýšit efektivitu společností, které se sloučily, ale mohou zhoršit výsledky současné výrobní činnosti, zvýšit zátěž byrokracie. Podle společnosti Mergers. Zkoumání 300 fúzí...

Maloobchodní spotřební zboží

Stav a vývoj trhu práce v Rusku

trh práce nezaměstnanost ruština Udržitelný rozvoj Ruska je hlavní prioritou sociální politiky a nejpalčivějším problémem v průběhu různých politických debat a diskusí...

Lidský kapitál

Lidský kapitál a jeho role v moderní ekonomice

Soulad pracovní síly s požadavky potenciálních investorů je jedním z faktorů investiční atraktivity konkrétního regionu či podniku...

Ekonomická efektivita výkrmu skotu

Ruský trh s masem a masnými výrobky je největším sektorem potravinářského trhu, následuje obilí a pak mléčné výrobky. Jeho roli určují nejen rostoucí objemy výroby...

„Rozvinutý finanční trh je základem existence ekonomiky každého státu. Devizový trh je nedílnou součástí finančního trhu. Devizový trh je oblast, kde se prodej a nákup cizí měny, šeků, směnek, akreditivů uskutečňuje za tržní ceny v závislosti na nabídce a poptávce. Devizový trh je jakýmsi místem střetu poptávky tváří v tvář kupujícímu s nabídkou tváří v tvář prodávajícímu. V tento případ stát, ekonomický subjekt nebo občan vystupuje pouze jako kupující nebo prodávající. Když se jejich finanční zájmy shodují, dochází k nákupu a prodeji měnových hodnot.

Veškeré akce prodávajícího a kupujícího na devizovém trhu budou prováděny s obchodním rizikem. Komerční rizika jsou možné snížení nebo ztráta příjmů spojená s rozhodováním nebo jednáním v podmínkách nejistoty, nedostatku spolehlivých informací o vývoji procesu nebo stavu trhu. Také na devizovém trhu existuje něco jako měnové riziko, tzn. když ekonomickému subjektu vzniknou dodatečné náklady nebo naopak obdrží dodatečné příjmy v důsledku změn směnného kurzu.

Relevance výzkumného tématu. Devizový trh hraje v moderní tržní ekonomice důležitou roli. Měnová politika a kurzová politika mají přímý, byť selektivní dopad na vývoj národního hospodářství. Vliv měnové a kurzové politiky na národní hospodářství se projevil zejména v kontextu rozvíjejících se globalizačních procesů jak na trzích jednotlivých statků, tak na finančních trzích. Měnová politika je schopna stimulovat udržitelnost ekonomický růst v zemi a stát se jejím vážným omezovačem. Výběr toho optimálního z hlediska dlouhodobých cílů národní rozvoj měnová politika je v současnosti jedním z prioritních úkolů státní regulace ekonomiky.

Předmětem práce v kurzu je státní devizový trh, předmětem práce je jeho státní regulace.

K úplnému dosažení cíle je nutné vyřešit následující úkoly:

1. Sledovat formování státní regulace devizového trhu.

2. Odhalit rysy státní regulace různých forem devizových trhů.

3. Identifikujte důsledky regulace devizového trhu.

4. Utrácet srovnávací analýza státní regulace devizového trhu v období 2005 až 2009.

5. Popište problematiku státní regulace devizového trhu Ruské federace.

VLASTNOSTI FUNGOVÁNÍ MĚNOVÝCH TRHŮ

Rozvoj mezinárodních ekonomických vztahů a především obchodu vedl ke zformování světového měnového a finančního systému. Spolu s ním se vyvíjel i systém měnové regulace a měnové kontroly.

V předvečer a během první světové války některé země poprvé zavedly zákaz některých mezinárodních plateb. Měnová omezení byla zavedena jak válčícími, tak neutrálními zeměmi. zamrzlý oficiální sazby měny zůstaly prakticky beze změny, přestože kupní síla peněz v důsledku inflace neustále klesala. Role zlata jako globální rezervy a platebního prostředku opět vzrostla, vojenské nebo strategické zboží bylo možné nakupovat pouze za zlato. V důsledku toho směnný kurz ztratil svou aktivní roli v ekonomických vztazích.

Měnová omezení se během válečných let stala jedním z prostředků mobilizace devizových zdrojů pro vedení válek. Pro ovladatelnost tohoto procesu a řešení dalších ekonomické úkoly byl vytvořen orgán mezistátní měnové regulace - MMF. Do budoucna se počítalo se zavedením vzájemné směnitelnosti měn a postupným rušením měnových restrikcí, k jejichž zavedení bylo potřeba povolení MMF.

Vedoucí postavení ve světové ekonomice po skončení války se odrazilo ve schválení dolarového standardu. Dolar – jediná měna směnitelná za zlato – se stal základem měnových parit, převládajícím prostředkem mezinárodního vypořádání, měnou intervencí a rezervních aktiv. Ve skutečnosti dolar začal hrát roli, kterou hrálo zlato v měnovém systému založeném na zlatém standardu.

Oficiální směnné kurzy byly v té době umělé. Ekonomická nestabilita, krize platební bilance a rostoucí inflace vedly k oslabení měn vůči dolaru v důsledku četných devalvací. Nízké směnné kurzy národních měn západní Evropy a Japonska byly zároveň nezbytné k povzbuzení exportu a obnovení válkou zničené ekonomiky. Brettonwoodský měnový systém v tomto ohledu již čtvrt století přispívá k růstu světového obchodu a produkce. Zároveň se hromadily rozpory, které způsobily její krizi a destrukci. Dolar postupně ztratil své monopolní postavení v devizových vztazích a německá marka, švýcarský frank a japonský jen se začaly hojně využívat jako mezinárodní platební a rezervní prostředek. Zmizela ekonomická a měnová závislost západní Evropy na USA, která byla charakteristická pro poválečná léta. Vznikla tři světová měnová centra – USA, EU a Japonsko.

Jak dosvědčují světové zkušenosti, v podmínkách tržního hospodářství dochází k tržní a státní regulaci mezinárodních měnových vztahů. Na devizovém trhu se tvoří poptávka a nabídka po měnách a jejich kurz. Regulace trhu podléhá zákonu hodnoty, zákonu nabídky a poptávky. Působení těchto zákonů v podmínkách konkurence na devizových trzích zajišťuje relativní ekvivalenci směny měn, soulad mezinárodních finančních toků s potřebami světové ekonomiky spojenými s pohybem zboží, služeb, kapitálu, popř. půjčky. Prostřednictvím cenového mechanismu a signálů dynamiky měnového kurzu na trhu se ekonomické subjekty dozvídají o požadavcích odběratelů měn a možnostech jejich nabídky. Trh tedy funguje jako zdroj informací o stavu devizových transakcí.

Stát však dlouhodobě zasahuje do měnových vztahů – nejprve nepřímo, a poté přímo, vzhledem k jejich důležité roli ve světových ekonomických vztazích. Se zrušením zlatého standardu ve 30. letech XX. mechanismus zlatých teček přestal fungovat jako samovolný regulátor směnného kurzu. Významné a prudké kolísání směnných kurzů a měnové krize nepříznivě ovlivňují národní a světovou ekonomiku a mají vážné sociálně-ekonomické důsledky.

Regulace trhu a státní měny se vzájemně doplňují. První, založená na konkurenci, vytváří pobídky pro rozvoj a druhá je zaměřena na překonání negativních důsledků tržní regulace devizových vztahů. Hranice mezi těmito dvěma regulátory je určena přínosy a ztrátami v konkrétní situaci. Proto se poměr mezi nimi často mění. V podmínkách krizových zvratů, válek, poválečných devastací převládá státní měnová regulace, někdy velmi přísná. Se zlepšením měny ekonomická situace dochází k liberalizaci devizových transakcí, je v této oblasti podporována konkurence na trhu. Stát však vždy udržuje měnové kontroly, aby mohl regulovat a dohlížet na měnové vztahy.

V systému regulace tržní ekonomiky zaujímá významné místo měnová politika - soubor opatření uskutečňovaných v oblasti mezinárodních měnových a jiných ekonomických vztahů v souladu s aktuálními a strategickými cíli země. Je zaměřena na dosažení hlavních cílů hospodářské politiky v rámci „magického polygonu“: zajistit udržitelnost ekonomického růstu, omezit růst nezaměstnanosti a inflace a udržet platební bilanci.

Směr a formy měnové politiky jsou určovány měnovou a ekonomickou situací zemí, vývojem světové ekonomiky a uspořádáním sil na světové scéně. V různých historických etapách vystupují do popředí specifické úkoly měnové politiky:

1. Překonání měnové krize a zajištění měnové stabilizace.

2. Omezení měn, přechod ke směnitelnosti měn, liberalizace devizových transakcí atp.

Měnová politika odráží principy vztahů mezi zeměmi: partnerství a neshody, které vedou k diskriminaci slabších partnerů, především rozvojových zemí, zasahování do vnitřních záležitostí jiných států.

Důvodem pro měnovou politiku je určitá teorie, povýšená na úroveň oficiálního dogmatu. Z právního hlediska je měnová politika formalizována měnovou legislativou - souborem právních norem upravujících postup při provádění transakcí s měnovými hodnotami v zemi i v zahraničí, jakož i měnovými dohodami - dvoustrannými a mnohostrannými - mezi státy o měnových problémech. Historickým předchůdcem moderních měnových dohod byla Latinská měnová unie (1865-1926), jejímž účelem bylo ustavit jednotnou měnovou jednotku členských zemí a mince jedné země byly v jiných státech považovány za zákonné platidlo. Pařížská dohoda z roku 1857 formalizovala vytvoření prvního světového měnového systému – standardu zlatých mincí. Dále janovská konference v roce 1922. formalizoval vytvoření standardu zlatého hesla. Dohoda z Bretton Woods z roku 1944 upevnila principy poválečného měnového systému. Jamajská měnová dohoda stanovila principy moderního světového měnového systému. Jako část regionálních sdružení měnové dohody jsou také uzavírány např. o vzniku EMU (1979), Evropské hospodářské a měnové unie s jednotnou měnou - eurem - na přelomu 20. a 21. století.

Jedním z prostředků realizace měnové politiky je devizová regulace. - regulace ze strany státu mezinárodního vypořádání a postup při provádění devizových obchodů; na národní, mezistátní a regionální úrovni. Přímá měnová regulace je realizována prostřednictvím legislativních aktů a opatření výkonné moci, nepřímá - využívající ekonomických, zejména měnových a úvěrových, způsobů ovlivňování chování ekonomických subjektů na trhu. Globalizace ekonomických vztahů přispěla k rozvoji mezistátní měnové regulace. Sleduje následující cíle:

1. Regulace strukturálních principů světového měnového systému.

2. Koordinace měnové politiky jednotlivých zemí, společná opatření k překonání měnové krize.

3. Koordinace měnové politiky vedoucích mocností ve vztahu k ostatním zemím.

Regionální měnová regulace se provádí v rámci asociací hospodářské integrace např. v EU v regionálních seskupení rozvojových zemí.

Měnová politika určuje přípravu, přijímání a provádění rozhodnutí o devizových problémech. Regulace měnových vztahů zahrnuje několik úrovní:

1. Soukromé podniky, především národní a mezinárodní banky a korporace, které mají obrovské devizové zdroje a aktivně se zapojují do devizových transakcí.

2. Národní stát (Ministerstvo financí, Centrální banka, měnové kontrolní orgány).

3. Na mezistátní úrovni.

Mezistátní regulace v podobě koordinace měnové, úvěrové a finanční politiky je způsobena následujícími důvody.

1. Posilování vzájemné závislosti národních ekonomik, včetně měnových, úvěrových, finančních vztahů.

2. Změna poměru mezi tržní a státní regulací ve prospěch trhu v kontextu liberalizace ekonomických vztahů.

3. Změna poměru sil na světové scéně; Nerozdělené vedení Spojených států bylo nahrazeno nadvládou tří center partnerství a soupeření – Spojených států, západní Evropy a Japonska. Navíc se objevili mladí konkurenti – nové průmyslové státy.

4. Obrovský rozsah světových měnových, úvěrových, finančních trhů, které se vyznačují nestabilitou v důsledku kolísání směnných kurzů, úrokových sazeb, periodických ropných šoků, směnných, měnových, bankovních krizí atd.

Regulaci podléhají všechny prvky světových a národních měnových systémů.

Absolutně autonomní národní hospodářská politika, včetně měnové, úvěrové, finanční, je neslučitelná s rozvojem vzájemné závislosti zemí a jejich integrací do světové ekonomiky.

Orgánem mezistátní měnové regulace je MMF a od poloviny 70. let také pravidelná zasedání na nejvyšší úroveň s omezeným počtem účastníků. Jedním z motivů jejich konání byla svého času celosvětová energetická krize (bylo nutné přijmout koordinovaná opatření k omezení negativních důsledků vyšších cen ropy pro nejvyspělejší země). Od té doby se na nejvyšších konferencích projednávají aktuální světové ekonomické a politické problémy. Takové vrcholné setkání se poprvé konalo v listopadu 1975 v Rambouillet (Francie) za účasti šesti vedoucích států; od roku 1976 se praktikují každoroční setkání „sedmiček“ (USA, Japonsko, Německo, Francie, Velká Británie, Itálie, Kanada). Jednou z diskutovaných otázek bylo poskytování pomoci reformám, které v Rusku započaly v roce 1991 s cílem přechodu na tržní hospodářství. Ale v letech 1992-1996. Ruská účast na jednáních G7 byla omezená. V Denveru (1997) byl poprvé program pro „osmičku“. Na setkání v Birminghamu (květen 1998), kde bylo rozhodnuto poskytnout naléhavou finanční pomoc zemím jihovýchodní Asie v souvislosti s hlubokou finanční a měnovou krizí v tomto regionu, byla G-7 oficiálně prohlášena za „osmičku“ ("G-8").

Hlavní důvody pravidelných setkání na vysoké úrovni mají kořeny v globalizaci ekonomických vazeb, nestabilitě hospodářského a politického vývoje zemí, partnerství a rozporech. Neustálé konzultace hlav států sledují cíl vypracovat společnou hospodářskou a politickou strategii. Summitům obvykle předcházejí přípravné práce na národní úrovni (konzultace zástupců státu a podniků k otázkám projednávaným na ekonomickém jednání) a na mezinárodních jednáních (koordinační schůzky zástupců vlád konané třikrát až čtyřikrát ročně s cílem vypracovat předběžné řešení odstraněním rozpory a dosahování kompromisů).

Mezinárodní setkání „na vrcholu“ jsou nedílnou součástí zavedeného systému interakce mezi vyspělými zeměmi ve všech sférách ekonomiky a politiky. Tato setkání tradičně vykazují dva trendy – partnerství a neshody.

Měnová politika se podle svých cílů a forem dělí na strukturální a aktuální. Strukturální měnová politika - soubor dlouhodobých opatření zaměřených na realizaci strukturálních změn ve světovém měnovém systému. Provádí se formou měnových reforem prováděných za účelem zlepšení jejích principů v zájmu všech zemí a je provázena bojem o privilegia pro jednotlivé měny. Strukturální měnová politika má dopad na současnou politiku. Současná měnová politika - soubor krátkodobých opatření zaměřených na každodenní, operativní regulaci směnného kurzu, devizových obchodů, činnosti devizového trhu a trhu zlata.

Problém liberalizace státní měnové regulace a uvolnění měnové politiky státu je jedním z nejaktuálnějších témat, která jsou v poslední době hojně diskutovaná v tisku. Procesy globalizace světové ekonomiky, zvýšená mobilita kapitálu a neustálé zlepšování systémů výměny informací vedou k tomu, že odstranění omezení devizových transakcí je často považováno za nezbytnou podmínku integrace do mezinárodního finančního systému. Nedomyšlené kroky ke zrušení stávajících norem správní regulace devizového trhu se přitom často mění v krizové důsledky pro národní hospodářství.

Při volbě režimu měnové regulace a státní kontroly vycházejí měnové orgány z obecných úkolů, které stojí před ekonomikou země. Obecně je hlavním cílem měnové regulace poskytnout vládě mechanismus pro efektivní řízení národní měny. V souladu s tímto cílem lze úkoly měnové regulace podmíněně rozdělit na taktické a strategické.

Mezi taktické úkoly patří především vyhlazování výkyvů směnného kurzu, ke kterým dochází pod vlivem tržních faktorů. Zejména se může jednat o sezónní změny (například začátek a konec účetního období), důsledky prudkého nárůstu volatility (cenového trendu) v souvisejících sektorech finančního trhu, velké platby za zahraniční dluh atd. .

Strategicky je měnová regulace navržena tak, aby zajistila, že směnný kurz národní měny je nezbytný pro to, aby ekonomika vstoupila na trajektorii udržitelného růstu, zlepšila blahobyt obyvatelstva a snížila inflační tlak. Ze strategického hlediska je směnný kurz považován za jeden z hlavních makroekonomické ukazatele. V souladu s tím nemůže být měnová regulace prováděna izolovaně od provádění dlouhodobé hospodářské politiky. Na základě toho se opatření měnové regulace obvykle používají k:

1. Volba režimu regulace měnového kurzu na dlouhodobé bázi.

2. Zabránění odlivu kapitálu do zahraničí, kdy samotná země potřebuje investiční zdroje na modernizaci ekonomiky.

3. Omezení toku krátkodobého spekulativního zahraničního kapitálu do země jako zdroje potenciální nestability.

4. Řízení objemu zlatých a devizových rezerv.

5. Boj proti dolarizaci ekonomiky (v těch zemích, kde tento problém existuje).

Jedním z nejdůležitějších úkolů státní měnové regulace posledních desetiletí je prevence či minimalizace následků měnových a finančních krizí. V tomto případě hovoříme jak o strategickém úkolu – předcházení krizím a snižování jejich dopadů na ekonomiku – tak o taktických opatřeních, která mají vyrovnat výkyvy měnových kurzů a zabránit přelévání krize do navazujících sektorů kapitálového trhu.

Je třeba si uvědomit, že v moderních podmínkách se míra dopadu měnových a finančních krizí na ekonomiku neustále zvyšuje a na jejich oběžnou dráhu jsou často vtahovány nejen jednotlivé země, ale i celé regiony. Nedávné měnové a finanční krize z let 1997-1999 a 2008-2009 navíc do jisté míry zasáhly všechny přední světové ekonomiky a způsobily v mnoha zemích znatelný pokles základních ekonomických ukazatelů.

V tomto odstavci autor zjistil, že před přijetím Pařížského měnového systému existovala především ekonomická opatření kontroly měny. Rovněž měnová regulace je zde považována za tržní a státní, prováděnou na regionální, národní a mezistátní úrovni. Státní regulace vzniká v době, kdy stát přímo zasahoval do měnových vztahů vzhledem k jejich významné roli ve světových ekonomických vztazích. Další formování státní regulace devizového trhu bylo modifikováno v závislosti na přijatých mezistátních dohodách, jako byly např. Latinská měnová unie (1865-1926), Pařížská dohoda (1857), janovská konference (1922) formalizované vytvoření standardu zlatého motta, Bretton Woods Agreement z roku 1944 atd.

1. Podle oblasti distribuce, tzn. z hlediska šíře pokrytí je možné rozlišit mezinárodní (mezinárodní finanční centra) a domácí měnové trhy. Mezinárodní (světové) měnové trhy jsou tedy soustředěny v hlavních finančních centrech západní Evropy, USA, Středního východu a východní Asie. Největší centra se nacházejí v Londýně, New Yorku, Frankfurtu nad Mohanem, Paříži, Curychu, Tokiu, Singapuru atd. Podle některých odhadů představuje londýnský trh třetinu až polovinu ročního obratu. Postupně dohání newyorský trh.

Mezinárodní i domácí trhy se zase skládají z řady regionálních trhů, které jsou tvořeny finančními centry v určitých regionech světa nebo dané země.

Mezinárodní měnový trh pokrývá měnové trhy všech zemí světa. Mezinárodní měnový trh je také třeba chápat jako řetězec globálních regionálních měnových trhů úzce propojených systémem kabelové a satelitní komunikace. Mezi nimi dochází k přelivu finančních prostředků v závislosti na aktuálních informacích a prognózách předních účastníků trhu ohledně možné pozice jednotlivých měn.

Důležitou roli v devizové regulaci mezinárodního a domácího devizového trhu má měnová legislativa.

Ten je souborem právních norem, které stanoví postup pro provádění dohod s měnovými hodnotami.

Takové dohody se uzavírají v rámci země mezi organizacemi a jednotlivci jedné země s podobnými subjekty v jiné zemi. Zajišťují postup při dovozu, vývozu, převodu a zasílání do zahraničí a přijímání ze zahraničí národní a cizí měny a jiných měnových hodnot (platební doklady v cizí měně, cenné papíry atd.).

Měnová legislativa vyspělých zemí světa ukládá jejím exportérům odevzdávat devizové příjmy nebo je ukládat do speciálních bank, upravuje činnost devizových trhů. Banky v těchto zemích musí získat povolení poskytovat zahraničním dlužníkům dlouhodobé nebo krátkodobé devizové prostředky v národní měně. Měnový
legislativa počítá se stanovením režimu pro cizoměnové účty, limity exportu měn atp.

2. Ve vztahu k měnová omezení je možné rozlišovat mezi volnými a nesvobodnými devizovými trhy (to se týká regionálních a národních devizových trhů) v závislosti na tom, zda na něm neexistují nebo existují devizová omezení.

Regulace devizových operací v zemích probíhá zpravidla na dvou úrovních. Jedná se o státní regulaci prováděnou v rámci měnové politiky státu a restrikce uložené přímo bankami k zajištění jejich činnosti proti případným ztrátám. Měnová politika každého státu je především součástí ekonomické strategie vlády u moci.

V nejvíce obecný plán měnová politika vyspělých zemí je účelové využívání některých mechanismů ze strany orgánů k dosažení cílů hospodářské politiky - stimulace hospodářského růstu, zaměstnanosti a potírání inflačních trendů. Obecně je měnová politika určena k regulaci vnější konkurenceschopnosti státu, k ochraně ekonomiky před negativní vliv měnová nestabilita a jakékoli vnější faktory.

Měnová omezení jsou soustavou vládních opatření (správních, legislativních, ekonomických, organizačních) k stanovení postupu při provádění transakcí s předmětem provozu (cizí měna, cenné papíry v ní denominované, hodnoty měn) v jednotlivých zemích, uložená národní legislativou.

Měnová omezení zahrnují opatření pro cílenou regulaci plateb a převodů národní a cizí měny do zahraničí a také stanovení postupu při zúčtování v cizí měně na tuzemském trhu.

Devizový trh s devizovými omezeními se nazývá nesvobodný trh, a pokud neexistují, volný devizový trh.

3. Podle typů používaných směnných kurzů může být devizový trh s jedním režimem a s dvojím režimem.

Trh jednotného režimu je devizový trh s volnými směnnými kurzy, tzn. s plovoucími směnnými kurzy, jejichž kotace je stanovena na burzovních aukcích.

Duální režim měnového trhu je trh, kde se současně uplatňuje jak pevný, tak pohyblivý směnný kurz. Zavedení trhu duálních měn stát využívá jako opatření k regulaci pohybu kapitálu mezi národním a mezinárodním úvěrovým kapitálovým trhem. Toto opatření má omezit a kontrolovat vliv mezinárodního úvěrového kapitálového trhu na ekonomiku daného státu.

4. Podle stupně organizace je devizový trh devizový a mimoburzovní.

Devizový měnový trh je organizovaný trh, který je reprezentován o směnárnačt. Směnárna - podnik, který organizuje obchodování s měnou a cennými papíry v cizí měně. Burza není komerčním podnikem. Jeho hlavní funkcí není přijímat vysoké zisky, ale mobilizovat dočasně volné finanční prostředky prodejem cizí měny a cenných papírů v cizí měně a stanovit směnný kurz, tzn. jeho tržní hodnotu.

Devizový měnový trh má řadu výhod: je nejlevnějším zdrojem měn a devizových prostředků; příkazy zadávané do burzovních aukcí mají absolutní likviditu (likvidita oběživa a cenných papírů v cizí měně znamená jejich schopnost rychle a bez ztráty ceny se proměnit v rubly).

Mimoburzovní měnový trh organizují dealeři, kteří mohou, ale nemusí být členy směnárny, a vedou jej prostřednictvím telefonu, faxu, počítačových sítí. Jedná se o tzv. obchodování s měnami (ForEx DEALING).

Samozřejmě, že jde o opačné strany téže mince, burzovní a mimoburzovní trhy (ačkoli si do jisté míry odporují) se zároveň doplňují. Je to dáno tím, že při plnění obecné funkce obchodování s oběživem a oběhu cenných papírů v cizí měně využívají různé způsoby a formy prodeje oběživa a cenných papírů v cizí měně.

Výhody mimoburzovního devizového trhu spočívají v poměrně nízkých nákladech na směnárenské operace.

Obchodníci bank často využívají prezenční aukce deviz na burze ke snížení vlastních nákladů na přepočet cizí měny tím, že před zahájením obchodování na burze uzavírají smlouvy o prodeji a nákupu oběživa za směnný kurz. Na burze jsou od nabízejících účtovány provize, jejichž výše je přímo závislá na množství prodaných zdrojů měny a rublu. Zákon navíc zavádí daň ze směnných obchodů. Na mimoburzovním trhu pro autorizovanou banku je operace směny měny po nalezení protistrany transakce provedena prakticky zdarma; vyšší rychlost vypořádání než při obchodování na směnárně. Je to dáno především tím, že mimoburzovní devizový trh umožňuje provádět transakce po celý obchodní den, nikoli v přesně stanovený čas burzy.

1. Euroměnový trh je mezinárodní měnový trh západoevropských zemí, kde jsou transakce prováděny v měnách těchto zemí. Fungování měnového trhu euro je spojeno s používáním měn při bezhotovostních vkladových a úvěrových transakcích mimo země vydávající tyto měny.

Dnes jsou na evropském trhu zapojeny největší mezinárodní banky, finanční centra a všechny převáděné měny. Na evropském trhu jsou transakce prováděny v měnách, které se liší od měny země sídla banky, která transakce provádí. Vznik takového trhu je způsoben pouze potřebami investorů a uživatelů investic, proto operace na něm nepodléhají státní měně a daňový předpis země vydávající měnu.

Eurotrh je součástí globálního měnového trhu a vypůjčený kapitál na kterých se provádějí transakce v euroměnách.

Za zmínku stojí, že trh s černou měnou a trh s euroměnami jsou pod dvojí kontrolou, a to pod kontrolou země, kde se konkrétní měna aktuálně nachází, a země, která měnu vydává. Vydávající země ale nemá právo regulovat pohyb eura, který přesáhl její hranice.

2. Trh eurobondů vyjadřuje finanční vztahy k dluhovým závazkům s dlouhodobými půjčkami v euroměnách, vydanými ve formě dluhopisů dlužníků. Dluhopis obsahuje údaje o výši dluhu, podmínkách a podmínkách jeho splacení, postup získávání úroků podle kuponů (kupón je součástí dluhopisového listu, který po oddělení dává vlastníkovi právo získat úroky).

3. Trh eurodepozit vyjadřuje stabilní finanční vztahy pro tvorbu vkladů v cizí měně v komerčních bankách cizích států na úkor prostředků obíhajících na trhu euroměny.

4. Trh euroúvěrů vyjadřuje stabilní úvěrové vztahy a finanční vztahy pro poskytování mezinárodních úvěrů v měně euro komerčními bankami cizích zemí.

5. Trh černé měny je stejně složitý systém jako jakýkoli jiný trh. Tento systém ale nefunguje podle legislativní akty, ale podle tzv. nevyslovených právních zásad a schémat. Účastníci takového systému jsou zločinci, protože legislativa kterékoli země jasně stanoví všechna pravidla pro uzavírání devizových transakcí a všechny transakce, které jsou prováděny s obcházením těchto zákonů, jsou nezákonné.

V tuto chvíli celý svět vyslal své síly do boje s černým měnovým trhem. Každá země přijala řadu aktivních opatření a posílila kontrolu nad hodnotami měn.

Při charakterizaci trhů s deriváty můžeme rozlišit:

Trh pro forwardové smlouvy;

futures trh;

Opční trh.

Forwardové transakce neboli forwardové transakce za hotovost, v souladu s nimiž se kupující a prodávající dohodnou na dodání komodity nebo měny k určitému datu v budoucnosti, jsou alternativou k futures a opcím praktikovaným na burze, jakož i z prvních forem futures kontraktů, které vznikly jako reakce na významnou změnu ceny.

Termínový trh je jednou z nejúspěšnějších a zároveň nejkontroverznějších inovací na světě. finanční trh v posledních desetiletích byl počátek obchodu finanční futures, tj. takové futures kontrakty, které jsou založeny na finančních nástrojích s pevnou úrokovou sazbou a směnnými kurzy.

Futures kontrakt je právně platná dohoda mezi dvěma stranami o dodání nebo přijetí komodity v určitém množství a kvalitě za předem dohodnutou cenu v určitém okamžiku nebo v určitém počtu bodů v budoucnu.

Finanční futures je dohoda o nákupu nebo prodeji finančního nástroje za předem dohodnutou cenu během určitého měsíce v budoucnu (v určitý den v měsíci).

Trh futures slouží dvěma hlavním účelům:

1. Umožňuje investorům zajistit se proti nepříznivým cenovým změnám na spotovém trhu v budoucnu (zajišťovací operace).

2. Umožňuje spekulantům otevřít velké pozice s malým zajištěním.

Hlavní přístup k regulaci obchodování s futures lze definovat jako řízenou samosprávu. CFTC má konečnou autoritu v oblasti obchodování s futures, ale v praxi klade odpovědnost na obchodníky s futures, aby vyvinuli a zavedli účinná opatření, která zabrání manipulaci s trhem. Samotný CFTC tento proces samosprávy neustále sleduje.

Opční trh – jedním z typů futures transakcí jsou opce. Opcí je dvoustranná smlouva o převodu práv (pro kupujícího) a závazku (pro prodávajícího) koupit nebo prodat určitý finanční aktivum za pevnou sazbu k předem dohodnutému datu nebo v dohodnutém časovém období. Trh měnových opcí byl široce rozvinut v polovině 70. let. XX století, po zavedení ve většině zemí místo pevných směnných kurzů plovoucí (od března 1973).

Měnová opce je smlouva, která dává právo (nikoli povinnost) jednomu z účastníků transakce koupit nebo prodat určité množství cizí měny za pevnou cenu (realizační cena opce) po určité období. času, přičemž druhý účastník se zavazuje v případě potřeby zajistit výkon tohoto práva tím, že bude připraven prodat nebo koupit cizí měnu za určitou sjednanou cenu.

V současnosti patří termínové a opční trhy mezi nejvíce regulovaná odvětví. Každá osoba nebo firma, která obchoduje s futures jménem klientů nebo se specializuje na poradenství v oblasti trhu, musí být registrována (licencována) a musí dodržovat přísné zákony a předpisy určené k ochraně vás jako investora. Při jednání s registrovanými makléřskými firmami vám znalost vašich práv a způsobu jejich ochrany odpoví na mnoho otázek a obav ohledně možnosti podvodu, nepoctivosti a finanční manipulace.

Ve druhém odstavci autor zkoumal rysy státní regulace různých forem devizového trhu. Lze usuzovat, že devizové trhy je možné klasifikovat podle řady podstatných znaků, jako je rozsah distribuce, postoj k devizovým omezením, druhy devizových zdrojů, míra organizace. A také je nutné vyčlenit trhy euroměn, eurobondů, eurovkladů, euroúvěrů, dále „černé“ a „šedé“ trhy a trh futures, který je zase rozdělen do 3 typů. Všechny typy devizových trhů mají své vlastní zákony a předpisy upravující transakce.

Předmětem regulace je postup a podmínky pro:

Operace v měnách;

Operace a transakce s hodnotami v jiných měnách;

Obchodní a jiné ekonomické vztahy s nerezidenty.

Předměty podléhající regulaci jsou:

Obyvatelé (právníci a/nebo fyzické osoby);

Nerezidenti (právníci a/nebo fyzické osoby);

Emisní (centrální) banky;

Vlády (výkonné orgány) - k otázkám možnosti a objemu půjček cizími státy nebo centrální bankou;

Motto (autorizované) banky;

vývozci a dovozci;

Investoři (rezidenti a/nebo nerezidenti).

Metodou měnové regulace je stanovení a/nebo změna poměru nabídky a poptávky na trzích.

Regulaci mohou podléhat:

Nákup - prodej cizích měn na domácím trhu země;

Vypořádání mezi rezidenty a nerezidenty v národní měně;

Zúčtování mezi rezidenty a nerezidenty v cizí měně;

Transferové pohyby reálných a finančních zdrojů;

Podmínky vypořádání pro aktuální operace;

Povinnost a výše prodeje výnosů z vývozu v cizí měně na domácím trhu nebo do centrální banky;

Množství cizí měny a doba, po kterou jsou ve vlastnictví rezidentských právnických osob;

množství dovozu a vývozu bankovek a mincí valut;

množství a druhy zboží přepravovaného přes hranice;

Výše dovozního a (nebo) vývozního cla;

Umístění aktiv (vklady, účast na kapitálu, nabývání nemovitostí atd.) v zahraničí rezidenty a na ekonomickém území země - nerezident;

Možnost, typy a velikosti transakcí s drahé kovy a kameny;

Velikost peněžní zásoby národní měny (operace na volném trhu, devizové intervence, povinné minimální rezervy, půjčky a úvěry centrální banky);

rozpočtový deficit;

Hodnota směnného kurzu.

Nástroje (metody), kterými stát zajišťuje proporce poptávky a nabídky měn, lze rozdělit na:

donucovací-mocný, zavazující subjekty k provedení určitých úkonů nebo je odmítají provést (povinné);

ekonomické, poskytující subjektům, které činí vlastní rozhodnutí, možnost účastnit se či neúčastnit se transakce nebo operace (dispozitivní).

Nástroje měnových restrikcí představují legislativní či administrativní zákaz (omezení) a navíc nepřiměřeně a příliš podrobnou, a tudíž obtížně realizovatelnou regulaci operací s národními a zahraničními měnami. Tato omezení jsou součástí procesu měnové regulace, která je zajišťována opatřeními ke kontrole státu, aby probíhající měnové transakce odpovídaly požadavkům platné měnové legislativy, evidovat, statisticky evidovat a vydávat povolení k takovým transakcím.

Jedním z hlavních nástrojů pro implementaci měnových omezení je licencování devizových transakcí – požadavek na předchozí povolení od orgánů kontroly měny.

Měnová omezení jsou charakterizována jako diskriminační a přispívající k přerozdělování měnových hodnot ve prospěch státu na úkor jiných ekonomických subjektů, což jim ztěžuje přístup k cizí měně.

V oblasti současného provozu platí následující typy omezení:

Blokování výnosů zahraničních exportérů z prodeje zboží v tuzemsku nebo omezení možnosti nakládat s přijatými finančními prostředky.

2. Povinný prodej všech nebo části devizových příjmů rezidentských vývozců centrálním nebo oprávněným bankám, které mají příslušnou licenci, nebo na pravidelných nebo obchodních zasedáních jedné nebo více specializovaných státních nebo komerčních směnáren.

3. Zavedení omezení prodeje cizí měny tuzemským dovozcům (pouze v případě, že existuje příslušné povolení pro kontrolu měny). V některých zemích je dovozce povinen složit určitou zálohu v národní měně na účet u autorizované banky, aby získal dovozní licenci.

4. Omezení práva rezidentních dovozců provádět forwardové, futures a (nebo) opční transakce na nákup cizí měny.

6. Zákaz platby určité kategorie dovážené zboží v cizí měně (s nuceným vyrovnáním prostřednictvím clearingových účtů).

7. Regulace načasování plateb za vývozní a dovozní operace v souvislosti s širokým rozšířením v podmínkách destabilizace směnných kurzů operací typu „leads and lags“ („leads and lags“), které spočívají ve zrychlení nebo zpoždění výroby vypořádání pro zahraniční obchodní operace v závislosti na očekávaných změnách v kurzech deviz.

8. Zavedení přímých nebo nepřímých omezení prodeje cizí měny rezidentům na domácím trhu.

9. Mnohonásobnost směnných kurzů, což je diferenciace kurzových poměrů měn podle různé typy operace, komoditní skupiny, regiony.

Poprvé se pluralita směnných kurzů začala používat během světové hospodářské krize v letech 1929-1933. po zrušení zlatého standardu a plošném zavedení měnových omezení.

Smyslem mnohosti kurzů národní měny je nadsadit směnný kurz národní měny pro určité dovážené zboží nebo určité transakce za účelem snížení nákladů na dovoz základního zboží, snížení skutečných plateb za zahraniční dluh v jakékoli konkrétní měně a snížení vývozu určitého zboží. V souladu s tím sleduje podhodnocení směnného kurzu opačné cíle. Kurzový rozdíl zároveň působí jako prémie nebo diskont ve vztahu k oficiální sazbě.

"V praxi je skutečná devalvace často maskována za mnohonásobnost směnných kurzů."

Navzdory doporučením o zrušení plurality směnných kurzů obsažených ve stabilizačních programech Mezinárodního měnového fondu se některé rozvojové země nadále je využívat k ochraně národního hospodářství.

Proces regulace devizového trhu lze nazvat nejdůležitější součástí hospodářské politiky každé země, kde je měna vnitřně směnitelná. Hlavními cíli devizové regulace je vytvořit v zemi takové podmínky, za kterých je možné postupně odstraňovat omezení devizových obchodů. Mezi hlavní aspekty kontroly nad měnovými transakcemi patří:

Centralizované rozhodování regulačního orgánu, stejně jako potřeba centralizovat rozhodovací proces.

Určité zdání kombinace stimulačních a regulačních opatření.

Konzistence ekonomické strategie.

Cíle reformy devizového trhu:

Snížení nerovnováhy na účtech rezidentů v procesu jejich běžných devizových transakcí zajištěním repatriace devizových příjmů z vývozu výrobků a také snížením záloh na dovoz, který není zajištěn včasnými dodávkami zboží.

Postupná implementace směnitelnosti měny pro běžné transakce s přihlédnutím ke stavu a změnám hlavních faktorů, které k tomu vytvářejí nezbytné podmínky, mezi něž patří: efektivní směnný kurz, přiměřená mezinárodní likvidita (rezervy a zahraniční financování), zdravá makroekonomická politika a nezbytné ekonomické prostředí, které vytváří příležitosti a pobídky k odpovídající reakci na tržní ceny.

Vytvoření nezbytných podmínek pro přitahování zahraniční investice a příliv finančního kapitálu do ekonomiky země s přihlédnutím k prioritě dlouhodobé investice, jakož i omezení přílivu nestabilního krátkodobého kapitálu.

Zabránění neoprávněnému odlivu kapitálu ze země a omezení příležitostí pro únik kapitálu, včetně návratnosti kapitálu a dividend z investovaného kapitálu.

Bojovat proti legalizaci prostřednictvím systému úvěrových organizací výnosů z trestné činnosti přijatých v cizí měně nebo ve formě jiných měnových hodnot.

Díky přijatým opatřením k regulaci devizového trhu a posílení kontroly se podařilo splnit důležitý úkol, tj. návrat výnosů z exportu do země a růst nabídky na domácím trhu měny země. Hlavní opatření, která pomáhají dosáhnout úspěchu při plnění úkolů:

Vypracování dokumentů, které posílily kontrolu nad repatriací (návratem do země) výnosů z vývozu zboží a zvýšily odpovědnost oprávněných osob za jejich připsání příslušným bankám v určitém časovém horizontu, které jsou uvedeny v dokumentech celní a bankovní kontrola.

Oddělení měnového obchodování v zahraničněobchodních operacích od spekulativních transakcí.

Přísná kontrola bank a jejich klientů při nákupu cizí měny na domácím trhu a používání této měny.

Neustálá kontrola nad pohybem finančních prostředků na tranzitních měnových účtech rezidentů a nad prodejem výnosů z exportu na mezibankovních směnárnách.

Systém regulace a kontroly měny má obecně řečeno chránit slabou národní měnu před vnějším finančním světem, který je pro ni potenciálně nebezpečný. V zemích se silnou měnou (dolar, euro) není měnová kontrola vůbec žádná. V zemích se slabou měnou je to naopak maximálně tvrdé.

Proces regulace měny je tedy komplexem probíhajících vládních orgánů opatření legislativní, správní, ekonomická a organizační, zaměřená na úkoly, které již byly dány v tomto odstavci. Proces regulace devizového trhu lze nazvat nejdůležitější součástí hospodářské politiky každé země s vnitřně směnitelnou měnou. Hlavními cíli, které si proces devizové regulace klade, je vytvořit v zemi takové podmínky, za kterých je možné postupně odstraňovat omezení devizových obchodů.

Zahraničně obchodní činnost ruských organizací úzce souvisí s pohybem deviz. Takové operace podléhají přísné státní kontrole. Do 18. června 2004 platila měnová legislativa na základě zákona Ruské federace ze dne 9. října 1992 N 3615-1 „O měnové regulaci a kontrole měny“. Na 12 let se zákon stal zastaralým, takže byl přijat nový federální zákon ze dne 10. prosince 2003 N 173-FZ „O měnové regulaci a kontrole měny“.

Zákon stanoví právní rámec a principy měnové regulace a kontroly měny v Ruské federaci, pravomoci orgánů měnové regulace a také definuje „práva a povinnosti rezidentů a nerezidentů ve vztahu k držení, používání a nakládání s hodnotami měn, práva a povinnosti nerezidentů ve vztahu k držení, používání a nakládání s měnou Ruské federace a domácími cennými papíry, práva a povinnosti orgánů kontroly měny a agentů kontroly měny“.

Přijetí nového zákona bylo způsobeno potřebou uvést národní měnové právní předpisy Ruska do souladu s požadavky moderní mezinárodní legislativy o volném pohybu kapitálu. Kromě toho bylo v průběhu let vydáno poměrně mnoho instrukcí, upřesnění a dopisů k otázkám měnové legislativy, které zavádějí omezení, a bylo obtížné jim porozumět.

Zákon obecně představuje krok k další liberalizaci státní měnové politiky, i když měnová kontrola v zemi je stále zachována. Změny jsou zaměřeny na zvýšení „transparentnosti“ legislativy národní měny, rozšíření příležitostí pro obyvatele rozvíjet zahraniční ekonomickou aktivitu a zvýšit export, což pomůže posílit ruskou ekonomiku. Kromě toho se vytvářejí příznivé podmínky pro zahraniční investice do ruské ekonomiky, rozvoj mezinárodních vztahů a obchodní činnost cizí občané v Ruské federaci.

Zákon nabývá účinnosti 18. června 2004, některá jeho ustanovení však budou platit od 18. června 2005, od 1. ledna 2007 nebo do 1. ledna 2007. Například řada ustanovení týkajících se zejména postup pro otevírání a používání účtů právnických osob - rezidentů v bankách mimo Ruskou federaci, jsou zavedeny od 18. června 2005. Do té doby platí ustanovení zákona N 3615-1. V plné síle nový zákon N 173-FZ by měl začít fungovat, respektive ten starý od 1. ledna 2007 zanikne.

Nový zákon je progresivnější než zákon N 3615-1: není třeba získávat zvláštní povolení pro kapitálové měnové transakce, ale měnové transakce nezůstanou nekontrolované. Povolení byla nahrazena jinými způsoby kontroly - rezervace prostředků, zvláštní účty a předregistrace. Tato opatření však lze použít pouze v případech výslovně stanovených zákonem. Norma pro povinný prodej devizových zisků nebyla snížena, ale od roku 2007 bude zrušena a tak dále.

Federální zákon č. 90-FZ z 18. července 2005 zavedl další změny. Zejména byl doplněn seznam povolených transakcí s cizí měnou mezi rezidenty, došlo ke změnám v postupu při dovozu cizí měny v hotovosti, ruské měně, cestovních šeků, zahraničních a tuzemských cenných papírů v listinné podobě do Ruské federace. .

Domácí devizový trh se v roce 2005 rozvíjel v podmínkách dalšího růstu ruské ekonomiky a příznivého vnějšího ekonomického prostředí, což napomáhalo k udržení jeho stability a dalšímu zintenzivnění devizových operací.

V tento rok Vlivem zlepšení cenového prostředí na trhu energetických zdrojů a podobných komodit dochází k nárůstu exportních výnosů, nesnížil se tok zahraničního kapitálu do podnikového sektoru. Vzhledem k tomu, že poptávka je nižší než nabídka cizí měny, existuje trend k posilování rublu.

Rovnováha poptávky a nabídky cizí měny na domácím devizovém trhu byla zajištěna regulačními opatřeními Banky Ruska. Vzhledem k systematickému převisu nabídky cizí měny nad poptávkou byly operace Ruské banky na domácím devizovém trhu zaměřeny na omezení tempa růstu reálného směnného kurzu rublu. V průběhu roku 2005 vystupovala Ruská banka jako čistý kupující cizí měny.

V roce 2005 Banka Ruska změnila mechanismus provádění kurzové politiky, v důsledku čehož měla obrovský dopad na konjunkturu ruského devizového trhu. Od 1. února 2005 začala Ruská centrální banka používat jako provozní vodítko pro svůj směnný kurz hodnotu rublu měnového koše, který v určitém poměru zahrnuje dvě přední světové měny, americký dolar a euro. politika. Zpočátku se koš dvou měn skládal z 0,9 dolaru a 0,1 eura, později, jak se účastníci devizového trhu přizpůsobili novým podmínkám, se podíl jednotné evropské měny v koši postupně zvyšoval. Na konci roku 2005 byla hodnota koše dvou měn v rublu vypočítána jako součet 0,6 USD za rubl a 0,4 eura za rubl.

Zavedení nového operativního benchmarku pro kurzovou politiku Ruské banky a zvýšení podílu jednotné evropské měny v koši dvou měn přispělo ke sblížení volatility směnného kurzu rublu vůči americkému dolaru. a vůči euru, stejně jako zvýšená závislost aktuální dynamiky kurzu dolar/rubl na domácím trhu na dynamice kurzu dolaru/euru na světovém trhu.

V roce 2005 převládala vzestupná dynamika nominálního kurzu amerického dolaru vůči rublu. Hlavním faktorem, který způsobil změnu trendu měnového kurzu, bylo pro analyzované období typické posílení amerického dolaru vůči předním měnám na světovém trhu. Pokračující rozsáhlý příliv cizí měny do ruské ekonomiky zároveň omezoval potenciál pro posílení nominálního kurzu dolaru vůči rublu.

V roce 2005 pokračoval dynamický růst obratu mimoburzovních i směnárenských mezibankovních konverzních operací. Hlavními faktory růstu obratu domácího devizového trhu bylo další zintenzivnění zahraničněobchodních operací klientů bank a zvýšení přílivu zahraničních investic do bankovního i nefinančního sektoru ruské ekonomiky.

Měnová kontrola činnosti účastníků zahraničních ekonomických vztahů souvisí s ekonomickou bezpečností státu, proto ze strany vedení ministerstva vývoj ekonomiky a ruský obchod posílit celní kontrola u devizových obchodů spojených s exportně-importními dodávkami zboží - největší pozornost. Pokud porovnáme ukazatele, pak rok 2003 byl nejproduktivnějším rokem - pouze cílené kontroly ze strany jednotek kontroly měny všech ruských celních úřadů byly provedeny 31 tisíc (množství zjištěných porušení dosáhlo 281 milionů $), v roce 2004 - 25 tis. (výše porušení - 165 milionů dolarů), za devět měsíců běžného roku - 15 tisíc (částka je již - 552 milionů dolarů). Počet správních řízení zahájených těmito útvary celních orgánů - většinou pro porušení lhůt pro vrácení devizových příjmů, nelegální devizové obchody a jiné delikty - v roce 2005 činil 3 200 případů (v roce 2003, před změnou měnová legislativa Ruské federace - 10 tisíc).

Hlavním segmentem mezibankovního devizového trhu zůstal mimoburzovní devizový trh, kde banky prováděly cca 90 % svých konverzních operací.

Spolu s růstem obratu běžných konverzních transakcí pro nákup a prodej cizí měny na MICEX se aktivizovaly „měnové swapy“ transakce rubl/dolar. Objem těchto transakcí se v roce 2005 ve srovnání s předchozím rokem zvýšil 1,5krát.

Aktivita účastníků derivátového segmentu devizového trhu se v roce 2005 oproti roku 2004 téměř zdvojnásobila, nicméně ve struktuře tuzemského devizového trhu se derivátový segment stále vyznačoval velmi nízkou likviditou (jeho obrat činil cca 2 % objemu transakcí v hotovostním segmentu). Přitom podíl operací na nej dlouhé termíny(od 3 měsíců do 1 roku).

V roce 2005 pokračovala realizace opatření směřujících k liberalizaci pravidel pro provádění konverzních operací, rozvoji infrastruktury a rozšíření nabídky nástrojů tuzemského devizového trhu.

Hlavní novinky se dotkly segmentu obchodování na burze eurem. V červnu schválila Burzovní rada MICEX nová pravidla pro provádění transakcí rubl/euro, jejichž cílem je zlepšit systém řízení rizik a zatraktivnit podmínky pro provádění směnných transakcí rubl/euro. V souladu s těmito pravidly byly zejména zavedeny nové nástroje na UTS (rubl/euro s termínem vypořádání „zítra“ a „měnový swap“ rubl/euro za podmínek přes noc), doba trvání burzovního obchodování v eurech byla zvýšil a objem povinného předběžného vkladu byl prudce snížen o finanční prostředky při provádění transakcí rubl/euro, stávající mechanismus pro zaručení vypořádání za účasti Ruské banky pro transakce rubl/euro byl rozšířen na transakce rubl/euro, velikost a postup účtování provizí za transakce v eurech byly změněny.

V letech 2003-2006 jak na mezibankovním trhu, tak na devizovém trhu objem obchodů s evropská měna. V první polovině roku 2007 se podíl transakcí euro-rubl na mezibankovním devizovém trhu zvýšil na 2,2 %. Nicméně ve III. čtvrtletí. podíl těchto transakcí se opět snížil na 1,8 %, což vedlo k dynamice výnosu vůči ostatním měnovým párům. Na devizovém trhu, kde euro konkuruje pouze dolaru, růst specifická gravitace transakce s evropskou měnou pokračovaly, poprvé v průměru 3 % za čtvrtletí.

V předchozích letech byl na mezibankovním trhu zaznamenán mnohem výraznější růst v segmentu euro-dolar, který je společný pro rostoucí přeshraniční transakce. Po dosažení světového průměru 27–28 % se však podíl eurodolarových transakcí na ruském trhu také stabilizoval.

V únoru 2007 podepsal premiér Michail Fradkov vládní nařízení, kterým se schvalují pravidla pro předávání informací Federální službě pro finanční a rozpočtový dohled (řízené ministerstvem financí). Rosfinnadzor dostal právo požadovat jakékoli informace o devizových transakcích v případě odhalení „známek porušení devizové legislativy“ od devizových kontrolních orgánů a zástupců, jakož i od účastníků trhu s cennými papíry. V první řadě šlo o centrální banku, komerční banky, ale i celníky a daňové služby. Zpřísněním kontroly měny se vláda rozhodla kompenzovat liberalizaci měnové legislativy v posledních letech. Zejména zavedení směnitelnosti rublu a zrušení povinné rezervy cizí měny na účtech a povinného prodeje části devizových příjmů vývozců (odpovídající novely legislativy byly přijaty v roce 2006). Ministr financí Alexej Kudrin ale loni připustil, že stát je v ohrožení: může dojít ke zvýšení falešných exportů, neregulovanému odlivu kapitálu a tak dále. Rosfinnadzor by měl tato rizika minimalizovat.

Celníci promptně zareagovali na nabídku spolupráce v oblasti měnové kontroly. Podle zveřejněného příkazu jsou krajská celní oddělení povinna předat informace a doklady související s prováděním devizových obchodů oddělení měnové kontroly FCS (do tří dnů ode dne obdržení žádosti od FCS); informace o porušení aktů měnové legislativy, jakož i o zřizování účtů v zahraničí (do tří dnů ode dne zjištění příslušných skutečností). Vlastně měnová rada FCS se zavazuje odpovědět do 20 dnů na žádosti o „měnu“ přicházející z Rosfinnadzoru.

Nejkurióznější v pořadí je ustanovení zavazující celníky k předávání informací o otevření zahraniční bankovní účty. Je známo, že kontrolu nad účty provádí centrální banka, nikoli celní orgány. Jak bylo sděleno dopisovateli „Gazeta“ ve Federální celní službě, nikdo si nenárokuje pravomoci jiných ministerstev. "FCS se konkrétně nepodílí na identifikaci účtů v zahraničí," připustil zdroj z FCS. Informace o účtu budou podle něj sdíleny pouze v případě celní orgány při zavádění „celní či měnové kontroly v jejich kompetenci se takové skutečnosti dostanou do povědomí.“ Analýzou zdrojů soukromého sektoru za rok 2007 především obrovský rozsah nárůstu zahraničních závazků, který převyšuje domácí úspory je zarážející. Soukromý sektor navíc obdržel velké kapitálové transfery od vlády (násobek kapitálových transferů v předchozích letech, které neuvažujeme). A konečně v roce 2007 soukromý sektor (zejména domácnosti) snížil zásoby cizí měny a převedl likvidní aktiva do rublu. Snížení nabídky deviz v soukromém sektoru a odpovídající poptávka po vysoce účinných penězích je jedním z příkladů „přehazování aktiv“.

Koncem roku 2007 realizovala skupina MICEX jeden z největších projektů poslední doby – přenesla clearingové funkce na devizovém trhu na speciálně vytvořený v rámci skupiny MICEX bankovní organizace CJSC JSCB "Národní clearingové centrum" (NCC). V novém schématu vystupuje NCC jako centrální protistrana pro transakce uzavřené na UTS. Výhodou práce přes NCC je, že není potřeba nastavovat limity pro každého z více než 500 účastníků obchodování s měnou. Provádění transakcí je garantováno fondy, úvěrové linky komerčních bank a využití mechanismů refinancování ze strany Bank of Russia. Realizace projektu NCC na zavedení jednotného obchodního limitu umožní provádět transakce se všemi nástroji devizového měnového trhu na základě předběžného vkladu kterékoli ze tří měn (ruské rubly, americké dolary, eura). Do budoucna se počítalo se zavedením schématu přijímání cenných papírů jako kolaterálu pro transakce na devizovém trhu.

Měnová legislativa v Rusku prošla v posledním desetiletí ve svém vývoji změnami ve směru liberalizace. V době vzniku systému měnové regulace a kontroly měny v Ruské federaci by se stávající regulace a kontrola dala charakterizovat zásadou „vše, co není dovoleno, je zakázáno“. V současnosti naopak platí zásada „vše, co není zakázáno, je dovoleno“. K těmto zásadním změnám nedošlo najednou, ale postupně, úpravou právní úpravy devizových vztahů.

Vzhledem k tomu, že investoři aktivně vkládali finanční prostředky z ruských aktiv, což prudce zvýšilo poptávku po cizí měně, přijala Banka Ruska v roce 2008 opatření s cílem zabránit oslabení rublu a udržet hodnotu koše dvou měn v rámci cílový válec. V srpnu až září došlo na tuzemském trhu k prodeji cizí měny.

V současné fázi vývoje měnové politiky na období 2009 - 2011. Ruská centrální banka nadále zohledňuje možné změny světových cen hlavního zboží ruského vývozu (především energie). Pokud by tyto ceny klesaly, zatímco importy by díky podpoře domácí poptávky nadále rostly obrovským tempem, mohlo by dojít k výraznému snížení kladné obchodní bilance a dokonce k vytvoření jejího deficitu.

Vzhledem k tomu, že v tomto případě zeslábne účinek jednoho z faktorů určujících posílení rublu, může Ruská banka omezit nákupy cizí měny na domácím trhu, prováděné s cílem omezit tempo posilování národní měny. . Rozhodnutí o povaze a objemu intervencí Banky Ruska na domácím devizovém trhu budou určována především cíli měnové a rozpočtové politiky.

Očekávané omezení devizových intervencí může významně snížit roli čistých zahraničních aktiv měnových autorit jako hlavního zdroje růstu peněžní zásoby. Aby se zajistilo, že nabídka peněz odpovídá poptávce po penězích, bude Ruská banka nadále aktivně využívat bankovní refinanční operace. To také posílí roli úroková politika Bank of Russia při snižování inflace.

Pro zvýšení směnitelnosti rublu, pro jeho posílení, navrhují vědci zavedení zlatého ekvivalentu. S ohledem na omezení zachování hodnoty národní měny ve zlatém ekvivalentu, stanovená dohodami MMF, bude nutné změnit formát účasti v MMF nebo zavést ekvivalent ke koši zboží (zlato, stříbro, kovy, ropa, plyn).

Obr.3 Předpokládané a reálné směnné kurzy pro rok 2009

Zdá se, že pro Rusko je kromě zavedení zlatého ekvivalentu nutné mít měnová omezení. Cíle měnových restrikcí lze rozdělit do dvou skupin: ekonomické a politické. Mezi první patří akumulace devizových rezerv, zajištění stability národní měny, vyrovnávání platební bilance, protekcionismus (zejména využívání devizových restrikcí ke stimulaci exportu, podpora národních výrobců) a další cíle hospodářské politiky. Druhá by měla zahrnovat: poskytování státní bezpečnost(mnoho zemí se uchýlilo k měnovým restrikcím, aby zastavily obchod s válčící zemí, připravily ji o devizové zdroje a zhoršily ekonomickou situaci). Kromě toho mohou být stanovena určitá měnová omezení za účelem implementace mezinárodních závazků (například při přijímání rezolucí Valného shromáždění OSN).

Světová hospodářská krize 2007-2008 měla obrovský (významný) dopad na měnovou politiku Ruska, v důsledku čehož došlo ke změnám v její implementaci a byly přijaty nové úkoly pro formulování výhledů.

24. října 2008 (pátek) bylo oznámeno, že Centrální banka Ruské federace mohla během minulého týdne utratit asi 13 miliard dolarů ze svých zlatých a devizových rezerv na devizové intervence, aby zabránila pádu rublu vůči koš dvou měn.

Noviny Vedomosti z 30. října tvrdily, že finanční prostředky, které vláda a centrální banka posílají bankám, jsou z velké části vynakládány na nákup cizí měny, což „provokuje oslabení rublu a nutí obyvatelstvo k panice nakupovat dolary, což dále snižuje hodnota národní měny“.

Na konci října 2008 bylo oznámeno, že v týdnu do 24. října se rezervy centrální banky snížily o 31 miliard USD na 484,7 miliard USD; za čtyři týdny klesly o 78,1 mld. USD, což bylo způsobeno kurzovým přeceněním rezerv (v důsledku propadu eura vůči dolaru) a devizovými intervencemi centrální banky. [

Ráno 11. listopadu 2008 zaznamenal MICEX výrazné znehodnocení rublu vůči koši dvou měn.

Úvodník v novinách Vedomosti ze 13. listopadu 2008 napsal, že obyvatelstvo a hráči na trhu převzali slova předsedy centrální banky, která řekl 10. listopadu (o „zvýšení flexibility směnného kurzu s určitou tendencí k oslabení rublu"), „jako signál k akci: nyní se i ti nejzarytější zastánci rublu zásobují dolary."

Dne 19. listopadu 2008 řekl předseda centrální banky S. Ignatiev Státní dumě: „K 1. listopadu 2008 činil objem zlatých a devizových rezerv v Ruské federaci 484,6 miliard amerických dolarů. V září a říjnu se zlaté a devizové rezervy snížily o 97,6 miliardy dolarů. Z této částky bylo 57,5 ​​miliardy dolarů vynaloženo na devizovém trhu za účelem udržení kurzu rublu.

Po dalším oslabení rublu 5. prosince 2008 vůči koši dvou měn o 1 %, což bylo spojeno se snížením ceny hlavního artiklu ruského exportu – ropy (ceny Uralu klesly na čtyřleté minimum dne 5. prosince – 36 dolarů za barel), účastníci trhu očekávali na začátku roku 2009 prudší devalvaci.

"Oficiálně bylo řečeno, že důraz při provádění této politiky bude směřován na stabilitu finančního systému země." V praxi lze říci, že veškerá práce na regulaci devizového trhu směřovala k tomu, aby nedocházelo k rozsáhlé depreciaci měnového kurzu.

Po zrychleném růstu ekonomiky v roce 2007 díky levné hotovosti (snadný přístup na globální dluhové trhy na začátku roku a dodatečné výdaje federální rozpočet na konci roku, což pomohlo podpořit vysoké sazby růst) v aktuální rok růst v Rusku se zpomaluje. V polovině roku 2008 bylo snížení temp růstu částečně způsobeno vlivem vysoké srovnávací základny (velmi dynamický růst byl pozorován v polovině roku 2007) a v srpnu vlivem zhoršení podmínek na peněžním trhu. Ekonomové snižují svou prognózu růstu v příštím roce (očekáváme růst kolem 7,3 % v roce 2008, převážně díky setrvačnosti), na 5,5 % nebo ještě níže, pokud bude úvěrová krize pokračovat. Za určitých podmínek je možná ještě vyšší rychlost růstu. Vzhledem k odhodlání vlády zvýšit rozpočtové výdaje v roce 2009 s cílem podpořit finanční trhy jsou šance na zpomalení inflace stále menší. Výdaje na obranu porostou také v důsledku změny politického cítění po konfliktu s Gruzií. Zatímco v této fázi nebylo jasné, kolik dalších peněz vláda utratí, šance na inflaci pod 10 % v příštím roce se zdály méně reálné (ale stále existují). Nabízí se otázka: co mohou úřady udělat, aby omezily odliv kapitálu a stimulovaly hospodářský růst. Jinými slovy, dokáže ruská vláda najít způsoby, jak znovu stimulovat hospodářský růst. Rusko musí zásadně změnit svou makroekonomickou politiku a znovu se zaměřit na potřebu co nejrychleji snížit inflaci. Tím se automaticky vyřeší mnoho problémů na peněžní trhy. Takto, rozpočtová politika by měla být méně stimulující. Kromě toho může být v budoucnu nutné devalvovat rubl - v ideálním případě by banka Ruska měla umožnit volné kolísání směnného kurzu. Za současných podmínek může rubl znehodnotit zhruba o 10 %, což může být dobrou pomocí pro domácí zpracovatelský průmysl. V posledních letech, kdy ceny ropy rostly a do Ruska přišel kapitál, rubl zhodnocoval. Nyní, uprostřed klesajících cen ropy a odlivu kapitálu, se zdá, že efektivní směnný kurz rublu není na udržitelné úrovni. Je nesmírně důležité co nejdříve zmírnit rozpočtové výdaje (nejlépe dokonce snížit některé plýtvací položky, které v poslední době přispěly ke zrychlení inflace) a povzbudit banky a společnosti, aby splácely zahraniční půjčky. Poté může Bank of Russia otestovat devizový trh, aby zjistila, jakým směrem se bude kurz rublu ubírat.

Analýza výsledků průběžného ruská vláda dluhové politiky lze konstatovat, že v této oblasti bylo v posledních letech dosaženo významných výsledků. Především to bylo usnadněno přetrvávajícími vysokými cenami ropy a přílivem kapitálu. To umožnilo v období od roku 2005 do roku 2007 vynaložit asi 1,3 bilionu rublů na splácení zahraničního dluhu Ruské federace ze Stabilizačního fondu Ruské federace, což pomohlo snížit závazky na státní zahraniční dluh a ulehčit úrokové zatížení budoucích rozpočtů a ruský rozpočet ze závazků vůči zahraničním věřitelům. Autor poznamenává, že obecně se dluhová strategie vlády Ruské federace v posledních letech ukázala jako vyvážený systém opatření k překonání dluhového „dědictví“ 90. let. z minulého století na jedné straně a zaměřené na vytvoření „bezpečné rezervy“ pro budoucnost na straně druhé. Zároveň je podle autora nyní potřeba vypracovat dlouhodobou strategii státního dluhu, která by umožnila zveřejnit investiční potenciál veřejný dluh a „oživit“ trh státních cenných papírů s příchodem nových investorů.

Směnný kurz národní měny v Ruské federaci je regulován státem.

Metody regulace směnného kurzu:

1. Kotace je hodnota jednotky jedné měny (nazývaná základní měna) vyjádřená v jednotkách jiné měny (nazývané protikladná nebo kotační měna). V označení obchodovaného páru měn (například USD/CHF) se nejprve zapíše základní měna, jako druhá se zapíše kotovaná měna. Nabídka se skládá ze dvou číslic. První údaj je nabídka (cena, za kterou může klient prodat základní měnu), druhý údaj (Ask nebo Offer) – cena, za kterou může klient koupit základní měnu za kotovanou. Rozdíl mezi těmito sazbami se nazývá spread. Velikost spreadu závisí na daném páru měn, na výši transakce a stavu trhu.

Minimální míra kotace se nazývá bod (Point, Pips). Různé nástroje (měnové páry) jsou kotovány s různou přesností, tzn. s jiným počtem desetinných míst v nabídce. Většina měn je kotována s přesností 0,0001, některé, jako je jen a jeho kříže, s přesností 0,01.

1.2 Reverzní kotace - množství cizí měny na jednotku národní měny.

Použití přímých a reverzních kotací má historické opodstatnění. Hlavní světovou rezervní měnou je americký dolar, takže pro většinu měn se používají kotace USD/JPY, USD/CHF, tzn. dolar je základní měnou.

Podle některých analytiků, nebýt tohoto faktoru, by byl rubl levnější o 10-20 procent. Je ale nepravděpodobné, že stát v blízké budoucnosti rubl odmítne podpořit. Jiná věc je, že je to drahé a těžké odolat světovému tlaku, proto například na konci roku 2008 centrální banka pomalu „snižovala“ rubl, nikoli však vůči dolaru, ale vůči euru. Zdá se, že většina lidí se nedívá na směnný kurz eura/rublu a rubl ve srovnání s košem dvou měn zlevňuje, což znamená, že na jeho udržení je potřeba utratit méně zlata a devizových rezerv. . Vzhledem k tomu, že globální krize pouze nabírá na síle, budeme tyto rezervy stále potřebovat. Takto plynulé znehodnocení rublu nelze nazvat devalvací v tom smyslu, jako tomu bylo v roce 1998. Většina lidí nazývá devalvaci prudkým (okamžitým a silným, o 30–50 %) znehodnocením peněz. A takový scénář vláda nepřipustí, ujišťují premiéra, ministra financí a také podnikatele. Zatím není důvod nevěřit: mnozí čekali na prudké skoky ve směnném kurzu, ale za posledních několik let si je nepamatujete. Místo toho se vláda a centrální banka postupně snaží hladce přiblížit spravedlivé tržní sazbě rublu.

Ale samozřejmě hodně záleží na oleji. S její cenou 30-40 dolarů za barel už brzy měnu, stejně jako ekonomiku, prostě nic nepodpoří. Při správné podpoře a „spořícím režimu“ může rubl na určitou dobu zamrznout v úzkém koridoru vůči dolaru a euru, a pokud ano, můžete využít rublové investiční produkty: vklady, dluhopisy atd. Ostatně, pokud získat až 15 -16% ročně, pak vklady v eurech a dolarech pravděpodobně nepřinesou více než 12-13%.

Ve snaze podpořit národní měnu používá centrální banka nejen přímé, ale i nepřímé metody. Například v krátké době zvýšil refinanční sazbu z 10,5 % na 13 %. Stalo se tak především proto, aby banky přiměly zvýšit úrokovou sazbu na vklady v rublech, a tím povzbudit obyvatelstvo, aby v nich nosilo peníze. (Dovolte mi, abych vám připomněl, že daň z příjmu z vkladů je nulová, pokud sazba na ně není vyšší než sazba refinancování, a činí 35 % výše zisku z úroků, které ji převyšují. Pokud tedy váš vklad v rublu nepřinese více než 13 % ročně, dělit se se státem nebude muset.) Dokonce i Sberbank zvýšila depozitní sazby o 1-2,5 %, když čelila odlivu vkladů. Zvýšené sazby a největší soukromé banky. A lidé stále nikomu nevěří. Navzdory státním zárukám za vklady až 700 000 rublů. Rusové vybírají peníze z vkladů v rublech a nakupují americkou měnu v hotovosti nebo otevírají dolarové vklady. Míra odlivu vkladů v rublech a počet nakoupených dolarů láme dlouhodobé rekordy. Zde „pomáhají“ i banky, které za stávající i vypůjčené rubly nakupují dolary, čímž navyšují jejich cenu. Centrální banka již pohrozila, že odmítne další podporu zvláště horlivým bankám spekulujícím s měnami, a slíbila jim dohled státního zastupitelství.

Nakonec, ruský rubl měl začátkem léta 2008 velkou výhodu – obrovské státní zlaté a devizové rezervy, které mu mohly krátkodobě zajistit stabilitu. Rychlý pokles cen ropy, kovů a dalších surovin (hlavní položky ruského exportu a příjmu peněz do státního rozpočtu) však odhalil slabinu ruské ekonomiky: nevyváženou strukturu, nízkou úroveň diverzifikace rozpočtových příjmů a závislost na cizím vypůjčeném kapitálu. To se ukázalo jako slabá stránka rublu a přinutilo vládu Ruské federace od léta postupně snižovat kurz rublu vůči koši dvou měn za cenu intervencí na devizovém trhu. Opatření úřadů umožnilo vyhnout se prudké devalvaci rublu za cenu výrazného snížení objemu zlatých a devizových rezerv. Proto, zatímco ceny ropy klesají a nyní jsou zpět na 40 dolarech za barel, ruský rubl bude pod vážným tlakem a vůči hlavním světovým měnám bude postupně klesat.

Je vhodné diverzifikovat peníze, které si lidé plánují ponechat déle než tři měsíce (rubly, eura, dolary) a umístit je na depozitní účty ve spolehlivých bankách - až 700 000 rublů. (nebo ekvivalent) za banku. Fanoušci rizikových operací, kteří plánují investovat s horizontem delším než jeden rok, by měli zvážit investici do akcií ruských blue chips.

Blue chips (angl. Bluechips) - akcie nebo cenné papíry největších, likvidních a spolehlivé společnosti se stabilními ukazateli přijatých příjmů a vyplacených dividend. Samotný termín „blue chip“ přišel na burzu z kasin – žetony této barvy mají ve hře nejvyšší hodnotu.

K 1. červenci 2010 bylo v důsledku přijatých opatření ke kontrole měny zjištěno 19 případů porušení měnové legislativy, bylo sepsáno 25 protokolů o správních deliktech, z toho 18 podle článku 15.25 zákoníku o správních deliktech Ruské federace. Federace; podle čl. 19.7 zákoníku o správních deliktech Ruské federace - 7, které byly zaslány územnímu odboru Federální služby pro finanční a rozpočtový dohled a soudním orgánům k vydání usnesení.

Hlavní zjištěná porušení Finanční úřady oblasti jsou:

1. Porušení odstavce 3 Čl. 23 federálního zákona ze dne 10.12.2003 č. 173-FZ "O měnové regulaci a kontrole měny", týkající se předkládání dokladů a informací souvisejících s prováděním devizových transakcí s nerezidenty oprávněným bankám rezidenty transakce zahraničního obchodu (pokyn RRZ ze dne 01.06.2004 č. 258 -P).

2. Porušení článku 20 federálního zákona ze dne 10. prosince 2003 č. 173-FZ „O měnové regulaci a kontrole měny“, související s porušením jednotných pravidel pro rezidenty v autorizovaných bankách pro vydávání transakčního pasu při provádění měnové transakce mezi rezidenty a nerezidenty (pokyn centrální banky ze dne 15. června 2004 č. 117-I).

3. Porušení odstavce 7 článku 12 federálního zákona ze dne 10. prosince 2003 č. 173-FZ „O měnové regulaci a kontrole měny“, odstavec 4 Pravidel pro předkládání zpráv obyvateli o pohybu finančních prostředků na účtů (vkladů) v bankách mimo území Ruské federace (vyhláška vlády Ruské federace ze dne 28. 12. 22005 č. 819), spojené s porušením lhůt pro podání ze strany obyvatel lhůty pro hlášení o pohyb peněžních prostředků na účtech (vklady) v bankách mimo území Ruské federace.

Podle výsledků činnosti odboru při provádění funkcí měnové kontroly v 1. pololetí 2010 činil celkový počet provedených činností z hlediska provádění měnové kontroly 69 kontrol. .

Dále pracovníci oddělení provedli 27 kontrol zpráv, které vykazovaly známky porušení norem měnové legislativy, ale následně se nepotvrdily.

Na základě výsledků ověřovací činnosti TU a protokolů přijatých od zástupců měnové kontroly bylo v 1. pololetí 2010 zaznamenáno 64 případů správní delikty podle článku 15.25 zákoníku o správních deliktech Ruské federace:

· 2 případy – zahájeny na základě výsledků plánovaných ověřovacích činností;

· 54 případů - na základě výsledků ověřovací činnosti na přijatých materiálech Banky, předložených na základě smlouvy o výměně informací;

· 8 případů - dle obdržených protokolů od orgánů Federální daňové služby a Federální celní služby.

Většina porušení odhalených zaměstnanci oddělení a agenty měnové kontroly spadá do části 6 článku 15.25 zákoníku o správních deliktech Ruské federace.

Na základě výsledků projednávání případů správních deliktů bylo v 1. pololetí 2010 vydáno:

· 59 usnesení o uložení správních sankcí za porušení aktů měnové legislativy Ruské federace a aktů měnových regulačních orgánů, v důsledku čehož bylo do správní odpovědnosti postaveno více než 20 právnických osob a 7 úředníků.

· 3 objednávky na ukončení výroby.

Podle výsledků realizace ověřovacích opatření pro kontrolu měny byly v 1. pololetí 2010 v rámci čl. 15.25 zákoníku správních deliktů Ruské federace uloženy sankce ze strany územní správy v celkové výši 1570,54 tisíc rublů, ve skutečnosti bylo vybráno 1250,93 tisíc rublů.

Počet správních řízení o stíhání bezohledných osob za neplnění nebo včasné plnění zákonných požadavků řídících funkcionářů při výkonu jejich funkce měnové kontroly v 1. pololetí 2010 činil 14 protokolů, včetně:

8 protokolů (podle článku 20.25 zákoníku o správních deliktech Ruské federace) za pozdní platbu uložené pokuty;

6 protokolů o neposkytnutí informací a dokumentů požadovaných v rámci správního řízení (podle článků 19.5, 19.7 zákoníku o správních deliktech Ruské federace).

Závěrem k tomuto odstavci můžeme říci, že v kontextu celosvětové hospodářské krize, která zasáhla i Rusko, došlo ke zlepšení státní kontrola pro provádění devizových obchodů se stala zvláště relevantní.V rámci exekuce státní funkce V roce 2009 Rosfinnadzor a jeho teritoriální orgány řešily problém identifikace a potlačování porušování měnové legislativy a jednání orgánů měnové regulace. Zvláštní pozornost byla věnována zlepšování účinnosti kontrolních metod. Je třeba říci, že pozitivních výsledků bylo z velké části dosaženo díky interakci s Ruskou bankou, jakož i agenty kontroly měny: Federální daňovou službou Ruska, Federální celní službou Ruska a komerčními bankami.

1. Rozvoj mezinárodních ekonomických vztahů a především obchodu vedl ke zformování světového měnového a finančního systému. Spolu s ním se vyvíjel i systém měnové regulace a měnové kontroly.

Před vznikem pařížského měnového systému (v roce 1867) se používala především ekonomická, méně často administrativní opatření měnové kontroly. Byly zaměřeny především nikoli na omezení pohybu měny mezi zeměmi, ale na ekonomickou stimulaci dovozu a nevyvážení kapitálu.

Při volbě režimu měnové regulace a státní kontroly vycházejí měnové orgány z obecných úkolů, které stojí před ekonomikou země. Obecně je hlavním cílem měnové regulace poskytnout vládě mechanismus pro efektivní řízení národní měny.

2. Měnové trhy lze klasifikovat podle řady znaků: podle rozsahu distribuce, ve vztahu k měnovým omezením, podle typů měnových zdrojů, podle stupně organizace.

Obchodování s deriváty je v posledních letech nejdůležitějším segmentem vývoje finančních trhů. Rychlý rozvoj termínových trhů je usnadněn stávající volatilitou a rychlou volatilitou cen zboží a finančních nástrojů.

Měnová legislativa zahrnuje měnové transakce související s pohybem kapitálu, zahraničním obchodem, půjčováním, mezinárodním cestovním ruchem, platbou reparací atd.

Měnová legislativa vyspělých zemí světa ukládá jejím exportérům odevzdávat devizové příjmy nebo je ukládat do speciálních bank, upravuje činnost devizových trhů. Banky v těchto zemích musí získat povolení poskytovat zahraničním dlužníkům dlouhodobé nebo krátkodobé devizové prostředky v národní měně. Měnová legislativa stanoví zavedení režimu pro měnové účty, limity exportu měn atd.

4. Analýza období 5 let pomohla zjistit, že došlo k dalším změnám v legislativě regulace měny. Zejména byl doplněn seznam povolených transakcí s cizí měnou mezi rezidenty, došlo ke změnám v postupu při dovozu cizí měny v hotovosti, ruské měně, cestovních šeků, zahraničních a tuzemských cenných papírů v listinné podobě do Ruské federace. . V Rusku existuje měnová legislativa za poslední desetiletí ve svém vývoji prošla změnami ve směru liberalizace. V době vzniku systému měnové regulace a kontroly měny v Ruské federaci by se stávající regulace a kontrola dala charakterizovat zásadou „vše, co není dovoleno, je zakázáno“. V současnosti naopak platí zásada „vše, co není zakázáno, je dovoleno“. K těmto zásadním změnám nedošlo najednou, ale postupně, úpravou právní úpravy devizových vztahů.

5. Měnová legislativa by měla zohledňovat nové jevy a trendy v ekonomice způsobené světem finanční krize. Rusko proto zvažovalo možnost využití takových nástrojů, jako jsou: změna postupu pro výkon měnové kontroly nad přeshraničními převody ruské měny mezi rezidenty; vytvoření systému pro sledování a bránění uzavírání fiktivních smluv o zahraničním obchodu, což si vyžádá přehlednější a efektivnější systém sběru a analýzy informací o devizových transakcích, jakož i přijetí řady opatření k devizové regulaci; založení další požadavky do režimu rezidentních účtů v bankách umístěných mimo Rusko.

Za účelem zlepšení systému kontroly dodržování měnové legislativy Rosfinnadzor zvyšuje stupeň automatizace procesů strukturování, systematizace, ukládání a zpracování informací. Kromě tvoření jediná základna data jako základní součást informačního systému Rosfinnadzor, tyto aktivity zahrnují zavedení softwarového produktu, který umožňuje analýzu všech příchozích informací. Tento software pomůže provádět analytickou práci s informacemi obsaženými v databázi Rosfinnadzor o měnové kontrole za účelem identifikace typických situací, trendů a také předpovědí v měnové sféře a přijímání optimálních manažerských rozhodnutí.

Obecně lze říci, že činnost Rosfinnadzoru v oblasti měnové kontroly je v roce 2010 zaměřena na zlepšení metod výkonu měnové kontroly, další rozvoj vztahů s Ruskou bankou a agenty měnové kontroly a vývoj nových přístupů k implementaci ověřovacích opatření, která jsou v souladu s trendy ekonomického vývoje.

1. Překlad z angličtiny, Alpina Publisher Měna a peněžní trh. Kurz pro začátečníky. - M.: 2006

2. Arkhipova A. I. Ekonomie. - M.: 1998 - 840 s.

3. Barinov E. A. Khmyz O. V. Trhy: měna a cenné papíry. - M.: Zkouška, 2004 - 608 s.

4. Bunkina M. K. Semenov L. M., Základy měnových vztahů. - M.: Yurayt, 2006 - 192 s.

5. Golovin M.Yu. Nové výzvy měnová politika Rusko v kontextu finanční globalizace// Rusko ve světové ekonomice a Mezinárodní vztahy, Světové rozvojové číslo 5. - M .: MEMO RAN, 2009 - 131 s.

6. Vinogradov D.V. Finanční a peněžní ekonomie: učebnice / Vinogradov D.V. Doroshenko M.E.; Stát. un-t – Vyšší ekonomická škola. – M.: Ed. HSE House, 2009 – 864 s.

7. Kireev A.P. Mezinárodní ekonomika: otevřená ekonomika a makroekonomické programování. - M.: Mezinárodní vztahy, 2001 - 488 s.

8. Kruglov V.V. Základy mezinárodních měnových a finančních a úvěrových vztahů. - M., INFRA-M.: 2004 - 432 s.

9. Kushlin V.I. Státní regulace tržního hospodářství: Učebnice, 2. vydání. - M .: Nakladatelství RAGS, 2005 - 829 s.

10. McConnell K.R., Brew S.L. Ekonomie: principy, problémy a politika. - M.: INFRA-M, 2003 - 983 s.

11. Platoňová I.N. Měnový trh a měnová regulace. - M.: BEK, 1996

12. Platonova N. A. Shumaev V. A., Bushueva I. V., Státní regulace národního hospodářství: učebnice. - M.: ALFA-M, INFRA-M, 2008 - 656 s.

13. Směrnice pro přípravu a zpracování abstraktů, kontrolních, kurzových a diplomových prací. - M.: RIO RTA, 2004. - 98 s.

14. Sviridov O.Yu. Mezinárodní měnové a finanční vztahy: studijní průvodce. - M.: ICC "Mart", 2005 - 304 s.

15. "Wikipedie - bezplatná encyklopedie" [ Elektronický zdroj]. Režim přístupu: WideWeb. URL: http://ru.wikipedia.org/

16. "Centrum pro hodnocení a poradenství v Petrohradě" [Elektronický zdroj]. Režim přístupu: WideWeb. URL: http://www.estimation.ru/

1. Podle rozsahu:

mezinárodní měnový trh;

domácího devizového trhu.

2. Ve vztahu k měnovým omezením

· volný devizový trh;

· nesvobodný devizový trh.

3. Podle typů použitých směnných kurzů:

trh s jedním režimem;

· trh s dvojím.

4. Podle stupně organizace:

směna měny;

mimoburzovním devizovém trhu.

5. Při klasifikaci devizových trhů je třeba rozlišovat tyto trhy:

měna euro;

· Eurobondy;

eurovklady;

euroúvěry;

· "Černá".

Raizberg B.A., Lozovsky L.Sh., Starodubtseva E.B. Moderní ekonomický slovník- M.: Infra-M, 2006

Ed. prof. Himicheva N.I. Finanční právo: Učebnice. - M.: 1995 - str. 455

Tosunyan.G.A. bankovní právo RF. Zvláštní část: V, 2. díl: Učebnice. - M.: Jurist, 2001. - S. 373

Federální zákon č. 173-FZ ze dne 10. prosince 2003 „o měnové regulaci a kontrole měny“, čl. 2

http://www.akdi.ru/econom/program/33.htm

Clearing - systém bezhotovostních plateb za zboží, cenné papíry a služby, založený na zápočtu vzájemných pohledávek a závazků. Jedná se o mezibankovní clearing (zúčtování mezi bankami započtením vzájemných peněžních pohledávek právnických osob daného státu) a mezinárodní měnové zúčtování (zúčtování v zahraničním obchodě a dalších formách ekonomických vztahů mezi státy prováděné na základě mezinárodních platebních dohod). ("Slovník finančních pojmů")

http://www.mpp.co.ua/newsp/0002.html

Golovin M.Yu. Nové výzvy ruské měnové politiky v kontextu finanční globalizace // Rusko ve světové ekonomice a mezinárodních vztazích, Světový rozvoj číslo 5. - M.: IMEMO RAN, 2009.

"Centrum pro hodnocení a poradenství v Petrohradě", 2008

absolventské práce

1.1 Současný stav na devizovém trhu

Devizový trh - sféra ekonomických vztahů, projevující se prováděním operací prodeje a nákupu cizí měny a cenných papírů v cizí měně, jakož i operací investování devizového kapitálu. . Na devizovém trhu se střetává poptávka tváří v tvář kupujícímu a nabídka tváří v tvář prodávajícímu. Na trhu vystupuje jakýkoli ekonomický subjekt (stát, podnikatelský subjekt, občan) vždy pouze jako prodávající nebo kupující.

Každý z nich má své vlastní finanční zájmy, které se mohou, ale nemusí shodovat. Když se zájmy shodují, dochází k nákupu a prodeji měnových hodnot. Proto je devizový trh jakýmsi nástrojem pro slaďování zájmů prodávajícího a kupujícího měnových hodnot.

Devizový trh je oficiálním finančním centrem, kde se soustřeďuje nákup a prodej měn a cenných papírů v cizí měně na základě nabídky a poptávky po nich. Z funkčního hlediska devizové trhy zajišťují včasnou realizaci mezinárodních vypořádání, pojištění proti měnovým rizikům, diverzifikaci devizových rezerv, devizové intervence, dosahování zisku jejich účastníků v podobě různých směnných kurzů.

Z institucionálního hlediska jsou devizové trhy souborem autorizovaných bank, investiční společnosti, burzy, makléřské domy, zahraniční banky zabývající se devizovými obchody. Operace na devizovém trhu jsou prováděny mezi bankami (mezibankovní devizové zúčtování) a bankami s jejich klienty.

Z organizačního a technického hlediska je devizový trh souborem telegrafních, telefonních, dálnopisných, elektronických a jiných komunikačních systémů, které propojují banky z různých zemí, provádějící mezinárodní zúčtování a další devizové obchody. Efektivita operací na devizovém trhu je do značné míry dána jeho typem.

Naprostá většina devizových obchodů je prováděna bezhotovostní formou, tzn. na běžných a termínovaných bankovních účtech a jen malá část trhu připadá na obchod a směnu hotovosti. Jsou poskytovány následující měnové transakce.

1. Vedení měnových účtů klientely.

2. Neobchodní operace (nesouvisející s vývozem a dovozem zboží).

3. Navazování korespondenčních vztahů s zahraniční banky(nezbytná podmínka pro mezinárodní vypořádání).

4. Operace pro mezinárodní vypořádání související s vývozem a dovozem zboží a služeb.

5. Operace pro prodej a nákup cizí měny na domácím trhu.

6. Úvěrové operace k přilákání a umístění úvěrových prostředků v rámci země.

7. Úvěrové transakce na mezinárodních peněžních trzích (povoleno pouze na základě obecné licence).

8. Měnové (vkladové a konverzní) transakce na mezinárodních peněžních trzích. .

Dnes devizové trhy poskytují včasnou implementaci mezinárodních vypořádání, jakož i pojištění měnových a úvěrových rizik. Historicky na začátku XX století. směnné kurzy byly pevné a pevně svázané se zlatem. Po druhé světové válce se za zlato vyměňovaly pouze americké dolary. Kurzy ostatních měn byly vůči dolaru opět fixovány. Fixní sazby se postupem času staly ztrátovými a devalvace jednotlivých měn měla silný dopad na všechny země. Posledním akordem pevné sazby byl kolaps zlatého poolu v roce 1968 a následný silný růst cen zlata. V důsledku toho byla v roce 1971 přeměna dolaru na zlato pozastavena. Poté některé země během dvou let přešly na plovoucí směnný kurz. Oficiálně plovoucí směnné kurzy byly legalizovány na Jamajské měnové konferenci v roce 1976, poté se kurzy hlavních světových měn začaly formovat výhradně pod vlivem nabídky a poptávky. K poslední transformaci devizového trhu došlo v roce 1985, kdy vedoucí země přešly z volně plovoucích směnných kurzů na řízené plovoucí.

Moderní měnové trhy se vyznačují následujícími hlavními rysy.

Operace jsou prováděny nepřetržitě po celý den, střídavě ve všech částech světa. Technika měnových transakcí je sjednocena, zúčtování se provádějí na korespondenčních účtech bank. Široký rozvoj devizových operací za účelem pojištění měnových a úvěrových rizik. Zároveň jsou dříve praktikované devizové operace promítnuté v rozvahách bank nahrazovány futures a ostatními devizovými operacemi, které jsou účtovány na podrozvahových položkách. Nestabilita směnných kurzů, jejichž kurz má jako každá směnná komodita často své vlastní trendy, které nezávisí na fundamentálních ekonomických faktorech.

V důsledku konkurence a vývoje na devizovém trhu se ve světě rozvinula hlavní finanční centra. Tato centra jsou koncentracemi velkých bank a dalších finančních a úvěrových institucí, které provádějí většinu devizových transakcí. Tradičními finančními centry jsou Londýn, Frankfurt nad Mohanem, Curych, Paříž – v Evropě, New York, Chicago a San Francisco – v Americe, Tokio a Singapur – v Asii. V poslední době některé země vyvinuly spíše liberální legislativu, což vedlo k vysoké koncentraci bank a finančních institucí v těchto regionech. Patří mezi ně Bahrajn, Hongkong, Bahamy a Kajmanské ostrovy, Nový Zéland, Panama atd. Největším trhem na světě je londýnský trh, který tvoří více než polovinu všech transakcí. Objem konverzních operací v New Yorku a Tokiu je 2krát menší. Ostatní trhy (Singapur, Frankfurt nad Mohanem) jsou mnohem menší. Časy, kdy se současně obchoduje Londýn, Frankfurt nad Mohanem a New York (od 14:00 do 18:00 GMT), jsou nejlepší pro velké transakce, protože se jedná o nejlikvidnější trhy. Asijské trhy a trh v San Franciscu jsou mnohem menší než evropské měnové trhy, takže jednotlivé velké transakce zde uskutečněné mohou mít významný dopad na směnný kurz.

Různé teritoriální trhy mohou mít následující charakteristiky průměrné typické aktivity během dne.

Na Dálném východě jsou nejaktivnější transakce na trhu konverzních operací dolaru vůči japonskému jenu, dolaru vůči euru, eura vůči jenu a dolaru vůči australskému dolaru. Až do poledne v Moskvě můžete spolupracovat s Tokiem a Singapurem.

V západní Evropa v 10:00 moskevského času se trh otevírá v evropských finančních centrech Curych, Frankfurt nad Mohanem, Paříž, Lucembursko. Skutečně silný pohyb kurzu dolaru vůči hlavním měnám však začíná po 11:00 moskevského času, kdy se otevírá londýnský trh.

V Severní Americe situace ožívá otevřením trhu v New Yorku v 16:00 moskevského času, kdy dealeři amerických bank začínají svou ranní práci. Síly evropských a amerických bank jsou přibližně stejné, takže výkyvy směnných kurzů v průměru nepřekračují obvyklé evropské výkyvy.

Po uzavření evropského trhu (asi v 19:20 moskevského času) mohou americké banky, ponechané na trhu samy, vést k prudké změně kurzu dolaru vůči ostatním měnám.

V současné době tedy můžeme říci, že účastníci národního měnového trhu jsou úzce propojeni a jsou nedílnou součástí globálního světového měnového trhu.

Mezi hlavní účastníky devizového trhu patří komerční banky, které nejen diverzifikují svá portfolia zahraničními aktivy, ale provádějí devizové obchody i jménem firem vstupujících na zahraniční trhy jako exportéři a importéři. Měnové transakce pro vývoz a dovoz zboží a služeb každé země tvoří základ pro stanovení hodnoty národní měny. .

Velké mezinárodní banky ( německá banka, Barclays Bank, Union Bank of Switzerland, Citibank, Chase Manhattan Bank, Standard Chartered Bank a další), které se zabývají devizovými transakcemi, pracují v obchodních sekcích předních finančních center (Londýn, New York, Tokio, Frankfurt, Singapur , Hong Kong). Jejich denní objem transakcí dosahuje miliard dolarů, což vede k výrazné změně kotace nebo ceny měny.

Podle některých odhadů na globálním devizovém trhu aktivně působí přibližně 1600 bank. Nejsou však jedinými účastníky, protože spolu s samostatná práce, také poskytují zprostředkovatelské služby nákupu a prodeje oběživa pro své zákazníky.

Těmito zákazníky jsou především exportéři a importéři. Jsou to oni, kdo kupují a prodávají měnu ne tehdy, když je to pro ně výhodné, ale když ji potřebují k podnikání.

Spolu s exportéry a importéry zboží a služeb hrají důležitou roli také investoři, kteří investují do zahraničních cenných papírů, nemovitostí, zakládají výrobu v zahraničí atd. Všechny také potřebují příslušnou měnu a nijak zvlášť nedbají na aktuální kurz.

Centrální banky suverénních států mají zájem na tom, aby výkyvy kotací nepřesáhly jimi stanovený koridor. Jakmile k tomu dojde, je banka povinna intervenovat na podporu své peněžní jednotky: je nucena ji koupit, když oslabí, a prodat, když posiluje. Takové speciální akce se nazývají intervence. Abychom poněkud zjednodušili jejich politický a ekonomický význam, spočívá v udržení rovnováhy zájmů exportérů a importérů.

Na světové měnové trhy mají největší vliv: centrální banka USA - Federální rezervní systém (US Federal Reserve nebo zkráceně FED), Evropská centrální banka (ECB) a centrální banka Velké Británie - Bank of England (Bank of England).

Další kategorií účastníků, kteří nehledí na cenu a zisk, který by mohli získat z operací na devizovém trhu, jsou hedgeři. Mají obavy z rizika změny kurzu pro ně nepříznivým směrem a pojišťují se proti tomuto možnému průšvihu. V podstatě, vezmeme-li ekonomiku jako celek, hedgerem, mezi které patří výrobci a spotřebitelé různých komoditních skupin, jde především o jejich pořízení či prodej. Finanční zdroje, finanční nástroje a produkty mohou fungovat jako zboží. V tomto případě jsou prodávající a kupující rovněž pojištěni (zajištěni) proti různým finančním rizikům, včetně těch, která jsou spojena s nepříznivými změnami směnných kurzů v době dodání.

Další důležitou kategorií účastníků trhu jsou „tvůrci trhu“. Díky nim jsou měny kótovány na trhu nepřetržitě v nepřítomnosti skutečných kupců. Mezi „tvůrce“ trhu patří velké banky ve všech finančních centrech světa. Spolupracují s jinými bankami nebo finančními institucemi, aby se proces nákupu a prodeje měn za převládající ceny nezastavil. Devizový trh je tak neustále udržován v aktivním stavu i při snížené aktivitě ostatních účastníků. Banky, které „dělají“ trh, dostávají nějaký zisk ne díky cenovým pohybům, ale podle spreadu (tedy na rozdílu mezi nákupní a prodejní cenou).

Spekulanti, kteří se snaží vydělat na rozdílu v sazbách, jsou obecně pro trh velmi užitečnými účastníky. Dodatečně aktivují práci tržního mechanismu, vyrovnávají nabídku a poptávku, činí průběh obchodování méně trhaným.

Rozdělení všech zmíněných účastníků na devizovém trhu je samozřejmě podmíněno v tom smyslu, že konkrétní fyzická nebo právnická osoba může současně vystupovat ve více rolích: jako investor a jako hedger a jako spekulant.

Devizový trh funguje podle stanovených pravidel. Směnárny plní zprostředkovatelské funkce jako obchodní podlaží. Samotná burza však nemůže vystupovat jako partner při transakcích.

Na mezibankovním devizovém trhu jsou devizové obchody autorizovaných obchodních bank v mimoburzovním obratu prováděny bez zprostředkovatelů mezi bankami, na základě smluvních směnných kurzů. Chování účastníků v tomto sektoru devizového trhu je dáno jejich vzájemnou dohodou a podmínky transakcí jsou obchodním tajemstvím.

Obchodování na hotovostním trhu (Spot Market) je celosvětově nejoblíbenějším nástrojem měnových transakcí a představuje 37 % z celkového objemu obchodů. .

Hotovostní trh (RNF) se vyznačuje vysokou volatilitou a rychlou ziskovostí (a také nerentabilitou). Transakce na něm spočívá v podpisu dvoustranné smlouvy, podle které jedna ze stran převede určitou částku této měny výměnou za přijetí od druhé strany stanovené částky jiné měny, vypočítané na základě dohodnuté směny. hodnotit. Existuje několik důvodů pro popularitu trhu s hotovostními měnami. Zisk (nebo ztráta) na tomto trhu je rychle realizován díky jeho volatilitě. Obrat RNV rychle roste díky kombinaci její přirozené ziskovosti a sníženého úvěrového rizika. Hotovostní měnový trh se vyznačuje vysokou likviditou a vysokou volatilitou. Volatilita je měřítkem sklonu měny k dosažení určité frekvence cenových výkyvů za jednotku času. Plovoucí měny, jako je euro nebo japonský jen, mají tendenci být volatilní vůči americkému dolaru. Během dne se směnný kurz eura k dolaru může změnit několik tisíckrát. Kurz může během několika sekund stoupnout nebo klesnout o 200 bodů, pokud je trh pod vlivem senzačních zpráv. Kurz přitom může zůstat prakticky beze změny po dlouhou dobu, třeba i hodinu, pokud je obchodování na jednom trhu téměř u konce a očekává se jeho zahájení na jiném.

Na futures trhu měnových forwardů se používají dva nástroje: nevratné forwardové transakce a směnné transakce neboli swapy. Barter je atypický nástroj obchodování s cizími měnami, protože se skládá ze dvou transakcí neboli fází. Všechny ostatní transakce na devizovém trhu probíhají v jedné fázi. Ve své skutečné podobě je swap kombinací transakce na hotovostním trhu a forwardové nevratné transakce (FTS). Na trhu se zpravidla provádějí pouze hotovostní transakce. Proto, ačkoli jsou futures měnové kontrakty zvláštním typem FTS, jsou posuzovány samostatně. Podle údajů zveřejněných Bankou za mezinárodní dohody, sektor forwardových transakcí v roce 2008 zaujímal 57 % devizového trhu, . Na forwardovém trhu neexistuje žádné pravidlo pro podmínky smlouvy, které se pohybují od 3 dnů do 3 let. Objem transakcí na swapech uzavřených na dobu delší než jeden rok je obvykle malý, i když z technického hlediska těmto transakcím nic nebrání. Jakákoli transakce s termínem přesahujícím termín transakce RNV může být forwardovou smlouvou za předpokladu, že pro obě měny je termín uvedený ve smlouvě obchodním dnem. Forwardový trh je decentralizovaný a jeho účastníci po celém světě mohou bez ohledu na typ transakcí spolupracovat buď přímo mezi sebou, nebo prostřednictvím brokera. Na rozdíl od tohoto trhu je například měnový termínový trh centralizovaný a všechny transakce se na něm provádějí na obchodních úrovních určených charakteristikou transakce. Na forwardovém trhu lze obchodovat s libovolnou měnou v libovolném objemu, zatímco na futures trhu lze pouze s několika měnami obchodovat ve zvýšených nebo standardních objemech.

Měnový futures trh je speciálním typem nevratných forwardových transakcí, jejichž sektor zaujímá malou část Forexu. Futures jsou založeny na směnných transakcích, a proto je futures kontrakt derivátovým nástrojem. Jeho rysy jsou pevné termíny a objem transakcí. Pokud se zpravidla jedná o nevratnou forwardovou transakci - tzn. obchod s datem expirace delším než je datum expirace RNV - realizovaný v kterýkoli den, obchoduje se v obou zemích, standardní objem měnových futures lze realizovat pouze třetí středu v březnu, červnu, září a prosinci. Měnové futures mají řadu výhod, které je činí atraktivními. Jsou k dispozici všem účastníkům trhu, včetně Jednotlivci. To je jejich rozdíl od RNV, který je fakticky uzavřen pro jednotlivce – s výjimkou těch nejbohatších z nich – kvůli obchodovaným objemům. Trh futures je centralizovaný, je stejně efektivní jako RNV, a pokud je RNV plně decentralizovaný trh, obchodování s futures probíhá pod jednou střechou. Eliminuje úvěrové riziko, protože Chicago Clearing House vystupuje jako kupující vůči jakémukoli prodávajícímu a naopak. Komora zase minimalizuje své vlastní riziko tím, že požaduje, aby obchodníci se ztrátovými pozicemi dorovnali částku rovnající se jejich ztrátám. Navíc měnové futures nabízejí obchodníkům určité výhody, protože futures jsou speciálním typem nevratných forwardových transakcí, které mohou korporace použít k zajištění proti riziku.

Měnová opce je smlouva mezi kupujícím a prodávajícím, která dává kupujícímu právo, nikoli však povinnost, nakoupit určité množství měny za předem stanovenou cenu a v předem stanoveném období, bez ohledu na tržní cenu měny, a ukládá prodávajícímu povinnost převést měnu na kupujícího ve stanoveném termínu, pokud a kdy si kupující přeje uplatnit opční transakci. Možnost měny je jedinečná obchodní nástroj, stejně vhodné pro obchodování a pojištění rizik. Opce umožňují přizpůsobit individuální strategii každého účastníka tržním podmínkám, což je pro seriózního investora zásadní. Ceny opcí ve srovnání s cenami jiných nástrojů obchodování s měnami jsou ovlivněny větším množstvím faktorů. Na rozdíl od spotů nebo forwardů může vysoká i nízká volatilita vytvářet ziskovost na trhu opcí. Pro některé jsou opce levnějším nástrojem pro obchodování s měnami. Pro ostatní znamenají opce větší bezpečnost a přesné provedení příkazů k uzavření ztrátové pozice. Měnové opce zaujímají rostoucí sektor devizového trhu. Největším centrem obchodování s opcemi jsou USA, následované Velkou Británií a Japonskem. Ceny opcí jsou založeny na cenách RNV a jsou z nich odvozeny. Proto je opce derivátovým nástrojem. Opce jsou běžně zmiňovány v souvislosti se strategiemi rizikového pojištění. Obchodníci jsou však často zmateni jak složitostí, tak snadností použití opcí. Dochází také k nepochopení možností opcí. Na devizovém trhu jsou k dispozici opce za hotovost nebo ve formě futures. Z toho vyplývá, že jsou obchodovány buď na přepážce (OTC) nebo na centralizovaném trhu futures. Většina měnových opcí, přibližně 81 %, se obchoduje OTC. . Tento trh je podobný spotovým a swapovým trhům. Lze nastavit libovolnou dobu platnosti - od několika hodin až po několik let, i když v zásadě jsou termíny nastaveny, se zaměřením na celá čísla - týden, jeden měsíc, dva měsíce atd. RNV funguje nepřetržitě, takže opce lze obchodovat doslova nepřetržitě. Obchodování opcí na měnové futures dává kupujícímu právo, ale neukládá povinnost fyzicky vlastnit měnové futures. Na rozdíl od futures měnových kontraktů nepotřebujete mít počáteční hotovostní rezervu k nákupu měnových opcí. Hodnota opce neboli cena, kterou kupující zaplatí prodávajícímu, odráží celkové riziko kupujícího.

2. Studie organizace úvěrového procesu v bance "Home Credit" 3 ...

Hlavní typy bankovní půjčky: rysy poskytování a splácení

Vlastnosti trhu cenných papírů, obchodování s cennými papíry

Ruský akciový trh jako takový začal nabírat na síle koncem 90. let 20. století. Všechny procesy v této těžké době pro zemi na ruském trhu cenných papírů (RZB) byly řízeny státem ...

Školní známka finanční stabilita Ruští zajistitelé

Dnes je tuzemský zajišťovací trh ve stádiu vývoje, ale stále se v tomto procesu potýká s určitými problémy. Od roku 2005 ruský trh zajištění poprvé vykázalo dobré výsledky: 28...

Pojem pojistného trhu

Pojišťovny obvykle dostávají příjmy ze dvou zdrojů. Prvním je rozdíl mezi objemy tržeb (příspěvky na pojištění nebo pojistné placené pojistitelem) a vyplacenými náhradami při vzniku pojistná událost(přirozeně...

Moderní formy bankovních úvěrů v praxi ruských komerčních bank

úvěrové riziko komerční banka Dnes v Rusku spotřebitelský úvěr je jednou z nejpohodlnějších forem půjček pro fyzické osoby...

Stav vývoje hypotečního pojištění

Pojištění jako prvek domácího finančního systému. Analýza současného stavu pojistného trhu a posouzení perspektiv rozvoje

Pojišťovací kultura v Rusku a způsoby, jak ji zlepšit

V ruské ekonomice pojištění pevně zaujímá místo nezbytného nástroje, který zajišťuje socioekonomickou stabilitu a bezpečnost, rozvoj podnikání...

Pojistný trh a jeho vývoj v Ruské federaci

Současný stav trhu cenných papírů Trh státních cenných papírů. Od ledna do srpna 2000 se průměrný výnos OFZ snížil z 63,74 % na 21,42–25,10 % ročně a průměrný denní objem obchodů se zvýšil z 253 milionů rublů. až 718 558 milionů rublů...

Pojistný trh Ruska: stav a perspektivy jeho rozvoje

Předpoklady pro rozvoj pojišťovnictví u nás byly: - Posílení nestátního sektoru ekonomiky; - růst objemu a rozmanitosti soukromý pozemek fyzické a právnické osoby jako zdroj poptávky po pojišťovacích službách...

Pojistný trh, problémy a perspektivy jeho vývoje

Vzhledem k současnému stavu ruského pojistného trhu je třeba poznamenat, že domácí trh lze ve větší míře definovat jako perspektivní, resp.

Služby komerčních bank

Určujícím směrem se stalo formování bankovního sektoru, který poskytuje ekonomice základní škálu služeb a působí jako hlavní prvek finančního zprostředkování v procesu transformací trhu...

Liberalizace zahraniční ekonomické aktivity a udělení práva vstoupit na zahraniční trh téměř jakémukoli ekonomickému subjektu, včetně jednotlivců podnikatelská činnost bez vzdělání právnická osoba, vedl ke vzniku nových problémů pro ruskou ekonomiku a legislativu. Mezi tyto problémy patří především masivní únik cizí měny z Ruska do zahraničí a nestabilita směnného kurzu. Zvažme každý z problémů podrobněji.

Současná situace na devizovém trhu zdaleka neodpovídá tomu, co je potřeba pro pokračování procesu liberalizace, vyznačuje se nestabilní rovnováhou na trhu, která se projevuje neznatelnými výkyvy kurzu dolaru, které se staly cyklickými. Cyklicita výkyvů spočívá v tom, že v prvních dnech každého měsíce zaznamenává kurz dolaru znatelný nárůst a v následujících dnech kurz dolaru klesá.

Fenomén cykličnosti na ruském devizovém trhu byl pozorován dříve, cykličnost v dynamice směnného kurzu dolaru je způsobena třemi body:

Skutečnost, že úroveň zlatých a devizových rezerv Ruské banky zůstává nedostatečná k vyhlazení prudkých skoků ve směnném kurzu dolaru. Nákup měny Bankou Ruska na trhu se používá nejen k doplnění rezerv, ale také k obsluze zahraničního dluhu. Čím více finančních prostředků je potřeba na obsluhu vnějšího dluhu, tím méně příležitostí má Banka Ruska k provádění politiky vyrovnávání výkyvů směnného kurzu dolaru;

Úzkost domácího finančního trhu pro rublové nástroje. Zvláštností ruského finančního trhu po krizi je to, že naprostá většina vypořádání mezi komerčními bankami se neprovádí mezi sebou, ale prostřednictvím Banky Ruska; role korespondenčních účtů komerčních bank v Bank of Russia proto výrazně zvýšil. V posledních dnech, kdy se provádí značná část výpočtů souvisejících s platbami daní a splácením úvěrů, jak samotnými bankami, tak jejich klienty, roste potřeba bank v rublových tržních nástrojích. Deficit rublů nutí banky prodávat cizí měnu a Bank of Russia - poskytovat finanční pomoc bankám ve formě krátkodobých půjček, aby byla zajištěna kontinuita plateb. Pokles potřeby rublů na začátku každého měsíce vede k vytvoření dočasného přebytku rublových prostředků od komerčních bank. Za tyto prostředky banky nakupují cizí měnu, aby k dalšímu datu splatnosti půjček přijatých od Ruské banky předložily aktiva v cizí měně. Taková operace přináší bankám určitou výhodu, protože měna se prodává za vyšší kurz;

Zvýšený objem transakcí na devizovém trhu po liberalizaci devizového trhu a zavedení jediné obchodní seance, což zvýšilo zátěž Ruské banky vyrovnávat výkyvy směnného kurzu na devizovém trhu. V důsledku liberalizace zmizel rozdíl ve směnných kurzech dolaru v jedné obchodní seanci a v denní obchodní seanci, zvýšil se rozsah toku kapitálu mezi dvěma obchodními seancemi a Ruská banka byla nucena buď zasáhnout do obou jednotlivé a denní obchodní seance nebo se smířit s kolísáním směnného kurzu.

Dalším problémem je export kapitálu z Ruska, který činí miliony dolarů. Vrácení devizových prostředků nelegálně vyvezených z Ruska ze zahraničí v současných ekonomických a politických podmínkách je prioritním úkolem státu. Zvláštní význam řešení problému spočívá ve skutečnosti, že rozsah odlivu kapitálu, který se rok od roku zvyšuje, sloužil jako jeden z důvodů destabilizace ekonomiky. Vývoz a nevracení cizí měny nabralo znepokojivých rozměrů, a to jak v zahraničních ekonomických transakcích (export-importní operace), tak na domácím devizovém trhu spojeném s konverzí rublů, inkasováním a vývozem měny jednotlivci, praním přijatých finančních prostředků v důsledku trestné činnosti.

Odborné odhady objemu vyvezených a nelegálně nevrácených prostředků do Ruska jsou značně rozporuplné. Podle ministerstva hospodářství Ruska tak bylo za celou dobu reforem ze země vyvezeno 210–230 miliard amerických dolarů. 40-50 z nich bylo získáno především v důsledku nelegálního exportu-importu, barteru, měnových a finančních transakcí a také legalizací příjmů z nelegálních druhů podnikání. 165 miliard dolarů vyvezeno bez porušení zákona

Rada bezpečnosti Ruské federace se s odvoláním na výpočty odborníků domnívá, že v letech 2005 až 2007 bylo z Ruska do světových finančních center převedeno více než 60 miliard dolarů. Podíl "špinavých" peněz je 30-40% z celkového množství ruského kapitálu, který se usadil v zahraničí. Měsíční občané Ruské federace jsou převedeni do zahraničí, podle zahraničních vymáhání práva, přibližně 1 miliarda dolarů.

Podle expertů Bank of Russia je roční nelegální vývoz kapitálu ze země od 12 do 15 miliard dolarů. Jen v roce 2007 bylo vyvezeno asi 9 miliard dolarů. Celkový objem kapitálu, který nelegálně opustil zemi během 5 let, se podle těchto odhadů rovná 70-80 miliardám amerických dolarů.

Podle MMF a Pařížského klubu je výše nelegálního odlivu měnových a finančních zdrojů z Ruska přibližně 50-60 miliard dolarů.

Existují i ​​pesimističtější názory. Někteří odborníci se domnívají, že únik kapitálu dosáhl 700 miliard dolarů.

Podle odhadů různých regulačních agentur v Rusku ztratil náš stát za posledních několik let asi 60 miliard dolarů.

Vzhledem k rozsahu těchto procesů odborníci poukazují na to, že v případě vrácení svých devizových zdrojů Rusku by země mohla nejen vyřešit problém splácení svého zahraničního dluhu, ale také odmítnout finanční pomoc od jiných států a mezinárodních organizací.

Závažnost problému nelegálního vývozu ruského kapitálu přiměla prezidenta a vládu Ruské federace k přijetí opatření zaměřených na zajištění příjmu vývozních devizových příjmů v zemi a zefektivnění vývozu cizí měny ze země do zahraničí ( systém devizové regulace, nejdůležitější směr což je kontrola měny).

Hlavním úkolem měnové kontroly v moderních podmínkách je omezit rozsah úniku kapitálu ze země při zachování nabídky cizí měny na domácím devizovém trhu. Podle Bank of Russia je rozsah a tempo růstu odlivu kapitálu takové, jaké vytvářejí skutečnou hrozbou ekonomické zabezpečení země. Jestliže v minulých letech činil odliv kapitálu z Ruska 20–25 miliard dolarů ročně a byl alespoň „kompenzován“ přílivem zahraničních investic a úvěrových zdrojů, nyní, tváří v tvář poklesu zahraničních investic, je situace jiná. : únik kapitálu dnes "sežere" zhruba polovinu příjmů z exportu a téměř 3x vyšší než platby státu na zahraniční dluh. S nedostatkem devizových prostředků nezbytných ke splácení vnějších závazků a placení za dovoz investic může únik kapitálu zhoršit stav platební bilance a anulovat snahy měnových orgánů o posílení rublu.

Problém odlivu kapitálu ze země nyní do značné míry určuje další vývoj naší ekonomiky. Ruský fenomén úniku kapitálu, který má řadu společných rysů se zahraničními protějšky, je velmi unikátní jak z hlediska motivů odlivu, tak z hlediska kanálů exportu zdrojů a makroekonomických důsledků. Přímo vyplývá ze specifik prvotní akumulace kapitálu prostřednictvím stínové redistribuce důchodu a těžby spekulativních zisků na trhu finančních nástrojů, touhy ekonomických subjektů stabilizovat (či zvýšit) úroveň důchodu v prostředí pokles výroby a v obtížných podmínkách podnikání (vysoké daňové zatížení, kriminalizace ekonomiky a nízká úroveň záruk podnikatelské bezpečnosti, nedokončený institucionální a právní rámec trhu atd.)

Nejvýznamnější část hlavního města podle Melnikova V.N. ve výši 18-19 miliard dolarů jde do zahraničí na zahraniční obchodní operace ve formě nerepatriace exportních devizových příjmů, nepřijímání zboží a služeb na úhradu záloh na dovoz a podceňování dovážených produktů.

Inspekce Bank of Russia u autorizovaných bank – největších nákupčích cizí měny na mezibankovní směnárně odhalily řadu schémat úniku oběživa do zahraničí a ve všech z nich tzv. „fly-by-night firmy“ hrát klíčovou roli. Jednodenní firmy se zpravidla skládají z jedné nebo dvou fyzických osob, mají právní adresu pronajatého bytu a minimální základní kapitál ve výši 100 minimálních mezd. Každá z těchto firem nakupuje až 3-4 miliony dolarů denně, aby zaplatila za dodávky na základě dovozních smluv. Platební podmínky zpravidla zajišťují 100% platba předem a umístěním obchodního partnera jsou offshore zóny. Přes zřejmou fiktivní povahu takových obchodů současná právní úprava nedává oprávněné bance právo odmítnout klientovi provedení transakce. Specifika „byznysu“ „jednodenních firem“ činí práci měnové kontroly a donucovacích orgánů nesmyslnou, protože společnost zmizí dříve, než se dostane do jejich zorného pole.

V poslední době se stal zvláště rozsah podvodných operací souvisejících s převodem měny do offshore zón těmito firmami na základě uzavřených dovozních smluv se 100% zálohovými platbami, jakož i na základě dovozních smluv o poskytování služeb a výsledků duševní činnosti. akutní. V roce 2008 jejich měsíční objem vzrostl z 800 milionů dolarů v lednu na 1 miliardu dolarů v březnu, to znamená, že více než jedna třetina všech devizových příjmů prodaných exportéry „odchází“ do zahraničí.

„Útěk“ kapitálu má pro ekonomiku země řadu negativních důsledků:

• 1. Snižuje se nabídka oběživa a snižuje se celková peněžní zásoba (peněžní agregát M2). Rubly vstupují na devizový trh, jsou přeměněny a vyvezeny nebo do země nevstoupí vůbec, pokud jsou v důsledku cenových manipulací skryty devizové příjmy nebo nelegálně vyvezena ekonomická aktiva. Objem nabídky měny prodávané na moskevské mezibankovní směnárně se zmenšuje, měnové pole se prudce zmenšuje a kurz rublu se stává nestabilním.
• 2. Devizové rezervy se zmenšují, což nepřímo poškozuje kurz rublu. Pokud by alespoň část „uniklého“ kapitálu zůstala v zemi, mohly by být devizové rezervy 3–4krát větší než v současnosti.
• 3. Snižují se investiční zdroje a vytváří se umělá poptávka po zahraničních půjčkách.
• 4. Základ daně se snižuje. Při státní regulaci vývozu kapitálu jsou transakce evidovány, a tudíž se platí daně.
• 5. Země neinvestuje zisk získaný z kapitálu „uniklého“ do zahraničí.
• 6. Stabilita finančního trhu se snižuje, objevuje se asymetrie mezi jeho segmenty.

K omezení úniku kapitálu z ekonomiky je nutné vypracovat strategický program a taktiku jednání, aby byl „útěk“ kapitálu ekonomicky nerentabilní. Především je nutné zajistit socioekonomickou a politickou stabilitu v Rusku a ochranu vlastnických práv. V Rusku je užitečné využít světové zkušenosti s kombinováním trestněprávních norem zaměřených na omezení „útěku“ kapitálu s opatřeními administrativními a finanční kontrola pro devizové transakce, převody a investice v zahraničí. Je třeba překonat obtíže spojené s tím, že každý pohyb peněžní kapitál odstraňuje jej z nelegálního zdroje původu a několik transakcí na zahraničních finančních trzích ztěžuje identifikaci tohoto zdroje. Navíc více než 1 milion „schránkových“ společností v zahraničí (bez aktiv a pasiv) pere „špinavé“ peníze.

Odborníci v oblasti měnové regulace naznačují, že k omezení „útěku“ kapitálu a stimulaci jeho repatriace by měl existovat právní režim záruk k pojištění obchodních a politických rizik, nepředvídaných akcí státu. Program boje proti úniku kapitálu a stimulace alespoň částečné repatriace vyžaduje zvláštní opatření dopad na tento proces. Mezi ně patří: důsledné dodržování vytvořeného jednotného řetězce ruských subjektů vývozní transakce (vývozce - celnice - banka), sjednocení formulářů hlášení. Významné místo v této oblasti patří kontrole měnových a finančních podmínek zahraničních ekonomických transakcí s cílem zúžit živnou půdu pro „útěk“ kapitálu.

Neméně důležitá je kontrola zálohových plateb na ruský export, které jsou často využívány jako forma úniku kapitálu, pokud po převodu zálohy do zahraničí dovozce zruší fiktivní smlouvu jako neplatnou.

Kontrola barterových kontraktů je nezbytná, protože ruský export v rámci barterových transakcí je několikanásobně (od dvou do pěti nebo šesti, podle některých odhadů) vyšší než pultové dodávky ze zahraničí a smluvní ceny se odchylují od světového průměru. Rozdíl „plave“ v zahraničí ve prospěch byznysmenů. Jsou nutná opatření k omezení „útěku“ kapitálu do offshore zón a společných podniků registrovaných v zahraničí.

Vzhledem k důležité roli bank a různých finančních a úvěrových institucí v mechanismu úniku kapitálu je vhodné uložit jim povinnost hlásit podezřelé převody peněz do zahraničí příslušným orgánům, zejména Meziresortnímu centru pro boj proti praní špinavých peněz, vytvořenému na základě Ministerstva vnitra v květnu 2007.

K částečné repatriaci „uprchlého“ kapitálu je s přihlédnutím ke světové zkušenosti vhodné selektivně uplatňovat ekonomickou amnestii a nerozšiřovat ji na „špinavé“ peníze spojené s trestnými činy.

Je také nutné urychlit formování efektivnější struktury ekonomického řízení v Rusku, aby se omezil oligarchický a korupční aparát a „stínové“ přerozdělování příjmů ve prospěch podnikatelů, kteří je převádějí do zahraničí. Podle odborníků dosáhl v Rusku průměrný „stínový“ kapitál 40 % HDP.

Mezinárodní spolupráce je nezbytnou podmínkou pro omezení úniku kapitálu z Ruska. Prvními kroky v tomto směru jsou ruský podpis Vídeňské úmluvy o boji proti obchodu s drogami a vstup do Interpolu. Jsou zapotřebí mezivládní dohody o spolupráci v oblasti kontroly vývozu a měny.

Pro snížení možnosti podvodů s převodem měny do zahraničí je vhodné zlepšit pravidla pro zřizování účtů v bankách v zahraničí, spolupráci s nimi za účelem identifikace ruských vlastníků velkých bankovních účtů a jejich případné repatriace.

Jak ukazuje světová zkušenost, k účinnému boji proti „útěku“ kapitálu a stimulaci jeho repatriace je nutné vytvořit jasnou institucionální strukturu pro řízení tohoto procesu v čele s odpovědným koordinátorem. Předmětem činnosti takového meziresortního centra by mělo být nejen potírání praní nelegálních příjmů, které spadá do působnosti meziresortního centra při Ministerstvu vnitra, ale také „útěk“ kapitálu legálními i nelegálními cestami. a stimulovat její repatriaci. Středem jeho pozornosti by měly být oba nelegální kanály - nevracení příjmů z vývozu, ušlý zisk ze zahraničních ekonomických transakcí, zálohové platby na základě fiktivních zahraničněobchodních smluv, pašovaný vývoz zboží; a legální cesty - nárůst zahraničních aktiv podniků a bank, nedeklarovaný vývoz cizí měny, zejména s použitím plastových karet, dolarizace ekonomiky a další.

Rusko potřebuje systém kontroly, který by omezil únik kapitálu a nasměroval finanční prostředky generované z komoditních transakcí do sektoru s vysokou přidanou hodnotou, a také aby vládě poskytl určitou měnovou autonomii potřebnou k provádění politiky rychlého růstu. Existující ekonomická literatura potvrzuje potřebu kapitálových kontrol v prostředí, kde jsou tržní instituce slabé, jako je Rusko.

Za prvé, kapitálové kontroly lze použít k dosažení nebo získání autonomie pro určité typy měnové politiky a politiky směnných kurzů. Řízení směnného kurzu může být životně důležité pro zemi, která potřebuje restrukturalizaci většiny segmentů ekonomiky. Kolísající reálný směnný kurz zatemňuje ziskové příležitosti a maří investiční úsilí. Stabilizace nominálního kurzu by mohla vést k nadhodnocení reálného kurzu, což je vždy destruktivní. Snaha vyvážit pevný směnný kurz malou inflací za účelem nepřímé kontroly reálného směnného kurzu obvykle vede k měnová politika začíná negativně ovlivňovat výrobní sektor a mění bankovní sektor v obrovské kasino. Jediným řešením problému by v tomto případě bylo ovlivnit reálný kurz rublu prostřednictvím trvalé devalvace nominálního kurzu. To však vyžaduje úplnou ochranu před spekulacemi na finančních trzích. Při absenci komplexního systému kapitálových kontrol může stát stát před volbou: buď se smířit s nemožností takového dopadu, nebo se spolehnout na administrativně stanovený směnný kurz, tedy nesměnitelnost. Zavedení kapitálových kontrol by pomohlo vyhnout se návratu k administrativní ekonomice.

Únik kapitálu je nepopiratelným důvodem pro zavedení kapitálových kontrol, a to platí tím spíše, existuje-li vážné podezření, že významná část bankovní komunity nedodržuje zákony. Problém Ruska spíše nespočívá v přitahování zahraničního kapitálu, ale v útěku ruského kapitálu ze země. Cíle, pro které je nutné zavést omezení kapitálových toků:

• - Zadržení domácích úspor;
• - Zachování vnitřního základu daně;
• - Zachování měnové autonomie za účelem dosažení řízení plovoucího směnného kurzu;
• - Stanovení správné posloupnosti kroků k dosažení ekonomické liberalizace;
• - Omezení volatility krátkodobých kapitálových toků a snížení kolísání směnných kurzů a snížení frekvence a síly spekulativních aktů.

Pokud se tedy kapitálové kontroly udělají dobře, mohou ruské vládě umožnit zachovat si svou měnovou a ekonomickou suverenitu a svobodu usilovat o pozitivní růst, stejně jako podle potřeby obnovit finanční instituce v Rusku, protože trhy mohou být efektivní. pouze v případech, kdy jejich aktivity jsou podporovány příslušnými institucemi. Rusko může a musí najít způsoby, jak zastavit „útěk“ kapitálu a částečně ho vrátit do země, aby oživilo národní hospodářství. Nezbytnou podmínkou pro účinné bránění „útěku“ kapitálu, jeho repatriace, je posílení ekonomické a politické stabilizace.